公司业绩 - PDD Holdings股价单日暴跌13 9% 因季度营收增速创三年新低且利润大幅下滑[1] - 一季度营收同比增长10%至956 7亿元人民币(约133 1亿美元) 为2022年初以来最低增速[4] - 净利润同比骤降47%至约20亿美元 远低于FactSet分析师预期的36 3亿美元[4] 政策影响 - 特朗普取消800美元以下包裹免税政策(de minimis豁免) 导致进口商品面临120%关税(后降至54%)[5] - 公司CEO陈磊称"外部政策环境剧变"迫使平台进行大规模投入 短期盈利承压但有助于商户转型高质量增长[2] - Temu被迫全站提价并推广"本地仓库"模式 但美国销售额仍显著下滑[5][6] 业务调整 - Temu商业模型遭受重创 其依赖超低价和快速配送的竞争优势被削弱[6] - 花旗将Temu 2025-2026年收入预测分别下调0 6%和2 3%[6] - 公司通过商业承运渠道发货可适用30%关税税率 但多数包裹仍需支付更高关税[6] 中国市场挑战 - 拼多多平台面临消费放缓及房地产低迷冲击 同时遭遇阿里巴巴和京东的激烈竞争[7] - 公司财务副总裁刘俊表示将持续投入生态建设以支持商户和消费者度过不确定性时期[7]

中国消费类股票波动 - 中国宏观经济前景不明朗、中美贸易紧张局势升级及行业竞争加剧导致消费类股票剧烈波动 [1] - 阿里巴巴等行业巨头的近期财报反映出这一趋势 [1] 注：原文中未提供具体财务数据或百分比变化，故未引用数字信息

财务表现 - 2025年第一季度营收956.7亿元，同比增长10%，增速较前期放缓[1][3] - 调整后归属于普通股东净利润169.2亿元，同比下降45%，低于市场预期[1][3] - 在线营销服务收入同比增长15%至487.2亿元，交易服务收入同比增长6%至469.5亿元[3] 股价反应 - 财报发布后美股盘前跌幅超20%，盘中跌幅一度扩大至18%，股价跌破100美元/股[1] - 截至北京时间23时股价报101.19美元/股，跌幅15%，成交量3082.4万股[1][2] - 市值降至1437亿美元，市净率3.29，动态市盈率10.4[2] 战略调整 - 将"百亿减免"升级为"千亿扶持"计划，主动牺牲短期利润以支持商家发展[3] - 跨境业务半托管模式转型导致交易服务货币化率下降[3] - 管理层强调长期价值导向，预计利润压力将持续较长时间[3] 运营重点 - 持续强化平台流量价值变现能力，在线营销服务贡献51%收入增速[3] - 针对商家不确定性加大，通过资金反哺策略维持生态稳定性[3]

以下为晚报正文： 1、国务院：综合整治"内卷式"竞争 5月27日，工业和信息化部、国家发展改革委、国家数据局印发《电子信息制造业数字化转型实施方 案》，方案指出，到2027年，电子信息制造业数字化转型、智能化升级的新型信息基础设施基本完善，规 模以上电子信息制造业企业关键工序数控化率超过85%，先进计算、人工智能深度赋能行业发展。 到2030年，转型场景更加丰富，建立较为完备的电子信息制造业数据基础制度体系，电子信息制造业工业 数据库基本建成，形成一批标志性智能产品，数字服务和标准支撑转型的环境基本完善，数字生态基本形 成，转型效率和质量大幅提升，向全球价值链高端延伸取得新突破。 3、小米一季度营收站稳千亿 大超预期 重要程度：★★★★ 重要程度：★★★★★ 5月21日，国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组全体会议在京召开。会议强调，要紧紧围绕委员 会工作部署，紧扣加快构建全国统一大市场、综合整治"内卷式"竞争、加强竞争监管执法等重点任务，主 动担当、积极作为，更好履行专家咨询组职责，为提升公平竞争治理能力、维护公平竞争市场秩序贡献智 慧力量。 2、三部门：到2027年电子信息制造业数字化转型等新型信息基 ...

