报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2609合约短期、中期和日内分别为震荡、震荡和震荡偏强，整体呈低位震荡态势，核心逻辑是短期利多发酵使矿价震荡企稳 [2] - 供应扰动再现，矿价震荡企稳，但铁矿石供需格局偏弱运行，刚需表现尚可给予支撑，不过淡季需求改善空间存疑，且供应维持高位，预计矿价震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2609短期、中期和日内观点分别为震荡、震荡和震荡偏强，整体观点为低位震荡，核心逻辑是短期利多发酵，矿价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 供应扰动再现使矿价震荡企稳，但铁矿石供需格局偏弱，终端消耗维持高位，刚需表现尚可给予支撑，但淡季需求改善空间存疑，需关注后续变化 [3] - 国内港口到货回落，矿商发运环比增加，均处年内高位，海外和内矿供应积极，供应维持高位 [3] - 铁矿石刚需表现尚可，罢工带来供应扰动，短期利多支撑矿价，但需求预期走弱，供应维持高位，基本面延续弱势，上行驱动不强，预计矿价震荡运行 [3]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 棉花市场国际上美伊冲突使种植成本上升，中长期支撑国际棉价，短期美棉产区降雨但印度季风降雨不足；国内前期棉价因供应偏紧和减产预期上涨，现下游淡季氛围加重，纺企补库谨慎 [2] - 白糖市场原糖短期震荡，长期26/27榨季全球供需或趋紧，价格中枢预计抬升；郑糖短期供应过剩走势偏弱，但价格估值低、消费旺季和天气炒作临近有支撑 [4] - 纸浆市场海外基本面变化有限，针阔价格分化，欧美需求无亮点；国内处于消费淡季，纸厂出货慢、去库压力大，原料补库积极性低，港口库存高位 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15915元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.06%；现货方面，3128B棉新疆到厂价17450元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差CF09+1535，较前一日变动-50；3128B棉全国均价17615元/吨，较前一日变动-16元/吨，现货基差CF09+1700，较前一日变动-26 [1] - 截至2026年6月22日，全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点；南疆棉区开花率约24.4%，较去年同期慢2个百分点；北疆棉区开花率14.6%，较去年同期慢2.7个百分点；东疆棉区开花率约16.5%，较去年同期快7.5个百分点 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5241元/吨，较前一日变动-23元/吨，幅度-0.44%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5290元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+49，较前一日变动+3；云南昆明地区白糖现货价格5135元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09-106，较前一日变动+13 [3] - 2026年5月份我国成品糖产量达到56.2万吨，同比增长42.3%；1-5月份我国成品糖合计产量为1132.2万吨，同比增长28.6%；2026年5月，我国境外甘蔗进口量为20.02万吨，同比增加17.01万吨，增幅340.20%；甘蔗进口到岸均价为506.02元/吨，同比下降4.03元/吨，降幅0.79%；2025/26榨季（10-5月），我国累计进口甘蔗422.63万吨，同比增加77.00万吨，增幅22.28% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4690元/吨，较前一日变动-36元/吨，幅度-0.76%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4775元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+85，较前一日变动-4；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4550元/吨，较前一日变动-50元/吨，现货基差SP09-140，较前一日变动-14 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格延续下跌走势，进口针叶浆现货市场贸易商下调报价，拖累多地市场价格下跌20-50元/吨；进口阔叶浆市场部分业者窄幅让利，部分牌号价格松动10-30元/吨；进口本色浆市场价格主流暂稳；进口化机浆市场交投不旺，价格延续偏稳运行 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际上美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期支撑国际棉价；短期美棉产区降雨旱情改善，但印度季风降雨不足需关注；国内前期棉价因供应偏紧和减产预期上涨，现下游淡季氛围加重，新订单下降，成品库存上升，抛储政策未落地，纺企补库谨慎 [2] 白糖 - 原糖短期能源价格回落带来压力，但天气扰动有支撑，震荡运行；长期26/27榨季全球供需或趋紧，价格中枢预计抬升，上方空间取决于厄尔尼诺效应，关注印度降雨情况；郑糖短期国产糖库存高位，供应过剩压力大，走势偏弱，但价格估值低、消费旺季和天气炒作临近有支撑 [4] 纸浆 - 海外基本面变化有限，针阔价格分化，欧美需求无亮点；国内处于造纸行业传统消费淡季，订单平淡，纸厂出货慢、去库压力大，原料补库积极性低，港口库存处于同期高位 [7] 各品种策略 棉花 - 短期宏观面影响消退，但淡季需求疲弱压制，郑棉上方空间受限，区间波动为主 [3] 白糖 - 短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计继续震荡寻底 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价当前供需持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成主要驱动，中东局势缓和、印尼政策落实力度摇摆、美元高位震荡对镍价形成双边压制，预计保持震荡态势 [5] - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，宏观及政策影响成主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 06 - 24日沪镍主力合约开于131340元/吨，收于129990元/吨，较前一交易日收盘变化 - 3.14%，当日成交量为198229（+54300）手，持仓量为75281（ - 12696）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上关注印尼中期配额调整，午后市场传印尼中期RKAB或大幅提高，由年初2.6亿吨上调至3.6亿吨未证实，目前印尼所有RKAB配额审批完毕，矿企7月提交修订申请，淡水河谷拟申请上调，PT COR计划修订补充配额至400万吨，矿业部长表示若价格有利或放宽产量配额，政府取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹相关出口流程 [2] - 基本面供应端硫磺价格回落但短期价格中枢难降，MHP生产受阻价格维持强势；需求端不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿弱，成交有限，以消耗库存为主，对高价镍铁接受度有限，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主，国内镍库存累库压制价格上方空间 [2] 镍矿与现货情况 - 海运费下跌预期因中东地缘冲突缓解强化，菲矿Ni1.3%报49 - 50美元/湿吨，1.4%报58美元/湿吨，印尼内贸矿升水结构分化，1.6%以上高品位镍矿升水强劲，1.4%低品位镍矿升水承压 [3] - 本周镍矿港口库存增加6.58%，精炼镍仓库库存减少1.48%，整顿开票改善现货贸易商状况，上期所仓单及社会库存累库维持高位，金川镍升水变化150元/吨至1500元/吨，进口镍升水变化100元/吨至 - 200元/吨，镍豆升水为50元/吨，前一交易日沪镍仓单量为95026（258）吨，LME镍库存为275448（ - 690）吨 [3] 宏观情况 - 市场对美联储加息预期情绪升温，美银、德银均调整预测为美联储今年年内加息，美银预计9月、10月、12月加息25个基点，引发黄金白银及有色巨震，美伊进一步谈判持续，本月30日继续，伊朗代表称霍尔木兹海峡已免费开放，硫磺价格出现拐点但短期支撑价格中枢 [4] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 06 - 24日不锈钢主力合约开于14845元/吨，收于14695元/吨，当日成交量为193037（ - 15286）手，持仓量为114921（ - 4171）手 [5] 走势分析 - 基本面国务院印发《城市更新"十五五"规划》推动城市更新万亿投资，供给端钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，利润良好，价格高位复工复产节奏加快，供应压力将显现，工信部钢铁产能置换新规将不锈钢纳入统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，优化供给端产能，加速落后产能出清，缓解低价内卷，支撑价格 [6] - 需求端4月不锈钢进口环比、出口环比增加、同比减少，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多为刚需，关注欧盟日本潜在贸易风险影响出口 [6] - 现货期货盘面走弱，现货报价受压制，弱势运行，情绪一般，观望多，成交小幅放量推动库存小幅去化，无锡市场不锈钢价格为15150（ - 50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15175（ - 25）元/吨，304/2B升贴水为330至830元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.50元/镍点至1148.5元/镍点 [6] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [7]

甲醇港口基差进一步大幅走弱 甲醇观点 市场要闻与重要数据 甲醇日报 | 2026-06-25 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤590元/吨（-10），内蒙煤制甲醇生产利润735元/吨（-35）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2390元/吨（-55），内蒙北线基差531元/吨（-21），内蒙南线2380元/吨（-50）；山东临沂2600元/吨（-100）， 鲁南基差341元/吨（-66）；河南2560元/吨（-30），河南基差301元/吨（+4）；河北2565元/吨（-30），河北基差366 元/吨（+4）。隆众内地工厂库存367722吨（+30972），西北工厂库存232200吨（+24000）；隆众内地工厂待发订单 183967吨（-26215），西北工厂待发订单78500吨（-11000）。 港口方面：太仓甲醇2690元/吨（-105），太仓基差231元/吨（-71），CFR中国327美元/吨（-5），华东进口价差89元/ 吨（-15），常州甲醇2790元/吨；广东甲醇2855元/吨（-80），广东基差396元/吨（-46）。隆众港口总库存560300吨 （-72100），江苏港口库存255500吨（-5 ...

