行业周报 | 国防军工 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐 (维持) | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 02 月 23 日 | 相关研究 【兴证军工观察】战略看多航天精导产业 链-2025.02.19 【兴证军工】"全国低空交通一张网"正 式启动，统一标准实现高水平布局 -2025.02.18 【兴证军工】体系梗阻破冰在即，结构性 反转可待-2025.02.09 S1220517040001 shikang@xyzq.com.cn S0190519080005 liboyan@xyzq.com.cn S0190524070009 xudongxiao@xyzq.com.cn 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 02 月 23 日 继续战略看多航天精导产业链，十四五末需求 拐点已至 投资要点： 2025-02-10 至 2025-02-21，国防军工（中信）指数上涨 2.20%，在 30 个一级行业指数中涨幅第 15， 跑输上证指数 0.08pct，与沪深 300 指数涨幅相同，跑输创业板指数 2.73pct。 分析师：石康 截至 2 月 21 日，219 个军工标的 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年2月17 - 21日，A股电力指数+0.33%，燃气板块指数 - 0.91%；电力指数细分子板块中，火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+1.53%、 - 0.77%、+0.86% [3] - 国际能源署预测2025年全球天然气市场持续紧张，需求增长放缓至2%以下但供应仍紧张 [4][6] - 电力行业投资建议关注火电、水电、核电相关企业；燃气行业推荐华润燃气、新奥股份等企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 电力板块数据跟踪 火电行业跟踪 - 截至2月21日，动力煤市场价格730元/吨，较2月14日环比 - 2.67%；秦皇岛港动力煤库存703万吨，较2月14日环比 + 3.4%，同比 + 40.9% [13] - 截至2024年底，我国火电累计总装机量为1444.45GW，2024年新增火电装机量57.71GW [21] - 2024年，全国火电发电量63438亿度，同比 + 1.5%；火电设备平均利用小时为4400小时，比上年同期减少66小时 [25][27] 水电行业跟踪 - 2月21日，三峡水库当日入库流量0.66万立方米/秒，同比 + 32.00%；出库流量0.86万立方米/秒，同比 + 25.81%；2025年1月1日以来，日均入库流量同比 + 1.84%，日均出库流量同比 + 19.37% [30] - 截至2024年底，我国水电累计总装机量为435.95GW，2024年国内新增水电装机量13.78GW [32] - 2024年，全国水电发电12742亿度，同比 + 10.7%；水电设备平均利用小时为3349小时，比上年同期增加216小时 [37][39] 绿电行业跟踪 - 截至2024年底，我国风电、光伏累计总装机量分别为520.68GW、886.66GW，2024年国内新增风电、光伏装机量分别为79.34GW、277.17GW [42] - 截至2月21日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.66元/瓦，相比2月14日环比持平；截至2月19日，国产多晶硅料价格市场均价为4.83美元/千克，相较2月12日环比持平 [47] - 截至2月21日，国产磷酸铁锂价格为3.37万元/吨，同比 - 22.64%，相较2月14日环比持平 [52] 全社会用电量跟踪 - 2024年全年，全社会用电总量98521亿度，累计同比 + 6.8%；2023年全年全社会用电总量累计同比 + 6.7% [55] 天然气重点数据追踪 - 截至2月20日，中国LNG到岸价13.90美元/百万英热，按当日汇率折合人民币3.52元/方，同比 + 69.20%，相比2月13日环比 - 10.55% [56] - 相较2月14日，国产气出厂价格上涨4.70%，进口气出厂价格上涨2.33%；截至2月21日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4469元/吨，较2月14日上涨3.35% [59] - 北美天然气期货价格周环比 + 14.18%，英国天然气周环比 - 8.52% [63] - 