报告行业投资评级 - 豆粕投资评级为震荡 [1] - 豆一投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中国下调美国部分产品关税一年，市场关注中美贸易休战协议，关税削减与技术性买盘支撑盘面，豆粕价格上涨带动市场人气，但美国大豆仍面临13%关税，实际采购意愿不确定，市场短期情绪改善，基本面偏谨慎，后续价格能否持续反弹取决于中国实际采购规模与美豆出口节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2601日盘收盘价4123元/吨，涨47（+1.15%），夜盘收盘价4139元/吨，涨62（+1.52%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3073元/吨，涨45（+1.49%），夜盘收盘价3076元/吨，涨37（+1.22%）；CBOT大豆01收盘价1134.5美分/蒲，涨14.25（+1.27%）；CBOT豆粕12收盘价324.9美元/短吨，涨7.8（+2.46%） [2] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格3020 - 3090元/吨，较昨-30至+20；华东价格2980 - 3100元/吨，较昨-20至+10；华南价格3010 - 3130元/吨，较昨+10至+40 [2] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量10.2万吨/日，前两交易日5.8万吨/日；库存前一交易日105.93万吨/周，前两交易日100.44万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 11月5日CBOT大豆期货收盘温和上涨，因中国确认下调对美国部分产品关税，自11月10日起下调部分农产品关税，市场聚焦中美贸易休战潜在采购承诺，美方官员称北京承诺11 - 12月采购约1200万吨美豆，但因美农业部暂停发布大宗出口销售报告，难验证成交量 [4] - 过去四天中国订购20船巴西大豆，一半12月发货，一半2026年3 - 7月发货，近期也从美国购买大豆，但因联邦政府停摆，细节难确定 [4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前新棉逐步上市，产量可能比之前预估有所减少，对美出口关税比前期降低10%，期货主力01短期13500附近有支撑，预计延续震荡偏多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨；海关数据表明9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，9月份我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度预计产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，整体情况中性 [5] - 预期：新棉逐步上市，产量或减少，对美出口关税降低10%，期货主力01短期13500附近有支撑，预计延续震荡偏多思路 [6] - 基差：现货3128b全国均价14825，基差1210（01合约），升水期货，情况偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度10月预计期末库存822万吨，情况偏空 [7] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，情况偏多 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，情况偏空 [7] - 利多因素：籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低 [8] - 利空因素：贸易谈判继续进行，目前对美出口关税略有降低，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，金九银十消费不旺 [9] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测（9月）：产量合计2562.2万吨，较上月环比增加23.0万吨；消费合计2587.2万吨，较上月环比增加18.4万吨；进口合计951.6万吨，较上月环比增加2.7万吨；出口合计951.5万吨，较上月环比增加2.5万吨；期末库存合计1592.5万吨，较上月环比减少16.8万吨 [12][13] - 全球棉花供需平衡表（ICAC）：2025/26年度全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2.560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测（考特鲁克A指数）为57 - 94美分/磅（中值73美分） [14] - 中国农业部数据（10月）：25/26年度播种面积2878千公顷，产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，受豆粕影响短期维持区间震荡，关注后续发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕上涨带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季已过但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商存变数，盘面短期维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题使短期出口减少，国内供应预期受影响 