报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 1. 毛利率承压影响经营业绩。2024年上半年,公司实现营业额人民币791.3亿元,同比+8.4%;归母净利润102.5亿元,同比-25.4%;综合毛利率22.3%,较23年同期下降3.4个百分点,主要是受开发销售型业务毛利率影响所致。[6] 2. 开发销售型业务签约稳居行业前四。截至2024年6月末,公司实现签约额人民币1247.0亿元,保持行业第四,20个城市的市占率排名前五。[13] 3. 经营性不动产业务巩固行业领先地位。公司2024年上半年购物中心租金收入达人民币94.8亿元,同比+9.7%;旗下82个在营购物中心实现零售额人民币916.2亿元,同比+21.9%,69个购物中心零售额排名当地前三。[14] 4. 轻资产管理业务积极向城市运营商转型。2024年上半年,公司旗下华润万象生活实现营业收入人民币79.6亿元,同比+17.1%,核心净利润人民币17.7亿元,同比+24.2%。[14] 5. 生态圈要素型业务质量和品牌影响力稳步提升。2024年上半年,公司城市代建业务实现营业额人民币3.9亿元,期末在管项目358个,新增政府代建签约面积排名行业第二;租赁住房业务实现营业额人民币3.8亿元,累计在管项目62个,管理规模行业排名第八。[14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 安踏品牌表现 - 安踏牌 DTC 和电商均实现双位数增长,盈利水平提升 [3] - 安踏牌收入增长13.5%至160.8亿元,DTC/电商/传统批发分别同比增10.5%/20.1%/8.5% [3] - 安踏牌毛利率提升0.8pct至56.6%,主因鞋类毛利率提升及毛利较低的传统批发比例持续减少 [3] - 安踏牌经营利润率提升0.8pct至21.8% [3] FILA品牌表现 - FILA电商和鞋履领增,经营利润率高基数下保持稳健 [3] - FILA收入增6.8%至130.6亿元,增长引擎为电商增长及功能产品、鞋履产品增加 [3] - FILA毛利率提升1pct至70.2%,主因产品功能质量升级及鞋履占比提升 [3] - FILA经营利润率下降1.1pct至28.6%,主因国际跨界联名较多导致费用率提升 [3] 其他品牌表现 - 迪桑特、KOLON品牌力提升,迪桑特线下店效超200万,KOLON折扣率、区域健康度改善 [1] - 其他品牌收入增41.8%至46亿元,增长主要来自迪桑特及KOLON [1] - 其他品牌毛利率降0.7pct至72.7%,经营利润率降0.4pct至29.9% [1] 公司整体表现 - 24H1收入同比增13.8%至337.4亿元,毛利率提升0.8pct至64.1% [1] - 归母净利润增62.6%至77.2亿元,归母净利率提升6.9pct至22.9% [1] - 撇除Amer Sports上市利得及分占联营/合营公司损益影响,归母净利润同比增17%至61.6亿元,归母净利率同比提升0.5pct至18.3% [1] - 鞋履品类领增,鞋/服/配饰收入同比增18%/10.8%/10.1% [1] - 平均存货周转天数114天,同比下降10天 [3] - 24H1经营现金流入85亿元,同比降30%,自由现金流76.2亿元,同比降20% [3] 公司财务预测 - 预计公司2024/2025净利润为137.65/139.93亿元 [4] - 给予公司2024年PE估值区间18-20X,对应合理价值区间95.08-105.64港元/股 [4]

报告投资评级和核心观点 - 报告给予理想汽车"买入"评级，维持此前评级 [6] - 2024年8月，理想汽车交付新车48,122辆，同比增长37.8% [2][8] - 2024年累计交付28.8万辆，同比增长38.4%。L6上市后销量提升明显，连续三个月实现交付超过两万辆 [8] - L6上市后理想汽车交付能力显著提升，在20万元以上新能源汽车市场7月的市占率达到18%，8月有望延续 [8] - 理想汽车预计Q3交付14.5-15.5万辆，7、8月份累计交付9.9万辆，三季度有望完成交付预期的中位数，市占率有望显著提升 [8] 软件功能升级和生态建设 - 理想汽车端到端+VLM系统目前测试用户的城市NOA里程渗透率已经超过50%，智能驾驶功能的下限显著提升 [8] - 8月31日OTA6.2版本再增强Pro版本的高速NOA能力、后向预警等，同时Max版本的泊车能力、AEB能力显著增强 [8] - 生态逐步完善，截至2024年8月31日，理想汽车在全国已有481家零售中心，覆盖145个城市；748座理想超充站，拥有3506个充电桩 [8] 财务预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3% [9] - 归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股 [9] - 公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现 [8]

