行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - CXO指数过去一年涨幅超50%，表现亮眼，主要受益于地缘政治风险缓和、投融资回暖及疫情高基数消化[2] - 从短期、中期、长期维度分析中国CXO企业的全球竞争力，细分领域包括大分子CDMO、小分子CDMO、临床CRO、临床前CRO[2] - 投融资整体呈现回暖趋势，国内临床前CRO、临床CRO、CDMO业务价格止跌回稳，国际CDMO业务定价体系维持合理水平[3] 大分子CDMO分析 - 国内主要上市公司：药明生物、药明合联，海外主要上市公司：Lonza、三星生物、富士胶片[2] - 短期业绩：行业高增长，日韩企业增速超国内龙头，三星生物2025年收入增速指引19~25% vs 药明生物12~15%[2] - 中期订单：日韩企业订单增长超中国，药明合联2024年末在手订单9.91亿美元（同比+71%）[2] - 长期资本开支：海内外玩家资本开支维持高位，药明生物2024年资本开支39.3亿元，三星生物10亿美元[71][72] 小分子CDMO分析 - 国内主要上市公司：药明康德、凯莱英、博腾股份等，海外主要上市公司：Divi's、Siegfried、Piramal[2] - 短期业绩：2025年一季度恢复正增长，整体增速优于海外企业[2] - 中期订单：药明康德2024年末在手订单同比增长47.0%[2] - 长期资本开支：国内高峰期已过，药明康德预计2025年资本开支70-80亿元[79] 临床/临床前CRO分析 - 国内主要上市公司：泰格医药、普蕊斯、诺思格等，海外主要上市公司：Fortrea、ICON、IQVIA[2] - 短期业绩：处于调整期，2024年业绩受2022-2023年投融资遇冷影响[2] - 中期订单：国内订单价格触底但量增，泰格医药2024年新增合同101.2亿元（同比+7.3%）[64] - 长期资本开支：行业供需短期存在错配，百诚医药资本开支维持高位[80][82] 新兴领域布局 - 多肽、寡核苷酸、CGT等新分子业务快速发展，药明康德TIDES业务2024年收入58.0亿元（同比+70.1%）[88] - 仿制药CRO企业创新转型，百诚医药1类新药BIOS-0618处于Ⅱ期临床[90][91] 重点公司推荐 - 小分子领域：药明康德、凯莱英、康龙化成[3] - 大分子领域：药明合联、药明生物[3] - 新兴业务：关注多肽、寡核苷酸、CGT产业链[3] 市场表现 - 2024年7月1日至2025年7月18日，中证CXO指数成分公司平均涨幅57.59%，皓元医药涨幅197.03%领先[13][14]

公司股份变动 - 公司实际控制人之一郑北女士近期对所持股份进行了质押和解除质押操作 [1] - 2025年7月30日郑北质押735万股公司股份 [1] - 2025年7月31日郑北解除质押761万股公司股份 [1]

公司股份质押与解除质押情况 - 公司实际控制人之一郑北女士近期对所持股份进行质押和解除质押操作 [1] - 2025年7月30日郑北质押735万股公司股份 [1] - 2025年7月31日郑北解除质押761万股公司股份 [1]

股权结构 - 公司总股本为1778195525股[9] - 楼小强持股60540050股，占比3.40%[10] - 宁波龙泰康投资管理有限公司持股40135026股，占比2.26%[10] - Pharmaron Holdings Limited持股180496500股，占比10.15%[10] - 北海多泰创业投资有限公司持股21956986股，占比1.23%[10] - 厦门龙泰众信企业管理合伙企业（有限合伙）持股4333988股，占比0.24%[10] - 实际控制人及其一致行动人合计持股323212550股，占比18.18%[10] 股份质押 - 郑北女士质押735万股，占其所持股份比例46.67%，占总股本0.41%[8] - 郑北女士解除质押761万股，占其所持股份比例48.32%，占总股本0.43%[9] - 楼小强已质押27420000股，占其所持股份比例45.29%，占总股本1.54%[10] - 宁波龙泰康投资管理有限公司已质押17200000股，占其所持股份比例42.86%，占总股本0.97%[10] - 北海多泰创业投资有限公司已质押9450000股，占其所持股份比例43.04%，占总股本0.53%[10] - 实际控制人及其一致行动人已质押61420000股，占其所持股份比例19.00%，占总股本3.45%[10] 风险情况 - 实际控制人及其一致行动人所持股份无冻结，质押无平仓风险，不导致控制权变更[11]

