报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2025年9月2日 上海原油（SC）主力合约价格从483.5元/桶涨至490.4元/桶 涨幅1.43% 盘中震荡上行 WTI与Brent价格当日持平 分别维持在64.61和68.16美元/桶 [1] - SC-Brent价差从-0.38美元/桶回升至+0.45美元/桶 上涨218% 显示国内原油相对Brent走强 SC-WTI价差从3.17扩大至4.0美元/桶 SC较WTI溢价显著提升 近远月价差（SC连1-连3）从-0.1回升至+0.2元/桶 反映现货端供应偏紧预期 [1] - 9月2日中国原油、燃料油、沥青等品种仓单均持平 但石油沥青厂库仓单减少1000吨 暗示实体企业存在提货需求 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 俄罗斯炼厂遇袭事件持续发酵 8月俄罗斯CDU检修量达640万吨 导致高硫燃料油供应收缩 欧洲某国炼厂遭袭事件扰乱区域成品油供应 强化地缘溢价 洋山库被制裁引发交割意愿下降 造成中国市场原油流通库存减少 需警惕周末OPEC+会议可能维持产量政策不变 沙特潜在增产风险仍需关注 [2] - 需求端 中国成品油商业库存全面去库 柴油库存环比下降2.54%至102.52百万桶 创三个月新低 显示工业用油需求强劲 低硫燃料油在主要加注港口的供应紧张格局延续 新加坡9月下半月套利船货减少预期强化了亚太高硫向低硫切换的结构性需求 印度拟下调汽油车消费税可能刺激传统能源需求 但电动汽车竞争可能压缩长期需求增量 [2] - 库存端 中国原油周度库存去库0.21%至2.0984亿桶 连续第四周下降 美国战略原油储备虽未更新数据 但结合EIA近期动向 补库需求对WTI仍存托底作用 SC-Brent价差转正说明中国区域库存压力较欧洲有所缓解 [2] 价格走势判断 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 需重点关注周末OPEC+会议是否释放增产信号 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面 SC从483.50元/桶涨至490.40元/桶 涨幅1.43% WTI从64.61美元/桶涨至65.62美元/桶 涨幅1.56% Brent从68.16美元/桶涨至69.07美元/桶 涨幅1.34% [5] - 现货价格方面 阿曼、胜利、迪拜、ESPO、杜里等均有不同程度上涨 [5] - 价差方面 SC-Brent从-0.38美元/桶涨至0.45美元/桶 涨幅218.42% SC-WTI从3.17美元/桶涨至4.00美元/桶 涨幅26.18% [5] - 其他资产方面 美元指数上涨0.63% 标普500下跌0.69% DAX指数下跌2.29% 人民币汇率上涨0.20% [5] - 库存方面 美国商业原油库存、库欣库存、API库存下降 美国战略储备库存上升 [5] - 开工方面 美国炼厂周度开工率下降2.07% 美国炼厂原油加工量下降1.91% [5] 燃料油 - 期货价格方面 FU从2832.00元/吨涨至2847.00元/吨 涨幅0.53% LU从3474.00元/吨涨至3559.00元/吨 涨幅2.45% [6] - 现货价格方面 NYMEX燃油、IF0380:鹿特丹、MDO:新加坡、MGO:新加坡等有不同程度涨跌 [6] - 纸货价格方面 部分数据未更新 [6] - 价差方面 中国高低硫价差从642.00元/吨涨至712.00元/吨 涨幅10.90% LU-新加坡FOB(0.5%S)从-2014.00元/吨涨至-1929.00元/吨 涨幅4.22% FU-新加坡380CST从-1938.00元/吨涨至-1923.00元/吨 涨幅0.77% [6] - Platts价格方面 Platts(380CST)从390.52美元/吨涨至400.86美元/吨 涨幅2.65% Platts(180CST)从403.06美元/吨涨至414.41美元/吨 涨幅2.82% [6] - 库存方面 新加坡库存从2303.50万桶涨至2472.40万桶 涨幅7.33% [6] 产业动态及解读 供给 洋山库被制裁导致供应趋紧 空头在洋山库交割意愿下降 纷纷平仓离场 燃料油价格中枢上移 高硫方面 俄罗斯炼厂遇袭继续带来供应端扰动 8月俄罗斯CDU检修量已达640万吨 支撑高硫偏强运行 低硫方面 中国市场低硫供应偏紧 9月下半月新加坡低硫套利供应将收紧 ARA地区瑞典炼厂检修或导致供应收紧 低硫主要加注港口供应均偏紧 对估值有一定支撑 [7][8] 需求 印度塔塔汽车拟议中的部分汽油车消费税下调将使其价格低于电动车 [9] 库存 9月2日 中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油期货仓库仓单、燃料油期货仓单、石油沥青期货仓库仓单环比上个交易日持平 石油沥青期货厂库仓单环比上个交易日减少1000吨 纸浆期货仓库仓单环比上个交易日减少60吨 纸浆期货厂库仓单环比上个交易日持平 中国原油到港库存、汽油商业库存、柴油商业库存、总成品油商业库存均去库 [10] 市场信息 巴西正式请求加入国际能源署（IEA） 9月1日因假期原油市场提前休市 交投清淡 但价格震荡上涨 一是因为美元持续走弱 二是因为欧洲局势扰动 特别是欧洲某国炼油厂被袭击 令俄乌和谈前景复杂 卓创资讯预计 油价在地缘扰动下延续偏强运行行情 但对周末沙特增产的担忧将限制油价上涨高度 现货黄金亚盘时段强势冲破3500美元关口 美联储降息预期持续升温 欧佩克+会议将于周末举行 市场预期其恐在会议上维持产量不变 美油多头占比现超7成 [11] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [12][14][16] 附录 综合来看 尽管欧佩克+可能维持产量 但地缘风险和供应中断支撑价格 而需求端的去库和美元走弱也为油价提供动力 不过 