报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - L、PP短期跟随成本回吐地缘溢价，多单部分止盈，产业维持强现实和强基差强月差格局，等待回调偏多或月间正套 [3] - PVC、烧碱高库存格局难改，反弹空配 [3] - PTA近月跟随成本波动，关注做缩TA10加工费 [4] - 乙二醇近月震荡偏强，关注10 - 1正套 [4] - 甲醇近月偏强，关注10 - 3正套 [4] - 尿素基本面宽松但成本有支撑，反弹空配，关注政策改善预期 [4] 各品种总结 L - **期现市场**：主力收于7802元/吨，L91月差为658元/吨 [9] - **基本逻辑**：短期回吐地缘溢价，近端受低库存支撑，现货成交放量；新增检修，产能利用率76%，进口不足，供给有支撑；棚膜旺季临近，需求环比或改善 [10] PP - **期现市场**：主力收于8139元/吨，PP91价差为653元/吨 [13] - **基本逻辑**：美伊和谈声音起，多单部分止盈；产能利用率69%，新增检修多，开工或维持低位；终端利润偏差，刚需拿货；产业链基差和月差强 [14] PVC - **期现市场**：主力收盘价为4597元/吨，V09基差为 - 206元/吨 [15] - **基本逻辑**：主力移仓换月，高库存难改，盘面增仓下跌；产能利用率降至71%，部分开工提升，供应或增加；海外需求淡季，出口回落，内需弱，库存去化慢 [16] PTA - **期现市场**：TA01价格5472元/吨，TA05价格5436元/吨，TA09价格5690元/吨 [17] - **基本逻辑**：下游聚酯利润压缩，短纤瓶片厂降负；PXN修复，8月下旬装置回归，负荷回升，月底TA检修装置复产；需求端偏弱；TA延续去库，月差、基差偏强 [18] 乙二醇（MEG） - **期现市场**：EG01价格4327元/吨，EG05价格4329元/吨，EG09价格4613元/吨 [20] - **基本逻辑**：地缘影响大，进口缩量，8月去库；8月中下旬检修装置回归延期，部分装置提负或重启，煤制开工或下滑；海峡通行量低，到港低位；需求端偏弱 [21] 甲醇 - **基本面情况**：烯烃走势强叠加成本支撑，近强远弱；8月检修多，9月预期回归；海外装置负荷不稳；需求端整体偏弱；高估值弱驱动，地缘影响近月；关注10 - 3正套 [25] 尿素 - **期现市场**：UR01价格1705元/吨，UR05价格1752元/吨，UR09价格1687元/吨 [27] - **基本面情况**：供需宽松，低估值成本托底；8月中下旬检修多，产能利用率86.63%，日产20.68万吨，本周开工或下滑；内需弱出口强，厂库高位去化；关注政策出口及行业政策 [28] 烧碱 - **期现市场**：SH主力收盘1932元/吨，主力基差 - 120元/吨 [31] - **基本逻辑**：部分区域现货涨价，山东氯碱微利，去库难持续；国内开工降至5年同期最低，出口和内需不足，厂内库存高；液氯转正使毛利修复，高库存下利润或压缩 [31]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2026-08-26 供应预期反复，碳酸锂领跌新能源金属 新能源观点：供应预期反复，碳酸锂领跌新能源⾦属 交易逻辑：据我的钢铁网、上海有色网和百川盈孚数据，光伏装机偏 弱且预期悲观，这对硅产业链需求有压制，新能源汽车销量持续改善 且储能高增长，碳酸锂现实需求偏强，但电池消费税对远期消费有负 面影响。短期来看，投资者重新聚焦现实偏紧供需，碳酸锂价格一度 回升，但江西云母项目预期反复，碳酸锂冲高回落；供应阶段性扰动 对工业硅价格有推动，但供需过剩预期将限制上方高度；需求预期悲 观，多晶硅被压制成低估值状态，供应端收缩政策预期升温推动多晶 硅价格大幅反弹；中长期来看，尽管需求预期悲观，但考虑到成本支 撑和供应收缩预期，预计多晶硅将呈现宽幅震荡走势，工业硅供需预 期偏过剩但成本有支撑，价格预期偏震荡；碳酸锂供需过剩量预期在 收窄，供需改善预期将推高价格重心。 ⼯业硅观点：关注上游开⼯变化，硅价⾼位震荡。 多晶硅观点：强预期弱现实，多晶硅宽幅波动。 碳酸锂观点：枧下窝复产反复炒作，碳酸锂继续回调。