核心财务表现 - 星巴克中国2026财年第一季度营收同比增长11%，达到8.234亿美元 [1] - 中国市场营收已连续五个季度实现增长，双位数增长态势稳固 [1] - 同店销售额连续三个季度保持正增长，本财季实现7%的高单位数增长 [1] 同店销售增长驱动因素 - 同店交易量增长5%，主要得益于商务区门店、早餐时段以及低线城市的强劲表现 [1] - 同店客单价增长2%，主要源于商品及食品品类的突出市场表现 [1] 盈利能力与运营效率 - 星巴克中国门店经营利润率季度环比持续提升，并保持健康的两位数水平 [1] - 盈利能力提升得益于强劲的同店增长及持续提升的营运效率 [1]

核心业绩表现 - 2026财年第一财季，公司在中国市场营收同比增长11%，达到8.234亿美元 [1] - 同期中国市场同店销售额同比增长7%，其中交易量增长5%，客单价增长2% [1] - 门店经营利润率环比持续提升，并继续保持两位数的门店经营利润率 [1] 增长驱动因素 - 同店交易量增长受益于商务区门店、早餐时段以及低线城市的强劲表现 [1] - 客单价增长主要得益于商品及食品品类的突出表现 [1] - 公司通过跨界联名、融入新生代、拓展新客群、结合文化元素等举措实现创新升级与迭代 [2] - 向低线市场的有效下沉是驱动业绩增长的关键动力之一 [2] 门店网络扩张 - 第一财季累计新进入13个县级城市 [1] - 截至第一财季末，公司在全国1103个县级市拥有8011家门店，同比增长4% [1] - 新开门店销售表现持续高于均值，超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈 [1] “第三空间”战略与体验升级 - 公司将“第三空间”体验置于中国市场战略核心，不断探索与顾客联结的新可能 [2] - “第三空间”正被塑造为一种日常化、全天候的社交与休闲生活方式，构建了区别于本土新茶饮品牌的差异化优势 [3] - 公司依托成熟的空间运营能力，延伸非咖啡消费场景，巩固中高端客群黏性并开拓新增长路径 [3] - 公司持续升级“第三空间”体验，例如在广东开设全国第六家非遗概念店，创新“非遗+第三空间”模式 [2] 会员体系与生态拓展 - 公司通过会员体系的深度运营持续提升用户价值 [3] - 公司与亚朵集团达成联合会员合作，为高阶会员提供住宿权益，将“星式生活”延伸至高频差旅场景 [3] - 公司此前已与希尔顿、东方航空达成类似合作 [3] - 自2025年12月起，公司将每月17日定为“一起开星日”，通过趣味机制和联合会员体系覆盖交通、住宿等多元生活场景，丰富会员权益 [3] 行业竞争态势 - 中国现制咖啡的竞争正从一线城市快速延伸至二三线及县域市场，节奏加快、渠道细化、打法更贴近本土 [2]

核心业绩表现 - 2026财年第一季度中国市场营收实现双位数增长，同比增幅达11%，营收规模达8.234亿美元[1][3] - 同店销售额连续三个季度正增长，本财季实现7%的高单位数增长，其中交易量同比增长5%，客单价同比增长2%[1][3] - 门店经营利润率实现季度环比持续提升，保持健康的两位数利润率[5] 增长驱动因素 - **同店交易量增长**：得益于商务区门店的核心支撑、早餐时段的消费活力以及低线城市市场的强劲表现[5] - **客单价提升**：得益于商品及食品品类的突出市场表现[5] - **门店扩张**：一季度新进入13个县级城市，截至季度末在全国1103个县级市布局8011家门店，同比增长4%[5] - **新店表现**：新开门店销售表现持续高于行业均值，其中超半数新门店位于低线城市或特殊商圈[6] 产品创新与市场反响 - 在“真味无糖”产品家族中引入冬季标志性饮品太妃榛果系列，首次推出无糖与甜度可选的客制化选项[6] - 该无糖配方产品累计吸引170万顾客尝鲜，创下新品试饮纪录，其中无糖版、少甜及少少甜版贡献了该饮品50%的售出杯数[6] - 同期上市的芝士醇拿铁饮品系列及香草摩卡千层蛋糕收获超预期的市场反馈[6] 