财务表现 - 上半年营业收入282亿元 同比增长30.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润16.05亿元 同比减少24.9% [2] - 归属于上市公司股东的扣非净利润11.57亿元 同比减少22.82% [2] 业务出货量 - 动力电池出货21.48GWh 同比增长58.58% [3] - 储能电池出货28.71GWh 同比增长37.02% [3] 分业务营收与毛利率 - 动力电池营收127.48亿元 同比增长41.75% 毛利率17.60% 同比增长6.92个百分点 [4][6] - 储能电池营收102.98亿元 同比增长32.47% 毛利率12.03% 同比下降2.32个百分点 [4][6] - 消费电池营收507.91亿元 同比增长4.75% 毛利率26.68% 同比下降1.63个百分点 [4] - 其他业务营收4450万元 同比增长2.81% 毛利率97.01% 同比下降2.48个百分点 [4] 分地区营收表现 - 境内营收212亿元 同比增长30.73% 毛利率15.88% 同比增长1.64个百分点 [4][6] - 境外营收69.69亿元 同比增长28.05% 毛利率21.71% 同比下降0.02个百分点 [4][6] 行业发展态势 - 全球储能需求高增 呈现"核心市场提质、新兴区域放量"双轮驱动特征 [5] - 中国1-6月新型储能装机42.61GWh 同比增长27.5% 受新能源入市及政策驱动 [7] - 美国市场预计全年储能装机达49GWh 欧洲通过补贴激励发展 亚洲和中东新兴市场大容量招标项目持续推出 [7] - 行业向500Ah+超大电芯发展 新一代6MWh+储能系统集成度提升 智能电力交易创造更大经济价值 [7] 公司战略布局 - 与国内外一线能源企业达成战略合作 加速创新技术落地与全球市场开拓 [7] - 率先量产600Ah+电芯 通过全场景解决方案驱动储能价值跃升 [7] - 发布全新6.9MWh储能系统并签约10GWh储能大单 [8]

财务表现 - 2025年上半年营收281.70亿元 同比增长30.06% [1] - 归母净利润16.05亿元 同比下降24.90% 扣非净利润11.57亿元 同比下降22.82% [1] - 剔除股权激励费用及坏账计提影响后 归母净利润22.18亿元 同比增长3.78% 扣非净利润17.70亿元 同比增长18.06% [1] - 毛利率17.33% 同比上升0.88个百分点 净利率6.19% 同比下降3.73个百分点 [1] - 第二季度营收153.73亿元 同比增长24.56% 环比增长20.14% [1] - 第二季度归母净利润5.04亿元 同比下降52.96% 环比下降54.22% [1] - 第二季度毛利率17.46% 同比上升1.9个百分点 环比上升0.3个百分点 [1] 动力电池业务 - 动力电池出货21.48GWh 同比增长58.58% [2] - 动力电池业务营收127.48亿元 同比增长41.75% 占总营收45.25% [2] - 动力电池毛利率17.60% 同比上升6.92个百分点 [2] - 率先实现46系列大圆柱电池量产 成为国际头部车企下一代电动车型首发供应商 [2] - 预计2026年大圆柱电池出货量达20GWh [2] - 新能源商用车装车量全国市占率13.8% 稳居行业第二 [2] - 已开发Ah级硫化物基固态电池原型 百MWh中试线预计2025年内投入运行 [2] 储能电池业务 - 储能电池出货28.71GWh 同比增长37.02% [3] - 储能业务营收102.98亿元 同比增长32.47% 占总营收36.56% [3] - 储能电池毛利率12.03% 同比下降2.32个百分点 [3] - 第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池于荆门60GWh超级工厂下线 [3] - 马来西亚储能项目预计2026年初开始量产 [3] 技术发展 - 预计2026年推出能量密度350Wh/kg和800Wh/L的全固态电池1.0 [2] - 预计2028年推出1000Wh/L以上的全固态电池2.0 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收281.7亿元，同比增长30.06% [3] - 