公司股东情况 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数约为12.3万户 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予汉得信息“增持”评级，目标价格为23.80元 [6] - 核心观点：AI业务推动公司向产品型、数智解决方案供应商逐步转型，AI生态圈不断扩大，看好公司在AI时代的发展潜力 [2] - 投资建议：公司当前已逐步向企业级AI数字化产品与解决方案服务商转型，平台、产品、智能体场景化落地持续加速，和互联网大厂等模型、渠道方合作愈加密切，看好公司在B端AI市场的潜力 [12] 财务表现与预测 - **收入增长**：2024年营业总收入为32.35亿元，同比增长8.6% [4][12]。预计2025-2027年收入分别为34.02亿元、37.83亿元、43.07亿元，同比增长5.2%、11.2%、13.9% [4] - **利润扭亏为盈**：2024年归母净利润为1.88亿元，同比大幅增长842.3%，实现扭亏 [4]。预计2025-2027年归母净利润分别为2.44亿元、3.04亿元、3.73亿元，同比增长29.7%、24.4%、22.5% [4] - **盈利能力改善**：2025年前三季度毛利率同比增长2.13个百分点 [12]。预计销售毛利率将从2023年的26.8%提升至2025-2027年的34.6%、34.1%、34.2% [13] - **经营质量提升**：2025年前三季度经营性现金流净额同比增长299.41% [12] - **每股收益**：预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为0.24元、0.30元、0.36元 [4][12] 业务进展与AI转型 - **AI业务快速落地**：2025年第三季度，公司AI智能化应用业务实现约1亿元收入，前三季度累计实现约2.1亿元收入 [12] - **自主产品占比提升**：2025年前三季度自主产品业务同比增长9.7%，在收入中的占比持续提升至57.84% [12] - **产业数字化驱动增长**：2025年前三季度产业数字化业务同比增长13.58%，驱动整体业务增长 [12] - **客户覆盖广泛**：企业级AI数智化产品签约客户覆盖行业广，包括双环传动、陆家嘴地产、雅迪、天合储能等 [12] 生态合作与市场拓展 - **携手大厂打造生态圈**：在2025 Oracle NetSuite中国高峰会上，汉得作为最高级别赞助商及Oracle NetSuite大中华区最大合作伙伴参会 [12] - **联合打造解决方案**：与Oracle NetSuite联合打造“敏捷企业”能力，通过“敏捷供应链”、“敏捷营销”、“敏捷财务”等能力，帮助企业实现全面敏捷化 [12] 估值与市场数据 - **当前估值**：基于2025年12月11日收盘价18.56元，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为77.63倍、62.40倍、50.92倍 [4][13] - **目标价依据**：参考可比公司2026年预测平均市盈率90.16倍，给予公司2026年80倍市盈率，对应目标价23.80元 [12][14] - **市值与股价表现**：公司总市值为189.73亿元 [7]。过去12个月股价绝对升幅为63%，相对指数升幅为42% [11]

公司业务定位澄清 - 公司明确自身为“企业数字化、智能化产品及解决方案的综合服务供应商” [1] - 公司产品及服务涵盖“数智化软件产品、解决方案、咨询服务及实施交付” [1] - 公司明确表示“暂不涉及传感器的研发与生产” [1]

公司业务定位澄清 - 公司是企业数字化、智能化产品及解决方案的综合服务供应商 [1] - 公司产品及服务涵盖数智化软件产品、解决方案、咨询服务及实施交付 [1] - 公司明确表示暂不涉及传感器的研发与生产 [1]

