小微企业界定与体量 - 全国工业企业2023年总营收为152万亿元，其中规模以上工业营收136万亿元，占比约90%，规模以下工业营收占比约10%[3][11] - 规上工业企业中，大型、中型、小型企业2023年营收分别为59万亿元、29万亿元、48万亿元，占规上工业总营收比例分别为44%、21%、35%[3][12] - 中国个体经营户从业人员达1.8亿人，占总就业人数的30%，其中住宿餐饮、居民服务、批发零售行业个体户从业人数占比均超60%[4][16] 利润率估算结果 - 2023年工业小微企业利润率估算为4.6%，基于利润总额/营收比率4.9%和实际所得税率5%[5][21][22] - 2023年12个服务业小微企业整体利润率估算为1.0%，但剔除批发零售业后，其余11个行业利润率升至7.7%[6][28][31] - 2024年全行业小微企业抽样调查显示平均净利润率为4.9%，2025年二季度降至4.5%[7][33] 数据来源与风险 - 服务业利润率估算参考了规模以上文化企业数据和广州市规上服务业数据，得出大企业相对小微企业利润率溢价约3.3个百分点[27][31] - 报告风险提示包括估算存在偏差、数据更新不及时及样本有限可能导致结论偏差[7]

立法背景与意义 - 价格法自1998年5月1日施行后时隔27年首次修订[2][9] - 修订必要性包括适应新经济业态变化和提升依法治价水平[2][12] - 旨在以法治方式推进全国统一大市场建设和整治内卷式竞争[1][8][13] 核心修订内容 - 修正草案共10条聚焦政府定价完善和不正当价格行为认定[3][9][16] - 不正当价格行为条款从8项增至10项新增数据算法滥用和强制捆绑销售[3][18][19] - 明确低价倾销认定标准并将适用范围从商品扩展至服务[16][18][27] - 增加成本调查法律依据和多种政府征求意见方式如问卷调查[16][18][31] 法律协同与行业影响 - 价格法与反垄断法反不正当竞争法形成三法协同反内卷体系[4][25][28] - 价格法处罚上限更高情节严重可吊销营业执照[27][40] - 下半年起发改委将针对内卷突出行业开展成本调查[33][35] - 重点关注新能源汽车光伏等行业反内卷政策持续细化[34][35][37]

新股发行与要约收购 - 三协电机新股发行价格为8.83元[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - 抚顺特钢要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] 异常波动与风险警示 - 长城军工发布严重异常波动公告[1] - 多家ST/*ST公司发布异常波动公告（如*ST高鸿、*ST亚振、*ST苏吴等）[1][3][4][6] - 数字人（835670）可能终止上市[6] 基金交易与操作 - 龙头家电ETF（159730）溢价停牌提示[6] - 深创100ETF（159716）转型选择期为8月26日至9月8日[6] - 鹏华精选回报定开（160645）终止上市日为8月27日[6] 可转债发行与操作 - 胜蓝股份可转债申购时间为8月28日[6] - 微导转债（118058）上市时间为8月27日[6] - 多家可转债赎回登记日集中在8月下旬至9月（如海亮转债9月26日、荣泰转债9月11日）[6][8] 债券回售与摘牌 - 22财信01回售申报期为8月25日至29日[8] - 22宜兴02提前摘牌日为8月27日[8] - 23渝物07提前摘牌日为9月17日[8] 港股市场 - 香港宽频（01310）港股通要约申报期为8月8日至9月1日[8]

港股市场表现 - 恒生科技指数单日上涨3.14%至5825.09点，年初至今累计上涨29.43%[3] - 恒生指数单日上涨1.94%至25829.91点，年初至今累计上涨28.88%[3] - 南下资金单日净卖出港股13.76亿港元[9] 美股市场表现 - 道琼斯工业指数单日下跌0.77%至45282.47点，年初至今累计上涨6.36%[3] - 标普500指数单日下跌0.43%至6439.32点，年初至今累计上涨9.01%[3] - 纳斯达克指数单日下跌0.22%至21449.29点，年初至今累计上涨10.07%[3] 重点个股及板块动态 - 蔚来汽车因新车型预售订单超预期，股价单日上涨超15%[9] - 东风集团股份因子公司岚图汽车拟港股上市，股价单日上涨超54%[9] - 英伟达获美国政府89亿美元投资，政府持股比例达10%[9] - 特斯拉单日成交额达298亿美元，为美股成交额榜首[16] 行业与政策动态 - 上海优化房地产政策，包括取消外环外购房套数限制、提高公积金贷款额度至184万元[14] - 稀土价格因供给侧改革预期抬升，金力永磁股价单日上涨超14%[9] - 拼多多Q2营收同比增长7%，但净利润同比下降4%至327.1亿元[9][10] 全球宏观与市场预期 - 美联储9月降息预期升温，日经225指数单日上涨0.41%[14] - 比特币连续第三天下跌，数字货币概念股走弱[9]

