行业投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 储能电芯集采价格上涨，阳光电源欧洲工厂落地，全球大储招标数据持续火热，国内储能反内卷推动高质量发展，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复 [5][16][19] - 人形机器人惊艳亮相2026年春晚，展示了国产机器人在运动控制和大模型方面的快速突破，2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注新技术、新订单及价值量高的标的 [9][10][38][41][42] - 风电海风高景气延续，2025年中国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），其中陆上风电1.1亿千瓦，海上风电659万千瓦 [5][20][21] - 2025年全年光伏新增装机316.57GW创历史新高，集中式与分布式占比分别为52%和48%，行业基本面处于底部，供给端产能调整值得期待 [6][22][24] - 国务院印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系，截至2025年底市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重升至64% [7][32] - 美国新关税政策使储能电芯关税有望下降10%，利好相关出口，建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节 [8][35][37] - 氢能产业在政策支持下加速发展，多地推出发展规划，绿色甲醇在航运脱碳中前景可观，建议关注制氢、储运及应用环节 [11][12][25][31] 储能 - **政策与市场环境**：高层文章指出要推动新增用电主要由新能源发电满足，并建设智能微电网和零碳园区/工厂 [16]；湖南独立储能2025年上下网结算均价差为0.233元/kWh，其中上网均价0.455元/kWh，下网均价0.222元/kWh [17] - **企业动态与招标**：阳光电源宣布在波兰投资2.3亿欧元建设欧洲生产基地，计划逆变器年产能20GW，储能系统年产能12.5GWh [18]；国宁新储、远景动力、海辰储能中标国家电投7GWh储能电芯集采，中标单价分别为0.355元/Wh、0.325元/Wh、0.35元/Wh [18][19] - **投资建议**：全球大储招标数据火热，美国数据中心用电激增带动需求，欧洲户储温和复苏，新兴市场户储超预期 [19]；建议关注大储板块如阳光电源（2026年PE约16倍）、上能电气（2026年PE约18倍），以及户储板块如德业股份 [19] 风电 - **行业数据与格局**：2025年全国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），累计并网容量达6.4亿千瓦 [21]；2025年风电整机商排名前三为金风科技、运达股份、明阳智能 [20] - **项目招标**：国家电投近期开标2.75GW风机采购项目，电气风电、运达股份、金风科技等七家整机商预中标 [20] - **投资建议**：关注海风高景气度，相关标的包括整机商（明阳智能、金风科技）、海风零部件（海力风电、大金重工、东方电缆）以及主机毛利率修复机会 [21] 光伏 - **行业数据**：2025年全年光伏新增装机316.57GW，其中集中式163.57GW（占比52%），分布式153GW（占比48%） [22] - **重要观点**：高层文章强调推动新增用电主要由新能源发电满足并扩大绿电应用 [23]；马斯克称太阳能将完全主导未来电力生产 [23] - **行业判断与建议**：2026年一季度行业基本面仍处底部，主产业链价格预计在成本线以上平稳震荡，企业盈利或开始逐步修复 [24]；建议关注BC技术产业趋势及相关标的（隆基绿能、爱旭股份等） [24] 电网设备 - **政策动态**：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系 [7][32] - **市场进展**：截至2025年底，我国市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重由不足15%上升至64% [32] - **投资建议**：建议关注特高压（许继电气、平高电气等）、一次升压设备（明阳电气、金盘科技等）、配网电表（东方电子、三星医疗等）以及AIDC电力设备相关标的 [33][34] 电动车 - **关税影响**：美国新关税政策使储能电芯关税有望从48.4%降至38.4%（下降10个百分点），对动力电池和多数受232条例限制的汽车零部件无影响 [35] - **企业动态**：特斯拉计划2026年在中国加大AI及能源领域投入，全球资本支出预计超200亿美元 [36]；岚图汽车通过港股上市聆讯 [36]；Stellantis因电动化战略误判计提222亿欧元非现金损失 [36] - **投资建议**：建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节，主要标的包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能 [8][37] 人形机器人 - **行业事件**：宇树科技、松延动力、魔法原子、银河通用四家人形机器人于2026年春晚亮相，展示了高动态运动控制、多机协同、具身大模型等能力 [10][38] - **其他动态**：小米集团开源47亿参数具身智能VLA模型，并宣布未来5年投入2000亿元聚焦家庭场景机器人业务 [39]；北京人形机器人创新中心发布新一代通用机器人平台“具身天工3.0” [40] - **投资建议**：2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注三个方向：新技术边际变化赛道（灵巧手、摆线针轮减速器等）、主业扎实转型积极的头部企业、新进入特斯拉产业链的标的 [41][42]；关键零部件如执行器、行星滚柱丝杠等值得关注，主要推荐标的包括拓普集团、三花智控、兆丰股份等 [42] 氢能 - **政策与示范**：京津冀燃料电池汽车示范城市群超额完成首轮任务，累计推广燃料电池汽车5322辆，建成加氢站50座 [25][26]；兰州市发布氢能产业发展方案，目标到2028年产业产值翻倍 [27] - **项目进展**：上海化工区10万吨级绿色甲醇项目正式投产 [28]；上海电气中标兰州新区10万吨/年生物质绿色甲醇项目，技术进入规模化复制阶段 [29][30] - **投资建议**：IMO减排目标及欧洲碳税推动航运绿色转型，绿色甲醇前景可观，氢能行业发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [12][31]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对电力设备及新能源行业的整体投资评级 [1][8][53] 报告的核心观点 * 报告认为电力设备及新能源行业在多个细分领域存在结构性机会，包括光伏产业链的供给侧改革与新技术、欧洲海风本土产能紧张带来的中国制造出海机遇、“十五五”期间氢能政策支持力度加大、储能装机规模持续增长以及新能源车需求韧性等 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 2026年2月23日至2月27日，电力设备新能源板块（中信）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 同期细分板块中，光伏设备（申万）上涨3.33%，风电设备（申万）上涨6.47%，电池（申万）上涨3.07%，电网设备（申万）上涨6.99% [12][13] 二、本周核心观点 2.1.1 光伏 * **产业链价格**：硅料价格稳定，致密复投料均价维持50-53元人民币/千克，致密料混包价格48-50元人民币/千克，颗粒料价格50-51元人民币/千克 [1][14] * **产业链价格**：硅片价格承压下行，N型G10L单晶硅片成交均价1.10元/片，较节前下跌8.33%；N型G12R单晶硅片成交均价1.20元/片，下跌4.76%；N型G12单晶硅片成交均价1.40元/片，下跌3.45% [1][14] * **产业链价格**：N型电池片价格本周持平，183N、210RN与210N均价为每瓦0.44元人民币 [1][14] * **产业链价格**：组件市场价格平稳，中国分布式组件实际成交价格落在每瓦0.75-0.8元人民币不等；TOPCon组件国内均价每瓦0.739元人民币，分布式成交均价每瓦0.76元人民币 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等 [1][15]；2）新技术背景下的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等 [1][15]；3）钙钛矿GW级布局带来的产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特等 [1][15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、连城数控、奥特维、高测股份、晶盛机电、钧达股份、东方日升、双良节能等 [1][15] 2.1.2 风电&电网 * **行业动态**：欧洲海风本土单桩产能紧张，Ørsted因生产延误终止与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩供应合同，并已签约新供应商包括大金重工 [2][16] * **行业动态**：Hornsea 3项目共需197根单桩，每根平均重达1670吨、长90米 [2][16] * **投资关注方向**：看好大金重工、天顺风能、海力风电等海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：关注海缆高压、柔直技术渗透率提升，关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2] * **投资关注方向**：关注风机零部件企业金雷股份、德力佳、威力传动、新强联等 [2] * **投资关注方向**：风机板块看好2026年双海及国内盈利提升共振，关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能等 [2] * **投资关注方向**：国内外算力需求增长，建议关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等 [2] * **投资关注方向**：特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新等 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能政策**：据国家能源局，“十五五”期间将加大氢能政策支持力度，强化产业规划引领、核心技术攻关等 [3][17] * **氢能数据**：截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18] * **氢能投资关注**：建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份 [3][18] * **储能数据**：2026年1月国内储能EPC中标规模4.92GW/12.42GWh，共25个项目，项目单体平均规模196.7MW/496.8MWh，较2025年同期提升超30% [4][18] * **储能数据**：2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh（报告另一处数据为58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%），截至2025年底累计装机133.3GW/351.7GWh（同比增长78%/99%） [4][19] * **储能数据**：2025年电网侧独立/共享储能新增装机规模达41.1GW/123.1GWh，占比70.11%/70.23% [19] * **储能数据**：2025年内蒙古新型储能新增装机13.2GW/51.6GWh，容量占比29.46%，位列第一 [19] * **储能价格**：2025年2h储能系统中标均价0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2h储能EPC中标均价1.04元/Wh，较2024年下降13.04% [20] * **储能观点**：预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行 [4][20] * **储能投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据**：2026年3月锂电预排产数据显示，国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；海外电池样本企业排产22.4GWh，环比增长11.27% [5][25] * **排产数据**：正极排产19.47万吨，环比增长23.3%；负极排产16.3万吨，环比增长16.42%；隔膜排产18.95亿平，环比增长8.7%；电解液排产10.75万吨，环比增长18.78% [5][25] * **行业观点**：尽管2026年新能源车购置税免税额从3万元调整为1.5万元，但随着以旧换新政策接力，预计2026年动力电池需求仍将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：电池环节建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达 [5][26] * **投资关注方向**：中游环节建议关注科达利、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份、佛塑科技、星源材质、万润新能、天赐材料、天际股份、石大胜华、多氟多、尚太科技、厦钨新能、中科电气 [26] * **投资关注方向**：固态电池环节建议关注厦钨新能、容百科技、逸飞激光、先导智能、纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特 [26] * **投资关注方向**：钠电池环节建议关注容百科技、万顺新材、鼎胜新材、振华新材、万润新能、中伟股份、中科电气、元力股份、圣泉集团、普利特 