2024年，全国天然气表观消费量为4260.50亿立方米，同比 + 7.99% [65] 行业新闻 电力行业新闻 - 2025年1月，全国交易绿证5310万个，其中绿色电力交易绿证2596万个；截至1月底，全国累计交易绿证6.06亿个，其中绿色电力交易绿证2.64亿个；1月国家能源局核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍，其中可交易绿证1.50亿个，占比64.94%；截至1月，全国累计核发绿证51.86亿个，其中可交易绿证35.29亿个 [5][69] - 蒙古国计划今年对中国的煤炭出口增加近五分之一，2月14日中蒙达成跨境铁路连接协议，将使该国运力增加3000万吨 [5][69] - 华中能源监管局明确湖北、江西、重庆按不高于当地平价新能源项目的上网电价原则调整深度调峰辅助服务市场价格上限 [5] - 内蒙古计划2025年新能源新增并网装机4000万千瓦，总规模超1.7亿千瓦，发电量超3000亿度；开工新型储能装机1000万千瓦，建成投产600万千瓦 [71] - 河南预计2027年分布式新能源达到5600万千瓦，年均增速11.6%；2025年新型储能装机达到600万千瓦，至2027年达到1000万千瓦，年均增速91.0% [72] - 蒙东电力现货市场2025年3月1 - 7日首次结算试运行，仅开展电能量市场交易 [73] - 八部门联合印发方案鼓励新型储能多场景应用，支持其参与电力市场等 [74] - 重庆电力现货市场2025年3月11日起启动连续调电试运行 [75] 燃气行业新闻 - 国际能源署预测2025年全球天然气市场持续紧张，需求增长放缓但供应仍紧张，地缘政治紧张刺激价格波动 [4][6][76] 公司公告 电力行业公司公告 - 内蒙华电拟购买正蓝旗风电60%股权与北方多伦75.51%的股权，并募集配套资金 [77] - 中国广核陆丰1号机组2月24日开始全面建设 [78] - 桂冠电力计划投资建设横山风电项目，装机容量99.6MW，总投资额约4.76亿元 [78] - 京能电力受让岱海新能源39%股权，持股比例变为90% [79] 板块行情和个股涨跌幅排名 A股电力行业 - 2月17 - 21日，上证综指 + 0.97%，深证成指 + 2.25%，创业板指 + 2.99%；A股电力指数 + 0.33% [82] - 涨跌幅前五公司是华通热力(11.26%)、华电国际(9.22%)、长青集团(8.23%)、梅雁吉祥(7.27%)、皖能电力(4.82%) [83] - 涨跌幅后五公司是内蒙华电(-6.54%)、天富能源(-4.22%)、金山股份(-3.05%)、建投能源(-2.89%)、涪陵电力(-2.40%) [83] A股燃气行业 - 2月17 - 21日，A股燃气板块指数 - 0.91% [82] - 涨跌幅前五公司是大众公用(4.75%)、ST升达(4.07%)、洪通燃气(1.02%)、国新能源(0.00%)、大通燃气(0.00%) [84] - 涨跌幅后五公司是新天然气(-4.00%)、重庆燃气(-3.60%)、水发燃气(-3.19%)、东方环宇(-2.96%)、长春燃气(-2.77%) [84] 投资建议 电力行业 - 火电关注长协电价及煤价弹性，推荐皖能电力、申能股份等企业 [7][88] - 水电推荐长江电力、川投能源等企业 [7][88] - 核电推荐中国核电，关注中国广核 [7][88] 燃气行业 - 推荐华润燃气、新奥股份，关注新奥能源、昆仑能源等企业 [7][92]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 周度观点：美国延续强势购金行为，大宗价格如期短暂回调；贵金属方面，美国强势购金推动金价走高；基本金属方面，俄乌战争趋向结束，短期价格或承压，中期需求有望走强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情周表现回顾 - 本期有色板块下跌 1.52%，跑输上证综指 2.48pct；稀土及磁性材料板块涨幅最大 [21][23] - 涨幅前五的公司为博迁新材、利源股份、翔鹭钨业、安宁股份、惠同新材；跌幅前五的公司为万顺新材、金诚信、中金黄金、西部矿业、紫金矿业 [24] 工业金属基本面跟踪 铝 - 宏观情绪转暖叠加关税担忧，铝价延续上行；本期 A00 铝锭平均含税价环比上涨，LME 交易所铝库存环比下降，SHFE/COMEX 交易所铝库存环比上升，三大交易所电解铝库存累积环比上升 [31][34] - 2025 年 1 月氧化铝开工率和产量月环比上升，电解铝开工率和产量月环比下降；本期电解铝吨盈利环比上升，下游龙头企业开工率环比上升，表观需求量环比下降 [30][36][43] - 建议关注云铝股份、天山铝业等 [3] 铜 - 