品牌体验与营销活动 - 与《哈利・波特》深度联名，38家主题门店变身“霍格沃兹星巴克分校”，搭配限定饮品与创意周边商品[6] - 联名活动仅一周内就有19.4万根魔法杖被购入[6] - 跨年夜当天，全国1.3万名顾客走进门店参与跨年倒计时派对，创下最佳跨年夜销售纪录[6] 会员体系与合作伙伴 - 星享俱乐部与亚朵集团正式携手，将会员权益延伸至酒店住宿等场景[8] - 自2025年12月起，将每月17日定为会员“一起开星日”，通过四大趣味互动机制结合联合会员计划覆盖多元需求[8] - 12月17日首个“一起开星日”当天，全国1800多家门店共接待超过4.5万名会员[8] 人力资源与雇主品牌 - 公司本季度斩获多项雇主品牌重磅荣誉，包括Top Employer 2026“中国杰出雇主”、“人力实践魁星奖”，美世中国2025“雇主之星”及“雇主之星 - 伙伴心选”双料大奖，以及怡安2025“中国最佳 ESG 雇主”等[8] - 这些荣誉的背后是全国7万多名伙伴的共同努力[8]

核心财务表现 - 2026财年第一季度中国市场营收同比增长11%至8.234亿美元，实现连续五个季度增长 [1] - 该季度星巴克中国同店销售额增长7%，其中交易量提升5%，客单价上涨2% [1] - 门店经营利润率季度环比持续提升，保持两位数健康水平，主要得益于强劲的同店增长及营运效率优化 [1] 同店销售驱动因素 - 同店交易量增长主要得益于商务区门店、早餐时段以及低线城市的良好表现 [1] - 客单价提升源于商品及食品品类的出色市场反馈 [1] 门店网络拓展 - 该季度新进入13个县级城市，截至季度末在全国1103个县级市布局8011家门店 [1] - 门店总数同比增长4% [1] - 超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈，且新开门店销售表现持续高于均值 [1] 中国业务战略调整 - 2025年11月已与博裕资本达成合作协议，双方将成立合资企业运营中国零售业务 [1] - 博裕资本将收购至多60%的权益，星巴克保留40%股权并继续拥有及授权品牌与知识产权 [1] - 交易预计2026年初完成，完成后折旧和摊销以及门店运营费用将有所减少 [1]

公司业绩与战略 - 新任首席执行官布莱恩·尼科尔于2024年9月上任 其核心任务是扭转公司令人担忧的销售下滑局面 [1] - 公司第四季度美国同店销售额实现两年来首次增长 同比增长4% 全球同店销售额也增长4% 均超出华尔街预期 [2][4] - 美国门店客流量增长3% 单客消费额增长1% 共同推动季度总收入增长6% 达到99亿美元 超出市场预测 [4] - 尽管收入增长 但净利润为2.93亿美元 同比下降62% 且不及分析师预期的一半 [6] - 公司股价在财报发布当日收盘持平 但年内累计上涨13% [6] 管理层举措与未来计划 - 首席执行官上任后暂停了财务指引 转而推行“回归星巴克”战略 重点在于缩短等待时间并改善服务 以重燃顾客兴趣并重回增长轨道 [3] - 关键举措之一是雇佣更多咖啡师 以解决高峰时段服务滞后损害销售和客流的问题 [6] - 公司在秋季关闭了数百家业绩不佳的门店 许多分析师认为这将有助于改善同店销售数据 [4] - 管理层已确定“数千个地点”用于潜在的新店开设 此前曾表示可在美国现有18000家门店的基础上显著增加 [4] - 公司计划在超过两年来的首次投资者日活动上公布一项长期计划 [6] 经营挑战与成本压力 - 公司的持续转型被描述为一项微妙的企业平衡行动 [2] - 利润受到特别高的咖啡豆通胀和美国关税的挤压 [6]

