报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4131，涨2，涨幅0.05%，成交量7.33万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3755，涨3，涨幅0.08%，成交量13.22万手，持仓量11.14万手 [3] - 豆粕最新价3037，跌2，跌幅0.07%，成交量50.05万手，持仓量110.48万手 [3] - 菜籽粕最新价2411，涨4，涨幅0.17%，成交量15.21万手，持仓量24.47万手 [3] - 棕榈油最新价8716，跌20，跌幅0.23%，成交量36.04万手，持仓量27.04万手 [3] - 豆油最新价8260，跌18，跌幅0.22%，成交量16.16万手，持仓量30.13万手 [3] - 菜籽油最新价9735，涨11，涨幅0.11%，成交量14.91万手，持仓量15.72万手 [3] - 鸡蛋最新价3138，跌77，跌幅2.40%，成交量24.96万手，持仓量16.85万手 [3] - 生猪最新价11490，跌15，跌幅0.13%，成交量2.97万手，持仓量9.18万手 [3] - 花生最新价8052，跌72，跌幅0.89%，成交量7.29万手，持仓量8.80万手 [3] - 苹果最新价9555，涨16，涨幅0.17%，成交量0.08万手，持仓量0.22万手 [3] - 红枣最新价9085，跌50，跌幅0.55%，成交量0.21万手，持仓量1.41万手 [3] - 白糖最新价5314，跌57，跌幅1.06%，成交量13.31万手，持仓量33.02万手 [3] - 棉花最新价13795，涨60，涨幅0.44%，成交量22.92万手，持仓量52.22万手 [3] - 玉米最新价2276，涨21，涨幅0.93%，成交量76.11万手，持仓量90.54万手 [3] - 淀粉最新价2577，涨22，涨幅0.86%，成交量12.11万手，持仓量22.59万手 [3] - 原木最新价767，跌4，跌幅0.52%，成交量0.35万手，持仓量1.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及其PCR指标有不同变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等隐含波动率指标呈现不同数值和变化 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：近期中国采购美豆进度推进，国内大豆、豆粕库存高位，豆一行情形成超跌反弹走势；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示行情偏震荡，压力位4200支撑位4050；建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕：油厂开机率约61.41%，豆粕行情呈超跌反弹回升走势；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位2950支撑位2800；建议构建卖出偏空期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油：马来西亚棕榈油产量预估增加、出口量减少，行情呈弱势偏空头走势；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位9500支撑位9000；建议构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 花生：花生市场高位盘整，行情短期偏多上涨；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示震荡偏强，压力位8000支撑位7700；建议构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：生猪出栏均重增加，行情呈弱势空头下行走势；期权隐含波动率维持历史均值偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000支撑位11000；建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：国内蛋价主流平稳后小幅上涨，行情呈反弹回升大幅震荡走势；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000支撑位2800；建议构建卖出偏中性期权组合策略 [11] - 苹果：新季晚富士入库收尾，行情呈持续回暖上升高位震荡走势；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR显示下方有较强支撑，压力位10600支撑位8000；建议构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [11] - 红枣：新疆主产区灰枣下树接近尾声，行情呈弱势偏空头走势；期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600支撑位10000；建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：2025/26榨季广西已开榨糖厂减少，行情呈弱势偏空头走势；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，压力位5700支撑位5400；建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [12] - 棉花：纺纱厂开机率环比持平，棉花行情呈短期偏多头走势；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示近期偏弱势，压力位13600支撑位13000；建议构建卖出偏多头期权组合和现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：北方港口玉米库存累积，行情呈弱势反弹有所回升走势；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱，压力位2200支撑位2000；建议构建卖出偏多头期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期权组合策略具备高度灵活性，可精准适配各类市场环境，期权组合策略的构建需从期权持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度综合考虑 [7][8] - 期权价差策略在中长期向上、短期区间震荡的行情较为适宜，不同期权价差策略适合不同的应用场景，垂直方向的价差策略的收益主要受delta影响，水平方向的收益主要受vega和theta影响 [3][52] 各部分内容总结 期权组合策略构建思路 - 期权具有非线性损益结构，构建期权组合策略需从期权持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度综合考虑 [8] - 中证1000股指期权持仓量PCR显示11月以来市场持不看空观点的比重有所下降，但市场情绪还不明朗 [9] - 中证1000股指期权平值隐含波动率目前处于较低历史分位数水平，构建期权组合策略时应考虑持有正vega的风险敞口，不宜做空波动率 [11] - 中证1000指数短期内震荡整固可能性较高，中长期仍具备向上动能，可利用期权价差策略博弈股指触底反弹机会 [15][24] 期权价差策略介绍 - 垂直价差：分为牛市价差和熊市价差，牛市价差适合对标的温和看涨，熊市价差适合对标的温和看跌，可减少权利金成本和控制潜在亏损 [26][27] - 比例价差：分为看涨比例价差和看跌比例价差，适用于对市场方向或波动率有特定预期的投资者，可降低成本和控制风险 [30] - 水平价差：也称为日历价差策略，是中性市场下的时间套利工具，适用于价格横盘+波动率上升的环境，风险可控 [35] - 对角价差：结合了垂直价差和水平价差特点，适用于投资者对未来市场走势有明确方向性判断但又希望控制风险的情形 [37] - 蝶式价差：适用于震荡市，可锁定价格区间获利，风险被严格限制 [39][40] 期权价差策略实证对比 - 通过历史数据回测对比不同价差策略的实际效果和应用场景差异 [43] - 从策略最终效果看，比例价差>蝶式价差>牛市认沽价差>牛市认购价差>水平价差>对角价差，对角价差策略唯一亏损 [47] - 垂直方向价差策略收益受delta影响，水平方向收益受vega和theta影响，不同Delta、theta、vega场景下最优价差策略不同 [50][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日A股震荡下挫，题材股多数回调，盘面表现不佳，各指数均有不同程度下跌，A股半日成交1.06万亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2978.4671，涨跌幅-0.51%，成交额791.66亿元，成交量33.48亿 [3] - 沪深300收盘价4554.3347，涨跌幅-0.48%，成交额3643.66亿元，成交量148.49亿 [3] - 中证1000收盘价200.51，涨跌幅-1.00%，成交额7313.178亿元，成交量3202.19亿 [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|成交量PCR|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|6.72|1.69|0.72|3.92|2.80|0.69| |沪深300|6.03|2.53|0.73|7.61|未提及|未提及| |中证1000|14.35|6.74|0.89|15.87|15.08|0.95| [3] 波动率分析 - 上证50、沪深300、中证1000均展示了历史波动率锥和波动率微笑曲线，包含不同分位值、当前值等数据及下月平值隐波情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月2日，上证50ETF期权成交量为59.66万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为69.32万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为87.25万张，深证100ETF期权成交量为6.27万张，创业板ETF期权成交量为114.65万张，上证50股指期权成交量为1.69万张，沪深300股指期权成交量为8.68万张，中证1000期权总成交量为14.35万张 [1] - 各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量：上证50ETF期权分别为20.71万张、22.42万张、43.13万张；沪深300ETF期权（沪市）分别为26.89万张、29.17万张、56.06万张；中证500ETF期权（沪市）分别为35.76万张、41.59万张、77.35万张；深证100ETF期权分别为4.29万张、1.39万张、5.68万张；创业板ETF期权分别为53.41万张、61.24万张、114.65万张；上证50股指期权分别为0.69万张、1.00万张、1.69万张；沪深300股指期权分别为3.49万张、2.53万张、6.03万张；中证1000股指期权分别为7.61万张、6.74万张、14.35万张 [18] 期权PCR - 各期权成交额PCR及环比变动、持仓量PCR及环比变动：上证50ETF期权成交额PCR报0.87，环比变动为+0.16，持仓量PCR报1.01，环比变动为 - 0.03；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.98，环比变动为+0.16，持仓量PCR报1.12，环比变动为 - 0.05；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.11，环比变动为+0.37，持仓量PCR报1.26，环比变动为 - 0.10；深圳100ETF期权成交额PCR报1.47，环比变动为 - 0.37，持仓量PCR报1.39，环比变动为+0.02；创业板ETF期权成交额PCR报0.97，环比变动为+0.07，持仓量PCR报1.34，环比变动为 - 0.05；上证50股指期权成交额PCR报0.70，环比变动为+0.07，持仓量PCR报0.72，环比变动为 - 0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.59，环比变动为+0.11，持仓量PCR报0.73，环比变动为 - 0.01；中证1000股指期权成交额PCR报0.93，环比变动为+0.16，持仓量PCR报0.95，环比变动为 - 0.04 [2][32] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动：上证50ETF期权VIX报14.01%，环比变动为 - 0.06%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.40%，环比变动为+0.06%；中证500ETF期权（沪市）VIX报20.21%，环比变动为 - 0.14%；深证100ETF期权VIX报19.91%，环比变动为 - 0.40%；创业板ETF期权VIX报26.90%，环比变动为 - 0.25%；上证50股指期权VIX报14.70%，环比变动为+0.15%；沪深300股指期权VIX报15.84%，环比变动为 - 0.26%；中证1000股指期权VIX报20.21%，环比变动为+0.07% [3][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3897.71，跌0.42%，成交额6274亿元 [3] - 深证成指收盘价13056.70，跌0.68%，成交额9660亿元 [3] - 上证50收盘价2978.47，跌0.51%，成交额792亿元 [3] - 沪深300收盘价4554.33，跌0.48%，成交额3644亿元 [3] - 中证500收盘价7040.30，跌0.87%，成交额2474亿元 [3] - 中证1000收盘价7313.18，跌1.00%，成交额3202亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.122，跌0.48%，成交量479.13万份，成交额14.97亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.666，跌0.45%，成交量383.44万份，成交额17.90亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.141，跌0.85%，成交量150.37万份，成交额10.74亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.387，跌1.21%，成交量2047.45万份，成交额28.45亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.343，跌1.25%，成交量706.41万份，成交额9.51亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.810，跌0.48%，成交量159.74万份，成交额7.68亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.851，跌0.80%，成交量63.82万份，成交额1.82亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.401，跌0.50%，成交量56.32万份，成交额1.92亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.052，跌0.68%，成交量623.22万份，成交额19.05亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4121，跌6，跌幅0.15%，成交量8.92万手，持仓量18.78万手 [3] - 豆二最新价3736，跌19，跌幅0.51%，成交量9.78万手，持仓量11.77万手 [3] - 豆粕最新价3030，跌8，跌幅0.26%，成交量49.44万手，持仓量116.50万手 [3] - 菜籽粕最新价2401，跌10，跌幅0.41%，成交量20.42万手，持仓量27.12万手 [3] - 棕榈油最新价8710，涨62，涨幅0.72%，成交量43.32万手，持仓量29.75万手 [3] - 豆油最新价8268，跌12，跌幅0.14%，成交量18.23万手，持仓量31.93万手 [3] - 菜籽油最新价9717，跌10，跌幅0.10%，成交量19.08万手，持仓量16.86万手 [3] - 鸡蛋最新价3202，跌36，跌幅1.11%，成交量28.62万手，持仓量16.09万手 [3] - 生猪最新价11455，跌65，跌幅0.56%，成交量4.79万手，持仓量9.88万手 [3] - 花生最新价8108，跌44，跌幅0.54%，成交量8.06万手，持仓量10.81万手 [3] - 苹果最新价9523，涨69，涨幅0.73%，成交量0.07万手，持仓量0.22万手 [3] - 红枣最新价9145，涨5，涨幅0.05%，成交量0.17万手，持仓量1.40万手 [3] - 白糖最新价5364，跌18，跌幅0.33%，成交量16.40万手，持仓量33.85万手 [3] - 棉花最新价13720，跌70，跌幅0.51%，成交量17.69万手，持仓量54.42万手 [3] - 玉米最新价2245，涨2，涨幅0.09%，成交量52.86万手，持仓量92.75万手 [3] - 淀粉最新价2546，跌3，跌幅0.12%，成交量10.45万手，持仓量22.83万手 [3] - 原木最新价770，涨5，涨幅0.65%，成交量0.71万手，持仓量1.52万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量44739，持仓量96368，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.92 [4] - 豆二期权成交量15032，持仓量25513，成交量PCR0.85，持仓量PCR0.65 [4] - 豆粕期权成交量161156，持仓量842533，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.76 [4] - 菜籽粕期权成交量141112，持仓量221760，成交量PCR1.21，持仓量PCR1.05 [4] - 棕榈油期权成交量197678，持仓量245680，成交量PCR1.17，持仓量PCR0.91 [4] - 豆油期权成交量22580，持仓量91101，成交量PCR1.15，持仓量PCR0.88 [4] - 菜籽油期权成交量67464，持仓量112595，成交量PCR1.03，持仓量PCR1.31 [4] - 鸡蛋期权成交量140396，持仓量166077，成交量PCR0.90，持仓量PCR0.55 [4] - 