铜价震荡走弱，防范波动率上行风险；本期铜精矿市场均价和 TC 加工费周环比下跌，电解铜均价周环比下降，SHFE/LME 交易所铜库存周环比上升，COMEX 交易所铜库存周环比下降，电解铜社库（含保税）环比上升 [46][48][50] - 2025 年 1 月电解铜开工率、产量、制杆开工率、铜管开工率、铜板带开工率、电线电缆开工率月环比均下降；本期电解铜制杆周度开工率周环比上升 [56] - 建议逢低积极配置金诚信、洛阳钼业等 [4] 锌 - SMM 锌价小幅上涨；本期 SMM 锌现货价格环比上涨，SHFE 锌价环比下降，国产锌精矿加工费和进口锌精矿加工费环比持平，SHFE 锌库存环比增加，LME 库存环比下降，七地锌锭社会库存环比增加 [59][60][61] - 2024 年 12 月精炼锌表观需求量环比下降 [65] 锡 - 原材料延续紧张，锡价上行；本期锡锭价格环比上升，社会库存环比上升，锡精矿加工费环比持平 [66][68] - 2025 年 1 月精炼锡产量环比下降，2024 年 12 月锡矿进口量环比下滑 [72] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 金价延续上行再破新高；COMEX 黄金、伦敦现货黄金等价格本期有不同程度涨跌，COMEX 黄金库存环比上升，SHFE 黄金库存环比下降 [74][77] - 2024 年 12 月全球央行黄金实现净卖金 3 吨，主要卖家为哈萨克斯坦及新加坡；2025 年 1 月我国央行再度增持黄金 5 吨；本期黄金 ETF 持仓环比上升，白银 ETF 持仓环比下降；金银比、金铜比、金油比环比下降，黄金内外价差环比回落 [79][83][86] - 建议关注山金国际、赤峰黄金、山东黄金等 [2] 宏观经济数据跟踪 - 近期美国重点经济数据发布及重要事件时间公布，包括 CPI、PPI、零售数据等 [93] - 截至 2025 年 2 月 21 日，市场预期 2025 年降息 50bp；本期美债收益率、10 年期 TIPS 收益率、美元指数环比下行 [96][102][100] - 2025 年 1 月美国新增非农就业人口 14.3 万人，失业率回落至 4.0%，小时工资同比增速为 4.1%，CPI 同比回升至 3.0%，核心 CPI 同比回升至 3.2%，制造业 PMI 回升至 50.9% [104][106][114] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅下降；本期电碳均价 7.62 万元/吨，环比下降 0.01 万元/吨，电氢均价 7.57 万元/吨，环比下降 0.03 万元/吨 [5] - SMM 预计 2025 年 2 月碳酸锂开工率环比提高 1pct，1 月碳酸锂产量环比下降 10.30%，氢氧化锂开工率环比下降 4pct，产量环比下降 10.16%；2025 年 1 月碳酸锂库存环比下降；SMM 预计 2 月三元材料开工率和产量环比分别下降 4pct 和 9.6%，磷酸铁锂开工率和产量环比分别下降 6pct 和 14.05% [125][127][134] - 建议左侧关注中矿资源、永兴材料等 [6] 钴镍 - 预计 2 月镍生铁开工率环比下降 4.23pct；SMM 预计 2 月中国电解镍产量环比下降 0.43%，硫酸镍月度产量环比下降 2.93%，印尼镍生铁月度产量环比增长 0.26%；本期中国纯镍社会库存环比下降 4.55%，港口镍矿分港口库存环比下降 4.52% [146][143][149] - 2025 年 1 月四氧化三钴月度产量环比下降 8.81%，硫酸钴月度产量环比下降 16.22%；2024 年 12 月中国镍铁（括镍镍生铁）进口量环比增加 14.06% [151][158][153] 稀土市场 - 本期稀土价格普涨，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格有不同程度上涨，氧化镧价格变动幅度为 0.00% [160][164] - 2024 年 12 月中国稀土永磁材料进口约 207 吨，出口约 5577 吨 [169] 其他商品与小金属 - 铝箔加工费环比持平，6um、8um 铜箔加工费环比上涨；本期钛精矿价格变动幅度为 0.00%，锑锭价格变动幅度为+3.50%，钼精矿价格变动幅度为-0.56%，黑钨精矿价格变动幅度为-0.69%，镁锭价格变动幅度为 0.00%，电解锰价格变动幅度为+1.35% [172][175][178] 行业周动态 - 金诚信与海南矿业股份有限公司签署地采 2025 年采矿生产承括合同，预估总价款约 12,920 万元 [177] - 兴业银锡全资子公司兴业黄金(香港)矿业有限公司认购澳大利亚上市公司 Far East Gold Limited 