报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普铜进口关税变形、美元指数反弹、国内会议预期落空、经济数据疲软致铜价承压回落，但回调深度有限，止跌企稳后可逢低试多 [6] - 短期沪铜承压回落测试下方均线支撑，新投机可回调轻仓逢低（77500 - 78000）试多，产业上游企业反弹后逢高卖出套保锁定利润，长期看好铜 [6] - 沪铜关注区间【77000，80000】，伦铜关注区间【9500，9900】美元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 特朗普宣布8月1日起对部分铜制品征50%进口关税，未涵盖核心上游产品，COMEX铜暴跌20%，2026年6月可能分阶段实施精炼铜更广泛进口关税 [8] - 6月美国PCE当月同比2.58%，核心PCE2.79%，美联储7月议息会议维持利率不变，9月降息预期概率从65%降至45%，美元指数月度涨幅3.5%重回100大关，铜价承压 [11] - 7月30日政治局会议无强政策刺激，受高温和洪涝影响7月国内制造业PMI49.3环比回落0.4，LPR利率维持不变，市场风险偏好回落 [14] 沪铜供需分析 - 全球铜价表现：LME铜最新价9607美元/吨，月度涨跌幅 -2.14%；COMEX铜主连443，月度涨跌幅 -9.20%；沪铜主力78040，月度涨跌幅 -3.22% [16] - 特朗普关税政策使COMEX - LME铜两市价差回归正常区间，后续铜波动幅度或收敛，LME铜现货升水回落，国内铜现货基差环比月初走强 [29] - 2025年全球铜矿干扰不断、产能扩张，铜原料供不应求，加工费创新低，6月国内铜精矿进口234.97万吨，8月1日SMM进口铜精矿指数较7月初增加2.16美元/干吨，7月电解铜行业样本冶炼开工率88.19%环比增长2.43% [31] - 2025年5月全球精炼铜供应过剩8.42万吨，1 - 5月供应过剩26.34万吨，6月国内电解铜产量113.49万吨，预计7月环比增加1.55万吨，6月进口30万吨 [35] - 1 - 6月电网工程投资同比增长14.6%，新能源汽车累计产量687.2万辆同比增长36.2%，7 - 8月终端消费淡季，中下游铜材开工下滑，6月铜材企业开工率63.08%，产量221.45万吨同比增长6.8% [38] - 需求淡季海外库存累库，COMEX铜库存25.79万吨、LME铜库存13.82万吨分别增加45776吨和46950吨，国内电解铜社会库存11.93万吨环比减少1.25万吨，上期所铜库存73423吨较月初减少11166吨 [45] 月度总结和展望 - 宏观上美联储维持利率不变、美元指数上涨、美国关税政策修正预期、国内政治局会议无强刺激，市场风险偏好回落，大宗商品承压 [57] - 基本面短期供需矛盾是淡季累库和库存回流压力，中期是铜精矿供应紧张和电解铜高产量并存，长期是需求不确定性与绿色电力和新能源汽车铜需求爆发的矛盾 [57] - 短期沪铜承压回落，建议新投机回调轻仓逢低（77500 - 78000）试多，产业上游企业反弹后逢高卖出套保，长期看好铜，沪铜关注区间【77000，80000】，伦铜关注区间【9500，9900】美元/吨 [58]

期货研究院 新能源产业链日度策略 New Energy Industry Chain daily Report 碳酸锂： 【市场逻辑】 现货方面，周四SMM电池级碳酸锂指数价格71474元/吨，环比上 一工作日下跌1384元/吨；电池级碳酸锂7.08-7.32万元/吨，均价7 .2万元/吨，环比上一工作日下跌950元/吨；工业级碳酸锂6.93-7. 05万元/吨，均价6.99万元/吨，环比上一工作日下跌950元/吨。从 当前市场情况来看，下游询价活跃度虽有提升，但实际成交未能同 步放量，下游仍以谨慎观望为主，采购行为多限于刚性需求。 供应方面，本周碳酸锂产量17268吨，较前一周下降1362吨；其中 辉石锂周度产量9264吨，环比增加1360吨；云母锂周度产量3265 吨，环比下降1850吨；盐湖锂周度产量2032吨，环比下降815吨。 中旬以来从云母矿山到回收提锂再到盐湖提锂先后传出消息扰动， 尤其是藏格矿业已经公告停产，显示当前价位锂盐供应稳定性有所 下降。本周全口径样本库存141726吨，较前一周下降1444吨，为 连续八周累库后的首度下降。库存结构显示，需求端的集中补库表 现较为亮眼，有望继续支持锂价 ...