丙烯日报 | 2026-06-25 需求跟进乏力，丙烯价格延续大幅下跌 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6696元/吨（-122），丙烯华东现货价7500元/吨（-350），丙烯山东现货价7340元/ 吨（-295），丙烯华东基差804元/吨（-228），丙烯山东基差644元/吨（-173）。丙烯开工率71%（+2%），中国丙烯 CFR-日本石脑油CFR322美元/吨（-19），丙烯CFR-1.2丙烷CFR200美元/吨（-27），进口利润-157元/吨（+91），厂 内库存54620吨（-1060）。 丙烯下游方面：PP粉开工率24%（+0.34%），生产利润460元/吨（-55）；环氧丙烷开工率63%（+3%），生产利润-1057 元/吨（+50）；正丁醇开工率70%（-4%），生产利润306元/吨（+133）；辛醇开工率65%（-1%），生产利润421元/吨 （+162）；丙烯酸开工率64%（-5%），生产利润1075元/吨（+99）；丙烯腈开工率67%（+0%），生产利润1091元/吨 （+209）；酚酮开工率79%（-1%），生产利润-767元/吨（+0）。 市场分析 地缘方面，美国 ...

2026年6月24日，市场市于渠供应拉动预期有所版动。叠加有色金属损失体承压、输价大临下挫，不锈钢同样联动下跌。据万得数据，沪建主力合约跌013万元吨整数关口，不锈钢主 力合约一度跌至14670元(吨。当前临近年中阳层就配额二次审批关键节点，由于今年首批战舰量较为紧张、市场对于二次审批就量存在增量预期，但据我的权权和征上海危回闭剧。截至目 前，印尼能源与矿产资源部尚未发布"增加配额"的官方声明，配额增量存在较大不确定性。 基本面情况 基本面来看，5月印尼冰辣和铁铁产量死比小幅下滑，湿法中间品产量环比小幅回升、5月回内电镜量不出延续小幅下滑。需求碳素，不锈钢锯压用产量环比回升，电池碳和合金电镀锅 对需求向上拉动相对有限，整体基本面过剩维持。库存端来看，LME库存出现边际小幅去化，但国内精炼银显性库存仍处高位，库存端对于价格仍存一定压制力量。 总结及策略 总结来看，锅产业链的运行逻辑或将重点围绕印尼年中矿端配额的审批情况展开，目前银成本端尚未出现显著松动，课价仍存一定支撑，后续需持续关注全球显性库存实际拐点出现。策略 上，配都妆量存在较大不确定性，若年中保额兑现较大幅度增量则锦价存在进一步走弱可能性，若年中配额增 ...

农产品日报 | 2026-06-25 供应压力延续，豆粕维持震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2609合约2952元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.17%；菜粕2609合约2316元/吨，较前 日变动+13元/吨，幅度+0.56%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2870元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M09-82， 较前日变动+15；江苏地区豆粕现货2780元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09-172，较前日变动-5；广东地区 豆粕现货价格2750元/吨，较前日变动跌+10元/吨，现货基差M09-202，较前日变动+5。福建地区菜粕现货价格2260 元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM09-56，较前日变动+7。 截至6月21日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为100%，一周前95%。出苗率为93%，一周前88%，去年同期 89%，五年均值90%。巴西外贸秘书处公布的数据显示，6月1至19日，巴西大豆出口量为1072万吨，2025年6月全 月为1342万吨，6月迄今日均出口量为766,021吨，同比增长14.2%。 市场分析 后市美豆将迈入关键生长期， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪谨慎，黑色弱势震荡，各品种表现不一，钢材成本支撑走弱价格低位震荡，铁矿现货成交回升但价格震荡偏弱，双焦期现分化加剧盘面弱势运行，动力煤市场情绪谨慎价格震荡下行 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3111元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨，钢材现货成交整体一般偏弱，全国建材成交9万吨 [1] - 供需与逻辑：海外加息预期升温大宗商品承压，钢材内外需同步走弱，内需低迷叠加出口下滑拖累成材需求，原料涨价使螺纹钢厂普遍亏损，钢厂减产动作增加，建材供需产业矛盾未解成本支撑走弱，板材产销转弱库存去化斜率减缓总库存较高且出口表现不佳 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交111.3万吨，环比上涨26.19%，远期现货累计成交102.5万吨（9笔），环比上涨61.42%（其中矿山成交量为97万吨） [3] - 供需与逻辑：发运处于高位，高矿价支撑非主流发运利润，钢材内外需同步走弱，钢厂减产预期抬升，铁矿刚需走弱，短期海运费回落铁矿石价格回调 [3] - 策略：单边震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦延续震荡偏弱运行，现货端焦炭价格连续提涨，铁水产量高位运行焦炭日耗偏强价格或继续提涨，焦煤因山西安检形势严峻供应恢复缓慢，主产区炼焦煤整体偏强运行，进口蒙煤中蒙口岸已恢复正常通关，期货盘面大跌口岸蒙煤成交重心下移，蒙5原煤价格维持1160 - 1220元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：海外加息预期升温大宗商品承压，钢材内外需同步走弱，钢厂减产预期抬升，焦炭刚需走弱制约上行空间，焦煤供给恢复缓慢缺口存在，短期产量维持低位 [6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区煤价弱势下行，采购以长协发运及化工冶金等终端刚需为主，临近月底市场观望情绪上涨报价震荡偏弱；港口上游报价持续下行，终端库存高企，市场情绪承压成交冷清；进口煤到岸成本持续回落，即期货物承压，下游采购情绪下降，整体报价下调 [8] - 供需与逻辑：安全生产月叠加产区安监严格，短期煤矿产量受抑制但供应收缩程度有限，消费以刚需采购为主，旺季需求有待验证，整体供需格局宽松，煤价震荡偏弱 [8] - 策略：无 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪谨慎，黑色弱势震荡，玻璃纯碱交投氛围冷清、低位盘整，双硅弱势震荡，静待钢招落地 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 市场分析：2609主力合约延续区间震荡，呈低价整理状态，现货市场成交一般，以刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：企业亏损持续扩大，日熔量维持低位，个别产线有冷修预期；传统消费淡季，终端需求疲软，下游刚需补库节奏偏缓，市场交投清淡；库存高位运行，压制价格反弹 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 纯碱 - 市场分析：2609主力合约延续低位震荡运行，现货报价随盘面波动，以刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：供应宽松格局未改，产量环比回升，个别企业装置检修难改高开工格局，需跟踪产线检修落地节奏；下游预期悲观，采购积极性偏弱，终端需求疲软；库存虽小幅去化，但总量仍高于历年同期 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货延续弱势，主力09合约收盘5770元/吨，跌幅 -0.69%，市场继续弱势运行，河钢最新询盘价为5950元/吨，长协工厂接受度不高，6517北方市场价格5580 - 5900元/吨，南方市场价格5750 - 5850元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面表现不佳，供需错配加剧，库存持续增长，锰矿发运略有回落但仍处高位，短期受成本支撑维持震荡运行，后期关注煤矿事故对电价的影响 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：主力合约继续震荡走弱，主力09合约收盘5600元/吨，跌幅 -0.64%，河钢定调后市场平稳运行，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报5900 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：呈现供需两旺格局，金属镁提升需求，但高库存压制价格，短期产区电价下调助于利润修复，叠加市场对能耗、碳排放等政策有预期，价格保持区间震荡 [3] - 策略：震荡 [4]

化工日报 | 2026-06-25 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-46美元/吨（环比+6美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-583 元/吨（环比+67元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为57.1万吨（环比-6.6万吨）；上周主港到港量少， 延续去库；本周主港计划到港量3.7万吨，副港0万吨，低位维持，预计延续去库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，国内乙二醇非煤负荷低位运行、煤制负荷偏高，整体中性，后续随着煤化工 检修兑现，负荷预计小幅收缩；进出口方面，5月底以来少量装置重启，但当前海外乙二醇装置负荷仍处于近几年 历史低位，6月进口量预计维持低位，若海峡逐步恢复通行，中东装置有望陆续重启，7月后进口将从低位逐步增 加；但美伊战争影响下中东地区内部分装置以及公用工程存在损坏，霍尔木兹海峡完全恢复正常通航仍需时间验 证，叠加乙二醇从中东运抵国内通常需要20~30天的船期，进口恢复正常需要更长时间。需求端，当前处于季节性 淡季，聚酯下降至低位，而织机/加弹负荷回升，进入6月份以后下游订单开始出现局面改善的现象，关注后续织造 开工反弹持续性和备货积极性，若 ...