公司2024年度经营业绩 - 实现营业收入75.20亿元，归母净利润1.97亿元，经营活动产生的现金流量净额8.12亿元，经营业绩同比保持稳定 [2] 投资者回报举措 - 2024年4月完成第二轮股票回购计划，累计回购股票352.77万股，成交金额约2亿元 [2] - 2024年6月实施完毕2023年度现金分红方案，合计派发现金红利2,075.32万元 [2] 公司机制完善 - 2024年12月推出新一轮限制性股票激励计划，实现核心团队与公司发展深度绑定 [2] 信息披露情况 - 2024年全年发布公告文件166个，连续五年获评深交所信息披露A级评级 [2] 投资者交流渠道 - 通过业绩说明会、股东大会、互动易平台、投资者关系电话等多渠道与投资者保持沟通 [2] 网安市场看法 - 网安市场目前处于低谷期，但随用户数字化和智能化业务推进，未来需求将持续增长，进入合规和业务双轮驱动时代 [4] - 2025年随数字化转型加速，各行业对网络安全需求持续增加，AI等技术创新带来新增长点 [5] 未来3 - 5年发展战略 - 聚焦关键产线和XaaS业务，推动AI与网安、云计算融合创新业务商业化 [6] - 稳固市场基本盘，拓展KA行业头部市场和海外市场 [6] - 提升产品质量，深化渠道体系建设 [6] - 加强组织能力建设和人才培养，提升精细化管理水平 [6] XaaS战略情况 - 推进虽未达目标预期，但已有显著成果，未来继续推动关键XaaS业务发展，提升年度经常性收入、客户满意度及续约率、续费率 [7] 2025年经营重心 - 聚焦提升产品品质和推进产品创新，包括XaaS业务和AI相关业务 [7] - 开拓头部行业客户和海外市场，深化渠道体系建设 [7] - 加强组织能力建设，提高精细化管理水平和盈利能力 [7] 潜力产品布局 - 重点布局网络安全和云计算及基础设施业务，面向未来布局XaaS业务、安全GPT、AI算力平台、EDS等新业务 [8] 安全GPT情况 - 2023年发布自研安全大模型“安全GPT”，2024年发布3.0和4.0升级版本，已在数百家客户侧应用并接受实战考验，商业进展取决于客户接受程度、产品成熟度等 [9] - 今年下半年安全GPT会有较大更新 [10] 其他业务情况 - AICP商机增长快，转化订单取决于产品能否满足客户需求并赢得竞争 [11] - 超融合产品2024年国内市场份额第一，是Gartner报告中唯一入选的HCI中国代表厂商，国内外市场潜力大 [11] - 2024年全球企业级存储市场规模接近450亿美元，EDS产品重点投入高性能统一存储，刚起步，未来想象空间大 [11] - 托管云在全国建设了几十个云节点，是XaaS业务重点之一，后续坚持发展 [11] 人才引入情况 - 2024年引入多位AI方向博士和优秀硕士，2025年继续加大年轻高潜人才引进 [12] 并购态度 - 对并购持开放态度，合作成立产业基金投资相关领域新创公司，欢迎投资机构提供并购建议和标的 [12] 股权激励解释 - 推出股权激励计划是为实现公司、股东和员工多方共赢，激励骨干员工为战略目标努力 [12]

活动概况 - 深圳市前海管理局与深圳市发改委联合举办"构建ESG生态圈共筑可持续发展未来"培训交流活动 近百家企业代表参会包括中国南玻集团 奥雅设计 深信服等上市公司 [1] - 活动旨在助力上市公司开展ESG实践 推动深圳构建科学系统的ESG体系 [1] 政策解读 - 深圳市发改委2025-2027年ESG体系建设工作方案提出打造ESG示范高地 为企业绿色转型提供方向指引 [1] - 深交所创业板公司管理部负责人解读《上市公司自律监管指引第17号》 指导企业建立可持续发展报告应对机制 [2] 专家观点 - 北方亚事梳理ESG披露国内外标准体系 司农国际解析国外ESG披露发展历程 万得ESG顾问量化分析ESG表现与企业估值关联 [2] - 维信通信集团阐述科技创新与ESG融合路径 [2] 企业实践 - 圆桌论坛探讨ESG转型实践路径 强调需将可持续发展理念融入企业战略和日常运营 [2] - 前海管理局提出探索可全国推广的ESG制度创新成果 发挥前海作为国家级战略平台的开放优势 [1]