生猪期权成交量28038，持仓量97543，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.37 [4] - 花生期权成交量92566，持仓量179416，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.42 [4] - 苹果期权成交量9603，持仓量21147，成交量PCR0.90，持仓量PCR1.15 [4] - 红枣期权成交量4255，持仓量28759，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.38 [4] - 白糖期权成交量83939，持仓量344737，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.56 [4] - 棉花期权成交量137832，持仓量592360，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.64 [4] - 玉米期权成交量151197，持仓量466818，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.61 [4] - 淀粉期权成交量17910，持仓量62809，成交量PCR0.90，持仓量PCR0.69 [4] - 原木期权成交量2462，持仓量15519，成交量PCR0.26，持仓量PCR0.58 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3400，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位8500，支撑位7000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.995，加权隐波率11.87，年平均12.79 [6] - 豆二平值隐波率11.18，加权隐波率12.29，年平均14.64 [6] - 豆粕平值隐波率11.53，加权隐波率13.27，年平均15.69 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.19，加权隐波率19.76，年平均23.08 [6] - 棕榈油平值隐波率17.6，加权隐波率19.09，年平均19.61 [6] - 豆油平值隐波率12.615，加权隐波率13.39，年平均14.58 [6] - 菜籽油平值隐波率14.405，加权隐波率16.65，年平均17.24 [6] - 鸡蛋平值隐波率22.11，加权隐波率21.63，年平均25.62 [6] - 生猪平值隐波率20.28，加权隐波率23.55，年平均22.43 [6] - 花生平值隐波率11.875，加权隐波率15.84，年平均14.82 [6] - 苹果平值隐波率25.31，加权隐波率26.67，年平均22.04 [6] - 红枣平值隐波率9.545，加权隐波率22.39，年平均27.61 [6] - 白糖平值隐波率7.34，加权隐波率10.46，年平均10.82 [6] - 棉花平值隐波率7.225，加权隐波率10.97，年平均13.02 [6] - 玉米平值隐波率10.045，加权隐波率11.29，年平均11.12 [6] - 淀粉平值隐波率11.135，加权隐波率12.33，年平均11.84 [6] - 原木平值隐波率15.17，加权隐波率19.00，年平均21.62 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权—豆一 - 豆类基本面近期中国采购美豆，国内大豆、豆粕库存高位，现货供应压力大 [7] - 大豆行情8月冲高回落，11月延续偏多震荡 [7] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4200，支撑位4000 [7] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 豆粕基本面油厂开机率约61.41%，上周大豆压榨量增加 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨，11月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 油脂基本面马来西亚11月棕榈油产量增加，出口量减少 [9] - 棕榈油行情9月先涨后跌，11月持续空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约0.80，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面市场进入高位盘整，价格平稳，下游交易氛围淡 [10] - 花生行情8月以来震荡盘整，11月短期偏多上涨 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略构建多头领口策略 [10] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面上周生猪出栏均重增加 [10] - 生猪行情8月以来弱势下行，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面上周蛋价主流平稳，后半程小幅上涨 [11] - 鸡蛋行情8月以来加速下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面新季晚富士入库收尾，出库工作开始 [11] - 苹果行情8月以来先跌后涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR超0.90，压力位10600，支撑位8000 [11] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 红枣基本面新疆主产区灰枣下树接近尾声，库存压力大 [12] - 红枣行情8月以来上涨后回落，11月空头下行 [12] - 期权因子隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面2025/26榨季广西开榨糖厂减少 [12] - 白糖行情8月以来下跌，11月低位走弱 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面截至11月28日，纺纱厂开机率环比持平，棉花商业库存增加 [13] - 棉花行情8月以来高位回落，11月短期偏多上涨 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权—玉米 - 玉米基本面截至11月21日，北方港口玉米库存累积，广东港口成交清淡 [13] - 玉米行情8月以来弱势震荡，11月反弹回暖 [13] - 期权因子隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2601最新价88,590，跌500，跌幅0.56%，成交量14.33万手，持仓量22.56万手 [3] - 铝AL2601最新价21,840，跌15，跌幅0.07%，成交量17.80万手，持仓量25.84万手 [3] - 锌ZN2601最新价22,715，涨10，涨幅0.04%，成交量12.28万手，持仓量10.63万手 [3] - 铅PB2601最新价17,165，跌15，跌幅0.09%，成交量5.21万手，持仓量4.76万手 [3] - 镍NI2601最新价117,060，跌680，跌幅0.58%，成交量8.85万手，持仓量12.19万手 [3] - 锡SN2601最新价306,410，涨610，涨幅0.20%，成交量13.42万手，持仓量4.92万手 [3] - 氧化铝AO2601最新价2,648，跌29，跌幅1.08%，成交量17.78万手，持仓量35.87万手 [3] - 黄金AU2602最新价953.82，跌8.20，跌幅0.85%，成交量31.37万手，持仓量20.20万手 [3] - 白银AG2602最新价13,640，涨148，涨幅1.10%，成交量246.46万手，持仓量45.93万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价94,980，跌680，跌幅0.71%，成交量0.72万手，持仓量2.57万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8,985，跌175，跌幅1.91%，成交量2.82万手，持仓量6.04万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价54,535，跌1,540，跌幅2.75%，成交量1.35万手，持仓量2.84万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,127，跌8，跌幅0.26%，成交量50.42万手，持仓量78.02万手 [3] - 铁矿石I2601最新价799.50，跌1.50，跌幅0.19%，成交量14.39万手，持仓量35.86万手 [3] - 锰硅SM2601最新价5,722，涨4，涨幅0.07%，成交量12.19万手，持仓量22.75万手 [3] - 硅铁SF2601最新价5,410，跌8，跌幅0.15%，成交量1.93万手，持仓量7.76万手 [3] - 玻璃FG2601最新价1,018，跌21，跌幅2.02%，成交量102.77万手，持仓量131.99万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，成交量PCR描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR描述期权标的行情的强弱 [4] - 展示各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] - 展示各期权品种标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 介绍平值期权隐含波动率为看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 展示各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增加0.9万吨；行情8月以来偏多上涨，创历史新高；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有支撑，压力位90000，支撑位84000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] - **铝期权**：基本面铝锭等库存下降；行情8月以来偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR表明上方有压力，压力位22000，支撑位21000；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **锌期权**：基本面锌精矿相关数据及开工率情况；行情9月以来震荡回暖；期权隐含波动率下降至历史均值，持仓量PCR表明上方压力增强，压力位23000，支撑位22000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **镍期权**：基本面全球镍显性库存增加，下游需求疲软；行情8月以来偏弱势震荡；期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR表明偏弱震荡，压力位120000，支撑位11000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货备兑策略为持有现货多头+卖出看涨期权 [10] - **锡期权**：基本面缅甸佤邦锡矿复产慢，供应不足；行情8月以来高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明维持区间震荡，压力位300000，支撑位290000；方向性策略无，波动性策略做空波动率，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：基本面11月库存环比下降；行情9月以来偏多头；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明偏强走势，压力位100000，支撑位90000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - **白银期权**：基本面COMEX白银持仓和库存情况；行情前期多头上涨，11月创新高后震荡；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC表明下方有较强支撑，压力位15900，支撑位12000；