金融期货早评 宏观：美国三季度 GDP 超预期 【市场资讯】1）中共中央总书记对央企工作作出重要指示强调，充分认识职责使命，更好 服务党和国家工作大局，为中国式现代化建设贡献更大力量，强化关键核心技术攻关。2） 全国住房城乡建设工作会议：2026 年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优 供给，进一步发挥房地产项目"白名单"制度作用，加快构建房地产发展新模式。3）美国针 对无人机领域增列"不可信供应商清单"，中国商务部敦促美方立即撤销有关措施；外交部 回应美方将大疆无人机列入"受管制清单"：坚决反对无理打压中国企业。4）美国三季度 GDP 超预期增长 4.3%创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心 PCE 增 2.9%；10 月耐用 品订单环比下降 2.2%、远逊预期，但指标显示企业设备支出仍强劲；12 月消费者信心连降 五个月；劳动力市场复苏：ADP 周均私人就业连续三周正增长。5）特朗普提必要条件：敢 降息，"不同意我永远不可能成为美联储主席"；贝森特：美联储有调整通胀目标 2%的空间， 1.5%-2.5%或 1%-3%值得讨论；美联储主席候选人哈塞特：美国降息步伐远落后其他央行。 6）法国通过短 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 12 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉上涨 0.64%，报收 64.02 美分/磅，郑棉主力合约环比上涨 0.43%， 市场认为美联储后续政策偏宽松，美元指数震荡偏弱，基本面矛盾不大，整体驱动 | | | | 报收 14140 元/吨，主力合约持仓环比增加 13922 手至 79.9 万手。国际市场方面， | | | | 宏观层面仍有扰动，特朗普称不同意其观点的人无法成为新一任美联储主席人选， | | | | 有限。国内市场方面，近期郑棉期价重心震荡上行。我们认为，预期偏强是近期行 | 偏强震 | | | 情驱动的主要因素之一，近期市场上关于明年新疆地区植棉面积调控的声音较强， | | | | 已有较多机构转载相关文章。基本面来看，短期郑棉多空因素交织，后续关注点， | 荡 | | | 一是消费表现能否持续，下游纺织企业春节前是否会有新一轮补库需求；二是明年 | | | | 一季度，宏观层面是否会降准降息，以及通常在 4 月 10 号左右公布的新一轮棉花 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，对2025年12月23日及24日、2025年12月期货主力合约行情走势进行预测，部分品种如黄金、白银、铂、钯、铜等期货有望创下上市以来新高，不同期货品种走势有偏强震荡、偏弱震荡、宽幅震荡等不同情况[2][5] 各部分内容总结 期货行情前瞻要点 - 2025年12月23日期货主力合约行情走势：股指IF2603、IH2603、IC2603、IM2603偏弱震荡；国债T2603、TL2603偏强震荡；黄金AU2602、白银AG2602、铂PT2606、钯PD2606、铜CU2602偏强震荡且将创上市新高；镍NI2602偏强宽幅震荡；锡SN2602偏弱宽幅震荡；碳酸锂LC2605偏强宽幅震荡；螺纹钢RB2605、热卷HC2605、铁矿石I2605偏弱震荡[2] - 2025年12月期货主力（连续）合约行情走势：股指IF、IH、IC、IM主力连续宽幅震荡；黄金、白银、铜、多晶硅主力连续震荡偏强且将创上市新高；镍、锡、碳酸锂主力连续偏强宽幅震荡；螺纹钢、铁矿石主力合约宽幅震荡；焦煤主力合约偏弱宽幅震荡[5] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平对央企工作作指示，强调聚焦主业、科技创新和深化改革[6] - 交通运输部预计今年交通投资超3.6万亿，新增高铁超2000公里、高速约8000公里，跨区域人员流动超660亿人次，货运量和港口外贸集装箱吞吐量预计同比增3.5%和9.6%[6] - 三部门完善幼儿园收费政策，明确五类收费项目，清单外无收费[6] - 美国将外国无人机系统列入“不可信供应商清单”，中方反对[7] - 特朗普希望美联储降息，称低利率助涨股市和经济[7] - 哈塞特认为美国降息节奏落后，人工智能繁荣推动经济增长并压低通胀[8] - 美国三季度GDP初值年化季环比增4.3%，消费支出强劲，核心PCE物价指数涨2.9%，10月核心资本品订单与出货量回升[8] - 美国12月消费者信心指数降至89.1，连续五月下滑[8] - 美国暂停弗吉尼亚近海风电项目及四个在建项目，因国防部称有安全隐患[8] 商品期货相关信息 - 广期所调整铂、钯、碳酸锂期货合约交易手续费、涨跌停板幅度和交易保证金标准，多晶硅期货单日开仓量不超200手[8] - 12月23日，黄金、白银、铂金、钯金期货上涨，金价累涨超71%，银价涨约147%[9] - 中国有色金属工业协会锡业分会称锡价上涨背离基本面，呼吁理性谨慎[9] - 12月23日，美油、布油主力合约收涨，因美国对委内瑞拉油轮行动引发供应担忧[9] - 12月23日，伦敦基本金属多数上涨，人民币对美元汇率走强，美元指数下跌[10][11] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月23日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约小幅高开或低开，震荡上行但上行乏力[11][12][13] - 