报告行业投资评级 - 棉花：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 20号胶：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望；预计糖价将维持弱势；苹果价格偏高，后期可能存在库存压力，操作上维持偏空思路；胶市情绪悲观，策略上观望，关注NR&BR等跨品种套利机会；纸浆操作上暂时观望或短线操作为主；原木低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所上涨，现货主流销售基差暂稳，截至11月1号全国棉花累计检验量为184.4万吨 [2] - 国内现货成交一般，下游统棉纱跟涨乏力，市场交投趋于平淡，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] - 中国或降低对美棉进口额外关税，后续进口或放开，郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖继续下行，巴西食糖产量将维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计食糖产量同比增加 [3] - 国内郑糖弱势运行，或对糖浆进口进行管制，下方有一定支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价继续回调，现货好货价格稳定，差货价格偏弱 [4] - 市场交易逻辑转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 苹果质量差但价格高，惜售情绪高或影响去库速度，价格偏高后期或有库存压力，操作上偏空 [4] 橡胶（20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶） - 今日RU&NR震荡偏弱，BR先抑后扬，期货市场情绪偏弱，天然橡胶现货价格稳中有跌，合成橡胶现货价格稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落 [6] - 上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加，橡胶库存增加，成本支撑乏力，策略上观望，关注跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续上涨，针叶浆和阔叶浆价格持稳，截至10月30日中国统浆主流港口样本库存量为206.1万吨，环比上涨0.3% [7] - 9月份进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨，国内港口库存同比偏高，供给相对宽松 [7] - 纸浆需求一般，下游原纸市场需求不强，终端订单释放有限，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [8] - 外盘报价高，国内供应量或维持低位，港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [8] - 原木库存总量偏低，库存压力小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚10月毛棕榈油产量环比增12.31%至207万吨创八年最高 2025/26年度产量料为1920万吨持平上次预估 受东马产量复苏和10月工作日多推动10月产量达顶峰 后续进入低产周期 [1] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料为5100万吨 较上次预估高4%但低于去年水平 虽产量向上修正但受结构性挑战等因素影响预计产量增长为负 [1] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 马来西亚10月毛棕榈油产量环比增加12.31%至207万吨 其中马来半岛产量增加6.57% 沙巴产量增加19.83% 沙捞越产量增加21.25% [1] - 马来西亚2025/26年度（10月 - 次年9月）棕榈油产量预估为1920万吨 持平于上次预估 预估区间为1870 - 1970万吨 今年前9个月毛棕榈油产量达1450万吨 同比仅小幅增长0.3% [1] - 印尼2025/26年度（10月 - 次年9月）棕榈油产量料为5100万吨 预估区间介于4600 - 5600万吨 较上次预估高4% 但低于去年水平 2024/25年度产量预估上调至5300万吨 [1] - 印尼今年前8个月毛棕榈油产量为3570万吨 较去年同期增长13.1% GAPKI指出今年总产量可能增长多达10% [1] 主产国降水情况 - 过去一个月 马来西亚大部分地区温暖干燥 降雨量较正常水平低30 - 140毫米 偶发风暴和强风致半岛西海岸山洪暴发和局部设施损毁 [1] - 未来到11月中期 马来西亚降雨活动减弱 降雨量较正常预估低5 - 80毫米 对棕榈树生长呈中性影响 [1] - 过去一个月 印尼加里曼丹温暖潮湿 总降雨量比正常水平高出20到170毫米 苏门答腊岛较干燥 偶尔风暴致部分地区山洪暴发 降雨减轻火灾风险 [1] - 未来到11月中期 印尼降雨活动较弱 苏门答腊岛北部降雨量较常值低40 - 70毫米 短期内干旱对棕榈作物生长呈中性影响 但北部干旱担忧或持续 [2] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/30 | 2940 | 2530 | 8400 | 8730 | 9900 | | 2025/10/31 | 2970 | 2520 | 8460 | 8660 | 9780 | | 2025/11/03 | 2990 | 2600 | 8350 | 8570 | 9850 | | 2025/11/04 | 2970 | 2610 | 8400 | 8530 | 9810 | | 2025/11/05 | 3010 | 2640 | 8400 | 8500 | 9780 | [4] 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容 蛋白粕基差 未提及具体内容

