文章核心观点 - 宁德时代于2026年1月22日发布“天行II轻商全场景定制化系列解决方案”及行业首款动力电池智能管理应用“电池管家”天行版 旨在通过技术创新解决轻型商用车物流行业在成本、补能、耐久性等方面的核心痛点 推动行业进入“智算赋能、精益运营”新阶段 [1] 行业背景与核心痛点 - 轻型商用车是城市物流“最后一公里”的关键载体 其运营效率直接影响民生供应与商业活力 [3] - 行业运营呈现“忙时连轴转 闲时里程短”的特点 业务高峰期车辆持续稳定运行至关重要 [3] - 行业核心痛点集中于三方面：购置与使用成本需进一步降低；补能速度需跟上高频次配送节奏；电池寿命需匹配车辆全生命周期运营需求 尤其是在复杂气候下保持性能稳定 [3] 解决方案一：超充长寿命电池 - 推出天行第二代轻商高温超充电池 实现在高温环境下“快速充电”与“超长寿命”的融合 [5] - 极速补能：电池支持最快18分钟充电至60% 相当于“充电1分钟 续航10公里” 可大幅减少业务高峰期车辆闲置时间 [5] - 高温长寿：电池在45°C高温环境下循环寿命突破5000次 在25°C常温下可达10000次以上 并配套最高8年或60万公里的超长质保 [5] - 技术机理：独家研发“高温副反应自抑制超充技术” 能动态稳定电池内部界面 从而简化整车热管理设计 实现结构精简与成本优化 [6] - 降本增效：该技术可使车辆能耗降低约5% 仅充电费用一项 每年每车可节省超过500元 [6] 解决方案二：低温钠电池 - 推出天行第二代轻商低温版钠电池 为行业首款实现量产的轻商钠电池产品 旨在打破新能源商用车在北方严寒地区推广的瓶颈 [8] - 无惧严寒：电池在零下20°C环境中 可用电量保持率仍高达92%以上 电芯在零下30°C被完全冻透也可实现“即插即充” 在极端低电量状态下仍能支持满载车辆攀爬陡坡 [8] - 安全设计：产品通过了锯断、针刺、挤压等多项严苛滥用测试 均能做到不起火、不爆炸 锯断后仍可正常放电 [8] - 战略意义：钠电池材料资源丰富、成本可控 为行业提供了一个安全、可持续且自主可控的能源选择 有助于新能源商用车的全国性普及 [8] 解决方案三：灵活换电与智能管理生态 - 推出天行第二代轻商换电版 提供42度、56度、81度三种标准化电池包 可灵活适配不同车型与运力需求 [10] - 目前已有超过20款轻商车型计划搭载该标准换电系统 将极大提升补能便捷性与车辆利用率 [10] - 推出行业首款动力电池智能管理应用“电池管家”（天行版） 将智能化服务延伸至电池全生命周期 可实现对电池状态、健康度、能耗、充电规划的实时监控与智慧管理 [10] 战略总结与展望 - 公司以“定”为核心理念：一是通过定制化解决方案让用户运营“心里有底 行动有谱” 二是坚持将顶尖技术转化为精准匹配每一段里程、每一个场景的真实动力 [12] - 此次发布体现了公司以技术创新驱动行业升级的决心 为轻型商用车新能源化、智能化的发展路径提供了切实可行的系统答案 [12]

一、 主动权益管理规模与仓位变化 - 2025年四季度，主动权益基金管理规模下降，未能延续三季度增长势头，主要受存量基金赎回拖累。三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新发基金562亿元，存量基金净赎回1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元 [1] - 2025年四季度，主动偏股型基金整体仓位环比下降0.83个百分点至86.62%，但仍处于仅次于2025年三季度的历史第二高水平。其中，普通股票型仓位下降0.52个百分点至90.52%，偏股混合型下降0.82个百分点至88.97%，灵活配置型下降0.90个百分点至78.59% [2] 二、 板块与风格配置调整 - **板块层面**：创业板配置比例上升，主板、科创板配置比例下降。创业板配置比例为24.98%，较2025年三季度上升1.24个百分点，超配比例由8.77%提升至10.47%。科创板配置比例为16.55%，下降0.90个百分点，超配比例由7.72%下降至7.02%。主板配置比例为58.21%，下降0.30个百分点，低配比例由-16.06%扩大至-17.03%。