合约数据 - 各合约昨日收盘价、涨跌、基差、成交量、持仓量及持仓变动情况：EC2604收盘价1768.0，跌7.41%，基差 -304.6，成交量153840，持仓量36679，持仓变动 -1939；EC2605收盘价1805.0，跌14.48%，基差 -341.6，成交量6155，持仓量1782，持仓变动 -12等 [2][22] - 月差情况：EC2604 - 2606前一日 -182.1，日环比137.3，周环比223.1；EC2604 - 2605前一日 -37，日环比164.1，周环比 -180.7等 [2][22] - 指标情况：现货（欧线）本期1463.40，较前一期跌7.00%；SCFI 2026/2/27公布值为1420美元/TEU [2][22] 行情点评 - 预计短期地缘情绪主导04盘面，外部资金冲击大，下周进入week12实际订舱窗口，供需格局偏弱，建议观察揽货情况，因波动大，关注右侧做空机会 [3][23] 欧线现货情况 - 3月上宣涨，MSC率先发3000涨价函，多数船司跟涨至3000 - 3100美金 [4][24] - Week10，MSK、MSC和YML沿用，OOCL环比 +100，ONE和HMM环比 +200，均值2200美金，折盘约1560点 [4][24] - Week11，MSK开舱1850美金（环比 -100），其它船司沿用为主，YML两艘特价船报1800美金 [4][24] 消息面情况 - 3月下宣涨，3月1日MSC发3月下半月（week12 - 13）3200美金涨价函，3月2日发week12 4000美金涨价函，3月3日HPL和CMA线上报价上抬至4193、3135美金，3月5日YML下半月线下报价4000美金 [5][25] - week12，MSK开舱2250美金（环比 +400） [5][25] 相关新闻 - 3/5全球主要海员工会宣布中东海湾地区包括霍尔木兹海峡为战争行动区域，海员有权拒绝前往 [6][26] - 3/5伊朗外长表示未要求停火，准备应对美国地面入侵 [6][26] - 3/5伊朗副外长称准备放弃核计划，前提是美国提出满意替代方案 [6][26] - 3/5伊朗外交部副部长表示战争期间霍尔木兹海峡应关闭 [6][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端受地缘扰动，基本面维持偏紧 [1] - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：LPG期货2604、2605、2606昨日收盘价分别为5127、5022、4902，日涨幅分别为 -3.34%、 -3.27%、 -3.43%；丙烯期货2604、2605、2606昨日收盘价分别为7136、7085、6896，日涨幅分别为0.98%、 -0.04%、 -0.40% [1] - 现货市场：LPG山东民用、华东民用、华南民用昨日价格分别为4850、4857、5160，较前日变动分别为10、149、0；丙烯山东、华东、华南昨日价格分别为7370、7350、7175，较前日变动分别为355、350、350 [1] - 产业链开工：截至2026/3/06，PDH开工率为64.93%，较上周变动1.7%；烷基化开工率为38.37%，较上周无变动；MTBE开工率为67.72%，较上周变动0.5% [1] - LPG发运量：2026/3/5美国发运全球9.8万吨，较前日变动0.2万吨；发运亚洲4.6万吨，较前日变动4.6万吨；中东发运全球0.0万吨，较前日变动 -8.8万吨；发运亚洲0.0万吨，较前日变动 -4.6万吨 [1] 市场资讯 - 2026年3月5日，4月份CP纸货丙烷591美元/吨，较上一交易日下跌9美元/吨；丁烷590美元/吨，较上一交易日持平；5月份CP纸货丙烷566美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨 [6] - 国内多家PDH装置处于检修状态，部分检修开始时间为2023 - 2026年，部分结束时间待定 [7] - 国内多家液化气工厂装置处于检修状态，检修时长从30 - 60天不等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美以向伊朗发动军事袭击，中东地缘风险快速升温 ，虽伊朗未完全关闭霍尔木兹海峡，但欧美及其支持国的油轮及天然气船只被限制通过，美伊军事冲突持续，地缘风险溢价仍处高位 ，尽管OPEC +产油国宣布二季度开始重新恢复增产，但短期地缘因素盖过原油偏弱供需基本面 ，本周四夜盘国内外原油期货价格维持震荡偏强走势 ，预计本周五国内原油期货或维持偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2604短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是美伊战争持续，原油震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油（SC）日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 ，因美以袭击伊朗使中东地缘风险升温，油轮和天然气船只通行受限，美伊冲突持续，地缘风险溢价高，虽OPEC +二季度恢复增产，但短期地缘因素主导，本周四夜盘原油期货价格震荡偏强，预计本周五国内原油期货维持偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢供需两端均在回升产业矛盾持续累积，弱势基本面使钢价继续承压运行，但估值偏低成本存有支撑，预计走势延续低位震荡运行态势，需关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA20一线压力，核心逻辑为政策利好兑现，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局延续偏弱运行，短流程钢厂复产使产量回升且后续仍有增量空间，库存水平偏高，供应压力增加 [3] - 螺纹钢需求开始恢复，高频需求回升，但仍处相对低位，政策端未超预期，下游行业弱稳运行，需求边际改善但增量空间受限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受外部成本及情绪支撑，但国内高库存与弱需求格局难扭转，走势被动跟随美豆价格波动，震荡偏强运行；棕榈油短期受国际油脂和原油市场影响被动跟涨，国内产业链压力使其涨幅受限 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强 - 核心逻辑：美豆价格受原油及地缘冲突提振维持高位震荡，生物燃料潜在需求提供支撑，但巴西大豆丰产使美豆出口承压；国内现货市场疲软，豆粕库存环比回落但仍处高位，油厂开机恢复后库存可能再累积，下游采购谨慎，成交清淡，基差承压；市场短期受外部成本及情绪支撑，国内高库存与弱需求格局难改，短期走势被动跟随美豆价格波动 [5] 棕榈油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强 - 核心逻辑：柴油价格飙升使棕榈油作为生物柴油原料性价比提升，市场等待马来西亚官方数据，预计2月库存连续第二个月下降至四个月新低提供支撑；国内整体供应宽松，近月到港集中、库存压力大，处于季节性消费淡季，需求端驱动弱；短期期价受国际油脂和原油市场双重影响被动跟涨，国内产业链压力使其涨幅受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需两端发生变化，需求表现偏弱而供应有所回升，矿市基本面延续弱势，矿价仍易承压，但冲突引发运输成本上涨给予矿价支撑，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 环保限产使矿石终端消耗回落，钢厂盈利不佳，钢材产业矛盾累积，导致矿石需求偏弱 [3] - 国内港口到货低位运行，但矿商发运维持高位，后续到货将回升，海外矿石供应增加，内矿生产也在恢复，矿石供应重回高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年政府工作报告为经济和资本市场发展划定框架，宏观政策积极协同，各行业受中东局势、政策等因素影响，走势分化，需关注地缘政治、供需、政策等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观局势不明朗，政府工作报告设定经济目标，美国初请失业金人数创新高，中东冲突持续[1] - 人民币汇率短期受美元指数和企业结汇意愿影响，建议出口企业 6.93 附近结汇，进口企业 6.82 关口购汇[3] - 股指短期震荡，关注中东局势和两会政策[4] - 国债两会影响中性，T2606 中线多单少量持有，短线观望[5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂增产去库，建议下游企业逢低补库[14] - 工业硅和多晶硅供需双弱，关注产能出清和供需改善信号[15][16] 有色金属 - 铝震荡偏强，短期受地缘冲突影响，推荐卖出虚值看跌期权[17] - 氧化铝震荡整理，短期做空性价比不高，中长期过剩[17][18] - 铜价格波动重心调整为 99625 - 105171 元/吨[21] - 锌短期累库承压，中期或有催化[22] - 镍不锈钢震荡偏弱，关注旺季消化走势[24] - 锡等待利空消化后入场，高位震荡[25] - 铅震荡调整，区间操作[25] 油脂饲料 - 油料震荡整理，豆菜粕价差做扩[26] - 油脂棕榈油受印尼传言提振，豆油菜油宽幅震荡[26] 能源油气 - 原油交易重点在中东局势，关注霍尔木兹海峡封锁和局势发展[29][30] - 燃料油近月挤仓，价格与价差维持强势[32] - 沥青成本主导，冲高乏力，关注原油价格和需求启动[33] 贵金属 - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后调整风险[35][37] - 黄金白银受美指和收益率抑制，战略看多，短期警惕调整[37][38] 化工 - 纯苯和苯乙烯偏强运行，关注检修和下游补库[39][40] - LPG 盘面波动加大，关注霍尔木兹海峡封锁程度[40][41] - 甲醇受地缘冲突影响，关注伊朗甲醇供应和港口情况[42] - 聚烯烃关注中东局势，冲突持续则基本面改善，缓和则警惕回落[43] - 橡胶震荡，天然胶受宏观和供需压制，顺丁橡胶原料支撑易涨难跌[47][48] - 尿素受美伊战争影响，或催化行情[49] - 纯碱供应或受影响，库存表现好，关注产业矛盾积累[50][51] - 玻璃产销偏弱，供应回归和高库存限制价格，需求待验证[52] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，成材基本面压力仍存[53] - 铁矿石冲高回落，价格下方有支撑，上方受抑制[54][55] - 焦煤焦炭震荡运行，关注高炉检修和焦企利润[55][56] - 硅铁和硅锰黑色整体偏弱，关注铁合金上方压力[57] 农副软商品 - 生猪市场供强需弱，可选择卖涨期权[58] - 棉花供需偏紧，建议回调布局多单，关注冲突影响[59][60] - 白糖震荡偏强，反弹空间有限[60][61] - 鸡蛋卖出主力合约看涨期权[61][62] - 橡胶震荡，天然胶受供需压制，顺丁橡胶原料支撑易涨难跌[67][68] - 苹果盘面易涨难跌，关注交割矛盾[68][70] - 红枣驱动有限，维持低位震荡[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号和战局转变，注意控制风险 [4] - 经济恢复动能持续性待察，债市受股市行情和通胀预期影响，预计震荡 [7] - 中东局势使贵金属短期受压制，芝商所下调保证金或吸引资金流入，短期或震荡 [10] - 地缘局势下铜价有支撑，库存累库有望放缓，短期价格下方有支撑 [13] - 国内铝锭库存高位但增加幅度将放缓，中东战事及供应风险使铝价短期有支撑 [15] - 锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] - 铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润收窄过剩程度，预计短期止跌企稳后回升 [19] - 中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] - 锡价受美伊冲突影响宽幅震荡，不宜盲目追高 [21] - 锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，关注几内亚矿山和冶炼端供应政策 [25] - 不锈钢供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] - 铸造铝合金成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] - 钢材基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注工地复工和日耗指标 [32] - 铁矿石供给恢复，需求受影响，预计价格震荡 [34] - 双焦价格短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [39] - 玻璃需求释放慢、库存高，预计弱势震荡；纯碱供应缩减预期升温，预计窄幅震荡 [41][43] - 锰硅和硅铁受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [46] - 工业硅供需双增，价格震荡，关注西北大厂复产和下游需求；多晶硅盘面价格承压 [48][50] - 橡胶走势需灵活应对，建议短线交易并对冲；原油推荐空头配置和价差操作 [54][56] - 甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈；尿素基本面利空，建议逢高空配 [58][61] - 纯苯和苯乙烯价格上涨，待苯乙烯非一体化利润回落可做多；PVC 供强需弱，短期受原油带动反弹 [63][66] - 乙二醇需减产改善供需，关注逢低做多；PTA 关注检修和估值上升机会；PX 中期格局好，关注逢低做多 [68][70][73] - 聚乙烯价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格；聚丙烯短期受地缘影响，长期关注投产错配 [75][78] - 生猪近月偏空，远端略偏强；鸡蛋盘面远端留意估值压力 [81][83] - 豆菜粕价格受美豆带动但国内库存限制上涨，建议回调买入；油脂受原油带动走强，中线看涨 [87][89] - 白糖不宜过分看空，国内或反弹，建议逢低做多；棉花关注 3 月下游开机，建议逢低买入 [92][94] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国航司恢复部分至中东航班，以色列 8 日重开领空；美科技七巨头签署自主供电承诺；央行开展 8000 亿 3 个月买断式逆回购；美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注两会政策和战局，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有不同环比变化；政府工作报告提出经济增长等目标，安排投资和国债资金；央行周四净回笼 2975 亿 [5] - 策略观点：经济恢复待察，美伊冲突影响债市，资金面宽松，债市预计震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银下跌，或与美债收益率上行等有关；芝商所下调保证金；2 月全球黄金 ETF 净流入 [8][9] - 策略观点：中东局势压制贵金属，芝商所下调保证金或吸引资金，短期震荡，暂观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事使铜价回落，LME 库存增加，国内社会库存有变化，现货贴水缩窄，进口亏损 [12] - 策略观点：地缘局势下铜价有支撑，库存累库或放缓，短期价格下方有支撑 [13] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡担忧减弱，铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，库存有变化，加工费走低 [14] - 策略观点：国内铝锭库存增加但幅度将放缓，中东战事和供应风险使铝价短期有支撑 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌上涨，有相关基差、库存等数据 [16][17] - 策略观点：锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅上涨，有相关基差、库存等数据 [19] - 策略观点：铅矿库存等有变化，冶炼厂开工率下滑，铅价预计短期止跌企稳后回升 [19] 镍 - 行情资讯：3 月 5 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [20] - 策略观点：中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] 