报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅增加、需求稳定阶段，产业预期随传统旺季来临逐步回暖，建议轻仓震荡交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给稳定小增、需求逐渐回升局面，产业预期偏积极，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收减、需求回升局面，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,720.00元/吨，环比+75.00；氧化铝期货主力合约收盘价3,022.00元/吨，环比+14.00 [2] - 沪铝主力合约持仓量213,947.00手，环比-7232.00；氧化铝主力合约持仓量242,297.00手，环比-5508.00 [2] - LME铝注销仓单12,300.00吨，环比0.00；LME电解铝三个月报价2,619.50美元/吨，环比+0.50 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,710.00元/吨，环比+90.00；氧化铝现货价3,135.00元/吨，环比-15.00 [2] - 长江有色市场AOO铝20,590.00元/吨，环比+160.00；基差：铸造铝合金450.00元/吨，环比-260.00 [2] - 上海物贸铝升贴水-30.00元/吨，环比0.00；LME铝升贴水4.72美元/吨，环比+1.74 [2] 上游情况 - 氧化铝开工率84.01%，环比+1.52；氧化铝产量756.49万吨，环比-18.44 [2] - 需求量722.07万吨，环比+25.88；供需平衡16.32万吨，环比-10.82 [2] - 平均价：破碎生铝（佛山）16,400.00元/吨，环比+100.00；中国进口铝废料及碎料160,494.61吨，环比+4900.05 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,198.71吨，环比+55884.22；电解铝总产能4,523.20万吨，环比+2.50 [2] - 原铝出口数量40,987.71吨，环比+21416.99；电解铝开工率97.78%，环比+0.10 [2] - 铝材产量548.37万吨，环比-39.00；出口未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比+5.00 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量62.32万吨，环比+0.43；出口铝合金2.49万吨，环比-0.09 [2] - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比-1.10；国房景气指数93.34，环比-0.25 [2] - 铝合金产量153.60万吨，环比-13.30；汽车产量251.02万辆，环比-29.84 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝6.12%，环比+0.10；40日沪铝7.89%，环比-0.07 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.35%，环比+0.0042；沪铝期权购沽比1.23，环比+0.0248 [2] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值升至50.7，自2022年中期以来首次扩张 [2] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》9月1日实施，部分银行高管对消费信贷贴息政策影响乐观 [2] - 欧央行行长称2%通胀目标已达成，斯洛文尼亚央行代理行长称欧洲央行“宽松周期已经结束” [2] - 新能源汽车品牌8月交付量多数增长，零跑、小鹏、蔚来等交付量创新高 [2] - 习近平主席在上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议上发表主旨讲话，中方将实施民生项目、提供援助、建成开发银行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月2日焦煤2601合约收盘1112.5下跌0.80%，现货端唐山蒙5精煤报1350折盘面1130；宏观面我国电能占终端能源消费比重已达30%预计到2035年将提升至40%以上；基本面矿端库存增加进口累计增速连续3个月下降库存水平中性偏高；技术面日K位于20和60均线之间操作上震荡运行对待 [2] - 9月2日焦炭2601合约收盘1596.5下跌0.44%，现货端焦炭第八轮提涨未落地部分区域提出首轮提降；宏观面围绕《关于深入实施“人工智能 + ”行动的意见》相关部门将制定出台一系列配套文件；基本面需求端本期铁水产量240.13万吨 - 0.62万吨铁水高位煤矿端库存无压力焦煤总库存总体增加；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨；技术面日K位于20和60均线之间操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1112.50元/吨环比 - 6.00，J主力合约收盘价1596.50元/吨环比 + 2.00 [2] - JM期货合约持仓量900128.00手环比 - 20101.00，J期货合约持仓量51244.00手环比 - 1062.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 130501.00手环比 + 4848.00，焦炭前20名合约净持仓 - 4520.00手环比 + 607.00 [2] - JM5 - 1月合约价差47.00元/吨环比 - 2.00，J5 - 1月合约价差92.50元/吨环比 - 4.00 [2] - 焦煤仓单900.00张环比 + 600.00，焦炭仓单1060.00张环比 + 90.