北交所配置比例为0.26%，下降0.05个百分点 [5][6][8] - **风格层面**：加仓周期与金融地产，减仓科技成长与医药。2025年四季度，主动偏股型基金对科技成长、金融地产、消费、医药和周期的配置比例分别为52.27%、4.47%、14.28%、8.18%、20.67%，较上一季度变化分别为-3.00个百分点、+0.61个百分点、-0.47个百分点、-1.54个百分点、+4.37个百分点 [11] 三、 行业配置变动 - **一级行业加/减仓**：2025年四季度，主动偏股基金加仓较多的行业是有色金属（+2.26个百分点）、通信（+1.85个百分点）、非银金融（+0.87个百分点）、机械设备（+0.72个百分点）、基础化工（+0.68个百分点）。减仓较多的行业是电子（-1.72个百分点）、医药生物（-1.54个百分点）、传媒（-1.16个百分点）、电力设备（-0.82个百分点）、计算机（-0.80个百分点） [13] - **剔除主题基金后的行业变动**：将新能源/医药/消费/TMT主题或行业基金剔除后，2025年四季度主动偏股型基金加仓较多的行业是有色金属（+2.36个百分点）、通信（+1.89个百分点）、非银金融（+0.97个百分点）、机械设备（+0.72个百分点）；减仓较多的行业是电子（-2.15个百分点）、传媒（-1.20个百分点）、医药生物（-1.09个百分点）、电力设备（-0.94个百分点） [14] - **二级行业加/减仓**：2025年四季度，主动偏股型基金加仓较多的二级行业是通信设备（+1.88个百分点）、工业金属（+1.18个百分点）、保险Ⅱ（+0.90个百分点）、元件（+0.74个百分点）、能源金属（+0.59个百分点）。减仓较多的二级行业是消费电子（-1.89个百分点）、电池（-1.29个百分点）、化学制药（-0.96个百分点）、半导体（-0.90个百分点）、游戏Ⅱ（-0.82个百分点） [19] 四、 行业仓位与超配情况 - **一级行业绝对仓位**：2025年四季度，主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电子（23.80%）、电力设备（11.55%）、通信（11.11%）、医药生物（8.18%）、有色金属（7.98%）。仓位后五的行业分别是综合（0.12%）、美容护理（0.14%）、社会服务（0.20%）、纺织服饰（0.21%）、环保（0.27%） [21] - **一级行业超配比例**：2025年四季度，主动偏股型基金超配前五的行业分别是电子（+11.80%）、通信（+6.11%）、电力设备（+4.83%）、有色金属（+3.55%）、医药生物（+2.46%）。低配（超配比例后五）的行业分别是银行（-10.92%）、非银金融（-4.29%）、石油石化（-3.47%）、公用事业（-2.71%）、计算机（-2.16%） [23] - **二级行业绝对仓位与超配**：2025年四季度，主动股票型基金仓位前5的二级行业是半导体（11.94%）、通信设备（10.91%）、电池（6.78%）、元件（6.09%）、消费电子（4.32%）。超配前5的二级行业是通信设备（+8.58%）、半导体（+5.88%）、元件（+4.61%）、电池（+3.91%）、化学制药（+2.08%） [25][27] 五、 TMT板块配置分析 - 2025年四季度，主动权益基金在TMT（电子、计算机、通信、传媒）的配置比例小幅下降1.83个百分点至38.05%，配置系数（持仓比例/总市值占比）为1.48，未达到历史经验高点（约2.5） [29] - TMT内部结构分化，主动权益基金加仓通信设备（+1.88个百分点）、元件（+0.74个百分点）、光学光电子（+0.18个百分点）；减仓游戏（-0.82个百分点）、软件开发（-0.37个百分点）、广告营销（-0.32个百分点） [32] 六、 红利板块配置 - 2025年四季度，红利低波指数和中证红利指数配置比例企稳回升。