基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为247.83万元，加权平均基金份额本期利润为0.0873元，报告期内基金净值增长率为4.02% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为6258.04万元 [3][16] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为8.87%，在同类可比基金中排名73/100；近半年增长率为46.35%，排名21/100；近一年增长率为45.39%，排名49/92；近三年增长率为-11.96%，排名55/68 [3] 基金风险与收益指标 - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.0855，在同类可比基金中排名55/66 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为52.94%，在同类可比基金中排名54/66；单季度最大回撤出现在2020年一季度，为29.78% [11] 基金投资组合与策略 - 该基金为偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票，基金经理为杨达伟 [3] - 基金管理人在2025年四季报中表示，报告期内产品围绕大储、固态、锂电池供需偏紧环节布局，同时密切关注光伏行业出清及新场景应用机会，以及风电企业新场景拓展 [3] - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为宁德时代、寒武纪、工业富联、浙江荣泰、深南电路、长江电力、胜宏科技、阳光电源、拓普集团、洛阳钼业，持股集中度较高 [19] 基金仓位与资产配置 - 近三年基金平均股票仓位为81.04%，同类平均为87.15% [14] - 2025年末基金股票仓位达到最高，为92.74%；2019年末仓位最低，为62.61% [14]

文章核心观点 - 中国新能源产业被定位为一种“文明级的输出”和构建全球新型能源基础设施的“先进生产力工具”，其价值在于为世界提供基础性生产工具，而非简单的终端产品 [1] - 面对国际上的“产能过剩”等指责，中国新能源产业凭借其规模、技术和系统性解决方案的全链条优势，正获得全球市场特别是发展中国家的实际认可，并成为加拿大等发达国家能源转型的关键合作伙伴 [1][2][11] - 中加能源合作，特别是与中石油、宁德时代、远景科技集团的合作，标志着合作模式已从单一产品贸易升级为技术标准与产业模式的共建，成为大国产业协同的新范式 [2][14] 全球市场认可与需求 - **发展中国家需求旺盛**：在尼日利亚、肯尼亚、赞比亚等国，太阳能安装量激增；在巴基斯坦部分地区，太阳能板和逆变器已成为新娘嫁妆的常见物品 [1] - **绿色技术出口价值超越化石燃料**：2025年，中国出口的绿色技术总价值比美国出口的所有化石燃料价值高出50% [1] - **发达国家寻求合作**：加拿大总理访华，与中石油、远景科技集团、宁德时代进行闭门会谈，旨在借助中国新能源产业的全链条优势破解其能源转型困境 [2][5] 中国新能源产业的系统性优势 - **规模优势**：中国新能源产能、装机量全球领跑，并形成了从设备制造到工程运维的完整产业链 [12] - **技术优势**：中国在AI能源、储能等领域的PCT专利申请量连续六年全球第一 [12] - **系统解决方案优势**：产业优势不再局限于单一设备输出，而是提供覆盖全生命周期的系统级解决方案，例如远景科技集团的AI电力系统 [12][13] 加拿大能源转型的困境与诉求 - **出口依赖单一**：超过95%的原油和绝大多数天然气依赖美国市场，战略安全风险高 [9] - **电力系统老旧**：电网难以承载新能源并网需求，与2030年可再生能源占比80%、2035年电力系统净零排放的目标差距显著 [10] - **绿色工业基础薄弱**：缺乏将丰富的水电、风电、光伏资源优势转化为产业优势的核心技术与完整产业链 [8][11] - **寻求系统性合作伙伴**：加拿大迫切需要具备系统解决方案能力的合作伙伴，中国新能源产业成为其破局的最优解 [11] 中加能源“三巨头”合作矩阵 - **中石油的角色**：以其在传统能源领域的积淀，通过LNG项目布局帮助加拿大打破对美能源出口依赖，构建多元化出口格局 [6] - **宁德时代的角色**：凭借储能与动力电池技术，契合加拿大打造本土电动车产业链和完善电网储能体系的需求，双方已探讨本地产能落地 [6] - **远景科技集团的战略价值**：其AI电力系统能力、零碳产业园和绿色氢能等创新实践获得加拿大方面强烈兴趣，合作更具战略价值 [6][7] 远景AI电力系统的技术特性与案例 - **双引擎系统**：以“天机”气象大模型（百亿级参数）和“天枢”能源大模型为核心，构成全球最大的AI电力系统，覆盖规划、预测、调度、运营全流程 [15] - **提升预测精度**：“天机”模型将风光预测精度提升50%，为中长期调度提供支撑 [16] - **应对极端天气**：在赤峰零碳氢能产业园的实践中，系统多次成功应对16小时无风无光的极端场景，保持95%的短时预测精度与90%的能量覆盖率 [16] - **显著降本增效**： - 在赤峰项目中，将占氢能成本80%的电力成本优化至全球最低 [18] - 在山东某工业项目中，使项目全生命周期成本下降30%，到户电价下降20% [18] 合作模式的深层意义 - **超越简单贸易**：中加能源合作已进入技术标准与产业模式共建的深层阶段 [14] - **重塑全球能源合作逻辑**：合作以中国技术为核心、系统能力为支撑，旨在让中国新能源技术标准与产业模式像“公共品”一样输出，为全球碳中和进程注入力量 [20]

世界经济论坛2026年年会AI议题与中国案例 - 世界经济论坛2026年年会上，AI成为重要议题，中国公司被视为AI落地的最佳样本[1] “AI应用之星”案例总体情况 - 根据世界经济论坛与埃森哲的报告，在两批总计32个“AI应用之星”案例中，有15个案例来自中国，数量远超其他国家[2] - 15个中国案例涉及17家中国企业或机构，覆盖能源管理、电池制造、全球卫生和医疗、金融服务、零售、消费品和生活方式、化学和科学发现、工程建筑和基础设施、先进制造业等多个领域[2] 能源管理领域应用 - 能源管理领域有4家中国案例入选，该领域6个案例中4个来自中国[2][4] - 虹知数科与大地量子联合开发的天气预测AI系统，将能源市场预测效率提升至原先的5万倍[4] - 北京低碳清洁能源研究院融合领域大语言模型与时间序列预测技术，将能耗降低了95%[4] - 中国华能集团部署AI监控系统与机器人安全干预，将缺陷检测准确率提升了90%[4] - 国家电网有限公司应用实时AI协调平台，成功实现对超1.5万用户的亚分钟级精准调控[4] 电池制造领域应用 - 电池制造领域有3家中国案例入选，该领域的先进案例全部来自中国[2][4] - 宁德时代与安脉盛构建混合AI系统，将质量波动降低50%，操作人员工作量减半，并提升了生产速度[5] - 宁德时代结合物理模型与机器学习实现电池单体自动化设计，可在数分钟内生成最优方案，并将原型开发周期缩短近一半[5] - 清华大学与易来科得运用物理级AI仿真技术，将电池单体研发周期从数年压缩至数周，废弃物减少40%，概念到原型的转化速度提升至原来的3.6倍[5] 医疗健康领域应用 - 蚂蚁集团打造覆盖全国的多模态AI健康平台，已在5000多家机构投入使用，实现了超过90%的诊断准确率，并将临床科研效率提升了80%[6] - 兰丁股份的AI细胞学筛查已覆盖中国各省份91%的偏远地区，累计完成超1300万例癌症早期筛查[6] 金融服务领域应用 - 中国工商银行为40万员工部署了千亿参数金融模型，实现利润增长5亿元，并将每日自动化决策规模扩展至数百万次[6] 零售与消费品领域应用 - 物美集团与多点数智通过实时AI工作流整合零售运营，优化了定价机制，降低了商品损耗，并减少了门店网络的能源消耗[6] 化学与科学发现领域应用 - 深度原理采用多智能体AI技术，将超过一半的材料模拟流程自动化，有效降低了实验成本，缩短了研发周期[6] 工程建筑与基础设施领域应用 - 联想通过统一的AI智能体对全球供应链进行协同调度，能将物流准确率提高30%，并可提前最多两周预警潜在中断[6] 先进制造业领域应用 - 富士康与波士顿咨询规模化部署了AI智能体生态系统，将全球运营中80%的决策流程自动化，释放了约8亿美元的价值[7] - 黑湖科技搭建了由AI调度的规模化制造平台，使工厂利用率提升至83%，单位能耗下降18%，产品周期则从以往最长一年压缩至最短仅需一个月[7]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 尽管新能源汽车市场进入传统淡季且购置税政策调整可能短期削弱动力电池需求，但储能市场维持快速增长，叠加电池出口退税政策调整可能刺激短期抢出口行为，对整体需求形成支撑[5] - 碳酸锂等关键原材料价格近期延续上行，产业链价格整体呈上涨态势，2026年汽车以旧换新补贴政策明确有助于稳定消费预期并继续刺激新能源汽车市场规模扩大[5] - 