沙特增产的可能性和高油价可能引发的需求抑制或限制上涨空间 预计短期内原油价格高位震荡 SC可能相对更强 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或受成本拖累小幅下降，上方受制于港口库存压力及需求疲软，下方受煤制成本支撑 ；价格可能低位震荡，压力来自高库存和下游需求疲软 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格从4490元/吨小幅回落至4481元/吨，跌幅0.2%，华东现货价格同步微跌5元/吨至4540元/吨，基差走强9元/吨至69元/吨；1 - 5价差从 - 41元/吨回升至 - 35元/吨，5 - 9价差从91元/吨回落至81元/吨 [1] - 主力合约持仓量减少9049手至277223手，成交量大涨10.74%至16.8万手 [1] - 乙二醇油制、煤制及总体开工率均维持在66.22%，环比无变化 [1] - 聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷63.43%，终端织造订单偏弱导致聚酯产销未季节性反弹，长丝库存压力犹存，压制乙二醇刚性采购需求 [1] - 华东主港库存攀升至48.57万吨（周环比 + 13.7%），张家港库存单周激增40.6%至18万吨，到港量下滑至10.17万吨（周环比 - 39.7%） [2] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格4481元/吨，较昨日跌9元，跌幅0.2%；成交168271手，较昨日增加16313手，涨幅10.74%；持仓277223手，较昨日减少9049手，跌幅3.16% [4] - MEG现货华东市场现货价4540元/吨，较昨日跌5元，跌幅0.11% [4] - MEG基差69元/吨，较昨日涨9元，涨幅15%；1 - 5价差 - 35元/吨，较昨日涨6元，涨幅14.63%；5 - 9价差81元/吨，较昨日跌10元，跌幅10.99%；9 - 1价差 - 46元/吨，较昨日涨4元，涨幅8% [4] - 煤制利润 - 252元/吨，较昨日无变化 [4] - 乙二醇总体开工率66.2%，煤制开工率65.1%，油制开工率67.1%，聚酯工厂负荷89.4%，江浙织机负荷63.4%，乙烯制开工率59.2%，甲醇制开工率62.4%，均较昨日无变化 [4] - 华东主港库存48.6万吨，较上周增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存18.0万吨，较上周增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量10.17万吨，较上周减少6.70万吨，跌幅39.72% [4] 产业动态及解读 - 8月27日，上午华东美金市场价格偏强运行，近月船货商谈在536 - 538美元/吨区间，下午重心走弱，商谈在534 - 536美元/吨区间，均暂无成交听闻 [5] - 8月27日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [5] - 8月27日，主流市场价格开盘回落，华南市场下游业者拿货情绪偏弱，持货商报价下调至4550元/吨附近送到 [5] - 8月27日，美国对印度商品加征50%关税，国际油价回落，成本端支撑不佳，乙二醇自身基本面偏好，海外一装置重启预计推迟，市场跌后反弹，华东价格商谈参考在4560元/吨附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪降温，铜价短期面临高位回调，供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，但美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，近期关注美国通胀、就业数据及降息决议，预计未来铜价震荡，区间可能在78500 - 80000元/吨左右 [1][6][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE铜价8月21 - 27日从79450元/吨小幅回落至79330元/吨，维持窄幅震荡，升水铜升水从8月26日的165元/吨大幅走高至230元/吨，平水铜及湿法铜升水维持低位，LME铜(0 - 3)贴水扩大至 - 84.82美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜库存8月27日降至21287吨，较前周减少10.4%，去库速度加快，SHFE库存微增1100吨至156100吨，LME铜持仓量增至26.88万手，多空博弈加剧，美元指数高位震荡抑制短期投机情绪 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：再生铜政策调整预期引发冶炼厂提前储备冷料，粗铜加工费承压预示9月原料供应可能趋紧，Aurubis与Troilus Gold签订7.5万吨/年铜精矿长单，当前好铜进口货源仍偏紧，湿法铜流通稀少，支撑现货升水 [3] - 需求端：下游消费结构分化，电力/长单提货需求稳定，零单采购受铜价高位抑制明显，上海地区采购情绪指数仅3.16/5，美国小额包裹进口征税新规或压制电子消费品出口订单 [4] - 库存端：LME库存加速去化至近三年低位，国内社库压力可控，但进口资源补充受限和仓单区域性流出强化短期现货偏紧格局 [5] 市场小结 供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，关注美国通胀、就业数据及降息决议 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 27|2025 - 08 - 26|2025 - 08 - 21|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜 升水铜|79,670 230|79,780 165|79,490 180|-110 65|-0.14% 39.39%||元/吨| |现货(升贴水) 平水铜|100|95|100|5|5.26%||元/吨| |现货(升贴水) 湿法铜|15|15|30|0|0.00%||元/吨| |LME (0 - 3)| - 89| - 85|—| - 4| - 4.55%||美元/吨| |价格 SHFE|79,330|79,360|79,450| - 30| - 0.04%||元/吨| |价格 LME|9,774|9,847|—| - 73| - 0.74%||美元/吨| |库存 LME|21,287|22,917|23,747| - 1,630| - 7.11%||吨| |库存 SHFE|156,100|155,000|—|1,100|0.71%||吨| |库存 COMEX|273,767|272,105|272,500|1,662|0.61%||短吨| [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][11][29] 附录 - 数据部分：2025年8月27日现货价格SMM:1铜小幅下跌，升水铜升水明显增加，平水铜和湿法铜变化不大，LME库存连续下降，SHFE库存有所增加，LME铜价和SHFE铜价都有小幅波动 [33] - 资讯部分：再生铜政策变动可能影响电解铜冶炼厂冷料供应，导致粗铜和阳极板加工费下跌，SHFE仓单在广东和江苏地区流出，上海库存稳定，LME铜库存持续减少，宏观上美国关税政策和美联储人事变动引发市场担忧，美元指数回落但保持高位，基本面好铜货源略有补充，湿法铜稀少，现货供应偏紧，消费端因高铜价采购情绪受抑 [33] - 市场数据变动分析：主力合约SHFE价格小幅下跌，基差方面升水铜升水走强，显示现货供应紧张，LME持仓增加，SHFE库存增加，成交可能因价格波动收缩 [34] - 产业链供需和库存分析：供给端冶炼厂因政策变动备库，粗铜加工费下降，可能影响未来供应，Aurubis协议增加供应，需求端下游采购刚需为主，高铜价抑制消费，库存端LME库存持续下降，SHFE库存微增，有区域性差异 [34] - 价格走势判断：宏观因素对铜价施压，供应端紧张和库存下降支撑价格，预计未来震荡，区间在78500 - 80000元/吨左右 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场短期呈多空博弈下的低位震荡格局，地缘扰动提供溢价支撑，美国汽油需求坚挺及炼厂高开工率支撑需求，SC原油受人民币计价和国内仓单压力表现弱于外盘，墨西哥炼厂关闭或抑制原油采购，美联储政策不确定性压制风险偏好，若地缘冲突升级或美国EIA库存超预期去库，可能推动油价阶段性反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日SC原油主力合约价格大幅下跌3.31%至479.7元/桶，WTI和Brent合约价格小幅走高，分别涨0.87%和0.76%，收于63.86美元/桶和67.2美元/桶，SC对Brent和WTI的价差显著走弱，Brent - WTI价差小幅收窄 [2] - SC原油近月合约价差大幅走弱，反映短期市场对近月合约的看空情绪增强 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：俄罗斯原油出口扰动加剧，墨西哥Dos Bocas炼油厂关闭影响区域性供给，伊拉克7月出口量达1.047亿桶，OPEC + 成员国增产意愿仍存，需关注减产协议执行情况 [3] - 需求端：美国汽油和蒸馏油需求走强，墨西哥炼厂关闭或抑制区域需求，日本炼厂开工率回升至87.5%，支撑亚洲原油采购 [3] - 库存端：美国EIA原油去库239.2万桶（-0.57%），库欣库存下降84万桶（-3.57%），成品油库存也下降；日本商业原油库存下降，但汽油和煤油库存增加；国内燃料油期货仓单大增，暗示亚洲成品油市场供应宽松 [3] 价格走势判断 原油市场短期低位震荡，地缘扰动提供溢价支撑，美国需求和炼厂开工率托底，SC原油表现弱于外盘，墨西哥炼厂关闭或抑制采购，美联储政策不确定性压制风险偏好，地缘冲突升级或美国EIA库存超预期去库可能推动油价反弹 [4] 产业链价格监测 - 原油：8月27日SC原油期货价格下跌，WTI和Brent期货价格上涨，部分现货价格下跌，价差有不同变化，美国商业原油库存等部分库存数据下降，美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [6] - 燃料油：多个期货、现货和纸货价格有不同程度涨跌，价差有变化，新加坡等库存有增减 [7] 产业动态及解读 - 供给：墨西哥Dos Bocas炼油厂因强降雨和停电关闭，俄罗斯延长全面汽油出口禁令，乌克兰袭击影响俄罗斯原油出口，伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [8][9] - 需求：美国至8月22日当周EIA蒸馏燃油和车用汽油总产量引伸需求数据上升 [10] - 库存：美国API原油库存等部分库存数据下降，日本商业原油库存下降但成品油库存增加，低硫燃料油等期货仓单增加 [11] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金、沪银主力合约上涨，SC原油主力合约下跌，印度拟缩减俄油采购，今日需关注多项期货数据与事件 [13] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等21张产业链数据图表，涉及原油产量、钻机数量、炼厂开工率、库存等方面 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端走弱致PX、PTA回调 需关注需求端恢复情况；聚酯产业链呈供需双弱但成本支撑增强格局 预计维持震荡整理格局 [1][4] 