偏股基金重仓股中持有红利低波指数仓位上升1.7个百分点至4.3%，持有中证红利指数成分股仓位上升1.5个百分点至4.4% [37] - 主动偏股基金对红利板块的低配程度有所降低，低配红利低波指数成分股比例上升0.2个百分点至-5.1%，低配中证红利指数成分股比例上升0.7个百分点至-3.3% [40] 七、 个股持仓变动 - **加/减仓比例前五个股**：2025年四季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是中际旭创（+1.46个百分点）、新易盛（+0.63个百分点）、东山精密（+0.63个百分点）、中国平安（+0.58个百分点）、紫金矿业（+0.40个百分点）。减仓比例前5的个股为工业富联（-1.07个百分点）、亿纬锂能（-0.64个百分点）、宁德时代（-0.53个百分点）、立讯精密（-0.44个百分点）、分众传媒（-0.33个百分点） [43] - **前十大重仓股**：截至2025年四季度，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是中际旭创（持仓占比4.83%）、新易盛（4.01%）、宁德时代（3.97%）、紫金矿业（2.31%）、寒武纪（1.83%）、立讯精密（1.76%）、贵州茅台（1.62%）、东山精密（1.53%）、美的集团（1.24%）、阳光电源（1.19%）。与上一季度相比，中国平安、生益科技、海光信息新晋持仓前20名，亿纬锂能、胜宏科技、深南电路退出前20名 [46][47][48] 八、 集中度与港股配置 - **个股与行业集中度**：2025年四季度，主动偏股型基金前5/10/30/50的重仓股集中度较上一季度分别上升1.30、0.88、0.66、0.30个百分点，前100的重仓股集中度下降0.43个百分点。前3大重仓行业集中度下降1.14个百分点，前5大与前10大行业集中度分别较上季度上升0.04、0.52个百分点 [49] - **港股仓位与行业**：2025年四季度，主动偏股基金持有港股重仓股规模为3029.0亿元，较上季度末减少844.8亿元，港股仓位由19.09%下降至15.98%。行业方面，加仓较多的港股行业是金融业（+2.23个百分点）、原材料业（+2.12个百分点）、能源业（+1.60个百分点）；减仓较多的行业是非必需性消费（-2.57个百分点）、资讯科技业（-2.55个百分点）、医疗保健业（-2.43个百分点） [51][54] - **港股重仓股**：截至2025年四季度，港股前5大重仓股为腾讯控股（持股市值573亿元）、阿里巴巴（307亿元）、中芯国际（183亿元）、中国海洋石油（92亿元）、信达生物（86亿元）。港股前20大重仓中，新增中国人寿、百胜中国-S、中国平安、美团-W，理想汽车-W、快手-W、京东健康、药明合联退出前20大重仓 [56][58]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 尽管新能源汽车市场进入传统淡季，短期动力电池需求或减弱，但储能市场维持快速增长，叠加电池出口退税政策调整有望激发短期抢出口行为，对需求形成支撑[5] - 碳酸锂等关键原材料价格延续上行，产业链价格整体呈上行态势，2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并刺激新能源汽车市场规模扩大[5] - 对全年锂电池整体需求预期维持乐观，产业链供需格局将趋于改善，储能需求旺盛将作为重要增长极[5] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[5] - 建议关注产业链后续修复节奏和细分龙头，在固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[5] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月22日，锂电池指数近两周下跌5.75%，跑输沪深300指数5.46个百分点，本月至今累计下跌4.84%，跑输沪深300指数6.87个百分点，年初至今下跌4.84%，跑输沪深300指数6.87个百分点[3][12] - 近两周个股表现中，五矿新能、ST合纵、先惠技术涨幅排名前三，分别为21.11%、20.59%和18.14%[13][16] - 本月至今及年初至今个股表现中，先惠技术、道氏技术、宏工科技涨幅排名前三，分别为37.39%、34.77%和32.27%[13][16] - 