报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个期货品种及宏观要闻进行分析 为投资者提供市场信息和投资建议 包括各品种价格走势、基本面情况及投资策略等 [3][6][10] 根据相关目录分别总结 宏观要闻 - 特朗普表示期待与中国领导人在亚太经合组织会议达成贸易协议 但会晤可能取消 外交部暂无相关信息 [6] - 中国基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 多家管理人上报指数 监管态度审慎 [6] - 国家统计局公布9月分年龄组失业率 16 - 24岁为17.7% 25 - 29岁为7.2% 30 - 59岁为3.9% [6] - 广东省发布人工智能赋能制造业行动方案 出台16条政策措施 打造“人工智能+制造业”融合示范区 [6] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布 到2040年新能源乘用车渗透率超85% L4级智能网联汽车全面普及 [7] - 10月以来10余家中小银行下调存款利率 最大下调幅度80个基点 [7] - 自然资源部称2025年度中国地理信息产业总产值近万亿元 要加强基础设施建设和数据开放 [7] - 前三季度民航全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长10.3%、5.2%和14% [7] - 截至10月21日美国联邦政府债务超38万亿美元 [7] - 美国政府停摆22天 两党在医疗补贴问题僵持 可能持续到11月 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货10月22日收跌0.78% 持仓量减1.3万手 主产区花生上市量增加 质量分化 油厂采购谨慎 需求疲软 盘面或下探7700 - 7800区间 建议观望 [10] - 白糖期货10月22日微跌0.18% 守住5400点 巴西压榨量增长和北半球增产有供应压力 但国内库存低和产销率高支撑糖价 建议以5400为防守位轻仓试多 [10] - 玉米期货10月22日下跌0.37% 华北新粮上市 东北惜售 需求驱动有限 新粮上市和累库预期压制盘面 建议反弹沽空 [10] - 生猪和鸡蛋现货稳中有涨 期货盘面低位反弹 但难改供大于求格局 预计维持弱势 月间反套为主 [10][11] - 棉花期货10月22日微涨0.3% 新疆机采棉集中采收 籽棉收购价企稳 纺织市场需求弱 郑棉维持13500 - 13600区间震荡 [11] 能源化工 - 尿素市场价格持稳 日产18.65万吨 供应压力将回升 库存累积放缓 需求偏弱 期价偏强但反弹空间受限 关注出口政策和淡储采购 [11] - 烧碱现货价格持平 山东液氯市场供给检修恢复 需求拉动有限 市场预期偏弱 烧碱2601合约承压 [11] - 焦煤和焦炭价格区间震荡 焦煤1050 - 1300 焦炭1550 - 1800 口岸贸易区报价高 下游刚需采购 国内竞拍成交价多上涨 焦炭二轮提涨在博弈 [11][13] - 原木主力合约10月22日下跌0.66% 期货升水 进口成本支撑增强 供需双增 基本面矛盾有限 关注825 - 830区间压力 [12] - 纸浆期货10月22日上涨1.28% 港口库存高位去库 供给宽松 需求跟进不足 海外报价上行有成本支撑 突破震荡区间上沿 建议观望 [12] - 双胶纸主力合约10月22日上涨0.77% 产量和产能利用率提升 库存攀升 价格突破预期 建议依托4180支撑逢低做多 [12] 工业金属 - 铜铝价格高位运行 铜受地缘政治缓和和贸易协议乐观预期影响 铝库存处于同期低位 下游消费旺季有韧性 警惕宏观风险 [13][15] - 氧化铝供应过剩 部分企业亏损 需求端冬储临近采购积极性提升 2601合约偏弱运行 关注铝土矿因素 [15] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨 现货成交好转 报价上调 基差收缩 产需双增 库存下降 成本有支撑 钢价低位区间震荡 [15] - 铁合金周三走势偏强 领涨黑色系 供需驱动不强 10月钢招环比回落 四季度需求无增量 供应有新增 供强需弱 本周随煤焦反弹 维持宽幅震荡 [15] - 碳酸锂主力合约10月22日上涨1.63% 突破震荡区间 供应新增产能释放 需求受新能源汽车补贴退坡预期推动 关注78000元压力位 [17] 期权金融 - 10月22日A股三大指数震荡整理 成交萎缩 行业板块涨少跌多 沪深300、上证50、中证1000股指期货及期权有不同表现 