归属于上市公司股东的净利润16.05亿元，扣非净利润11.57亿元 [3] - 剔除股权激励及坏账计提影响后净利润22.18亿元，同比增长3.78% [4] - 二季度营收153.51亿元创季度历史新高 [6] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长660.72%至23.73亿元 [5] 业务板块分析 - 消费电池营收50.79亿元（+4.75%），毛利率26.68% [7] - 动力电池营收127.48亿元（+41.75%），出货量21.48GWh（+58.58%） [8] - 动力电池毛利率17.60%，同比提升6.92个百分点 [9] - 储能电池营收102.97亿元（+32.47%），毛利率12.03% [10] - 储能电池出货28.71GWh（+37.02%），其中Q1出货12.67GWh，Q2出货16.04GWh [10] 技术与产品进展 - 大圆柱电池已量产装车超6万台，单车最长运行距离超23万公里 [10] - 全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池，628Ah电芯Mr.Big已投产 [11] - Mr.Big系列获得GB/T 36276、TÜV Mark等国际认证，第30万颗电池于2025年6月下线 [12] - 46系列三元大圆柱电池具备高能量密度、高安全性优势，将搭载全球龙头汽车品牌车型 [10] 市场地位与订单 - 国内动力电池企业装机量排名第五，新能源商用车领域排名第二（市占率13.59%） [10] - 全球储能电池出货量位列Top2 [11] - 上半年累计获得超63GWh储能订单，包括与海博思创签订的50GWh电芯采购合同 [12] 产能布局 - 海内外大圆柱电池产能布局超70GWh [10] - 马来西亚储能电池项目总投资不超过86.54亿元，二期规划产能10GWh，三期规划产能38GWh [12] - 2025年预期总出货量130GWh（+60%+），其中储能80GWh（+60%），动力50GWh（+65%） [12]

业绩表现 - 剔除股权激励费用及单项坏账计提后 公司2025年上半年业绩实现同比增长 [2] 动力电池业务 - 动力电池出货量同比大幅增长 [2] - 46系列大圆柱电池率先实现量产 [2] 储能电池业务 - 储能电池业务增长持续强劲 [2] - 客户结构调整有望带来盈利能力回升 [2]

核心财务表现 - 营业收入281.7亿元 同比增长30.06% 创半年度历史新高 [1][3] - 归母净利润16.05亿元 扣除股权激励费用及坏账计提后为22.18亿元 同比增长3.78% [1][3] - 扣非净利润11.6亿元 调整后为17.7亿元 同比增长18.06% [3] - 经营性现金流净额23.73亿元 同比大幅增长660.72% [4] - 二季度营收153.51亿元 创季度历史新高 [4] 业务出货量数据 - 动力电池出货21.48GWh 同比增长58.58% [4] - 储能电池出货28.71GWh 同比增长37.02% [4] 盈利能力改善 - 动力电池业务毛利率17.60% 同比提升6.92个百分点 [4] - 毛利率提升因国际车企交付量增加及产线改造完成 [4] - 产能利用率除三元软包产线部分闲置外 其他产线均有效运行 [5] 股权激励影响 - 管理费用中摊销5.8亿元股权激励费用 [1] - 股权激励费用因港股上市及香港财务报告准则要求提前至半年度计提 [5] - 单项坏账计提由哪吒汽车破产事件引起 已全部计提完毕 [5] 技术布局与产品进展 - 动力电池领域46系列大圆柱电池实现超6万台装车 单车最长行驶23万公里 [8] - 2024年大圆柱电池全球出货量跃居第二 国内榜首 [8] - 储能领域全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂电池 [9] - 开发Ah级硫化物基固态电池原型 百MWh中试线2025年投运 [9] - 全固态电池1.0（350Wh/kg和800Wh/L）预计2026年面世 [9] - 高比能电池2.0（1000Wh/L以上）预计2028年落地 [9] 行业背景与展望 - 2025年中国新能源汽车渗透率预计突破50% [7] - 储能市场年复合增长率达30% 2025年市场规模1200亿元 2030年突破5000亿元 [9] - 行业从规模扩张转向价值深耕 技术迭代与产品差异化成为关键 [1][7] - 大圆柱电池2027年全球装机量预计达429GWh 对应市场规模2144.8亿元 [8]