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，需等待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突上升可能对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 10月28日至11月5日，豆粕成交均价在3017 - 3092元，成交量在5.35 - 15.08万吨；菜粕成交均价在2500 - 2640元，部分日期成交量为0；豆菜粕成交均价价差在452 - 528元 [13] - 10月28日至11月5日，菜粕期货主力2601价格在2373 - 2537元，远月2605价格在2330 - 2405元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2640元 [15] - 10月27日至11月5日，菜粕仓单数量在2955 - 4050，部分日期有减少情况 [16] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [17][19] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位；油厂菜籽入榨量维持低位 [22][24][26] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 近期PP供应回升节奏放缓，PE后续供应有增加预期，需求端有所回暖但11月初农膜逐渐见顶，两者库存去化，供增需减后续压力偏大，01合约有库存压力，05合约投产减少可关注中长期低多机会，月差偏反套[2] 甲醇产业 港口维持高库存市场承压，内地装置重启增加，下游观望情绪浓厚，海外装置停车不及预期，需求端多套MTO降负，市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前弱现实持续交易[4] PVC、烧碱产业 烧碱行业供需有压力，11月供应呈增加趋势，下游多数观望消耗库存，氧化铝端价格走弱，行业利润收缩亏损加大，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，建议大势偏空对待，跟踪下游补库节奏，空单暂持有；PVC供大于求矛盾未改善，11 - 12月供应端新增产能冲击仍在，需求端处于传统淡季，供需过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱格局，交易思路反弹空操作[6] 聚酯产业链 PX供应整体稳定，需求端有支撑，但11月供需预期偏宽松，价格驱动有限，预计随油价震荡，6600以上多单减仓，PX - SC价差尝试做缩；PTA供需预期略宽松，有小幅累库预期，反弹空间受限，4600以上多单减仓，TA1 - 5反套；乙二醇11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤供需预期转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下价格支撑或偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩；瓶片供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[7] 纯苯 - 苯乙烯产业 纯苯11月供应维持宽松，需求端支撑有限，华东港口库存增加，供需预期整体偏宽松，价格驱动偏弱，考虑估值偏低关注装置变动，短期BZ2603随油价逢高空为主；苯乙烯11月供应或小幅下降，需求整体变动有限，成本支撑减弱，供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存去化幅度有限，预计价格驱动仍有限，关注亏损状态下装置计划外减产情况，EB12价格反弹偏空对待[8] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 期货收盘价 L2601收盘价6879元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅0.13%；L2509收盘价7005元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.21%；PP2601收盘价6560元/吨，较前一日跌16元/吨，跌幅0.24%；PP2509收盘价6689元/吨，较前一日跌3元/吨，跌幅0.04%[2] 价差 L2509 - 2601为126元/吨，较前一日跌6元/吨，跌幅4.55%；PP2509 - 2601为129元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅11.21%[2] 现货价格 华东PP拉丝现货6500元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅0.62%；华北LDPE膜料现货6780元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.29%[2] 基差 华北LL基差 - 100，较前一日跌10，涨幅11.11%；华东pp基差 - 60，较前一日涨40，跌幅40.00%[2] 非标价格 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP注塑价格、华东PP纤维价格、华东PP低熔共聚价格较前一日均无变化[2] 上下游开工率 PE装置开工率80.9%，较前值降0.59个百分点，跌幅0.73%；PE下游加权开工率45.4%，较前值降0.38个百分点，跌幅0.83%；PP装置开工率77.1%，较前值升1.13个百分点，涨幅1.5%；PP粉料开工率43.4%，较前值升2.00个百分点，涨幅4.8%；下游加权开工率52.6%，较前值升0.24个百分点，涨幅0.5%[2] 库存 PE企业库存49.0万吨，较前值增7.42万吨，涨幅17.84%；PE社会库存52.7万吨，较前值降1.80万吨，跌幅3.30%；PP企业库存60.0万吨，较前值增0.48万吨，涨幅0.81%；PP贸易商库存22.9万吨，较前值增0.86万吨，涨幅3.91%[2] 