趋势投资者关注强弱套利 波动率投资者降波后可做多波动率 [16][17] - A股缩量盘整 芯片方向寒武纪业绩增长 或影响科技股资金流向 若行情缩量下跌 可选价值风格仓位 量能低时可小仓位博弈科技成长 若放量上涨 短期仍是科技股行情 [17][18] - 10月下旬行情缩量 资金参与意愿低 反弹延续性不强 操作上大跌接入 情绪高涨时减仓 对本月收益预期不宜高 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种的价格走势进行分析并给出投资建议，同时汇总宏观要闻，包括中美关系、经贸动态、贵金属市场、文旅数据等，还对A股市场及欧美股市表现进行梳理并提示操作思路 [3][5][17] 相关目录总结 化工品种价格变化 - 2025年10月22日8:00与10月21日15:00相比，焦煤涨12.50至1189.50，涨幅1.062%；焦炭涨15.0至1687.00，涨幅0.897%；天然橡胶跌40.0至15110.00，跌幅0.264%等多个化工品种有价格涨跌变化 [3] 农产品价格变化 - 2025年10月22日8:00与10月21日15:00相比，黄大豆1号跌2.0至4059.00，跌幅0.049%；黄大豆2号跌35.0至3554.00，跌幅0.975%等多个农产品品种有价格涨跌变化 [3] 宏观要闻 - 特朗普称明年访华，外交部暂无信息；商务部就经贸议题与欧美相关人员沟通；贵金属市场重挫，因避险降温等因素；前三季度文旅数据增长；央行推进金融立法；欧洲支持俄乌停火谈判；茅台回应渠道战略为假消息；沃尔沃瑞典推免费充电计划 [5][6][7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡下行，供应压力显现，需求疲软，短期7700 - 7900区间震荡 [10] - 白糖期货窄幅震荡，供应有增产预期，需求进口压力减缓，关注5420 - 5450区间 [10] - 玉米期货震荡上行，供应新粮上市，需求有支撑但受限，关注2150元压力位 [10] - 生猪企稳，供应惜售，需求提振，盘面震荡难有效反弹 [10] - 鸡蛋供强需弱，现货震荡偏弱，期货维持弱势，月间反套 [12] - 棉花期货震荡上行，成本有支撑，供需双弱，关注13500元支撑和13600元压力位 [12] 能源化工 - 尿素市场价格偏弱，供应将回升，需求弱，库存累积，期价低位整理 [12] - 烧碱市场供给检修恢复，需求拉动有限，市场预期偏弱，关注下方支撑 [12] - 双焦震荡运行，焦煤1050 - 1300，焦炭1550 - 1800 [14] - 原木期货震荡偏强，供应进口增加，需求带动去库，关注835 - 845区间 [14] - 纸浆期货宽幅震荡，供需双弱，关注5150元支撑位 [14] - 双胶纸期货窄幅震荡，供需双增，关注4150元支撑和4250元压力位 [14] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，宏观和供需支撑，警惕宏观风险 [14] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行，关注铝土矿因素 [15] - 螺纹热卷低位震荡，库存压力有限，铁水支撑，回落空间有限 [15] - 铁合金冲高回落，短期延续宽度震荡，关注会议影响 [15] - 碳酸锂期货窄幅震荡，供应压力显现，需求有支撑，关注78000元压力位 [15] 期权金融 - A股三大指数集体走强，行业普涨，关注品种强弱套利和做多波动率策略 [17] - 欧美股市多数上涨，美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指收高 [18] 操作建议 - 市场等待新催化和信号，沪指未摆脱箱体震荡，操作保持滚动思路，降低本月收益预期 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋整体产能高位运行，新增补栏放缓但前期补栏开产且落后产能未有效去除，供应压力偏大，需求处于淡季支撑不明显，成本端玉米和豆粕价格回落使成本小幅下降，养殖利润重回亏损，市场重回淡季供应大于需求，盘面节后修复基差，短期升水现货维持近弱远强结构，建议本周震荡偏弱以反弹做空为主，可进行JD1 - 5、5 - 9反套，节前空单持有并注意资金管理 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货回顾 - 鸡蛋期货上周震荡偏弱前高后低，受现货拖累维持近弱远强格局，所有合约升水现货，在现货压制下通过下跌修复基差 [6] 现货回顾 - 鸡蛋现货上周触底反弹，假期后回落后销区补库、产区惜售，基准地现货维持在2.5元/斤左右震荡，处于历史低位，供需淡季市场再度承压寻底 [12] 供应 - 新增产能方面，2025年8 - 11月新开产对应4 - 7月补栏量，补栏量季节性下滑使新增产能下滑明显，鸡苗价格下降影响四季度新增供应；淘汰产能方面，8 - 11月正常淘汰对应2024年3 - 6月补栏量，目前延迟淘汰明显；在产蛋鸡存栏9月开始减少，新增稳中有降、淘汰相对缓慢，整体供应压力仍在但预计四季度放缓 [17] 淘汰端 - 淘鸡价格企稳小幅反弹为4.22元/斤（-0.08），淘汰量继续放量进入积极性加速淘汰阶段，淘汰日龄498天周度 - 2天，淘汰松动 [20] 需求 - 处于季节性淡季价格回落探底，产区库存压力不大囤货意愿强，节后备货结束刚需支撑减弱使价格回落，蔬菜价格偏强，猪肉价格低位寻底压制鸡蛋，其他肉价阶段走强 [23][25] 成本&利润 - 成本端玉米价格回落、豆粕现货震荡偏弱，整体成本震荡回落，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7元/斤左右；养殖利润方面，鸡蛋现货季节性回落且回落明显，成本端震荡回落，利润再度转亏重回弱势 [27] 资金 - 资金高位回落后再度入场，老多止损新多入场等待周期转换到来 [33] 基差 - 呈现负基差，盘面升水现货，近弱远强 [37] 价差走势 - 现货阶段见顶回落后维持震荡，盘面整体正向市场，近弱远强呈反套结构 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面本周现货价格持稳运行，供应受检修影响环比减量但后续供应压力将回升，需求端部分企业发货一般，碱厂库存环比小幅累积，浮法及光伏玻璃日熔量持稳部分光伏产线有点火预期支撑刚需补货，高供应和高库存压制价格，期价震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存，可关注宏观扰动减弱后的反弹做空机会 [5] - 玻璃方面本周现货市场价格涨跌互现，产量暂未明显变动，受需求偏弱及低价货源冲击出货不佳，企业库存持续累积，期价或延续弱势整理运行，后续需关注玻璃产线变化情况及宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面装置开工率84.93%（环比-3.48%），氨碱法89.42%（环比-1.67%），联碱法75.74%（-3.60%），周产量74.05万吨（环比-3.03万吨），轻碱产量32.50万吨（-1.71万吨），重碱产量41.55万吨（-1.32万吨） [5] - 需求方面纯碱表需69.98万吨（-1.11万吨），轻碱表需30.43万吨（+0.46万吨），重碱表需39.55万吨（-1.75万吨） [5] - 库存方面纯碱企业库存170.05万吨（+1.59万吨），轻碱库存75.98万吨（+1.68万吨），重碱库存94.07万吨（-0.09万吨） [5] - 策略建议SA2601合约关注1150 - 1300元/吨运行区间，关注装置检修以及进出口情况 [5] 玻璃周度观点 - 供应方面浮法日熔量16.13万吨，比9日环比持平，国内玻璃生产线共计296条，其中在产226条，冷修停产70条，光伏日熔8.87万吨，环比持平 [6] - 库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比+145.2万重箱，环比+2.31%，同比+11.14%，折库存天数27.3天，较上期+0.6天 [6] - 需求方面截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2% [6] - 策略建议玻璃2601合约下方关注1050元/吨附近支撑位表现 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格弱势震荡，截至2025年10月16日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1130元/吨，轻重碱价差120元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1200元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格偏弱运行，截至2025年10月16日沙河地区纯碱基差为-70元/吨（环比+10元/吨）；玻璃期价大幅下跌，沙河地区玻璃基差为-67元/吨（环比上周+71元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年10月16日，纯碱1 - 5价差为-90元/吨（环比+4元/吨）；玻璃1 - 5价差为-137元/吨（环比-17元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为88元/吨（环比+56元/吨） [20] 基本面 - 供应 - 周产量74.05万吨（环比-3.03万吨），轻碱产量32.50万吨（-1.71万吨），重碱产量41.55万吨（-1.32万吨），随着前期检修装置的陆续复产，预计纯碱供应将有所回升 [26] - 国内部分纯碱企业有检修情况，如中源化学三期、江苏井神、四川和邦等 [29] - 本周纯碱综合产能利用率84.93%，环比-3.48%，其中氨碱产能利用率89.42%，环比-1.67%，联产产能利用率75.74%，环比-3.60% [35] 基本面 - 库存 - 截至2025年10月16日，纯碱企业库存170.05万吨（+1.59万吨），轻碱库存75.98万吨（+1.68万吨），重碱库存94.07万吨（-0.09万吨） [39] - 本周纯碱表需69.98万吨，环比减少1.11万吨，轻碱表需30.43万吨，需求环比增加0.46万吨，重碱表需39.55万吨，环比减少1.75万吨 [43] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产226条，冷修停产70条，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，比9日持平，本周全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比-0.62%，光伏日熔在产产能88780吨/日，环比持平 [46] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比+145.2万重箱，环比+2.31%，同比+11.14%，折库存天数27.3天，较上期+0.6天，截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2% [51] 基本面 - 利润 - 截至2025年10月16日，中国氨碱法纯碱理论利润-29.70元/吨，环比-0.45元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-129元/吨，环比-53元/吨 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖主力合约将在5350 - 5450元区间震荡运行，关注成本支撑有效性 [3] - 当前市场处于震荡探底阶段，多空核心矛盾在于全球供应增长与国内成本支撑的博弈，价格走势已突破部分机构预测弱势区间 [3] 各章节总结 本周观点 - 现货市场柳州现货价周跌0.7%至5710元/吨，基差扩大17.32%至298元/吨，市场情绪偏空，看跌比例达55% [3] - 期货市场主力合约周跌1.53%收于5412元/吨，持仓量增14.41%至44.1万手，呈现低位震荡特征 [3] - 供应方面巴西9月下半月糖产量同比增10.76%，北半球新榨季开榨增产，国内仓单环比降5.06%至8418张 [3] - 需求方面国内低库存与高产销率形成支撑，但现货报价普遍下调，柳州现货周环比下降0.7% [3] - 进口出口配额内进口利润显著改善，泰国配额内利润环比增5.06%，巴西配额内利润环比增9.97% [3] - 成本利润广西生产成本约5400元形成支撑，配额外进口利润大幅回升，巴西配额外利润环比增56.95% [3] - 库存水平仓单数量环比降5.06%至8418张，有效预报为零，反映现货流动性偏紧 [3] 行情回顾 周度回顾 - 期货11号糖连续合约收盘价周跌3.73%，郑糖主力合约收盘价周跌1.53% [5] - 现货南宁、柳州、昆明、日照凌云海现价均有不同程度下跌 [5] - 基差柳州糖和主力合约基差扩大17.32% [5] - 仓单数量环比降5.06%，有效预报为零 [5] - 市场情绪郑糖看涨比例下降5%，看跌比例上升10%，看平比例下降5% [5] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本降4.18%，配额外降4.27%；配额内进口利润增9.97%，配额外增56.95%；升贴水降600%，海运成本升0.7% [30] - 