纪要涉及的公司 PDD 控股 纪要提到的核心观点和论据 - **财务业绩**：2025 年第一季度收入 957 亿人民币，增长明显放缓，利润显著下降，原因是收入增长与生态系统投资周期性不匹配；2024 年第一季度营收 240.9 亿元，同比增长源于履行费用和支付处理费增加，多项费用同比增加，营业利润和净利润同比下降 [2][3][14] - **支持商家与平台生态发展**：成立商家权益保护委员会、启动千亿支持计划、实施费用减免计划，降低中小商家费用，改善商业环境；团队访问制造基地提供全面支持；升级千亿支持计划，扩大覆盖范围，推出百亿元商家返利计划 [4][5] - **应对电商行业竞争**：认识到第三方市场平台局限性，通过成立委员会、启动计划等加大高质量发展投入，帮助中小商家降低成本 [6] - **全球业务挑战**：面临外部政策环境变化压力，如关税剧烈变化，扩大针对 10 亿元以下商家的费用减免计划 [7] - **农业领域举措**：2025 年启动杜多尔特色农业计划，覆盖多个重点农业区域，实施定制化策略，为小商户提供一对一指导 [8] - **未来发展战略**：坚定执行高质量发展战略，拓展业务至供给和需求两端生态圈，优先满足商家和消费者需求，长期投资建立强大商家生态系统 [2][10] - **应对宏观政策和外部环境**：对供应链长期投资，推进新商业模式，推出千亿支持计划，增加对中小商家支持，探索新业务，深化市场存在 [11][12] - **净利润率下降原因及预期**：收入增长放缓和生态系统投资增加导致净利润率显著下降，短期内盈利能力可能面临挑战，但有助于建立包容性生态系统实现高质量增长 [13] - **未来财务业绩影响因素**：持续在生态系统投入会影响财务业绩，但视为长期投资，注重长期内在价值 [16] - **现金流情况**：2025 年第一季度经营活动净现金 155 亿元，截至 3 月 31 日有 3645 亿元现金、等价物和短期投资，用于支持发展战略 [17] - **百亿支持计划**：升级千亿支持计划，扩展高质量商家支持覆盖范围，推出百亿元商家返利计划，提供额外优惠券，对标国家补贴升级折扣 [18] - **应对国家政策举措**：利用内部资源增加投资，推出国家城市补贴页面和数十亿元支持计划，扩大关键品类推广覆盖 [19] - **与第一方线上零售竞争**：纯粹平台定位有更简单直接方式应对挑战，扎根供应链投资，更新版千亿计划扩大覆盖面 [20][21] - **618 促销活动**：坚持简化机制与真正优惠原则，结合百亿活动，提升产品质量和服务水平，推出价格保护服务 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年第一季度总运营费用同比增加 37%，达到 386 亿元人民币，非公认会计准则下增至 365 亿元人民币；营销费用总额 328 亿元人民币，同比增加 44%；非公认会计准则下一般及行政费用 7.35 亿元人民币，同比增长 23%；研发费用按非公认会计准则计算为 30 亿人民币，按公认会计准则计算为 36 亿人民币 [14] - 国家补贴专区已覆盖 20 多个省份 [19]

5月27日，拼多多开盘跌逾17%，股价跌破100美元/股。 "当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持是这个阶段必须要承担的责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。"陈磊表 示，我们将继续以钉钉子精神深入推进高质量发展，助力广大商家穿越周期，坚定地走一条面向未来的长期发展之路。 今年一季度，拼多多持续加码高质量发展，正式成立了"商家权益保护委员会"（简称"商保会"），由赵佳臻亲自带队，统筹平台各部门，全面研究商家需 求，持续优化商家的服务机制，完善平台的生态建设。 3月5日，"商保会"召开了首场商家座谈会，来自生鲜、酒水、日用百货、运动用品等各个行业的数十名商家代表参与了此次会议。经过与参会商家的深入 交流，"商保会"推出了"常态化交流机制""违规经营预警功能"等四大升级举措，进一步保障商家权益。 在消费侧，"千亿扶持"也落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新增了"100亿商家回馈计划"，先后投入100亿元消费券，通过"百亿消费 券""百亿加倍补"等专项活动，对全品类商品进行超额补贴。 去年9月，拼多多推出"新质商家扶持计划"，深入上百个产业带，培育了一批具备商品、技术创新能 ...