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建偏多头的做空波动率期权卖方组合，现货套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：基本面上周螺纹社会和厂库库存下降；行情8月以来弱势回暖；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略为持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - **铁矿石期权**：基本面全国47个港口进口铁矿库存增加；行情9月以来区间盘整；期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR表明短期下方有支撑，压力位820，支撑位750；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **铁合金期权（锰硅）**：基本面锰硅周产量回落，显性库存处于高位；行情8月以来弱势偏空；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货套保策略无 [14] - **工业硅期权**：基本面截至11月28日库存下降；行情9月以来大幅震荡偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR表明偏震荡行情，压力位9500，支撑位8500；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合，现货套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - **玻璃期权**：基本面截至11月28日玻璃下游订单和开工率情况，厂内库存下降；行情9月以来超跌反弹回暖；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1300，支撑位1000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权隐波低位震荡，可考虑备兑策略 [1] 各部分总结 标的市场统计 - 上证50指数收盘价2978.47，跌15.21，成交量33.48亿手，成交变化 - 13.04亿手 [1] - 沪深300指数收盘价4554.33，跌22.15，成交量148.49亿手，成交变化 - 51.89亿手 [1] - 中证1000指数收盘价7313.18，跌73.50，成交量200.51亿手，成交变化 - 33.90亿手 [1] - 上证50ETF收盘价3.122，跌0.015，成交量4.79亿手，成交变化 - 2.77亿手 [1] - 华泰柏瑞300ETF收盘价4.666，跌0.021，成交量3.83亿手，成交变化 - 1.95亿手 [1] - 南方500ETF收盘价7.141，跌0.061，成交量1.50亿手，成交变化0.18亿手 [1] - 华夏科创50ETF收盘价1.387，跌0.017，成交量20.47亿手，成交变化 - 1.15亿手 [1] - 易方达科创50ETF收盘价1.343，跌0.017，成交量7.06亿手，成交变化 - 0.30亿手 [1] - 嘉实300ETF收盘价4.810，跌0.023，成交量1.60亿手，成交变化0.58亿手 [1] - 嘉实500ETF收盘价2.851，跌0.023，成交量0.64亿手，成交变化 - 0.01亿手 [1] - 创业板ETF收盘价3.052，跌0.021，成交量6.23亿手，成交变化 - 3.81亿手 [1] - 深证100ETF收盘价3.401，跌0.017，成交量0.56亿手，成交变化 - 0.03亿手 [1] 期权市场统计 - 上证50股指期权成交量16926，变化 - 11419，持仓量67223，变化2050，VL - PCR 68.69%，OI - PCR 71.54% [1] - 沪深300股指期权成交量60330，变化 - 26427，持仓量174920，变化2581，VL - PCR 72.12%，OI - PCR 72.65% [1] - 中证1000股指期权成交量143538，变化 - 25495，持仓量309529，变化7839，VL - PCR 88.64%，OI - PCR 95.04% [1] - 上证50ETF期权成交量431252，变化 - 165301，持仓量1199933，变化38230，VL - PCR 108.23%，OI - PCR 99.36% [1] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量560639，变化 - 132577，持仓量1207134，变化21176，VL - PCR 108.47%，OI - PCR 110.28% [1] - 南方500ETF期权成交量773519，变化 - 98975，持仓量1197056，变化24780，VL - PCR 116.29%，OI - PCR 127.58% [1] - 华夏科创50ETF期权成交量633057，变化 - 246007，持仓量2030679，变化43700，VL - PCR 86.36%，OI - PCR 103.67% [1] - 易方达科创50ETF期权成交量125210，变化 - 37862，持仓量547606，变化8414，VL - PCR 71.27%，OI - PCR 92.44% [1] - 嘉实300ETF期权成交量90164，变化 - 33859，持仓量234471，变化15683，VL - PCR 163.58%，OI - PCR 105.82% [1] - 嘉实500ETF期权成交量107414，变化 - 12611，持仓量325561，变化36327，VL - PCR 163.96%，OI - PCR 94.71% [1] - 创业板ETF期权成交量1146466，变化 - 224049，持仓量1613123，变化141878，VL - PCR 114.65%，OI - PCR 134.02% [1] - 深证100ETF期权成交量56837，变化 - 5840，持仓量103872，变化10458，VL - PCR 307.76%，OI - PCR 138.52% [1] 期权波动率统计（近月） - 上证50股指期权ATM - IV 11.09%，IV变动0.12%，同期限HV 11.34%，HV变动 - 1.04%，Skew - 3.96%，Skew变动 - 