港股市场异动 - 理文造纸股价上涨近6%，主要受同业玖龙纸业强劲业绩预告提振，玖龙纸业预计截至2025年12月31日止6个月盈利约21.5亿元至22.5亿元，同比增长216.0%至230.7% [1] - 新东方-S股价上涨近4%，公司发布2026财年第二季度业绩，净营收同比上升14.7%，经营利润同比上升244.4%，股东应占净利润同比上升42.3% [1] - 金力永磁股价上涨近7%，消息面上，1月以来稀土价格持续上涨，其中氧化钕、氧化镨价格均上涨超12万元/吨 [1] - 内房股与物管股早盘走强，融创服务涨5.67%，金茂服务涨5.06%，绿城服务涨5.81%，万物云涨4.23%，中金研报预计主要覆盖物管企业2025年收入平均同比增长6%，核心净利润平均同比增长4% [2] - 维立志博-B股价再涨近4%，公司自主研发的GPRC5D/CD3双特异性抗体LBL-034获得美国FDA授予的快速通道资格认定，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤 [2] - 商业航天概念股回暖，钧达股份涨12.1%，亚太卫星涨4.87%，中国技术集团涨3.45%，消息面上，中国航天科技集团表示未来十年是加快建设航天强国的关键时期 [2] - 爱高集团早盘股价闪崩，盘中一度跌超88%，截至发稿跌72.5%，消息面上，公司股东将市值5878.02万港元、占比20.57%的股票由宏智证券转入元大证券香港 [3] - 中国海外发展股价涨超4.2%，花旗研究报告指出中国房地产行业在2025财年将面临大幅减值及毛利率下降的挑战 [3] - 粤港湾控股股价涨8%，消息面上，公司于2025年12月宣布配股融资1.08亿元，约70%拟用于交付AI算力云服务项目 [3] - 钧达股份股价一度涨超14%，截至发稿涨11.99%，消息面上，中国航天科技集团商业火箭有限公司召开2026年度工作会议，强调全力突破可重复使用技术 [4] 美股市场动态 - 热门中概股多数上涨，新东方涨5.32%，理想汽车涨2.39%，贝壳涨4.12%，哔哩哔哩涨3.58%，阿里巴巴涨1.7%，网易涨1.46% [5] - 德意志银行股价跌1.96%，消息面上，该行位于法兰克福的总部及柏林分行遭德国联邦警察突击搜查，检察官正对涉嫌此案的未知员工展开调查 [5] - 星巴克股价微跌0.59%，公司公布2026财年第一财季净营收为99亿美元，同比增长6%，高于预估的96.5亿美元，但调整后每股收益为0.56美元，同比下降19% [5] - 英特尔股价大涨11.04%，消息面上，继苹果之后，英伟达计划将部分芯片制造业务转向英特尔代工，预计在2028年推出的Feynman架构平台将与英特尔合作 [5] - 新东方股价涨5.32%，公司发布2026财年第二季度业绩，实现净营收11.91亿美元，同比上升14.7%，经营利润6630万美元，同比上升244.4%，股东应占净利润4550万美元，同比上升42.3% [6] - 半导体设备与材料板块普涨，德州仪器涨9.94%，泛林集团涨0.47%，应用材料涨1.21%，德州仪器管理层预计第一季度总营收区间为43.2亿美元至46.8亿美元，中值略高于华尔街平均预估的44.2亿美元 [6] - 存储板块走高，希捷科技大涨19.14%，西部数据涨10.7%，SanDisk涨9.6%，美光科技涨6.1%，希捷管理层预计第三财季营收为29.0亿美元（上下浮动1亿美元），显著高于华尔街分析师平均预估的约27.7亿美元 [6] - C3.ai股价在盘前交易中一度上涨近16.90%，截至发稿涨4.21%，此前媒体报道该公司正在洽谈与Automation Anywhere合并，若交易达成，Automation Anywhere将收购C3.ai并作为交易的一部分上市 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2026年1月29日金融市场各领域展开分析，涵盖期货、股票、债券、外汇等市场，以及宏观、产业、海外等资讯，指出市场受美联储政策、地缘政治、供需关系等因素影响，部分品种价格波动，相关企业面临生产调整和政策变化[5][34][41] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨6.46%报5411.00美元/盎司，COMEX白银期货涨10.06%报116.62美元/盎司，因美联储暂停降息释放宽松预期等因素[5] - 