报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025/11/6 [1] 价格数据 国内焦煤价格 - 柳林主焦最新价格1645.00，日变化0.00，周变化70.00，月变化95.00，年变化0.30% [2] - 原煤口岸库提价最新价格1165.00，日变化 -5.00，周变化25.00，月变化153.00，年变化2.19% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1550.00，日变化0.00，周变化80.00，月变化100.00，年变化 -6.63% [2] - 安泽主焦最新价格1660.00，日变化60.00，周变化60.00，月变化130.00，年变化0.61% [2] 国外焦煤价格 - Peak Downs最新价格211.50，日变化0.00，周变化0.00，月变化6.50，年变化 -9.50 [2] - Goonyella最新价格211.50，日变化0.00，周变化0.00，月变化6.50，年变化 -9.50 [2] 盘面价格 - 盘面05最新价格1323.00，日变化 -8.00，周变化 -46.00，月变化91.50，年变化 -8.57% [2] - 盘面09最新价格1392.50，日变化 -2.00，周变化 -46.50，月变化84.50，年变化 -5.50% [2] - 盘面01最新价格1260.50，日变化 -14.00，周变化 -37.50，月变化114.50，年变化 -7.66% [2] 库存数据 - 总库存最新为3322.59，周变化19.06，月变化 -31.74，年变化 -13.86% [2] - 煤矿库存最新为164.53，周变化 -25.01，月变化 -27.01，年变化 -40.57% [2] - 港口库存最新为275.65，周变化2.94，月变化10.16，年变化 -33.84% [2] - 钢厂焦煤库存最新为782.96，周变化 -5.36，月变化 -13.11，年变化6.16% [2] - 焦化焦煤库存最新为1029.70，周变化32.33，月变化30.63，年变化11.53% [2] - 焦化焦炭库存最新为85.21，周变化0.18，月变化 -0.61，年变化 -1.58% [2] 其他数据 产能利用率 - 焦化产能利用率最新为73.44，周变化 -0.03，月变化 -1.69，年变化 -0.33% [2] 基差 - 05基差最新为41.14，日变化8.00，周变化98.87，月变化79.76，年变化111.36 [2] - 09基差最新为 -28.36，日变化2.00，周变化99.37，月变化86.76，年变化 -0.71 [2] - 01基差最新为103.64，日变化14.00，周变化90.37，月变化56.76，年变化7.80 [2] 价差 - 5 - 9价差最新为 -69.50，日变化 -6.00，周变化0.50，月变化7.00，年变化1.62 [2] - 9 - 1价差最新为132.00，日变化12.00，周变化 -9.00，月变化 -30.00，年变化0.22 [2] - 1 - 5价差最新为 -62.50，日变化 -6.00，周变化8.50，月变化23.00，年变化 -0.24 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月5日国务院关税税则委员会宣布自2025年11月10日13时01分起停止实施部分加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%，我国进口美豆税率改为13%，但商业进口美豆仍无价格优势，预计大豆商业买船难发生，连粕期货继续上涨，多头趋势明显 [1] - 虽中美经贸协定未出炉，但美财长称从现在到明年1月中国将购买1200万吨美国新季大豆，未来三年每年至少采购2500万吨，若中国重启美豆进口将提高美豆销售进度与需求预期，提振美盘大豆价格，进而提升我国进口大豆及豆粕成本价格 [3] - 近年来我国进口大豆来源国逐步向巴西转移，但中国买家对美豆不可或缺，过去三个产季中国进口美豆占美豆总出口占比分别为47.85%、68.12%、57.20% [4] 根据相关目录分别进行总结 美豆与巴西豆进口情况 - 12月船期，美国墨西哥湾、美国西岸、巴西港口进口大豆升贴水分别为245美分/蒲式耳、248美分/蒲式耳、230美分/蒲式耳，C&F进口大豆价格分别为506美元/吨、507美元/吨、501美元/吨，对应进口关税分别为13%、13%、3% [2] 中国大豆进口情况 - 2025年1 - 9月、2024全年、2023全年、2022全年美国大豆进口量分别为1680万吨、2214万吨、2648万吨、2955万吨，巴西大豆进口量分别为6370万吨、7465万吨、6993万吨、5440万吨，大豆总进口量分别为8619万吨、10503万吨、9896万吨、9110万吨 [4] 美国大豆出口情况（按产季） - 2025 - 26（预计）、2024 - 25、2023 - 24、2022 - 23美豆出口中国（不含未知区域）分别为0（数据未更新）、2442万吨、3152万吨、3081万吨，美豆出口总量分别为4586万吨、5103万吨、4627万吨、5386万吨，中国占比分别未知、47.85%、68.12%、57.20% [6] 中美贸易大豆进口关税调整情况 - 正常情况关税税率为3%，3月10日加征10%关税至13%，4月10日加征34%关税至47%，后又提高至84%、125%，5月14日调整为10%并暂停24%加征关税税率，11月10日停止部分加征关税措施，一年内继续暂停24%加征关税税率，保留10%，进口美豆税率为13% [7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |丙烯|★★★| |塑料|★★★| |苯乙烯|★★★| |PTA|★★★| |短纤|★★★| |甲醇|★★★| |PVC|★☆☆| |烧碱|★☆☆| |纯碱|★☆☆| |聚丙烯|★★★| |纯苯|★★★| |乙二醇|★★★| |瓶片|★★★| |尿素|★★★| |玻璃|★★★|[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场整体偏空，丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，供应宽松需求弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场偏空，纯苯期价震荡、库存上升，苯乙烯价格或继续弱势运行 [3] - 聚酯市场多数品种有累库预期，PTA、乙二醇、短纤、瓶片等在不同程度上受供应和需求影响 [4] - 煤化工市场甲醇偏空、尿素区间震荡，甲醇库存高需求弱，尿素受农业刚需支撑但供过于求 [5] - 氯碱市场PVC和烧碱偏空，PVC供高需弱，烧碱库存高需求一般 [6] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱偏空、玻璃下跌空间受限，纯碱高位承压，玻璃成本抬升低估值 [7] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约下行收跌，供应宽松、出货转弱，下游刚需支撑下降 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌，聚乙烯成本支撑下滑、需求一般，聚丙烯货源成本支撑减弱、成交一般 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡，华东现货和中石化挂牌价下调，库存上升，后市关注港口累库节奏 [3] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，新装置生产、船货流入，价格或继续弱势运行 [3] 聚酯 - PX和PTA价格宽幅震荡，供应增长有累库压力，延续反套思路，关注油价波动 [4] - 