对全年锂电池整体需求预期维持乐观，产业链供需格局将趋于改善，储能需求旺盛将成为重要增长极[5] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，其发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[5] - 建议关注产业链后续修复节奏和细分龙头，在固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，并持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[5] 行情回顾 - 截至2026年1月22日，锂电池指数近两周下跌5.75%，跑输沪深300指数5.46个百分点[3][12] - 锂电池指数本月至今累计下跌4.84%，跑输沪深300指数6.87个百分点[3][12] - 锂电池指数年初至今下跌4.84%，跑输沪深300指数6.87个百分点[3][12] - 近两周个股表现中，五矿新能、ST合纵、先惠技术涨幅排名前三，分别为21.11%、20.59%和18.14%[13][16] - 本月至今及年初至今个股表现中，先惠技术、道氏技术、宏工科技涨幅排名前三，分别为37.39%、34.77%和32.27%[13][16] - 近两周个股表现中，鹏辉能源、德福科技、天际股份跌幅排名后三，分别为-15.67%、-12.97%和-10.72%[18][19] - 本月至今及年初至今个股表现中，海科新源、鹏辉能源、容百科技跌幅排名后三，分别为-15.84%、-15.67%和-15.08%[18][19] 板块估值 - 截至2026年1月22日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.56倍，处于近五年45.77%的历史分位[20] 锂电池产业链价格变动 - 截至2026年1月22日，近两周产业链价格总体呈上涨态势，碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂、三元材料、电解液、湿法隔膜、动力电芯价格上涨，电解钴、电解镍、六氟磷酸锂价格下跌，负极材料、负极石墨化、干法隔膜价格持稳[22] - **锂盐**：电池级碳酸锂均价16.61万元/吨，近两周上涨19.84%，较年初（7.58万元/吨）上涨119.13%；氢氧化锂报价16.02万元/吨，近两周上涨17.19%，较年初（7.58万元/吨）上涨111.35%[5][22][24] - **镍钴**：电解钴报价43.8万元/吨，近两周下跌6.41%；电解镍报价14.57万元/吨，近两周下跌2.87%[25] - **正极材料**：动力型磷酸铁锂报价5.48万元/吨，近两周上涨16.60%；储能型磷酸铁锂报价5.39万元/吨，近两周上涨18.46%[5][27] - **正极材料**：NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.65万元/吨、18.35万元/吨、20万元/吨，近两周分别上涨12.35%、12.23%、11.11%[5][27] - **负极材料**：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨；负极材料石墨化低端、高端分别报价0.84万元/吨和0.96万元/吨，近两周价格持稳[5][29] - **电解液**：六氟磷酸锂报价14.75万元/吨，近两周下跌6.35%；磷酸铁锂电解液报价3.28万元/吨，近两周上涨6.50%；三元电解液报价3.55万元/吨，近两周上涨3.65%[5][31] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.84元/平方米，近两周上涨1.2%；干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳[5][35] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，近两周上涨9.68%；方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周上涨9.30%[5][36] 产业新闻 - 截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7 GW，同比增加85%，历史首次突破100 GW[40] - 2025年全球锂电池产量为2297GWh，同比增长48.5%，其中动力电池产量1495GWh（同比增长40.5%），储能电池产量636GWh（同比增长92.7%），储能份额突破27%[40] - 