近两周个股表现中，鹏辉能源、德福科技、天际股份跌幅排名后三，分别为-15.67%、-12.97%和-10.72%[18][19] - 本月至今及年初至今个股表现中，海科新源、鹏辉能源、容百科技跌幅排名后三，分别为-15.84%、-15.67%和-15.08%[18][19] 二、板块估值 - 截至2026年1月22日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.56倍，板块估值处于近五年45.77%的历史分位[20] 三、锂电池产业链价格变动 - 截至2026年1月22日，近两周产业链价格多数上涨：电池级碳酸锂均价16.61万元/吨，上涨19.84%，氢氧化锂报价16.02万元/吨，上涨17.19%[5][22][24] - 正极材料：动力型磷酸铁锂报价5.48万元/吨，上涨16.60%，储能型磷酸铁锂报价5.39万元/吨，上涨18.46%，三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.65万元/吨、18.35万元/吨、20万元/吨，分别上涨12.35%、12.23%、11.11%[5][22][27] - 负极材料：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，石墨化低端、高端分别报价0.84万元/吨和0.96万元/吨，价格持稳[5][22][29] - 电解液：六氟磷酸锂报价14.75万元/吨，下跌6.35%，磷酸铁锂电解液报价3.28万元/吨，上涨6.50%，三元电解液报价3.55万元/吨，上涨3.65%[5][22][31] - 隔膜：湿法隔膜均价0.84元/平方米，上涨1.2%，干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳[5][22][35] - 动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，上涨9.68%，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，上涨9.30%[5][22][36] - 镍钴：电解钴报价43.8万元/吨，下跌6.41%，电解镍报价14.57万元/吨，下跌2.87%[22][25] 四、产业新闻 - 截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7 GW，同比增加85%，历史首次突破100 GW[40] - 2025年全球锂电池产量为2297GWh，同比增长48.5%，其中动力电池产量1495GWh，同比增长40.5%，储能电池产量636GWh，同比增长92.7%，份额突破27%[40] - 2026年全球锂电池产量有望达3092GWh，同比增长34.6%[40] - 2025年全球储能电池出货640GWh，同比增长82.9%，其中国内厂家出货621.5GWh，同比增长82.8%[40] - 2025年储能电池市场竞争格局：宁德时代市占率23%以上，海辰储能、亿纬锂能市占率约11%，弗迪电池、中创新航、瑞浦兰钧市占率在6%-10%之间[40] - 预计2026年储能电池出货有望达1090GWh，同比增长70%[40] - 2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，全年渗透率达47.9%[40] - 2025年12月，我国动力和储能电池合计销量199.3GWh，同比增长57.5%，其中储能电池销量55.6GWh，同比增长84%[40] - 宁德时代发布天行II解决方案，其中轻商低温版采用行业首款量产钠电池[40] - 德国政府宣布对新购入电动汽车的家庭提供最高6000欧元补贴[40] - 蜂巢能源发布搭载固态电解质隔膜转印技术的半固态电池体系，其自研隔膜使离子电导率提升10%以上，200℃热收缩率下降20%，电芯热失控概率下降25%[41] 五、公司公告 - 鹏辉能源：预计2025年归母净利润1.7亿元-2.3亿元，同比扭亏为盈[42] - 