泰国配额内加工成本降2.44%，配额外降2.49%；配额内进口利润增5.06%，配额外增28.79%；升贴水不变，海运成本不变 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后五大材库存转降，螺纹钢产减需增，表需因低基数影响回升明显，库存由增转降，厂库社库均呈现回落；热卷库存增幅趋缓，厂库下降，社库仍有回升，超历史同期水平；基本面环比均有改善，但需求的持续性存疑；宏观方面，关税情绪面影响有所缓解，三季度GDP同比4.8%，关注四中全会审议“十五五”规划编制建议的相关内容和市场影响；短时来看，没有形成明显的负反馈压力，钢价低位弱势震荡运行 [3] - 铁矿石供应端，澳洲巴西发运环比回升，到港量阶段回落；需求方面，铁水环比微降，同比仍处于高位；港口库存继续小幅回升，整体累库幅度有限；铁水高位支撑，基本面并未形成明显压力，价格更易受宏观和终端需求影响，短时弱势震荡，下方关注750附近支撑 [4] - 双焦主产区炼焦煤多恢复正常生产节奏，开工率环比有所回升，蒙煤通关环比下降，供应整体变动不大；需求方面，炼焦煤线上竞拍流拍率略有下降，成交价格涨跌互现，成交氛围稍微好转；港口焦煤库存环比下降，当前没有明显的累库压力；焦企利润有所收缩，二轮提涨开启，钢焦博弈加剧，铁水同期高位对双焦价格形成一定支撑，区间震荡对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周受关税情绪影响，钢价整体下行；五大材库存转降，螺纹钢产减需增，低基数影响下表需回升明显，库存转降；热卷库存增幅趋缓，基本面环比改善；但基于宏观情绪受到关税压制，叠加月中集中交割，黑色系价格承压回落 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量201.16万吨，环比降1.10%，同比降17.58%；全国热卷周产量321.84万吨，环比降0.45%，同比增5.42%；螺纹钢高炉周产量174.73万吨，环比降2.99%，同比降18.70%，电炉周产量26.43万吨，环比增13.48%，同比降9.36% [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率84.27%，环比持平，同比增4.31%；电炉开工率68.85%，环比增2.67%，同比降1.05% [28] - 利润方面，螺纹钢利润 -66元/吨，周环比降44元/吨，同比降348元/吨；热卷利润为 -57元/吨，周环比降65元/吨，同比降20元/吨 [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费219.75万吨，环比增43.46%，同比降9.75%；全国建材成交5日均值为9.78万吨，环比降6.29%，同比降13.80%；热卷表观消费315.55万吨，环比增6.96%，同比降1.00% [37] - 库存方面，螺纹厂库184.64万吨，环比降4.00%，同比增28.16%；社库456.41万吨，环比降2.33%，同比增61.27%；总库存641.05万吨，环比降2.82%，同比增50.10%；热卷厂库77.85万吨，环比降6.88%，同比降4.99%；社库341.34万吨，环比增3.66%，同比增24.65%；总库存419.19万吨，环比增1.52%，同比增13.34% [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加51.39%，同比减少27.07%；100大中城市成交土地面积环比下降11.87%，同比下降43.36%；2025年9月，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%；2025年1 - 9月，汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1 - 8月分别扩大0.6和0.3个百分点 [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数104.11，环比降0.98%，同比增2.82%；澳洲和巴西19港口发运2825万吨，环比增5.94%，同比增14.81%；铁矿石45港口到港量2519.4万吨，环比降17.28%，同比增5.69% [60] - 需求方面，铁水日产240.95万吨，环比降0.59万吨，同比增6.59万吨；铁矿石45港口疏港量315.72万吨，环比降3.45%，同比降3.12%；247家钢企库销比30.21天，环比降0.10%，同比降3.08% [65] - 