报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 政策助推市场活跃度迎来转折点,预计2024四季度软件需求增强 1) 2024前三季度,资本市场景气度及股票日均交易额同比双降,市场活跃度持续下行 [2] 2) 但由于2024年9月24日以来发布的一系列增量政策,提振投资者信心、刺激市场活跃度、改善市场流动性,9月24日至30日A股日均成交额高达14,773亿元 [2] 3) 预计散户对C端产品需求量将进一步提升,公司的金融信息服务业务将在第四季度迎来积极影响 [2] 导流顺畅,新兴券商发展势头正猛,麦高证券业务增长迅速 1) 指南针持续将自有平台流量导至麦高证券,导流进度稳定,用户活跃度高 [2] 2) 2024前三季度,公司手续费及佣金净收入同比+126%至1.35亿元,公司经纪业务大幅增长 [2] 3) 麦高证券客户规模增长,公司代理买卖证券款较年初+117%至52亿元;麦高证券经纪业务客户存款增加,公司经营活动产生的现金流量净额同比+186%至31亿元 [2] 4) 公司利息净收入同比+92.70%至0.46亿元;公司自营业务收入同比+104%至0.99亿元 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营业总收入同比+13.61%至7.76亿元 [1] - 2024年单三季度,公司实现营业总收入同比+34.50%至2.31亿元 [1] 净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润同比-171.18%至-1.10亿元 [1] - 2024年单三季度,公司实现归母净利润同比-3.53%至-0.61亿元 [1] 资产负债 - 2024年前三季度,公司归母净资产较上年同期+4.30%至18.24亿元 [1] - 公司资产负债率为79.41% [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为1.06/1.53/2.11亿元 [2] - 对应PE分别为365/253/184倍 [2]

报告评级和核心观点 - 维持增持评级,调整目标价为110元,对应2025年60xP/E [8] - 公司2024Q3调整后营收(含投资业务收入)/净利润8.75/-1.10亿元,同比19.62%/-171.18%,低于预期 [8] - 考虑到前三季度业绩不及预期,调低2024年净利润预测值;考虑到市场交易量大幅放大,调高2025-2026年净利润预测值 [8] 公司收入情况 - 公司营收同比增加,主因麦高证券经纪业务和自营业务继续保持快速发展,手续费及佣金净收入1.35亿元,同比+125.92%;利息净收入0.46亿元,同比+92.70% [8] - 公司代理买卖证券款52.20亿元,较上年度末增长116.60% [8] 公司利润情况 - 公司净利润下滑主要三点原因:1)市场成交额同比下滑,金融信息服务业务收入下滑;2)公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度,销售费用同比增长25%;3)公司实施的股权激励计划,相关股份支付费用增加 [8] 未来展望 - 近期市场持续回暖,交易量和两融余额快速提升,公司金融信息服务业务及证券业务都受益于市场持续回暖,公司业绩有望爆发 [8] - 公司再融资申请材料仍在审核过程中,受个别客观事项及整体市场再融资环境影响,进展不及预期 [8]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司各业务收入保持高增长,单Q3实现利息净收入、手续费及佣金收入大幅增长 [3] - 公司金融信息服务收入有所减少,主要受A股Q3日均成交额同比下降影响,但预计第四季度将迎来高速增长 [3] - 公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度,新增注册用户和付费用户规模显著增加 [3] - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较高增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为13.7/18.6/25.1亿元,同比增长23.5%/35.1%/34.9% [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为0.6/1.6/3.1亿元,同比增长-12.1%/148.6%/95.2% [4] - 2024-2026年摊薄每股收益分别为0.156/0.388/0.757元 [8] - 2024-2026年ROE分别为3.29%/7.57%/12.88% [8]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业总收入为231,428,948.00元，同比增长34.50%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-109,951,616.00元，同比下降171.18%[3] - 公司2024年9月30日总资产为8,766,539,588.00元，较上年度末增长61.42%[3] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为3,094,832,428.00元，同比增长187.05%[3,9] - 公司2024年1-9月利息净收入为45,862,151元，同比增长92.70%[9] - 公司2024年1-9月手续费及佣金净收入为135,141,910元，同比增长125.92%[9] - 公司2024年9月30日货币资金为5,558,100,450元，较上年度末增长116.31%[7] - 公司2024年9月30日代理买卖证券款为5,219,609,431元，较上年度末增长116.60%[9] - 公司2024年9月30日短期借款为451,946,212元，较上年度末增长134.85%[9] 业绩分析 - 公司前三季度业绩大幅下滑，主要原因为金融信息服务业务与资本市场景气度高度相关，2024年前三季度证券市场总成交额较上年同期有所下降，对公司金融信息服务业务经营带来负面影响[14] - 公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度，新增注册用户和付费用户规模显著增加，同期广告宣传及网络推广费同比增长，销售费用同比增长，对公司利润产生一定影响[14] - 公司逐年实施的三期股权激励计划，相关股份支付费用叠加后，同比出现一定程度的增加，对公司利润亦产生一定影响[15] - 