投资评级 - 维持买入评级 [1][5] 核心观点 - 动储电池出货快速增长，业绩修复可期 [1] - 动力电池出货同比大幅增长58.58%至21.48GWh，储能电池出货同比增长37.02%至28.71GWh [5] - 剔除股权激励费用及坏账计提影响后，归母净利润同比增长3.78%至22.18亿元 [5] - 大圆柱电池率先量产，成为国际头部车企下一代电动车型首发电池供应商 [5] - 预计2026年大圆柱电池出货量达20GWh，2025-2026年EPS分别为2.05元、3.37元 [5] 财务表现 - 2025年H1营收281.70亿元，同比增长30.06% [5] - 归母净利润16.05亿元，同比下降24.90%；扣非净利润11.57亿元，同比下降22.82% [5] - 毛利率17.33%，同比上升0.88个百分点；净利率6.19%，同比下降3.73个百分点 [5] - Q2营收153.73亿元，同比增长24.56%，环比增长20.14% [5] - Q2归母净利润5.04亿元，同比下降52.96%，环比下降54.22% [5] 业务分项表现 - 动力电池业务营收127.48亿元，同比增长41.75%，占比45.25%，毛利率17.60%同比上升6.92个百分点 [5] - 储能电池业务营收102.98亿元，同比增长32.47%，占比36.56%，毛利率12.03%同比下降2.32个百分点 [5] - 新能源商用车装车量全国市占率13.8%，稳居第二 [5] - 马来西亚储能项目预计2026年初量产，支持全球海外交付 [5] 技术研发进展 - 成功开发Ah级硫化物基固态电池原型，百MWh中试线预计2025年内投入运行 [5] - 预计2026年推出能量密度350Wh/kg和800Wh/L的全固态电池1.0 [5] - 预计2028年推出1000Wh/L以上的全固态电池2.0 [5] - 2025年6月第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池下线 [5] 盈利预测 - 预计2025年营业收入634.57亿元，2026年834.65亿元 [7] - 预计2025年归母净利润41.87亿元，2026年68.87亿元 [7] - 对应2025年PE 23倍，2026年PE 14倍 [5][7]

核心财务表现 - 营业收入281.7亿元 同比增长30.06% 主要受益于动力电池及储能电池出货量增长 [1][3] - 归母净利润16.05亿元 同比下降24.90% 扣非净利润11.57亿元 同比下降22.82% [1][3] - 经营活动现金流量净额23.73亿元 同比大幅增长660.72% 显示现金流状况显著改善 [1] - 基本每股收益0.78元/股 同比下降25% 加权平均净资产收益率4.20% 同比下降1.77个百分点 [1] 业务运营数据 - 动力电池出货量21.48GWh 同比增长58.58% 储能电池出货量28.71GWh 同比增长37.02% [1] - 大圆柱电池工厂实现量产 成为国际头部车企下一代电动车型首发电池供应商 [2] - 第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池下线 标志储能产业进入超大容量电芯规模化应用阶段 [2] 技术研发进展 - 开发Ah级硫化物基固态电池原型 百MWh中试线预计2025年投入运行 [2] - 计划2026年推出能量密度350Wh/kg和800Wh/L的全固态电池1.0 2028年推出1000Wh/L以上的全固态电池2.0 [2] - 锂金属电池系统适配低空无人飞行器 圆柱电池能量密度通过纳米硅基材料技术显著提升 [2] 全球化战略布局 - 马来西亚电池生产基地实现海外量产交付 覆盖消费电池、动力电池及储能电池全系列产品 [4] - 马来西亚工厂2025年2月完成产线调试 首颗小圆柱电池产品成功下线 [4] - 马来西亚储能项目按规划推进 预计2026年初部分产能实现量产 支持全球海外交付 [4] - 海外产能布局提升东南亚、欧洲、北美等国际市场影响力 在贸易摩擦背景下显现先发优势 [4]