报告行业投资评级 - 碳酸锂谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 商品市场受“反内卷”影响，强预期和弱现实对比鲜明；供应端江西锂矿采矿证合规风险成焦点，青海盐湖存在超采争议，海外进口量下滑使供应端压力缓解；虽7月过剩累库，但期现正反馈使上游库存向中间环节转移，下游积极补库；国内会议后市场回归理性，8月正极厂排产小幅增加，若江西锂矿减停产，碳酸锂或小幅短缺，总库存有去库预期；基本面暂无明显利空，价格难趋势性下跌，后续关注采矿证问题 [78] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 - 中国7月制造业为49.3，低于预期和前值49.7，生产指数和新订单指数分别为50.5%和49.4%，较上月下降0.5和0.8%；中央政治局会议定调下半年经济工作，增量政策出台有限，强预期品种回调；中美关税影响钝化，美联储维持利率不变，市场对9月降息预期降温 [3] 供应端 - 7月产量预计8.5万吨左右，环比上升，期现价格共振上涨使前期减停产企业开工上行，国内产量处高位；6月中国进口碳酸锂1.77万吨，环比下滑16%，同比下滑10% [3] - 截止6月全国碳酸锂产能为2148620吨，环比持平，月度开工率为45.45%，环比上升5.29%，6月产量为80962吨，环比上升10.9%，同比上升23%；6月产量创新高，青海盐湖旺季、部分新产能投产、代加工企业开工致产量增加 [12] - 截止7月25日，碳酸锂产量为18548吨，较上周环比增加235吨，企业开工率为45.18%，较上周环比增加0.57%，产量惯性上升 [13] - 2025年6月中国碳酸锂进口量1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%，从智利和阿根廷进口量有不同变化；6月进口量减少因智利定价策略调整和长协订单交付停滞，将使7 - 8月到港量减少，缓解供应端压力 [17] - 2025年6月锂辉石进口总量约57.6万吨，环比减少4.8%，折合4.64万吨LCE，从不同国家进口量有不同变化；6月澳矿进口量下滑，海外矿山出货意愿一般 [20] 需求端 - 7月1 - 27日全国乘用车市场新能源车零售78.9万辆，同比增长15%，较上月同期下降17%，新能源市场零售渗透率54.6%，今年累计零售625.8万辆，同比增长31%；全国乘用车厂商新能源批发81.6万辆，同比增长17%，较上月同期下降20%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年累计批发726.4万辆，同比增长35%；欧洲六国6月新能源车销量22万辆，累计同比/环比变化 +22%/+16%，美国6月新能源车销量11万辆，累计同比/环比变化 +2%/-11% [4] - 6月国内碳酸锂表观消费量为98230吨，环比上升5%，同比增16%，7月海外储能市场提供增量，国内新能源汽车市场渗透率放缓、销量同比下滑，欧洲市场复苏 [24] - 6月我国新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别 -0.2%/+1.7%，渗透率为45.8%；6月新能源车市场延续增长，因渗透率高环比增速放缓；6月我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量有不同变化 [27] - 6月储能招标市场火爆，新增招标量9.05GW/53.19GWh，同比 +58%/+282%，环比 +23%/+147%，平均储能时长为5.9小时；2小时储能系统平均报价环比上涨16.55%，4小时储能系统环比下降9.75%，均价创新低，储能市场经济效益面临挑战 [32] - 2025年二季度全球智能手机出货量2.952亿部，同比下滑1%，6月智能手机产量108.27百万台，同比由负转正至8.40%；三星、苹果、小米市场份额居前，消费电子市场在关税风险下相对稳定，美国市场维持高库存 [33] 库存 - 截至7月31日碳酸锂总库存为141726吨，较上月增加3379吨，其中上游冶炼厂库存为51958吨，较上月减少6932吨，下游材料厂库存为43880吨，较上月增加3383吨，其他环节库存为45888吨，较上月增加3379吨；碳酸锂注册仓单数量为5545吨，较上月减少17083吨 [4] 成本利润 - 截止7月31日，行业平均成本为62821元/吨，环比上月上升1247元/吨；非洲SC 5%报价、澳大利亚6%锂辉石到岸价、锂云母市场价格环比均上升；碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升9129元/吨 [5] - 截至7月25日，碳酸锂生产成本为62821元/吨，环比上周增加865元，碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升5193元；原料端报价上调对碳酸锂有支撑，期现价格上涨使行业利润回升 [60] - 截至7月25日，氢氧化锂生产成本为61221元/吨，环比上周增加79元，氢氧化锂行业利润为353元/吨，环比上周回升858元；碳酸锂和原料端价格上涨带动氢氧化锂市场看涨，行业利润恢复 [62] - 截至7月25日，磷酸铁锂生产成本为34402元/吨，环比上周增加1188元/吨，磷酸铁锂亏损932元/吨，环比上周增加5元/吨；原料端碳酸锂价格上涨，材料厂报价上调幅度有限，采购情绪不佳 [65] 各产品价格 |产品|价格指标|单位|今日价格（截止7月31日）|上月价格（6月30日）|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锂辉石|6%CIF|美元/吨|774|623|24.34%| | |非洲SC 5%|美元/吨|515|400|28.75%| |锂云母|≥2.5%|元/吨|2130|1585|34.38%| |金属锂|≥99%|元/吨|540000|510000|5.88%| |碳酸锂|电池级|元/吨|69000|61250|12.65%| | |工业级|元/吨|68000|60250|12.86%| |氢氧化锂|电池级|元/吨|68375|60325|13.34%| | |工业级|元/吨|60500|52100|16.12%| |六氟磷酸锂||元/吨|51500|50000|3.00%| |三元材料|523|元/吨|116200|115100|0.96%| | |622|元/吨|113400|111250|1.93%| | |811|元/吨|144650|142800|1.30%| | |111|元/吨|120550|119450|0.92%| |三元前驱体|523|元/吨|76075|75920|0.20%| | |622|元/吨|71550|71500|0.07%| | |811|元/吨|89300|88950|0.39%| |磷酸铁锂|储能型|元/吨|33550|31100|7.88%| | |动力型|元/吨|34700|32300|7.43%| |磷酸铁||元/吨|10514|10600|-0.81%| |钴酸锂|4.35v|元/吨|217000|215000|0.93%| |锰酸锂|容量型|元/吨|32750|30000|9.17%| | |动力型|元/吨|35500|32500|9.23%| |人造负极材料|高端|元/吨|53500|53500|0.00%| | |中端|元/吨|26500|26500|0.00%| | |地段|元/吨|19000|19000|0.00%| |天然负极材料|高端|元/吨|50000|50000|0.00%| | |中端|元/吨|31000|31000|0.00%| | |地段|元/吨|21250|21250|0.00%| |电解液|磷酸铁锂|元/吨|17500|18100|-3.31%| | |三元/常规动力型|元/吨|23500|24000|-2.08%| [6] 各产品生产情况 - 截止7月25日，氢氧化锂产量为4845吨，较上周环比减少40吨，企业开工率为33.84%，较上周环比减少0.28%，开工呈下滑趋势，终端消费疲软抑制需求 [21] - 截止7月25日，磷酸铁锂产量为69853吨，较上周环比减少40吨，企业开工率为61.82%，环比持平，生产节奏稳定，动力端需求调整，储能市场有增量但增幅有限 [36] 供需平衡表 |项目|2025年1月|2025年2月|2025年3月|2025年4月|2025年5月|2025年6月|2025年7月E|2025年8月E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |供应|碳酸锂进口量：28035.00|20122.21|18125.00|28336.00|21146.00|17698.00|19000.00|20000.00| | |碳酸锂产量：62635.00|63470.00|79065.00|73810.00|73020.00|80962.00|85000.00|80000.00| | |总计：90670.00|83592.21|97190.00|102146.00|94166.00|98660.00|/|104000.00 