展望2026年，全球锂电池产量有望达3092GWh，同比增长34.6%[40] - 2025年全球储能电池出货640GWh，同比增长82.9%，其中国内厂家出货621.5GWh（同比增长82.8%），海外厂家出货18.5GWh（同比增长85%）[40] - 2025年全球储能电池市场，宁德时代市占率23%以上稳居第一；海辰储能、亿纬锂能市占率约11%；弗迪电池、中创新航、瑞浦兰钧市占率在6%-10%之间[40] - 展望2026年，储能电池出货有望达1090GWh，同比增长70%[40] - 2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，全年渗透率达47.9%[40] - 2025年12月，我国动力和储能电池销量199.3GWh，同比增长57.5%，其中储能电池销量55.6GWh，同比增长84%[40] - 2026年1月22日，宁德时代发布天行II解决方案，其中轻商低温版采用行业首款量产钠电池，在零下20℃可保有92%以上可用电量[40] - 2026年1月19日，德国政府宣布对新购电动汽车家庭提供最高6000欧元补贴[40] - 2026年1月13日，蜂巢能源发布搭载固态电解质隔膜转印技术的半固态电池体系，其电芯热失控概率下降25%[41] 公司公告 - **鹏辉能源**：预计2025年归母净利润1.7亿元至2.3亿元，去年同期亏损2.52亿元[42] - **德福科技**：预计2025年归母净利润9700万元至1.25亿元，同比增长139.57%至151.00%[42] - **湖南裕能**：预计2025年归母净利润11.5亿元至14亿元，同比增长93.75%至135.87%[42] - **天际股份**：预计2025年归母净利润7000万元至1.05亿元，去年同期亏损13.61亿元[42] - **震裕科技**：预计2025年归母净利润5亿元至5.5亿元，同比增长96.89%至116.58%[42] - **富临精工**：拟向宁德时代定增募资不超过31.75亿元，用于多个项目包括年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目[42] - **豪鹏科技**：预计2025年归母净利润1.95亿元至2.2亿元，同比增长113.69%至141.09%[42] - **容百科技**：预计2025年第四季度归母净利润约3000万元，单季度扭亏为盈；预计2025年全年归母净利润-1.9亿元至-1.5亿元[42] - **振华新材**：预计2025年归母净利润-5亿元至-4亿元，同比减亏[42] 建议关注标的 - **宁德时代 (300750.SZ)**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，Q3环比增长12.26%；货币资金达3242.42亿元；合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47%[44] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：调整后2025年前三季度归母净利润36.75亿元，同比增长18.40%；前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，预计2026年出货量达20GWh；储能电池前三季度出货48.41GWh，同比增长35.51%[44] - **先导智能 (300450.SZ)**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%，Q3同比增长198.92%；是全固态电池整线解决方案服务商，已交付多套固态电池核心装备[44] - **天赐材料 (002709.SZ)**：预计2025年度归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质处于中试阶段，计划2026年具备中试量产能力[44] - **璞泰来 (603659.SH)**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%，Q3同比增长69.30%；复合铜箔、复合铝箔进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线[44]