财务业绩 - 25Q2收入154亿元 同比增长25% 环比增长20% [1] - 25Q2归母净利润5亿元 同比下降53% 环比下降54% 主要受计提股权激励费用4.9亿元和信用减值2.4亿元影响（其中1.5亿元为哪吒全额计提） [1] - 25H1动力板块收入51亿元 同比下降29% 毛利率17.6% 同比提升6.2个百分点 [1] - 25H1储能板块收入103亿元 同比下降49% 毛利率12.0% 同比下降2.3个百分点 [1] - 25H1消费板块收入51亿元 同比下降26% 毛利率26.7% 同比下降1.6个百分点 [1] 业务板块表现 - 动力电池25H1销量21.48GWh 同比增长59% 25Q2销量11.3GWh 同比增长61% 环比增长11% [1] - 动力电池净利率接近5% 主要受益于海外大圆柱交付起量 [1] - 储能电池25H1销量28.71GWh 同比增长37% 25Q2销量16GWh 同比增长14% 环比增长26% [1] - 储能业务大客户集中交付占比从29%提升至55% 拉低毛利率 [1] - 消费电池25Q2净利润贡献3.5亿元 马来产能爬坡影响业绩 [1] 产能与出货指引 - 预计25年动力电池出货50GWh 26年同比增长40% 其中大圆柱产能超20GWh [1] - 预计25年储能电池出货80GWh 26年同比增长30% [1] - 预计25年消费电池出货11-12亿颗 [1] - 25-27年资本开支保持每年100亿元 [2] - 7月起多家外协厂商开始出货 预计将放量补充产能 [2] 技术进展 - 固态电池8月实现第一款产品小批量交付（低空市场） [2] - 第三季度推出第二款固态电池产品 [2] - 百MWh固态电池产线将于今年建成 [2] 股权激励 - 上半年计提股权激励费用税前5.7亿元 税后4.9亿元 [2] - 下半年预计计提股权激励费用税前4.2亿元 [2] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本 [5] - 比亚迪出海业务发力东南亚市场 [7] - 储能市场增长表现高于动力电池市场 [7]

中国石化股份回购计划 - 公司计划使用5亿至10亿元自有资金和回购专项贷款回购A股股份 [1] - 回购价格上限为8.72元/股 预计回购数量5734万股至11468万股 [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限不超过3个月 [1] 公司股份变动情况 - 真视通股东苏州隆越控股拟减持629.28万股 占总股本3% [3] - 国脉科技拟通过集中竞价交易出售1553.67万股已回购股份 占总股本1.54% [23] 半年度业绩表现 - 骏亚科技上半年营收12.64亿元同比增长13.54% 净利润3813.06万元实现扭亏 [4] - 高凌信息上半年营收9520.49万元同比增长15.55% 净亏损3306.93万元 [5] - 莱绅通灵上半年营收8.70亿元同比增长37% 净利润6060.94万元实现扭亏 [6] - 康龙化成上半年营收64.41亿元同比增长14.93% 净利润7.01亿元同比下降37% [8][9] - 赣能股份上半年营收30.31亿元同比下降1.53% 净利润4.38亿元同比增长29.39% [10] - 吉电股份上半年营收65.69亿元同比下降4.63% 净利润7.26亿元同比下降33.72% [11] - 云煤能源上半年营收25.68亿元同比下降28.14% 净亏损1.63亿元 [13] - 银座股份上半年营收29.72亿元同比下降0.87% 净利润1.04亿元同比下降8.33% [15] - 航天动力上半年营收3.28亿元同比下降12.88% 净亏损7312.43万元 [17] - 东贝集团上半年营收31.87亿元同比增长4.05% 净利润6821.52万元同比下降31.60% [18] - 阿特斯上半年营收210.52亿元同比下降4.13% 