报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，原油、锌、鸡蛋等品种呈趋势空头或震荡偏空；二债、十债等品种呈震荡；中证500股指期货等品种暂无趋势判断 [2] - 基于量化指标研判，玉米、玻璃等品种偏空；锰硅、沪锡等品种震荡；鸡蛋、郑棉等品种偏多 [2] - A股市场涨势好，上证指数创新高，总市值突破100万亿元，股指期货长线可逢低做多，短线注意入场安全边际；国债期货曲线陡峭策略中线可持有 [8][9] - 黑色价格震荡，政策力度或温和，供需矛盾不突出，钢矿价格维持震荡，双焦高位震荡，铁合金关注结构性交易机会，纯碱可逢高做空，玻璃观望 [11][13][14] - 沪锌震荡走弱，碳酸锂偏强震荡，工业硅震荡运行，多晶硅宽幅震荡 [18][19][20] - 棉花远期逢高偏空，短期震荡偏强；白糖关注中秋国庆备货反弹机会；鸡蛋维持偏空思路；苹果轻仓正套；玉米逢高做空01合约、做多淀粉利润；红枣观望；生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套 [21][25][28][30][31] - 原油价格或受弱基本面影响走弱；燃料油跟随油价波动；塑料震荡偏弱；橡胶震荡偏强；甲醇偏弱震荡；烧碱期货或贴水现货；沥青跟随油价；聚酯产业链单边区间震荡；LPG易跌难涨；纸浆震荡；原木震荡，可适当套保；尿素宽幅震荡 [36][37][39][40][41][42][44][45] 各目录总结 宏观资讯 - 国务院总理李强强调提升宏观政策效能，稳定市场预期，促进消费、投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [5] - 特朗普与泽连斯基会晤，或举行三边会谈，特朗普不排除派美军参与乌克兰维和 [5] - 央行副行长邹澜称应完善动产担保法律制度体系 [5] - 7月百城二手住宅均价环比下跌0.77%，同比下跌7.32% [5] - 市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对鲍威尔讲话有不同预期 [6] - 印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革以应对特朗普关税威胁 [6] - 财政部开展国债做市支持操作，涉及3年期和2年期国债 [6] 宏观金融 股指期货 - A股市场涨势好，上证指数刷新近10年新高，总市值突破100万亿元，7月经济数据部分指标回落，策略上长线逢低做多，短线注意入场安全边际 [8] 国债期货 - 税期资金偏紧，债市受股市影响，曲线陡峭策略中线可持有，通胀回升需预期管理和基本面配合，资金宽松必要性高 [9] 黑色 整体观点 - 政策力度或温和，市场情绪已兑现，黑色价格震荡，供需矛盾不突出，出口或受影响 [11] 螺矿 - 供应受阅兵限产影响有限，钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，钢矿价格震荡，现货成交一般 [13] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈，可逢反弹轻仓做空，需关注产地和钢厂情况 [14] 铁合金 - 双硅盘面急跌后压力缓解，单边前期空单持有，关注结构性交易机会，可参与双硅价差交易 [15] 纯碱玻璃 - 产业链盘面重心回落，纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应增加，库存有压力，玻璃关注供应和需求情况 [16] 有色和新材料 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，淡季来临，需求支撑弱，锌价震荡走弱 [18] 碳酸锂 - 基本面转紧，缺口放大支撑价格，短期偏强震荡，新增减停产落地前价格上行空间有限 [19] 工业硅 - 头部大厂复产慢，多晶硅复产支撑去库，价格震荡运行，需关注供应端政策 [20] 多晶硅 - 政策主导盘面，宽幅震荡，供需矛盾仍偏宽松，关注限产、收资平台和开标价格 [21] 农产品 棉花 - 下游开机动力不足和库存低共同作用，远期增产压力大，短期震荡偏强，关注宏观和供需变化 [21] 白糖 - 国产糖库存低，但加工糖增加制约价格，关注中秋国庆备货反弹机会，全球糖市预期供给过剩 [25] 鸡蛋 - 主力合约存在博弈，供应压力大，行情反转概率低，远月合约或修复估值，操作偏空 [28] 苹果 - 轻仓正套，早熟苹果价格分化，库存苹果价格或稳定，新季苹果关注质量和开秤价 [30] 玉米 - 逢高做空01合约，做多淀粉利润，玉米现货价格区域分化，市场情绪偏空 [31] 红枣 - 观望，产区和销区价格稳定，仓单数量增加 [32] 生猪 - 近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套，供应有压力，需求改善有限，价格底部震荡 [32][34] 能源化工 原油 - 美俄谈判关键问题无进展，油价或回归弱基本面交易，OPEC+增产或冲击市场 [36] 燃料油 - 