麦高证券的经纪业务和自营业务继续保持快速发展，手续费及佣金净收入1.35亿元，较上年同期增长125.92%；利息净收入0.46亿元，较上年同期增长92.70%[15] 股权激励 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权的股票期权数量为389.87万份，报告期内已行权531,192份，尚未行权3,367,508份[16] 资产负债情况 - 公司期末货币资金达55.58亿元，较期初增加约30亿元[17] - 公司期末交易性金融资产达5.32亿元，较期初增加约1.48亿元[17] - 公司期末应收账款为6.57亿元，较期初下降约4.13亿元[17] - 公司期末预付款项为3.92亿元，较期初增加约3.35亿元[17] - 公司期末其他应收款为1.38亿元，较期初增加约0.54亿元[17] 三季度财务数据 - 公司2024年第三季度资产总计为87.67亿元，较上年同期增加61.5%[18] - 公司2024年第三季度营业总收入为7.76亿元，较上年同期增加13.6%[20] - 公司2024年第三季度营业总成本为10.09亿元，较上年同期增加27.3%[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为-10.99亿元，较上年同期下降171.4%[21] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为389,992元[21] - 公司2024年第三季度基本每股收益为-0.27元，较上年同期下降170%[22] - 公司2024年第三季度代理买卖证券款为52.20亿元，较上年同期增加116.7%[18] - 公司2024年第三季度短期借款为4.52亿元，较上年同期增加135.1%[18] - 公司2024年第三季度应付账款为3.27亿元，较上年同期增加440.2%[18] - 公司2024年第三季度投资收益为8.73亿元，较上年同期增加116.1%[20] 现金流情况 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为30.95亿元，较上年同期增加了约187%[23] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.81亿元，较上年同期减少了约39%[23] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为2.62亿元，较上年同期增加了约92%[23] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为59.86亿元，较上年同期增加了约163%[23] - 公司2024年第三季度收到代理买卖证券的现金净额为30.79亿元，较上年同期增加了约185%[23] - 公司2024年第三季度收取利息、手续费及佣金的现金为2.06亿元，较上年同期增加了约105%[23] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.87亿元，较上年同期增加了约21%[23] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为0.88亿元，较上年同期增加了约87%[23] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为4.01亿元，较上年同期减少了约8%[23] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为1.42亿元，较上年同期减少了约59%[23] 股东结构 - 公司前十大股东中，广州展新通讯科技有限公司持股比例为40.45%[10]

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2024-049 北京指南针科技发展股份有限公司 股票交易严重异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 1. 公司股票连续九个交易日（2024 年 9 月 19 日至 2024 年 10 月 8 日）收 盘价格涨幅偏离值累计达到 106.24%。根据《深圳证券交易所交易规则》相关规 定，属于股票交易严重异常波动的情况。 2. 公司股价短期内大幅上涨，可能存在非理性炒作等情形；公司近期股票 换手率及成交量明显放大，可能存在股价大幅上涨后回落的风险。公司郑重提醒 广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 一、股票交易严重异常波动的情况介绍 为； 6.公司不存在违反公平信息披露规定的情形。 针对公司股票交易严重异常波动的情况，公司董事会对公司、控股股东及实 际控制人就相关问题进行了核实，现就相关情况说明如下： 1.公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处； 2.公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较 大影响的未公开重大信息； 3.公司目前的经 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2024-048 北京指南针科技发展股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 3.公司目前的经营情况及内外部经营环境未发生重大变化； 4.公司、控股股东及实际控制人不存在关于公司应披露而未披露的重大事项， 或处于筹划阶段的重大事项； 5.股票异常波动期间，不存在控股股东、实际控制人买卖公司股票的行为； 6.公司不存在违反公平信息披露规定的情形。 三、不存在应披露而未披露信息的说明 一、股票交易异常波动的情况介绍 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）股票交易价格于 2024 年 9 月 24 日、9 月 25 日及 9 月 26 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计 达到 35.26%，根据《深圳证券交易所交易规则》相关规定，属于股票交易异常 波动的情况。 二、公司关注并核实情况 针对公司股票交易异常波动情况，公司董事会对公司、控股股东及实际控制 人就相关问题进行了核实，现就相关情况说明如下： 1.公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处； 2.公司未 ...