净利润7.31亿元同比下降41.01% [18] - 泰禾智能上半年营收2.49亿元同比增长10.92% 净利润1057.7万元同比增长61.24% [18] - 福赛科技上半年营收8.20亿元同比增长35.41% 净利润6330万元同比增长36.40% [20] - 科大讯飞上半年营收109.11亿元同比增长17.01% 净亏损2.39亿元 [21] - 国脉科技上半年营收2.50亿元同比增长11.78% 净利润1.51亿元同比增长94.39% [22] - 亿纬锂能上半年营收281.69亿元同比增长30.06% 净利润16.05亿元同比下降24.90% [22] 分红派息方案 - 吉电股份拟每10股派发现金红利0.2元 [11] - 银座股份拟每10股派发现金红利0.15元 [15] - 福赛科技拟每10股派发现金红利1.2元 [20] - 国脉科技拟每10股派发现金红利0.4元 [22] - 亿纬锂能拟每10股派发现金红利2.45元 [22] 资产重组与融资 - 亿纬锂能拟以6亿元转让青海柴达木兴华锂盐49%股权 [23] - 永泰运向特定对象发行股票申请获深交所受理 [23] 行业分类信息 - 中国石化属于石油石化-炼化及贸易-炼油化工行业 [3] - 真视通属于计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [3] - 骏亚科技属于电子-元件-印制电路板行业 [4] - 高凌信息属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 [5] - 莱绅通灵属于纺织服饰-饰品-钟表珠宝行业 [6] - 康龙化成属于医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [9] - 赣能股份属于公用事业-电力-火力发电行业 [10] - 吉电股份属于公用事业-电力-电能综合服务行业 [11] - 云煤能源属于煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ行业 [13] - 银座股份属于商贸零售-一般零售-多业态零售行业 [15] - 航天动力属于机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [17] - 东贝集团属于家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ行业 [18] - 阿特斯属于电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [18] - 泰禾智能属于机械设备-专用设备-其他专用设备行业 [18] - 福赛科技属于汽车-汽车零部件-车身附件及饰件行业 [20] - 科大讯飞属于计算机-软件开发-横向通用软件行业 [21] - 国脉科技属于社会服务-教育-学历教育行业 [22] - 亿纬锂能属于电力设备-电池-锂电池行业 [22] - 永泰运属于交通运输-物流-跨境物流行业 [23]

财务表现 - 上半年营业收入282亿元 同比增长30.06% [1] - 归母净利润16.05亿元 同比减少24.9% [1] - 扣非净利润11.57亿元 同比减少22.82% [1] - 剔除股权激励费用及坏账计提后归母净利润22.18亿元 同比增长3.78% [1] - 调整后扣非净利润17.70亿元 同比增长18.06% [1] - 公司拟10股派现2.45元 合计派发约5亿元 [1] 业务运营 - 动力电池出货量21.48GWh 同比增长58.58% [1] - 储能电池出货量28.71GWh 同比增长37.02% [1] - 动力电池毛利率17.60% 同比提升6.92个百分点 [1] - 三元软包产线部分闲置 其他产线基本有效运行 [2] - CLS业务外协工厂6月底开启生产 助力稳定交付 [2] 盈利能力改善因素 - 国际车企交付量增加推动动力电池毛利率提升 [2] - 产线停产改造完成（去年三季度至今年4月）后利润率回升 [2] - 股权激励费用因港股上市合规要求提前至半年度计提（往年四季度计提） [1] - 哪吒汽车破产导致单项坏账已全部计提完毕 [1] 管理层展望 - 下半年交付稳健 有信心完成全年目标 [2]