社保体系现状与规模 - 截至2023年底建成世界最大社保体系，基本养老保险参保10.6亿人，基本医疗保险参保13.3亿人[2] - 社保基金以养老保险和医疗保险为核心，2023年二者收入占比分别为68%和30%，合计超97%[27] - 职工社保缴纳机制中用人单位总费率约28%，个人费率约10%[2] 社保体系面临压力 - 基本养老保险基金自2013年起征缴收入低于支出，2023年财政补贴达1.6万亿元，占一般财政支出6.3%[3] - 社科院测算2028年职工基本养老保险基金当期结余或首现负数[3] - 城乡养老待遇差距显著，2023年城镇职工人均年领取4.5万元，城乡居民仅2671元[3] - 医保基金2016年起支出大于征缴收入，2023年财政补贴6735亿元，占财政支出2.5%[4] 可持续性缓解措施 - 延迟退休是关键举措，中国当前退休年龄男性60岁、女性55岁，低于OECD国家平均水平[5] - 研究显示退休年龄推迟4.8年可使养老保险缴费率从20%降至16%[5] - 全球前七大养老金市场配置中股票占45%、债券占33%，中国养老金固收类占比89.5%，权益类占比较低[5] - 2024年中国养老金固定收益类资产2.2万亿元，港股类收益率达15.9%但占比偏低[5]

服务业与资本市场 - 8月A股创十年新高，预计将带动服务业PMI和服务业生产指数反弹[3] - 金融业在服务业PMI和生产指数统计中占较高权重，2022年行业增加值占比达20.0%[8][3] 消费与政策效应 - 8月汽车和家电销售额增速进一步下降，"两新"政策拉动效应进入平台期[4] - 第三批国补资金7月底到位，但社零增速预计稳中趋缓[4] 外需与出口 - 8月7日美国新一轮关税生效，中国发往美国的集装箱运量明显弱于2024年同期[4] - CCFI美东、美西航线运价指数持续下跌，出口面临放缓压力[4][17] 工业生产与投资 - 工业景气度指标显示8月工业增加值可能进一步趋缓[5][19] - 制造业PMI预测模型显示8月环比下降概率较大[5][20] - 制造业投资改善空间受限，企业持观望情绪[5] 基建投资复苏 - 8月沥青开工率回升，水泥价格指数现拐点，基建投资增速有望回温[5][22][23] - 自然灾害等短期扰动因素消退[5] 价格与通胀信号 - 南华工业品指数同比增速反弹，预示PPI有望接棒回升[6][25] - 上游原料价格7月下旬企稳，8月PPI数据或更清晰体现改善迹象[6][26] 就业与财政政策 - 7月青年失业率季节性攀升且高于去年同期，若8月突破去年高点需政策加码[7][28] - 1-8月特殊新增专项债已超过全年额度，政府债发行放缓制约财政支撑力度[7][30][31]

技术架构对比 - 公链采用开放无需许可架构，共识机制包括PoW、PoS和DPoS，交易公开但隐私性较差[2] - 联盟链由多机构共同维护，采用PBFT或Ripple共识机制，隐私性介于公链与私链之间[2][4] - 私链由单一机构控制，采用Paxos或Raft共识机制，数据完全可控且保密[2] 应用场景差异 - 联盟链在金融、政务、医疗领域实现落地，满足高合规性要求[3][5] - 公链推动智能合约、DeFi和NFT生态发展，构建全球开放生态系统[3][5] - Layer 2作为公链扩展层，通过Rollup技术提升交易性能并降低成本[7][10] 性能与治理特性 - 联盟链交易吞吐量高，采用准企业级治理模式便于机构接入[4][5] - 公链存在性能瓶颈和高交易成本问题，治理效率较低[6] - Layer 2保留主链安全性，联盟链依赖机构间信任机制[11] 融合发展趋势 - 混合链架构成为现实方案：联盟链处理隐私数据，公链负责存证与价值流通[12] - 跨链技术实现联盟链与公链协同运作，形成隐私+公开双重保障[12] - 未来基础设施呈现多元化特征，按需选链成为主流趋势[12][15] 合规化演进 - 公链生态引入合规型钱包和KYC机制以提升监管适应性[6][15] - 联盟链通过身份可识别特性满足数据可审计性要求[15] - 治理模型和数据开放度将取代链类型成为分类新维度[15]