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价2115元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅1.31%；MA2605收盘价2225元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.63%；MA15价差 - 110，较前一日跌14，涨幅14.58%；太仓基差 - 47，较前一日涨8，跌幅14.55%；内蒙北线现货1953元/吨，较前一日跌27.50元/吨，跌幅1.39%；河南洛阳现货2035元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.97%；港口太仓现货2075元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.72%；区域价差：太仓 - 内蒙北线为123元/吨，较前一日涨12.50元/吨，涨幅11.36%；区域价差：太仓 - 洛阳为40元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅14.29%[3] 库存 甲醇企业库存38.641%，较前值增1.04个百分点，涨幅2.75%；甲醇港口库存151.7万吨，较前值增1.06万吨，涨幅0.71%；甲醇社会库存190.4%，较前值增2.10个百分点，涨幅1.11%[3] 上下游开工率 上游 - 国内企业开工率75.78%，较前值降0.07个百分点，跌幅0.09%；上游 - 海外企业开工率70.7%，较前值降2.68个百分点，跌幅3.65%；西北企业产销率98%，较前值升4.90个百分点，涨幅5.29%；下游 - 外采MTO装置开工率84.06%，较前值升5.96个百分点，涨幅7.63%；下游 - 甲醛开工率29.9%，较前值升0.28个百分点，涨幅0.95%；下游 - 冰醋酸开工率73.2%，较前值降1.45个百分点，跌幅1.94%；下游 - MTBE开工率69.6%，较前值升1.50个百分点，涨幅2.20%[4] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价较前一日均无变化；华东电石法PVC市场价4540元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.4%；华东乙烯法PVC市场价较前一日无变化；SHSEOR为2481元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.9%；SH2601 SH基差2303元/吨，较前一日跌33元/吨，跌幅1.4%；V2601为4638元/吨，较前一日跌32元/吨，跌幅0.7%；V基差 - 98，较前一日涨12，涨幅10.9%；V2605 - V2601为301元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅 - 0.7%[6] 海外报价&出口利润 烧碱FOB华东港口385美元/吨，较前值跌5美元/吨，跌幅1.3%；出口利润148.3元/吨，较前值涨22.5元/吨，涨幅17.9%；PVC CFR东南亚、CFREDIe较前值均无变化；FOB天津港电石法较前值无变化；出口利润 - 43.3元/吨，较前值跌28.8元/吨，跌幅 - 198.0%[6] 供给 烧碱行业开工率88.3%，较前值升2.8个百分点，涨幅3.3%；烧碱山东样本开工率90.6%，较前值升4.0个百分点，涨幅4.6%；PVC总开工率77.1%，较前值升3.4个百分点，涨幅4.5%；外采电石法PVC利润 - 862元/吨，较前值增80元/吨，涨幅8.5%；西北一体化利润 - 197.8元/吨[6] 需求 烧碱下游氧化铝行业开工率82.2%，较前值降0.2个百分点，跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率89.7%，较前值升1.1个百分点，涨幅1.2%；印染行业开机率68.1%，较前值升0.8个百分点，涨幅1.1%；PVC下游隆众样本管材开工率42.0%，较前值升0.8个百分点，涨幅1.9%；隆众样本型材开工率37.8%，较前值升2.0个百分点，涨幅5.5%；隆众样本PVC预售量77.4，较前值升13.9，涨幅21.8%[6] 库存 液碱华东厂库库存22.3万吨，较前值增3.6万吨，涨幅18.9%；液碱山东库存11.0万吨，较前值增2.1万吨，涨幅23.0%；PVC上游厂库库存33.8万吨，较前值增0.4万吨，涨幅1.2%；PVC总社会库存54.5万吨，较前值降1.0万吨，跌幅1.8%[6] 聚酯产业链 上游价格 布伦特原油（1月）64.44美元/桶，较前一日跌0.92美元/桶，跌幅1.4%；WTI原油（12月）59.60美元/桶，较前一日跌1.6美元/桶，跌幅1.6%；CFR日本石脑油578美元/吨，较前一日涨0.2%；CFR中国MX 692美元/吨，较前一日涨1美元/吨，涨幅0.1%；CFR东北亚乙烯740美元/吨，较前一日无变化；汇率（人民币中间价）7.0901，较前一日涨0.0016，涨幅0.0%[7] 下游聚酯产品价格及现金流 