公司管理层变动 - 苹果CEO蒂姆·库克退休传闻持续，有知情人士称其已告知公司高层感到疲惫并希望减少工作量 [2][24] - 有猜测认为苹果董事会相关审查是在为库克卸任CEO后可能出任董事会主席铺路 [4][25] - 公司将于2月24日举行线上股东大会，外界猜测可能会有关于库克卸任时间与接班人的消息 [4][25] 库克任内主要成就 - 库克自2011年接任CEO至今约十四年，在其领导下公司市值从约3500亿美元增长至近3.8万亿美元，扩大约十倍，并成为首家市值先后突破1万亿美元、2万亿美元和3万亿美元的美国公司 [3][4][24][25] - 公司产品战略重心从专攻单一产品转向构建完整生态，创造了更持续、多元的增长来源 [4][25] - 服务业务成为新增长引擎，至2025年App Store周活用户达8.5亿，累计为开发者创造收入超5500亿美元；Apple Pay覆盖89个市场 [8][29] 产品与市场策略 - 研发重心从开拓全新产品转向对iPhone、Mac、iPad等成熟产品线进行年度升级，并通过推出更多型号覆盖全价位段以争取市场份额 [6][27] - 该策略获得回报，iPhone 11系列创下2.5亿台单系列最高销售纪录，2025年公司以约20%~25%的市场份额蝉联全球智能手机出货量冠军，连续三年击败三星 [6][27] - 通过Apple Watch、AirPods等产品构建“苹果全家桶”生态，深度绑定用户 [6][27] 供应链与运营管理 - 库克将公司供应链转变为准时制（JIT），加入公司7个月内将库存周期从30天缩短至6天，目前能做到每五天完成一次库存周转 [11][32] - 将主要供应商从100多家大幅精简至24家左右，通过集中采购获得极强议价权和质量控制力 [11][32] - 关闭自有工厂，将生产全部外包给富士康等专业制造商 [11][32] 资本回报与财务策略 - 自2012年重启资本返还计划，十四年来累计资本返还规模近1万亿美元 [12][33] - 通过大规模股票回购，公司流通股数量从2011年的26,226百万股持续降至2025年的15,005百万股，十四年里减少了超过110亿股 [12][33] - 股票回购直接减少股本、提升每股收益，是支撑股价和估值的关键财务杠杆 [12][33] 面临的挑战与争议 - 库克任内面临“创新乏力”质疑，被批评为优化与迭代的时代，而非颠覆与开创的时代 [15][16][36][37] - Vision Pro市场反应低迷，2024年累计出货39万台，IDC预计其2025年第四季度出货量仅为4.5万台，供应商立讯精密已于2025年初停止生产 [15][36] - 公司未能赶上第一波AI风口，高层对AI革命反应迟缓且缺乏明确战略，内部曾将AI视为“功能”而非“核心能力” [17][38] - 苹果在AI领域缺乏底层算力和模型的绝对优势，竞争力更多依赖既有生态的粘性 [18][39] 供应链与产业环境变化 - AI芯片需求强劲，由于英伟达大规模采购，台积电2025年全年营收飙升36%，苹果失去了对台积电的绝对议价权 [20][41] - 公司面临玻璃纤维布短缺问题，该材料是芯片生产关键组成部分，AI需求增长加剧了短缺 [20][41] - 公司过度依赖外部供应链，若不能在未来技术浪潮中掌握核心自主能力，可能面临风险 [20][41] 未来领导层与战略方向 - 现任硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯是接替库克的热门人选，他深度负责iPhone、Mac、iPad等核心硬件及自研芯片，熟悉全球供应链 [22][43] - 特纳斯若接班，将是苹果近三十年来首位“工程师型、硬件出身”的CEO [22][43] - 这可能意味着苹果正把未来押注在“工程能力”而非“叙事能力”上，选择以更工程化、渐进和保守的方式应对未来 [22][43]