预期2025年12月，股指期货主力合约宽幅震荡；12月24日，大概率偏弱震荡[17][18] 国债期货 - 12月23日，十年期、30年期国债期货主力合约偏强震荡上行，国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，净回笼760亿元，资金面短端品种多数下行[35][39] - 预期12月24日，十年期、30年期国债期货主力合约偏强震荡[37][40] 黄金期货 - 12月23日，黄金期货主力合约AU2602震荡上行，创上市以来新高，上行空间打开[40] - 预期2025年12月，主力连续合约偏强宽幅震荡并创上市新高；12月24日，主力合约偏强震荡并创上市新高[40][41] 白银期货 - 12月23日及夜盘，白银期货主力合约AG2602震荡上行，创上市以来新高，上行空间打开[49][50] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强并创上市新高；12月24日，主力合约震荡偏强并创上市新高[51] 铂期货 - 12月23日，铂期货主力合约PT2606大幅跳空高开，大幅震荡上行，收盘涨停，创上市以来新高，上行空间打开[56] - 预期12月24日，主力合约震荡偏强，创上市新高，收盘涨停概率大[56] 钯期货 - 12月23日，钯期货主力合约PD2606跳空高开，大幅震荡上行，创上市以来新高，上行空间打开[59] - 预期12月24日，主力合约震荡偏强，创上市新高，收盘涨停概率偏大[59] 铜期货 - 12月23日，铜期货主力合约CU2602小幅低开，小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大[62] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强并创上市新高；12月24日，主力合约偏强震荡并创上市新高[62] 镍期货 - 12月23日，镍期货主力合约NI2602小幅低开，震荡上行，创10月13日以来新高，上行空间打开[67] - 预期2025年12月，主力连续合约偏强宽幅震荡；12月24日，主力合约偏强宽幅震荡[67][68] 锡期货 - 12月23日，锡期货主力合约SN2602小幅低开，震荡上行，短线止跌上行走高[71] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强；12月24日，主力合约偏弱宽幅震荡[71] 碳酸锂期货 - 12月23日，碳酸锂期货主力合约LC2605小幅低开，大幅震荡上行，创2024年3月14日以来新高，上行空间打开[76] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强；12月24日，主力合约偏强宽幅震荡[76] 螺纹钢期货 - 12月23日，螺纹钢期货主力合约RB2605小幅高开，小幅震荡上行，上行乏力[80] - 预期2025年12月，主力合约宽幅震荡；12月24日，主力合约偏弱震荡[80] 热卷期货 - 12月23日，热卷期货主力合约HC2605小幅低开，小幅震荡上行，反弹乏力[85] - 预期12月24日，主力合约偏弱震荡[86] 铁矿石期货 - 12月23日，铁矿石期货主力合约I2605平开，小幅震荡上行[87] - 预期2025年12月，主力合约宽幅震荡；12月24日，主力合约偏弱震荡[87] 焦煤期货 - 12月23日，焦煤期货主力合约JM2605小幅高开，震荡上行[92] - 预期2025年12月，主力合约偏弱宽幅震荡；12月24日，主力合约偏弱震荡[93]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 三大油脂价格震荡，印度进口油脂渠道增多后采购棕榈油节奏放缓，出口数据近期放缓，但季节性减产季到来使市场预期未来供应同步减少，整体延续震荡 [2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8486.00元/吨，环比变化+72元，幅度+0.86%；豆油2605合约7772.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%；菜油2605合约8847.00元/吨，环比变化-17.00元，幅度-0.19% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8430.00元/吨，环比变化+150.00元，幅度+1.81%，现货基差P05 - 56.00，环比变化+78.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8190.00元/吨，环比变化+30.00元/吨，幅度+0.37%，现货基差Y05 + 418.00，环比变化+30.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9400.