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶盘面跟随油价回落 油脂弱势调整 蛋白粕高位震荡 玉米现货反弹难持续 生猪供增需弱 天然橡胶盘面小幅回落 棉花减仓回调 白糖原糖短期调整 纸浆区间上沿有压力 双胶纸偏弱运行 原木偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂弱势调整 8月前20日马来西亚棕榈油出口环比下降 宏观层面原油高位回落 植物油市场跟随调整 产业方面利好预期消化 短期利空压制期价 豆油生柴需求或放缓 国内豆油整体宽松 菜油受外盘菜籽下跌影响回调 棕榈油出口转弱 库存面临累积压力 中长期具备战略性看涨基础 [5] - 蛋白粕高位震荡 调整压力仍存 国际大豆贸易升贴水有变化 中国进口大豆压榨利润均值下降 美豆单产预估值高于USDA报告 8月下旬美豆进入灌浆关键期 天气风险仍存 国内连粕前高承压 现货下跌 基差弱势 豆粕库存高企 下游采购谨慎 菜粕受进口成本下滑及自身基本面偏弱影响下跌 [8] - 玉米现货反弹难持续 天气扰动是主要变量 8月25日国内玉米期货震荡调整 上游华北黄淮企业按到货量调价 东北贸易商库存压力与惜售情绪并存 下游饲用端和深加工端需求均较弱 玉米市场替代压力依旧存在 未来春玉米上市 市场粮食供应相对宽松 [11] - 生猪供增需弱 猪价下跌 8月25日全国生猪均价和期货收盘价均环比下降 供应端短期散户压栏 中期预计下半年生猪出栏量仍处较高水平 长期行业仍在去产能 需求端肥标价差高位 库存端二育栏舍利用率和出栏均重增加 [12] - 天然橡胶商品多头情绪降温 盘面小幅回落 近期胶价偏强上行受市场资金对厄尔尼诺的炒作和宏观层面利好带动 供应端主产区降雨情况好转 但供应释放未形成显著压力 下游为正常季节性表现 [15][16] - 合成橡胶盘面跟随油价回落 近期盘面受原油回落影响小幅收跌 但BR和BD自身基本面短期内有所改善 BR产量维持高位但未供应过剩 社会库存持续去化 丁二烯出口消息和现货货源偏紧 价格走强 短期预计偏强运行 [17] - 棉花资金部分获利了结 棉价减仓回落 昨日内外棉价均高位回落 上周受厄尔尼诺影响农产品板块资金流入增加 郑棉增仓上涨 上周五增仓速度减慢 昨日减仓回调 新作海外预计减产 外盘存在上行驱动 国内需求边际好转 但原料采购未放量 [19] - 白糖原糖短期调整 中长期外强内震荡预期不变 短期海外巴西食糖产量受低制糖比制约 其他主产国减产预期推升外盘糖价 但糖醇价差高位 外盘价格上方有压力 国内本季供应宽松 库存高企 需求疲软 新季预计丰产 内盘压力仍存 中长期厄尔尼诺或推动全球食糖供应收紧 [20][21] - 纸浆区间上沿存在压力 上周纸浆期货大幅上涨 受阔叶浆现货成交回暖、海外浆厂减停产消息和大宗商品市场氛围偏暖等因素驱动 但产业端数据未根本性反转 此轮反弹核心驱动是供给与需求的结构性错配 预计短期在4650 - 4950元/吨区间震荡运行 [24] - 双胶纸偏弱运行 2026年8月25日山东市场双胶纸价格有统计 双胶纸跟随原料端走弱 盘面低位震荡 下游印厂及经销商对纸企推涨接受度低 成交变动不大 市场对未来供应增量担忧加重 月末需求预期偏淡 部分中小纸企库存压力增加 [25] - 原木成本重心上移 偏强 2026年8月25日原木价格有统计 受成本支撑及旺季预期提振 原木盘面震荡上行 自2026年8月27日起原木期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平调整 基本面外盘提涨预期强 供应端收紧 需求端淡季特征显著 8月淡季需求偏弱 9月传统施工旺季有望带来需求修复 [28] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测 但文档未给出具体数据内容 [31][47][58] 中信期货商品指数 - 2026年8月25日综合指数中特色指数商品指数、商品20指数、工业品指数均上涨 板块指数中农产品指数今日涨跌幅 -0.83% 近5日涨跌幅 -0.91% 近1月涨跌幅 +1.56% 年初至今涨跌幅 +0.50% [180][182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油逐步脱敏外围短期保持强势；豆油受美豆反弹成本支撑；豆粕或跟随美豆反弹；豆一现货稳定盘面调整；玉米短期反弹；白糖区间整理；棉花外强内弱关注国内需求；鸡蛋产能增量预期较强；生猪现货弱震荡空头预期持续；花生震荡运行 [2] 各品种具体情况总结 棕榈油与豆油 - 基本面：棕榈油主力日盘、夜盘收盘价分别为10,079元/吨、10,078元/吨，日盘跌幅0.65%，夜盘跌幅0.01%；豆油主力日盘、夜盘收盘价分别为8,764元/吨、8,763元/吨，日盘跌幅0.47%，夜盘跌幅0.01% [4] - 