投资评级: 买入(维持) 报告公司投资评级 - 报告维持对先声药业的"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司经调整利润快速增长,创新药商业化推进下创新占比持续提升 [2] 2) 多款重磅创新药陆续获批上市或进入III期临床,看好创新药占比持续提升趋势 [2] 3) 预计2024-2026年公司EPS分别为0.38、0.48和0.59元/股,维持"买入"评级 [3] 财务数据总结 1) 2024H1收入约31.14亿元,同比下降7.9%;创新药收入约22.03亿元,占比约70.7% [2] 2) 2024H1经调整归母净利润约5.38亿元,同比增长36.5% [2] 3) 预测2024-2026年营收和归母净利润将保持较快增长,分别达到78.66亿元和14.9亿元 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 受消费力下降影响,公司茶饮店单笔订单平均价格同比下降15.12% [5] - 主要成本占比同比增加,公司归母净利率同比下降19.7个百分点 [5] - 公司计划关停部分表现不佳的直营门店,以期提振门店表现 [6] - 公司加盟业务发展较快,截至2024年6月末已有297家加盟门店 [6] - 考虑到公司开店节奏较慢、行业竞争加剧以及上半年亏损较多,分析师下调了公司2024-2026年的盈利预测 [6] 财务数据总结 收入情况 - 2024年上半年公司实现收入25.44亿元,同比下降1.9% [5] - 其中现制茶饮收入同比下降9.60%,烘焙产品收入同比下降26.15% [5] - 瓶装饮料收入同比增长9.64%,其他产品收入同比增长128.73% [5] 利润情况 - 2024年上半年公司归母净利润为-4.35亿元,由盈转亏 [5] - 主要成本占比同比上升,其中原材料成本占比增加4.9个百分点,员工成本占比增加2.9个百分点 [5] - 公司归母净利率为-17.1%,同比下降19.7个百分点 [5] 门店情况 - 截至2024年6月末,公司共有1597家直营店,较2023年底净增23家 [6] - 公司预计今年新开直营店规模会低于往年,并会调整或关闭部分表现不佳的门店 [6] - 公司加盟业务发展较快,截至2024年6月末已有297家加盟门店 [6] 未来预测 - 分析师下调了公司2024-2026年的盈利预测,预计2024年归母净利润为-6.63亿元,2025年为0.35亿元,2026年为1.69亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 品牌影响力持续扩大 - 作为行业内第一家推出足金镶钻产品的品牌,老铺黄金持续引领行业趋势,足金镶嵌产品销售占比进一步提升 [1] - 品牌影响力的扩大带动同店销售增长,24H1同店收入增长104.2%,在中国大陆门店单店收入排名行业第一 [1] 业绩高增 - 24H1实现收入35.2亿元,同增148%;净利润5.88亿元,同增199% [1] - 全直营模式下同店销售高增带动费用率显著优化、净利率提升 [1] 门店扩张与线上渠道发展 - 截至2024.6.30,公司在14个城市共开设33家自营门店,相较2023.6.30共新增门店6家、扩容门店1家 [1] - 线上渠道作为线下的有力补充,24H1实现收入3.91亿元,同增139%,占总收入的11.1% [1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年收入分别为69.94/86.44/106.06亿元,同增120%/24%/23% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.79/14.12/17.54亿元,同增159%/31%/24% [2] - 公司为稀缺的高端古法金品牌,有望在未来3年兑现显著快于同业的业绩增长,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 顺丰同城首次覆盖,给予"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1) 公司各板块收入均较快增长,KA合作深化、各场景渗透提升带动收入同比增长: - 同城配送收入同比+19.2%,其中To B收入同比+18.83%,To C收入同比+20.08% [3] - 最后一公里配送收入同比+20.3%,收件和半日达等同城快递提速场景收入同比翻倍 [3] 2) 规模效应提升叠加精细化运营,盈利能力改善延续: - 2024H1毛利率6.9%,同比+0.2pct;费用率同比下降0.28pct至6.26% [4] - 