POY150/48价格6515元/吨，较前一日无变化；FDY150/96价格6730元/吨，较前一日涨0.1%；DTY150/48价格7785元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.2%；聚酯切片价格2550元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.1%；聚酯瓶片价格5702元/吨，较前一日跌37元/吨，跌幅0.6%；瓶片期货PR2601价格5662元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1%；1.4D直纺短纤价格7300元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅0.5%；短纤期货PF2512价格6176元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.2%；纯涤纱价格10320元/吨，较前一日无变化；POY150/48现金流94元/吨，较前一日涨22元/吨，涨幅30.8%；FDY150/96现金流27元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅27.3%；DTY150/48现金流70元/吨，较前一日无变化；聚酯切片现金流59元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅145.9%；瓶片加工费404元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.5%；瓶片盘面加工费（01）399元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.2%；瓶片基差（01）36，较前一日跌33，跌幅 - 91.7%[7] PX相关价格及价差 CFR中国PX 816美元/吨，较前一日无变化；PX现货价格（人民币）6668元/吨，较前一日跌78元/吨，跌幅1.2%；PX期货2512为6642元/吨，较前一日跌0.2%；PX期货2601为6670元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.2%；PX星差（01）18，较前一日跌68，跌幅78.8%；PX12 - PX01为 - 8，较前一日跌2，跌幅33.3%；PX - 原油352美元/吨，较前一日涨6美元/吨，涨幅1.9%；PX - 石脑油为138美元/吨，较前一日无变化；PX - MX 124美元/吨，较前一日跌1美元/吨，跌幅0.8%[7] PTA相关价格及价差 PTA华东现货价格4505元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.3%；TA期货2601为4600元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1%；TA期货2605为4660元/吨，较前一日跌6元/吨，跌幅0.1%；TA01 - TA05为 - 60，较前一日跌2，跌幅3.2%；PTA基差（01） - 95，较前一日跌11，跌幅10.4%；PTA现货加工费137元/吨，较前一日跌16元/吨，跌幅10.4%；PTA盘面加工费（01）244元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.8%；PTA盘面加工费（05）299元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅2.0%[7] MEG相关价格及价差 MEG华东现货价格3974元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅 - 0.7%；EG期货2601为3914元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅0.3%；EG期货2605为4005元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅0.4%；MEG基差（01）60，较前一日跌41，跌幅 - 40.6%；EG01 - EG05为 - 91，较前一日跌3，跌幅2.4%；外盘MEG价格471美元/吨，较前一日跌2美元/吨，跌幅0.4%；外盘乙烯制MEG现金流 - 79美元/吨，较前一日跌2美元/吨，跌幅2.6%；MEG进口利润 - 60美元/吨，较前一日跌12美元/吨，跌幅24.9%[7] 开工率变化 亚洲bX开工率78.1%，较前值降0.4个百分点，跌幅0.5%；中国PX开工率87.0%，较前值升1.1个百分点，涨幅1.3%；PTA开工率7

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶深色胶出现累库拐点，宏观情绪偏弱致胶价下跌，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价有下行空间，不畅则预计在15000 - 15500附近运行 [1] - 纯碱价格趋弱，供需大格局偏空，操作上偏空对待，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷情况 [3] - 玻璃短期受产线停产消息有情绪面影响，中长线有产线复产带来供应压力，11月有旺季需求预期，中长期需产能出清解决过剩困境，可关注现货需求表现及宏观指引，近期产销高位盘面有支撑，可捕捉短多机会 [3] - 原木供强需弱，盘面预计维持偏弱震荡运行，虽内外盘价格倒挂形成进口成本支撑限制下方空间 [4] - 工业硅价格向上有供应压力，向下有成本支撑，预计低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨，价格回落至8500元/吨左右可逢低试多，关注11月合约集中注销后仓单消化情况 [5] - 多晶硅11月供需双弱，有累库压力，维持价格高位区间震荡预期，期货端可逢低试多，期权端可卖出看跌期权或逢低建仓，权益端相关ETF和股票可持有，关注平台公司及产量控制和需求端情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶、杯胶等价格有不同程度涨跌，全乳基差、非标价差等基差数据也有相应变化 [1] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9等合约价差有涨跌 [1] - 基本面数据：8月泰国、印尼等地产量有变化，轮胎开工率、产量、出口量及天然橡胶进口量等数据有不同表现 [1] - 库存变化：保税区库存、上期所厂库期货库存等有增减，干胶出库率、入库率有变动 