跟随油价波动，基本面关注中东发电和船运需求，库存累库 [37] 塑料 - 供应压力大，市场情绪转弱，震荡偏弱，可卖出虚值看涨期权 [37] 橡胶 - 基本面无明显矛盾，受上游亏损和下游需求影响，震荡偏强，关注原料供应和需求 [39] 甲醇 - 港口累库，价格压力大，偏弱震荡，可考虑卖出看涨期权 [40] 烧碱 - 山东氧化铝采购价格支撑现货，期货利多释放，后期或贴水现货 [41] 沥青 - 跟随油价，基本面季节性淡季转旺季，刚需支撑，库存降库慢 [42] 聚酯产业链 - 单边区间震荡，跨品种可多PTA空PX，PX供增需减，PTA供需好转，MEG低位整理 [44] 液化石油气 - 贸易转向，供给充裕，需求淡季，期价易跌难涨，关注调油市场和CP价格 [45] 纸浆 - 基本面累库制约盘面，阔叶外盘挺价有支撑，震荡为主，观察港口去库和现货成交 [47] 原木 - 基本面震荡，现货持稳，到港略增，库存预期略降，可适当套保 [48] 尿素 - 现货市场阅兵后压力增大，期货对印度访华有乐观预期，宽幅震荡 [48]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 第一部分 概要 - 未提及相关内容 [4] 第二部分 澳洲、美洲矿山财报梳理 - 展示Greenbushes、Pilbara、Mt Marion、Wodgina、Kathleen Valley、Mt Holland、NAL、Grota do Cirilo等矿山2023 - 2025年各季度产量变化趋势图 [15][17][18][21][22][28] - 列出各矿山2025Q2、2025YTD、2024FY、2025FY产量及同比数据，澳洲矿山2025Q2产量10.6，同比增10.3%，2025YTD产量19.9，同比增11.9%，2024FY产量36.0，2025FY产量40.3，同比增11.8%；美洲矿山2025Q2产量1.5，同比增16.0%，2025YTD产量2.9，同比增11.0%，2024年总产量6.0，2025年总产量6.8，同比增13.0% [24][30] - 给出各矿山2025Q2折碳酸锂含税产量及不同季度美元/吨（FOB）价格 [35] - 展示2025年E各原料占比及2022 - 2026E不同地区锂原料产量情况 [38] 第三部分 后市展望及策略推荐 - 未提及相关内容 [39]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 美银首席策略师认为美联储或通过货币贬值应对债务，做空美元成核心投资主题，黄金、加密货币、大宗商品和新兴市场将是赢家 [1] - 《大空头》原型对冲基金经理第二季度对中概股“空翻多”，买入阿里巴巴和京东看涨期权 [1] - 野村预计鲍威尔周五不会“明确承诺”，美银预计其持强硬鹰派立场，大摩预计其强调通胀风险抵制降息预期 [1] - 港股市场兼具南向资金流入支撑和外资视角再配置吸引力，有更全面和长期配置价值 [1] - 公募人士称今年是人形机器人“商业化元年”，未来应用领域广泛，将成万亿美元级全球性业态 [1] - 印度总理宣布全面改革商品与服务税，将四档税下调简化成两档以提振经济应对关税冲击 [1] - 日本金融服务局本月将批准首次发行日元计价稳定币JPYC [1] - 摩根大通认为“美联储看跌期权”能缓冲经济疲软，但投资者不应低估宏观风险尾部效应 [1] 相关目录总结 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环，发放个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息，7月出口增长7.2%，中美对等关税延期90天 [1] - 美国统计局大幅下修非农就业数据，市场预期美联储9月可能降息50个基点，2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争，有望提振相关行业上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息8次，德国扩军30%，有望推动欧洲经济增长 [1] - 高盛认为中国人形机器人产业产品迭代速度惊人，全球经济保持上行方向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面流动性持续提升，看涨情绪高涨，沪深300指数IF2509前多继续持有；商品期货方面液化气、沪铝宜持多头思路，沪镍延续弱势 [1] - 股指有望维持强势，继续持有多头思路；债市情绪延续脆弱，长端调整更为显著 [1] - 多晶硅PS2511 - P - 45000卖出看跌期权持有；棕榈油P2601新多入场 [2] - 黄金短期或继续在高位震荡区间运行，白银依然处于多头格局 [3] - 铜价中期向上驱动未转变，但短期需求端有扰动，进一步向上动能待新增驱动；沪铝下方支撑明确，关注需求端变化；镍价延续区间震荡格局，继续持有卖出看涨期权策略 [3] - 锂盐供给增长，关注宜春矿山生产情况；工业硅和多晶硅价格支撑较强；钢材价格震荡运行 [4] - 