公司业务与解决方案 - 公司数字化能源管理解决方案依托“端、云”一体化技术，赋予电池信息化能力并配套高性能云平台，实现电池全生命周期可追溯、可调控、可优化 [1] - 该方案已应用于车电分离管理、电池租赁共享、充储换电站数字化运营、V2G双向能源互动及能源数字交易等换电生态核心场景 [1] - 产品配置比例约为车辆数量的2.2–2.5倍 [1] 市场应用与客户 - 公司业务目前已深度切入汽车动力电池、换电系统、电网储能系统等领域，并向电动船舶等新兴场景延伸 [1] - 核心客户包括宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂商 [1]

日本储能市场成为海外资本与中国设备商的淘金热土 - 在东京国际智慧能源周上，储能电站（日本称“蓄电所”）项目展位火爆，传单上多标注“商谈中”或“售完”，现场交易氛围热烈 [1][3] - 市场疯传2024-2025年首批“蓄电所”项目实现半年多回本，内部收益率（IRR）高达45%以上，使日本成为全球收益最高的储能市场之一 [3] - 海外资本蜂拥而至，在目前的投资人中占比超过一半，包括中国台湾上市公司、香港基金、中国大陆私募机构及腾讯等 [30] “28系统”储能项目：高收益的“限定理财” - “28系统”是日本主流储能产品，指交流侧功率约2MW、容量约8MWh（4小时配置）的储能系统，接入6.6kV或7.7kV“高压”电网 [5] - 该类项目因开发周期极短、落地速度快而成为掘金首选 [6] - 项目总成本（含路条、土地及建设）在5.7亿至6.2亿日元之间（约合人民币2700万-2900万元） [7] - 2025年3月前并网的项目赶上了日本调频市场的“黄金窗口”，收益极高，2024年并网的项目利用2025年高价，约半年可收回成本 [7][9] - 高收益源于供需错配：2024-2025年调频市场需求大但竞标电站少，导致单价高，项目85%-90%收益来自调频服务费 [11][12] - 此高收益窗口正在关闭：2026年4月起，调频市场价格上限将从约21日元（约1元人民币）骤降至7日元（约0.35元人民币），跌幅达三分之二 [13] - 即便收益下降，预计2026年后项目回本周期为4-5年，对应IRR仍近20%，继续吸引资本 [14] 中国企业凭借成本与技术优势大举进入 - 日本新建“蓄电所”核心设备几乎全部来自中国，如宁德时代电芯、华为或阳光电源逆变器 [15] - 巨大的“成本套利”空间是出海核心引擎：中国国内储能系统成本已低至0.5元/Wh，而日本市场同类设备售价约1元/Wh（约140美元/kWh），价差近一倍 [17] - 头部企业通过长期深耕建立信任：华为在日本拥有20多年通信业务基础和超2000人团队；宁德时代已从设备商转向投资运营方，于2025年11月与丸红子公司等签署协议，共同开发运营总规模达2.4GWh的电网侧储能项目 [19][20][21] - 二三线厂商尝试以“游击战”方式进入，但缺乏本地支持 [21] - 国内厂商在日本大型长期脱碳项目上已开始价格战，设备价可压至70美元/kWh以下，但激进策略伴随高风险：若能源管理系统响应失误，将导致收益损失及电力公司巨额罚单 [22][23] 日本电网脆弱性是储能需求爆发的根本原因 - 日本电网存在历史遗留的“一网两频”问题：以富士川为界，东部50Hz，西部60Hz，导致跨区支持困难 [24][25] - 根据《第七次战略能源计划》，日本目标到2040年使可再生能源占比达40%-50%，光伏大量并网加剧了电网间歇性波动与调度负荷 [25] - 电网脆弱导致停电频发，例如2026年1月16日东京大停电致数十万通勤族受影响；2024至2025年间在北海道、关东、大阪等地发生多次大规模停电事件 [26][27] - 为增强电网稳定性，日本急需加装“蓄电所” [28] - 需求推动中国设备大量出口：2025年中国向日本出口超40万台逆变器和4000万个锂离子蓄电池，年度总金额突破150亿元人民币 [28] 市场未来趋势与挑战 - 项目开发难度急剧增加：早期申请10个项目能成功3个，现在申请50个项目仅能跑通两三个 [23] - 市场将进入新阶段：2026年后调频收益虽降，但随着2027-2028年更多需3-5年开发周期的“特高压”项目落地，以及“长期脱碳素”补贴政策实施，市场将转向长期稳健增长 [31] - 融资环境有望改善：日本银行预计在2025年下半年开放针对储能项目的贷款产品，将降低投资门槛并释放资金杠杆 [31] - 竞争区域转移：投资目光正从已成红海的东京都周边，转向地广人稀的北海道与东北地区 [33] - 中国供应链带来的成本红利能否克服当地文化与政治鸿沟，仍是未知挑战 [34]