谷歌AI战略与生态优势 - 谷歌推出Gemini的Personal Intelligence功能，该功能可通过用户Gmail、Google Photos、YouTube和搜索等应用的数据进行跨数据源推理，提供个性化回答，实现AI全能管家[9] - 谷歌与苹果达成多年期合作协议，Gemini 3将成为下一代苹果智能（Apple Intelligence）的技术底座，预计每年为谷歌带来约10亿美元收入，并获得Siri每天约15亿次请求的交互数据以强化其Agent能力[14] - 谷歌联合Shopify、Walmart等20余家零售和支付巨头推出开源AI电商标准通用商务协议（UCP），使用户可在Gemini应用和AI Mode中直接完成商品搜索、比价、下单和支付，改写电商流量逻辑[15] - 谷歌通过Personal Intelligence等功能深度整合其Search、YouTube、Gmail、Maps等九个用户超10亿的产品数据，形成“数据→模型→体验→更多数据”的飞轮效应，构建难以复制的护城河[31][32] 技术架构与成本优势 - 谷歌使用自研TPU芯片进行模型训练与推理，其架构让数据在处理单元间直接传递，避免了GPU在推理时频繁读写内存的功耗，并在TPU Pod中使用自研光学电路交换（OCI）技术，以更低功耗提供数Tbps跨芯片带宽，在处理数十亿次查询时累积形成巨大成本优势[20][21][22] - 谷歌拥有从DeepMind研究、TPU芯片优化到模型训练和产品部署的完整闭环，迭代速度远超需要协调外部芯片、云服务与数据合作的竞争对手，在AI军备竞赛中占据速度优势[28][29] 商业模式与市场策略 - 谷歌的AI战略核心并非最大化AI订阅收入，而是通过强化生态锁定、增加用户停留时间来提升其核心广告业务的精准度与收入，约80%的收入来自广告，AI被视为“广告引擎的史诗级大修”[24][27] - 谷歌采取积极定价策略扩大用户基础，Gemini Advanced定价比ChatGPT Plus更便宜，并为edu账号提供全年免费，近期还推出新用户年订阅Google One AI Pro半价促销，旨在降低使用门槛，让更多用户进入其生态系统[23][45] - 谷歌将Gemini深度嵌入Gmail、Docs、YouTube等用户日常工具中，提供无缝AI体验，利用用户对数据、使用习惯和工作流程的忠诚度来锁定用户，而非依赖用户对模型本身的忠诚[40][41][42] 市场竞争格局变化 - 根据Similarweb数据，ChatGPT在生成式AI市场份额从2025年1月的87.2%跌至2026年1月的64%，而Gemini同期份额从5.7%涨至21%[34] - ChatGPT网络流量在近期下降22%，从12月初约2.03亿日均访问量降至1.58亿，而Gemini使用量稳定在5500万至6000万日均访问量[34] - 根据谷歌财报，Gemini月活跃用户从2025年7月的4.5亿增长到10月的6.5亿，三个月内增长44%，而ChatGPT同期增长仅为5%~6%[35][36] - 随着谷歌与苹果达成新协议，OpenAI在苹果生态中的角色被边缘化，从默认智能层转变为处理复杂、用户主动选择查询的辅助角色[37][39] - 资本市场反应积极，Alphabet市值突破4万亿美元，19年来首次超越苹果[10]

行业并购与监管环境 - 大型制药公司通过收购小型生物科技公司来补充研发管线是行业过去几十年的关键投资驱动力 这一模式支撑了生物科技行业并催生了大量重磅药物[1] - 拜登政府领导下的联邦贸易委员会对大型药企收购小型药企的监管态度严厉 例如曾打击安进收购罕见病药企Horizon Pharma 这严重抑制了行业并购活动[1] - 监管收紧导致医疗健康行业会议参会人数大幅下降 并冲击了风险投资市场和IPO窗口 甚至影响了丹纳赫等设备公司的股票 因其客户基础（年轻生物科技公司）融资困难[1] - 在特朗普政府一年的自由放任监管后 资本和交易（主要是小型交易）已经复苏 行业渴望回归过去的模式[1] 制药行业估值与市场动态 - 制药板块曾像整个医疗保健行业一样拥有估值溢价 部分源于其长期稳定的增长 其地位曾类似于当前的科技股[1] - “美股七巨头”和超大规模云计算公司的崛起 加上无法通过收购掩盖的专利悬崖 导致制药板块估值收缩 并助推了科技股膨胀[1] - 尽管面临政治不确定性（如《通胀削减法案》和“最惠国”定价政策） 对十多家公司的财务数据进行分析后 未发现政治因素对其盈利或预期造成实质性损害[3] - 作者认为医疗保健行业将重新在大型投资机构的投资组合中占据重要地位 其资金将来自人工智能领域激烈竞争中转移出来的资金[3] GLP-1药物类别前景 - GLP-1类药物已彻底改变糖尿病和肥胖症治疗 并正在研究用于众多其他疾病 它们将成为有史以来最大的药物类别[1][2] - 礼来公司的市场估值和市盈率已部分反映了GLP-1的前景 其口服剂型预计将在春季获批 每日一次的药片相比每周注射更具优势 可能带来数百亿美元收入[2] - 除了糖尿病管理和减肥 GLP-1类药物正在针对高血压、阿尔茨海默病、吸烟、阿片类药物成瘾、酒精成瘾甚至赌博等多种适应症进行测试 市场空间巨大[2] - 