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价及玻璃2601、2605等合约价格有涨跌，01基差有变化 [3] - 纯碱相关价格及价差：非标价、华东等地区报价及纯碱2601、2605等合约价格有涨跌，01 - 4价差有变动 [3] - 供量：纯碱开工率、周产量，浮法日熔量、光伏日熔量等有变化 [3] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库等库存有增减，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [3] - 地产数据当月同比：新开工面积、施工面积等数据有涨跌 [3] 原木产业 - 期货和现货价格：原木2511、2601等合约价格有涨跌，11 - 01、11 - 03等价差及11、01合约基差有变化，日照港、太仓港部分辐射松及云杉价格有表现 [4] - 外盘报价：辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价有涨跌 [4] - 进口成本测算：进口理论成本有变化 [4] - 供应：港口发运量、离港船数有增减 [4] - 主要港口库存：山东、江苏等地库存有变化 [4] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530、SI4210工业硅等价格无变化，基差有变动 [5] - 月间价差：2511 - 2512、2512 - 2601等合约价差有涨跌 [5] - 基本面数据：全国、新疆等地产量及开工率，有机硅DMC、多晶硅等产量，工业硅出口量有变化 [5] - 库存变化：新疆、云南厂库库存，社会库存、合单库存等有增减 [5] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料、颗粒硅等平均价无变化，N型料基差有变动 [6] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，景月 - 连一、连一 - 连二等价差有涨跌 [6] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量，多晶硅进出口量等有变化 [6] - 库存变化：多晶硅、硅片库存及多晶硅仓单有增减 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面盘面价格整体持稳找钢网数据显示建材减产热卷增产表需下滑数据偏利空库存压力集中在表外材需关注钢联样本表外材去库情况钢厂铁水下降缓解库存压力钢联样本五大材表需高于产量库存延续去库走势但板材库存同比较高冬储压力高于去年预计冬季钢厂将主动减产缓解冬储压力1月合约上铁元素供应是宽松格局铁水下降对铁矿价格有抑制单边螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现策略上多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石方面昨日铁矿期弱势震荡走势供给端上周全球发运量环比下降但45港到港量大幅回升后续到港均值逐步回升需求端钢厂利润率大幅下滑铁水高位回落补库需求走弱下游需求逐步恢复但板材仍有库存压力库存方面港口库存继续累库疏港量环比回升钢厂权益矿库存下降库存压力增大前期宏观利多市场已经消化钢价下跌铁水下降叠加港存增加对铁矿仍有压制铁矿驱动走弱策略方面单边暂时观望区间参考760 - 810套利推荐多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭方面昨日期货震荡反弹走势近期期现市场节奏不一致现货端主流钢厂接受焦炭第三轮提涨并执行仍有提涨预期供应端焦煤价格反弹提供成本支撑焦炭提涨后亏损收窄开工有所提升需求端唐山、山西环保限产钢厂铁水产量大幅回落钢价偏弱运行钢厂利润走低对焦炭提涨有压制库存端钢厂去库焦化厂、港口累库整体库存中位略增焦炭供应偏紧下游被动去库蒙煤报价偏强运行山西竞拍延续上涨叠加国内环保、安监、矿难影响焦企原料成本上升提供成本支撑策略方面短期波动不影响四季度看多观点投机建议逢低做多焦炭2601区间参考1700 - 1850套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤方面昨日期货呈震荡反弹走势山西现货竞拍价格偏强运行蒙煤贸易报价上涨煤炭市场总体偏紧格局国内焦煤市场延续偏强走势下游仍有补库需求但焦煤上涨过快贸易商开始谨慎供应端部分停产煤矿开始复产预计后期供应将有所提升但产量恢复有限进口煤方面10月后蒙煤通关下滑本周有所回升口岸资源偏紧报价偏强运行但贸易商有恐高情绪需求端唐山、山西限产铁水产量大幅回落焦化开工小幅提升钢厂减产补库需求有所走弱库存端煤矿、口岸、洗煤厂、港口去库焦化厂、洗煤厂累库整体库存中位略降下游主动补库策略方面短期波动不影响四季度看多观点单边建议短线逢低做多焦煤2601区间参考1200 - 1350套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3180、3180、3270元/吨较前值分别下跌30、10、10元/吨螺纹钢05、10、01合约价格分别为3094、3133、3024元/吨较前值分别下跌14、11、20元/吨 [2] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3270、3190、3270元/吨较前值分别下跌20、20、10元/吨热卷05、10、01合约价格分别为3260、3283、3253元/吨较前值分别下跌12、13、12元/吨 [2] 成本和利润 - 制坯价格环比下降20元/吨板坯价格为3730元/吨江苏电炉螺纹成本为3292元/吨环比下降13元/吨江苏转炉螺纹成本为3190元/吨环比下降14元/吨 [2] - 华东热卷利润、华北热卷利润、华南热卷利润、华东螺纹利润、华北螺纹利润、华南螺纹利润均有不同程度下降 [2] 产量 - 