各目录总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月27日 PX主力合约收6940.0元/吨 跌0.77% 基差-97.0元/吨；PTA主力合约收4824.0元/吨 跌0.94% 基差56.0元/吨；成本端布油主力合约收盘66.69美元/桶 WTI收63.31美元/桶；需求端轻纺城成交总量593.0万米 15日平均成交525.6万米；PX面临原油成本中枢下移带来的估值压力 叠加部分亚洲装置重启预期逐步兑现 供应宽松格局或加剧；PTA短期存量装置维持高负荷运行 但需关注加工费持续低位后可能引发的企业降负或检修计划；聚酯需求韧性对PTA形成托底支撑 近期轻纺城成交显著高于季节均值 终端补库意愿提升驱动聚酯负荷保持在高位 叠加“金九银十”传统旺季临近 需求边际改善预期或提振PTA价格弹性；PTA工厂库存已降至3.2天低位 需求持续改善叠加部分装置延迟重启加剧阶段性去库预期 库存低位下的补货需求或支撑基差维持偏强结构；PX库存压力仍存 但下游PTA需求增量或对PX去库节奏形成正向反馈 [2][3] - 聚酯：8月27日 短纤主力合约收6572.0元/吨 跌0.76% 华东市场现货价为6590.0元/吨 涨5.0元/吨 基差为18.0元/吨；聚酯产业链呈现供需双弱但成本支撑增强格局 成本端PX、PTA价格呈边际走强趋势 需求端轻纺城成交量MA15指标持续攀升 显示纺织品成交回暖但绝对值仍处季节性低位；库存端产业链库存结构分化明显 涤纶短纤库存6.65天显著高于5年均值4.96天 涤纶长丝中FDY库存22.7天略超5年均值22.19天 而POY库存13.8天显著低于5年均值20.40天；短期来看 成本端PX/PTA保持偏强格局 但涤纶短纤的高库存可能制约涨幅 需求端织造订单的季节性回暖仍需观察持续性 预计产业链将维持震荡整理格局 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6940元/吨 较前一日跌54元 跌幅0.77%；主力合约成交420926手 较前一日减少21132手 降幅4.78%；主力合约持仓171310手 较前一日增加7297手 增幅4.45% [5] - PX现货：中国主港CFR、韩国FOB价格均与前一日持平 [5] - PX基差：较前一日增加54元 涨幅35.76% [5] - PTA期货：主力合约价格4824元/吨 较前一日跌46元 跌幅0.94%；主力合约成交685933手 较前一日减少132237手 降幅16.16%；主力合约持仓981429手 较前一日减少40169手 降幅3.93% [5] - PTA现货：中国主港CFR价格与前一日持平 [5] - PTA价差：基差较前一日增加46元 涨幅460.00%；1 - 5价差较前一日增加2元 涨幅5.88%；5 - 9价差较前一日减少2元 跌幅2.70%；9 - 1价差与前一日持平 [5] - PTA进口利润：较前一日增加6.14元 涨幅0.83% [5] - 短纤期货：主力合约价格6572元/吨 较前一日跌50元 跌幅0.76%；主力合约成交139244手 较前一日减少23685手 降幅14.54%；主力合约持仓157687手 较前一日减少2561手 降幅1.60% [5] - 短纤现货：华东市场主流价格较前一日涨5元 涨幅0.08% [5] - 短纤价差：PF基差较前一日增加55元 涨幅148.65%；1 - 5价差较前一日减少6元 跌幅11.11%；5 - 9价差较前一日减少16元 跌幅11.11%；9 - 1价差较前一日增加22元 涨幅24.44% [5] - 产业链其他价格：布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格与前一日持平；聚酯瓶片价格较前一日跌30元 跌幅0.50% [5] - 加工价差：石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差与前一日持平；PTA加工价差较前一日增加5.26元 涨幅2.62%；聚酯瓶片加工价差较前一日减少30元 跌幅5.49% [6] - 轻纺城成交量：总量593万米 较前一日增加46万米 涨幅8.41%；长纤织物成交量475万米 较前一日增加35万米 涨幅7.95%；短纤织物成交量120万米 较前一日增加15万米 涨幅14.29% [6] - 产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率与前一日持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤较8月14日减少0.6天 降幅8.28%；涤纶POY较8月14日减少2.3天 降幅14.29%；涤纶FDY较8月14日减少0.6天 降幅2.58%；涤纶DTY较8月14日减少0.4天 降幅1.42% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月27日 库克的律师就特朗普解雇一事寻求司法裁决 特朗普表示心中已有接替库克的人选 可能让米兰转任美联储其他长期职位 直言很快将在美联储占据多数席位；前白宫经济委员会主任布雷纳德称特朗普罢免美联储理事库克是对美联储前所未有的攻击 可能导致通胀和长期利率上升；外媒称特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案 并加强对地方联储主席选拔方式的审查；越南取消金条生产的国家垄断权；8月26日 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息是合适的 还需数月才能决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间 常设回购工具或在9月再度启用 应继续探讨以确定继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否仍为最优选择 [7] - 