诺和诺德虽因Ozempic而具有先发优势（已成为GLP-1的代名词） 但礼来已投资数十亿美元建设全球生产网络以满足需求[2] 重点制药公司分析 - **礼来**：因GLP-1前景而受青睐 正在等待口服剂型批准 并大力投资产能[2] - **安进与再生元**：这些曾是高估值但近期缺乏重磅药物的公司 现在可能迎来机会 安进的Repatha（降胆固醇药）新研究显示其可降低心脏病发作风险且成本已大幅下降 再生元则拥有Eylea、Dupixent（8种适应症）和Libtayo等强劲产品[3] - **诺华**：首席执行官Vas Narasimhan兼具医学和商业背景 公司表现持续优于同行 股价相对便宜（市盈率十几倍 股息率3%） 研发管线成功跨越多个专利悬崖 预计可持续至2030年代[3] - **强生**：凭借其抗癌、眼科和免疫学业务成为该板块的“ Alphabet” 同时认识到其骨科业务（膝关节和髋关节）过于商品化而应被剥离[3] - **百时美施贵宝**：目前持仓较小 除非其产品Cobenfy有重大进展 否则可能被换仓至安进、再生元或诺华[3] 科技行业面临的挑战 - 科技行业面临“电力瓶颈” 超大规模云计算公司（如微软和Meta）因缺乏廉价电力而无法快速扩展数据中心网络 这限制了其估值[1][2] - 电力短缺催生了难以实现的核电计划 尽管Meta任命了Dina Powell McCormick（熟悉主权基金）为总裁以寻求资金 但地方和国家监管机构构成障碍[1][2] - 企业软件领域（如Adobe、Salesforce、ServiceNow）市值损失数百亿美元 使得SaaS模式暂时失去投资吸引力[2] - 由于资本支出预算不断上升 科技公司估值受到压制 资金正流向如NAND闪存、DRAM等“短缺交易”领域[2] - 英特尔和AMD近期的大涨与数据中心增加CPU服务器有关 而非GPU 这不属于英伟达的领域[2] 个别科技公司与跨界合作 - **苹果**：拥有高估值 因其无需像其他公司那样巨额投资基础设施（如核电） 而是让其他公司承担并享受成果[2] - **英伟达与礼来的合作**：英伟达首席执行官黄仁勋与礼来首席执行官David Ricks宣布成立合资企业 旨在将英伟达的技术应用于解决人体复杂的疾病问题 黄仁勋认为制药行业缺乏他所擅长的工程能力 其平台可加速推理并发现更多治疗靶点[2]

公司与行业动态 - 苹果公司正式与长期竞争对手转为合作伙伴的Alphabet公司合作，将谷歌强大的Gemini AI模型整合到下一代Siri和Apple Intelligence功能中，旨在将Siri提升至真正智能数字助理的行列 [1] - 此举反映了公司在很大程度上缺席AI热潮、推迟下一代Siri升级后，为提供先进AI功能而面临的巨大压力 [3] - 公司表示不会改变与OpenAI的现有合作关系，该合作目前为Siri中的复杂查询提供ChatGPT集成，这为未来两项AI合作如何共存留下了开放性问题 [3] 市场反应与股价表现 - 该消息在科技市场引发涟漪：谷歌股价飙升，其市值一度突破4万亿美元，分析师们则重新点燃了对苹果围绕AI转型和即将到来的产品周期的增长轨迹的兴趣 [2] - 苹果公司当前市值为3.75万亿美元，并具有“科技七巨头”之一的地位 [5] - 在过去52周内，苹果股价实现了11.95%的涨幅 [6] - 股价在2025年底上涨，并于2025年12月3日达到52周高点288.62美元，这得益于iPhone 17系列的强劲需求、乐观的财报以及积极的分析师预期修正，同时围绕公司未来增长轨迹的更广泛乐观情绪也助推了股价 [6] - 然而在2026年1月初，苹果股价出现了一些获利了结，自12月30日以来连续七个交易日下跌 [7] 战略影响与未来展望 - 将核心AI能力外包给竞争对手，是会削弱苹果著名的生态系统优势，还是将成为释放进一步增长的有意义催化剂，仍有待观察 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 全球头部大模型厂商正加速争夺AI时代的C端流量入口，并通过广告、电商、本地生活、订阅付费等方式加快商业化变现，有望打开围绕大模型变现的产业链上下游成长空间，建议继续布局垂直AI应用方向[3] - 建议继续关注寒假春节旺季来临后新游及长青游戏表现，坚定布局供需共振、AI赋能驱动下估值性价比突出的游戏板块[4] 行业数据综述 - 截至2026年1月17日22:00，《逆战：未来》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[10] - 