德福科技：预计2025年归母净利润9700万元-1.25亿元，同比增长139.57%-151.00%[42] - 湖南裕能：预计2025年归母净利润11.5亿元-14亿元，同比增长93.75%-135.87%[42] - 天际股份：预计2025年归母净利润7000万元-1.05亿元，同比扭亏为盈[42] - 震裕科技：预计2025年归母净利润5亿元-5.5亿元，同比增长96.89%-116.58%[42] - 富临精工：拟向宁德时代定增募资不超过31.75亿元，用于多个项目[42] - 豪鹏科技：预计2025年归母净利润1.95亿元-2.2亿元，同比增长113.69%-141.09%[42] - 容百科技：预计2025年第四季度归母净利润约3000万元，单季度扭亏为盈，预计2025年全年归母净利润-1.9亿元到-1.5亿元[42] - 振华新材：预计2025年归母净利润-5亿元到-4亿元，同比减亏[42] 六、本周观点与建议关注标的 - 建议关注标的及理由： - 宁德时代：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，货币资金充裕，合同负债同比增长79.58%显示在手订单充足，产能利用率持续攀升，市场份额有望进一步提升[44] - 亿纬锂能：剔除特定影响后2025年前三季度归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40%，动力电池出货同比增长66.98%，大圆柱电池已量产并成为宝马供应商，储能电池出货同比增长35.51%[44] - 先导智能：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%，是全固态电池整线解决方案服务商，已交付多套固态电池核心装备，随着固态电池中试线密集落地，相关设备订单将起量[44] - 天赐材料：预计2025年度归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%，六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续，已布局硫化物及氧化物固态电解质路线[44] - 璞泰来：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%，在复合集流体、固态电解质等新型材料领域有布局，已建成年产200吨固态电解质中试产线[44][45]

市场扩张和并购 - 2025年12月1日公司与合作方签署基金有限合伙合同[5] - 基金完成首次交割后认缴出资金额为4亿元[5] - 公司认缴出资5000万元，持有基金12.497%的认缴比例[5] 其他新策略 - 近日基金完成私募投资基金备案手续[6] - 基金备案日期为2026年1月23日，编码为SBLV67[6]

文章核心观点 - 公司于1月22日召开轻商行业新品发布会，推出“天行II”轻商全场景定制化系列解决方案及“电池管家”天行版应用，同步落地全系轻商换电方案，旨在通过“硬件+软件+服务”的全场景生态，打破行业标准化解决方案瓶颈，推动新能源轻型商用车进入智算赋能、精益管控的定制化运营新阶段 [2] 新品发布：天行II轻商全场景定制化解决方案 - 解决方案针对城配、城际、末端配送、寒区运输等日益精细化的轻商场景需求，打造四大定制化产品矩阵 [2] - **超充版**：适配高频城配，零下15℃快充30分钟可补能80%，电芯循环寿命达8000次，全生命周期可增收运费15万元 [2] - **长续航版**：搭载全球首款轻商超混化学电芯，253kWh单包最大电量实现800公里实况续航，泰山PACK架构减重260kg以降低运营成本 [2] - **高温超充版**：聚焦末端物流，18分钟补能60%，能耗再降5%以实现“车电同寿” [2] - **低温版**：作为轻商首款量产钠离子电池，零下30℃可即插即充，旨在攻破寒区运营壁垒，助力新能源轻商全国普及 [2] 软件与服务：电池管家天行版与换电方案 - 同步推出“电池管家”天行版应用，实现电池全生命周期数字化管理，核心功能包括状态透明化、预警主动化、充电场景化 [3] - 该应用可让用户实时掌控电池状态与收益数据，故障最快3小时有原厂工程师到场处理，并提供应急超充模式以保障物流爆单季的高效补能 [3] - 天行II轻商换电版推出三款标准电池包，适配全系轻商车型，目前已有超20款车型落地搭载，为用户提供多元购车选择 [3] 公司战略与行业影响 - 公司首席技术官表示，将持续把顶尖技术转化为场景化动力方案，通过“硬件+软件+服务”协同发力，为合作伙伴与终端用户创造确定性收益 [3] - 公司物流业务部执行总裁称，此次新品发布是从用户需求出发的生态化布局，未来将持续以场景为导向，推动前沿技术落地，携手产业链伙伴重构轻商行业生态，助力新能源轻商电动化向更高效率、更强确定性方向演进 [3]

全市场公募重仓股格局变化 - 截至2025年末，宁德时代以1818.28亿元持仓总市值稳居全市场公募头号重仓股，中际旭创以1621.42亿元持仓市值升至第二位，二者差距从三季度末的960.06亿元大幅收窄至196.87亿元 [1][6][8] - 公募前十大重仓股依次为：宁德时代、中际旭创、新易盛、贵州茅台、紫金矿业、腾讯控股、中国平安、寒武纪-U、阿里巴巴-W、招商银行 [6] - 前十大重仓股中有6只在去年四季度遭遇减持，包括阿里巴巴-W（减持7509.69万股）、宁德时代（减持1993.22万股）、新易盛（减持1189.86万股）、中际旭创（减持930.69万股）、招商银行（减持400.27万股）、腾讯控股（减持174.63万股）[9] - 公募基金已连续4个季度减持宁德时代，减持规模前三的产品为易方达创业板ETF、泉果旭源三年、易方达沪深300ETF [9] 主动基金重仓股配置主线 - 在主动基金榜单上，中际旭创以825.4亿元持仓总市值取代宁德时代成为头号重仓股，宁德时代以691.75亿元降至第二位 [3][10] - 主动基金前十大重仓股依次为：中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [10] - 主动基金前十大重仓股中也有6只遭遇减持，包括阿里巴巴-W（减持6051.63万股）、立讯精密（减持5934.03万股）、宁德时代（减持982.17万股）、中际旭创（减持774.36万股）、腾讯控股（减持451.87万股）、贵州茅台（减持39.24万股）[13] - 主动基金已连续5个季度减持宁德时代和立讯精密，连续3个季度减持腾讯控股，同时连续3个季度增持新易盛 [13] 公募增持方向与标的 - 去年四季度公募增持规模前十的标的集中于金融和能源板块，包括兴业银行（增持9.44亿股）、中国信达（增持8.65亿股）、工商银行（增持5.84亿股）、中国东航（增持4.68亿股）等 [4][14] - 宽基ETF是兴业银行增持主力，华泰柏瑞、易方达、华夏旗下沪深300ETF增持规模居前三 [15] - 多只红利主题ETF集中增持了中国石化、中国石油化工股份、中国石油 [15] - 主动权益基金是增持中国东航的主力，前海开源基金崔宸龙、大成基金韩创、中欧基金葛兰、广发基金杨冬和林英睿等旗下产品均有增持 [4][15] 公募减持方向与标的 - 去年四季度公募减持前十的标的集中在金融、泛传媒科技、传统周期板块，减持最多的是东方财富（减持6.6万股）和分众传媒（减持6.13万股）[5][15] - 宽基ETF是减持东方财富的主要力量，多只产品已不再重仓该股 [16] - 主动基金是减持分众传媒的主力，赵枫、谢治宇、乔迁、刘格菘、周智硕等旗下产品大笔减持后不再重仓，张坤旗下易方达蓝筹精选减持超5000万股 [5][16] - 红利主题ETF是减持农业银行、南钢股份、中信银行的主要力量 [17] 板块配置权重变化 - 科技与周期板块配置权重提升，新易盛、紫金矿业、寒武纪-U排名显著上升 [3][8] - 消费与互联网板块配置力度收敛，贵州茅台、腾讯控股、阿里巴巴-W排名下滑 [3][8] - 在“易中天”组合中，天孚通信的重仓股排名从第41位升至第37位 [9][13]