日均铁水产量为239.9万吨较前值增加3.5万吨涨幅1.5%五大品种钢材产量为875.3万吨较前值增加10.0万吨涨幅1.2% [2] - 螺纹产量为212.6万吨较前值增加5.5万吨涨幅2.7%其中电炉产量为29.5万吨较前值增加1.6万吨涨幅5.7%转炉产量为183.1万吨较前值增加3.9万吨涨幅2.2% [2] - 热卷产量为323.6万吨较前值增加1.1万吨涨幅0.3% [2] 库存 - 五大品种钢材库存为1513.7万吨较前值减少41.1万吨跌幅2.6%螺纹库存为602.5万吨较前值减少19.6万吨跌幅3.1% [2] - 热卷库存为406.6万吨较前值减少8.3万吨跌幅2.0% [2] 成交和需求 - 建材成交量较前值增加0.1涨幅1.3%五大品种表需为916.4万吨较前值增加23.7万吨涨幅2.7% [2] - 螺纹钢表需为232.2万吨较前值增加6.2万吨涨幅2.7%热卷表需为331.9万吨较前值增加5.2万吨涨幅1.6% [2] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本较前值均下跌1.1元/吨跌幅0.1% [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉较前值分别下跌1.6元/吨跌幅分别为4.0%、3.0%、2.3%、3.0% [4] - 5 - 9价差为20.0较前值下跌0.5跌幅2.4%9 - 1价差为 - 42.0较前值下跌2.0跌幅5.0%1 - 5价差为22.0较前值增加2.5涨幅12.8% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格较前值均下跌1.0元/吨跌幅0.1% [4] - 新交所62%Fe掉期价格为104.2美元/吨较前值下跌1.5美元/吨跌幅1.4%普氏62%Fe价格为104.6较前值下跌1.3跌幅1.2% [4] 供给 - 45港到港量（周度）为3218.4万吨较前值增加1189.3万吨涨幅58.6%全球发运量（周度）为3213.8万吨较前值减少174.6万吨跌幅5.2% [4] - 全国月度进口总量为11632.6万吨较前值增加1111.6万吨涨幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）为236.4万吨较前值减少3.5万吨跌幅1.5%45港日均疏港量（周度）为320.2万吨较前值减少16.2万吨跌幅4.8% [4] - 全国生铁月度产量为6604.6万吨较前值减少374.7万吨跌幅5.4%全国粗钢月度产量为7349.0万吨较前值减少387.8万吨跌幅5.0% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）为14714.08万吨较前值增加171.6万吨涨幅1.2%247家钢厂进口矿库存（周度）为8849.9万吨较前值减少229.3万吨跌幅2.5% [4] - 64家钢厂库存可用天数（周度）为21.0天较前值增加1.0天涨幅5.0% [4] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格为1420元/吨较前值无变化蒙5原煤（仓单）价格为1732元/吨较前值无变化 [7] - 焦煤01合约价格为1753元/吨较前值增加24元/吨涨幅1.4%焦煤05合约价格为1312元/吨较前值增加21元/吨涨幅1.6% [7] - JM01 - JM05价差为 - 64较前值减少5样本煤矿利润（周）为535较前值增加39涨幅7.9% [7] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）价格为1420元/吨较前值无变化日照港准一级湿熄焦（仓单）价格为1369元/吨较前值下跌11元/吨跌幅0.8% [7] - 焦炭01合约价格为1269元/吨较前值增加16元/吨涨幅1.2%焦炭05合约价格为1895元/吨较前值增加25元/吨涨幅1.3% [7] - J01 - J05价差为 - 142较前值减少1钢联焦化利润（周）为 - 54较前值减少11 [7] 上游焦煤价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格为1420元/吨较前值无变化焦煤（蒙煤仓单）价格为1369元/吨较前值下跌11元/吨跌幅0.84% [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价为212美元/吨较前值无变化京唐港澳主焦库提价为1710元/吨较前值无变化广州港澳电煤库提价为862元/吨较前值增加21元/吨涨幅2.5% [7] 供给 - 焦炭产量（周度）全样本焦化厂日均产量为64.6万吨较前值无变化247家钢厂日均产量为46.2万吨较前值增加0.1万吨涨幅0.2% [7] - 汾渭样本煤矿产量（周度）原煤产量为851.8万吨较前值增加3.8万吨涨幅0.4%精煤产量为434.9万吨较前值增加1.5万吨涨幅0.3% [7] 需求 - 铁水产量（周度）247家钢厂铁水产量为236.4万吨较前值减少3.5万吨跌幅1.5% [7] - 焦炭产量（周度）全样本焦化厂日均产量为64.6万吨较前值无变化247家钢厂日均产量为46.2万吨较前值增加0.1万吨涨幅0.2% [7] 焦炭库存变化 - 全样本焦化厂焦炭库存为59.9万吨较前值增加1.2万吨涨幅2.1%247家钢厂焦炭库存为629.1万吨较前值减少4.1万吨跌幅0.6% [7] - 钢厂可用天数为11.6天较前值增加0.5天涨幅4.5%全样本焦化厂焦煤库存为1052.5万吨较前值增加22.8万吨涨幅2.2% [7] - 港口库存为211.1万吨较前值增加11.0万吨涨幅5.5%可用天数为12.3天较前值增加0.3天涨幅2.3% [7] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存为81.1万吨较前值减少9.2万吨跌幅10.2%247家钢厂焦煤库存为796.3万吨较前值增加13.4万吨涨幅1.7% [7] - 