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤916.00元/吨环比 - 64.00，唐山一级冶金焦1775.00元/吨环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨环比0.00，日照港准一级冶金焦1570.00元/吨环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1510.00元/吨环比 - 60.00，天津港一级冶金焦1670.00元/吨环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨环比0.00，天津港准一级冶金焦1570.00元/吨环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨环比0.00，内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨环比0.00 [2] - JM主力合约基差187.50元/吨环比 + 6.00，J主力合约基差178.50元/吨环比 - 2.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨环比 + 0.30，314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨环比 - 5.30 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%环比 + 0.00，原煤产量38098.70万吨环比 - 4008.70 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨环比 + 257.00，523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨环比 - 2.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存455.41万吨环比 + 4.96，焦炭18个港口库存268.66万吨环比 + 0.04 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存961.27万吨环比 - 5.14，独立焦企全样本焦炭库存65.31万吨环比 + 0.94 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存811.85万吨环比 - 0.46，全国247家样本钢厂焦炭库存610.07万吨环比 + 0.48 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.25天环比 + 0.18，247家样本钢厂焦炭可用天数10.78天环比 + 0.02 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨环比 + 53.11，焦炭及半焦炭出口量89.00万吨环比 + 38.00 [2] - 炼焦煤产量3880.62万吨环比 - 183.76，独立焦企产能利用率73.36%环比 - 1.06 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况55.00元/吨环比 + 32.00，焦炭产量4185.50万吨环比 + 15.20 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.18%环比 - 0.16，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.00%环比 - 0.27 [2] - 粗钢产量7965.82万吨环比 - 352.58 [2] 行业消息 - 新西兰将放松对外国人购房禁令允许持有“黄金签证”的富裕投资移民购买价值至少500万新西兰元的豪宅 [2] - 中央农办部署加强农村高额彩礼问题综合整治要依法依规出台“低彩礼”和“零彩礼”激励措施 [2] - 围绕《关于深入实施“人工智能 + ”行动的意见》相关部门将制定出台一系列配套文件 [2] - 法国商界领袖警告法国面临真实的“衰退风险” [2]

核心观点 - 4家A股上市期货公司半年报显示行业营收因会计政策调整普遍下降但净利润表现分化创新业务成为盈利关键驱动力 [1][2] - 期货市场交易量及成交额同比显著增长但传统经纪业务竞争激烈导致手续费收入增长乏力 [4] - 期货公司通过资管业务和国际化业务等创新方向寻求新增长点部分公司已取得显著成效 [6][7] 行业营收与净利润表现 - 永安期货南华期货弘业期货营收同比分别下降54.12% 58.27% 68.64% 主因贸易类业务收入确认方法调整为净额法 [2] - 瑞达期货营收逆势增长4.49% 至10.47亿元 [2] - 瑞达期货归母净利润同比大增66.49% 至2.28亿元南华期货微增0.46% 至2.31亿元永安期货下降44.69% 至1.7亿元弘业期货亏损361万元同比下降128.17% [2] - 行业整体盈利水平增长但公司表现分化少数公司资管业务收益丰厚拉动行业整体水平 [2] 期货经纪业务竞争状况 - 全国期货市场1-6月累计成交量40.76亿手同比增长17.82% 累计成交额339.73万亿元同比增长20.68% [4] - 瑞达期货手续费及佣金净收入同比增长24.33% 至2.13亿元经纪业务手续费净收入1.71亿元同比增长7.77% [4] - 永安期货手续费及佣金净收入2.39亿元同比增长4.48% 南华期货下降13.88% 至2.35亿元弘业期货下降18.08% 至0.75亿元 [4] - 利息净收入普遍下降弘业期货南华期货永安期货瑞达期货同比降幅分别为45.68% 27.8% 13.46% 8.42% [5] - 客户权益规模分化南华期货期末客户权益273.47亿元同比增长6.1% 瑞达期货147.25亿元同比增长28.51% 永安期货397.75亿元同比下降15.47% 弘业期货日均客户权益73.06亿元同比下降18.71% [5] 创新业务发展 - 瑞达期货资管业务营业收入1.21亿元同比增长223.83% 资管权益规模32.01亿元较2024年末增长36.5% [6] - 南华期货境外经纪业务客户权益177.68亿港元同比增长32.25% 境外资管业务规模33.76亿港元同比增长30.10% [6] - 子公司横华国际营业收入3.27亿元净利润2.21亿元同比分别增长1.83% 和10.4% 并获欧洲洲际交易所清算会员资格 [6] - 行业传统业务同质化严重需通过创新业务打造差异化竞争力中期协已发布新规以改善经纪业务竞争环境 [7]