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 报告以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅 [27][28] 四、一周重要新闻 * 报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的行业资讯与公司新闻，涉及项目开工签约、政策监管、招投标结果、公司资本运作等多个方面 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 行业进入需求旺季，3月锂电产业链排产环比显著提升，各环节价格已出现上涨，供需呈现收紧态势，看好锂电产业链企业实现出货量与盈利能力同步改善 [1][4][5] - 储能市场在全球范围内维持强劲增长，国内容量电价机制落地理顺收益，美国关税边际降低有望刺激需求释放 [2] - 新能源车市场呈现结构性特征，国内因政策过渡期需求暂时偏弱但商用车电动化贡献显著增量，欧洲市场销量维持高增长 [3] - 报告重点推荐宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、湖南裕能、富临精工等公司，看好其在行业上行周期中的表现 [1][5][9] 锂电产业链排产与价格动态 - **3月排产数据强劲**：样本企业电池排产145.5GWh，环比增长21.7%；正极排产19.5万吨，环比增长23.3%；负极排产16.3万吨，环比增长16.4%；隔膜排产20.6亿平方米，环比增长8.7%；电解液排产10.8万吨，环比增长18.8% [1] - **各环节价格普遍上涨**： - **储能电芯**：26年第5周中标价格较25年第三季度上涨0.098元/Wh，同期原材料成本上涨0.063元/Wh，价格传导顺利 [9] - **动力电池**：截至2月26日，动力铁锂电芯报价0.34元/Wh，较25年7月上涨0.03元/Wh [9] - **六氟磷酸锂(6F)**：截至2月26日，散单价为13万元/吨，较1月1日高点18万元/吨有所回落，主要系1-2月淡季累库，截至2月20日库存为11855吨，预计随3月排产向好，有望去库涨价 [9] - **隔膜**：1月7微米/9微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.83元/平方米，环比分别上涨0.03/0.04元/平方米，价格自25年9月以来逐月上涨 [9] - **铜箔**：1月6微米铜箔价格上涨至1.98万元/吨，较25年10月价格提升800元/吨 [9] - **磷酸铁锂**：头部厂商已与下游客户进行价格谈判并取得较好效果 [9] 储能市场分析 - **国内市场**：国家发改委144号文明确各省逐步建立容量电价机制，26年1月国内新增新型储能装机3.78GW/10.90GWh，同比增长62%/106% [2] - **美国市场**：26年1月美国大储新增装机1.28GWh，同比增长116%，最高法院判处IEEPA关税失效后关税边际降低，有望刺激储能需求释放 [2] - **欧洲市场**：匈牙利推出户储补贴，在容量缺口下大储、工商储有望维持高增长 [2] - **新兴市场**：电网薄弱、电力短缺及发展新能源驱动大储和户储需求增长 [2] 新能源车市场分析 - **国内市场**：26年1月国内新能源车零售达59.6万辆，同比下降19.9%，主要受以旧换新政策过渡期消费者观望影响；同期新能源重卡销量达1.61万辆，同比增长127%，商用车及工程机械电动化渗透提速 [3] - **欧洲市场**：26年1月欧洲新能源车(BEV+PHEV)销量达28.9万辆，同比增长19.4%，后续随低价新车型推出及各国补贴落地，需求有望维持高增长 [3] 重点推荐公司观点摘要 - **湖南裕能 (301358 CH)**：25年归母净利润预告中值同比增长约115%，超出预期，主要受益于产品涨价及碳酸锂涨价带来的库存收益，公司高压实产品研发及客户导入领先，看好其实现量价利齐升 [23] - **宁德时代 (300750 CH)**：25年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，超出预期，主要因产能利用率提升及产品结构优化，看好其在乘用车、商用车、储能等多领域出货快速增长及新技术突破 [23] - **富临精工 (300432 CH)**：与宁德时代拟共同增资子公司并合资新建年产50万吨草酸亚铁项目，深化与龙头客户战略协同，通过一体化布局降低成本，强化锂电材料业务竞争力 [24] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：25年第三季度归母净利润受一次性计提影响，调整后为14.57亿元，展望明年，宝马大圆柱项目及北美储能订单释放将改善客户结构，动力产能利用率提升，国内储能价格好转，看好量利齐升 [24] - **新宙邦 (300037 CH)**：25年归母净利润10.98亿元，同比增长16.56%，略超预期，主要系储能需求带动电池化学品业务增长，预计26年有机氟二代品出货进一步增长，6F布局将展现盈利弹性 [24] - **宁德时代 (3750 HK)**：被视为能源科技公司，基于26年923亿元人民币利润预测，给予26年末目标市值2.92万亿港币，首次覆盖给予“买入”评级 [24]