新闻：厄尔尼诺现象对棕榈油产量影响数月后显现，10 - 12月“超级厄尔尼诺”概率超90%；马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期减少20%；巴西2026/27年度大豆播种面积持平，玉米种植面积增加，2026年化肥进口量减少 [6] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [7] 豆粕与豆一 - 基本面：DCE豆一2611日盘、夜盘收盘价分别为4987元/吨、4969元/吨，日盘跌幅1.23%，夜盘跌幅0.50%；DCE豆粕2701日盘、夜盘收盘价分别为3245元/吨、3238元/吨，日盘涨幅0.15%，夜盘涨幅0.31% [8] - 新闻：8月25日CBOT大豆因出口销售活跃上涨，但美国对伊朗制裁及原油下跌等制约其上涨空间 [10] - 趋势强度：豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0 [10] 玉米 - 基本面：C2611日盘、夜盘收盘价分别为2,276元/吨、2,278元/吨，日盘跌幅0.04%，夜盘涨幅0.09%；C2701日盘、夜盘收盘价分别为2,291元/吨、2,292元/吨，日盘涨幅0.04%，夜盘涨幅0.04% [11] - 新闻：北方和广东蛇口玉米价格较昨日持平，东北、华北玉米部分价格上涨 [12] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [13] 白糖 - 基本面：原糖价格17.18美分/磅，同比-0.47；主流现货价格5200元/吨，同比-10；期货主力价格5350元/吨，同比-25 [14] - 新闻：印度批准免税进口100万吨原糖，截至8月25日印度季风降水较LPA低13%；巴西中南部7月压榨和食糖产量有增减变化；7月中国食糖及糖浆等进口量情况 [14] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [16] 棉花 - 基本面：CF2701日盘、夜盘收盘价分别为16,885元/吨、16910元/吨，日盘跌幅0.88%，夜盘涨幅0.15%；CY2611日盘、夜盘收盘价分别为22,925元/吨、22920元/吨，日盘跌幅0.63%，夜盘跌幅0.02% [18] - 新闻：国内棉花现货交投淡，基差偏稳；纯棉纱市场走货价抬升，纺企开机上行；美棉期货因产区降雨小幅下跌 [19] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [22] 鸡蛋 - 基本面：鸡蛋2609收盘价4,072元/500千克，日跌幅1.97%；鸡蛋2701收盘价3,509元/500千克，日跌幅0.71% [24] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为0 [25] 生猪 - 基本面：河南、四川、广东现货价分别为11130元/吨、11100元/吨、11910元/吨；生猪2609、2611、2701价格分别为11345元/吨、12030元/吨、12575元/吨 [28] - 趋势强度：生猪趋势强度为0 [29] 花生 - 基本面：辽宁308通货、河南白沙通货等现货价有不同表现；PK610、PK611收盘价分别为8,010元/吨、8,042元/吨，日跌幅分别为-0.89%、-0.69% [31] - 新闻：河南、江西、湖北等地新花生价格及上货情况，东北陈花生米及新米上市情况，山东冷库交易及新米上市情况 [32] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [33]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-08-26 市场再次期待地缘局势缓和，低库存格 局下化⼯基差延续强势 国际原油期货周二早盘延续跌势，因彭博转载《纽约时报》的报道 称，美国最早可能在本周向中东派遣外交官。与此同时，巴基斯坦陆军参 谋长结束了对伊朗为期一天的访问，这是缓和德黑兰与美国紧张关系努力 的一部分。报道公布后，原油跌幅扩大。海峡通行量当前依旧维持低位， 全球最大的买家亚洲炼油商在没有中东原油供给的情况下，再次开始采购 美国原油，据资讯机构Kpler报道，9月份亚洲购买美国原油的数量环比8 月翻了一倍，美国的原油库存将在9月再次下降，美国的炼油商可用原油 量下滑。（以上市场信息来自彭博终端） 板块逻辑： 原油价格略有调整，同时9月合约临近最后交易日，化工品期货周二 日盘和夜盘出现较大波动。持有9月合约、不计划交割的法人客户，以及 个人投资者，大部分都需要在8月中下旬至8月底离场。低库存和原油强势 时，多头占优，空头的主动离场导致期价出现较大反弹。从化工供需格局 看，近端依旧是偏紧态势，而且价格回落之后，下游和终端的买盘可能逐 步涌现。周二日盘期价调整 ...