100000.00| |需求|磷酸铁锂：59280.00|54440.16|65148.00|66252.00|66720.00|67680.00|69600.00|71520.00| | |三元材料：20896.20|19269.80|22363.00|24057.80|24361.80|24700.00|26725.40|27740.00| | |钴酸锂：2319.00|2025.00|3324.00|3579.00|3759.00|3675.00|3640.50|3600.00| | |锰酸锂：1744.50|1849.50|2254.50|1876.50|1944.00|1885.50|1885.50|1875.00| | |碳酸锂出口量：399.00|417.00|220.00|300.00|287.00|429.00|500.00|500.00| | |总计：84638.70|78001.46|93309.50|96065.30|97071.80|98369.50|/|102351.40 105235.00| |库存|总库存：/|/|/|108508.00 115513.00 127910.00 131864.00 131571.00 136837.00 141726.00|/|/|/|/| | |冶炼厂库存：32433.00|39541.00|50315.00|52400.00|56235.00|59032.00|51958.00|/| | |材料厂库存：38184.00|31195.00|39061.00|36641.00|33720.00|40635.00|43800.00|/| | |贸易商：37891.00|44777.00|38534.00|42823.00|41616.00|37170.00|45888.00|/| | |仓单库存：48641.00|46106.00|17755.00|32847.00|33457.00|22628.00|5545.00|/| |平衡表|供需差：6031.30|5590.75|3880.50|6080.70|(2905.80)|290.50|1648.60|(5235.00)| [77] 操作策略 - 单边策略：低多参与，参考【65000,77000】 - 套保策略：中长期过剩，生产型企业可根据利润在盘面反弹时套保 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数和四期指集体下跌，大盘蓝筹股弱于中小盘股；国债期货集体上涨，债市震荡上行；大宗商品指数下跌，市场在去产能政策与商品基本面间博弈；外汇市场美元走强，欧元受阻力 [6]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300跌1.75%，沪深300股指期货跌2.09%，A股主要指数和四期指集体走弱，大盘蓝筹股弱于中小盘股，配置建议谨慎观望 [6] - 债券：10年国债到期收益率降0.22%，本周变动 -0.38BP，主力10年期国债期货涨0.22%，国债期货集体上涨，债市震荡上行，配置建议谨慎观望 [6] - 大宗商品：Wind商品指数跌2.36%，中证商品期货价格指数跌2.45%，市场在去产能政策与商品基本面间博弈，配置建议逢低做多 [6] - 外汇：欧元兑美元跌2.59%，欧元兑美元2509合约跌2.81%，美元强势反弹，配置建议谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 国内：工信部部署下半年重点工作；中央财政设900亿育儿补贴资金；证监会部署改革发展重点任务；国务院部署免费学前教育举措 [14] - 国际：美联储连续五次维持利率不变；特朗普宣布征50%铜关税；欧央行鹰派管委称9月降息需经济巨变；美欧达成15%税率关税协议 [16] 本周国内外经济数据 - 中国：7月官方制造业PMI为49.3，前值49.7，预期49.7；非制造业PMI50.1，前值50.5，预期50.2；综合PMI50.2，前值50.7 [11][17] - 美国：5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率2.79%，前值3.42，预期3；7月ADP就业人数10.4万人，前值 -2.3，预期7.5；二季度实际GDP年化季率初值3%，前值 -0.5，预期2.4等 [17] - 欧盟：二季度GDP年率初值1.4%，前值1.5，预期1.2；7月工业景气指数 -10.4，前值 -11.8，预期 -11；6月失业率6.2%，前值6.2，预期6.3 [17] - 德国：二季度未季调GDP年率初值0%，前值 -0.2，预期0.1；7月季调后失业率6.3%，前值6.3，预期6.4 [17] - 法国：二季度GDP年率初值0.7%，前值0.6，预期0.5；7月CPI月率初值0.2%，前值0.4，预期0.1 [17] - 日本：至7月31日央行目标利率0.5%，前值0.5，预期0.5 [17] 下周重要经济指标及经济大事 - 8月4日22:00美国6月工厂订单月率，前值8.2 - 8月5日14:45法国6月工业产出月率，前值 -0.5；17:00欧元区6月PPI月率，前值 -0.6；20:30美国6月贸易帐 -715亿美元 [80] - 8月6日17:00欧元区6月零售销售月率，前值 -0.7 - 8月7日00:00中国7月以美元计算出口年率5.8%，进口年率1.1%；14:00德国6月季调后工业产出月率1.2%；19:00英国至8月7日央行利率决定4.25%；20:30美国至8月2日当周初请失业金人数；22:00美国6月批发销售月率 -0.3% [80] - 8月8日07:50日本6月贸易帐 -5223亿日元；13:30法国第二季度ILO失业率7.4% [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：特朗普关税大限临近推升避险情绪，但美元指数反弹压制金价；美国通胀数据略超预期，市场下调美联储9月降息概率；全球黄金投资需求旺盛，二季度同比增长78%，央行购金为长期支撑；晚间非农数据公布前市场交投谨慎，现货贴水期货反映短期谨慎情绪 [3] - 铜：COMEX铜和LME、SHFE铜价差波动，市场需1 - 2个交易日确定合理范围；COMEX高库存未必流出，后续美国进口铜数量或受影响；沪铜价格与LME铜挂钩，受全球宏观政策及预期变化影响，全球关税政策或影响需求和铜价 [15] - 铝：沪铝短期或震荡调整，低库存托底但需求走弱、宏观不明；氧化铝短期资金博弈加剧，关注交易所仓单问题；铸造铝合金预计维持高位震荡，期货盘面大致跟随沪铝走势 [35][36][37] - 锌：短期内关注宏观数据、市场情绪和供给端扰动；基本面供给端逐渐过剩，需求端疲软 [63] - 镍：基本面无明显逻辑变动，镍铁成交回调或影响冰镍供应，支撑镍价；不锈钢受成本和库存去库影响跌幅有限；硫酸镍盐厂有挺价情绪，关注后续成交 [79] - 锡：短期锡价或随反内卷热度褪去小幅回落，美元指数上升拉低有色金属价格 [93] - 碳酸锂：短期供给端有扰动，8月排产预期向好，预计近期宽幅震荡，关注市场节奏和持仓风险 [107] - 硅产业链：工业硅市场预期维持震荡，关注下周会议；多晶硅市场预计宽幅震荡，受宏观情绪主导 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 日度观点：特朗普关税大限、通胀数据、投资需求等因素影响金价，非农数据公布前市场谨慎 [3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等价格走势 [4] 铜 - 日度观点：价差波动、库存及全球关税政策影响铜价 [15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [16] - 现货数据：上海有色、上海物贸等多地铜现货最新价、日涨跌和日涨跌幅 [19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC最新价、日涨跌和日涨跌幅 [27] - 精废价差：目前和合理精废价差（含税、不含税）及价格优势最新价、日涨跌和日涨跌幅 [31] - 仓单和库存：沪铜和国际铜仓单、LME铜库存最新价、涨跌和涨跌幅 [33] 铝 - 日度观点：沪铝、氧化铝、铸造铝合金分别分析，沪铝震荡调整，氧化铝资金博弈，铸造铝合金高位震荡 [35][36][37] - 盘面价格：沪铝、氧化铝、铝合金主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [38] - 价差：沪铝、氧化铝、铝合金不同合约间价差及铝主力/氧化铝主力比值最新价、日涨跌和日涨跌幅 [44] - 现货数据：华东、佛山等多地铝现货最新价、日涨跌、日涨跌幅及基差、价差等数据 [51] - 期货库存：沪铝、伦铝、氧化铝仓单和库存最新价、日涨跌和日涨跌幅 [57] 锌 - 日度观点：基本面供给渐过剩，需求疲软，关注宏观和供给端 [63] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [64] - 现货数据：SMM 0、1锌均价及各地升贴水、LME 0 - 3m和3 - 15m最新价、日涨跌和日涨跌幅 [72] - 期货库存：沪锌、伦锌仓单和库存最新数量、日增减和日增减幅 [76] 镍 - 产业链日度观点：基本面、镍铁、不锈钢、硫酸镍等方面分析 [79] - 盘面数据：沪镍、不锈钢主连、连一、连二等最新值、环比差值和环比 [80] - 