行业活动与会议 - 2026年4月10日将在深圳举办“第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会”，活动主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [1] - 活动由起点锂电、起点研究院SPIR主办，第一批赞助及演讲单位包括鹏辉能源、多氟多新能源、大族锂电等 [2] 产业链合作与战略布局 - 宁德时代与宝马集团签署合作谅解备忘录，旨在推动动力电池供应链协同降碳，宝马集团董事长强调中国是其全球战略核心，已在沈阳投资超1200亿元 [2] - 亿纬锂能与中信博签署战略合作框架协议，确立两年12GWh储能电池及系统合作计划，其中10GWh为储能大电池产品，2GWh为储能系统产品 [8] - 美国福特汽车正与特朗普政府商议，计划允许比亚迪以合资模式进入美国市场，美方将掌握控股权 [28] 公司业绩与财务表现 - 正力新能预期2025年净利润为6.8亿元至8.2亿元，较去年同期0.91亿元增长约647.25%至801.10% [3] - 贝特瑞2025年实现营业收入169.83亿元，同比增长19.29%；归属于上市公司股东的净利润8.99亿元，同比微降3.32% [14] 产能扩张与项目投资 - 融捷能源新增15GWh动力及储能电池项目，总投资14.8亿元，扩建后全厂年产能将达25GWh [6] - 赣锋锂电东莞基地年产10GWh新型锂电及储能总部基地项目投产，总投资50亿元 [9] - 比亚迪旗下广西弗迪电池有限公司投建45GWh规模动力电池及储能系统项目，正在进行规划调整公示 [10] - 湖南宁乡圣钘科技新一代锂电池研发及综合生产基地项目开工，总规模60GWh [11] - 亿纬锂能在安徽合肥成立新公司，注册资本5亿元 [7] - 震裕科技计划发行可转债募资不超过18.80亿元，用于锂电池精密结构件扩产等项目 [21] 技术路线与材料进展 - 消费电池龙头ATL入股上海炭元新材料科技有限公司，持股19.3333%，切入硅碳负极材料领域 [4][5] - 福能科技子公司超业精密已交付固态电池叠片机、钠电池方壳及软包组装线 [24] - 内蒙古富临时代新材料有限公司计划投资40亿元，建设年产25万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [18] - 贵州开阳“磷钛铁锂”耦合循环一体化项目一期年产10万吨磷酸铁锂项目进行环评公示 [23] - 江苏瀚康电子电解液添加剂二期项目计划投资10亿元，预计年底竣工投产，2026年产值有望突破20亿元 [22] 上游资源与回收 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，2605合约盘中一度突破17万元/吨关口，现货电池级碳酸锂均价报152000元/吨，单日上涨8250元/吨 [15][16] - 津巴布韦暂停出口锂精矿和原矿，旨在推动矿业公司在该国建立加工业务，该国估计锂资源量为1.26亿吨 [17] - 江苏百思凯资源循环科技有限公司废旧磷酸铁锂电池高值化综合回收利用项目获批，将形成年产1万吨电池级碳酸锂的生产能力 [26] 下游应用与终端动态 - 何小鹏宣布小鹏汽车2026年将量产机器人与飞行汽车，并启动Robotaxi网约车试点 [27] - 广汽集团发布复合翼飞行汽车GOVY AirJet，推进陆空一体化交通布局 [34] - 蔚来全新ES8第70,000台完成交付，2026年1月零售销量达17,645台 [35] - 零跑汽车注册资本由47.08亿元增至55.58亿元，增幅18% [29] - 市场监督管理总局发布多品牌召回，涉及奔驰、极氪、蔚来等品牌超35万辆车 [30] - 沃尔沃因起火隐患全球召回40,323辆EX30纯电汽车，需更换高压电池包中的模组 [31][32] - 针对问界M9起火事件，官方初步判定为外部火源引发，非车辆质量问题 [33] 海外市场与客户进展 - LG新能源着手将美国兰辛工厂改造为能源存储系统专用方形电池生产基地，这将是其首个生产ESS方形磷酸铁锂电池的据点，最终客户为特斯拉 [12][13] - 先导智能表示在储能领域已获得多家头部客户重复批量订单 [25]