供需方面 - 需求：8月27日 轻纺城成交总量为593.0万米 环比增长8.41% 长纤织物成交量475.0万米 短纤织物成交量120.0万米 [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][16][20][23][24][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂市场料延续弱势震荡格局，供给端边际改善与需求端旺季兑现力度不足形成压制，但下方支撑来自新能源车需求韧性和库存去化，9月新能源车销量数据或成为打破当前平衡的关键变量 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日碳酸锂主力合约收盘价报78860元/吨，较前一交易日小幅回落0.2%，短期方向分歧；基差为2640元/吨，环比小幅走弱40元，近一周基差中枢呈回落趋势，现货价格下行压力传导至期货市场 [1] - 主力合约持仓量微增0.52%至35.1万手，成交量则显著回升30.4%至72.9万手，资金短期博弈加剧，多空双方围绕关键价位争夺激烈 [1] - 碳酸锂产能利用率连续两周回升，8月22日当周达66.41%，盐湖提锂产能加速释放部分抵消了江西宜春锂云母矿停产的影响，但需关注9月底前江西矿山重新申报采矿证的潜在供应扰动 [2] - 下游需求呈现分化，8月新能源车零售/批发同比增速分别为9%/18%，需求韧性仍存，但正极材料市场表现疲软，动力型磷酸铁锂价格连续四周下跌至35590元/吨，三元材料价格持稳，六氟磷酸锂连续三周持平，中游采购趋于谨慎，备货需求走弱 [2] - 碳酸锂库存小幅去化713吨至14.15万吨，但整体仍处于近五周相对高位 [2] 产业链价格监测 | 指标 | 2025-08-27 | 2025-08-26 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 78,860 | 79,020 | -160 | -0.20% | 元/吨 | | 基差 | 2,640 | 2,680 | -40 | -1.49% | 元/吨 | | 主力合约持仓 | 351,322 | 349,496 | 1,826 | 0.52% | 手 | | 主力合约成交 | 729,645 | 559,599 | 170,046 | 30.39% | 手 | | 电池级碳酸锂市场价 | 81,500 | 81,700 | -200 | -0.24% | 元/吨 | | 六氟磷酸锂 | 56,200 | 56,200 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型三元材料 | 119,400 | 119,400 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型磷酸铁锂 | 35,590 | 35,620 | -30 | -0.08% | 元/吨 | | 碳酸锂产能利用率（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 66.41% | 63.92% | 2.49% | 3.90% | % | | 碳酸锂库存（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 141,543.00 | 142,256.00 | -713.00 | -0.50% | 实物吨 | | 523圆柱三元电芯 | 4.33 | 4.32 | 0.01 | 0.23% | 元/支 | | 523方形三元电芯 | 0.39 | 0.39 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 523软包三元电芯 | 0.40 | 0.40 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.33 | 0.32 | 0.00 | 0.62% | 元/Wh | | 钴酸锂电芯 | 5.75 | 5.55 | 0.20 | 3.60% | 元/Ah | [5] 产业动态及解读 - 8月27日，SMM电池级碳酸锂指数价格81671元/吨，环比上一工作日下跌68元/吨；电池级碳酸锂7.96 - 8.36万元/吨，均价8.16万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.87 - 7.99万元/吨，均价7.93万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨，短期碳酸锂现货价格将保持相对高位，延续区间震荡格局 [6] - 8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%；全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34% [7] - 自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至今，已过去15天，这起锂矿停产引发的“蝴蝶效应”正波及整个产业链 [8] - 8月18日，蓝晓科技收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统的中标通知书，中标金额为3577.12万元，该项目将对其资源及新能源业务领域发展起到积极影响 [9] - 宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，宜春当地八座矿山需在今年9月30日之前重新申报采矿证 [9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂开工率、碳酸锂库存、电芯售价等数据图表 [10][13][19] 附录：大模型推理过程 - 