报告行业投资评级 - 短期偏空配置 [2] 报告的核心观点 - 近期受突发矿难影响碳元素价格大幅上涨，成材价格受碳元素支撑，铁矿石自身价值高估且供需边际变动趋弱，终端需求无超预期表现，短期偏空头配置，后期需关注成材表需及库存变化对终端需求预期的影响 [3] - 美联储加息预期及权益市场回落抑制黑色系交投情绪，市场进入现实交易阶段，铁矿石需求端有支撑但不足以推升价格，成材价格上行挤压出口利润，上行空间承压，铁矿石需求回升力度偏弱，供给端稳中有增，库存结构性矛盾显著缓解，短期供需偏紧不改中期宽松格局，后期需关注成材价格及市场情绪变动 [3] - 短期市场情绪回落，黑色系估值回归，钢厂利润回升带动需求维持相对高位，支撑短期价格高位震荡运行，但铁矿石价格相对高估，国内终端需求增量不足以及出口利润窗口压缩等因素限制成材上行空间，山西矿难提高碳元素成本，挤压铁矿石价格，中期供需宽松预期未改变，远月上行预期较弱，短期铁矿石预计偏震荡运行 [3] 相关目录总结 供应方面 - 外矿发运持续高增，澳洲发运环比持续回升且整体处于近五年最高水平，巴西短暂回落后回升至高位，到港量回升至高位水平，5月份整体发运以及到港水平均保持环同比增加态势，供给端支撑力度偏弱 [3] 需求方面 - 国内需求处于季节性高位阶段，本期铁水环比回升至241.00万吨/日，钢厂盈利率处于同期高位，预计短期将保持240万吨/日左右的较高水平，但高炉铁水量低于去年同期且继续回升预期较低，需求端向上驱动中性偏强 [3] 库存方面 - 钢厂端库存延续低库存模式，港口库存处于缓慢去库状态，钢厂利润回升或延长铁水高位持续时间，港口库存去化周期或延长，若6月份铁水保持当前偏高水平，则预期6月份库存仍有一定去化空间，但整体处于历史高位，库存端向上驱动偏中性，全年累库预期尚未改变 [3] 价格预期 - 预期区间在103~108美元/吨（61%指数），对应连铁（09）在770~805元/吨 [3] 策略 - 区间操作，或卖出虚值看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场成交情绪缓和，价格震荡运行；双硅盘面窄幅震荡，基本面压力犹存 [1][3] - 玻璃产量环比微增、日熔低位、库存持稳且处同期高位，下游刚需补库力度一般，高库存弱需求矛盾未缓解；纯碱供需压力大、库存下降但仍处高位，下游浮法玻璃日熔低位，需求缺乏向上弹性，成本有支撑 [1] - 硅锰需求端钢厂采购谨慎、库存高位，锰矿成本支撑弱但化工焦价格上涨有底部支撑；硅铁供给充足、潜在矛盾累积，下游按需补库、高价接受度低，原料价格变动不大有底部支撑 [3][4] - 玻璃和纯碱策略为震荡，硅锰和硅铁策略为震荡偏弱 [2][5] 各品种总结 玻璃 - 昨日玻璃2609主力合约窄幅震荡，收盘1038元/吨，现货报价随盘面波动，成交氛围一般 [1] - 产量环比微增，日熔低位，库存持稳且处同期高位，下游刚需补库力度一般，投机情绪短暂升温后退潮，市场谨慎观望，高库存弱需求矛盾未缓解，后续关注煤矿安监持续性与地产政策边际变化 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱 - 昨日纯碱2609主力合约区间震荡，收盘1204元/吨，现货报价平稳，下游刚需采购 [1] - 供需压力大，库存下降但绝对水平仍处高位，下游浮法玻璃日熔低位，需求缺乏向上弹性，能源价格重心上移使成本有支撑，后续观察成本支撑与供需宽松的博弈情况 [1] - 策略为震荡 [2] 硅锰 - 昨日硅锰期货盘面窄幅波动，主力07合约收盘5980元/吨，单日持仓量减仓23881手至263968手；现货市场北方价格5780 - 5880元/吨，南方价格5900 - 5950元/吨，钢招进行中，个别南方钢厂定价6020 - 6030元/吨，成交清淡 [3] - 需求端钢厂采购谨慎、维持低库存策略，库存处五年绝对高位；锰矿市场弱稳震荡，短期内锰矿成本支撑弱，但化工焦本周价格上涨且后续有上涨预期，成本有底部支撑；短期维持区间波动格局，后期关注锰矿发运及港口库存变化、钢招节奏及硅锰供应端增加幅度 [3] - 策略为震荡偏弱 [5] 硅铁 - 今日硅铁期货表现偏弱，主力07合约收于5886元/吨，单日减仓26048手至188056手；现货市场盘整运行，成交转弱，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5450 - 5550元/吨，75硅铁价格报5900 - 6000元/吨 [4] - 伴随利润修复，主产区企业生产平稳，个别检修后复产，货源供给充足，潜在矛盾累积；下游钢厂按需补库，市场缺乏集中放量需求支撑，下游高价货源接受度低；兰炭、电力等原料价格变动不大，有底部支撑；短期价格延续窄幅震荡，后期关注钢厂采购节奏及主产区开工变化 [4] - 策略为震荡偏弱 [5]