股份，合计交易金额约 14,247,347.80 澳元 [179]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [4][28] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [4][28] 根据相关目录分别进行总结 重要数据追踪 - 碳市场方面，2月17 - 21日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量24.92万吨，较上期增加13.91万吨、+126.24%，2月21日收盘价89.90元/吨，日环比-0.64%、与上期相比-1.36%；2月10 - 14日国内8个试点城市碳排放配额总成交量42.09万吨，较上期+146.50%，配额成交均价20.90元/吨，较上期-51.08%，CCER成交量41吨，较上期+583.33%；欧盟2月17 - 21日碳排放配额期货成交量合计2.03亿吨，较上期增加1436.50万吨、+7.61%，期货结算价（期间平均）72.93欧元/吨，较上期下跌5.92欧元/吨、-7.51% [4][6][8] - 生物柴油及UCO方面，2024年12月全国生物柴油及其混合物出口量7.00万吨，月度同比-45.26%、月度环比-4.90%，出口单价1016.12美元/吨，月度同比-4.14%、月度环比+6.02%；全国UCO出口量16.84万吨，月度同比-37.90%、月度环比-61.20%，出口单价934.83美元/吨，月度同比+3.14%、月度环比+5.95% [4][14][16] 板块行情 - 2月17 - 21日上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%，A股环保板块指数上涨2.76%，子板块中固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨跌幅分别为+2.23%、+1.47%、+21.01%、+0.54%、+2.18%、+0.40%，H股环保板块指数上涨2.07%，截至2月21日收盘A股环保板块PE（TTM）估值18倍 [4][19] - 2月17 - 21日涨跌幅前五公司是盈峰环境(42.74%)、福鞍股份(21.92%)、深水海纳(20.19%)、超越科技(14.65%)、惠城环保(12.44%)，涨跌幅后五公司是卓越新能(-7.65%)、兴蓉环境(-5.25%)、海天股份(-4.91%)、渤海股份(-3.77%)、龙净环保(-3.43%) [20] 行业要闻 - 上海发布《上海市固体废物近零填埋工作方案》，2026年底前在原生生活垃圾、城镇污水厂污泥零填埋基础上，使生活垃圾焚烧飞灰等实现零填埋，提升固体废物资源化率，控制填埋总量在2.5万吨/年左右，基本实现近零填埋目标 [4][25] - 山东发布《危险废物“点对点”定向利用试点工作方案（征求意见稿）》，在环境风险可控下，将省内一家单位的危险废物作为另一家单位原料，利用过程不按危废管理，利用单位免办危废经营许可证 [26] 重点公司公告 - 瀚蓝环境接到控股股东的母公司广东南海控股集团有限公司提议，建议公司2024年度每股派发现金红利0.80元（含税），南控集团将在股东大会审议时投赞成票，具体分配预案须经董事会及股东大会审议通过后实施 [27] 投资建议 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [4][28] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [4][28]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3][4] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年国防军工（中信）指数上涨2.20%，在30个一级行业指数中涨幅第15，跑输上证指数0.08pct，与沪深300指数涨幅相同，跑输创业板指数2.73pct [4][11] - 截至2月21日，219个军工标的中144个已发布2024年度业绩预告或快报，业绩表现分化，部分因订单、交付、减值、政策等因素预减 [5][11] - 截至2月7日，111个军品收入/利润过半的标的中65个已发布2024年度业绩预告或快报，不同环节和细分领域变动幅度差异大 [6][12] - 各军工单位强调2025年任务艰巨，需全力以赴完成生产任务 [7][13] - “十四五”收官之年，以航天为代表的精导产业链需求确定性高、节奏迫切，有望成2025 - 2027年最强赛道，建议关注相关标的 [8][15] 各目录总结 市场表现 板块表现 - 近五个交易日（2025 - 02 - 17至2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨1.66%，上证综指上涨0.97%，创业板指上涨2.99%；近十个交易日（2025 - 02 - 10至2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨1.49%，上证综指上涨2.28%，创业板指上涨4.93%；2025年初至今（2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨0.17%，跑输上证综指0.65pct，跑输创业板指6.36pct [17] - 近十个交易日（2025 - 02 - 10至2025 - 02 - 21）国防军工(中信)板块上涨1.56%，在30个一级行业中排第17位 [17] 个股行情 - 展示不同时间段涨幅前五的军工标的，如近五个交易日涨幅前五为泰豪科技（49.82%）、科思科技（47.44%）等 [20] 2023年6月至今新上市公司跟踪 - 介绍2023年6月至2025 - 02 - 21军工板块新上市公司情况，包括股票代码、公司名称、上市时间等信息 [23] 融资余额 - 当前军工板块融资余额占流通市值比例为3.55%，比A股高1.17个百分点；与两周前相比，融资标的股票数维持181个，融资余额增至946.78亿元，占比增加0.05个百分点 [25] 主要公司盈利预测与估值 - 列出主要公司截至2025 - 02 - 21的盈利预测，涵盖市值、股价、营业收入、归母净利润等指标及不同年份数据 [28] 军工基金复盘 - 统计航天军工行业主题基金情况，包括基金代码、名称、类型、净值等信息，以及近五个交易日、年初至今涨跌幅等 [30] 行业动态 集团新闻 - 中航工业沈飞举办“智造未来 - AI赋能制造业新质生产力”专题科普培训，强调提升对AI认知以助力“十五五”规划 [33] - 国务院国资委召开中央企业“AI +”专项行动深化部署会，强调推动人工智能产业高质量发展 [34] - 中国航空发动机集团有限公司官网显示张玉金已任中国航发总经理、党组副书记 [35] 武器及装备 - 2月17日中航成飞正式登陆资本市场；同日中国航空工业亮相2025年阿布扎比国际防务展，展示多领域产品及发动机 [37] - 美国空军自适应循环发动机研发取得进展，GE航空和普惠的两款原型已通过详细设计审查 [38] 政策外交、周边局势 - 中央军委主席习近平签署命令发布新修订的共同条令，自2025年4月1日起施行，对军队建设意义重大 [40] - 《军队装备科研条例》有加快战斗力生成、提升创新能力等5个特点，有利于提升装备科研质效 [41] 上市公司动态 - 建设工业等多家公司控股股东筹划重组，可能变更控股股东但不影响实际控制人 [42] - 多家公司发布人事变动、业绩快报、中标、股权交易、减持等公告 [42][43][44][46] 近期重点报告 - 列举近期发布的多篇军工行业相关报告，涉及行业分析、公司点评等内容 [47][49]

行业周报 | 环保 证券研究报告 | 报告日期 | 2025 年 02 月 23 日 | | --- | --- | | 行业评级 | 推荐（维持） | 相关研究 【兴证环保】环保周报：重庆提出 2025 年新增污水处理能力 50 万吨/天以上，陕 西全面推进美丽陕西建设-2025.02.16 【兴证环保】环保周报：广东提出推动 加快设立省属回收循环利用平台企业， 四川全面推进美丽四川建设-2025.02.09 【兴证环保】环保周报：中央推进农村 绿色发展及生态改善，上海提出 2026 年 底前基本实现固废近零填埋-2025.01.26 分析师：蔡屹 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 分析师：李静云 S0190522120001 lijingyun@xyzq.com.cn 分析师：史一粟 S0190523110001 shiyisu@xyzq.com.cn 分析师：朱理显 S0190525010004 zhulixian@xyzq.com.cn 上海 2026 年底前实现固体废物近零填埋目 标，山东试点危废定向利用 投资要点： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/9 ⚫ 重要数据 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 阿里巴巴加大布局AI基础设施，国产算力建设驱动AIDC电气设备需求迎来新机遇，持续看好AIDC对电源设备的需求 [6] - 机器人产业趋势清晰，锂电精密加工企业在机器人领域有发展前景，固态电池是趋势性技术，看好相关技术路线 [6] - 