A股AI科技板块表现 - 5月13日A股AI科技板块高开后震荡回落，创业板人工智能ETF华夏（159381）午间收平 [1] - 成分股中新易盛涨2.6%，光环新网、奥飞数据、首都在线跟涨 [1] - 该ETF年管理费率0.15%、托管费率0.05%，为行业最低档 [1] 创业板人工智能ETF结构 - 跟踪创业板人工智能指数，覆盖AI硬件+软件+应用全产业链龙头 [1] - 重点配置光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信）、芯片设计（北京君正、全志科技）、IDC/云计算（软通动力、润泽科技等）领域 [1] - 行业暴露度集中于光模块、光芯片、IT服务概念 [1] AI行业近期催化剂 - 腾讯、阿里5月14日发布一季报，关注Capex指引及AI应用进展 [1] - 字节5月13日AI大会升级豆包大模型家族并发布Agent工具 [2] - 阿里5月13-14日AI大会展示Qwen3商业化及企业级Agent应用 [2] 机构观点 - 华西证券：人民币升值提振中国资产，AI+为5月配置主线，海外AI资本开支高增，国内处于技术突破关键节点 [2] - 兴业证券：科技板块调整至低位，5-6月产业事件催化下有望重获资金聚焦 [2] - 国家政策强调自立自强和应用导向，中长期AI产业链潜力巨大 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 深信服2025年一季度业绩逐步恢复，云业务订单带动收入增长，利润端亏损收窄，持续降本增效，AICP平台升级打开云业务增长空间，超融合市占率第一且推出新方案，预计2025 - 2027年EPS分别为0.75/1.11/1.41元 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 深信服发布2025年一季度报告，Q1营收12.62亿元，同比增长21.91%；归母净利润 - 2.50亿元，亏损同比收窄48.93%；扣非净利润 - 2.61亿元，亏损同比收窄48.75% [1] 经营情况 - 收入端：2025年一季度营收12.62亿元，同比增长21.91%，因云业务订单增速好且去年同期基数低 [2] - 利润端：2025年一季度归母净利润 - 2.50亿元，亏损同比收窄48.93%；经营性净现金流同比增长28.00%，因产品销售现金增加、购买原材料货款减少 [2] - 费用方面：2025年一季度销售/管理/研发费用分别为5.90/0.85/4.88亿元，同比变化 - 7.28%/-6.28%/-8.29%，三费合计11.63亿元，同比下降7.55%；毛利率同比提升2.2pct至60.4% [2] 业务亮点 - AICP平台：2025年全新升级，线下适配最新大模型，线上提供企业级大模型服务，发布新AI应用创新平台，推理性能提升5 - 10倍 [2] - 超融合业务：2024Q4市占率20.2%登顶，2024年全年市场份额17.5%蝉联第一；推出HCI + AICP新一代超融合方案，可快速部署大模型，集群资源统一纳管，适配多款国产卡 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.75/1.11/1.41元，对应P/E为126.72/85.66/67.76倍 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|7,662|7,520|8,202|9,187|10,456| |增长率YoY %|3.4%|-1.9%|9.1%|12.0%|13.8%| |归属母公司净利润(百万元)|198|197|318|470|595| |增长率YoY%|1.9%|-0.5%|61.5%|47.9%|26.4%| |毛利率(%)|65.1%|61.5%|60.6%|59.9%|59.2%| |ROE(%)|2.2%|2.1%|3.4%|4.8%|5.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.47|0.47|0.75|1.11|1.41| |市盈率P/E（倍）|203.66|204.65|126.72|85.66|67.76| |市净率P/B（倍）|4.58|4.39|4.30|4.14|3.96|[3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档详细列出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表各项数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 132.15 元 [5][10] 报告的核心观点 - 公司业绩有所回暖，云计算业务向 AI 升级有望带来新增长点 [1] - 云计算业务带动增长，费用管控良好带来业绩弹性，未来有望伴随收入增长释放利润弹性 [2][3] - 公司发布 AICP 算力平台，云计算向 AI 升级，打造线上线下“一朵云”智能计算方案 [4][9] - 深信服兼具网安和云计算业务板块，有望实现安全和云深度融合，在云化、服务化和智能化趋势下取得新业务增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 75.20 亿元，同比下降 1.86%，归母净利润 1.97 亿元，同比下降 0.49%；2025 年一季度，实现营业收入 12.62 亿元，同比增长 21.91%，归母净利润 -2.50 亿元，同比增长 48.93% [1] 业务拆分 - 2024 年网络安全业务收入 36.29 亿元，同比下降 6.75%，受宏观环境影响，多项产品处于行业前列，XDR、安全托管服务增长较快，未来伴随宏观环境改善仍有弹性 [2] - 2024 年云计算及 IT 基础设施业务收入 33.84 亿元，同比增长 9.51%，超融合业务保持稳健增长，EDS 等战略业务发力，将继续带动云计算业务较快增长 [2] 费用情况 - 2024 年销售/管理/研发费用同比增长 -8.93%/-7.23%/+2.68%，25Q1 三费分别增长 -7.28%/-6.28%/-8.29%，三费控制良好，人均效益持续提升 [3] AI 升级情况 - 2025 年 2 月发布 AICP 算力平台，打造 HCI + AICP 新一代超融合解决方案，相比 Ollama 方案部署 DeepSeek 在多实例、并发推理场景中可实现 5 - 10 倍性能提升 [4] - 打造线上线下“一朵云”智能计算方案，线下基础设施升级，线上托管云上线全新 AI 服务目录，支持大模型和小模型混合部署，优化算力资源利用率 [9] 财务预测 - 预计公司 2025/26/27 年实现营业收入 79.67/85.71/92.10 亿元，实现归母净利润 3.09/5.20/6.61 亿元 [10]