矿端降库速率放缓，关注煤矿生产情况抽查；纯碱和浮法玻璃价格震荡运行 [5] - 供应过剩预期强化，油价仍弱势运行；甲醇期货09合约加速下跌，基差修复；关注做多L - PP价差机会 [5][6] - 短期棉价继续上涨空间较为有限；基本面对胶价存在支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 沪深300指数IF2509前多继续持有，因流动性持续提升，看涨情绪高涨 [1] - 股指方面，7月国内经济指标有波动，但提升市场对增量政策期待，股市上涨赚钱效应积累，在流动性助推下有望维持强势，继续持有多头思路；国债方面，债市情绪脆弱，长端调整显著，市场风险偏好乐观，债市调整压力仍存 [1] 商品期货 能源化工 - 原油供应过剩预期逐步强化，油价弱势运行 [5] - 甲醇海外装置开工率维持在72%，期货09合约加速下跌，基差修复，预计产量最快9月上旬重返高位，沿海供应利空未释放完毕，等待价格企稳后卖出看跌期权或择机做多 [6] - 聚烯烃产量重返高位，需求将进入旺季，基本面无突出矛盾，期货预计延续震荡，等待原油利空释放后卖出近月浅虚值看跌期权，9 - 10月L - PP价差预计扩大 [6] 有色金属 - 黄金短期向上驱动不足，或在高位震荡区间运行；白银处于多头格局，继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸和多单 [3] - 铜价中期向上驱动未变，但短期需求端有扰动，估值偏高，进一步向上动能待新增驱动 [3] - 美国铝关税征收范围扩大影响有限，氧化铝过剩格局未变，价格延续震荡，沪铝下方支撑明确，关注需求端变化 [3] - 镍基本面暂无改善，过剩格局压制上方空间，但宏观政策预期等对下方有支撑，多空因素交织，方向性驱动不足，延续区间震荡格局，继续持有卖出看涨期权策略 [3] 黑色金属 - 螺纹钢基本面边际转弱，库存加速积累，预计本周期价在【3150，3300】区间运行，持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；热卷基本面与政策面分化，预计本周期价在【3350，3500】区间运行，单边等待基本面矛盾积累或政策端明确；铁矿价格转向区间运行，01合约【750，810】，阅兵期间谨慎者多01铁矿空01螺纹套利策略暂时离场 [4][5] - 焦煤盘面波动加大，基本面改善，矿端降库速率放缓，煤价涨势预计放缓，关注煤矿生产情况排查结果；焦炭六轮提涨落地后焦化利润修复，本月下旬环保限产预估影响供需两端，走势维持震荡格局 [5] 农产品 - 棉花USDA报告调减产量和期末库存支撑棉价上涨，但国内处于行业淡季，纱厂订单未好转，后续丰产预期下轧花厂预套保盘或施压盘面，短期棉价上涨空间有限 [6] - 橡胶半钢胎库存增加拖累开工但仍处高位，全钢胎去库顺畅、开工积极性佳，需求预期转暖，产区割胶原料放量不及预期，天胶供需结构改善，港口加速去库，基本面对胶价有支撑 [6] 其他 - 多晶硅下游价格支撑较强，PS2511 - P - 45000卖出看跌期权持有；棕榈油产地利多持续发酵，P2601新多入场 [2] - 碳酸锂枧下窝矿停产预期兑现价格上涨，产量接近历史高位，累库压力大，基本面未实质改善，但市场情绪积极，预计高位震荡，关注宜春其余矿山生产情况 [4] - 工业硅供需同步增量，库存稳定，强驱动未出现，市场震荡调整；多晶硅供应增长，下游组件环节涨价有预期，政策利好情绪发酵，整体价格支撑较强 [4] - 纯碱基本面弱现实格局明确，供给强于需求，但反内卷长逻辑成立，产业链下游库存低，价格暂时有支撑，新单暂时观望；浮法玻璃基本面利空明显，产销率低于100%，产能上升，库存增加，但反内卷政策对供需结构潜在影响大，暂维持01合约相对偏乐观观点 [5]

1. 报告行业投资评级 |品种|评级|说明| |---|---|---| |尿素|★☆☆|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][8]| |甲醇|★☆☆|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][8]| |烧碱|★☆☆|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][8]| |纯苯|な女女|无明确投资方向说明 [1]| |苯乙烯|な女女|无明确投资方向说明 [1]| |丙烯|な女女|无明确投资方向说明 [1]| |塑料|な女女|无明确投资方向说明 [1]| |PVC|ななな|无明确投资方向说明 [1]| |PX|なな女|无明确投资方向说明 [1]| |PTA|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1][8]| |乙二醇|なな女|无明确投资方向说明 [1]| |短纤|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1][8]| |玻璃|ななな|无明确投资方向说明 [1]| |纯碱|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1][8]| |瓶片|文文文|无明确投资方向说明 [1]| 2. 