美油主力合约收涨1.78%报63.5美元/桶，布油主力合约涨1.56%报67.63美元/桶，因特朗普警告伊朗及美国原油库存减少[5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨3.52%报56795美元/吨等[5] - 国内期货主力合约涨多跌少，燃料油等涨超1%，乙二醇等小幅下跌[7] 重要资讯 宏观资讯 - 2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%[9] - 宜春市于2026年1月28日10时起解除重污染天气黄色预警[10] - 2025年12月全国150家期货公司代理交易额90.73万亿元等[10] - 2025年底离岸人民币对美元汇率突破7并回升，2026年人民币预计保持稳定[10] - 特朗普警告伊朗，称舰队驶向伊朗并希望其谈判[10] - 美国联邦政府统计数据补发问题及可能的部分政府停摆[11] - 加拿大央行维持基准利率2.25%不变[13] - 美国财长贝森特谈及美联储政策和汇率等问题[13] - 特朗普的美联储主席人选可能一周左右出炉[14] - 美联储维持利率在3.50% - 3.75%区间，未明确下次降息时间[14] - 美联储主席鲍威尔表示利率处于中性区间上端等[14] 能化期货 - 预计2026年钾肥市场供应增、价格稳[16] - 截至2026年1月28日，中国甲醇港口库存总量147.21万吨，华东累库华南去库[16] - 截至2026年1月26日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加201.2万桶[18] - 01月23日当周美国战略石油储备库存增加51.5万桶等[18] 金属期货 - 2025年几内亚铝土矿出口量同比增长25%达1.828亿吨[20] - 泰国央行限制黄金交易并管理泰铢汇率[20] - 芝商所调整部分白银、铂金和钯金期货合约保证金参数[20] - 1月份多晶硅产量预计环比降15%，2月将进一步下调[20] - 俄罗斯诺里尔斯克镍业2025年镍、钯产量下降，预计2026年产量区间[21] - 上海黄金交易所等调整部分期货合约保证金和涨跌停板比例[23][24] - 河南某冶炼企业因大雾预警减产30%[25] - 西南某锌矿2月检修和放假停产，预计带来锌精矿减量[25] 黑色系期货 - 巴西淡水河谷两处铁矿单元被勒令暂停运营，年化总产量约800万吨[28] - 截止1月28日当周，全国建材产量减少，厂库、社库和总库存增加，表需减少[28] - 唐山、邢台部分钢厂计划上调焦炭价格[29] 农产品期货 - 阿根廷高温干旱或致2025/26年度玉米等作物产量下降[31] - 2026年1月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比降14.81%[31] - 截至1月23日当周，CBOT大豆可交割库存较前一周减少12.08%[31] 金融市场 金融 - A股震荡整理，上证指数涨0.27%，市场成交额升至2.99万亿元[34] - 恒生指数收涨2.58%，“量贩零食第一股”鸣鸣很忙上市首日大涨69%[34] - 2025年全国公安经侦部门办理重大证券犯罪案件200余起[35] - 截至2025年12月底，我国公募基金总规模37.7万亿元[35] - 港交所首只中证A500ETF上市首日收涨0.63%[35] 产业 - 大批中成药清退主要是“僵尸批文”，不影响市场[37] - 2025年底全国太阳能、风电装机容量增长[37] - 部分房企不再上报“三条红线”指标，出险房企仍需汇报[37] - 国家药监局批准2项医疗器械行业标准立项[37] - 三部委发布18条养老服务支持政策[37] - 足球行业“假赌黑”整治发布会将公布处罚[38] - 水贝黄金平台“杰我睿”未兑付资金超百亿元[38] - 