截至2026年1月17日22:00，《明日方舟：终末地》为TapTap安卓预约榜第一，《潜水员戴夫》为iOS预约榜第一[10] - 2026年1月11日至1月17日，电影《匿杀》获得周票房冠军，本周票房为0.68亿元，累计票房达3.53亿元[22] 行业新闻与动态：AIGC - 阿里巴巴千问App全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，实现AI购物功能，其C端月活跃用户（MAU）在上线不到2个月后已突破1亿[3][29] - 谷歌与沃尔玛达成合作，将在其大模型平台Gemini中推出AI购物功能，让消费者通过AI助手完成商品发现、比价和购买[3][29] - OpenAI宣布将在未来几周内在美国测试ChatGPT广告，测试范围为免费和入门级订阅用户，并构建“入门级（8美元/月）、进阶级（20美元/月）、旗舰级（200美元/月）”三层用户订阅体系[3] - 苹果与谷歌达成多年期合作协议，苹果下一代基础模型将基于谷歌Gemini模型及云技术构建[28] - 由OpenAI CEO萨姆·奥特曼联合创立的脑机接口公司Merge Labs近期筹集了2.52亿美元（约合18亿元人民币）融资[30] 行业新闻与动态：游戏 - 2025年微信小游戏的整体日活跃用户（DAU）相较2024年增长10%，超过1亿，月活跃用户（MAU）达到5亿[31] - 2025年，微信小游戏重度游戏付费深度（年ARPPU）较2024年增长25%，女性向游戏的涨幅是男性向游戏的2倍[31] - 据DataEye数据，2025年小游戏行业投放素材总量突破5000万组，同比增长97%，规模已与手游APP基本持平[32] - 2025年小游戏在投游戏数约5.1万款，同比增长54%，而手游APP赛道在投游戏数约2.2万款，同比增长5.2%[32] - 2025年“传奇”IP市场规模达到355.5亿元，截至2025年累计创造价值已超过3700亿元[34] - 三七互娱前知名制作人陈夏璘（艺名“蛋总”）携其麾下180人的“火凤凰”工作室正式回归三七互娱[33] 行业新闻与动态：其他文娱消费 - 上海市政府印发《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》，支持引进知名品牌赛事、打造自主赛事IP、促进游戏电竞产业发展、支持微短剧及AI微短剧创作[35] - 中央广播电视总台官宣《中国AI漫剧大会》与《CMG首届中国AI漫剧之夜》两大国家级原创项目，并推出首部精品AI漫剧《山海经之破混沌记》[36] - 2025年，微信生态短剧收入破千万的公司超90家，其中真人短剧数量近30万，漫剧上架增长3380%[36] - 番茄小说数据显示，2025年平台超过6000部作品进入短剧改编链路，相关版权收入较上一年增长约800%[37] 重点公司动态与产品表现 - **心动公司**：《心动小镇》国际服官宣达成500万下载量，国服将开启系列IP联动及新春运营活动[4] - **三七互娱**：《生存33天》此前霸榜微信小游戏畅销榜Top1达8天，其App端将于2月15日全面上线[4] - **完美世界**：《异环》共存测试（限量删档计费）将于2月4日开启[4] - **重点游戏排名**：在2026年1月11日至1月17日期间，腾讯《王者荣耀》位列iOS游戏畅销榜第1至第4名，《和平精英》位列第2至第4名，《三角洲行动》位列第3至第8名；网易《梦幻西游》位列第8至第14名，《蛋仔派对》位列第14至第35名；世纪华通《无尽冬日》位列第6至第9名[15][17][19] 板块行情表现 - A股传媒板块在2026年第3周（1月12日-1月16日）上涨2.04%，表现优于上证综指（-0.45%）、沪深300（-0.57%），居于市场上游[42] - 传媒七大子板块中，营销板块表现最好，周涨幅为6.91%；广电板块表现较弱，周跌幅为1.19%[42][45] - 相对传媒指数和沪深300，营销板块获得的超额收益最高，分别为4.87%和7.48%[42][47] - **个股周涨幅**：A股利欧股份（+39.41%）、美股36氪（+20.23%）、港股微盟集团（+19.90%）[42][48][49] - **个股周跌幅**：A股博瑞传播（-8.35%）、美股携程网（-18.36%）、港股百奥家庭互动（-6.90%）[42][48][49] 重点推荐与受益标的 - **AI+广告营销**：重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下等[3] - **AI+电商**：重点推荐值得买，受益标的包括微盟集团、光云科技等[3] - **AI+音乐/社交**：重点推荐网易云音乐，受益标的包括Minimax、昆仑万维、盛天网络等[3] - **AI+影视**：重点推荐快手，受益标的包括华策影视、博纳影业等[3] - **AI+教育**：受益标的包括世纪天鸿等[3] - **游戏板块**：重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、完美世界，受益标的包括三七互娱、金山软件、虎牙等[4]