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种展望多为震荡或震荡偏弱 [2][6] 报告的核心观点 市场处于淡旺季转换关键窗口，终端需求成色待验证，产业链心态趋于谨慎，预计短期黑色系维持区间震荡；焦煤现货紧缺价格涨势迅猛但盘面高位震荡，焦炭二轮提涨落地但焦企利润承压供应收缩，钢材受炉料成本支撑但表需好转不明显价格高位震荡，铁矿短期供应压力不突出但中长期供需宽松，铁合金成本估值上移但高库存和供应回升压制盘面，纯碱、玻璃面临供需过剩格局价格走弱 [2] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 强台风逼近使本周铁矿到港受扰动，支撑短期矿价；中期供需宽松，维持震荡偏弱观点，等待逢高做空机会 [3] - 近期钢价走强使部分电炉生产恢复盈利，但废钢基本面改善有限，预计短期价格跟随成材震荡运行 [3] 碳元素方面 - 现实端焦煤货源紧缺，现货价仍有上涨空间；盘面远月复产预期强，叠加旺季需求待验证、成材价格压制，主力合约短期高位震荡 [3][14][15] - 焦炭现货有继续提涨预期，但终端需求制约钢厂利润，或压制炉料价格上涨空间，短期盘面高位震荡 [3][13] 合金方面 - 港口锰矿报价上调，锰硅成本估值上移，但其产量低位回升、供需趋于宽松，高库存压制期价上方空间 [3][6][17] - 硅铁成本受兰炭及电价支撑，供应压力积累，远月11合约估值偏高，期价上行乏力，盘面有高位回落风险 [3][6][20] 玻璃纯碱方面 - 玻璃基本面缺乏驱动，淡旺季转换需求或边际回暖但中长期需求有下行预期，价格预计震荡运行 [6] - 纯碱供需过剩未改，价格上方承压；估值低位，供应端不确定性增加，短期可能维持震荡 [6][17] 各品种情况 - **钢材**：今日卷螺现货价格波动不大，成交量下降，焦煤高位回落致钢价震荡盘整；铁水小幅下降，钢厂复产高度有限；需求端表需好转不明显，下游对高价资源接受有限，但库存压力不大；预计短期价格下方空间有限，长期供需矛盾未解决，价格区间震荡运行 [8] - **铁矿**：发运偏稳，到港环比下滑，需求端铁水环比下降，钢厂盈利率下滑；库存整体积累；中长期供需宽松，短期压力不明显，盘面价格预计震荡，中期震荡偏弱，等待逢高做空机会 [9][10] - **废钢**：受天气影响到货环比下滑，需求端电炉开工减少、长流程日耗回升但低于去年同期；铁废价差预期走扩，废钢性价比回升；库存环比去化、同比偏高，电炉利润稍有回暖；预计短期震荡运行 [11][12] - **焦炭**：期货盘面冲高回落，现货二轮提涨落地；供给端焦化利润承压，供应环比下滑；需求端高炉铁水产量预计仍持高位，刚需支撑仍在；库存上下游均去化；基本面边际好转；预计短期盘面高位震荡运行 [13] - **焦煤**：期货盘面高位震荡，现货价格涨势迅猛；供给端山西供应扰动仍存、进口端蒙煤通关低位、海运煤到港减少；需求端下游采购情绪修复，库存环比增加；预计现实端现货价仍有上涨空间，盘面近月合约跟随走强，主力合约短期高位震荡 [14][15] - **玻璃**：供应端有产线点火，供应有压力，厂家亏损，长期日熔或下行，但复产点火产线多于冷修产线；需求端下游需求一般，去库放缓；基本面变动有限，库存压力大，价格预计震荡运行 [16] - **纯碱**：供应端检修结束后产量环比增加，供应压力恢复，企业日产高位运行；需求端浮法和光伏玻璃亏损，出口高位运行，轻碱需求有韧性，整体需求无亮点；库存小幅去化，供需基本面有压力，价格走弱；预计短期震荡 [17] - **锰硅**：化工焦价格上调抬升成本估值，11合约期价高位震荡；现货市场观望情绪浓，厂家套保积极性增加；成本端锰矿价格上行驱动不足，化工焦价格上调；需求端钢厂利润低，钢材产量难增长；供应端产量低位回升；库存整体仍处高位，消化艰难；预计11合约期价上行驱动有限，盘面偏高估值有回调风险 [17] - **硅铁**：兰炭价格上调抬升成本估值，11合约期价偏强震荡；现货市场情绪好转，厂家报价上调；成本端硅铁综合成本抬升，但进一步上行空间有限；需求端钢厂和金属镁需求有限；供给端产量仍处偏高水平；库存压力不大但供需趋向宽松；预计行业开工高位，供应压力积累，远月11合约估值偏高，期价上行乏力，盘面有高位回落风险 [19][20] 商品指数情况 - 综合指数2472.99，涨0.17%；商品20指数2782.21，涨0.14%；工业品指数2491.07，涨0.40% [104] - 钢铁产业链指数2026.88，今日涨0.37%，近5日涨2.76%，近1月涨4.83%，年初至今涨3.19% [106]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖、红枣，能源化工板块天胶、合成胶、20号胶投资评级均为震荡 [1][3] 报告的核心观点 - 白糖短线注意回调风险，长线低吸远月多单 [1] - 红枣暂时观望，后续逢高沽空 [1] - 天胶RU与NR长多持有，合成胶BR多单离场 [3] 各品种市场分析总结 白糖 - 昨日郑糖偏弱运行，夜盘低开后震荡整理，前期利好消息消化，内外盘上行动能减弱，机构预计印度实际进口量或不及预期，ISMA称国内供应充足，市场看涨氛围减弱，国内广西部分产区面临水灾，市场交易现实端库存压力，后续关注洪水褪去后甘蔗表现，短期郑糖或震荡或回调，中长线看涨，注意外盘指引和国内糖产预期变动 [1] 红枣 - 昨日红枣期价再度向下探低，基本面无预期外变动，市场对新枣产量预期偏好，下游需求无明显起色，陈枣库存与新枣上市双重压力施压盘面，近期盘面波动受资金博弈影响，昨日红枣净持仓多空双增，资金层面拉锯，技术面红枣仍处偏空势头，整体未转势 [1] 天胶 - 天然橡胶昨日RU与NR震荡回落，近期基本面与情绪共振推动盘面上行，连涨后前期多单止盈离场，商品氛围降温，买盘承接意愿下降，短线天胶上冲动能略有减弱，注意回调行情 [3] 合成胶 - 合成橡胶昨日顺丁橡胶走弱，夜盘低开低走，当前丁二烯现货资源紧俏，但下游装置有检修计划，原油回落压制价格，基本面变化不大，成本助推停止，终端谨慎采购，盘面看涨情绪减弱，短期关注成本端指引 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 库存情况 - 2026年8月21日天津港振鸿锰矿总库存5192491吨，较上周4829465吨增加363026吨 [2] - 加蓬锰矿库存290700吨，较上周减少36569吨，库存占比5.60% [2] - 澳大利亚锰矿库存554213吨，较上周增加50218吨，库存占比10.67% [2] - 南非锰矿库存3719643吨，较上周增加262853吨，库存占比71.64% [2] - 加纳锰矿库存124000吨，较上周减少26000吨，库存占比2.39% [2] - 其他锰矿库存503935吨，较上周增加112524吨，库存占比9.71% [2] 出入库情况 - 本周锰矿出库428466吨，入库791492吨 [2] - 加蓬锰矿出库36569吨，入库0吨 [2] - 澳大利亚锰矿出库61969吨，入库112187吨 [2] - 南非锰矿出库212402吨，入库423125吨 [2] - 加纳锰矿出库26000吨，入库0吨 [2] - 其他锰矿出库91526吨，入库256180吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米当前期现分化，新作定产前不建议盲目追高 ，若新作确认减产可关注 26/27 年度低多机会，反之维持区间思路，2611 合约压力 2280 - 2300，支撑 2230 - 2240 [1] - 生猪维持区间交易思路，关注波段机会，09 合约临近交割交易基差修复，四季度合约兑现涨价预期，明年二季度及以后合约交易母猪去化幅度，各合约给出压力和支撑区间 [1] - 鸡蛋中秋节前下游备货启动，但新开产蛋鸡增多，现货上涨幅度不宜过分乐观，关注蛋价接近前高表现，若无法突破可关注四季度合约高空机会 [1][3] 各品种市场分析 玉米 - 短期现货进入新陈交替阶段，供给充裕，购销博弈，主线稳定、华北局部偏强，25 日锦州港 14.5%水二等玉米收购价 2250 - 2270 元/吨、蛇口港成交价 2415 元/吨，较前一日持平 [1] - 中长期关注新作驱动，聚焦新粮定产，26/27 