锡 - 行情资讯：3 月 5 日沪锡主力合约下跌，供给端开工率恢复慢，需求端未有效体现 [21] - 策略观点：宏观和行业背景下做多情绪强，但供需宽松、库存回升，不宜追高，预计宽幅震荡 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，产量增加，库存减少 [22] - 策略观点：矿端消息扰动，锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 5 日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、库存等有变化 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，矿端供应过剩，盘面升水，期货价格宽幅震荡，关注相关驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，现货价格持平，原料价格有变化，库存减少 [26] - 策略观点：供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约收盘微涨，持仓增加，仓单减少，库存减少 [28] - 策略观点：成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约上涨，注册仓单不变，持仓减少；热轧板卷主力合约下跌，注册仓单增加，持仓减少，现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场波动，钢材价格震荡，政策对需求有托底但增量拉动有限，基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注相关指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给发运有变化，需求受影响，库存有变化，预计价格震荡 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 5 日焦煤、焦炭主力合约上涨，现货升水盘面 [36] - 策略观点：上周双焦价格震荡走弱，下游去库、煤矿复产影响，短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：市场传闻产线冷修，价格反弹，需求释放慢、库存高，预计弱势震荡 [41] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：市场传闻企业检修，供应缩减预期升温，需求释放慢，预计窄幅震荡 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 5 日锰硅主力合约下跌，硅铁主力合约上涨，现货有升贴水 [44] - 策略观点：中长期商品多头延续，短期市场震荡，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块、成本和供给因素 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [47] - 策略观点：盘面震荡，节后新疆产量增加，西南复产慢，需求有望好转，预计供需双增，价格震荡，关注相关情况 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，政策提及市场生态 [49][50] - 策略观点：3 月排产预计上行，库存高位，价格压力反馈不佳，盘面价格承压 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶小跌，丁二烯橡胶上涨，市场受宏观和资金驱动，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变化 [52][53] - 策略观点：灵活应对，短线交易并设置止损，对冲可买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货上涨，相关成品油有涨跌，美国 EIA 周度数据显示库存有变化 [55] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据 [59][60] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空，建议逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，开工率、库存等有数据 [62] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润中性偏高，待利润回落可做多 [63] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，成本端、开工率、库存有数据 [64] - 策略观点：企业利润中性，供强需弱，出口退税取消支撑短期基本面，受原油带动反弹 [65][66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，供给端、下游负荷、库存等有数据 [67] - 策略观点：产业基本面需减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多 [68] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，负荷、库存、加工费有数据 [69] - 策略观点：检修预期下降，难以去库，关注检修情况，估值有上升空间，关注逢低做多 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，价格、基差、价差有变化，负荷、装置、库存、估值成本有数据 [72] - 策略观点：PX 短期累库，三月去库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [74] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [76] - 策略观点：成本端供应或缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期受地缘影响，长期关注投产错配，逢低做多 PP5 - 9 价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价有涨跌稳，多数区域供大于求，东北有抗跌惜售和二育补栏 [80] - 策略观点：近月反弹后偏空，远端略偏强但空间受限，反套或回落买入 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，拿货积极性尚可，库存压力微降 [82] - 策略观点：在产蛋鸡存栏偏大，蛋价高于预期但累库行为或削弱中期上涨潜力，盘面远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西大豆产量预估下调，美国出口数据有变化，国内大豆到港和库存有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [84][86] - 策略观点：美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高，但国内库存限制上涨，建议回调买入 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有数据，印度植物油库存有数据，国内三大油脂库存有数据 [88] - 策略观点：受原油带动油脂价格走强，中线看涨，逢低买入 [89] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国等产糖数据有变化，原糖合约交割量有数据 [91] - 策略观点：原糖价格低位，不宜过分看空，国内或反弹，逢低做多 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量预估下滑，美国出口数据有变化，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [93] - 策略观点：郑棉期货增仓上涨，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从基本面看ICAC预计26/27全球棉花消费2500万吨、产量2480万吨，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，多因素综合致基本面偏多；基差方面，现货3128b全国均价16583，基差1333（05合约），升水期货，情况偏多；库存上中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空；盘面显示20日均线向上且k线在20日均线上方，偏多；主力持仓偏多但净持仓多减，主力趋势不明朗，仍偏多；预期棉花因金三银四传统旺季、美国关税下调、中美关系缓和等因素利好纺织品出口，短期在15000 - 15500区间震荡整理 [4] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA2月报显示25/26年度全球棉花产量2609.6万吨、消费2584.7万吨、期末库存1635.3万吨，不同国家产量、消费、进出口、期末库存有不同变化，如中国产量同比增9%、消费同比不变、进口同比增8%、期末库存同比增4% [4][10][11] - ICAC预测26/27全球棉花消费2500万吨、产量2480万吨，2025/2026年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨等 [4][13] - 农村部2月25/26年度数据为产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨等 [4][15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注工业硅上方空间，多晶硅需求回落 [1][2] 基本面跟踪 期货市场数据 - Si2605收盘价8565元/吨，较T - 1涨50元/吨，较T - 5涨230元/吨，较T - 22跌350元/吨；成交量274255手，较T - 1减127936手，较T - 5增96981手，较T - 22减65786手；持仓量287789手，较T - 1减22879手，较T - 5减37534手，较T - 22增35482手 [2] - PS2605收盘价42280元/吨，较T - 1跌4035元/吨，较T - 5涨80元/吨；成交量9962手，较T - 1减2474手，较T - 5增1496手；持仓量36908手，较T - 1减730手，较T - 5减3017手 [2] 价差与成本数据 - 工业硅近月合约对连一价差 - 305元/吨，较T - 1减40元/吨，较T - 5减270元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本81.3元/吨，较T - 1持平，较T - 5增30.2元/吨，较T - 22增0.7元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 155元/吨，较T - 1持平 [2] 升贴水数据 - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 