预计2035年人形机器人对固态电池需求超74GWh[40] 海外 - 特朗普威胁伊朗，伊朗武装力量戒备[41] - 印度尼帕病毒疫情确诊两例，传播风险低[41] - 德国下调2026年经济增长预期至1%[41] - 日本央行或继续加息，货币政策保持宽松[42] - 加拿大央行维持基准利率2.25%不变[42] - 韩国前总统夫人金建希获刑1年8个月[43] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，半导体股多数收涨[44] - 欧洲主要股指全线下跌，受特朗普对伊朗威胁影响[44] - 亚太主要股指多数收涨，印尼综指大跌触发熔断[45] - SpaceX拟6月中旬IPO，目标募资500亿美元[45] - 微软、Meta等公司财报表现超预期[45][46] - 阿斯麦上调销售展望并裁员，SK海力士业绩创新高[48] - 星巴克2026财年第一财季同店销售增长[48] 商品 - 期货交易所收紧风控，调整保证金和涨跌停板比例[49] - 芝商所上调白银等保证金要求[49] - 国际贵金属期货收涨，美油、布油上涨，伦敦基本金属多数上涨[49][50][51] 债券 - 周三国债期货收涨，主要利率债收益率下行[52] - 2026年第1期国库现金管理商业银行定存中标利率1.73%[53] - 国家开发银行香港分行在澳门发行55亿元人民币公募债券[54] - 日本40年期国债拍卖投标倍数达2.76[54] - 美债收益率涨跌不一[54] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和中间价上涨[56] - 中国央行与斯里兰卡央行签署人民币清算安排合作备忘录[56] - 日元对美元汇率回调，美元指数上涨[56][57] 重要事件日程 - 09:20中国央行公开市场2102亿元逆回购到期[59] - 10:00国新办举行2026年春运形势新闻发布会[59] - 15:00商务部召开1月第4次例行新闻发布会[59] - 16:30瑞典央行公布利率决议[59] - 20:00乌克兰央行公布利率决议[59] - 21:00南非央行公布利率决议[59] - 22:30欧洲央行执委奇波洛内发表讲话[59] - 英国首相斯塔默1月28 - 31日访华[59] - 第十三届一带一路文旅科技大会等活动举办[59] - 振石股份将在上交所主板上市[59] - 苹果等公司将公布财报[59]

星巴克2026财年第一季度中国市场业绩表现 - 公司2026财年第一季度中国市场营收实现11%的双位数增长，达到8.234亿美元 [1] - 公司中国市场同店销售额增长7% [1] - 公司门店经营利润率季度环比持续提升，主要得益于强劲的同店增长和营运效率提升 [1] 星巴克中国市场同店销售增长驱动因素 - 同店交易量增长获益于商务区门店（门店组合中占比最高）、早餐时段以及低线城市的强劲表现 [1] - 客单价增长主要得益于商品及食品品类的突出表现 [1] 星巴克中国市场门店网络拓展 - 2026财年第一季度新进入13个县级城市 [1] - 截至季度末，公司在全国1103个县级市拥有8011家门店，同比增长4% [1] - 新开门店销售表现持续高于均值，超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈 [1]

核心财务表现 - 2026财年第一季度中国市场营收为8.234亿美元，同比增长11%，实现连续第五个季度增长 [1][3] - 中国市场同店销售额同比增长7%，实现连续第三个季度增长 [1][3] - 门店经营利润率季度环比持续提升，并保持了健康的两位数水平 [1][3] 同店销售增长驱动因素 - 同店交易量增长主要得益于商务区门店（占比最高）、早餐时段以及低线城市的强劲表现 [1][3] - 客单价增长主要得益于商品及食品品类的突出表现 [1][3] 门店网络与扩张 - 第一季度新进入13个县级城市 [1][3] - 截至季度末，公司在全国1103个县级市拥有8011家门店，同比增长4% [1][3] - 新开门店销售表现持续高于均值，超过半数新开门店位于低线城市或特殊商圈 [1][3] 产品创新与市场反馈 - 冬季标志性饮品太妃榛果系列首次推出无糖与甜度可选客制化选项，170万顾客尝鲜无糖配方，创下新品试饮记录 [2][4] - 无糖、少甜及少少甜版本贡献了该人气饮品50%的售出杯数 [2][4] - 同期上市的芝士醇拿铁饮品系列及香草摩卡千层蛋糕也收获了超出预期的市场反馈 [2][4]