年度关注种植成本、生长情况及天气等，种植成本或同比抬升，进口限制下若极端天气致新作减产可关注期货合约低多机会，反之维持区间思路 [1] - 消息方面，继河南后，安徽省于 8 月 25 日启动小麦最低收购价执行预案 [1] 生猪 - 短期猪价上涨后养殖端出栏积极性提升、下游承接不足，施压猪价震荡偏弱，但消费预期向好叠加月底月初养殖端常规缩量，市场对 8 月末猪价有看涨预期，关注体重变化，25 日全国生猪均价 11.02 元/公斤，较前一日跌 0.1 元/公斤 [1] - 中期 9 月出栏供给压力缓解且消费环比向好，猪价重心或小幅抬升，但出栏下降幅度有限，上涨幅度不宜过分乐观，若养殖端降重不及预期或对后期猪价上涨空间形成压力 [1] - 长期 6 月末母猪加速去化对应 2027 年二季度以后生猪供给或明显减少，明年二季度前供给减量有限，重点关注三季度母猪淘汰量及淘母结构 [1] 鸡蛋 - 短期中秋备货未结束，蛋价回调空间有限，昨日库存略有下降，备货支撑下蛋价仍有上涨空间但幅度不宜过分乐观，今日蛋价预估主线稳定、局部窄幅调整，关注库存水平及淘鸡情况，25 日主产区鸡蛋均价 5.23 元/斤、主销区均价 5.37 元/斤较前一日上涨，河北馆陶粉蛋价格 4.73 元/斤较前一日跌 0.07 元/斤，流通环节库存 1.02 天较前一日增加 0.01 天、生产环节库存 0.93 天较前一日减少 0.01 天 [1][3] - 中长期四季度供给有望持续恢复，关注供给恢复幅度对蛋价压力程度 [3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告核心观点 钢材 - 受夜盘焦煤价格下跌影响，钢价夜盘走弱；周度产量增产反复，本周产量下跌、库存下降、表需维持偏低水平且环比改善不大；8 - 9月供需有季节性回暖预期，需关注需求好转持续性和幅度；出口订单在淡季低位环比修复，出口和表需有季节性好转预期；成本端铁元素供应偏宽松、砖元素供应偏紧，价格反弹或在螺纹3100和热卷3350附近面临压力 [1] 铁矿石 - 昨日连铁主力合约冲高回落，夜盘小幅下行、盘面小幅增仓，海运费维持高位；8月中下旬铁矿发运中枢预计边际走强，但到港量仍偏低；本周全球发运环比小幅增加，澳巴发运季节性波动，塞拉利昂等非主流减发但发运至中国量未明显减少，西非雨季结束后发运量有望走高；本周铁水产量环比小幅下滑，钢厂减产多于复产，因煤焦价格大涨、钢厂盈利率走差，短期焦煤供应紧缺现状难缓解，钢厂利润承压，需求边际改善空间有限，后续铁水复产高度受限；本周港口库存小幅去库，台风影响结束，疏港量回升但压港量回升至前期水平，钢厂库存环比小幅增加，整体全口径铁矿库存大幅累库，短期台风扰动加大港口库存波动，但整体基本维持平库趋势；短期铁矿石在铁水复产预期、终端需求边际改善下有所支撑，但中长期铁矿供应压力大，供需偏宽松格局或继续维持；短期铁矿缺乏相应驱动，主力合约运行区间参考690 - 740，中长期01合约逢高布局空单为主 [4] 焦炭 - 白天期现强势上涨，夜盘期货冲高回落，市场担忧价格见顶；前期山西煤矿复产偏慢、蒙煤通关下降致价格补涨，现货偏紧情况下本周焦炭强势上涨，周涨幅近150元每吨，基差和月差走强；本周数据显示矿山产能利用率小幅回升但维持去库，下游洗煤厂和钢厂库存上升，焦化厂和港口库存下降；虽矿山维持去库，但价格低位上涨近300元每吨，接近6月前高水平；后期需关注焦煤通关恢复后现货改善程度，价格或维持高位震荡走势，短期无增产、累库预期；操作上多单可部分止盈，关注价格是否能有效突破前高 [6] 焦煤 - 白天期现强势上涨，夜盘期货冲高回落，市场担忧价格见顶；前期山西煤矿复产偏慢、蒙煤通关下降致价格补涨，现货偏紧情况下本周焦炭强势上涨带动焦煤，周涨幅近150元每吨，基差和月差走强；本周数据显示矿山产能利用率小幅回升但维持去库，下游洗煤厂和钢厂库存上升，焦化厂和港口库存下降；虽矿山维持去库，但价格低位上涨近300元每吨，接近6月前高水平；后期需关注焦煤通关恢复后现货改善程度，价格或维持高位震荡走势，短期无增产、累库预期；操作上多单可部分止盈，关注价格是否能有效突破前高 [6] 硅铁 - 