归母净利率同比+0.38pct至0.90% [4] 3) 公司向外场景渗透、向内网络协同,成长路径逐步跑通: - 多场景高履约诉求驱动下,公司通过顺丰品牌力快速拓流,B端KA、下沉市场等均有看点 [5] - 公司尚处于网络规模效应爬坡早期,降本增效趋势或仍有空间 [5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营收预测分别为149.62亿元、178.56亿元和209.68亿元,同比增长21%、19%和17% [8] 2) 2024-2026年归母净利润预测分别为1.42亿元、2.73亿元和4.18亿元,同比增长181%、92%和53% [8] 3) 2024-2026年对应PE分别为65.92倍、34.37倍和22.41倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予联想控股"买入-A"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年实现收入2334亿元(同比+16%),归母净利润2.86亿元(同比-57%),但环比显著改善 [1] - 联想集团受益于AI技术爆发式增长,上半年贡献归母净利润同比+70%至11.1亿元 [1] - 佳沃集团水产业务仍拖累业绩,上半年为公司贡献归母净亏损2.9亿元 [1] - 受资本市场波动影响,公司产业孵化与投资板块上半年实现归母净亏损4.5亿元 [1] - 公司坚持以"科技创新"为战略引领,布局前沿新材料、创新药、生物制造等战略新兴产业 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司EPS分别为0.24元、0.52元、0.67元 [4] - 2022-2026年营业收入分别为483,663百万元、436,012百万元、453,452百万元、483,834百万元、525,927百万元 [1][5][6] - 2022-2026年归母净利润分别为1,167百万元、-3,874百万元、564百万元、1,227百万元、1,584百万元 [1][5][6] - 2022-2026年每股净资产分别为26.56元、24.18元、23.99元、25.28元、26.31元 [4] - 2022-2026年P/B分别为0.19、0.21、0.21、0.20、0.19 [4] - 2022-2026年P/E分别为10.12、-3.05、20.92、9.62、7.45 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年8月，小鹏汽车共交付新车14,036台，同比增长3%，环比增长26%。1-8月累计交付新车77,209台，同比增长17% [2][3] - MONA M03补足产品矩阵，智能化进一步落地。M03标准版定价11.98/12.98万元，Max智驾版本定价15.58万元，实现20万元以下唯一高阶智驾 [3] - 公司图灵智驾芯片流片，专为AI大模型定制开发，自研2NPU+2ISP，适配智驾开发，面向L4智驾1颗顶3颗 [3] - 公司感知端正式于24Q4全新P7+上市起采用无激光雷达解决方案，依赖全新一代AI鹰眼视觉方案实现智驾感知降本 [3] - 预计公司2024~2026年营业收入分别为387/742/1090亿元，归母净利润为-56.9/-24.2/27.2亿元 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预期为387亿元,同比增长26.12% [2] - 2024年归母净利润预期为-56.9亿元,同比增长45.19% [2] - 2026年EPS预期为0.01元 [2] - 2023年资产负债率为56.84% [8]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年8月，理想汽车交付新车48,122辆,同比增长37.8%。2024年1-8月共交付288,103辆,同比增长38.4%。截至2024年8月31日,理想汽车累计交付量达到921,467辆 [4] - 理想L6延续强劲表现,月交付量连续三月突破两万辆,在20万元至30万元价格区间竞争力强劲 [4] - 理想NOA城市历程渗透率提升,OTA 6.2智驾再升级。理想全栈自研端到端+视觉语言模型系统持续进化,目前测试用户的城市NOA里程渗透率均已超50%,用户满意度不断攀升,NPS值达到年内新高 [4] 财务数据总结 - 预计2024~2026年营业收入分别为1463/1918/2507亿元,同比分别+18%/+31%/+31% [4] - 预计2024~2026年归母净利润分别为75/121/176亿元,同比分别-36%/+61%/+45% [4] - 预计2024~2026年EPS分别为3.55/5.72/8.28元,对应PE为19/12/8倍 [4]