公司投资动态 - 宁德时代作为有限合伙人参与投资产业投资基金“博裕新智新产（宁波）股权投资合伙企业（有限合伙）” [1] - 该基金已于2026年1月23日完成私募投资基金备案，备案编码为SBLV67，标志着基金正式设立并可开始合规运作 [1] - 宁德时代此前于2025年12月1日披露，其认缴出资额为人民币5亿元，占该基金首次交割后总认缴规模40.01亿元的12.497% [1] 基金基本信息 - 基金管理人为博裕陶然（上海）股权投资管理有限责任公司 [1] - 基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司 [1] - 公司将根据相关法规要求，持续披露基金的后续进展 [1]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为2838.7万元，加权平均基金份额本期利润为0.0407元 [2] - 2025年第四季度基金净值增长率为6.86% [2] - 截至2025年1月22日，华商新能源汽车混合A近三个月复权单位净值增长率为20.14%，在621只同类可比基金中排名第40 [3] - 截至2025年1月22日，该基金近半年复权单位净值增长率为51.01%，在621只同类可比基金中排名第54 [3] - 截至2025年1月22日，该基金近一年复权单位净值增长率为56.95%，在613只同类可比基金中排名第141 [3] - 截至2025年1月22日，该基金近三年复权单位净值增长率为-24.00%，在535只同类可比基金中排名第524 [3] - 截至2025年12月31日，基金近三年夏普比率为0.0231，在526只同类可比基金中排名第495 [9] - 截至2025年1月21日，基金近三年最大回撤为60.46%，在526只同类可比基金中排名第524 [11] - 基金单季度最大回撤出现在2024年第一季度，为32.7% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年第四季度末，基金规模为4.48亿元 [2][15] - 基金近三年平均股票仓位为87.3%，高于同类平均的85.83% [14] - 基金股票仓位在2025年第三季度末达到最高，为92.85% [14] - 基金股票仓位在2024年上半年末达到最低，为74.26% [14] 基金经理与产品信息 - 基金经理为陈夏琼，目前管理的3只基金近一年均为正收益 [2] - 截至2025年1月22日，华商高端装备制造股票A近一年复权单位净值增长率最高，达105.95% [2] - 华商新能源汽车混合A近一年复权单位净值增长率为56.95%，是基金经理管理的三只基金中最低的 [2] - 该基金属于偏股混合型基金，截至2025年1月22日单位净值为0.659元 [2] 市场回顾与基金配置 - 2025年第四季度A股震荡上行，上证指数在3800-4030点区间震荡，10月一度突破4000点 [3] - 2025年第四季度，上证指数、沪深300、创业板指、科创50分别上涨2.22%、下跌0.23%、下跌1.08%、上涨10.1% [3] - 期间市场回归结构性行情，涨价线索发酵，有色、石化、钢铁、基础化工等价值板块表现较强 [3] - 科技领域内部分化，通信维持强势，计算机、传媒边际走弱，消费、地产链走势较弱 [3] - 基金配置围绕成长和质量两条线索，成长方向围绕锂电、储能、固态电池、AIDC电力设备等新能源景气方向 [3] - 质量方向配置了护城河较高、竞争力可持续的优质资产 [3] 基金持仓 - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股为宁德时代、阳光电源、天赐材料、多氟多、华盛锂电、华友钴业、国城矿业、先导智能、鹏辉能源、诺德股份 [18]

行业背景与用户需求转变 - 新能源渗透率持续提升，轻型商用车行业开始瞄准规模化运营，用户关注重心从车辆本身转向具体运营场景匹配度及电池配置如何最大化经营结果[2] - 轻型商用车使用逻辑与乘用车差异明显，车辆性能直接作用于出勤率、周转效率与单车收益，不同运输任务对电池能力侧重点不同：城配关注日常出勤稳定性；城际运输强调续航与有效载重；末端配送要求高补能效率和节奏适配度；寒区运营首先考验可用性与安全边界[3] - 单一规格电池方案难以在所有工况下维持最优状态，往往需要在效率与成本之间反复取舍[4] 天行II轻商系列解决方案核心策略 - 公司发布天行II轻商系列解决方案，围绕轻型商用车的现实运营结构，对电池能力进行场景化拆分，使技术参数与业务模型形成直接对应关系[2] - 