公司融资活动 - 全资子公司瑞达新控资本管理有限公司向工商银行厦门软件园支行申请人民币5000万元授信额度 期限一年[1] - 全资子公司厦门瑞达置业有限公司为上述授信提供连带责任保证担保[1] - 担保金额及担保方式在公司董事会审议通过的担保事项范围内[1] 担保情况汇总 - 瑞达置业为瑞达新控向银行申请综合授信提供担保的总额度达50300万元（含本次担保）[1] - 实际担保余额合计23015.59万元 占公司最近一期经审计净资产的7.96%[1]

担保事项概述 - 公司董事会于2025年2月25日批准2025年度子公司向银行申请不超过人民币8亿元综合授信额度 融资担保方式包括控股股东连带责任保证 自有资产抵押或质押 以及合并报表范围内子公司担保 授信额度有效期一年且可循环使用 [1] 担保进展详情 - 全资子公司瑞达新控资本管理有限公司向中国工商银行厦门软件园支行申请人民币5000万元授信额度 期限一年 [2] - 全资子公司厦门瑞达置业有限公司为上述授信提供连带责任保证担保 担保金额及方式在董事会批准范围内 [2] 被担保人财务数据 - 瑞达新控2024年末经审计资产总额18.51亿元 负债总额8.96亿元 净资产9.55亿元 [3] - 2025年6月末未经审计资产总额增至20.72亿元 负债总额10.45亿元 净资产10.27亿元 [3] - 2024年度经审计营业收入8.15亿元 利润总额1.82亿元 净利润1.36亿元 [3] - 2025年1-6月未经审计营业收入5.44亿元 利润总额9590万元 净利润7192万元 [3] 担保合同条款 - 担保范围涵盖主合同债权 贵金属租借费 汇率损失 实现债权费用等 [4] - 保证期间为债务履行期满后三年 每笔业务单独计算 [4] 担保合理性说明 - 担保是为满足瑞达新控业务增长对流动资金需求 符合公司整体利益和发展战略 [4] - 瑞达新控具备偿债能力 担保风险总体可控 [4] 担保规模统计 - 截至公告日 瑞达置业为瑞达新控提供担保总额度50.3亿元 实际担保余额23.02亿元 [4] - 实际担保余额占公司最近一期经审计净资产比例为7.96% 无其他对外担保及逾期担保 [4]

授信与担保 - 2025年度子公司申请综合授信额度不超8亿元[2] - 瑞达新控申请5000万元授信额度，期限一年[4] - 瑞达置业为瑞达新控授信提供连带责任保证担保[5] - 截至披露日，瑞达置业为瑞达新控担保总额度5.03亿元，实际担保余额2.30亿元，占比7.96%[11] 财务数据 - 瑞达新控注册资本75000万元[6] - 2024年末资产总额18.51亿元，负债8.96亿元，净资产9.55亿元[6] - 2025年6月末资产总额20.72亿元，负债10.45亿元，净资产10.27亿元[6] - 2024年度营收8.15亿元，利润总额1.82亿元[6] - 2025年1 - 6月营收5.44亿元，利润总额0.96亿元[6] 其他情况 - 公司及下属子公司无其他对外和逾期担保情形[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内L2601震荡偏弱，关注7200附近支撑；短期内供需矛盾不大，库存预计维持去化趋势；中长期行业供应压力增大；需求端逐步提升；成本方面全球原油供需偏弱，俄乌和谈持续推进，短期中东地缘恶化对油价有一定支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价7252元/吨，环比-18；1月合约收盘价7252元/吨，环比-18；5月合约收盘价7244元/吨，环比-32；9月合约收盘价7202元/吨，环比-2 [2] - 成交量224458手，环比-99924；持仓量481368手，环比+12546 [2] - 9 - 1价差-50，环比+16；期货前20名持仓买单量326251手，环比+12460；卖单量354573手，环比+10396；净买单量-28322手，环比+2064 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价7266.96元/吨，环比-11.74；华东均价7340.48元/吨，环比-7.38 [2] 基差 - 基差14.96，环比+6.26 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价64.47美元/桶，环比+0.28；CFR石脑油日本地区中间价596.25美元/吨，环比-1.13 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价836美元/吨，环比+5；乙烯CFR东北亚中间价841美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 全国PE石化开工率78.68%，环比-0.04 [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率49.56%，环比-0.29；管材开工率30.17%，环比-0.5；农膜开工率17.46%，环比+2.93 [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率5.89%，环比+0.04；40日历史波动率9.51%，环比+0.04 [2] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率9.59%，环比+0.24；平值看涨期权隐含波动率9.58%，环比+0.22 [2] 行业消息 - 8月22 - 28日，我国聚乙烯产量61.78万吨，环比-0.50%；产能利用率78.72%，环比-0.04% [2] - 8月22 - 28日，中国聚乙烯下游制品平均开工率环比+0.3% [2] - 截至8月27日，中国聚乙烯生产企业样本库存42.70万吨，较上期-14.92%；截至8月29日，聚乙烯社会样本仓库库存56.05万吨，较上周期-0.27% [2] 观点总结 - 生产企业库存环比-14.92%至42.70万吨，社会库存环比-0.27%至56.05万吨，总库存压力不大 [2] - 本周中化泉州、茂名石化等装置计划重启，宁夏宝丰、塔里木石化装置计划检修，预计产量、产能利用率环比上升 [2] - 9月埃克森美孚50万吨LDPE装置有投产预期，中长期增大行业供应压力 [2] - 棚膜旺季即将到来，包装膜订单有支撑，需求端逐步提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆供应端有压力但种植面积减少使价格底部坚挺，国内近月菜籽到港少且水产养殖旺季提升需求，不过豆粕替代优势及贸易谈判影响市场情绪，盘面受国际贸易关系影响波动大，短线参与为主 [2] - 菜油方面，印尼抗议活动及马棕出口数据影响棕榈油市场，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低且三季度菜籽买船少，供应压力降低，菜油近期窄幅震荡，关注贸易谈判走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9766元/吨，环比-35；菜籽粕2500元/吨，环比-13 [2] - 菜油月间差169元/吨，环比3；菜粕月间价差106元/吨，环比-1 [2] - 菜油主力合约持仓量258258手，环比-5291；菜粕398350手，环比-5972 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量1373手，环比-4424；菜粕-27480手，环比-5159 [2] - 菜油仓单数量4487张，环比600；菜粕6041张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价627.5加元/吨，环比-7.8；油菜籽4711元/吨，环比-39 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9830元/吨，环比-50；南通菜粕2600元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价9895元/吨，环比-50；油菜籽进口成本价7868.13元/吨，环比9.98 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.71，环比-0.02 [2] - 菜油主力合约基差64元/吨，环比-15；菜粕100元/吨，环比13 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比0；菜豆油现货价差1270元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9330元/吨，环比50；菜棕油现货价差500元/吨，环比-100 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比0；豆菜粕现货价差450元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比-0.85；进口菜籽盘面压榨利润779元/吨，环比55 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.99%，环比-0.8 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，沿海地区菜油库存10.4万吨，环比4 [2] - 菜籽粕进口数量当月值-0.1万吨，沿海地区菜粕库存2.5万吨，环比0.4 [2] - 华东地区菜油库存55.4万吨，环比1.8；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比-0.73 [2] - 广西地区菜油库存4.85万吨，环比-0.05；华南地区菜粕库存20万吨，环比-1.4 [2] - 菜油周度提货量2.26万吨，环比-0.55；菜粕周度提货量2.89万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4504.1亿元，环比-203.5 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.53%，环比-0.11；平值看跌期权隐含波动率19.53%，环比-0.12 [2] - 菜粕20日历史波动率32.23%，环比0.09；60日历史波动率21.87%，环比0.04 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比1.29；平值看跌期权隐含波动率13.12%，环比1.29 [2] - 菜油20日历史波动率18.93%，环比0.49；60日历史波动率14.5%，环比0.13 [2] 行业消息 - 洲际交易所油菜籽期货周一休市 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2] - 加拿大统计局预计2025年加菜籽产量增长3.6%至1990万吨，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响其出口 [2] - 印尼抗议活动扩大，引发对该国棕榈油生产及运输担忧，马棕出口数据强劲 