券商目标价与评级概览 - 12月10日，券商共给出9次目标价，按最新收盘价计算，目标涨幅排名前三的公司为：亿联网络（目标价53.50元，涨幅53.21%）、兴福电子（目标价52.00元，涨幅40.35%）、英科再生（目标价40.04元，涨幅35.77%）[1] - 目标价涨幅排名涉及通信设备、电子化学品、塑料等行业[1] - 当日有16家上市公司获得券商推荐，包括贵州轮胎、芯联集成、交通银行等均获得1家券商推荐[2] 目标价涨幅排名详情 - 亿联网络（证券代码300628）获国信证券给予“优于大市”评级，最高目标价53.50元，目标涨幅53.21%[2] - 兴福电子（证券代码688545）获中信证券给予“买入”评级，最高目标价52.00元，目标涨幅40.35%[2] - 英科再生（证券代码688087）获华泰证券给予“买入”评级，最高目标价40.04元，目标涨幅35.77%[2] - 贵州轮胎（证券代码000589）获环球富盛理财给予“买入”评级，最高目标价6.60元，目标涨幅29.92%[2] - 古麒绒材（证券代码001390）获天风证券给予“增持”评级，最高目标价33.00元，目标涨幅23.32%[2] - 海光信息（证券代码688041）获群益证券(香港)给予“买进”评级，最高目标价260.00元，目标涨幅18.99%[2] - 交通银行（证券代码601328）获国泰海通证券给予“增持”评级，最高目标价8.58元，目标涨幅17.37%[2] - 中国软件（证券代码600536）获国投证券给予“买入”评级，最高目标价51.33元，目标涨幅15.92%[2] - 上海瀚讯（证券代码300762）获中信证券给予“增持”评级，最高目标价36.00元，目标涨幅9.26%[2] 评级调高情况 - 12月10日，券商共调高上市公司评级3家次[3] - 华泰证券将英科再生的评级从“增持”调高至“买入”[3][4] - 国信证券将天奈科技的评级从“增持”调高至“优于大市”[3][4] - 群益证券(香港)将海光信息的评级从“区间操作”调高至“买进”[3][4] 首次覆盖情况 - 12月10日，券商共给出8次首次覆盖[5] - 贵州轮胎获环球富盛理财首次覆盖，给予“买入”评级，属于汽车零部件行业[5][6] - 佛塑科技获招商证券首次覆盖，给予“增持”评级，属于塑料行业[5][6] - 凯众股份获东北证券首次覆盖，给予“增持”评级，属于汽车零部件行业[5][6] - 汉得信息获中信建投证券首次覆盖，给予“买入”评级，属于IT服务行业[5][6] - 古麒绒材获天风证券首次覆盖，给予“增持”评级，属于纺织制造行业[5][6] - 博俊科技获开源证券首次覆盖，给予“买入”评级，属于汽车零部件行业[6] - 亿联网络获国信证券首次覆盖，给予“优于大市”评级，属于通信设备行业[6] - 海创药业获兴业证券首次覆盖，给予“增持”评级，属于化学制药行业[6]

公司财务表现 - 2025年第三季度收入实现平稳增长，利润实现较快增长 [1] - 产品化能力、AI赋能及业务结构优化共同推动毛利率显著改善 [1] 业务结构与发展 - 公司持续优化业务结构，产业数字化与财务数字化业务占比提升 [1] - AI业务进展积极，单季度收入突破1亿元人民币 [1] - 对全年及明年的业务发展展望积极 [1] 公司战略与资本市场 - 公司启动H股上市，有望提升品牌影响力 [1] - H股上市将推动产品出海的全球化战略 [1]

公司近期资本运作 - 汉得信息发布公告，拟发行H股并在香港联交所主板上市募资[1][16] - 公司解释港股募资理由为深入推进国际化战略、优化海外业务布局、打造国际化资本运作平台及提升资本实力[4][19] 财务状况与流动性 - 截至2025年前三季度末，公司货币资金为14.1亿元，交易性金融资产为2.86亿元，合计广义货币资金近17亿元（16.96亿元）[4][19] - 同期有息负债为4.6亿元，净现金头寸达12.36亿元，整体资产负债率较低，2025年前三季度为16.34%[4][19] - 2025年上半年，公司公告拟使用不超过5亿元闲置自有资金进行委托理财，并拟使用不超过8亿元开展外汇衍生品交易业务[1][4][16][19] 历史业绩表现 - 公司营收从2015年的12.19亿元增长至2024年的32.35亿元，但期间波动较大，同比变动幅度在-8.46%至40.32%之间[3][18] - 归母净利润波动极为剧烈，2015年为2.14亿元，2023年亏损0.25亿元，2024年扭亏为盈至1.88亿元，同比变动幅度在-105.8%至842.28%之间[3][18] - 2025年前三季度实现营收24.39亿元，归母净利润1.45亿元[3][18] 应收账款状况 - 应收账款账面余额持续大幅增长，从2020年的15.91亿元增至2025年上半年的22.21亿元[6][21] - 账龄结构恶化，3年以上应收账款占比居高不下，2020年至2025年上半年该比例分别为16.17%、22.77%、24.04%、28.05%、25.96%、24.53%[6][21] - 5年以上账龄应收账款占比畸高，2023年、2024年、2025年上半年占比分别为15.65%、18.68%、17.68%[6][21] 与同行业对比 - 公司13家同行可比公司3年以上账龄应收账款占比均值在2020年至2025年上半年介于10.36%至13.81%之间，显著低于汉得信息同期数据（约低一半）[7][22] - 汉得信息3年以上应收账款占比在可比公司中仅低于华胜天成，高于其余12家上市公司[7][22] 坏账计提政策分析 - 公司对国企客户和非国企客户实施差异化的坏账计提政策[9][12][24][27] - 对国企客户政策较宽松：1年以内计提3%，1-2年计提15%，2-3年计提35%，3-4年计提65%，4-5年计提80%，5年以上计提100%[9][12][24][27] - 对其他客户（非国企）政策更谨慎：1年以内计提5%，1-2年计提50%，2年以上计提100%[12][27] - 2024年，应收国企客户账款余额7.52亿元，坏账准备1.34亿元，整体计提比例为17.82%；应收其他客户账款余额12.53亿元，坏账准备5.42亿元，整体计提比例为43.25%，两者相差约25个百分点[13][28] 计提政策对利润的影响 - 若2024年对国企客户采用与非国企客户相同的43.25%计提比例，则应计提坏账准备3.25亿元，比实际多计提1.91亿元[13][28] - 公司2024年归母净利润为1.88亿元，若多计提1.91亿元坏账准备，当年可能难以扭亏[14][29] - 2024年公司实际计提应收账款坏账损失4698.14万元，并核销了已全额计提坏账准备的应收账款2719.47万元，核销原因为“长期无往来，账龄较久，无法收回”[14][29] 主要欠款客户情况 - 应收账款主要欠款大客户包括中移动、核工业计算机应用研究所、南京禄口国际机场空港科技有限公司、八度、国家电投集团数字科技有限公司、宁德时代等[8][23] - 除中移动和宁德时代外，无其他公司连续三年位列前五大应收账款欠款人[8][23] - 截至2025年上半年末，对中移动的应收账款和合同资产余额为1.2亿元，计提坏账准备627万元，计提比例约5%，远低于同期国企类客户坏账计提比例均值16.46%[8][23]