昨日硅铁主力合约高位震荡运行，盘面在成本支撑及供需转弱格局中博弈，短期受焦煤情绪扰动为主导；基本面来看供应端本周硅铁产量环比继续回升，宁夏、内蒙厂家复产、青海产量下滑，短期利润修复下预计产量仍维持高位；需求方面铁水产量环比小幅下滑但仍维持238万吨左右，短期钢厂检修及复产均有，伴随天气转凉终端需求边际改善预期增强，关注8月中下旬后铁水复产高度；非钢需求方面金属镁因终端需求淡季及海外夏休整体维持弱势，短期陕西复产预期不强，不锈钢方面韧性仍存，8月排产环比继续小幅上涨，300、400系需求韧性仍存；成本方面兰炭价格预计稳中偏强运行，7月结算电价抬升，产区8月电价仍有小幅上涨预期，煤炭价格因需求旺季整体支撑力度较强，叠加近期焦炭价格偏强运行，现实层面成本端支撑仍存；综合来看硅铁处于供需轧差走扩但成本端存支撑的格局，预计短期硅铁价格仍以高位回落为主，静待供需矛盾激化，11合约运行区间参考5500 - 6050元/吨 [7] 硅锰 - 昨日硅锰主力合约震荡偏强运行，盘面跟随焦煤波动，持仓止降转增；现货小幅上涨，但受需求影响下游接受力度转差；锰矿港口现货持稳运行，近期海外小矿山减发消息及硅锰涨价使市场情绪转暖；基本面来看供应端本周锰硅产量环比继续抬升，内蒙、宁夏有所复产，短期市场情绪转暖，厂家即期利润继续修复，部分厂家参与盘面套保，整体复产预期抬升，但复产高度预计有限；需求端铁水产量环比小幅回落，钢厂盈利率再度走差，焦炭提涨落地后钢厂利润仍将承压，终端需求边际改善预期增强，后续铁水仍有复产预期但高度受限；成本方面锰矿库存维持高位，近期南非发运有所走低，港口现货因低价货源减少及锰硅复产而有所回暖，但受需求掣肘锰矿价格反弹高度受限，焦煤近期偏强运行，后续化工焦或仍有提涨预期，短期硅锰成本端支撑较强；综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端支撑较强，但锰硅供需宽松下利润仍受压缩，预计短期价格震荡运行，关注煤炭价格变化，11合约运行区间5500 - 5900 [7] 分组3：根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货方面，华东、华北价格持平，华南下跌10元/吨；螺纹钢期货合约中，05合约涨3元/吨、10合约涨15元/吨、01合约涨5元/吨；热卷现货方面，华东持平，华北、华南均下跌10元/吨，热卷期货合约中，05合约涨6元/吨、10合约涨5元/吨、01合约涨4元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格涨10元/吨，板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本涨1元/吨，江苏转炉螺纹成本降15元/吨；华东螺纹利润涨16元/吨，华北螺纹利润涨16元/吨，华南螺纹利润涨26元/吨；华东热卷利润涨6元/吨，华北热卷利润涨26元/吨，华南热卷利润涨26元/吨，乐南亚 - 中国价格持平 [1] 供给 - 日均铁水产量237.7万吨，较前值降0.5万吨，降幅0.2%；五大品种钢材产量801.8万吨，较前值降9.2万吨，降幅1.1%；螺纹产量180.4万吨，较前值降2.2万吨，降幅1.2%，其中电炉产品降0.3万吨，降幅1.4%，转炉产量降1.9万吨，降幅1.2%；热卷产量292.2万吨，较前值降4.5万吨，降幅1.5% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1609.8万吨，较前值降18.8万吨，降幅1.2%；螺纹库存682.9万吨，较前值降15.8万吨，降幅2.3%；热卷库存437.7万吨，较前值降1.1万吨，降幅0.2% [1] 成交和需求 - 建材成交量8.8万吨，较前值降0.2万吨，降幅2.4%；五大品种表需820.6万吨，较前值降15.0万吨，降幅1.8%；螺纹钢表需196.2万吨，较前值增1.8万吨，增幅1.0%；热卷表需293.3万吨，较前值降10.6万吨，降幅3.5% [1] 铁矿石 期货与基差 - 仓单成本方面，下粉降4.4元/吨，降幅0.5%；PB粉降4.4元/吨，降幅0.6%；巴混粉降5.4元/吨，降幅0.7%；金布巴粉降4.3元/吨，降幅0.5%；09合约基差方面，卡粉降25.9元/吨，降幅23.4%；PB粉降1.4元/吨，降幅13.6%；巴混粉降2.4元/吨，降幅6.1%；金布巴粉降1.3元/吨，降幅1.8%；9 - 1价差涨2.0元/吨，涨幅16.0% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港现货价格方面，卡粉降4.0元/吨，降幅0.5%；PB粉降4.0元/吨，降幅0.6%；巴混粉降5.0元/吨，降幅0.7%；金布巴粉降4.0元/吨，降幅0.6%；新交所62%Fe掉期降0.1美元/吨，降幅0.1% [4] 供给 - 