乙二醇供应增长、需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能 [4] - 短纤跟随原料波动，11月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面下跌后企稳，港口库存高、需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [5] - 尿素盘面偏强震荡，日产回升、农业刚需提升，行情预计区间震荡 [5] 氯碱 - PVC低位运行，企业累库、需求下滑，供高需弱或继续低位运行 [6] - 烧碱继续下行，行业累库、需求一般，期价预计低位运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡运行，供应增加、库存高压，关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃期价高位回落，成本抬升、加工订单改善，下跌空间受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，基本面表现不佳，钢价弱势寻底 [2] - 螺纹钢基本面表现偏弱，供应压力增加，需求虽季节性改善但仍处同期低位且旺季尾端将走弱，成本有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，关注今日钢联公布的产销数据情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑为基本面表现不佳，钢价弱势寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面偏弱，建筑钢厂生产积极致产量回升，库存水平偏高，供应压力增加 [3] - 螺纹需求延续季节性改善但仍处同期低位，下游行业未见好转，旺季尾端需求将走弱 [3] - 螺纹供需双增但基本面未好转，钢价承压，成本有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，关注今日钢联产销数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 预计本周四国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 昨日中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展，但成果略低于市场预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐[5] - 国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力增大，华东和华南港口甲醇库存居高不下[5] - 下游需求逐渐好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善[5] - 本周三夜盘，国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.57%至2108元/吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面 美国最新为4.160 英国为4.462 法国为3.456等 [2] - 主要经济体2年期国债方面 美国最新为3.632 英国为3.797 德国为2.002等 [2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面 巴西最新为5.357 俄罗斯未给出 南非zar为17.418等 [2] - 在岸人民币最新为7.127 离岸人民币为7.131 人民币中间价为7.090 人民币12月NDF为6.979 [2] - 主要经济体股指方面 标普500最新为6796.290 道琼斯工业指数为47311.000 纳斯达克为23499.800等 [2] - 信用债指数方面 美国投资级信用债指数最新为3514.990 欧元区投资级信用债指数为266.262 新兴经济体投资级信用债指数为288.880等 [2] 股指期货交易数据 - 指数表现 A股收盘价3969.25 涨跌0.23% 沪深300收盘价4627.26 涨跌0.19%等 [3] - 估值方面 沪深300 PE(TTM)为14.18 环比变化0.01 上证50 PE(TTM)为11.88 环比变化 -0.02等 [3] - 风险溢价方面 标普500 1/PE - 10利率为 -0.62 环比变化 -0.09 德国DAX 1/PE - 10利率为2.35 环比变化 -0.04 [3] - 资金流向方面 A股最新值243.29 近5日均值 -666.83 主板最新值162.45 近5日均值 -478.99等 [3] 其他交易数据 - 成交金额方面 沪深两市最新值18723.41 环比变化 -434.17 沪深300最新值4683.61 环比变化 -368.17等 [4] - 主力升贴水方面 IF基差 -30.66 幅度 -0.66% IH基差 -5.37 幅度 -0.18% IC基差 -121.34 幅度 -1.68% [4] - 国债期货方面 T2303收盘价108.62 涨跌 -0.04% TF2303收盘价106.01 涨跌 -0.02%等 [4] - 资金利率方面 R001为1.3615% 日度变化 -10.00BP R007为1.4629% 日度变化0.00BP SHIBOR - 3M为1.5890% 日度变化0.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导 [1] - 预计本周四国内原油期货2512合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2512短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是偏弱供需主导 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展但成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐 [5] - 美国增兵加勒比海威胁委内瑞拉致南美地缘冲突升级，提振国际原油溢价对冲地缘风险，地缘情绪消化后本周三夜盘国内原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.95%至457.7元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内以震荡整理为主，短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，总体观点为震荡，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡；核心逻辑是宏观有效需求不足，中长期需偏宽松货币环境稳定需求端，对国债期货构成支撑，但年内完成经济增长目标压力不大，短期内全面降息可能性低，国债期货上行动能有限 [5]