2025.05. 27 本文字数：1380，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈杨园 5月27日晚，拼多多（PDD.NYSE）发布2025年第一季度（截至3月31日止季度）财报。财报数据显 示，本季度，拼多多营收957亿元，同比增长10%。营业利润161亿元，同比下降38%；归母净利润 147亿元，同比下降47%；调整后净利润169亿元，同比下降45%。 财报背后，拼多多正面临着收入与利润的双重压力，为了改善平台营商环境，拼多多在上季度推出 了"千亿扶持"惠商战略以及"百亿减免"计划，"百亿减免"大幅下调了家电、数码等多个类目的店铺保 障金，这些改善平台生态环境的举措被拼多多视为长期战略，但对拼多多的广告和佣金收入增长带来 冲击。 未来，拼多多的佣金和广告收入增速或将继续承压。财报发布的同时，拼多多集团执行董事、联席 CEO赵佳臻表示，一方面，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成 本空间、经营空间和创新空间；另一方面，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要 将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头，最大化释放中小商家的潜力，推动产 业带实现更大规模、更 ...

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾担任澳大利亚社区媒体的政治记者 后转至加拿大多伦多报道新兴迷幻剂行业的商业、法律和科学发展 [1] - 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家报纸、杂志及数字出版物 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] 关于出版商定位 - 出版商Proactive为全球投资者提供快速、可获取且可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 新闻团队覆盖全球主要金融中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品及广泛投资主题 [3] - 重点报道领域包括生物制药、采矿与自然资源、电池金属、油气、加密货币及新兴数字与电动汽车技术 [3] 技术应用策略 - 采用前瞻性技术辅助工作流程 但内容始终由人类编辑和撰写 [4][5] - 在遵循内容生产与搜索引擎优化最佳实践的前提下 选择性使用自动化工具和生成式AI [5]

导语：当刘强东亲自送外卖、马云重回大众视野时，拼多多或许需要的不只是千亿利润，更需要黄峥的"本分"回归。 看惯了每年618电商大战，今年的有些不同。 随着京东、淘宝等电商平台在主站相继开设即时零售的一级入口——秒送、闪购，即时零售成了今年618的新宠。 淘宝闪购618掀起"奶茶免单"、京东七鲜加码618"击穿价"，美团也官宣参战618，美团闪购强势来袭。 看着各电商平台618加码即时零售，也不禁让人想问，当下中国用户量第一的电商平台拼多多怎么没有入局？ 一、即时零售不单是一种趋势，而是零售发展的下一个大势 即时零售已然是电商之后，零售发展的新业态。 随着电商用户规模的逐渐触顶，获客成本逐步增长，传统电商模式已经遇到渗透率瓶颈，零售开始寻找新的增量。 而即时零售一方面能够发挥已有电商规模复利，另一方面也能调动本地化供给的实时履约能力，重新定义了零售的边界。 据说盒马刚起步的时候，张勇曾对侯毅说不要指望淘宝赋能，而是要盒马把线下流量带回线上。 但在阿里2025年一季度财报分析师电话会议上，阿里电商CEO蒋凡就提出要将淘宝用户转化为即时零售用户。 这种前后截然不同的战略定位，也能体现出当下零售行业对于即时零售的重视 ...

21世纪经济报道记者陶力实习生林耀康上海报道 一年一度的"618"大促前夕，各大电商平台交出了不同 的成绩单。 5月27日，拼多多（PDD.NYSE）发布2025年第一季度（截至3月31日止季度）财报。受外部环境变化影 响，以及高质量发展的持续投入，拼多多本季度营收956.7亿元，同比增长10%，增速有所放缓。与此 同时，该季度调整后的归属于普通股东净利润169.2亿元，同比下降45%。 对于上述业绩，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻给出的解释是，外部环境的变化给商家带来了新 挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出了千亿扶持惠商新战略，坚定 护航商家穿越周期。"公司上下全面投入这一新战略，优先保证用户和商家的利益，努力为商家提供更 多确定性，助推产业平稳转型。" 当高速增长不再，电商运营的逻辑也变了。5月13日，京东发布了2025年一季度财报，营收达到3011亿 元，增长15.8%，另外，归属公司普通股东净利润109亿元，上年同期为71亿元。 由此看来，电商平台已从追求GMV转向追求用户留存和ARPU（每用户平均收入）提升。未来竞争的关 键在于，谁能更高效地连接供需两端，同时维持 ...