港口库存为290.2万吨较前值增加14.5万吨涨幅5.3%可用天数为13.0天较前值增加0.2天涨幅1.5% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 3.6万吨较前值增加1.8万吨涨幅49.2% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 海外流动性偏紧压制铜价，基本面供应紧缺格局不变，下游需求有韧性，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，后续关注需求端边际变化和海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑[1] 铝 氧化铝价格将维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨；沪铝短期在事件驱动与弱现实间博弈，关注21500元/吨压力位，若库存累积警惕价格回调至20500 - 20800元/吨区间[3] 铝合金 ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨，需关注废铝供应、采购成本和库存去化情况[4] 锌 伦锌挤仓担忧下沪锌高位震荡，供应增产幅度或有限，需求端无超预期表现，锌价短期震荡偏强，基本面对持续上冲弹性有限，主力参考22300 - 23000[7] 锡 供应紧张，需求疲软，考虑基本面偏强，回调低多，后续关注宏观变化和四季度缅甸供应恢复情况[9] 镍 宏观情绪偏弱，基本面整体平淡，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡，主力参考118000 - 124000，关注印尼2026年RKAB审批情况[11] 不锈钢 政策和宏观驱动减弱，基本面未好转，供应和社库有压力，需求提振不足，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢供应情况[13] 碳酸锂 短期基本面支撑价格，但消息面和资金驱动强于基本面，价格预计震荡调整，主力参考7.8 - 8.2万运行[15] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值85335元/吨，日跌1255元，跌幅1.45%；SMM A00铝现值21300元/吨，日跌140元，跌幅0.65%；SMM铝合金ADC12现值21350元/吨，日跌50元，跌幅0.23%；SMM 0锌锭现值22500元/吨，日跌80元，跌幅0.35%；SMM 1锡现值281300元/吨，日跌4100元，跌幅1.44%；SMM 1电解镍现值120950元/吨，日跌850元，跌幅0.70%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，日持平；SMM电池级碳酸锂均价现值80500元/吨，日跌400元，跌幅0.49%[1][3][4][7][9][11][13][15] 月间价差 - 铜2511 - 2512现值 - 20元/吨，日涨20元；铝2511 - 2512现值 - 30元/吨，日涨5元；铝合金2511 - 2512现值 - 125元/吨，日跌10元；锌2511 - 2512现值 - 60元/吨，日跌5元；锡2511 - 2512现值 - 650元/吨，日涨280元；镍2512 - 2601现值 - 200元/吨，日涨40元；不锈钢2512 - 2601现值 - 40元/吨，日涨25元；碳酸锂2511 - 2512现值 - 1300元/吨，日涨180元[1][3][4][7][9][11][13][15] 基本面数据 - 铜10月电解铜产量109.16万吨，月降2.94万吨，降幅2.62%；铝10月氧化铝产量778.53万吨，月增18.2万吨，增幅2.39%；铝合金9月再生铝合金锭产量64.50万吨，月降1.6万吨，降幅2.42%；锌10月精炼锌产量61.72万吨，月增1.71万吨，增幅2.85%；锡9月SMM精锡产量10510吨，月降4880吨，降幅31.71%；镍中国精炼镍产量35900吨，月增300吨，增幅0.84%；不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月增0.69万吨，增幅0.38%；碳酸锂10月产量92260吨，月增5000吨，增幅5.73%[1][3][4][7][9][11][13][15]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - F期现价差最新值 -30.66，较前一日变化 -0.96，历史 1 年分位数 26.20%，全历史分位数 12.70% [1] - H期现价差最新值 -5.37，较前一日变化 -0.60，历史 1 年分位数 30.30%，全历史分位数 32.90% [1] - IC期现价差最新值 -121.34，较前一日变化 -5.12，历史 1 年分位数 11.40%，全历史分位数 1.60% [1] - IM期现价差最新值 -154.06，较前一日变化 -2.73，历史 1 年分位数 45.00%，全历史分位数 9.50% [1] 国债期货价差 - TS基差最新值 1.7106，较前一交易日变化 -0.0382，上市以来百分位数 32.80% [2] - TF基差最新值 1.9515，较前一交易日变化 -0.0160，上市以来百分位数 56.90% [2] - T基差最新值 1.7094，较前一交易日变化 -0.0021，上市以来百分位数 59.10% [2] - TL基差最新值 1.4389，较前一交易日变化 0.2085，上市以来百分位数 46.70% [2] 贵金属期现 - AU2512 合约 11 月 4 日收盘价 915.58 元/克，较 11 月 3 日跌 7.00 元，跌幅 0.76% [3] - AG2512 合约 11 月 4 日收盘价 11238 元/千克，较 11 月 3 日跌 217 元，跌幅 1.89% [3] - COMEX 黄金主力合约 11 月 4 日收盘价 3941.30 美元/盎司，较 