2026/5/29 | | | 2026/5/29 | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 昨日豆粕跟随美豆原油低位反弹。国内豆粕有望进入阶段累库，基本面偏弱，但绝对 | | 豆粕 | 短线反弹 | 值高位的美豆或限制豆粕调整空间。短期暂以 2930 元以上的大区间行情对待，看多 | | ★ | | 暂反弹对待。后市继续关注原油端波动影响，美豆种植天气以及国内豆粕实际累库情 | | | 况。 | | | | | 昨日菜粕跟随反弹。5 月国内供应边际增加，国内基本面偏弱，但全球菜籽种植天气 | | 菜粕 | 短线反弹 | 或存在不利影响。短期暂以 2260 元以上大区间行情对待。当前看多反弹对待。关注 | | ★ | | 原油端波动、关注国际菜籽种植天气以及进口累库进度。 | | | | 昨日棕榈油温和反弹。马棕榈油本月前 25 日出口数据有改善迹象，叠加原油反弹， | | 棕榈油 | 高位区间震 | 带动国内走势。短期国内供应略显宽松，高位区间行情对待，看多反弹对待。关注后 | | ★ | 荡 | 续美伊进展，以及本月马棕榈油出口情况。中期仍可关注逢低 ...

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅枯水期转平水期，四川、云南新开少，新疆高开，产量有上行预期；多晶硅周产 1.93 万吨环比持平，库存 32.1 万吨环比降 4.18%，需求上光伏组件和硅片产量有降，反内卷概念预期走强 [1][2] - 工业硅盘面午后拉升，节后川滇复产、电价下行成本驱动弱，新疆开工恢复，短期空头趋势暂缓转震荡；多晶硅盘面午后拉升收盘小涨，面临丰水期预期，供给侧驱动弱，关注海外需求对高库存的消化带动 [3] - 操作建议为工业硅观望，多晶硅等待回落后的做多机会 [4] 工业硅 供应端 - 展示各规格工业硅现货价格、主产地电价、工业硅产量（分地区）等图表 [5][15] 下游需求端 - 展示原生铝合金均价、再生铝合金均价、DMC 均价等图表 [18][22] 升贴水情况 - 展示价差基差组合图、主力基差图表 [24] 多晶硅 供应端 - 展示各规格多晶硅价格、多晶硅产量、多晶硅库存等图表 [26] 下游需求端 - 展示主流硅片价格、硅片周度产量、硅片周度库存、电池片产量、组件产量、国内新增装机量等图表 [29][33][37]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 2026-05-29甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 4 检修状况 甲醇2609： 1、基本面：当前仍处于低库存、低进口支撑与需求负反馈之间的博弈阶段，短期国内甲醇高位震荡整理特征较为明 显。内地方面，短期仍有低库存、进口偏低及部分装置检修支撑，主产区企业库存压力暂不明显，叠加港口可流通货源 仍偏紧，价格下方支撑尚存。不过，当前甲醇绝对价格处于高位，下游利润承压背景下对高价原料抵触情绪仍将延续， 传统下游淡季特征逐步显现，且沿海MTO装置检修预期或进一步削弱需求端支撑，对心态以及市场行情均形成一定压 制。预计短期内地甲醇市场或维持高位震荡整理走势，局部区域受期货盘面、及港口联动影响仍有窄幅波动预期。港口 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2026年5月29日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 3 成本端来看，外购锂辉石精矿成本为174599元/吨，日环比减少0.79%,生产所得为-1374元/吨，有所亏损；外购锂 云母成本为159192元/吨，日环比减少0.71%,生产所得为10328元/吨，有所盈利；回收端生产成本普遍大于矿石端 成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为33291元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈 利空间充足，排产动力十足。 1、基本面: 中性。 2、基差: 05月28日，电池级碳酸锂现货价为175500元/吨，09合约基差为-3360元/吨，现货贴水期货。 偏空。 3、库存: 冶炼厂库存为16931吨，环比减少 ...