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析，各品种市场表现和供需状况存在差异，投资操作需结合各品种具体情况，关注市场动态和相关因素变化 [2][3][4]。 3. 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走，围绕5日均线宽幅震荡，装置开停工并存，库存压力可控，下游按需采购，个别装置重启或小幅支撑需求 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯供应减、需求跟进有限，聚丙烯供应预计增加，需求偏弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格下探回升，国内产量降、进口收缩、港口去库，三季度中后期或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货窄幅波动，成本有支撑但单边驱动不足，下游需求有增量预期，国产预计增量 [3] 聚酯 - PX和PTA价格窄幅震荡，尾盘PX拉升PTA跟涨，终端开工率回升，PX供需预期改善，关注油价和需求节奏 [4] - 乙二醇价格降至4400元/吨以下，进口到港量回升、港口累库，短期低位震荡，中期关注需求节奏 [4] - 短纤开工供需平稳，加工差偏弱，新产能有限，旺季需求或提升预期，中期偏多配置、月差正套 [4] - 瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [4] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，港口累库、进口量高、MTO装置开工低，内地偏强，短期行情弱势，关注宏观和市场情绪 [5] - 尿素期货小幅反弹但动力不足，农业需求淡季，企业累库，出口影响大，短期供需宽松 [5] 氯碱 - PVC弱势运行，检修少、供应高、需求不足、库存累加，成本支撑不明显，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱强势运行，下游补库、库存下滑、供应小幅下降，短期山西供需有缺口，期价震荡偏强，长期上涨受限，关注正套机会 [6] 纯碱 - 玻璃 - 统碱震荡走弱，行业累库，供应增加，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [7] - 玻璃窄幅震荡，现货阴跌、产销不足、行业或累库，产能波动小，加工订单环比改善，成本抬升难破前低，关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价777.66元/克，较上月1.86元/克，较前一交易日1.86元/克，较上周 - 4.04元/克[1] - COMEX黄金主力收盘价3381.70美元/盎司，较上月 - 28.60美元/盎司，较前一交易日 - 0.60美元/盎司，较上周 - 76.50美元/盎司[1] - 伦敦黄金现货价格3339.93美元/盎司，较上月 - 10.35美元/盎司，较前一交易日 - 55.70美元/盎司，较上周 - 34.47美元/盎司[1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）8.17元/克，较上月 - 2.86元/克，较前一交易日 - 0.15元/克，较上周3.47元/克[1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01） - 7.75美元/盎司，较上月56.30美元/盎司，较前一交易日80.40美元/盎司，较上周 - 46.20美元/盎司[1] 白银 - 沪银主力收盘价9258元/千克，较上月48元/千克，较前一交易日 - 13元/千克，较上周54元/千克[1] - COMEX白银主力收盘价38.02美元/盎司，较上月0.38美元/盎司，较前一交易日 - 1.22美元/盎司，较上周 - 0.01美元/盎司[1] - 伦敦白银现货价格37.73美元/盎司，较上月 - 0.54美元/盎司，较前一交易日 - 0.59美元/盎司，较上周 - 0.56美元/盎司[1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约） - 1元/克，较上月 - 11元/克，较前一交易日 - 1元/克，较上周 - 8元/克[1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01） - 0.58美元/盎司，较上月 - 0.29美元/盎司，较前一交易日 - 0.14美元/盎司，较上周 - 0.07美元/盎司[1] 铜 - 沪铜（CU）主力合约收盘价78950元/吨，较上月 - 750元/吨，较前一交易日 - 110元/吨，较上周 - 70元/吨[1] - LME铜3M收盘价9736.00美元/吨，较上月 - 30.00美元/吨，较前一交易日 - 31.50美元/吨，较上周 - 119.50美元/吨[1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）40元/吨，较上月40元/吨，较前一交易日 - 70元/吨，较上周110元/吨[1] - LME铜0 - 3升贴水 - 93.75美元/吨，较上月 - 26.79美元/吨，较前一交易日 - 5.00美元/吨，较上周 - 12.10美元/吨[1] - 沪铜仓单库存2223吨，较上月25498吨，较前一交易日 - 2679吨，较上周938吨[1] 铝和氧化铝 - 沪铝（AL）主力合约收盘价20600元/吨，较上月 - 100元/吨，较前一交易日 - 240元/吨，较上周 - 170元/吨[1] - LME铝3M收盘价2593.00美元/吨，较上月 - 43.50美元/吨，较前一交易日 - 26.50美元/吨，较上周 - 24.00美元/吨[1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01） - 15元/吨，较上月 - 25元/吨，较前一交易日20元/吨，较上周5元/吨[1] - LME铝0 - 3升贴水2.50美元/吨，较上月 - 1美元/吨，较前一交易日2.51美元/吨，较上周 - 0.50美元/吨[1] - 沪铝仓单库存1748吨，较上月17160吨，较前一交易日 - 2679吨，较上周938吨[1] 锌 - 沪锌（ZN）主力合约收盘价22340元/吨，较上月 - 585元/吨，较前一交易日 - 165元/吨，较上周 - 250元/吨[1] - LME锌3M收盘价2786美元/吨，较上月 - 54美元/吨，较前一交易日 - 50美元/吨，较上周 - 59美元/吨[1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01） - 20元/吨，较上月20元/吨，较前一交易日5元/吨，较上周10元/吨[1] - LME锌0 - 3升贴水 - 12.19美元/吨，较上月 - 6.72美元/吨，较前一交易日1.00美元/吨，较上周 - 17.14美元/吨[1] - 沪锌仓单库存21450吨，较上月17044吨，较前一交易日32538吨，较上周12518吨[1] 铅 - 沪铅（PB）主力合约收盘价16775元/吨，较上月 - 185元/吨，较前一交易日 - 75元/吨，较上周 - 110元/吨[1] - LME铅3M收盘价1973.00美元/吨，较上月 - 38.00美元/吨，较前一交易日 - 37.00美元/吨，较上周 - 11.50美元/吨[1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01）35元/吨，较上月 - 15元/吨，较前一交易日75元/吨，较上周20元/吨[1] - LME铅0 - 3升贴水 - 2.37美元/吨，较上月 - 4.74美元/吨，较前一交易日 - 43.24美元/吨，较上周 - 19.74美元/吨[1] - 沪铅仓单库存441吨，较上月2166吨，较前一交易日62225吨，较上周3542吨[1] 镍和不锈钢 - 沪镍（NI）主力合约收盘价120340元/吨，较上月 - 2210元/吨，较前一交易日 - 260元/吨，较上周 - 1790元/吨[1] - LME镍3M收盘价15055美元/吨，较上月150美元/吨，较前一交易日10美元/吨，较上周 - 290美元/吨[1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01） - 120元/吨，较上月110元/吨，较前一交易日30元/吨，较上周80元/吨[1] - LME镍0 - 3升贴水25美元/吨，较上月30美元/吨，较前一交易日30美元/吨，较上周 - 175美元/吨[1] - 沪镍仓单库存2328吨，较上月940吨，较前一交易日23051吨，较上周910吨[1] 锡 - 沪锡（SN）主力合约收盘价267020元/吨，较上月 - 1360元/吨，较前一交易日 - 230元/吨，较上周200元/吨[1] - LME锡3M收盘价33650美元/吨，较上月10美元/吨，较前一交易日200美元/吨，较上周 - 90美元/吨[1] - 沪锡月间价差（SNOO - SN01）210元/吨，较上月 - 50元/吨，较前一交易日 - 270元/吨，较上周340元/吨[1] - LME锡0 - 3升贴水147美元/吨，较上月 - 42美元/吨，较前一交易日153美元/吨，较上周105美元/吨[1] - 沪锡仓单库存161吨，较上月778吨，较前一交易日7587吨，较上周261吨[1]

