报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 低硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 跨品种投资评级为无 [2] - 跨期投资评级为关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [2] - 期现投资评级为无 [2] - 期权投资评级为无 [2] 报告的核心观点 - 五一假期国际油价大跌致节后原油、燃料油等商品走低，夜盘反弹，市场反复波动扰动下游能化品价格 [1] - 燃料油基本面多空因素交织，下游需求分化，炼厂与航运端需求受压制，发电端需求有增量预期，欧佩克增产或提振高硫燃料油产量 [1] - 低硫燃料油基本面与市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差走强，西区套利船货供应阶段性收紧，但剩余产能多、船燃端消费被替代趋势未逆转，当前状态持续性不强 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌3.4%，报2837元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.22%，报3328元/吨 [1] - 燃料油下游需求分化，炼厂与航运端需求受压制，发电端需求因季节性与天然气替代效应有增量预期 [1] - 欧佩克计划快速增产，中重质原油结构性紧张矛盾有望缓和，提振高硫燃料油产量 [1] - 低硫燃料油近期基本面与市场结构好转，现货贴水、月差与裂解价差走强，西区套利船货供应阶段性收紧，剩余产能多、船燃端消费被替代趋势未逆转 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 低硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 跨品种投资策略为无 [2] - 跨期投资策略为关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [2] - 期现投资策略为无 [2] - 期权投资策略为无 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [4] 报告的核心观点 - 4月政治局会议定调积极，提出实施积极宏观政策，关注国内宏观对冲政策对经济的支持 [1] - 关税事件对情绪冲击告一段落，后续关注对经济影响，7月前宏观预计围绕经济事实验证展开 [2] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，不同商品有不同表现和风险 [3] 市场分析 - 4月政治局会议对经济判断为“今年经济呈现向好态势”“外部冲击影响加大”，提出加紧实施积极宏观政策，适时降准降息等 [1] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，4月官方制造业PMI 49低于预期，新订单和生产分项回落，新出口订单大幅回落，4月财新中国服务业PMI录得50.7低于3月，综合PMI产出指数下滑 [1] - 国务院新闻办公室将于5月7日举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况 [1][6] 关税事件 - 美国对进口汽车零部件加征25%关税于5月3日生效，豁免加拿大和墨西哥制造的汽车零部件，特朗普宣布对外国电影征收100%关税但未做最终决定 [2] - 印度、韩国与美关税谈判有积极进展，日本两轮谈判未决5月再议，中国商务部称美方主动传递谈判意愿但特朗普称不取消对华关税，加拿大总理将与特朗普会晤，欧盟与美国谈判进展甚微，若谈判失败欧盟计划对1000亿欧元美国商品加征关税 [2] - 4月9日起计的美国关税加征延后至7月8日，美国政府临时开支法案截止至9月30日，经济未明显承压且通胀温和放缓，美联储难主动加速宽松步伐 [2] 商品分析 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行后交易通胀上升，黑色、有色等工业品需警惕美股调整情绪冲击 [3] - 美乌签署矿产协议，秘鲁安塔米纳铜矿事故支撑铜价，农产品需求稳定关税带来价格上行波动概率大，关注豆棕价差变化，中国减少美国大豆和玉米采购增加巴西采购 [3] - 原油价格下移，IEA下调今年石油需求预期，OPEC+确认6月增产41.1万桶/日且可能7月继续，中期基本面供给偏宽松，欧盟计划2027年底前禁止进口俄罗斯天然气和液化天然气 [3] - 因特朗普关税政策不确定性，需警惕黄金走势情绪化和回调风险 [3] 要闻 - 4月财新中国服务业PMI和综合PMI产出指数下滑，显示国内企业生产经营活动扩张步伐放缓 [1][6] - 中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制 [2][6] - 特朗普将于当地时间周二上午11:45与加拿大总理卡尼举行会晤 [6] - 欧元兑美元短线波动不大，欧盟若贸易谈判不满意将对1000亿欧元美国商品加征关税，征询期一个月后确定清单 [6] - 欧盟委员会将在2027年底前提出禁止从俄罗斯进口天然气和液化天然气法律提案，2025年底前提议禁止签订新协议和停止现货合同 [3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种短期内或回调，中长线逢高卖出套保；不锈钢品种短期内延续弱势震荡，中长线同样逢高卖出套保 [3][6] 镍品种市场分析 - 2025年5月6日沪镍主力合约2505开于123570元/吨，收于124630元/吨，较前一交易日收盘变化0.48%，当日成交量为101917手，持仓量为67940手 [1] - 沪镍主力合约2506全天窄幅震荡，成交量大幅减少，持仓量小幅度减少；日线MACD红柱面积未见明显放大且接近转绿柱边缘，短周期下跌趋势开始，60分钟线在节前126400附近出现顶背离现象；关注上方126000 - 128000短期一线压力位置 [2] - 现货市场金川镍早盘报价上调约450元/吨，主流品牌报价小幅上调；节后下游采购意愿回升，商家有补库意向，成交力度增加，精炼镍现货成交整体表现尚可，升贴水基本持稳且呈缓慢下行态势；前一交易日沪镍仓单量为24125（ - 183.0）吨，LME镍库存为200082（ - 336）吨 [2] 镍品种策略 - 近期精炼镍现货升贴水缓慢下行，支撑力度减弱，叠加60分钟线顶背离现象，预估近期区间上沿在126000 - 128000，下沿在122000附近；短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路；单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年5月6日，不锈钢主力合约2506开于12680元/吨，收于12735元/吨，当日成交量为150113手，持仓量为89353手 [3] - 不锈钢主力合约全日震荡，午盘稍强，日线收小阳线，成交量大幅增加，持仓量减少；日线MACD红柱面积未见明显扩大，短周期下跌力量仍存，关注上方13100附近一线压力位置 [4] - 现货市场早间佛山商家报价多数持平，受盘面弱势影响市场信心低下，个别下游企业逢低补库，现货商多数维稳观望；镍铁市场报价持平，成交价位多在950元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行；无锡和佛山市场不锈钢价格为13000元/吨，304/2B升贴水为415至615元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 9.50元/镍点至959.0元/镍点 [4][5] 不锈钢品种策略 - 受镍铁原料价格回落影响，不锈钢镍铁成本支撑持续减弱，短期内延续弱势震荡寻求下方强支撑位置，预估近期区间上沿在13000 - 13100，下沿在12500 - 12600；短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前美国经济数据加剧市场对经济衰退的担忧，叠加美联储可能维持不降息，美股承压 [4] - 中方决定与美方接触，关税风险边际缓和，为国内权益资产提供了阶段性友好环境，股指配置窗口显现 [4] - 中小盘指数有望表现相对强势，IM有望相对占优，权重股预计延续震荡修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 中方决定与美方接触，何立峰副总理将与美国财长贝森特会谈，国务院新闻办将举行金融政策发布会 [2] - 美国财长重申贸易协议可能本周达成，预计一季度GDP数据上调 [2] - A股三大指数走强，上证指数涨1.13%，创业板指涨1.97%，计算机等行业领涨，仅银行行业收跌，沪深两市成交1.3万亿元 [3] - 美国3月贸易逆差环比增14%至1405亿美元，“美联储传声筒”暗示可能暂缓降息，美国三大股指全线收跌，道指跌0.95% [3] - 股指期货当月合约基差回升，IF、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [3] 策略 - 关税风险缓和，国内权益资产配置窗口显现，中小盘指数有望强势，IM或占优，权重股延续震荡修复 [4] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][12][9] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨1.13%、深证成指涨1.84%等 [14] - 有沪深两市成交金额、融资余额图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量，如IF成交量88012、持仓量249358等 [18] - 展示外资在各合约净持仓数量图表 [34][39] - 给出股指期货基差数据，如IF当月合约基差-10.94等 [40] - 提供股指期货跨期价差数据，如IF次月-当月价差-31.40等 [48][49]

工业硅月报 供需持续失衡，工业硅延续探底 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 2025 年 5 月 7 日 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 16 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，我国4月制造业PMI陷入萎缩，而工业企 业利润同比增速转正，美国对华关税态度软化推动 人民币汇率升值，央行MLF延续净投放，"两新政策" 引领下我国经济内循环将逐渐加速，政治局会议强 调超常规宏观政策储备仍然充裕，我国将继续全力 推进科技创新和高质量发展。 ...