报告公司投资评级 报告给予指南针(300803)增持评级。[6] 报告的核心观点 1) 指南针作为行业领先的金融信息服务商,收购麦高证券开展业务协同,证券业务赋能有望开启第二增长极。[5][6] 2) 2024年1-6月,麦高证券的证券业务实现营收1.64亿元,同比增长118.72%,其中手续费及佣金净收入8237.13万元,同比增长129.78%,投资银行业务手续费净收入317.69万元,为新增业务。[5] 3) 2024年1-6月,麦高证券持续加大人才队伍建设和广告投放、IT建设等投入,业务及管理费用达1.47亿元,同比增长52.93%。麦高证券营收占指南针营收比重达30.09%,有望成为指南针增长新动能。[5] 4) 报告预计指南针2024-2026年总收入分别为12.41、18.53、25.73亿元,归母净利润分别为1.73、3.06、4.58亿元,EPS分别为0.42、0.75、1.12元。[7][9] 财务数据总结 1) 2024年1-6月,指南针实现营业总收入5.45亿元,同比增长6.58%;实现归属于母公司股东的净利润-0.49亿元,同比由盈转亏。[2][4] 2) 2024年1-6月,指南针销售毛利率为83.97%,同比下降2.78个百分点;销售净利率为-11.25%,同比下降15.21个百分点。[3] 3) 2024年1-6月,指南针销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为57.45%/34.42%/13.90%,同比分别增加7.57pct/6.74pct/1.66pct。[3] 4) 2024年1-6月,指南针实现投资收益0.52亿元,同比增长90.73%,主要系麦高证券的自营业务投资收益大幅增加形成。[3]

报告公司投资评级 报告给予"指南针"买入评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度相关,2024H1 公司实现金融信息服务收入4.23亿元,同比-4.4%,主因2024年上半年证券市场交易低迷,A股总成交金额较上年同期有所下降。公司适时加大品牌推广及客户拓展力度,公司金融信息服务业务的新增付费用户规模较上年同期增长近50%,全年来看,公司金融信息服务收入依然有望稳定增长。[5] 2) 2024H1麦高证券实现营收1.64亿,同比+119%。分业务看,2024H1麦高证券经纪业务收入、净利息收入、净投资收入分别为8222、2749、5502万元,分别同比+138%、+108%、+64%。2024H1末麦高证券代理买卖证券款36.22亿,较2023年末增长78.31%。2023年12月指南针竞拍先锋基金34.2%股权,布局公募基金牌照,后续证券业务有望与主业深度协同,推动公司主业一步发展。[5] 3) 公司持续发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应,推动麦高证券良性展业。同时公司适时加大品牌推广及客户拓展力度,2024H1公司销售、管理、研发费用率分别为57.5%、34.4%、13.9%,同比分别+7.6、+6.7、+1.7pct,麦高证券持续加大IT建设推动研发费用率上升,管理费用率则受麦高证券为经营发展增加投入影响。[5] 财务数据和估值 1) 2024-2026年营业收入分别为10.05/10.95/12.42亿元,同比增速分别为2%/9%/13%,归母净利润分别为1.58/1.75/2.07亿元,同比增速分别为117%/11%/18%,EPS分别为0.39/0.43/0.51元/股。[6] 2) 2024-2026年毛利率分别为89.55%/89.50%/90.21%,净利率分别为15.68%/15.99%/16.65%,ROE分别为7.76%/7.94%/8.57%。[8] 3) 2024-2026年市盈率分别为91.1/82.0/69.4,市净率分别为7.1/6.5/5.9,EV/EBITDA分别为46.1/42.5/37.9。[6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1) 市场整体经济下滑,公司金融信息服务收入短期波动。公司加强研发和广告投入,新增付费用户规模增长,但受营销模式和市场疲软影响,金融信息服务收入小幅下滑。[3] 2) 公司证券业务有序展业,逐步进入良性发展轨道。麦高证券客户规模增长,代理买卖证券款余额和经纪业务客户存款增加,经纪业务收入将稳步增长。公司承销与保荐业务完成展业准备,资本中介业务和自营业务也实现增长。[3] 3) 公司盈利预测下调,预计2024-2026年归母净利润分别为0.73/0.87/1.05亿元,对应PE分别为199/167/139倍。维持"增持"评级,看好公司长期成长性。[3] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业总收入5.5亿元,同比增长7%;归母净利润-0.49亿元,同比下降366%。[2] 2) 2024年上半年,公司金融信息服务收入4.23亿元,同比下降4.4%,占总收入78%。手续费及佣金净收入0.82亿元,同比增长138%,占总收入15%。利息净收入0.27亿元,同比增长108%。[3] 3) 预计2024-2026年,公司营业总收入分别为12.78/18.24/28.62亿元,同比增长14.81%/42.74%/56.92%;归母净利润分别为0.73/0.87/1.05亿元。[2][3]