库存方面，铁矿石45港口库存14278.27万吨，环比增1.81%，同比降6.93%；247家钢企进口铁矿库存8982.73万吨，环比降0.70%，同比降0.27；114家钢企铁矿石平均可用23.92天，环比增1.74%，同比增14.94% [71] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率87.33%，环比增6.64%，同比降1.48%；洗煤厂产能利用率35.79%，环比增1.33%，同比降15.59%；蒙煤通关量日度15.30万吨，环比降13.71%，同比增36.84% [77] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率 +61.59，周环比降38.41%，同比降19.15%；焦煤竞拍周度成交率89.33%，周环比降4.69%，同比增28.15% [80] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润 -13元/吨，环比降22元/吨，同比降37元/吨；独立焦化厂产能利用率74.24%，环比降1.25%，同比持平；钢厂焦炭产能利用率84.72%，环比降0.95%，同比降2.06% [86] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存852.98万吨，环比增4.13%，同比增10.38%；钢厂焦煤库存788.50万吨，环比增0.97%，同比增7.36%；炼焦煤港口库存272.71万吨，环比降7.55%，同比降33.58% [92] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存37.59万吨，环比降11.64%，同比降1.36%；钢厂焦炭库存639.44万吨，环比降1.75%，同比增13.58%；焦炭港口库存195.15万吨，环比增0.03%，同比增8.28% [98] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1550元/吨，周环比增20元/吨，同比降250元/吨；准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸），环比持平，同比降400元/吨 [103] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差小幅走缩，焦煤焦炭1 - 5价差小幅走扩 [105][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观面中国9月经济数据公布、美国政府“停摆”、关键数据缺失、美联储官员释放降息信号 ；基本面供应趋于宽松、需求端刚需仍在但高铜价抑制采购意愿；整体中美贸易摩擦升温使市场避险情绪升温，但中期铜矿紧张和降息逻辑仍在，应继续偏多思路对待，建议沪铜2512合约上方参考压力位88000元/吨一线，下方参考支撑位82000元/吨一线 [4] 电解铝 - 宏观面同铜；基本面供应端运行产能持平、需求端10月旺季铝水比例缓步提升、成本端支撑弱化、库存节后第二周下降预计10月下半月去库；整体基本面变化不大，铝价延续高位区间运行，关注宏观市场驱动影响，建议沪铝2512合约上方参考压力位21200元/吨一线，下方参考支撑位20600元/吨一线 [6] 氧化铝 - 宏观面同铜；基本面供应端运行产能高位但有减产、需求端冬储临近部分铝厂采购积极性提升但整体仍供应宽松；整体基本面维持过剩格局，市场缺乏新驱动，氧化铝或将在低位偏弱运行，建议氧化铝2601合约上方参考压力位3000元/吨一线，下方参考支撑位2600元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度要闻包括智利国有铜业巨头Codelco提高2026年度铜升水报价、日本等三国对铜冶炼加工费暴跌表示担忧、上期所同意上港云仓取消铜铝期货存放点、LME计划推出新机制确定低碳金属溢价、2025年9月中国电解铝行业成本下降利润增长等 [16] 宏观分析 - 国内9月通胀数据回升，CPI同比-0.3%、核心CPI同比1.0%、PPI同比-2.3%；9月进出口均走高，出口同比8.3%、进口同比7.4%；下周宏观前瞻涉及中国LPR、房地产投资、工业增加值等数据以及欧元区、美国相关数据 [18][20][22] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC维持弱势；国内沪铜期权持仓新高；海外美元指数走弱；交易所库存方面各交易所铜库存有不同表现；社会库存截至10月16日为17.75万吨，周度环比增加1.12万吨，预计本周开工率回升至66.26% [25][28][32][38] 电解铝市场分析 - 国内现货转为平水、沪铝期货持仓回落；海外美元指数走弱；下游开工各领域表现不同，再生铝合金现货价格上涨、开工率下调、库存去库、进口亏损收窄 [42][43][47][48][52] 氧化铝市场分析 - 现货市场氧化铝现货价格回落；期货市场库存期货回升；供需方面供应小幅减少、需求暂无明显变化；成本利润方面截至10月17日当周，国内氧化铝行业成本为2980.53元/吨，行业平均利润为-34.93元/吨 [62][64][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格小幅反弹，企业检修装置多日产阶段性减量，预计下旬后回升至19万吨以上，需求端储备需求跟进但雨水影响农业需求，下游需求整体偏弱，企业库存持续大幅累积，供需暂未明显改善，高库存限制反弹空间，期价低位整理，后续关注出口政策及淡储采购情况，UR2601合约关注1550 - 1670元/吨运行区间 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周国内尿素市场价格小幅上涨 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价变化情况 [6][7][8] 国际尿素市场价格涨跌互现 - 展示2019 - 2025年CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等地国际尿素价格变化，以及2021 - 2025年FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差和出口价差变化 [10][11][12] 供给 - 日产阶段性下降 - 尿素周产量132.05万吨（ - 5.01%），煤头尿素产量105万吨，气头尿素产量27.03万吨，平均日产量18.9万吨 [20] - 展示2021 - 2025年尿素周度产量、气制和煤制尿素周度产量、装置检修损失量变化情况 [17][18][19] - 列出尿素样本企业检修计划，涉及河南省中原大化集团等多家企业 [23][24] 库存 - 上游尿素企业库存持续大幅累积 - 尿素企业库存164.51万吨，环比 + 17.15万吨，港口库存44.6万吨（环比 + 3.1万吨），企业主流预收天数6.71日（环比 - 0.29日） [30] - 展示2021 - 2025年工厂库存、尿素仓单 + 有效预报、港口库存变化情况 [27][28][29] 需求 - 雨水天气影响终端需求跟进 - 复合肥企业开工率24.18%（ - 1.32%），成品库存70.91万吨（环比 - 2.59万吨），三聚氰胺开工率55.18%（ - 10.29%） [33] - 展示2021 - 2025年复合肥开工率、成品库存、预收天数和三聚氰胺开工率变化情况 [33] 原料端 - 煤炭价格偏强运行 - 展示2021 - 2025年榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块价格变化情况 [35][36][37] - 展示2021 - 2025年尿素固定床装置和水煤浆装置生产毛利变化情况 [41][42] 价差分析 - 1 - 5价差偏弱运行，01基差变化有限 - 展示2021 - 2025年1 - 5价差、01基差（山东）、液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）价差变化情况 [44][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周碳酸锂价格将在74000 - 78000元/吨区间震荡运行，关注供应增量与需求韧性的持续博弈 [2] - 当前市场处于突破震荡区间后的上行阶段，核心矛盾在于供应端产能利用率提升与需求端新能源车销量高增长的博弈，库存持续去化支撑价格突破原震荡区间上沿，但持仓量大幅下降显示资金对持续上涨持谨慎态度 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约周度上涨4.07%至75700元/吨，现货电碳价格周度上涨3.41%至75750元/吨，工碳价格周度上涨3.69%至74400元/吨；氢氧化锂现货不同类型价格周度涨幅在0.76% - 0.87%之间 [2][4] - 