文章核心观点 - Invesco旗下的两只旗舰ETF QQQ和RSP采取了截然不同的投资策略 导致其在行业暴露 风险收益特征和投资者适用性方面存在显著差异 [4][5][7] - QQQ集中投资于纳斯达克大型非金融公司 尤其侧重科技板块 这种集中度在科技股表现强劲时带来超额回报 但也放大了波动性 [1][6] - RSP采用等权重策略投资于标普500指数所有成分股 实现了广泛的分散化 降低了集中风险 但可能错失超大市值公司上涨的机会 [2][7] - 对于投资者而言 选择取决于其投资目标 是偏好QQQ提供的更高增长潜力和科技行业暴露 还是青睐RSP提供的更广泛多元化和更高股息收益率 [8] 基金概况与策略对比 - **QQQ (Invesco QQQ Trust)** - 跟踪纳斯达克100指数 投资于约100家在纳斯达克上市的最大型非金融公司 [6] - 投资组合高度集中于大型科技和消费品牌 仅科技板块就占投资组合的一半以上 [1] - 前三大持仓为英伟达 苹果和微软 合计占资产比例超过23% [1] - 管理资产规模约为4120亿美元 [6] - **RSP (Invesco S&P 500 Equal Weight ETF)** - 跟踪标普500等权重指数 持有约505只股票 并通过定期再平衡确保每只股票权重相近 [2] - 行业暴露广泛 科技 工业和金融服务各占资产的14%-16% [2] - 无单一股票占主导地位 最大持仓如Sandisk 挪威邮轮和美光科技 各占资产比例均低于0.3% [2] - 管理资产规模约为780亿美元 [6] - 该基金历史较长 自成立以来已近23年 [2] 业绩与风险特征 - **近期业绩** - 过去一年 QQQ的总回报率约为24% 而RSP的总回报率约为14% [6] - QQQ的优异表现主要由科技板块的强劲表现驱动 [6] - **风险与波动性** - QQQ的投资组合集中度放大了科技股波动时的基金波动性 [1] - RSP的等权重策略将风险更均匀地分散 降低了集中风险 [2][7] - Beta值衡量相对于标普500的价格波动性 基于五年周回报计算 [3] 成本与收益特征 - **费用** - 两只基金费用均较低 但RSP的费用率略高于QQQ [3][5] - 年度费用差异微小 [3] - **股息收益** - RSP提供了显著更高的股息收益率 这可能对注重收益的投资者具有吸引力 [3][8] 投资者适用性总结 - **适合QQQ的投资者** - 寻求更高增长潜力 并能承受更大波动性和行业集中风险的投资者 [8] - 看重近期表现和科技行业暴露的投资者 [8] - **适合RSP的投资者** - 优先考虑收入获取和风险降低的投资者 [8] - 偏好在整个标普500范围内采取更均衡投资方式的投资者 [8]

出海四小龙动态 - TikTok Shop推出“美通墨”跨境计划，以美国仓库直邮墨西哥为核心模式，预计2024年4月上线，面向符合条件的美国站和中国站卖家开放，要求店铺近期服务评分不低于3.5分 [4] - TikTok Shop在试点阶段将男装、女装、箱包、眼镜、手表、宠物用品、家居日用品及3C电器等列为“开放类目” [5][6] - Temu在阿联酋推出“本地卖家计划”，该“本对本”模式现已覆盖全球30多个国家和地区，旨在利用本地库存提升配送效率与购物体验 [7][8] - 根据Similarweb 2026年1月数据，Temu在阿联酋Android平台购物应用中排名最高，Mordor Intelligence报告显示阿联酋电子商务市场2025年规模预计约为122.8亿美元 [9][10] 大公司动向 - 追觅科技创始人俞浩回应“打造全球首个百万亿美元公司”争议，称这是其未来二十年的目标，并透露公司目前拥有近4万名员工，其中研发管理人员1.8万余人，且公司成立至今累计盈利 [12] - 