价格及库存：镍矿价格、库存，镍现货平均价，上期所镍仓单库存季节性等 [84][86] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍、生产硫酸镍利润率及电池级硫酸镍溢价等 [88] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁和印尼高镍生铁平均价 [92] 锡 - 日度观点：短期锡价或回落，受美元指数等影响 [93] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M最新价、日涨跌和日涨跌幅 [93] - 现货数据：上海有色锡锭、锡精矿、焊锡条等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [98] - 库存：锡上期所和LME库存最新价、日涨跌和日涨跌幅 [102] 碳酸锂 - 日度观点：短期供给有扰动，预计宽幅震荡 [107] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二等最新价、日变动和周变动 [107] - 现货数据：锂云母、锂辉石等多种锂现货最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [111] - 库存：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等最新数量、日增减、日增减幅度、周增减和周增减幅度 [115] 硅产业链 - 日度观点：工业硅市场震荡，多晶硅市场宽幅震荡 [117] - 工业硅现货数据：各地553、421工业硅最新价、日涨跌和日涨跌幅及基差、价差 [118] - 工业硅盘面：工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌和日涨跌幅及连续 - 连三价差 [119] - 价格数据：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶等价格走势 [126][127][128][129][130] - 产量和开工率：工业硅新疆、云南周度产量和样本周度开工率季节性 [133][136] - 库存：我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等季节性 [137][144]

更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 养殖油脂产业链日度策略报告 农产品团队 | 作者： | 王亮亮 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03096306 | | 投资咨询证号： | Z0017427 | | 联系方式： | 010-68578697 | | 作者： | 侯芝芳 | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 王一博 | | 从业资格证号： | F3083334 | | 投资咨询证号： | Z0018596 | | 联系方式： | 010-68578169 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年07月31日星期四 摘要 豆油：美豆主产区天气好转，美豆下跌拖累国内豆类走弱。中美经 贸会谈关于大豆暂无明显进展，暂无进口买船驱动。近期有消息称 我国出口百万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势震荡，日跌幅1.23%，量仓收缩，供需双弱基本面偏弱，市场情绪不佳，钢价易承压，但低库存限制下行空间，预计维持弱势震荡[4] - 热轧卷板主力期价弱势震荡，日跌幅0.58%，量缩仓增，乐观情绪消退，供需双增基本面走弱，库存增加，原料下行拖累，预计价格承压弱势下行[4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅0.19%，量仓收缩，需求有韧性支撑矿价，但供应回升，基本面走弱，预计延续高位震荡整理[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 国家发改委将深化要素市场化配置改革，治理企业无序竞争，开展市场准入壁垒清理整治行动[6] - 2025年1 - 7月百强房企销售额20730.1亿元，同比降13.3%，7月单月同比降18.2%[7] - 2025年1 - 