报告披露 - 公司2024年年度报告全文及摘要于2025年3月29日披露[2] - 公司2025年第一季度报告于2025年4月25日披露[2] 业绩说明会 - 公司拟于2025年5月14日下午15:00 - 16:30举办2024年度网上业绩说明会[2] - 业绩说明会召开方式为网络远程互动、文字交流[2] - 投资者可登录深交所“互动易”平台参与，于2025年5月13日15:00前提问[3][4] - 出席人员包括董事长等，特殊情况可能调整[5]

回购计划 - 回购资金总额1 - 2亿元[2] - 回购价格不超80元/股[2] - 实施期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025.4.30累计回购364,900股[3] - 占总股本0.09%[3] - 成交总金额19,938,676元[3] 风险与展望 - 可能因股价超上限无法实施[5] - 将根据市场情况继续实施[5]

财务表现 - 2025年一季度公司实现收入12.62亿元，同比增长21.91% [1] - 一季度归母净利润-2.50亿元，同比高增48.93%，扣非净利润-2.61亿元，同比高增48.75% [1] - 毛利率达60.38%，较上年同期提高2.20个百分点 [2] - 销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低14.72、2.02、12.72个百分点 [2] - 净利率为-19.78%，较上年同期大幅提高27.45个百分点 [2] - 经营性净现金流-8.31亿元，同比增长28.00% [2] 业务驱动因素 - 云业务订单增速较高叠加去年同期收入基数较低，推动收入增速显著提升 [2] - 降本增效举措效果显著，费用率大幅下降 [2] - AICP算力平台是今年重点发力产品，有望推动营收持续改善 [3] 产品与技术 - 公司推出AICP算力平台，打造HCI+AICP新一代超融合解决方案 [3] - 解决方案支持快速部署DeepSeek等企业级大模型，实现基础设施升级 [3] - HCI+AICP优化推理性能，在并发度高、吞吐量大的情况下可实现5-10倍性能提升 [3] - 提供本地私有化部署和托管云订阅服务两种交付方式 [3] - 兼容适配英伟达、昇腾、海光、天数智芯、沐曦、燧原等国内外主流算力芯片 [3] 行业地位与展望 - 公司是国内网络安全及云计算领导厂商 [4] - AI需求爆发有望带动云业务高速增长 [4] - 人员优化将推动净利润加速释放 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.86、1.39、1.91 [4] - 对应2025-2027年PE分别为113.15、69.98、50.82 [4]

会议信息 - 公司2025年4月22日发会议通知，4月28日召开第三届董事会第二十九次会议[3] - 本次会议应出席董事6名，实际出席6名[3] 转股价格 - 截至2025年4月28日收市，公司股票触发“信服转债”向下修正条款[4] - 董事会决定本次不修正转股价格，未来三月内再触发亦不提出修正方案[4] - 《关于不向下修正“信服转债”转股价格的议案》表决同意6票[6]

2、公司于 2025 年 4 月 28 日召开第三届董事会第二十九次会议，审议通过 了《关于不向下修正"信服转债"转股价格的议案》，董事会决定本次不向下修正 "信服转债"转股价格，且自董事会审议通过次一交易日起未来三个月内（即 2025 年 4 月 29 日至 2025 年 7 月 28 日），如再次触发"信服转债"转股价格向下修正 条款，亦不提出向下修正方案。下一触发转股价格修正条件的期间从 2025 年 7 月 29 日重新起算，若再次触发"信服转债"转股价格的向下修正条款，届时公司 董事会将另行召开会议决定是否行使"信服转债"转股价格向下修正的权利。 公司于 2025 年 4 月 28 日召开了第三届董事会第二十九次会议，审议通过了 《关于不向下修正"信服转债"转股价格的议案》，具体情况如下： 一、 可转债的基本情况 (一)可转债发行上市情况 | 证券代码：300454 | 证券简称：深信服 | 公告编号：2025-038 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123210 | 债券简称：信服转债 | | 深信服科技股份有限公司 关于不向下修正"信服转债"转股价格的公告 本公司及董事 ...