菜油暴跌,因菜油库存高企,同时中加经贸关系或有缓和,菜籽 进口有回升潜力,菜系后续供应有宽松预期,菜油期价承压大幅下跌, 后市料偏弱运行。苹果持续回升,库存偏低以及新季苹果减产预期支 撑苹果期价走高。玉米回升,虽然小麦替代施压玉米价格,但是玉米 产区余粮告罄,供应偏紧,支撑玉米价格。生猪和鸡蛋持续下跌,养 殖端存栏高企以及下游需求偏弱持续施压期价走低。豆粕窄幅震荡, 进口豆集中到港,油厂开机回升,豆粕供应增大,后市豆粕或将承压 下行。 二、品种策略跟踪 (一) 菜油: 大幅下跌 菜油大跌、苹果上涨 一、农产品板块综述 焦点关注:菜油主力 2509 合约大幅下跌,受到库存高位以及中 加经贸关系可能缓和的利空压力： 1.菜油库存处于高位,据 Mysteel 调研显示,截至 5月 30日,菜 油库存总量为 76.9 万吨,环比增加 0.40%,同比增加 91.77%。高库 存压制菜油期价走低。同时中国和加拿大经贸关系可能缓和,市场预 期后续菜系供应宽松,亦令菜油承压大跌。 2.菜油主力 2509 合约暴跌远离均线系统,MACD 死叉后绿柱扩大, 技术偏弱,策略上轻仓空单,菜油主力2509合约支撑 9000,阻力 9 ...

原油再度反弹测试压力,能化同样普遍反弹 但目前仍是反弹非反转看待 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | EB | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | PX | 偏空 | 偏空 | 寻反抽结束做空机会 | | PTA | 偏空 | 偏空 | 寻反抽结束做空机会 | | PP | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 塑料 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 甲醇 | 偏空 | 震荡 | 空单止盈 | | EG | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 橡胶 | 偏空 | 偏空 | 寻反抽结束做空机会 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 寻反抽结束做空机会 | | BR 橡胶 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | 板块观点汇总 行情日评: 今日原油再度反弹测试压力位,此前俄乌升温对原油实际影响有 效,短期市场仍聚焦向新伊核协议,等待伊朗对美国提议的伊核协议 新框架回应,目前美国允许伊朗继续进行低浓度铀浓缩活动上有让步, 对协议达成偏乐观,OPEC+增产则仍是中长期制约油价因素。 ...