公司新品发布 - 宁德时代于1月22日推出天行Ⅱ轻商全场景定制化系列解决方案及行业首款动力电池智能管理应用“电池管家”天行版 [1] - 轻商系列作为核心板块率先落地，针对物流配送、城市通勤、工程作业等细分场景提供差异化电池技术方案，标志着公司在商用车细分市场的布局进入精细化运营阶段 [1] - 天行Ⅱ轻商超充版面向高频城配场景，电芯在零下15℃时从20%充至80%仅需30分钟，较上一代缩短约30%，全域放电功率提升30%，循环寿命大幅提升至8000次，可支持车辆全生命周期多跑8万公里，折算运费增收15万元 [3] - 天行Ⅱ轻商长续航版装载全球首款轻商超混化学体系电芯，单包电量达253kWh为行业最大，可实现800公里超长实况续航，其“泰山PACK”架构帮助整车在同等电量下减重260kg以上 [3] - 天行Ⅱ轻商高温超充版支持峰值4C超充，最快18分钟补能60%，独有的“高温副反应自抑制技术”可将用车能耗再降5%，每年充电费用再节省500元，电芯温度达45℃时循环寿命仍可达5000次，质保至高8年60万公里 [4] - 天行Ⅱ轻商低温版是轻商领域首款量产的钠离子电池，45度电，在零下20℃保有92%以上可用电量，零下30℃可即插即充，极端亏电至10%SOC时仍可在满载状态下实现10°爬坡 [4] - 公司同步推出“电池管家”天行版App，可帮助用户掌控电池全生命周期使用情况、实时核算收益数据、分析监测运行数据并预警风险、提供三种充电模式 [4] - 公司还带来换电解决方案，包含20-42kWh、25-56kWh、35-81kWh三款标准电池包，匹配所有轻商车型，目前已有超过20款轻商车型落地搭载换电电池包 [5] 行业趋势与市场背景 - 天行Ⅱ系列的推出是动力电池行业从“标准化供给”向“场景化服务”转型的缩影，定制化方案能通过精准匹配需求降低全生命周期成本 [5] - 2025年磷酸铁锂电池在动力电池市场的占比已达81.2%，其成本与安全优势在商用车领域尤为突出 [6] - 2025年中国动力电池产业持续高速增长，全年动力电池销量达1200.9GWh，同比增长51.8% [6] - 纯电动货车、专用车等商用车领域成为重要增长点，2025年纯电动货车装车量占比升至27.5%，同比增幅高达246.0%，带动商用车单车平均带电量提升至55.2kWh [6] - 市场竞争呈现“头部稳坐、中部突围”格局，宁德时代以43.42%的市占率保持行业领先，在磷酸铁锂与三元锂两大核心赛道均斩获装车量第一 [7] - 面对车企二供三供普及、自研自供兴起的行业变化，细分市场的定制化能力成为竞争关键 [7] 公司战略意义 - 此次新品发布是宁德时代在市场竞争日趋激烈的背景下，巩固细分市场优势的重要布局 [6] - 技术迭代与场景深耕仍是核心竞争力，天行Ⅱ系列通过覆盖轻商全场景，进一步完善了公司在商用车领域的产品矩阵，与乘用车、储能等业务形成协同 [6] - 凭借在磷酸铁锂领域的技术积累，天行Ⅱ轻商系列方案已实现多家主流商用车企的配套落地 [6] - 随着全球“双碳”目标推进与商用车电动化渗透率提升，定制化解决方案有望成为推动行业高质量发展的关键动力，而具备技术储备与场景适配能力的企业将持续占据竞争优势 [6]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：长线重仓股识别模型[3][9] * **构建思路**：通过识别被基金连续多期重仓持有的个股，来捕捉基金经理的长期看好标的[9] * **具体构建过程**： 1. 数据准备：以主动管理型权益基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型；剔除量化基金）为样本，且要求基金规模超过2亿[14] 2. 定义规则：将连续4个或4个以上报告期出现在基金前十大重仓股列表中的个股，定义为该基金的“长线重仓股”[3][9] 3. 统计汇总：在特定报告期（如2025Q4），统计所有样本基金中，被定义为长线重仓股的个股，并计算持有该长线重仓股的基金总数[9][10] 2. **模型/因子名称**：长线持仓终止比例因子[14] * **构建思路**：通过计算基金终止对某只个股长线持仓的比例，来度量基金经理群体对该个股后市看法的转变程度[9][14] * **具体构建过程**： 1. 确定样本：选取在上一报告期（如2025Q3）长线重仓基金数超过20只的个股作为分析样本[3][14] 2. 计算指标：对于样本中的每只个股，计算其在当前报告期（如2025Q4）的“终止长线持仓比例”。具体公式如下： $$2025Q4终止长线持仓比例 = \frac{2025Q4终止长线重仓持有该个股的基金数量}{2025Q3长线重仓持有该个股的基金数量}$$[14] 其中，分子“2025Q4终止长线重仓持有该个股的基金数量”指的是在2025Q3将其视为长线重仓股，但在2025Q4的前十大重仓股中不再持有该个股的基金数量[14] 3. 衍生应用：将上述因子应用于行业层面。以申万一级行业为标准，汇总行业内所有个股的分子与分母，计算行业的终止长线持仓比例，用以观察基金经理对行业后市看法的变化[3][20][22] 模型/因子的回测效果 *本报告为基于持仓的统计分析报告，未提供模型或因子在历史时间序列上的回溯测试绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要展示了特定时点（2025Q4）的截面统计结果[10][14][18][22]。*