2026年05月29日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 2 | | --- | --- | | 白银：区间震荡 | 2 | | 铜：库存减少，价格回升 | 4 | | 铅：海外库存增加，价格承压 | 6 | | 锡：区间震荡 | 7 | | 铝：震荡收敛 | 8 | | 氧化铝：关注矿端扰动 | 8 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 8 | | 铂：有所反弹但尚未逃离弱势 | 10 | | 钯：窄幅震荡 | 10 | | 镍：海峡预期扰动，现实降负支撑 | 12 | | 不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2026 年 5 月 29 日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：区间震荡 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 对L、PP、PVC、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、烧碱等品种进行分析，多数品种呈现高位承压、反弹偏空或低位震荡态势，投资者可根据各品种具体情况选择合适投资策略 [2][3] 各品种总结 L - 核心观点：高位承压 [2] - 期现市场：L09基差为302元/吨，L91月差为175元/吨 [7] - 基本逻辑：跟随油价回吐地缘溢价，产量预计上涨，进口存增加预期，农膜进入淡季，下游有负反馈，基本面转弱，盘面短期承压，反弹空配 [8] PP - 核心观点：高位承压 [2] - 期现市场：PP09基差为1274元/吨，PP91价差为573元/吨 [10] - 基本逻辑：跟随成本回吐地缘溢价，期现走势分化，低库存支撑近月合约，基本面供需双弱低库存，装置回归增多且海峡通航好转，预计短期承压，可反弹偏空或月间反套 [11] PVC - 核心观点：低位震荡 [2] - 期现市场：V09基差为 -154元/吨，V91价差为 -126元/吨 [13] - 基本逻辑：社会库存高位去化，氯碱一体化利润压缩，乙烯原料问题缓解，成本支撑好转，但高库存抑制反弹空间，短期观望，等待估值修复反弹空配 [14] PTA - 核心观点：反弹偏空 [3] - 基本逻辑：美伊谈判缓和，原油预计下行，现货抗跌，基差偏强，期限Back。供应端开工负荷下降，需求端偏弱，成本端PX供需走弱，PTA供需走弱，5 - 6月平衡表去库，库存有压力，短期承压运行 [16] 乙二醇 - 核心观点：反弹偏空 [3] - 基本逻辑：地缘短期降温，油价下挫，5 - 6月平衡表去库。供应端降负，海外装置部分有变动，到港偏低，港口库存去库；需求端偏弱，聚酯负荷下降，织造订单一般。成本端地缘有不确定性，油价高位震荡，煤价震荡企稳，整体供需走弱，短期承压 [19] 甲醇 - 核心观点：反弹偏空 [3] - 基本逻辑：进口缩量与下游弱需求博弈，高位宽幅震荡。估值方面综合利润高，基差偏强，期限back。供应端国内装置负荷上升，海外装置负荷下降；需求端整体偏弱，MTO和传统需求均不佳，内外价差转口利润大，港口去库，需求端压制反弹高度，关注冲高布空机会 [23] 尿素 - 核心观点：反弹试空 [3] - 基本逻辑：海内外市场价差大但割裂，基本面宽松，短期受煤炭和出口政策影响或反弹。估值方面综合利润下降，基差有变化。供应端压力预期抬升，内需走弱，复合肥和三聚氰胺开工率下行，复合肥库存累库，厂库库存快速累库，成本端受煤炭事故有支撑，出口配额利多有限，建议反弹试空 [26] 烧碱 - 核心观点：弱势震荡 [2] - 期现市场：SH07基差为 -75元/吨，SH91为 -159元/吨 [28] - 基本逻辑：液氯价格下滑，利润压缩，高库存抑制上方空间，检修增加但出口和内需弱，库存偏高，山东ECU利润为 -6元/吨，有压缩空间，关注液氯价格及装置检修，等待反弹偏空 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判取得积极进展，尤其关于霍尔木兹海峡通行恢复情况前景积极，当下市场预期霍尔木兹通航后整体运输量将逐步提升，仍需2 - 