股本变动 - 公司总股本由1,777,786,009股增至1,778,195,525股[2] 股权质押 - 郑北本次质押7,350,000股，占其所持46.67%，占总股本0.41%[3] - 郑北本次解除质押7,610,000股，占其所持48.32%，占总股本0.43%[3] 股东持股 - 楼小强持股60,540,050股，占比3.40%，质押27,420,000股[4] - 实际控制人及其一致行动人合计持股323,212,550股，占比18.18%[4] 其他事项 - 2025年6月20日发布股东解除一致行动关系公告[5]

板块整体表现 - 医疗服务板块当日下跌1.44%，领跌个股为睿智医药（跌幅6.60%）[1] - 上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块主力资金净流出19.46亿元，游资净流入2.5亿元，散户净流入16.96亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅前五个股：阳光诺和（+6.37%至57.94元）、海特生物（+5.73%至59.56元）、数字人（+3.48%至15.47元）、*ST生物（+2.81%至10.97元）、美年健康（+2.15%至5.22元）[1] - 跌幅前五个股：睿智医药（-6.60%至13.30元）、益诺思（-4.34%至42.93元）、药石科技（-4.08%至47.25元）、九州药业（-3.48%至18.32元）、药明康德（-3.40%至93.00元）[2] 资金流向特征 - 成都先导获主力资金净流入1.0414亿元（占比11.30%），但散户资金净流出1.08亿元[3] - 药明康德成交额达83.98亿元，为板块最高，但主力资金呈净流出状态[2][3] - 创新医疗成交量81.94万手居前列，主力资金净流出但未进入前十榜单[2][3] 成交活跃度 - 美年健康成交量217.69万手居首，成交额11.44亿元[1] - 睿智医药成交量97.13万手，成交额13.47亿元[2] - 药明康德、康龙化成成交额分别达83.98亿元和18.70亿元，显示机构高度关注[2]

股权变动 - JPMorgan Chase & Co于2025年7月28日以每股均价23.1782港元减持康龙化成好仓80.06万股，涉资约1855.54万港元[1] - 减持后JPMorgan Chase & Co持好仓数量降至17,567,591股，持股比例由6.09%下降至5.82%[1][2] - 除好仓外，JPMorgan Chase & Co还持有10,681,157股淡仓（占比3.54%）及2,671,698股质押股份（占比0.88%）[2] 持股结构 - 此次权益变动通过联交所披露，证券代码为03759.HK[1] - 披露文件编号CS20250731E00117显示该交易属于减持好仓操作[2] - 权益披露日期为2025年7月31日，反映截至2025年7月28日的持股状况[2]

摩根大通减持康龙化成 - 减持时间发生在7月28日 [1] - 减持数量为80.0553万股 [1] - 每股作价23.1782港元 [1] - 总减持金额约1855.54万港元 [1] 减持后持股情况 - 最新持股数目约为1756.76万股 [1] - 最新持股比例为5.82% [1]

交易概况 - 摩根大通于7月28日减持康龙化成80.0553万股[1] - 每股作价23.1782港元[1] - 总交易金额约1855.54万港元[1] 持股变动 - 减持后最新持股数目约为1756.76万股[1] - 最新持股比例降至5.82%[1]

市场表现 - 医疗ETF（512170）在经历10连阳后迎来回调，7月31日收跌1.6%失守5日线，全天振幅2.67%，成交额达10.2亿元 [1] - CXO成份股调整明显，药明康德放量下跌2.61%成交额94.99亿元创近4个月天量，康龙化成跌3.36%，迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客均跌逾2% [3] - 7月医疗ETF累计上涨11.48%，跑赢沪指（+3.74%）和创业板指（+8.14%），月线三连阳 [4] 行业趋势 - 医疗ETF当前价格仍处于历史相对低位，与上一轮大行情启动前水平相当 [6] - 医疗器械、医疗服务、消费医疗等细分板块轮动补涨需求强烈，向上修复空间较大 [6] - 政策层面支持创新医疗器械，医保局明确集采不再简单以最低价为参考，行业或迎来重塑 [6] 资金动向 - 公募基金二季度医药持仓占比提升，A股基金前十大重仓医药板块占比11.51%（环比+1.51%），扣除医药基金后占比5.15%（环比+0.87%） [6] - 中泰证券认为基金医药持仓仍处底部，后续可能持续加配医药医疗资产 [7] 投资工具 - 医疗ETF（512170）聚焦医疗器械+医疗服务，覆盖6只CXO龙头股，场外联接基金（A类162412/C类012323） [7] - 药ETF（562050）聚焦A股50大龙头药企，重仓创新药，不含医疗和CXO [7]