2026财年第一季度业绩概览 - 公司全球合并净收入为99亿美元（约合人民币688亿元），同比增长6% [21] - 全球及美国同店销售额增长4%，为八个季度以来首次实现美国同店交易额增长 [21] - 公司GAAP每股收益为0.26美元，非GAAP每股收益为0.56美元 [21] - 公司净增128家门店，期末全球门店总数达41,118家，其中52%为公司自营，48%为特许经营 [21] - 公司发布2026财年业绩指引，预计全球及美国同店销售额增长3%或以上，合并净收入增速相近，非GAAP每股收益在2.15美元至2.40美元之间，计划全球净新增600至650家门店 [23] 中国市场表现 - 中国市场净收入为8.234亿美元（约合人民币57亿元），同比增长11% [1][4] - 中国市场同店销售额增长7%，为连续第三个季度增长，主要由同店交易量增长5%和平均客单价增长2%驱动 [4][6] - 截至季度末，星巴克中国门店数为8,011家，本季度关闭了83家门店作为“回归初心”重组计划的一部分 [4] - 管理层认为中国市场表现“尤为突出”，得益于产品创新、有效市场营销及外送业务的持续增长 [6] 与博裕投资的战略合作 - 公司已与博裕投资达成战略合作，将成立合资企业共同运营中国零售业务，博裕将持有至多60%股权，公司保留40%股权 [9] - 交易预计在2026年春季完成，具体取决于监管审批，目前相关股权收购案公示期至2026年1月31日 [9][13] - 交易完成后，中国现有8,011家自营门店将转为特许经营门店，并从合并报表中剥离，公司将按权益法确认40%的净利润份额及品牌授权收入 [11] - 自2024年12月起，因将中国零售业务划分为“持有待售”，公司每月确认的费用比公告前减少约3,900万美元 [11] - 合资企业计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20,000家，并将借助博裕的本土经验加速向三四五线城市下沉扩张 [14][15] 国际业务发展 - 国际业务收入增长10%至21亿美元，同店销售额健康增长5% [6] - 十大国际市场中有九个实现了同店销售额增长，日本和英国等自营市场表现强劲 [6] - 第一季度净新增79家国际门店，包括130家净新增特许经营门店，公司自营门店净关闭51家 [8] - 印度门店数量已突破500家，并计划在2026财年使墨西哥门店总数超过1,000家 [8] 公司战略与运营重点 - 公司正在全球推行“回归初心”战略，强调回归“第三空间”体验，该战略被认为正在奏效并提前完成预期目标 [17][23] - 在中国市场，“第三空间”体验持续进化，例如开设非遗概念店，将人文价值融入门店 [17] - 公司持续提升会员价值，例如与亚朵集团达成联合会员合作，并创新推出“一起开星日”等会员活动以构建咖啡文化生态 [19] - 在北美市场，公司致力于复兴咖啡馆文化以吸引消费者，已关闭数百家业绩不佳的美国门店并努力降低运营成本 [25] 市场与分析师观点 - 第一季度业绩公布后，公司股价在美国开盘后上涨7.6%，盘前交易中一度上涨9% [1][25] - 分析师认为美国市场同店销售额增长超出预期，表明复苏努力取得初步成功 [25] - 有观点指出增长举措代价高昂，对员工和门店的投资以及咖啡进口关税导致利润面临压力 [27] - 公司发布的2026财年每股收益指引处于华尔街此前预测的下限 [27]