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月标普制造业PMI回升内需回暖提振，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方；基本面国内外锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复生产积极性增加，各地新增产能陆续释放叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快，目前进口亏损继续扩大进口锌流入量下降；需求端下游处于淡季尾声，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳回升，但下游维持按需采购，成交氛围平淡，国内社库累增，现货升水低位企稳，海外LME库存下降明显，现货升水上涨对锌价构成支撑；技术面持仓下降价格回升，空头氛围减弱，关注22200支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22325元/吨，环比涨150；10 - 11月合约价差10元/吨，环比降10；LME三个月锌报价2833美元/吨，环比涨19；沪锌总持仓量217039手，环比降10790；沪锌前20名净持仓 - 7797手，环比增5781；沪锌仓单38955吨，环比增998；上期所库存85980吨，环比增8142；LME库存55875吨，环比降625 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22150元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比涨30；ZN主力合约基差 - 175元/吨，环比降100；LME锌升贴水(0 - 3)14.98美元/吨，环比涨8.86；昆明50%锌精矿到厂价16870元/吨，环比涨130；上海85% - 86%破碎锌15700元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存13.34万吨，环比增0.35 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39；汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.69%，环比增0.78；锌平值看跌期权隐含波动率12.69%，环比增0.82；锌平值期权20日历史波动率5.99%，环比增0.11；锌平值期权60日历史波动率11.68%，环比持平 [3] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值升至50.7的三年多高点，自2022年中期以来首次扩张；中国8月标普制造业PMI回升至50.5，新订单增速为3月以来最快；国家主席习近平在上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议上发表主旨讲话，中方计划实施民生项目、提供无偿援助、同成员国贸易额目标提前实现、将建成开发银行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月标普制造业PMI回升内需回暖提振，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复缓慢，整体需求增加少，近期社会库存维持高位，价格推涨后下游拿货谨慎，现货升水跌至0元/吨，国内库存增加，LME库存回升但现货升水上涨；技术面持仓下降价格回落，多头氛围减弱，关注MA10支撑；操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多，关注27.1 - 27.7 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价273980元/吨，环比涨740；10 - 11月合约收盘价 - 200元/吨，环比涨20；LME3个月锡35060美元/吨，环比涨110；主力合约持仓量34947手，环比降1036；期货前20名净持仓 - 2097手，环比涨729；LME锡总库存2155吨，环比涨145；上期所库存7566吨，环比涨75；上期所仓单7263吨，环比涨48 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格273500元/吨，环比涨1000；长江有色市场1锡现货价273960元/吨，环比涨1530；沪锡主力合约基差 - 480元/吨，环比涨260；LME锡升贴水(0 - 3)148美元/吨，环比降27 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0；平均价锡精矿(40%)261500元/吨，环比涨1000；平均价锡精矿(60%)265500元/吨，环比涨1000；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比涨143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧177290元/吨，环比0；出口数量镀锡板14.07万吨，环比 - 3.39；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比涨14.45 [3] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值从7月的49.8升至50.7的三年多高点，高于初值50.5，自2022年中期以来首次扩张，工厂产量、新订单增速达近三年半以来最快；中国8月标普制造业PMI回升至50.5，新订单增速为3月以来最快，新订单增加推动制造业生产恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，采购活动和库存增加，商业信心提升，但企业在员工招聘方面仍保持谨慎；国家主席习近平在上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议上发表主旨讲话，中方计划在有需要的成员国实施100个“小而美”民生项目，今年年内向成员国提供20亿元无偿援助，中方同上海合作组织国家累计贸易额突破2.3万亿美元的目标提前实现，将尽快建成上海合作组织开发银行 [3]