欧洲钠电产业战略与现状 - 欧盟已将钠电池视为提升产业竞争力的战略技术，并敦促为其提供与锂电池同等的专项资金支持，以抢占下一代电池技术制高点 [4] - 欧洲钠电产业化起步早于中国，曾诞生Faradion和Tiamat等早期企业，但当前产业化呈现“重电池轻材料”的格局，与中国早期情况相似 [5][7] - 2024年后欧洲钠电企业活动频繁：法国Tiamat获Stellantis投资并启动电池工厂建设；瑞典Altris完成1.5亿瑞典克朗B1轮融资；荷兰Moonwatt筹集830万美元种子资金 [6] - 2026年初，Altech Batteries德国子公司获德国州政府4611万欧元资金支持，用于建设120MWh固态钠电池工厂；Moonwatt在荷兰落地欧洲首个NFPP钠电储能项目 [8] 欧洲钠电市场发展驱动力 - 欧洲储能市场（尤其是大储）被认为是钠电池率先规模化发展的主要赛道，这源于欧洲对稳定电力供给的迫切需求 [9] - 欧洲高纬度地区的气候特征使其对电池低温性能要求高，钠电池在-40℃环境下仍能保持充放电的特性，使其在欧洲市场具有优势 [10] - 欧洲能源系统调节能力弱，2025年4月西班牙、葡萄牙、法国部分地区大规模停电造成了50亿欧元的经济损失，凸显了大储发展的必要性 [10] 中国钠电产业发展历程与现状 - 中国钠电产业化始于2022年底至2023年初锂价飙升至60万元/吨的时期，初期投融资活跃，2023年上半年投融资金额超500亿元，产能规划超120GWh [11] - 随后行业进入约3年的沉浸期，投融资降温：2024年前三季度仅26轮融资，同比减少近一半；2025年超亿元的钠电融资仅2起 [11] - 2024年后，国内投资热度转向材料端，加速了技术路线分化与产能建设，聚阴离子材料开始发展，万吨级产线开始建设 [11] - 2025年底至2026年初，宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等锂电巨头密集发布钠电新产品，标志着中国钠电在2026年迈入第二轮产业化，玩家更多、辐射范围更广 [13] 中国钠电企业出海欧洲 - 欧洲是中国钠电企业出海的重要阵地，钠电池因在碳足迹认证上更具优势而更容易进入欧洲市场：欧盟对其回收率目标仅为50%，且钠、铁回收率可达95%以上 [14] - 多家中国公司已成功切入欧洲市场：比瓦特2023年推出钠电户储一体机打开北欧市场；众钠能源2024年获得德国SMA研发定点；海四达与欧洲零售商探讨电动工具应用；中比新能源指定欧洲官方经销商 [15] - 2026年初，青钠能源首批10万颗大圆柱钠离子电池启运欧洲，该欧洲客户后续将采购500万颗用于低速小动力、户用/UPS备用电源等场景 [15] 中欧钠电产业竞争与潜在风险 - 欧洲机构担忧中国在钠电领域的领先地位，有观点称近90%与钠电池技术相关的专利来自中国 [16] - 欧洲电池伙伴关系协会（BEPA）秘书长指出，中国过去十年在电池研发与创新方面投资了12亿欧元，在知识产权和生产能力上占据强势地位 [16] - 中国钠电产业成功打开欧洲市场后，需警惕后续可能出现的贸易壁垒 [16]

公司战略合作 - 亿纬锂能与光伏支架系统解决方案提供商中信博签署战略合作框架协议，确立两年12GWh储能电池及系统合作计划，其中包括10GWh储能大电池产品和2GWh储能系统产品 [1] - 此次合作是双方在2025年以来多个项目协作基础上的全面深化，旨在整合亿纬锂能的储能电池技术与中信博的光伏系统集成及智慧能源运营优势，共同打造更具竞争力的“光储融合”解决方案 [2] - 合作方中信博董事长评价亿纬锂能储能大电池在系统集成效率、全生命周期成本及安全性能方面表现突出，双方将围绕资源共享与项目协同开展全方位合作 [3] 合作意义与展望 - 亿纬锂能高级副总裁指出，此次合作不仅是订单突破，更是生态协同的深化，将借助中信博的全球光伏市场渠道与品牌优势，进一步拓宽公司储能电池的应用场景并加速规模化落地进程 [3] - 双方将共同探索“光伏+储能”一体化解决方案的创新模式，以助力新能源电力系统的平稳运行与高效消纳 [3] - 此次战略合作被视为公司在大电池赛道践行“技术+市场”双轮驱动战略的关键进展，通过核心技术夯实产品底座，并利用成熟渠道加速商业闭环 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：尽管欧盟委员会提案调整了2035年减排目标，但预计不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增的“超级积分”激励和对企业用车零排放占比的约束，将进一步促进欧洲电动车销量。展望2026年，德国、瑞典重启补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量 [7][14][38] 2026年1月欧洲新能源车市场数据总结 - **整体市场**：2026年1月，欧洲9国新能源车销量为20.7万辆，同比增长23.1%，新能源车渗透率达到29.5%，同比提升6.1个百分点。其中，纯电动车销量为13.4万辆，同比增长16.4%；插电式混合动力车销量为7.3万辆，同比增长37.8% [5][14] - **德国市场**：1月纯电动车销量4.3万辆，同比增长23.8%，渗透率22.0%，同比提升5.4个百分点；插电式混合动力车销量2.2万辆，同比增长23.0%。