光伏产业链持续优化，看好降本增效新技术，风电行业景气度持续向上，电网特高压建设持续推进 [6][11][13][16] - 投资建议为看好AIDC电气设备、锂电池精密加工企业机器人业务、锂电池龙头、固态电池相关材料与设备、光伏新技术赛道、海上风电及电网设备，维持板块超配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 阿里巴巴未来三年在云和AI基础设施投入预计超过去十年总和，AI发展带动算力建设，驱动AIDC电源设备需求增长，推荐变压器、UPS等环节相关标的 [6][8] - 机器人产业发展趋势明确，锂电精密加工企业在机器人结构部件加工有优势，固态电池2027年有望轿车小批量装车、2030年规模量产，看好相关技术路线 [6] - 光伏产业链供给侧优化，关注降本增效新技术，风电2024年订单高增、价格回暖，2025年有望装机高峰，电网特高压青桂直流工程有望年内核准开工 [11][13][16] - 投资建议为看好AIDC电气设备、锂电精密加工企业机器人业务、锂电池龙头、固态电池相关、光伏新技术、海上风电及电网设备，维持板块超配 [6] 行情回顾 - 上证综指本期（2025.2.17 - 2025.2.21）上涨0.97%，收盘于3379.11点，电力设备在申万一级行业中涨幅第6位，涨幅为+2.90% [20] - 本期电力设备概念板块中9个板块上涨，涨跌幅前三为蓄电池及其他电池、锂电专用设备、电池化学品，分别为+10.63%、+9.76%、+3.54% [21] 行业跟踪 锂电产业链高频数据跟踪 - 本周（2025.2.17 - 2025.2.21）电解镍（1）、二氧化锰价格上涨，电池级碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴价格下跌，电解铜（1）正极材料价格回落，正极三元材料、磷酸铁锂等价格整体持稳 [26] - 负极、隔膜、电解液、锂电池本周材料价格持平 [27] 光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年12月，全国光伏当年累计新增装机量277.57GW，同比增长28.3%，12月月度新增并网容量71.27GW，同比增加36.0% [33][35] - 2024年全国光伏组件累计出口量240.9GW，同比增加27.7%，12月单月出口量17.1GW，同比增加9.8% [36] - 截至2025年2月19日，硅料、硅片、电池片、组件、玻璃价格环比持平，部分产品有同比涨跌幅变化 [39][40][43][45][47] 风电产业链高频数据跟踪 - 2024年全年全国风电新增装机量79.8GW，同比+6%，12月新增装机规模28.1GW，同比 - 18% [51][54] - 2024年全年全国风电累计平均利用小时2127小时，同比 - 4%，12月月度新增平均利用小时数196小时，同比持平 [56][57]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 公路铁路板块高速商业模式聚焦主业、注重回报，配置价值提升，2025 年货运有望恢复、客运持续增长，“一法两条例”修订或打破收费期限上限；铁路由公益转向市场，票价提升，2025 年货运有望改善 [55][56] - 航空机场板块供给低位、运力瓶颈初现、票价有支撑，25 年有望迎强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降使板块仍存向上期权 [59] - 快递板块直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，分红比例有望提升；电商快递短期有超调机会，中长期前景广阔 [62] - 物流板块货代价格有望修复，内贸陆运需求将提升，仓储企业盈利能力将强化，危化品水运关注景气回升和份额扩张机会 [63] - 航运板块油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [64] - 港口板块 2024 年集装箱吞吐量增速先高后稳，费率修复趋势明显，有提升空间 [66] - 大宗供应链板块随宏观经济修复有望触底反弹，行业集中度低，龙头公司规模效应和利润率有望提升 [67] 根据相关目录分别进行总结 周行业数据跟踪 (2025.02.17 - 02.22) 航空高频数据跟踪 - 2025.02.14 - 2025.02.20 国内航班量、旅客量、票价、客座率较上周或同比有不同变化，各枢纽机场国内、国际航班量有不同恢复比例 [9][10] 快递高频数据跟踪 - 2025.2.10 - 2025.2.16 周度日均揽收量和投递量环比增长，2025.2.1 - 2025.2.16 