行业投资评级 - 报告对计算机板块继续看好，维持积极展望 [3] 核心观点 - 国内AI基础模型能力持续突破，正加速向终端应用场景渗透，推动端侧AI商业化进程 [3] - 海外巨头以全栈能力与生态闭环，主导下一代AI基础设施的竞争格局 [3] - 中国商业航天在卫星互联网生态建设与运载火箭关键技术验证上同步推进，应用与研发并重发展 [3] 国内AI产业进展 - 深度求索公司推出DeepSeek-V3 2标准版，实现了思考与工具调用的深度融合，提升了智能体处理复杂任务的能力 [3] - DeepSeek-V3 2长思考增强版Speciale在IMO等顶级竞赛中展现出媲美人类顶尖选手的推理性能 [3] - 字节跳动发布“豆包手机助手”技术预览版，是一款能与手机操作系统深度整合的AI助手，具备视觉感知和跨应用操作能力，用户可通过限量工程样机进行体验 [3] 海外AI基础设施竞争 - 亚马逊云科技在2025年度re:Invent大会上宣布系统性AI战略，核心包括推出自研的3纳米AI芯片Trainium3 [3] - 亚马逊云科技推出能自主处理复杂软件开发生命周期的“前沿智能体”以及可将完整AWS AI堆栈部署于客户数据中心的“AI工厂”服务 [3] - 英伟达宣布以20亿美元战略投资电子设计自动化领导者新思科技，旨在将其在AI计算的优势与芯片设计工具深度整合，以优化未来芯片的设计仿真效率 [3] 中国商业航天发展 - 在2025年12月4日于上海开幕的卫星互联网产业生态大会上，上海垣信卫星与空中客车公司签署合作协议，其“千帆星座”低轨卫星互联服务将被整合至空客的机上解决方案 [3] - 会上正式揭牌的上海松江卫星互联网产业集聚区，已汇聚超过50家产业链企业，2024年产业规模超200亿元 [3] - 蓝箭航天于12月3日成功发射了朱雀三号遥一运载火箭，火箭二级顺利入轨，完成了飞行任务 [3] - 朱雀三号火箭一级垂直回收验证因异常燃烧而失败，但此次任务成功验证了火箭整体方案，为未来实现可重复使用目标积累了宝贵的数据基础 [3] 重点推荐标的 - 报告列出重点标的：汉得信息、日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、海光信息，相关标的：中科曙光 [3] - 汉得信息：收盘价17 81元，总市值181 70亿元，2025年预测EPS为0 26元，对应预测市盈率68 50倍，评级“优于大市” [4] - 日联科技：收盘价62 16元，总市值102 93亿元，2025年预测EPS为1 30元，对应预测市盈率47 82倍，评级“优于大市” [4] - 金山办公：收盘价304 83元，总市值1411 91亿元，2025年预测EPS为4 03元，对应预测市盈率75 64倍，评级“优于大市” [4] - 合合信息：收盘价195 16元，总市值273 22亿元，2025年预测EPS为3 47元，对应预测市盈率56 24倍，评级“优于大市” [4] - 海康威视：收盘价30 07元，总市值2755 88亿元，2025年预测EPS为1 47元，对应预测市盈率20 46倍，评级“优于大市” [4] - 新大陆：收盘价25 52元，总市值258 54亿元，2025年预测EPS为1 26元，对应预测市盈率20 25倍，评级“优于大市” [4] - 道通科技：收盘价33 54元，总市值224 78亿元，2025年预测EPS为1 43元，对应预测市盈率23 45倍，评级“优于大市” [4] - 海光信息：收盘价214 26元，总市值4980 13亿元，2025年预测EPS为1 18元，对应预测市盈率181 58倍，评级“优于大市” [4]