3个月时间恢复“正常”，沙特、阿联酋仍将通过替代路径出口原油；预计短期油价仍将定价海峡复航、供应恢复，面临下行压力；由于供应损失，远月油价中枢上升至90美金/桶，全年供需修正，夏季矛盾仍为欧美成品油库存历史低位与亚洲炼厂开工受限拉锯，油价偏震荡格局 [6] 各部分总结 日度新闻 - 美国副总统万斯称美伊尚未达成协议，但已接近目标，谈判中存在几个症结，涉及伊朗的浓缩铀库存及浓缩活动问题，很难确切说明何时或是否会签署谅解备忘录，但他感到相当乐观 [3][5] - 美国财长贝森特表示任何与伊朗的协议都要求霍尔木兹海峡完全开放，任何对该海峡征收通行费的计划均为“无效提案” [5] - 两名美国官员透露美伊谈判代表已就一份为期60天的谅解备忘录达成一致，旨在延长停火并启动关于伊朗核计划的谈判，但需特朗普最终批准；谅解备忘录将规定霍尔木兹海峡航运“不受限制”，伊朗须在30天内清除海峡中的所有水雷，美国海上封锁将与商业航运恢复进展成比例推进，还包含伊朗不发展核武器的承诺等内容 [5] 周度库存 - 美国至5月22日当周API原油库存 -281.9万桶，预期 -436.7万桶，前值 -911万桶；API汽油库存 -319.9万桶，预期 -289.6万桶，前值 -579.5万桶；API精炼油库存1103万桶，预期 -195.7万桶，前值 -104.7万桶 [6] - EIA报告显示05月22日当周美国原油出口减少116.4万桶/日至444.0万桶/日；国内原油产量增加1.3万桶至1371.5万桶/日；除却战略储备的商业原油库存减少332.7万桶至4.42亿桶，降幅0.75%；原油产品四周平均供应量为2019.2万桶/日，较去年同期增加1.48%；战略石油储备（SPR）库存减少906.3万桶至3.651亿桶，降幅2.42%；除却战略储备的商业原油进口521.2万桶/日，较前一周减少80.4万桶/日 [6] 周度观点 - 周日美方称与伊朗达成核协议，内容包含60天内海峡开放且不收取通行费，伊朗同意清除海峡中水雷，美国解除对伊朗港口封锁，允许伊朗出售石油，但解除冻结资金与永久解除制裁并不包含在内，核问题仍需谈判，备忘录要求伊朗承诺不寻求核武器，以及以黎战争结束，伊朗驳斥关于协议报道，称仅为美方说辞，沙特媒体称美伊可能在6月5日举行下一轮会谈 [6] - 5月以来霍尔木兹海峡通行量低迷，伊朗原油出口进一步下滑，因市场预期5月底霍尔木兹海峡恢复，油价震荡，定价复航预期 [6] - 基本面角度，本周全球含水上浮仓总库存去库，美国、欧洲陆上继续去库，欧柴裂解持续走强，国内炼厂利润最低点反弹，但仍然悲观，炼厂申请降低负荷 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面内容，展示各领域行情变化及相关政策动态，为投资者提供综合信息参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.02%报4527.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.36%报75.915美元/盎司 [4] - 国际油价涨跌不一，美油主力合约跌0.17%报88.53美元/桶，布油主力合约涨0.16%报92.40美元/桶 [5] - 伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨1.59%报13746.5美元/吨等 [5] - 美大豆、玉米、豆油、豆粕、小麦均收涨 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 伊朗与美国存在军事冲突及外交动态，如伊朗革命卫队打击美空军基地，美国对伊朗军事设施实施新打击等 [8] - 芝加哥联储主席古尔斯比警告人工智能或推高通胀使央行加息 [9] - 中国证监会将深化资本市场投融资综合改革 [9] - 粤港澳大湾区与长三角气温指数发布，广期所将研发天气衍生品 [9] - 美国4月核心PCE物价指数年率升至3.3% [11] 能化期货 - 本周国内纯碱产量71.60万吨，环比降1.07万吨，轻质碱产量环比增1.38万吨 [12] - 截至5月28日，华东港口甲醇库存环比减少5.3万吨 [13] - 今年全球天然气项目投资预计增长超10%达3300亿美元，上游石油投资连续第三年下降 [13] - 欧盟天然气储存水平夏季结束时可能达80% [14] - 