德国已于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，且中国品牌电车亦纳入补贴范围 [5][19] - **英国市场**：1月纯电动车销量3.0万辆，同比基本持平（+0.1%），渗透率20.6%；插电式混合动力车销量1.9万辆，同比增长47.3%。英国已重启电车补贴，但受2025年底为达成ZEV考核目标而进行的抢装影响，2026年初需求被部分透支 [5][21] - **法国市场**：1月纯电动车销量3.0万辆，同比增长52.1%，渗透率28.3%，同比大幅提升10.9个百分点。法国社会租赁计划已生效，2026年补贴将延续且标准提高，满足“欧洲生产”条件的电车可获额外补贴 [6][23] - **意大利市场**：1月纯电动车销量0.9万辆，同比增长40.4%；插电式混合动力车销量1.3万辆，同比大幅增长156.9%。意大利电车补贴于2025年10月落地，将持续至2026年中 [6][29] - **西班牙市场**：1月纯电动车销量0.6万辆，同比增长29.1%；插电式混合动力车销量0.9万辆，同比增长66.7%。2026年将采用优化后的新补贴方案Plan Auto+，政府计划为其提供4亿欧元资金 [6][34] - **瑞典市场**：1月纯电动车销量0.7万辆，同比增长18.6%，渗透率高达41.8%。2026年至2032年，瑞典社会气候计划将提供5.3亿欧元的电车补贴资金 [25] - **挪威市场**：1月纯电动车销量0.2万辆，同比大幅下降76.7%，主要因2025年底为应对2026年增值税减免额度下调而进行的抢装透支了年初需求 [27] 主要国家补贴政策与市场驱动因素 - **德国**：补贴重启，对纯电动车补贴3000-6000欧元，插混/增程车补贴1500-4500欧元。大众集团对ID系列的补贴延长至2026年3月31日，最高5000欧元 [15][19] - **英国**：重启的补贴计划持续至2028-2029财年，对售价不高于3.7万英镑的电车提供最高3750英镑补贴 [15][21] - **法国**：2026年补贴延续，标准提高，根据收入可享受3500-5700欧元补贴，满足“欧洲生产”条件可额外获1200-2000欧元补贴 [15][23] - **意大利**：补贴总额6亿欧元，个人根据收入可获得9000或11000欧元补贴，小型企业最高可获2万欧元补贴，限额为新车价格的30% [29] - **西班牙**：2026年启用Plan Auto+补贴计划，政府提供4亿欧元资金，并计划拨款3亿欧元建设全国充电网络 [34] - **瑞典**：2026-2032年提供5.3亿欧元补贴资金，聚焦低收入家庭，受益人每月最高可获得约120欧元，最多三年 [25] - **欧盟政策**：提案拟对小型电动汽车给予“超级积分”激励，并约束企业用车的零排放车型占比，以促进销量 [7][38] 投资建议与受益标的 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [7][38] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [7][38] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份 [7][40] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [7][40] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [7][40] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份 [7][38]

公司专利与研发动态 - 公司公布一项名为“一种电路转接器、电池及其用电设备”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/081555，国际公布日为2026年2月26日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量达55个，较去年同期大幅增加96.43% [1] - 根据2025年中报数据，公司2025上半年研发投入为12.61亿元人民币，同比减少11.33% [1]

公司专利与研发活动 - 公司公布了一项名为“支架结构及电池包”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/133140，国际公布日为2026年2月26日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为55个，较去年同期增加了96.43% [1] - 2025年上半年公司在研发方面投入了12.61亿元人民币，同比减少11.33% [1]