月度日均揽收量和投递量同比大幅增长；2024 年 1 - 12 月快递业务量和收入同比增长 [14] - 2024 年 12 月快递业务量、单票收入、收入等数据有相应变化，重点城市单票价格有不同变动 [16][18] - 2025 年 1 月圆通、韵达、申通、顺丰等快递公司收入、业务量、单价等数据有不同表现 [26][28] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数 CCPI 有变动，部分主要化学品库存有环比变化，国内 PTA 和 PX 开工率有相应变动 [37][40] - 外贸化学品船运价格部分航线环比持平，内贸化学品市场运价有下调趋势 [43][45] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场 BDI 指数环比上涨，国际集运市场 CCFI 指数、SCFI 指数环比下跌，欧洲、美西航线运价环比下跌，国际油运市场 VLCC - TCE 运价环比上涨 [46][47] 近期重点报告 - 包含多份行业深度研究报告、行业投资策略报告、公司深度研究报告等，涉及福建高速、油轮板块、快递行业、航空机场板块等多个领域 [53][54] 周观点及推荐组合 (2025.02.17 - 02.22) 周观点 - 公路铁路板块高速和铁路商业模式变革，2025 年业务有不同发展趋势，高速板块投资价值转换，“息差”有缩小空间 [55][56] - 航空机场板块处于供需反转前夜，25 年有望迎强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降使板块仍存向上期权 [59][60] - 快递板块直营快递顺丰和电商快递有不同发展态势和投资机会 [62] - 物流板块货代、内贸陆运、仓储、危化品水运有不同发展趋势和投资建议 [63] - 航运板块油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [64] - 港口板块 2024 年集装箱吞吐量增速先高后稳，费率修复趋势明显，有提升空间 [66] - 大宗供应链板块随宏观经济修复有望触底反弹，行业集中度低，龙头公司规模效应和利润率有望提升 [67] 周组合 - 推荐组合包括中远海能、山东高速等多家公司，建议关注宏川智慧、密尔克卫等多家公司 [6][68]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续加大配置AI及国产化龙头公司，围绕科技领域前沿方向，政策红利与产业创新持续共振，市场信心不断提振，建议围绕AI及国产化等主线加大配置力度，尤其是性价比较高的核心龙头公司 [4][6] - 阿里资本开支大增，算力链持续高景气，科技巨头在AI领域竞争增强，算力产业链景气度提升，建议布局算力链龙头公司 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 政策延续加码，民营企业座谈会强调自主创新，国资委发布国资央企"AI+"专项行动实施要点，建议围绕AI及国产化主线加大配置核心龙头公司 [4][6] - 阿里巴巴单季度资本开支达317.75亿元，环比高增80%，未来三年云和AI基础设施投入预计超过去十年总和，建议布局算力链龙头公司 [4][6] 一文看懂DS带动下推理算力市场空间及投资机会 DS显著拉低大模型算力成本，加速AI应用繁荣 - DeepSeek大幅拉低大模型训练算力成本，单次训练仅需557.6万美元，预训练阶段在每万亿token上训练DeepSeek V3仅需18万GPU小时，总训练成本278.8万GPU小时，远低于Llama3.3 70B模型 [8] - DeepSeek推理成本低于其他同类大模型，其版本完全开源，国内应用厂商纷纷介入，有望加速大模型应用落地，推理需求加速爆发 [9] 推理算力市场潜力巨大，重视国产算力投资机会 - 测算远期大模型应用普及后推理算力需求，保守/中性/乐观情况下分别对应2838/6306/11036亿元 [13] - 国产生态体系正加速适配DeepSeek，截至2月14日，官宣支持的企业包括多家国产AI芯片、CPU、操作系统、AI服务器、一体机及云服务企业 [19][20] 投资建议与相关标的 - 建议关注海光信息、浪潮信息、中科曙光、寒武纪、神州数码、中国长城、软通动力、紫光股份等 [23] 本期行情回顾 - 2025年2月16日 - 2月22日，计算机（中信）指数上涨3.76%，跑赢创业板指数0.77个百分点，跑赢上证指数2.79个百分点，位列全行业第4名 [25] 重大新闻 - 人工智能领域，扭矩聚类算法亮相，xAI发布聊天机器人Grok 3，基于华为DCS AI的瑞智病理大模型发布，外资巨头调升中国市场评级 [28][29][30] - 