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.75%，现货基差OI05 + 553.00，环比变化+87.00元 [1] 近期市场资讯 - 截至12月21日，欧盟2025/26年度（7月开始）大豆进口量600万吨，同比下降14%；菜籽进口总量172万吨，同比下降41%；豆粕进口量下降11%至883万吨，棕榈油进口量145万吨，同比下降9% [2] - 印尼气象局表示印尼雨季预计2026年恢复正常，当局应在棕榈油等主要作物收获期间提高效率 [2] - 截至2025年12月1日，阿根廷工厂大豆库存为2148146吨 [2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 近期国内天然橡胶价格表现偏弱，库存持续累库，成本端支撑较强，供应回升走势难改，下游需求淡季使开工率回升难，预计累库延续 [11] - 顺丁橡胶供应充裕，下游需求总体偏弱，产销压力增加或使开工率回落，自身供需弱势但上游原料成本支撑或延续 [11] 市场要闻与数据 期货与现货价格变动 - 昨日收盘RU主力合约15290元/吨，较前一日涨85元/吨；NR主力合约12405元/吨，较前一日涨50元/吨；BR主力合约11175元/吨，较前一日跌55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰混14520元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1845美元/吨，较前一日涨10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1765美元/吨，较前一日涨10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10900元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日涨50元/吨 [1] 进口与产量消费数据 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 市场销售数据 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [3] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超350万辆，创历史新高 [4] 市场分析 天然橡胶 - 2025-12-23，RU基差-340元/吨（+15），RU主力与混合胶价差770元/吨（+35），NR基差606.00元/吨（+11.00）；全乳胶14950元/吨（+100），混合胶14520元/吨（+50），3L现货15300元/吨（+100）；STR20报价1845美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3320元/吨（+50） [5] - 原料方面，泰国烟片58.25泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水55.70泰铢/公斤（-0.30），泰国杯胶50.80泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶4.90泰铢/公斤（-0.35） [6] - 全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%） [7] - 天然橡胶社会库存为515227吨（+16339），青岛港天然橡胶库存为1152918吨（+29512），RU期货库存为87160吨（+30170），NR期货库存为58968吨（-605） [7] 顺丁橡胶 - 2025-12-23，BR基差-275元/吨（+105），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶10580元/吨（+30），顺丁橡胶东北亚进口利润-1317元/吨（-427） [8] - 高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为6410吨（+960），顺丁橡胶企业库存为27600吨（+1100） [10] 市场资讯 - 半钢四季胎市场货源相对充足，以消化前期库存为主，出货节奏放缓，个别规格缺货但需求疲软，商家操作谨慎；半钢雪地胎渠道货源储备充足，处于终端去库阶段，需等待降雪增加释放替换需求，整体成交平淡，价格呈弱势运行态势 [2]

甲醇日报 | 2025-12-24 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤485元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润445元/吨（-15）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1890元/吨（-15），内蒙北线基差334元/吨（-16），内蒙南线1930元/吨（+0）；山东临沂2232元/吨（-9），鲁 南基差276元/吨（-10）；河南2105元/吨（-20），河南基差149元/吨（-21）；河北2095元/吨（-30），河北基差199元/ 吨（-31）。隆众内地工厂库存391140吨（+38310），西北工厂库存225800吨（+26800）；隆众内地工厂待发订单220429 吨（+12958），西北工厂待发订单117800吨（+16200）。 港口方面：太仓甲醇2132元/吨（-6），太仓基差-24元/吨（-7），CFR中国248美元/吨（-2），华东进口价差-8元/吨（+14）， 常州甲醇2325元/吨；广东甲醇2105元/吨（+0），广东基差-51元/吨（-1）。隆众港口总库存1218818吨（-15552）， 江苏港口库存604025吨（-31075），浙江港口库存195600吨（+100），广东港口库存26 ...