长线重仓股持有情况 - 根据2025年第四季度基金季报数据，宁德时代被404只基金长线重仓持有，是持有数量最多的个股 [1][4] - 腾讯控股被401只基金长线重仓持有，紫金矿业被198只基金长线重仓持有，贵州茅台被149只基金长线重仓持有，美的集团被130只基金长线重仓持有 [1][4] - 其他被基金长线重仓持有较多的个股包括阿里巴巴-W（127只）、中芯国际（114只）、立讯精密（100只）、北方华创（89只）和新易盛（76只） [5] 长线重仓股变动情况 - 以2025年第三季度长线重仓基金数超过20只的个股为样本，小米集团、保利发展等个股在2025年第四季度终止长线持仓的比例较高 [2][6] - 百利天恒在2025年第四季度终止长线持仓的比例为0.00%，紫金矿业为2.86%，是终止比例最低的个股之一 [2][6][8] - 科伦博泰生物-B、山西汾酒、寒武纪-U的终止长线持仓比例分别为3.13%、3.33%和3.77%，也处于较低水平 [8] - 宁德时代、腾讯控股、贵州茅台等核心重仓股的终止长线持仓比例分别为6.19%、6.97%和6.94% [8] 行业长线重仓股变动情况 - 在2025年第三季度长线重仓持有数量较多的行业中，传媒、食品饮料、电力设备行业的终止长线持仓比例相对较低，分别为8.56%、15.93%和16.88% [3][7][9] - 美容护理行业的终止长线持仓比例最高，达到65.00%，公用事业和房地产行业的比例也较高，分别为48.28%和40.63% [9] - 电子、机械设备、交通运输行业的终止长线持仓比例也较高，分别为26.30%、26.25%和30.08% [9] - 有色金属、医药生物、银行等行业的终止长线持仓比例处于中等水平，分别为18.07%、18.02%和18.80% [9]

电池板块市场表现 - 2025年1月23日，电池板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.48%，领涨当日市场[1] - 当日上证指数上涨0.33%至4136.16点，深证成指上涨0.79%至14439.66点，电池板块涨幅显著跑赢大盘[1] - 板块内个股普涨，涨幅前十的个股涨幅均超过7%，其中容百科技以19.36%的涨幅领涨[1] 领涨个股详情 - 容百科技收盘价35.88元，涨幅19.36%，成交量71.68万手，成交额23.77亿元[1] - 先惠技术涨幅13.58%，收盘价94.33元，成交额6.28亿元[1] - 宏工科技涨幅12.02%，收盘价178.22元，成交额4.71亿元[1] - 华自科技涨幅11.26%，收盘价16.20元，成交额12.92亿元[1] - 纳科诺尔涨幅10.42%，收盘价75.74元，成交额7.03亿元[1] - 先导智能涨幅10.02%，收盘价63.15元，成交额88.38亿元，是成交额最高的领涨股[1] 下跌及弱势个股 - 板块内部分个股下跌，嘉元科技跌幅最大，为-2.46%，收盘价45.56元[2] - 安孚科技下跌1.45%，铜冠铜箔下跌1.05%，野马电池下跌0.80%[2] - 行业龙头宁德时代微涨0.35%，收盘价347.00元，成交额高达117.76亿元[2] 板块资金流向 - 当日电池板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为28.32亿元[2] - 游资资金呈现净流出，净流出金额为33.73亿元[2] - 散户资金净流入5.41亿元[2] 个股资金流向详情 - 先导智能获得主力资金净流入最多，达11.39亿元，主力净占比12.88%[3] - 蔚蓝锂芯主力净流入5.27亿元，主力净占比高达17.59%[3] - 道氏技术主力净流入4.85亿元，格林美主力净流入3.49亿元[3] - 纳科诺尔虽然主力净流入1.98亿元，但其主力净占比最高，达到28.12%[3] - 部分个股如先导智能、蔚蓝锂芯、格林美等在获得主力资金流入的同时，遭遇游资净流出[3]