萝卜快跑在阿联酋阿布扎比启动面向公众的全无人驾驶商业化运营，服务覆盖全球22座城市，累计订单量突破1700万单，并计划于2026年初在英国伦敦开启服务 [17] - 福特汽车正与比亚迪洽谈电池采购合作，方案可能涉及福特在美国以外地区的整车工厂使用比亚迪电池，以支持其混动车型战略 [18][19] - 福特2023年第四季度混动车型销量同比增长18%，达到约55000辆，公司计划到2030年使全球销量约一半来自混动、增程和纯电车型 [20][22] - MiniMax宣布开源其面向Coding Agent的评测集OctoCodingBench，中信建投研报预测其2025-2027年营收将保持90%以上高速增长，Non-GAAP毛利率有望提升至55% [24] 海外大公司/大事件 - 美光科技将以18亿美元现金收购力积电的铜锣P5晶圆厂厂房及设施，以提升DRAM产能，预计交易于2026年第二季度完成，并从2027年下半年开始显著提高产量 [26][27] - 苹果与谷歌达成多年期AI合作协议，将采用谷歌Gemini大模型作为下一代苹果基础模型的底层支撑，苹果拟每年向谷歌支付约10亿美元技术许可费用 [30] - 特斯拉CEO马斯克表示，特斯拉AI5芯片已接近设计完成，AI6芯片研发已开始，目标是将芯片迭代周期缩短至9个月，AI5将提升自动驾驶系统数据处理能力 [33] - 谷歌DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯表示，中国的人工智能模型可能仅落后美国几个月，中国AI模型能力已更接近美国水平 [35][36]

文章核心观点 - 苹果与谷歌的合作是一次基于各自短期需求的精准商业互惠，而非长期战略联盟 苹果通过每年支付10亿美元“租金”接入谷歌Gemini模型，旨在快速解决自身AI能力落后的问题，同时为自研模型争取时间，并避免高达480亿美元的巨额资本开支[9][21][33] - 谷歌则通过此合作获得了进入苹果高质量用户生态的入口，旨在获取海量真实交互数据以优化其Gemini模型，并推动其从云端工具向操作系统级默认智能层转型，从而扩大市场份额并巩固其在AI时代的潜在垄断地位[9][36][42][46] - 此次合作标志着AI行业竞争焦点从单一模型性能转向生态绑定能力，可能重塑行业格局，对OpenAI等缺乏硬件入口的竞争对手构成重大威胁[52][53] - 合作本质上是“同床异梦”的权宜之计，双方都怀有长远算计 苹果明确合作非排他性，并正加速自研，计划未来减少对谷歌的依赖；而谷歌则试图在苹果自研成功前，将Gemini打造成无处不在的基础设施[56][57][61][64] 苹果的算盘 - **AI能力落后与市场压力**：苹果在AI大模型竞赛中明显落后，其自研最大参数模型仅1500亿，MMLU基准测试成绩78.6%，未达行业第一梯队[14] 2025年第四季度Siri用户满意度仅62%，较2023年下降15%，在“用户最想更换的智能助手”投票中以42%占比高居榜首[19] AI能力不足已影响iPhone销量，2025财年全球智能手机市场份额同比下降2.1%，“AI功能未能满足用户需求”被列为核心原因之一[20] - **选择“租赁”模式的现实考量**：自建能支撑1万亿参数模型的AI基础设施需耗资480亿美元且至少需3年，而苹果的消费电子基因和严格的隐私政策使其在数据获取和暴力计算上处于劣势[21][24][26][27] 因此，每年支付谷歌10亿美元使用Gemini成为最务实的选择，既能快速提升能力，又能规避巨额资本开支和过时风险[23][28][33] - **合作带来的短期收益与缓冲期**：搭载Gemini的新版Siri预计于2026年春季推送，复杂指令处理速度提升30%以上，响应时间压缩至0.5秒以内，预计带动iPhone销量同比增长11%，季度利润接近400亿美元[30][31] 同时，AI功能升级将提升生态粘性，65%的苹果用户因“生态协同体验”而留用，AI将成为新的“协同粘合剂”[32] 更重要的是，合作将为苹果自研争取时间，其已规划2027年推出1万亿参数的云端模型，目标MMLU准确率超越92%[33] 谷歌的野心 - **获取高质量生态入口与数据**：谷歌Gemini面临生态入口不足的挑战，其Android和Chrome用户质量相对较低[39] 接入苹果生态相当于获得13亿“高质量测试用户”，这些用户日均使用语音助手4.2次（是Android用户的1.8倍），AI功能付费意愿达23%（远高于行业平均的8%）[40] 