该系列围绕差异化需求展开，将电池能力按场景重新组合，使其在对应工况中发挥更高效率[5] 四大场景定制化电池解决方案 - **天行II轻商超充版**：面向高频城配场景，在抗寒性能、动力输出与寿命方面进行系统性升级[7] - 电芯在零下15℃时，电池从20%充至80%仅需30分钟，较上一代缩短约30%[7] - 全域放电功率提升30%，电芯零下15℃支持整车满载状态下100 km/h高速行驶，同样温度满载下可攀爬15°陡坡[7] - 电芯循环寿命大幅提升至8000次，可支持车辆在全生命周期多跑8万公里，折算运费增收15万元[7] - **天行II轻商长续航版**：致力于提升城际干线运营经济性，装载全球首款轻商超混化学体系电芯，融合三元锂与磷酸铁锂优势[7] - 电池单包电量253kWh，为轻商行业单包最大，搭载后整车可实现800公里超长实况续航，轻松覆盖广州至福州等主流城际线路[7] - 采用超高集成度的“泰山PACK”架构，帮助整车在同等单包电量下减重260 kg以上，降低运营成本[8] - 质保提升至10年100万公里，实现首年容量0衰减，应用自补锂正极材料与自修复电解液技术延长寿命[8] - **天行II轻商高温超充版**：聚焦末端物流场景，解决运营节奏波动大与用户成本敏感痛点[10] - 支持峰值4C超充，最快18分钟补能60%，实现充电1分钟续航10公里[10] - 独有的“高温副反应自抑制技术”帮助精简热管理设计，将用车能耗再降5%，每年充电费用再节省500元[10] - 即使电芯温度达45℃，电池循环寿命仍可达5000次，质保至高8年60万公里，实现“车电同寿”[10] - **天行II轻商低温版**：是轻商领域首款量产的钠离子电池，直面极寒区域运营挑战[11] - 45度电容量，匹配中小VAN、小微卡等多种车型[11] - 在零下20℃时保有92%以上的可用电量；在零下30℃电芯完全冻透仍可即插即充[11] - 同样温度下，即使极端亏电至10% SOC，依然可在满载状态下实现10°爬坡[11] - 钠离子电芯在锯断、电钻、多向挤压等极端测试中不起火、不爆炸，锯断后仍可正常放电[11] “电池管家”天行版App功能 - 公司推出轻商行业首款动力电池智能管理App“电池管家”天行版，帮助用户用好电池、管好资产[13] - **状态透明化**：帮助用户一手掌控电池全生命周期使用情况，实时核算并可视化收益数据[14] - **预警主动化**：对电池运行数据实时分析监测，主动判断潜在风险并提前预警，可一键直连“宁家服务”官方售后平台并导航至最近服务网点[14] - 如遇故障，通过App可直接联系原厂工程师，最快3小时内到场处理[14] - **充电场景化**：提供标准、健康、应急三种充电模式，可根据应用场景灵活切换，例如在物流爆单季电量告急时可一键启动应急超充模式[14] 换电解决方案与行业生态构建 - 公司还带来换电解决方案——天行II轻商换电版，包含20-42 kWh、25-56 kWh、35-81 kWh三款标准电池包，匹配轻商所有车型[16] - 目前已有超过20款轻商车型落地搭载换电电池包，为物流司机提供更多购车选择[16] - 公司以真实场景定义创新、以用户需求牵引升级，正在重构新能源轻型商用车行业生态[16] - 公司坚持通过产品、服务与生态的深度协同，帮用户“兜好底、算好账、布好局”，为行业构建可持续、可预期的长期价值[16] - 未来将持续以场景为导向，把前沿技术转化为可落地、可复制、可持续的解决方案，携手产业链伙伴共建生态，推动轻商电动化向更高效率、更强确定性方向演进[18]

基金合作 - 2025年12月1日公司与合作方签署基金有限合伙合同[2] - 基金认缴出资金额为400100万元人民币[2] - 公司作为有限合伙人认缴出资50000万元人民币[2] - 公司持有基金12.497%的认缴比例[2] 基金备案 - 2026年1月23日基金完成私募投资基金备案手续[3] - 基金管理人为博裕陶然（上海）股权投资管理有限责任公司[3] - 基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司[3] - 基金备案编码为SBLV67[3]