财务数据分析 - 2024年上半年营业总收入为5.45亿元，同比增长6.58%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为-4,895.39万元，同比下降366.48%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,067.02万元，同比下降530.71%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为11.81亿元，同比增长16.14%[12] - 基本每股收益为-0.12元，同比下降340.00%[12] - 总资产为68.99亿元，较上年度末增长27.03%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为18.50亿元，较上年度末下降1.25%[12] 业务发展 - 公司主要业务包括金融信息服务、证券业务和广告服务[18] - 报告期内公司实现营业总收入5.45亿元，同比增长6.58%[19] - 麦高证券证券业务实现营收1.64亿元，同比增长118.72%[19] - 金融信息服务业务实现营收4.23亿元，同比下降4.40%[19] - 归属于上市公司股东净利润-0.49亿元，同比下降366.48%[19] - 公司持续加大金融信息服务业务研发投入，推出新的数据分析功能[22] - 公司逆势加大广告推广投入，当期新增付费用户规模取得较大增长[22] - 公司持续深化与麦高证券的业务协同，积极赋能麦高证券[22] - 公司金融信息服务业务受资本市场景气度影响，本报告期业绩下滑[20] - 公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度，销售费用中广告宣传及网络推广费增加[20,21] - 证券业务良性展业，保持快速发展[23] - 布局公募基金业务，参与先锋基金的股权司法拍卖[24] - 产品持续功能优化，提升用户使用体验[25] 公司治理 - 加强投资者关系管理，切实维护投资者权益[26] - 加强内部控制建设，提升公司治理水平[27] - 公司的经营业绩全年分布不均衡[28] - 公司培育了具有一定规模和品牌忠诚度的用户群体[37] - 公司通过自身的人才队伍优势，为麦高证券配备研发、营销及管理团队[39] - 截至报告期末，公司及主要子公司共拥有137项计算机软件著作权[40] 财务状况 - 公司货币资金余额为35.02亿元，占总资产的50.75%，较上年末增加3.44个百分点[45] - 公司结算备付金余额为3.70亿元，占总资产的5.36%，较上年末增加0.90个百分点[45] - 公司应收账款余额为2.08亿元，占总资产的3.01%，较上年末增加1.04个百分点[45] - 公司交易性金融资产余额为6.85亿元，占总资产的9.92%，较上年末增加2.84个百分点[45] - 公司代理买卖证券款余额为36.22亿元，占总资产的52.50%，较上年末增加8.13个百分点[45] - 公司报告期内新增流动资金贷款导致短期借款增加[45] - 公司报告期内投资额为9,821.16万元，较上年同期增长100%[47] - 公司报告期内委托理财发生额为4.191亿元，未到期余额为1.01亿元[49,50] - 公司交易性金融资产和其他权益工具投资的公允价值变动收益为1,461.86万元[46] - 公司无重大资产权利受限情况[47] 子公司情况 - 公司持有麦高证券100%股权，麦高证券是一家从事证券业务的有限责任公司，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询等[55][56] - 公司持有广东指南针100%股权，广东指南针主要负责公司在广东地区的后台支撑服务工作[56][58] - 公司持有康帕思商务100%股权，康帕思商务主要负责公司在北京地区的后台支撑服务工作[56][58] - 报告期内公司新设立了沈阳指南针技术服务有限公司和上海指南针电子商务有限公司，对整体生产经营和业绩无影响[57] 业务资质 - 公司主营业务为以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务[59] - 公司已与上证信息公司、深证信息公司等授权机构建立了长期稳定的合作关系，取得了相关信息发布的授权[60] - 公司持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，具备从事证券投资咨询业务的资格[60] - 公司名列国家网信办首次公开发布的第一批境内金融信息服务机构报备清单[60] 风险管控 - 公司主要存在市场波动、行业监管政策变动、人才流失、系统安全等风险[3] - 公司采取了多种措施如制定适当的员工薪酬体系及职业晋升通道体系等以保持技术人员团队的稳定性[63] - 公司建立了严格的数据备份管理制度及相关操作制度，配备专业的数据库管理与系统运营维护人员[64,65] - 公司一直非常重视客户投诉，积极致力于完善投资咨询业务的各项管理制度，加强合规部门的建设[66] - 公司不断创新管理机制，借鉴并推广适合公司发展的管理经验，致力于同步建立起较大规模企业所需的现代科学管理体系[67] - 公司将加强同监管部门的沟通，根据监管部门指导意见，在合法的前提下，开展创新业务[68] 未来发展 - 公司将加大研发投入，