不同原料分类和企业分类的碳酸锂升贴水有不同周度变动，如云母料升贴水周度变动为100，赣锋锂业升贴水周度变动为 - 100 [7] 锂盐基本面 供给 - 中国碳酸锂产能利用率达74.39%（环比 + 4.32%），周产量20635吨创历史新高，藏格锂业复产加剧供应压力 [2] - 各产区、各原料来源以及中国氢氧化锂产量在报告中提及对应标题，但未给出具体数据内容 [13][15][17] 需求 - 9月新能源车产量同比增22.9%，10月上半月零售36.7万辆保持高位，但节后下游采购转弱 [2] 进出口 - 锂矿港口库存环比下降5.17%至5.5万吨，非洲航线运费维持稳定，进口成本支撑仍存 [2] - 南非、津巴布韦、尼日利亚等国锂矿石运输运费本周无变动 [28] - 碳酸锂、氢氧化锂进出口涉及季节性变动、具体进出口情况等，但部分数据未给出 [29][33][35] 库存 - 碳酸锂仓单库存环比下降28.08%至30686手，锂矿可售库存环比下降21.43%至1.1万吨 [2] - 各交割库碳酸锂仓单数量有不同周度变动，如上海象屿速传库周度减少2338手 [41] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本74294元/吨，生产利润环比骤降244.19%至1456元/吨，盈利空间大幅收窄 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内新棉收购进展缓慢，市场僵持，北疆机采籽棉主流收购价稳定在6.1 - 6.3元/公斤，部分较高报价在6.3 - 6.4元/公斤，新棉交售进度快于去年，加工企业收购谨慎，棉农顺价交售，籽棉价格同比下跌 [3] - 国际上全球棉花供应压力显著，海外需求未好转，国际棉价弱势盘整，拖累国内市场情绪；国内新棉采摘将进入高峰期，供应压力增加，下游纺织市场“旺季不旺”，企业采购原料谨慎，短期棉花下有支撑，上有压力 [3] - 策略上棉花触底反弹，整体弱势运行，短线轻仓作多，观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美棉周度行情回顾 - 当周美棉震荡偏弱，美元走软提振期棉弱势反弹；截止9月26日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为45420手，较前一周增加2771手，多头持仓为69367手，较前一周减少751手，空头持仓为114787手，较前一周增加2020手 [9] 郑棉周度行情回顾 - 郑棉本周小幅反弹，报13210 - 13380元/吨，周五收盘价13335元/吨，周环比上涨10元，涨幅0.08%；截至10月17日，一号棉注册仓单2653张、预报仓单183张，合计2836张，折11.9112万吨 [10] - 今年开秤以来，籽棉收购价先抑后扬，整体均价低于去年同期，现货交投转淡，纺企维持刚需采购 [13] - 现货基差整体稳中偏弱，部分批次仍略有让利 [16] 国内棉花市场 供给 - 中国棉花协会预测2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高；新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8% [19] - 新棉上市进度慢于往年同期 [21] 进口 - 8月我国进口棉花7.3万吨，同比下降51.6%，环比增长36.9%；主要来源国占比中，澳大利亚进口占比提升至77%，巴西为15%；2024/25年度我国棉花进口量减少，全年度共进口棉花105.3万吨，同比下降67.5% [27] 需求 - 需求不及往年同期，内需暂无明显利好，出口略有转好 [29] - 开机较节前有所回落，织厂原料采购观望为主，按单采购 [35] 利润 - 本周轧花厂加工利润431 - 525元/吨，纺纱厂即期利润 - 695.6 - - 570.1元/吨，相较上周有所回落 [38] 库存 - 截至10月17当周，全国棉花商业库存143.34万吨，环比增加27.8万吨，低于去年同期20.28万吨 [44] - 9月底，棉纺织企业棉花工业库存84.55万吨，环比减少4.68万吨；9月新旧年度交接期适配原料不足，需求端无明显转好，纺企刚需补库，原料库存稳中略降 [44] 国际市场 全球棉花供需 - 根据USDA最新9月全球棉花产销预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [46] 美棉出口 - 美政府停摆USDA多数报告暂停披露 [49] 美棉生长状况 未提及具体内容