0.08%，VIX 14.63，VIX变动0.085 [4] - 沪深300股指期权ATM - IV 12.95%，IV变动0.17%，同期限HV 15.56%，HV变动 - 1.15%，Skew - 11.67%，Skew变动 - 2.81%，VIX 15.89，VIX变动 - 0.250 [4] - 中证1000股指期权ATM - IV 17.89%，IV变动0.50%，同期限HV 21.46%，HV变动 - 0.85%，Skew - 9.20%，Skew变动2.83%，VIX 20.24，VIX变动0.078 [4] 期权波动率统计（次月） - 上证50股指期权ATM - IV 12.81%，IV变动0.23%，同期限HV 11.05%，HV变动0.08%，Skew - 0.55%，Skew变动0.53% [4] - 沪深300股指期权ATM - IV 14.68%，IV变动0.03%，同期限HV 15.00%，HV变动0.00%，Skew - 7.82%，Skew变动 - 2.23% [4] - 中证1000股指期权ATM - IV 19.11%，IV变动0.56%，同期限HV 17.63%，HV变动0.15%，Skew - 8.19%，Skew变动1.87% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 各部分总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3914.01，涨0.65%，成交额7857亿元 [3] - 深证成指收盘价13146.72，涨1.25%，成交额10883亿元 [3] - 上证50收盘价2993.68，涨0.81%，成交额1128亿元 [3] - 沪深300收盘价4576.49，涨1.10%，成交额4639亿元 [3] - 中证500收盘价7101.83，涨1.00%，成交额3085亿元 [3] - 中证1000收盘价7386.68，涨0.72%，成交额3923亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.137，涨0.77%，成交量755.81万份，成交额23.63亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.687，涨1.12%，成交量578.30万份，成交额26.99亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.202，涨0.94%，成交量132.01万份，成交额9.48亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.404，涨0.79%，成交量2162.02万份，成交额30.11亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.360，涨0.74%，成交量736.49万份，成交额9.94亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.833，涨1.05%，成交量102.15万份，成交额4.92亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.874，涨0.98%，成交量64.99万份，成交额1.86亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.418，涨1.42%，成交量59.05万份，成交额2.01亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.073，涨1.25%，成交量1004.68万份，成交额30.65亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量59.66万张，持仓量116.17万张，量PCR1.04，仓PCR1.03 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如上证50ETF平值隐波率11.85%，加权隐波率12.15%，较之前下降0.76% [10] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势为上方有压力的震荡回落，隐含波动率维持均值附近波动，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.30，支撑位3.10 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势为上方有压力的超跌反弹回暖上升，隐含波动率维持均值偏上波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.70，支撑位4.60 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情走势为偏多头高位震荡超跌反弹，隐含波动率均值较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.70，支撑位3.50 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势为高位震荡回落后区间震荡，隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.25，支撑位7.00 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势为上方有压力的高位回落后超跌反弹，隐含波动率上升至均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位7400，支撑位7000 [15] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略并动态调整持仓头寸使delta保持空头 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势为多头趋势方向高位震荡后创新高快速下降逐渐反弹回暖，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.10，支撑位2.90 [15] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15]