财政收支与宏观经济 - 7月一般公共预算收入同比增速2.7%，较上月上升3个百分点，为年内最高单月同比[4] - 税收收入同比5.0%，较上月提升4个百分点，非税收入同比-12.9%，较上月下降9.2个百分点[4] - 政府性基金收入同比9.4%，较上月大幅下降11个百分点，土地出让收入同比7.0%，较上月下降14.6个百分点[9] - 7月政府性基金支出同比42.5%，较5月下降36.6个百分点但仍处年内高位[12] 权益市场表现 - 上证综指突破3800点创近十年新高，成交量持续放大[14] - 市场估值冷热不均，成长板块偏贵，消费、周期、稳定类估值仍有上升空间[14] - 推动市场上涨因素包括金融体系主动信贷创造、资金从安全资产向风险资产切换、弱美元环境资金溢出及海外牛市延续[15] 美国经济与货币政策 - 美国8月Markit制造业PMI为53.3，较上月回升3.5个百分点，服务业PMI为55.4，较上月回落0.3个百分点[20] - 鲍威尔全球央行年会发言偏鸽，市场对9月FOMC降息概率增强，预期全年降息幅度54BP[23] - 10年期美债利率回落7BP至4.26%，美元指数回落0.1%至97.7[24]

关税政策更新 - 特朗普政府公布新关税框架，将各国分为三类税率：已达成协议经济体税率15%，未达成协议且顺差大国税率19%-50%，未列明经济体税率10%[5] - 中美关税再次暂停90天，现行税率维持10%，但24%关税暂缓执行，绕道出口可能面临高达40%关税[5] - 美国商务部有8项232调查进行中，涉及芯片、药品、多晶硅等行业，芯片关税可能高达200%-300%[6] - 中美关税谈判存在变数，70%概率维持现状，25%概率关税战卷土重来[7] - 现有关税政策估算拉高美国加权平均关税税率至约20%，此前暂缓期内为17%[7] 经济数据与影响 - 7月核心CPI通胀微升，关税对商品价格影响逐渐显露但未显著增强，超级核心CPI回升主要因季节性因素[11] - 7月新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，5-6月数据下修25.8万人，失业率从4.117%升至4.248%[13] - 关税政策估算可能拉高美国通胀率0.8-1.6个百分点，拉低GDP 0.8个百分点，但实际影响或低于模型估算[7] - 7月实体经济数据喜忧参半：零售销售环比0.5%仍较高，工业生产环比转负至-0.1%，房地产数据温和回升[20][21] 政策与市场展望 - 美联储暗示9月可能重启降息，预计今年还有2次25个基点降息，维持年底美元指数95点位的预测[3][37] - 8月美元指数较7月底下跌2.3%至97.72，主要因兑欧元贬值2.6%，兑日元贬值2.5%，兑英镑贬值2.4%[36]

事件背景与政治意图 - 特朗普于2025年8月25日宣布解雇美联储理事丽莎·库克，援引宪法第二条和《联邦储备法》条款，指控其存在"欺诈性和潜在犯罪性行为"[1] - 库克为民主党提名理事，任期至2038年，是首位非裔女性美联储理事，货币政策立场中性偏鸽派，支持数据驱动的谨慎降息[1] - 特朗普意图通过人事重构控制货币政策，推动更宽松政策以支持其经济议程，并传递挑战华盛顿体制的政治信号[4] 货币政策与美联储结构影响 - 若库克被成功罢免，特朗普可任命第四名理事（第五名若提名获确认），在7名理事会成员中形成鸽派多数，长期改变货币政策走向[5] - 2025年剩余会议中降息提案可能获更稳固支持，但轮值票委中鹰派成员（如穆萨莱姆和施密德）可能短期反对激进降息[5] - 法律争议存在不确定性：若法院裁定解职违法，库克可能数周内复职，鸽派优势将回落[7] 市场与金融稳定性影响 - 美元因美联储独立性受冲击而下跌，非美货币对美元汇率大幅上涨，黄金价格飙升[8] - 美股全线收跌，医药股因特朗普干预药品价格信号大跌，银行股和成长股可能受益于低利率环境[8] - 美债收益率可能因鸽派预期下降或通胀风险溢价上升而波动加剧，安全属性削弱[9] - 美元走弱可能减轻新兴市场美元债务负担，但全球金融不稳定风险增加资本流动波动性[10] 长期结构性风险 - 美联储独立性削弱可能导致政策政治化短期化，引发类似1970年代滞胀危机的经济风险[7] - 美元储备货币地位可能受损，资金或流向黄金等其他避风港资产[10]