海量的真实场景交互数据将用于优化Gemini的多模态、语音识别等能力[44] - **推动Gemini向默认智能层转型**：合作前，Google Play上仅5200+第三方应用使用Gemini API[43] 接入Siri后，Gemini将成为13亿iPhone用户的“默认AI引擎”，实现从“主动打开”到“被动唤醒”的场景渗透，形成“技术落地→数据反馈→模型优化”的正向循环[42][44] 预计到2026年底，Gemini月活跃用户将突破5亿，市场份额提升至25%以上，其方言识别准确率有望提升15%，复杂指令处理效率提升20%，MMLU准确率有望突破95%[45] - **构建“Android+iOS”双端覆盖的垄断优势**：Gemini已支撑三星Galaxy AI，覆盖约10亿Android用户，加上iPhone的13亿用户，将形成碾压级的生态覆盖优势[46] 这使得Gemini有望成为未来硬件厂商AI功能的“首选合作伙伴”，并可能将其经验复制到智能汽车、智能家居等领域，从而在AI时代重新确立类似搜索时代的垄断地位[47][49] 行业影响与未来格局 - **竞争焦点转向生态绑定**：此次合作标志着行业从“单一模型性能比拼”转向“生态绑定能力较量”，绑定主流硬件生态成为占据主导地位的关键，缺乏生态入口的模型公司可能沦为技术供应商并失去话语权[52] - **对OpenAI等竞争对手的冲击**：Gemini成为Siri核心驱动后，OpenAI在苹果生态中的战略地位被削弱，其此前通过API接入仅是“辅助AI引擎”[53] 若iPhone用户转向Gemini，OpenAI的市场份额可能从60.5%下滑至50%以下，对其即将进行的IPO估值可能造成影响[53][54] OpenAI虽尝试开发独立AI硬件以构建新入口，但难度巨大[53] - **合作的临时性与未来变数**：苹果强调与谷歌的合作非排他性，用户仍可通过Siri调用ChatGPT等模型，既解决了眼前问题，又防止了谷歌形成垄断性供给[57][58][59] 苹果正加速研发下一代NPU，目标将本地运行模型参数量提升至150亿-200亿级别，一旦端侧算力突破，可能切断或减少对Gemini的依赖[60][61] 合作成果取决于苹果自研突破的时间窗口，若需三年，谷歌将有足够时间将Gemini打造成AI时代的基础设施，届时市场对苹果自研模型的需求可能减弱[63][64][65]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告的核心观点 - 继续看好AI应用行情，认为2026年是AI应用元年，行情刚刚开启 [1] - 春季躁动行情持续，计算机板块从不缺席 [1] - AI时代超级OS入口争夺日益激烈，持续重视AI应用及AI基础设施 [5][16] 一、AI产业进展回顾 - **阿里巴巴千问App大规模升级**：全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，首次实现点外卖、购物、订机票等AI购物功能，上线超400项AI办事功能，成为全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手 [5][9] - **千问App用户增长**：阿里官宣上线两个月后，千问C端月活跃用户突破1亿 [5][9] - **苹果引入谷歌Gemini**：苹果确认将引入谷歌Gemini大模型驱动新版Siri，协议以云计算合同形式构建，苹果未来将因此向谷歌支付数十亿美元 [5][11] - **苹果同时整合OpenAI**：在iOS18.4测试版代码中同时出现“Google”和“OpenAI”字样，苹果正在开发“第三方模型”选项 [5][11] - **OpenAI引入广告**：将在未来几周内向部分美国用户测试广告投放，以筹集研发成本，广告面向免费版及每月8美元的ChatGPTGo用户，Plus、Pro等高价订阅用户不会看到广告 [5][13] - **Meta扩大AI眼镜产能**：计划在2026年将智能眼镜年产能提升至2000万副，并可能进一步上调，同时公司战略进一步向AI集中，并裁减Reality Labs部门约10%的员工 [5][16] 二、市场表现回顾 - **行业指数表现**：计算机板块近1个月绝对涨幅20.2%，相对涨幅15.0%；近6个月绝对涨幅24.2%，相对涨幅6.1%；近12个月绝对涨幅53.2%，相对涨幅28.7% [4] - **近期板块表现**：2026年第二周，计算机板块上涨3.82% [17] - **个股周度涨幅前五**：杰创智能 (+28.95%)、石基信息 (+28.69%)、光云科技 (+28.43%)、三维天地 (+24.36%)、中科星图 (+21.74%) [17][18] - **个股周度跌幅前五**：*ST立方 (-33.66%)、航天长峰 (-21.02%)、*ST万方 (-14.52%)、航天信息 (-14.46%)、海峡创新 (-13.40%) [17][18] - **个股周度换手率前五**：佳缘科技 (173.12%)、科大国创 (148.78%)、御银股份 (148.34%)、三维天地 (142.69%)、汉得信息 (142.20%) [17][18] 投资建议与关注公司 - **建议关注方向**：AI时代超级OS入口、AI应用及AI基础设施 [5][16] - **建议关注公司**： - 头部大模型厂商：阿里巴巴 [5][16] - 垂直场景AI应用：金山办公、合合信息、金蝶国际、用友网络、卓易信息、能科科技、税友股份 [5][16] - 端侧AI硬件供应链：虹软科技 [16] - AI数据服务提供商：海外MongoDB、Snowflake；国内达梦数据、星环科技 [5][16] 行业规模数据 - **股票家数**：286只，占市场总数5.5% [2] - **总市值**：4800.7十亿元，占市场总市值4.3% [2] - **流通市值**：4256.1十亿元，占市场流通市值4.2% [2]

市场关注度 - 根据MarketBeat的股票筛选工具，英伟达、美光科技、苹果、Alphabet、微软、Palantir Technologies和超威半导体是当前最值得关注的七只科技股 [2] - 这些公司在过去几天是所有科技股中美元交易额最高的 [2] 行业定义与特征 - 科技股是指那些基于信息和数字技术开发、制造或提供产品与服务的公司股票，涵盖软件、硬件、半导体、互联网平台、云服务及相关服务 [2] - 投资者通常将科技股视为增长导向且波动性较高的投资标的，其表现不仅受传统财务指标驱动，更受创新、产品采用率、竞争动态和监管变化的影响 [2] 公司业务概览 - **英伟达**：在美国、台湾、中国、香港及全球提供图形、计算和网络解决方案，其图形业务部门为游戏和PC提供GeForce GPU、GeForce NOW游戏流媒体服务及相关基础设施，以及企业工作站图形、用于云端视觉和虚拟计算的虚拟GPU软件、车载信息娱乐系统平台和用于构建元宇宙及3D互联网应用的Omniverse软件 [3] - **美光科技**：在全球设计、开发、制造和销售内存与存储产品，业务分为计算与网络、移动、嵌入式及存储四大部门，产品包括低延迟高速动态随机存取存储器、非易失性可重写半导体存储设备以及以美光和英睿达品牌销售的非易失性可重写半导体内存设备 [4] - **苹果**：在全球设计、制造和销售智能手机、个人电脑、平板电脑、可穿戴设备及配件，主要产品线包括iPhone、Mac、iPad，以及包含AirPods、Apple TV、Apple Watch、Beats产品和HomePod的可穿戴设备、家居及配件 [5] - **Alphabet**：在美国、欧洲、中东、非洲、亚太、加拿大和拉丁美洲提供多种产品与平台，业务通过谷歌服务、谷歌云和其他投资部门运营，谷歌服务部门提供的产品与服务包括广告、Android、Chrome、设备、Gmail、Google Drive、Google Maps、Google Photos、Google Play、搜索和YouTube [5] - **微软**：在全球开发和提供软件、服务、设备及解决方案，其生产力与业务流程部门提供Office、Exchange、SharePoint、Microsoft Teams、Office 365安全与合规、Microsoft Viva、Microsoft 365 Copilot，以及面向消费者的服务如Microsoft 365消费者订阅、本地许可的Office和其他Office服务 [6] - **Palantir Technologies**：从事构建和部署软件平台的业务，该平台是其客户的核心操作系统，业务分为商业和政府两大板块，商业板块专注于非政府行业客户，政府板块则为美国政府及非美国政府机构提供服务 [7] - **超威半导体**：作为一家全球半导体公司运营，业务分为数据中心、客户端、游戏和嵌入式四大板块，提供x86微处理器、作为加速处理单元的图形处理器、芯片组、数据中心和专业GPU，以及嵌入式处理器、半定制片上系统产品、微处理器和SoC开发服务与技术、数据处理单元、现场可编程门阵列和自适应SoC产品 [8]