7月国外对中国钢铁产品发起近百起反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种众多[8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价|其他相关| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3330（-10）|3300（-10）|3402（-5）|/| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3430（20）|3390（10）|3479（-2）|/| |唐山钢坯（Q235）|/|/|/|3060（-20）| |张家港重废（≥6mm）|/|/|/|2140（-10）| |主要品种价差|/|/|/|卷螺价差100（30），螺废价差1190（0）| |61.5% PB粉（山东港口）|767（2）|/|/|/| |唐山铁精粉（湿基）|/|/|738（0）|/| |海运费|澳洲9.97（0.13）|巴西23.46（-0.13）|/|/| |SGX掉期（当月）|/|/|/|99.12（-0.08）| |普氏指数（CFR，62%）|/|/|/|99.05（-1.90）|[9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|/|3203|-1.23|3235|3192|1929148|-801818|1760703|-55323| |热轧卷板|/|3401|-0.58|3433|3388|787627|-282617|1454760|20824| |铁矿石|/|783.0|-0.19|790.5|776.5|261821|-64473|410009|-9550|[13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关图表[15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，产量微降，需求走弱，低供应格局难持续，预计维持弱势震荡，关注钢厂生产情况[38] - 热轧卷板供需双增，供应回升，需求有韧性但压力未退，基本面走弱，预计价格承压弱势下行，关注海外风险[39] - 铁矿石供需格局走弱，需求有韧性支撑矿价，供应将回升，预计延续高位震荡整理，关注成材走势[40]

本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 周度产量 211.06 -0.90 217.84 -6.78 197.75 13.31 高炉产能利用率（%） 90.24 -0.57 90.83 -0.59 88.87 1.37 表观需求量 203.41 -13.17 219.91 -16.50 215.62 -12.21 钢联建材成交周均值 9.59 -1.88 9.87 -0.28 11.34 -1.75 总库存 546.29 7.65 549.00 -2.71 742.37 -196.08 厂内库存 162.15 -3.52 185.60 -23.45 191.15 -29.00 社会库存 384.14 11.17 363.40 20.74 551.22 -167.08 螺纹钢周度数据（20250801） 螺纹钢供需两端均有所走弱，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产 供给 需求 库存 150 200 250 300 350 400 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 螺纹钢周产量 2025 2024 2023 2022 2021 70 75 80 85 90 95 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月黑色系围绕“反内卷”“去产能”政策交易，焦煤是上行主推力，临近月底市场情绪冷静，盘面回落；钢材供需总体平衡，需求淡季特征明显，库存低水平平稳运行，暂无明显矛盾 [3] - 高炉和电炉利润提升，钢厂生产积极性强，若无政策约束，后期铁水产量预计维持偏高水平，钢材供应稳定；需求端，房地产疲态、基建新项目有限、出口利润收缩，整体需求不乐观 [3] - 政策未释放增量刺激，“反内卷”乐观情绪降温，市场交易逻辑或切换至供需逻辑；基本面交易下行情易跌难涨，对八月走势持谨慎偏空观点，操作上可逢高布局空单，产业客户择机套保；关注“稳增长”政策扰动 [4] - 现货卷螺价差走弱，期货价差升至年内较高水平，二者背离；鉴于出口形势不乐观，可择机建仓多螺空卷头寸 [4] 各目录总结 行情回顾 - 