485元/吨，较T - 1减50元/吨，较T - 5减430元/吨，较T - 22增150元/吨；对标华东Si4210为 + 185元/吨，较T - 1减50元/吨，较T - 5减330元/吨，较T - 22增1385元/吨；对标新疆99硅为 - 65元/吨，较T - 1减50元/吨，较T - 5减430元/吨，较T - 22增95元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 5720元/吨，较T - 1减1580元/吨，较T - 5增35元/吨，较T - 22增4025元/吨 [2] 价格数据 - 新疆99硅8500元/吨，较T - 1持平，较T - 5减150元/吨，较T - 22减200元/吨；云南地区Si4210为9900元/吨，较T - 1持平，较T - 5减100元/吨，较T - 22减100元/吨 [2] - 多晶硅 - N型复投料49000元/吨，较T - 1减500元/吨，较T - 5减3000元/吨，较T - 22减5000元/吨 [2] 利润数据 - 硅厂利润新疆新标553为 - 2566.5元/吨，较T - 1增50元/吨，较T - 5减220元/吨，较T - 22减650元/吨；云南新标553为 - 5446元/吨，较T - 1增50元/吨，较T - 5减220元/吨，较T - 22减650元/吨 [2] - 多晶硅企业利润4.8元/千克，较T - 1减0.1元/千克，较T - 5减2.5元/千克，较T - 22减2.9元/千克 [2] 库存数据 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.3万吨，较T - 1减0.7万吨，较T - 5减0.1万吨；企业库存（样本企业）19.6万吨，较T - 1减0.67万吨，较T - 5减1.7万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）74.9万吨，较T - 1减1.37万吨，较T - 5减1.82万吨；期货仓单库存10.4万吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22增3.8万吨 [2] - 多晶硅厂家库存34.8万吨，较T - 1增0.4万吨，较T - 5增1.5万吨 [2] 原料成本数据 - 硅矿石新疆320元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平；云南230元/吨，较T - 1持平，较T - 5减5元/吨 [2] - 洗精煤新疆1475元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平；宁夏1200元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平 [2] - 石油焦茂名焦1400元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平；扬子焦1740元/吨，较T - 1持平，较T - 5减600元/吨 [2] - 电极石墨电极12450元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平；炭电极7200元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平 [2] 光伏相关价格数据 - 硅片（N型 - 210mm）1.37元/片，较T - 1持平，较T - 5减0.06元/片，较T - 22减0.26元/片 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.42元/瓦，较T - 1持平，较T - 5减0.02元/瓦，较T - 22减0.84元/瓦 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）0.747元/瓦，较T - 1持平，较T - 5增0.009元/瓦，较T - 22增0.034元/瓦 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）17.5元/立方米，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平 [2] - 光伏级EVA价格9500元/吨，较T - 1增600元/吨，较T - 5增600元/吨，较T - 22增500元/吨 [2] 有机硅与铝合金数据 - DMC价格250元/吨，较T - 1增250元/吨，较T - 5增14150元/吨，较T - 22减50元/吨；DMC企业利润2035元/吨，较T - 1持平，较T - 5减46元/吨，较T - 22增218元/吨 [2] - ADC12价格24800元/吨，较T - 1增400元/吨，较T - 5增1000元/吨，较T - 22增800元/吨；再生铝企业利润 - 320元/吨，较T - 1减330元/吨，较T - 5减600元/吨，较T - 22减290元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》深入实施，分布式光伏以虚拟电厂形式聚合入市成必然趋势 [3] - 全国人大代表、天合光能董事长高纪凡建议完善相关机制，促进分布式光伏健康发展，明确多元主体地位与差异化规则，建立全国统一准入标准，明确户用光伏可由具备资质聚合商以虚拟电厂形式代理参与市场，增设“分布式光伏聚合交易”专项条款，实行简化计量、按月结算、年度偏差考核，允许聚合商统一承担偏差责任，绿证核发以聚合项目为单位集中办理 [3][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]