| | | | Million 国投期货 | | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年06月04日 | | 棉花 | な女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | な女女 | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | な女女 | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 木材 | なな女 | | | 20号胶 | ★☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 ★☆☆ | | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨,商品午后有所整体反弹;棉花现货成交一般,基差稳中偏强。纯棉纱纷企顺价走货,市场信心不足,节后 价格暂变化不大。近期下游开机缓慢走低，成品库存有所增加，压力有所增加，反观棉花现货价格坚挺，优质资源逐渐减少, 基差持续偏强，市场对于后期库存有偏紧的预期。宏观方面，中美谈判情况并不顺利，继续关注后续情 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面未根本性扭转，下游需求有减产担忧，各环节拒绝补库，产端和进口端供应过剩，累库趋势持续验证，但边际有变化，市场关注蒙古总理被罢免事件后续影响 [6] - 国内焦煤供应存在缩减现象，部分民营矿减产，六月安全生产月国有大矿顶仓减产，部分煤矿因事故停产整顿 [9] - 动力煤即将进入需求旺季，其价格下跌，消费旺季可能对部分配焦煤估值形成支撑 [13] 根据相关目录分别进行总结 当前市场的不变vs变化 - 焦煤基本面未扭转，下游需求有减产担忧，各环节拒绝补库，产端和进口端供应过剩，累库趋势验证；边际变化受蒙古总理被罢免事件影响 [6] 国内焦煤供应情况 - 部分民营矿有小幅减产动作，六月安全生产月国有大矿顶仓减产，部分煤矿因事故停产整顿 [9] 动力煤情况 - 动力煤5500K港口报价近期弱稳在619元/吨左右，较年终跌幅150元/吨，同比跌幅260元/吨，消费旺季或支撑部分配焦煤估值 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价469，涨4，涨幅0.86%，成交量6.41万手，持仓量2.27万手 [3] - 液化气PG2507最新价4082，涨8，涨幅0.20%，成交量6.06万手，持仓量6.69万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2269，涨38，涨幅1.70%，成交量0.64万手，持仓量0.80万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4319，跌9，跌幅0.21%，成交量18.98万手，持仓量27.67万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6927，涨38，涨幅0.55%，成交量23.74万手，持仓量52.29万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4793，涨52，涨幅1.10%，成交量60.91万手，持仓量102.09万手 [3] - 塑料L2509最新价7030，涨57，涨幅0.82%，成交量25.08万手，持仓量56.60万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7133，涨15，涨幅0.21%，成交量37.46万手，持仓量30.33万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13470，涨5，涨幅0.04%，成交量38.17万手，持仓量18.33万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价10980，涨65，涨幅0.60%，成交量13.34万手，持仓量3.16万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6618，跌18，跌幅0.27%，成交量25.04万手，持仓量15.12万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4822，跌2，跌幅0.04%，成交量9.09万手，持仓量12.34万手 [3] - 短纤PF2507最新价6426，涨22，涨幅0.34%，成交量15.20万手，持仓量9.76万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5958，跌26，跌幅0.43%，成交量3.28万手，持仓量1.92万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2459，跌58，跌幅2.30%，成交量1.68万手，持仓量1.19万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1236，涨19，涨幅1.56%，成交量0.47万手，持仓量2.92万手 [3] - 尿素UR2509最新价1761，跌17，跌幅0.96%，成交量17.85万手，持仓量23.11万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR1.22，持仓量PCR0.89 [4] - 液化气成交量PCR1.21，持仓量PCR0.69 [4] - 甲醇成交量PCR1.00，持仓量PCR0.82 [4] - 乙二醇成交量PCR1.17，持仓量PCR1.38 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.11，持仓量PCR1.00 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.61，持仓量PCR0.30 [4] - 塑料成交量PCR0.77，持仓量PCR0.66 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.73，持仓量PCR0.81 [4] - 橡胶成交量PCR1.60，持仓量PCR0.42 [4] - 合成橡胶成交量PCR1.98，持仓量PCR0.83 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.32，持仓量PCR0.94 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.96，持仓量PCR1.03 [4] - 短纤成交量PCR1.47，持仓量PCR1.30 [4] - 瓶片成交量PCR1.27，持仓量PCR1.12 [4] - 烧碱成交量PCR0.74，持仓量PCR0.41 [4] - 纯碱成交量PCR0.61，持仓量PCR0.24 [4] - 尿素成交量PCR0.64，持仓量PCR1.52 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4500，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [5] - 乙二醇压力位4350，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4500 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5700 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位6700，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2720，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率28.495%，加权隐波率33.53% [6] - 液化气平值隐波率19.725%，加权隐波率21.47% [6] - 甲醇平值隐波率18.23%，加权隐波率20.07% [6] - 乙二醇平值隐波率14.07%，加权隐波率16.59% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.055%，加权隐波率11.42% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.56%，加权隐波率17.89% [6] - 塑料平值隐波率10.695%，加权隐波率14.08% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.2%，加权隐波率24.22% [6] - 橡胶平值隐波率21.335%，加权隐波率24.83% [6] - 合成橡胶平值隐波率27.505%，加权隐波率29.48% [6] - 对二甲苯平值隐波率21.975%，加权隐波率23.50% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.51%，加权隐波率26.96% [6] - 短纤平值隐波率18.825%，加权隐波率21.68% [6] - 瓶片平值隐波率17.675%，加权隐波率24.32% [6] - 烧碱平值隐波率22.53%，加权隐波率24.66% [6] - 纯碱平值隐波率23.19%，加权隐波率26.93% [6] - 尿素平值隐波率22.815%，加权隐波率22.21% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：价格飙升，OPEC+增产幅度低于预期，WTI涨2.85%，布伦特涨2.95% [7] - 行情分析：5月以来先抑后扬再回落回升，呈大幅震荡 [7] - 期权因子：隐含波动率升至高位，持仓量PCR报0.80附近，压力位570，支撑位400 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：厂内库存小幅累库，港口库存下降但仍处高位 [9] - 行情分析：4月高位回落后走弱，呈弱势偏空震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位3900 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情分析：1月以来弱势下跌，5月反弹回暖 [9] - 期权因子：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.90，压力位2950，支撑位1975 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情分析：5月回暖上升后回落盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率升至高位，持仓量PCR报1.00附近，压力位4500，支撑位4300 [10] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权 - 基本面：PP下游开工率下降，各环节库存有变化 [10] - 行情分析：5月聚丙烯先涨后跌，呈空头趋势 [10] - 期权因子：隐含波动率在均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：国内主产区开割，原料上量，泰国出口量回升但有限 [11] - 行情分析：近月低位盘整后上涨回落，呈空头下行 [11] - 期权因子：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权 - 基本面：PTA负荷下降，聚酯负荷下降，部分装置检修重启 [11] - 行情分析：4月中旬反弹，5月高位盘整回落，呈偏多头震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率先升后降仍处高位，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [11] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：新装置有投产预期，中期供需偏弱 [12] - 行情分析：前期下跌，5月反弹后涨幅收窄 [12] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2800，支撑位2320 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：周产量增加，厂库和交割库库存高位下滑 [12] - 行情分析：近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率升至近期高位但仍在均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [12] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加 [13] - 行情分析：5月反弹后回落下跌 [13] - 期权因子：隐含波动率先升后降，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保构建多头领口策略 [13]