云计算领域，年后AI算力市场火爆，工信部组织开展算力强基揭榜行动 [32][33] - 信创领域，中国科学院突破光子芯片技术 [34] - 金融科技领域，招商银行拟发50亿金融债助力数智转型 [35] 行业新闻 - 人工智能领域，扭矩聚类算法可提升AI系统自主学习能力，准确率达97.7%；xAI推出Grok - 3智能搜索引擎；华为携手瑞金医院发布瑞智病理大模型；人工智能领域突破推动中国股市价值重估，多家外资巨头看多中国市场 [37][38][39] - 云计算领域，DeepSeek推动AI算力市场火爆，智算中心利用率有望提高，工信部开展算力强基揭榜行动 [42][43] - 信创领域，中国科学院构建碳化硅片上异质集成量子光源 [44] - 金融科技领域，招商银行拟发50亿金融债助力数智转型 [45] 公司动态 - 城地香江子公司中标河南空港智算中心项目，中标金额3.9亿元 [46] - 深信服、工业富联、曙光数创、友车科技发布2024年度业绩快报，营收和利润有不同变化 [46][47] 一级投融资总结 - 2025年2月15日 - 2月21日，计算机行业一级市场投融资13起，9起为人工智能类，4起为企业服务类，最大的人工智能类格创东智为数亿元人民币 [49] 中标信息统计 - 2025年2月15日 - 2月21日，重点关注公司总计中标金额3.49亿元，中标金额最大的是新北洋，为9269.96元 [54]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年2月14 - 21日期间，农林牧渔行业部分板块和个股行情有波动，畜禽、粮食、油脂、糖棉橡胶、水产等价格也呈现不同变化趋势，猪价震荡上行，预计短期区间震荡，毛鸡价格下跌且鸡苗价格持稳 [13][15][21] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 行业行情 - 2025年2月14 - 21日，沪深300涨跌幅为1.00%，农林牧渔行业涨跌幅为 - 1.41% [13][15] 个股行情 - 2025年2月14 - 21日，生猪养殖板块中，新希望涨8.67%、巨星农牧涨2.28%，牧原股份等多数个股下跌；禽类养殖板块个股普遍下跌，如圣农发展跌8.27%；饲料板块中粤海饲料涨1.78%，其他部分个股下跌；动物保健板块个股大多下跌，如瑞普生物跌9.19%；种子板块中登海种业涨8.46%等；农产品种植、加工、水产养殖及捕捞等板块个股也有不同涨跌表现 [15] 估值水平 - 2025年2月21日，农业板块TTM市盈率为22.33，沪深300 TTM市盈率为11.48；农业板块TTM市净率为2.30，沪深300 TTM市净率为1.28 [16] 本周重要公告 - 文档提及部分公司相关数据，但信息较零散未明确具体公告内容 [18] 畜禽价格 - 2月21日全国生猪均价14.79元/kg，周环比 + 1.23%，供应上部分养殖企业压栏、散户惜售，需求端屠宰企业宰量难增，预计猪价短期区间震荡；2月21日毛鸡价格2.85元/斤，周环比 - 2.40%，鸡苗价格2.50元/羽，周环比持平，毛鸡市场供应充裕、需求平淡，鸡苗供应充裕、上涨动力不足 [21] 粮食价格 - 2025年2月14 - 21日，国内玉米价格2108.57元/吨，周环比0.34%；CBOT玉米价格504.75美分/蒲式耳，周环比 - 0.20%；国内小麦价格2408.61元/吨，周环比0.44%；CBOT小麦价格604.50美分/蒲式耳，周环比4.68%；国内大米价格4.92元/公斤，周环比0.00%；泰国大米价格432.00美元/吨，周环比0.47% [20] 油脂价格 - 2025年2月14 - 21日，豆油价格8380.00元/吨，周环比 - 0.48%；菜油价格8839.00元/吨，周环比0.45%；花生油价格14700.00元/吨，周环比0.00%；棕榈油FOB价格1140.00美元/吨，周环比8.06%；棕榈油成本10188.63元/吨，周环比7.24% [20] 糖、棉、橡胶 - 2025年2月14 - 21日，国内白糖价格6160.00元/吨，周环比1.48%；全球白糖价格19.14美分/磅，周环比3.85%；国内棉花价格14965.00元/吨，周环比0.48%；全球棉花价格67.33美分/磅，周环比 - 1.10%；国内天然橡胶价格17845.00元/吨，周环比 - 0.50% [20] 水产价格 - 2025年2月14 - 21日，海参价格180.00元/公斤，周环比0.00%；鲍鱼价格110.00元/公斤，周环比0.00%；扇贝价格8.00元/公斤，周环比0.00%；对虾价格300.00元/公斤，周环比 - 6.25%；鲤鱼价格14.14元/公斤，周环比1.07%；带鱼价格40.95元/公斤，周环比 - 1.37% [20]