7月行情由“反内卷”主导，中央财经委会议后各行业发布反内卷政策，国家能源局核查煤矿超产，焦煤带动黑色上行，工信部称将发布稳增长去产能政策提振预期；月底市场情绪降温，政治局会议未释放增量政策，PMI不及预期，行情回调 [8] - 7月螺纹主力涨6.9%、热卷涨8.6%、铁矿涨8.9%、焦炭涨14%、焦煤涨26.7% [8] 货币与社融 - M1及M2增速总体回升，M1 - M2剪刀差持续回升 [11] - 6月人民币贷款大幅升至2.24万亿，社融M2同比差略有回落 [11] 价格指数 - 6月CPI为0.1，变化不大；PPI为 - 3.6，较5月降0.3，整体偏通缩 [14] - 7月制造业PMI为49.3，环比降0.4，低于市场预期 [14] 钢材月度数据 - 上半年粗钢产量同比降3%，处于减产状态；生铁产量同比降0.8%，降幅低于粗钢，转炉环节废钢添加比例下降 [15] - 钢材出口增幅明显，上半年钢材出口增加475万吨，钢坯出口增加442万吨 [15] 五大材周度数据 - 钢联五大材产量与表观消费累计同比数据基本匹配，供需较平衡 [16] - 库存较去年同期更低 [17] 钢产量 - 去年7 - 9月高炉利润亏损，产量下降；今年钢厂利润不错，生产积极性高，后期产量或维持稳定 [20] 钢材生产利润 - 目前高炉利润普遍较好，螺纹及热卷有200 - 300元/吨生产利润 [21] - 7月钢价上涨，电炉利润改善，谷电基本盈利，平电接近盈亏平衡线 [21] 建材产量 - 螺纹钢产量近期稳定，难现去年同期大幅下降现象 [26] 短流程产量 - 得益于螺废价差上升，短流程利润改善，产量近期略有增加 [31] 卷板产量 - 卷板产量处于较高水平，冷卷与中厚板产量为同期最高 [37] 钢材需求 - 需求端平淡，建筑钢材成交持续在10万吨水平，未见改善 [42] 建材消费 - 1 - 6月房地产新开工面积降20%，6月当月降9%，降幅环比收窄；1 - 6月土地购置费降7%，施工面积降9.1%，后期房建需求难明显改善 [46] 房地产高频数据 - 30城商品房成交面积累计同比降3.5% [49] - 100城土地成交面积累计同比降8.4% [49] 水泥与混凝土 - 7月水泥出库发运量平稳，低于去年同期 [52] - 混凝土发运量稳定，与去年同期相近 [52] 固定资产投资 - 1 - 6月固定资产投资同比增2.8%，增速较1 - 5月降0.9% [55] - 1 - 6月基建投资增8.9%，增速较1 - 5月降1.5%，制造业投资增速环比下滑 [55] 地方债 - 1 - 6月全国发行新增专项债2.16万亿元，三季度预计发行1.43万亿，全年4.5万亿 [58] 卷板消费 - 冷卷及中厚板消费量为同期最高 [60] 汽车与家电 - 1 - 6月汽车销量1565万辆，同比增11.4%，其中出口347万辆，同比增18.6%，国内销量1218万辆，同比增10% [64] - 1 - 6月空调产量同比增5.5%，冰箱增0%，洗衣机增10.3%；家电出口维持正增长，冰箱出口同比增1.8%，空调增6.8%，洗衣机增3.9% [64] 钢材出口 - 国内钢价上升，钢材内外价差回落，出口利润下降，后期出口面临不利影响 [67] 钢材库存 - 7月螺纹现货与期货同步上涨，基差变化不大，对10月合约略有上升 [82] - 热卷基差持续回落，现货涨幅低于期货 [85] - 螺纹10 - 1价差7月逐渐走低，月差走弱与行情上涨不一致，反映行情由预期推动 [91] - 热卷10 - 1价差低位运行，维持contango结构 [95] - 现货卷螺价差走弱，期货价差升至年内较高水平，二者背离 [4]

作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直 接或间接接收到任何形式的报酬。 本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 45港铁矿石库存 13,657.90 -132.48 13,930.23 -272.33 15,090.31 -1,432.41 247家钢厂进口矿库存 9,012.09 126.87 8,847.47 164.62 9,122.68 -110.59 45港铁矿石到货量 2,240.50 -130.70 2,562.70 -322.20 1,822.00 418.50 全球19港铁矿石发货量 3,200.90 91.80 3,506.70 -305.80 3,019.00 181.90 247家钢厂日均铁水产量 240.71 -1.52 242.29 -1.58 236.62 4.09 45港日均疏港量 302.71 -12.44 325.94 -23.23 298.39 4.32 247家钢厂进口矿日耗 29 ...