新加坡燃料油、轻质馏分油、中质馏分油库存均下降 [14] - 截至5月22日当周，美国天然气库存总量增加，同比增幅0.9%，较5年均值高6.2% [14] 金属期货 - 广期所调整碳酸锂期货持仓限额 [17] - 西南地区某中型原生铅冶炼厂6月下旬检修，预计月度铅产量减少约5000吨 [18] - 津巴布韦将14种矿产列为“关键矿产”，对中矿资源现有矿山运营暂无影响 [18] - 4月香港特区政府对中国内地净出口黄金量和总出口黄金量均增加 [18] - 截至5月28日，国内铅锭社会库存总量减少，较去年同期增加 [19] - 截至5月28日，碳酸锂产量环比持平，库存环减0.79%，连续四周去库 [20] - 力拓计划重启新西兰铝冶炼厂产线，预计2030年恢复运营，每年新增约3万吨原铝产量 [22] 黑色系期货 - 螺纹产量增0.53万吨，厂库和社库下降，表需下降 [24] - 商务部称欧盟新钢铁关税政策是贸易保护主义 [24] - 国家发展改革委部署迎峰度夏能源保供工作 [24] - 本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利66元/吨 [24] 农产品期货 - 印尼棕榈油企业因涉嫌低开发票和转让定价行为接受调查 [26] - 截至5月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量增加 [28] - 印尼农业部加速确定甘蔗种植和下游产业发展计划 [28] 金融市场 金融 - 2026年深交所全球投资者大会开幕，我国资本市场投融资改革成效显现，外资流入A股，未来将深化改革 [30] - 深交所将便利境外投资者投资A股，拓展互联互通机制等 [30] - A股探底回升，半导体、算力硬件产业链走强，白酒股回调 [31] - 港股震荡走低，南向资金净买入76亿元，中芯国际获加仓，阿里巴巴遭斩仓 [33] - 小鹏汽车一季度营收下降，预计二季度交付量和营收 [33] - 理想汽车一季度收入下降，预计二季度车辆交付量减少 [33] - 富途控股一季度总收入增长，净利润下降主因一次性处罚计提 [33] 产业 - 市场监管总局等印发人工智能计量体系建设指引 [34] - 八部门印发海洋药物和功能制品发展指导意见，2030年产业增加值突破1300亿元 [34] - 国家医保局就全国医保医疗服务项目目录征求意见 [34] - 部分信托公司调整通道业务费率 [36] - 6G终端原理样机系统下行峰速测试验证6G技术潜力 [36] 海外 - 同产业部分的人工智能计量体系建设指引、海洋药物和功能制品发展指导意见、医保服务项目目录征求意见、信托公司调整通道业务费率、6G终端测试内容 [37][38] 国际股市 - 美伊停火延期协议传言致美股三大指数创新高，科技股领涨 [40] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，受油价和加息预期影响 [40] - 亚太主要股指收盘全线下跌，外资连续八周净买入日本股票，韩国国民养老金上调本土股票配置目标 [41] - SpaceX上市后可能与特斯拉合并 [41] - 戴尔科技一季度营收和利润超预期，上调2027财年AI服务器营收预期 [41] 商品 - 国际贵金属期货因美元走弱等因素上涨 [43] - 国际油价因美伊和平协议预期升温涨跌不一 [43] - 伦敦基本金属集体上涨 [43] - 广期所调整碳酸锂期货持仓限额 [44] - 津巴布韦将14种矿产列为“关键矿产”，对老矿影响不大 [44] - 中东冲突影响全球能源投资重点，石油投资连续三年下降 [44] - 日本石脑油进口量同比下降47%，中东进口量下降79.1% [45] - 美国芝商所下调黄金与白银期货合约保证金 [47] 债券 - 中国银行间债市延续暖意，主要利率债收益率下行，国债期货主力合约走高，央行净投放资金 [48] - 美债收益率全线收跌 [48] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升 [49] - 美元指数下跌，非美货币普遍上涨 [49] 重要日程 - 5月29日有中国央行逆回购到期、国新办新闻发布会等多项活动，脑机接口未来产业大会举行，北交所新天力、港股创想三维上市，北交所高特电子申购 [51] - 5月29日及次日有多位央行官员发表讲话 [51]