11 月 3 日跌 72.40 美元，跌幅 1.80% [3] - COMEX 白银主力合约 11 月 4 日收盘价 46.90，较 11 月 3 日跌 1.01，跌幅 2.12% [3] 集运产业期现 - MAERSK 马士基 11 月 5 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2480 美元/FEU，较 11 月 4 日涨 222 美元，涨幅 9.83% [5] - CMA 达飞 11 月 5 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 3244 美元/FEU，较 11 月 4 日跌 19 美元，跌幅 0.58% [5] - MSC 地中海 11 月 5 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2265 美元/FEU，较 11 月 4 日持平 [5] - ONE 海洋网联 11 月 5 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2308 美元/FEU，较 11 月 4 日跌 1 美元，跌幅 0.04% [5] - EMC 长荣 11 月 5 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2710 美元/FEU，较 11 月 4 日涨 41 美元，涨幅 1.76% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面 棕榈油受产量增长和出口下降影响期货或趋弱,之后有望止跌回升;豆油供应充足需求清淡,价格窄幅震荡[1] - 白糖方面 供应过剩预期扩大,原糖价格偏弱,国内糖价承压但相对抗跌,维持低位震荡[4] - 玉米方面 集中供应下盘面低位震荡,中长期处于紧平衡格局,政策对价格有支撑[5] - 棉花方面 新棉成本支撑棉价,但上行有套保压力,下游需求不强,短棉价区间震荡[8] - 鸡蛋方面 短期内供大于求,价格涨跌两难,之后或向缓慢上涨过渡,底部宽幅震荡[10] - 粕类方面 国内大豆及豆粕库存高位,成本端支撑增强,未来采便宜大豆较难[12] - 生猪方面 市场供应宽松猪价由强转弱,11月出栏进度放缓或提振猪价,行情区间震荡[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格表现 11月5日江苏一级豆油现价8420元,期价8108元;广东24度棕榈油现价8616元,期价8590元;江苏三级菜籽油现价9750元,期价9407元[1] - 价差情况 11月5日豆油跨期01 - 05为188元,棕榈油跨期01 - 05为 - 106元,菜籽油跨期01 - 05为345元;豆棕价差2601为 - 746元,菜豆油价差2601为1269元[1] - 进口利润 马来棕榈油进口利润从1000元降至500元[1] 白糖产业 - 期货市场 11月5日白糖2601为5441元/吨,白糖2605为5393元/吨,ICE原糖主力为14.12美分/磅[4] - 现货市场 南宁现货价5700元,昆明现货价5660元;南宁基差307元,昆明基差267元[4] - 产业情况 全国食糖产量累计值1116.21万吨,销量累计值1048.00万吨;广西食糖产量累计值646.50万吨,销量当月值26.66万吨[4] 玉米系产业 - 玉米 11月5日玉米2601为2134元,锦州港平舱价2150元,基差16元;南北贸易利润 - 1元,进口利润255元[5] - 玉米淀粉 11月5日玉米淀粉2601为2451元,长春现货2510元,潍坊现货2750元;基差59元,淀粉 - 玉米01盘面价差317元[5] 棉花产业 - 期货市场 11月5日棉花2605为13620元/吨,棉花2601为13612元/吨,ICE美棉主力65.07美分/磅[8] - 现货市场 新疆到厂价3128B为14627元,CC Index: 3128B为14825元,FC Index:M: 1%为13196元[8] - 产业情况 商业库存172.02万吨,工业库存80.93万吨,进口量10.00万吨;纺织业存货同比降25.0%,纱线库存天数增1.6%,坯布库存天数增1.0%[8] 鸡蛋产业 - 价格表现 11月5日鸡蛋12合约3217元/500KG,鸡蛋01合约3385元/500KG,鸡蛋产区价格2.88元/斤;基差 - 333元/500KG,12 - 01价差 - 168元[10] - 养殖数据 蛋鸡苗价格2.80元/羽,淘汰鸡价格4.11元/斤,蛋料比2.38,养殖利润 - 24.44元/羽[10] 粕类产业 - 豆粕 11月5日江苏豆粕现价3030元,期价3073元,基差 - 43元;盘面进口榨利巴西1月船期 - 59元,仓单42122[12] - 菜粕 11月5日江苏菜粕现价2550元,期价2537元,基差13元;盘面进口榨利加拿大1月船期596元,仓单2955[12] - 大豆 11月5日哈尔滨大豆现价3920元,期价4123元,基差 - 203元;江苏进口大豆现价3950元,期价3787元,基差163元[12] 生猪产业 - 期货市场 11月5日生猪2605为12040元,生猪2601为11945元,生猪1 - 5价差为 - 95元;主力合约持仓136383手,仓单90[15] - 现货市场 河南现货价11800元/吨,山东12100元/吨,四川11400元/吨等[15] - 现货指标 样本点屠宰量159258头,白条价格18.70元/公斤,仔猪价格20.00元;能繁存栏4035万头[15]

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/11/06 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Related Reports 近期报告 【 20251105 】 Silicon Metal, Poly-Silicon, Lithium Carbonate 工业硅、多 ...