市场表现与行业动态 - 12月8日A股市场大科技板块持续爆发，CPO、F5G概念、通信设备、光纤概念领涨，创业板指盘中涨幅收窄至2.63% [1] - 创业板软件ETF华夏（159256）盘中上涨0.93%，其持仓股汉得信息午后拉升，大涨超5%，慧博云通、国投智能、银之杰等股涨幅居前 [1] - 12月5日，“豆包手机助手”发布说明，对AI操作手机的能力进行限制，包括限制刷分、金融类应用等，旨在实现技术发展、行业接受度和用户体验的良性适配 [1] AI产业链与软件行业定位 - 在AI产业链中，软件行业主要处于中游技术层和下游应用层，扮演核心技术支撑和应用落地的关键角色 [1] - 软件行业在中游技术层主要提供AI框架、开发平台和算法模型，这些是AI应用开发的基础 [1] - 软件行业在下游应用层通过将AI技术与各行业结合，推动AI应用的落地 [1] 产业逻辑与催化因素 - 兴业证券指出，从产业逻辑看，近期产业进展对AI中下游的催化更显著 [2] - 近期产业进展包括阿里对于国内AI应用商业化的信心提振，以及谷歌新一代模型多模态能力提升，加速了AI在内容生产、营销、电商、办公等场景的渗透与落地 [2] 相关金融产品 - 相关金融产品包括创业板软件ETF华夏（159256）、创业板200ETF华夏（159573）、人工智能AIETF（515070） [2]

云计算ETF与相关指数及成分股表现 - 截至2025年12月8日13:59，云计算ETF天弘(517390)盘中换手率达7.02%，成交2690.99万元，位居同类产品第一 [1] - 其跟踪的中证沪港深云计算产业指数(931470)当日强势上涨3.45% [1] - 指数成分股新易盛上涨8.05%，中际旭创上涨7.55%，汉得信息上涨6.68%，曙光数创、星网锐捷等个股跟涨 [1] - 拉长时间看，截至12月5日，云计算ETF天弘近3月规模增长1520.73万元，实现显著增长 [1] - 产品宣传称其为一指横跨沪港深、全面布局AI算力驱动下云计算机遇的ETF，旨在捕捉港股科技龙头AI红利及算力浪潮下的光模块爆发契机 [3] 机器人ETF与相关指数及成分股表现 - 截至2025年12月8日13:59，机器人ETF(159770)盘中换手率为3.36%，成交3.33亿元 [1] - 其跟踪的中证机器人指数(H30590)当日上涨0.97% [1] - 指数成分股海目星上涨10.09%，景业智能上涨6.28%，燕麦科技上涨5.48%，大族激光上涨5.38%，克来机电上涨2.90% [1] - 该ETF盘中净申购份额已达4350万份 [1] - 拉长时间看，截至12月5日，机器人ETF近1周规模增长7442.35万元，近1月份额增长2.36亿份，实现显著增长 [3] - 近20个交易日，机器人ETF合计资金流入2.39亿元 [3] - 产品宣传称其紧密跟踪中证机器人指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游核心标的 [3] 行业热点事件与公司动态 - 翼支付在2025数智科技生态大会上发布“御风”智能化穿透式监管平台，该平台融合AI+大数据、AI+云计算等技术，已入选国资委首批人工智能战略性高价值场景 [5] - 优必选旗下北京行者天工机器人有限公司与北京人形机器人创新中心有限公司共同出资成立北京天优机器人有限公司，注册资本1000万人民币，经营范围涵盖智能机器人销售等核心领域 [6] 机构观点摘要 - 中金公司表示，2026年看好科技成长投资主线，关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [6] - 中金公司判断2026年机械行业中科技板块仍具备最大投资机会，看好科技创新驱动的新基建与应用 [6] - 中金公司建议关注具备全球竞争力且盈利能力提升的出口链企业，及具备景气拐点和技术变革的子赛道 [6]