主力合约价格小幅回落，基差走弱，持仓量略有扩大，成交量大幅增加，市场活跃度提高，多空博弈加剧 [30] - 供给端产能利用率提升，宜春矿区停产可能导致锂云母供应紧张，但盐湖提锂项目中标可能弥补部分缺口 [30] - 需求端新能源车销量向好，但电池级碳酸锂价格下跌，下游采购谨慎，备货完成导致需求短期收缩，不同动力电池价格有不同变化 [31] - 碳酸锂库存减少，仓单减少但整体库存压力不大，可能支撑价格，需关注库存持续变化 [32] - 未来一到两周碳酸锂期货主力合约可能维持低位震荡，压力来自供应增加和需求观望，但库存下降可能限制跌幅 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜市场或维持高位震荡，核心驱动为供需边际转弱与宏观情绪分化，供给端智利矿山复产及国内炼厂增量缓和紧张预期，但需求端高价抑制采购与终端订单走弱形成拖累，叠加美元反弹压制风险偏好，铜价上行空间受限 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月25日SHFE主力合约收于79360元/吨，较前一交易日小幅回落0.11%，现货升贴水方面，升水铜、平水铜、湿法铜升水均下降，LME（0 - 3）维持贴水78.38美元/吨，现货端支撑偏弱 [1] - LME库存连续回落，8月25日降至22917吨，创近一月新低，国内SHFE库存小幅降至15.5万吨，叠加进口亏损收窄至250元/吨，内外盘价差倒挂修复，套利资金活跃度或受限 [2] - 供给端短期扰动与长期增量并存，Codelco恢复部分矿区生产，国内矿山扩产分化，进口到港减少使近期供应偏紧，但国产电解铜逐步补充或缓和缺口 [3] - 需求端内需结构性分化，高铜价压制效应显著，空调内销同比增14.3%，算力基建拉动智能领域用铜，但线缆企业订单疲软及精铜杆成品库存降5.44%反映实体承接力不足，出口需求走弱进一步制约消费弹性 [4] - 全国主流铜库存8月25日降至12.3万吨，但SMM预计本周进口到港回升及高价抑制消费将推动库存环比反弹，海外LME库存持续去化，但COMEX库存达27.25万短吨，隐性库存压力仍需警惕 [5] 产业链价格监测 - 8月26日SMM:1铜价格为79780元/吨，较8月25日上涨290元，涨幅0.36%，升水铜、平水铜、湿法铜升贴水均下降，SHFE价格为79360元/吨，较前一日下降90元，降幅0.11% [8] - LME库存8月25日为22917吨，较8月20日减少830吨，降幅3.5%，SHFE库存为155000吨，COMEX库存为272500短吨 [8] 产业动态及解读 - 截至8月25日，SMM全国主流地区铜库存环比减0.87万吨至12.30万吨，各地区库存均有所下降，去库主因进口到货减少及下游需求阶段性好转，预计本周库存将环比回升 [9] - Codelco宣布智利监管机构已批准El Teniente铜矿的Andes Norte和Diamante矿区恢复生产，此前因事故暂停运营 [9] - 2025年7月中国铜材产量216.9万吨，同比增长8.3%；1 - 7月累计1423.7万吨，同比增长9.4% [9] - 上周部分精铜杆企业检修减产，原料库存下降2.31%至33800吨；成品库存降5.44%至66100吨 [9] - ICSG报告，6月全球铜市供应过剩3.6万吨，精炼铜产量243万吨，消费量240万吨 [9] 产业链数据图表 - 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [10][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期供应弹性增大，油价回调难改PX偏强格局；短期内PX - PTA环节的强势可能延续，但需警惕终端库存累积对整体利润空间的压制，建议关注后续下游订单是否出现季节性放量以消化当前库存结构；PX受原油下跌和供应充足影响偏弱，PTA受需求支撑但成本拖累，可能呈震荡走势 [2][5][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 08月26日，PX主力合约收6994.0元/吨，较前一交易日收涨0.34%，基差为 - 162.0元/吨；PTA主力合约收4870.0元/吨，较前一交易日收涨0.16%，基差为10.0元/吨 [3] - 成本端，08月26日，布油主力合约收盘68.2美元/桶，WTI收64.74美元/桶；需求端，08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，15日平均成交为514.93万米 [3] - PX供给端面临宽松压力，国际油价下行周期下成本支撑走弱，叠加PX装置检修回归预期可能提升供应弹性；PTA检修增多对冲投产压力，供应端变量短期利多兑现后，对产业链未来仍有压力 [3] - 下游聚酯开工低位显现，近期轻纺城日均成交环比抬升但仍弱于往年同期，终端订单改善力度有限，聚酯高开工与弱终端的矛盾未缓解，若后续涤丝产销难以持续放量，将对PTA需求形成负反馈压力 [3] - 当前PTA社会库存维持去化态势，主要源自供应商检修策略调控，若未来需求端未超预期回暖，随着PTA新产能释放及聚酯工厂原料备货意愿下滑，库存端或转向累库预期，削弱现货挺价基础 [4] 聚酯 - 08月26日，短纤主力合约收6622.0元/吨，较前一交易日收涨0.39%，华东市场现货价为6585.0元/吨，与前一交易日持平，基差为 - 37.0元/吨 [5] - 8月18日至8月26日，PX累计上涨234元/吨（+3.46%），PTA上涨124元/吨（+2.61%），原料端成本支撑增强 [5] - 中国轻纺城15日移动平均成交量从482.73万米攀升至514.93万米（+6.67%），终端需求呈现弱复苏 [5] - 库存结构分化，涤纶短纤库存6.65天高于近五年均值4.96天（+34.1%），存在累库压力；涤纶长丝各品种库存均低于历史同期均值，其中POY库存13.8天（较均值 - 