1、12月23日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2602合约下午收盘价2977元/吨，较昨日结算价上涨8元/吨，涨幅 0.27%；持仓204742手，环比下跌12429手，成交242206手，环比下降124436手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3156—3500元/吨；山东，2850—3190元/吨；华南，2750—2950元/吨； 华东，3000—3150元/吨。 虽然近日原油价格出现反弹，叠加南美地缘局势升温，但沥青现实基本面仍偏弱，制约了市场上涨动力。现货方 面，昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，山东以及华东地区沥青现货价格跌幅明显，其余地区沥青现货价格大 体企稳。沥青终端需求整体表现疲软，市场资源较为充裕(尤其是华南地区），部分主营炼厂本周继续下调沥青结算 价格。往前看，南方地区过剩矛盾仍有待时间消化，原料端收紧风险则是潜在的上行驱动，市场多空因素交织， 现实与预期博弈下，底部反弹需要等待更明确的信号。 策略 单边：中性，等待底部信号明确，可尝试左侧逢低多配置 跨品种：无 石油沥青日报 | 2025-12-24 市场资源充裕，现实基本面仍偏弱 市场分析 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 ...

国富研究 国富研究 2025年12月24日 07:37 上海 【国富期货早间看点】印尼2026年生物燃料配额1564.6万千升 USDA美豆当周出口合计净增242.47万吨 20251224 01 隔夜行情 | | 收盘价 | 上日涨跌幅(%) | 隔夜涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油03(BMD) | 4016.00 | 2. 07 | 0. 73 | | 布伦特03(ICE) | 61.54 | 2. 36 | 0. 31 | | 美原油02(NYMEX) | 57.95 | 2. 49 | 0. 29 | | 美豆O3 (CBOT) | 1064.00 | 0. 42 | 0. 07 | | 美豆粕03(CBOT) | 301. 70 | 0. 13 | -0.26 | | 美豆油03(CBOT) | 49.08 | 1.49 | 0. 86 | | | 最新价 | 涨跌幅(%) | 十日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 98. 29 | -0. 42 | | | 人民币(CNY/USD) | 7.0572 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端丙烯产量整体延续高位商品外卖量或增加供应压力延续，需求端下游整体开工小幅回升但成本压力制约需求回升，成本端近期支撑增强，后续需关注PDH装置停工情况，单边建议观望，短期盘面偏弱震荡为主等待边际装置检修 [2][3] 各部分内容总结 市场要闻与重要数据 - 丙烯主力合约收盘价5632元/吨（-15），华东现货价5850元/吨（-75），华北现货价5810元/吨（-80），华东基差218元/吨（-60），华北基差-114元/吨（-118），开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR202美元/吨（-9），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR50美元/吨（-4），进口利润-320元/吨（+4），厂内库存46560吨（+600） [1] - 丙烯下游PP粉开工率37%（-2.62%），生产利润-80元/吨（+80）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润-276元/吨（-30）；正丁醇开工率78%（+9%），生产利润336元/吨（+100）；辛醇开工率82%（+5%），生产利润545元/吨（+58）；丙烯酸开工率79%（+0%），生产利润372元/吨（+28）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-466元/吨（+91）；酚酮开工率76%（-4%），生产利润-902元/吨（+25） [1] 市场分析 - 