数据来源:Wind、Mysteel、广发期货研究所。清仔细阅读报告尾端免责声明。历史分位数:根据各品种近五年的基差水平排序 免责声明 | 5398 | 7.97% | 94.90% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF506) | 5828 | 430 | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 硅罐(SM509) | 5920 | 6.47% | 72.20% | 360 | 5560 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | HRB40020mm:上海 | 螺纹钢(RB2510) | 3210 | 3077 | 133 | 4.32% | 59.60% | Q235B: 4.75mm: 上海 | 44 | 38.00% | 3240 | 1.38% | 3196 | 热卷 (HC2510) | | | | | | d3 | 13.21% | 铁矿石 (12509) | 798 | ...

报告行业投资评级 - 对PVC和烧碱的投资评级均为中性 [4] 报告的核心观点 - PVC基本面处于高供应、弱需求格局，但价格处于低位、估值偏低且出口端有支撑，价格预期维持底部震荡，需关注国内宏观政策及下游需求修复情况 [3][4] - 烧碱现货交投略有回暖、价格小幅上涨，盘面短期内震荡，但整体供需驱动预期偏弱，处于负反馈格局，需关注装置检修减产情况及下游需求采购节奏 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PVC 期货价格及基差 - 主力收盘价4854元/吨，较之前下跌88元；华东基差 -114元/吨，较之前增加48元；华南基差 -84元/吨，较之前增加38元 [1] 现货价格 - 华东电石法报价4740元/吨，较之前下跌40元；华南电石法报价4770元/吨，较之前下跌50元 [1] 上游生产利润 - 兰炭价格605元/吨，电石价格2980元/吨，二者价格较之前无变化；电石利润206元/吨，较之前无变化；PVC电石法生产毛利 -589元/吨，较之前减少56元；PVC乙烯法生产毛利 -741元/吨，较之前减少157元；PVC出口利润18.0美元/吨，较之前增加3.6美元 [1] 库存与开工 - 厂内库存41.1万吨，较之前减少0.9万吨；社会库存40.4万吨，较之前减少1.7万吨；电石法开工率77.69%，较之前增加0.47%；乙烯法开工率74.52%，较之前增加2.85%；开工率76.80%，较之前增加1.13% [1] 下游订单情况 - 生产企业预售量58.4万吨，较之前减少1.8万吨 [1] 市场分析 - 供应方面，5月企业检修规模预期环比下降，新装置有投产预期，开工预期环比上升，供应端压力大；需求方面，终端房地产市场疲弱，下游制品企业开工率下滑且处于同期低位，需求端难有明显提升；出口接单表现好且一季度同比高增长，推动社会库存去化，但印度反倾销和BIS认证政策、美国关税政策对出口有不利影响 [3] 烧碱 期货价格及基差 - SH主力收盘价2498元/吨，较之前上涨19元；山东32%液碱基差2元/吨，较之前增加44元 [1] 现货价格 - 山东32%液碱报价800元/吨，较之前上涨20元；山东50%液碱报价1330元/吨，较之前上涨50元 [2] 上游生产利润 - 山东烧碱利润1496元/吨，较之前增加63元；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）704.0元/吨，较之前减少97.5元；山东氯碱综合利润（1吨PVC）72.04元/吨，较之前增加42.50元；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1330.43元/吨，较之前无变化 [2] 库存与开工 - 液碱工厂库存41.58万吨，较之前增加0.73万吨；片碱工厂库存2.51万吨，较之前增加0.06万吨；开工率83.90%，较之前增加1.80% [2] 下游开工 - 氧化铝开工率75.96%，较之前下降0.20%；印染华东开工率60.06%，较之前无变化；粘胶短纤开工率79.71%，较之前增加2.54% [2] 市场分析 - 供应端，前期降负荷及检修装置恢复开工，开工率环比上行，综合利润未亏损，企业开工维持高位，供应端压力短期内难缓解；需求端，主力下游氧化铝价格低位运行，部分氧化铝厂亏损，耗碱需求预期减少，非铝端补库节奏放缓，终端开工下滑，美国关税政策冲击下游行业，非铝需求预期偏弱 [3]