32.3%）、FDY库存22.7天（持平）、DTY库存27.8天（较均值 - 2.2%） [5] 产业链价格监测 - 08月26日，PX期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，韩国FOB上涨，基差下降 [6] - 08月26日，PTA期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，基差、进口利润下降，1 - 5价差、5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [6] - 08月26日，短纤期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货华东市场主流持平，基差下降，1 - 5价差上涨，5 - 9价差下降，9 - 1价差持平 [6] - 08月26日，布油主力合约、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平，聚酯瓶片价格下降 [6] - 08月26日，石脑油加工价差上涨，PTA、聚酯瓶片加工价差下降，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平 [7] - 08月26日，轻纺城成交总量上涨，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上涨 [7] - 08月26日，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率持平 [7] - 08月21日较08月14日，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数均下降 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 08月26日，白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用 [8] - 08月25日，哈玛克称美联储需谨慎对待降息，就业市场大幅疲软可能促使降息，美联储在通胀使命上仍严重偏离；特朗普称鲍威尔一年前就应降息，现在发出降息信号太晚，还威胁解雇美联储理事库克 [8] - 08月25日，特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度；鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门，交易员加大降息押注 [8] - 08月25日，欧洲央行管委雷恩称由于通胀率达到2%，无需“预防性降息”；国家统计局称8月中旬流通领域重要生产资料市场27种产品价格上涨 [8] 供需方面 - 需求 - 08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，环比增长1.11%，长纤织物成交量440.0万米，短纤织物成交量105.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][16][17][21][24][25][26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油维持震荡偏弱格局，供给端多空交织、需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压、库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至8月26日，SC原油连续合约价格小幅回落至496.1元/桶，较前一日微涨0.65%，夜盘收于487元/桶，较日盘明显下跌2.19%；同期WTI与Brent主力合约分别下跌2.21%至63.31和66.69美元/桶；SC - Brent及SC - WTI价差分别走强至2.58美元/桶和5.96美元/桶，Brent - WTI价差小幅收窄至3.38美元/桶；SC远月升水扩大至 - 4.3元/桶，近月贴水加深 [2] - 持仓与成交：SC原油主力合约日内波动剧烈，价格先扬后抑，夜盘跌幅超2%，市场情绪转向谨慎；中质含硫原油期货仓单8月26日增加95.4万桶至572.1万桶，燃料油仓单亦增加2.66万吨，反映实货市场过剩压力 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克7月原油出口达1.047亿桶，维持较高供应水平；俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但乌克兰无人机袭击扰乱其17%炼油产能，导致原油转出口与成品油供应短缺并存；伊朗8月出口下滑，加拿大阿尔伯塔省寻求对日本炼油业投资，供应端呈现区域性分化与不确定性 [4] - 需求端：俄罗斯炼油产能中断叠加季节性汽油需求高峰，国内成品油短缺可能抑制原油转出口的实际增量；全球炼厂毛利维持低位，需关注美国战略储备动向及北半球季节性需求尾声的影响 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存持续累积，中质含硫原油期货仓单单日大增95.4万桶，叠加燃料油仓单上升，反映现货市场供应过剩压力；俄炼油中断或间接增加海外原油库存压力，需关注后续EIA周报验证 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，关注地缘事件持续性；供给端多空交织，需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压，库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力；原油上行空间受制于库存压力及边际供应增加，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于496.1元/桶，涨0.65%；WTI收于63.31美元/桶，跌2.21%；Brent收于66.69美元/桶，跌2.21%；OPEC一揽子价格持平 [9] - 现货价格：阿曼、胜利、迪拜等原油现货价格有不同程度涨跌 [9] - 价差：SC - Brent及SC - WTI价差扩大，Brent - WTI价差收窄，SC连续 - 连3价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数下跌，标普500、人民币汇率上涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU收于2880元/吨，跌0.93%；LU收于3529元/吨，涨0.09%；NYMEX燃油收于228.59美分/加仑，跌2.71% [10] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等燃料油现货价格有不同程度涨跌 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡纸货价格下跌 [10] - 价差：中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡燃料油库存下降 [10] 产业动态及解读 供给 - 伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [11] - 俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但受乌克兰无人机袭击影响，出口安排存在不确定性 [11][12] - 伊朗8月原油出口量下滑，受美国制裁及物流运输受限影响 [12] - 印度石油天然气公司计划为其集团公司的原油和精炼燃料设立一个贸易部门 [12] - 加拿大阿尔伯塔省考虑对日本炼油行业进行财务投资，减少对美国石油出口依赖 [12] 需求 - 乌克兰袭击扰乱俄罗斯17%炼油能力，俄罗斯国内汽油短缺，季节性需求处于顶峰 [13] 库存 - 低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单增加954000桶，燃料油期货仓单增加26600吨 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金主力合约涨0.21%，沪银主力合约跌0.30%，SC原油主力合约跌2.19% [14] - 特朗普罢免美联储理事库克，加剧美联储独立性担忧，增强降息预期 [15] - 近期原油价格连续反弹，一是美国威胁欧洲某国，二是欧洲某国炼油厂遭乌克兰袭击，预计油价延续波动行情 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等21张产业链数据图表 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续低位震荡格局，供给端高开工与港口累库压制上方空间，但成本端限制价格进一步下行弹性；需求端临近旺季有情绪利多支撑，聚酯高负荷对原料的消耗已被库存消化能力不足所抵消；中期需关注成本端原油、煤炭价格波动对装置开工率的影响，以及终端“金九银十”备货周期能否触发港口去库，若库存压力持续未见拐点，期现价格可能再度承压测试煤制成本支撑位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格下跌19元/吨至4490元/吨，跌幅0.42%，现货华东价格同步下跌10元/吨至4545元/吨，基差从31元/吨扩大至50元/吨，持仓量连续四日攀升至286272手，增幅6.34%，成交量下降18%至151958手，暗示空头套保或投机力量增强 [3] - 近期主力合约持仓持续累积但成交下滑，表明市场分歧加大但流动性边际走弱，1 - 5价差走扩至 - 41元/吨，远期贴水结构延续，反映市场对中长期供需矛盾仍存担忧 [3] - 国内乙二醇总体开工率维持66.22%的阶段性高位，油制与煤制装置负荷分别持稳于67.11%、65.12%，装置开工近期小幅收缩叠加进口到港量回落，短期供应压力未进一步放大 [3] - 聚酯工厂负荷持平于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端订单未现增量，需求端韧性尚存但上行驱动不足，产业链季节性旺季尚未兑现 [4] - 华东主港库存快速累积至48.57万吨，周环比增13.7%，张家港库存单周跳增5.2万吨至18万吨，港口卸货效率提升叠加刚需提货放缓导致库存压力显著回升 [4] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格、成交下降，持仓增加；MEG现货华东市场现货价下降，基差扩大；MEG 1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升；煤制利润持平 [5] - 产业链开工负荷方面，乙二醇总体、煤制、油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量情况，华东主港、张家港库存增加，到港量减少 [5] 产业动态及解读 - 8月26日，上午和下午华东美金市场近月船货商谈在535 - 537美元/吨区间，暂无成交听闻 [6] - 8月26日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [6] - 8月26日，主流市场价格上涨，华南市场持货商报价试探上调，在4550 - 4570元/吨附近送到 [6] - 8月26日，成本端支撑仍存，乙二醇国产供应回升，进口货源缩减，下游需求好转，市场延续偏强格局，华东价格商谈参考在4558元/吨附近 [6] 产业链数据图表 - 包含乙二醇主力合约收盘价与基差、制取利润、国内装置开工率、下游聚酯装置开工率、华东主港库存统计（周度）、行业总库存等图表 [7][9][11]