冠通期货研究咨询部 冠通期货研究咨询部 冠通期货研究咨询部 冠通期货研究咨询部 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 冠通期货 每周核心策略推荐 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市须谨慎。 | . | 5 | म | | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 1 | 11 | E | | | | | | | 部 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 研 | 究 | 询 咨 | | | | | 通 | 期 | 货 | | | | 部 询 | | | 冠 | | | | | | 咨 究 | | | | | | | | | 研 货 | | | | | | | | | 期 通 | 冠 | 2 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市须谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市须谨慎。 冠通期货研究咨询部 冠通期货研究咨询部 | | | | 部 询 咨 | 铜 | | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2601合约涨1.77%，收盘价14125元/吨，较上一交易日涨245元/吨；国际原油价格下跌，美棉替代品聚酯受利多，美棉隔夜跌0.16%，收于67.48美分/磅ICE；后续需关注关税、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] - 俄乌冲突停火暂无实质性进展，美俄可能多次磋商；美国经济数据好坏参半，信心指数或受谈判无实质进展影响；巴西棉花产量预期再创新高；国内棉花去库延续降势，市场以刚需补货为主，郑棉预计震荡走势 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力2601合约涨1.77%，收盘价14125元/吨，较上一交易日涨245元/吨；国际原油价格弱势下跌，利多美棉替代品聚酯，利空美棉，美棉隔夜下跌0.16%，收于67.48美分/磅ICE；需关注关税、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年8月18日棉花仓单总量8011张，较上一日减少67张，其中注册仓单7762张，减少67张，有效预报249张，无变化 [3][4] - 巴西2024/25年度棉花出口量总计283万吨，较2023/24年度增加5.8%，为历史同期最高；2025年7月出口棉花12.7万吨，较2024年7月减少24% [4] - 截至2025年8月15日，棉花商业总库存185.61万吨，环比上周减少15.06万吨，减幅7.50%，处于同期偏低水平；新疆地区商品棉113.19万吨，周环比减少15.00万吨，减幅11.70%；内地地区商品棉41.89万吨，周环比增加1.49万吨，增幅3.69% [4] - 按照国内棉花预计产量667.6万吨测算，截至8月14日，全国累计采摘、交售、加工皮棉均为667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计销售皮棉653.6万吨，同比增加109.7万吨，较过去四年均值增加104.1万吨 [5] - 2025年7月我国进口棉花5万吨，同比减少15万吨，减幅73.2%；1-7月累计进口棉花52万吨，同比减少149万吨，减幅74.2%；7月进口棉纱11万吨，同比减少2万吨，减幅16.4%；1-7月累计进口棉纱78万吨，同比减少13万吨，减幅14% [5] 数据图表 - 报告展示了CZCE、ICE棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等数据图表 [6][8][11][13] 分析及策略 - 国际上，“特普会”后俄乌冲突停火暂无实质性进展，美俄或多次磋商；美国经济数据好坏参半，信心指数或受谈判无实质进展影响；巴西棉花产量预期再创新高 [14] - 国内近期棉花去库延续降势，市场以刚需补货为主，郑棉预计震荡走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆期货收高，市场对美豆产量分歧大，巡查结果或打破震荡格局；国内连粕短期易涨难跌，中长期目标3300一线，现货价格重心有望上移，但油厂库存压力制约基差回升节奏 [17][18] - 生猪供应端出栏节奏或变，需求端后期有望改善，期价回落空间受限，建议回调轻仓试多 [19] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2601合约收盘价涨0.57%至3155元/吨，沿海油厂报价涨10 - 30元/吨；DCE生猪主力2601合约收盘价降0.46%至14160元/吨，全国外三元生猪出栏均价跌0.02元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约涨1.14%收1043美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末气温升高，东部部分干燥地区作物或面临压力，部分地区可能洪水，锋面过后气温下降，部分地区有降雨助作物灌浆，但部分地区干旱或加剧 [3] 宏观、行业要闻 - 