行业 铝日报 日期 2025 年 5 月 7 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 图1：机构净持仓 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铝观点： 五一假期期间伦铝先抑后扬，30 日美国公布 GDP 数据出现萎缩引发市场悲观 情绪打压伦铝下跌，随后非农就业数据发布悲观氛围缓解伦铝止跌反弹，节后首 日沪铝冲高回落，主力最高突破 2 万，但后续持续下跌，终报收于 19780，跌幅 达到 1%，指数总持仓减少 353 至 512475 手。华东现货货源充足，且下游看跌情 绪又起，现货成交贴水为主，日内华东 ...

报告行业投资评级 - 单边MEG中性，跨期和跨品种无投资评级 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4130元/吨，较前一交易日变动-25元/吨，幅度-0.60%，EG华东市场现货价4187元/吨，较前一交易日变动-27元/吨，幅度-0.64%，EG华东现货基差基于2505合约55元/吨，环比+12元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-71美元/吨，环比-3美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-233元/吨，环比-6元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为79.0万吨，环比-1.0万吨，根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为68.8万吨，环比-1.9万吨，上周主港实际到货总数11.6万吨小于计划量，港口库存平稳略降，本周华东主港计划到港总数5.9万吨，其它港口4.7万吨，中性，库存预计平稳，整体近期港口库存维持平稳，当前库存处于近五年季节性中位水平 [1] - 整体基本面供需逻辑方面，近期特朗普对中国关税政策态度缓和，后续乙烷进口关税可能豁免，供应端煤制装置将逐步恢复，但卫星等非煤装置检修计划增加，关注进口货源调整，需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态，关注五一前后织造放假情况以及后续中美谈判进展，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，乙二醇到港不少，港口去库不及预期，短期基本面矛盾不大，聚酯工厂隐性库存依旧偏高，形成一定缓冲，关注港口去库节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容，资料来源为隆众和华泰期货研究院 [6][8][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容，资料来源包括同花顺、隆众、CCF和华泰期货研究院 [10][12][14] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差美国FOB - 中国CFR相关内容，资料来源为隆众和华泰期货研究院 [15][17] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容，资料来源为CCF和华泰期货研究院 [16][18][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容，资料来源为隆众、CCF和华泰期货研究院 [26][27][30]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 07 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场大幅上涨，Wind 全 A 收涨 1.83%，成交额 1.36 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 2.57%，中证 500 指数上涨 1.93%，沪深 300 指数上涨 1.01%， | | | | 上证 50 指数上涨 0.55%。受到五一节期间海外权益市场回暖的影响，A 股各 | | | | 版块全面上涨，其中 TMT 领涨。市场关注度由海外切换到内需，财报方面， | | | | A 股全市场营收增速跌幅连续 3 个季度收窄，但仍低于政策利率；一季度净 | | | | 利润同比 4%左右，出现回升，但 ROE 仍处于筑底企稳阶段，指数短期内持 | | | | 续上涨动能有限。4 月政治局会议没有明显超预期政策，仍以财政发力提振 | | | | 内需为主要抓手。2025 年一季度，我国一般公共预算收入同比-1.1%，但支 | | | 股指 | 出同比提升 4.2%，显示出积极政策的特征，其中普通国债发 ...