供应端丙烯产量延续高位，PDH亏损检修不明显，部分一体化企业外放丙烯使商品外卖量或增加，供应压力延续 [2] - 需求端下游整体开工小幅回升，丁辛醇开工率涨幅最大，酚酮开工下滑明显，PP粉开工环比回落，环氧丙烷开工维稳，下游成本压力制约需求回升，丙烯需求支撑有限 [2] - 成本端国际油价反弹走高，外盘丙烷价格回升，近期成本端支撑增强，后续关注PDH装置停工情况 [2] 策略 - 单边观望，因供需持续宽松、下游支撑减弱，短期盘面偏弱震荡为主，等待边际装置检修 [3] - 跨期无操作建议 [3] - 跨品种无操作建议 [3] 目录相关总结 - **丙烯基差结构**：涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差、丙烯市场价华东、山东、华南等图表 [5][7][11][14][17] - **丙烯生产利润与开工率**：包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [5][20][23][32][33][35] - **丙烯下游利润与开工率**：有PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（或产能利用率）等图表 [5][38][39][40][43][49][52][53][60] - **丙烯库存**：涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存图表 [5][62]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品行情方面，主力合约当前价格已充分计入对未来SCFIS指数的乐观预期，若后续实际指数符合预期则上涨空间耗尽，若不及预期或调降则盘面面临回调压力，且距交割日约30个交易日，提前透支利好使多头动力衰减，时间价值消耗风险凸显，策略为观望 [5][6] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，前值1398，涨跌幅7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，前值1115，涨跌幅0.29%；SCFI - 美西现值1780，前值1550，涨跌幅14.84%；SCFIS - 美西现值962，前值924，涨跌幅4.11%；SCFI - 美东现值2652，前值2315，涨跌幅14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，前值1400，涨跌幅9.86%；SCFIS - 西北欧现值1589，前值1510，涨跌幅5.23%；SCFI - 地中海现值2737，前值2300，涨跌幅19.00% [3] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC5602、EC2604现值分别为1331.7、1480.0、1052.0、1606.0、1806.6、1158.0，前值分别为1320.0、1486.2、1061.0、1631.0、1871.8、1166.8，涨跌幅分别为0.89%、 - 0.42%、 - 0.85%、 - 1.53%、 - 3.48%、 - 0.75% [3] 持仓情况 - EC2606持仓、EC2608持仓、EC2610持仓、EC2512持仓、EC2602持仓、EC2604持仓现值分别为2187、1199、5603、1890、35004、20867，前值分别为2184、1197、5401、1956、36510、20471，涨跌值分别为3、2、202、(66)、(1506)、396 [3] 月差情况 - 12 - 02、12 - 04、02 - 04月差现值分别为 - 200.6、448.0、648.6，前值分别为 - 240.8、464.2、705.0，涨跌值分别为40.2、(16.2)、(56.4) [3] 行业动态 - 马士基一艘6.500 TEU西行集装箱船通过曼德海峡，但不意味着航线将大规模重返红海 [3] - 欧洲主要港口为经贸望角统航船舶与经苏伊士航线船舶集中到港做准备 [3] - 赫伯罗特因客户反对，放弃在印度—美国东海岸航线恢复苏伊士运河通行，截至今年11月其在该航线全年处理货量约30.35万TEU，约占市场23% [3] 行情综述及现货价格 - 行情综述为下跌，马士基针对1月第一周报价2500，第二周2600 - 2700，与12月初持平，此前喊涨至3500，QVE喊涨至3000，CMA喊涨至3600 [4]