截至8月15日当周，国内主要油厂大豆压榨量234万吨，环比、同比均上升，预计本周回升至240万吨左右 [4] - 8月18日美国、巴西大豆进口成本价分别较上日涨49元、59元 [4] - 8月15日国内主流油厂豆粕成交降温，成交均价自3个月高点回落 [4] - 美国农业部8月供需报告维持2025/26年度美国豆粕供需数据不变，产量等增长，年度均价下调；2024/25年度豆粕出口预估上调，产量下调，期末库存不变，年度均价调低 [5] - 8月15日我国进口巴西10 - 11月船期大豆盘面、现货压榨利润较上周同期回升，10月船期采购进度过半，11月不足1成 [6] - 截至8月10日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增864.4%，8月1 - 10日出口量较上一年度同期减33.6%，商业库存94.02万吨 [6] - 8月15日，10、11月船期巴西大豆出口CNF升贴水报价周环比回落 [7] - NOPA报告显示，美国会员单位7月共压榨大豆1.95699亿蒲式耳，较6月、2024年7月均增加 [7] - 央行开展2665亿元7天逆回购操作，实现净投放1545亿元 [7] - 据CME“美联储观察”，美联储9月、10月降息概率较高 [7] 数据图表 - 包含豆粕、菜粕、生猪期货价格及基差，中国大豆、豆粕库存等图表 [10][13][16] 分析及策略 - 豆粕：美豆期货上涨，市场关注美豆产量巡查结果；国内连粕短期易涨难跌，中长期目标3300一线，现货价格重心有望上移，但油厂库存制约基差回升 [17][18] - 生猪：供应端出栏节奏或变，需求端后期有望改善，期价回落空间受限，建议回调轻仓试多 [19]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱建议逢低做多，白糖关注后续天气和甘蔗长势，苹果和木材暂时观望，橡胶观望，纸浆逢低做多 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，棉花现货主流销售基差暂稳，纯棉纱交投好转价格稳中略偏强 [2] - 7月底商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆库存消化尚可，预计8月环比好转 [2] - 市场对中美贸易谈判谨慎乐观，新年度新疆增产预期强，美农8月报告偏多，美棉产量下调30.2万吨至287.7万吨，全球期末库存下降 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，7月下半月巴西中南部生产数据偏利多，甘蔗压榨量同比减少，单产下降影响显现 [3] - 短期美糖价格或企稳反弹，中期美糖期价尚未见底，国内郑糖震荡，销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻 [3] - 交易重心转向进口和下榨季估产，今年进口量大幅减少，25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果统袋嘎啦上市，因气温高上色慢、果个小，好货稀缺价格高 [4] - 截至8月14日，全国冷库苹果库存46.13万吨，同比减少49.4%，上周去库量5.07万吨，同比下降32.31% [4] - 交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡偏弱，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯港口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨偏多，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，部分企业有重启或检修计划 [6] - 7月中国轮胎出口6665万条，同比增长8%，上周全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，轮胎企业产成品库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存降至62万吨，顺丁橡胶社会库存回落至1.15万吨，丁二烯港口库存回升至2.04万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [7] - 截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期降5.1万吨，环比上涨2.5% [7] - 国内7月社会零售数据环比走弱，内需回落，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量明显减少，外盘报价回升，贸易商压力增加，预计进口量维持低位 [8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好 [8] - 截至8月15日，全国港口原木总库存306万方，环比下降0.65%，库存总量偏低，压力较小 [8]