2025年6月4日星期三 ➢ 美就业数据强劲；新钢铝关税将 生效。A股节后走强。上证指数涨 0.43%报3361.98点，深证成指涨 0.16%，创业板指涨0.48%。珠宝首 饰维持强势，汽车整车行业整体 平淡，与港股行情劈叉。港股强 力反弹。香港恒生指数收涨1.53% 报23512.49点，恒生科技指数涨 1.08%，恒生中国企业指数涨1.92%。 汽车、银行股反弹居前。大市成 交额2036.81亿港元。外盘方面， 欧洲三大股指收盘上涨。美国三 大股指全线收涨，道指涨0.51%， 标普500指数涨0.58%报5970.37点， 纳指涨0.81%。美国4月职位空缺意 外增长。美国50%钢铝进口关税生 效在即。 资料来源：彭博 | 23512.49 | 1.53 | 17.21 | | --- | --- | --- | | 8519.86 | 1.92 | 16.87 | | 5189.49 | 1.08 | 16.15 | | 132.50 | -1.37 | -7.34 | | 3361.98 | 0.43 | 0.30 | | 10057.17 | 0.16 | -3.43 | | 3852.01 | ...

策略早餐 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡稍强 中期观点：蓄力上涨 参 考 策 略 ： 多 IF2506 空 IM2506 对 冲 组 合 离 场 、 持 有 IF2506 多 单 、 卖 出 MO2506-P-5800 虚值看跌期权 核心逻辑： 1.海外方面，美国关税消息反复，美国财政部长称与中国的贸易谈判"有点停 滞"，中国商务部指出美方"先后发布 AI 芯片出口管制指南、停止对华芯片设计 软件销售、宣布撤销中国留学生签证等"问题，关税博弈继续来回"摇摆"，对权 益市场形成扰动。 主要品种策略早餐 （2025.06.04） 2.国内方面，稳定和活跃资本市场政策接连出台，进一步优化 A 股市场投资生 态。险资长期投资试点、公募基金管理费收取模式改革、上市公司并购重组新的安 排等，均有利于为 A 股注入增量资金和改善市场活跃度。 3.近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较快，缺乏持 续上涨的主线机会。同时，市场成交额尚未出现明显放量，投资者情绪相对谨慎。 短期内，市场或仍维持震荡格局，但在国内一系列政策支持下，稳增长、促发展的 政策信号不断强化，市场行情 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 股指日报 股指期货日报 2025年6月4日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 股指两连涨，成交额小幅放量 市场回顾 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.43%。从资金面来看，两市成交额增加116亿元。期 指均缩量上涨。 重要资讯 1. 美方称中方违反日内瓦会谈共识，对此，外交部发言人林剑表示，商务部发言人此前已就此阐明中方严 正立场。日内瓦共识是中美双方在相互尊重、平等协商的原则下达成的。 2. 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时 间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。 核心观点 股指两连涨，但一方面两市成交额没有明显放量，另一方面期指基差变化幅度不大，甚至相比上周五贴水 加深，因此市场情绪没有明显好转。同时海外关税战持续拉扯，关税风波变数较大，外围仍有较大不确定 性，对A股形成压制，预计难以形成持续的上行趋势。6月18日至19日将召开陆家嘴论坛，将发布若干金 融政策，政策利好预期对指数有一定支撑，下方空间有限。 ...

钢材6月报： 需求预期有限，成本支撑下移，钢价弱势震荡 CONTENTS 目录 观点策略 01 观点策略 02 03 04 宏观层面 价差 现货及基差 05 供应 06 需求 06 库存 01 观点策略 观点策略 钢材需求预期偏弱，成本端支撑下移，短期内宏观政策预期有限，预计6月份钢材偏弱震荡。 注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考。 主要观点 | | 核心 | 宏观层面，5月国内制造业PMI低于荣枯线；美联储降息节奏放缓，特朗普加征钢铁进口至50%，对国内钢材出口影响有限。基本面， 供给端，由于钢厂尚有利润空间，铁水产量小幅下调但维持高位，上周螺纹和热卷产量环比下调；需求端，由于南方进入雨季，需 | | --- | --- | --- | | | 逻辑 | 求持续偏弱；热卷利润小于螺纹，关税政策缓和后有待观望需求变化。库存端，厂库和社库持续去库，供应商接货意愿偏弱。 焦炭仍有提降预期，维持关注其对于成材成本支撑。 | | | 期现 | 现货：5月份钢材现货价格呈震荡下跌走势。期货：螺纹钢10合约5月30日收盘价2961元/吨，对比4月底下跌135元/吨，跌幅4.36%。 基差159元/吨，对比 ...

兴业期货日度策略：2025.06.04 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：橡胶、工业硅上方压力明确，烧碱延续弱势。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 低量能状态延续 | | 投资咨询部 | | | | 周一 A 股市场低开高走，个股涨多跌少，沪深两市成交额维持 | | | | | | 在 1.16 万亿元左右。从行业来看，农林牧渔、银行板块领涨，家 | | | | | | 电、钢铁、煤炭行业跌幅居前。股指期货方面，小微盘风格带动 IC、 | | | | | | IM 走强，现货指数涨幅大于期货，贴水再度加深。 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | | | 从业资格： | 021-80220135 | | | 近期关税政策的不确定性对市场风险偏好有所压制，资金量能 | 震荡 | | | | | 延续低位震荡，但在政策托底和耐心资本入市的不断推进下，A 股 | | F3037345 | 从业资格： | | | ...