45港到港量（周度）2706.9万吨，较前值增837.1万吨，增幅44.8%；全球发运量（周度）3258.8万吨，较前值增57.6万吨，增幅1.8%；全国月度进口总量10808.5万吨，较前值降460.4万吨，降幅4.1% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）237.7万吨，较前值降0.5万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）321.2万吨，较前值增17.5万吨，增幅5.8%；全国生铁月度产量6835.0万吨，较前值降364.0万吨，降幅5.1%；全国粗钢月度产量7693.4万吨，较前值降673.3万吨，降幅8.0% [4] 库存变化 - 45港库存16542.77万吨，较前值降75.4万吨，降幅0.5%；247家钢厂进口矿库存（周度）8910.8万吨，较前值增99.5万吨，增幅1.1%；64家钢厂库存可用天数（周度）22.0天，与前值持平 [4] 焦炭 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级干熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格持平；焦炭09合约涨64元/吨，涨幅3.2%；09基差降64元/吨；焦炭01合约涨15元/吨，涨幅0.7%；01基差降15元/吨；109 - 101价差涨50元/吨；钢联焦化利润（周）降69元/吨 [6] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）涨42元/吨，涨幅2.4%；蒙5原煤（仓单）涨15元/吨，涨幅1.0%；焦煤09合约涨83元/吨，涨幅5.8%；09基差降68元/吨；焦煤01合约涨5元/吨，涨幅0.3%；01基差涨10元/吨；JM09 - JM01价差涨78元/吨；桂本煤矿利润（周）涨37元/吨，涨幅4.6% [6] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）涨42元/吨，涨幅2.4%；焦煤（蒙煤仓单）涨15元/吨，涨幅1.0% [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价格涨17.5美元/吨，涨幅7.1%；京唐港海主焦库提价涨80.0元/吨，涨幅4.0%；广州港澳电煤库提价降2.5元/吨，降幅0.3% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量59.8万吨，较8月14日降1.5万吨，降幅2.4%；247家钢厂日均产量47.3万吨，与8月14日持平；原煤产量702.3万吨，较8月14日增12.4万吨，增幅1.8%；精煤产量361.2万吨，较8月14日增6.4万吨，增幅1.8% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量237.7万吨，较8月14日降0.5万吨，降幅0.2%；全样本焦化厂日均产量59.8万吨，较8月14日降1.5万吨，降幅2.4%；247家钢厂日均产量47.3万吨，与8月14日持平 [6] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存961.7万吨，较8月14日降28.7万吨，降幅2.9%；全样本焦化厂焦炭库存104.1万吨，较8月14日降20.3万吨，降幅16.3%；247家钢厂焦炭库存640.5万吨，较8月14日降11.4万吨，降幅1.8%；钢厂可用天数11.3天，较8月14日降0.2天，降幅2.0%；港口库存217.1万吨，较8月14日增3.0万吨，增幅1.4% [6] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存101.9万吨，较8月14日增1.7万吨，增幅1.6%；全样本焦化厂焦煤库存921.1万吨，较8月14日降1.3万吨，降幅0.14%；可用天数11.6天，较8月14日增0.3天，增幅2.3%；247家钢厂焦煤库存745.5万吨，较8月14日增16.1万吨，增幅2.2%；可用天数11.9天，较8月14日增0.3天，增幅2.24%；港口库存334.0万吨，较8月14日降7.0万吨，降幅2.1% [6] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 8.3万吨，较8月14日降1.5万吨，降幅18.54% [6] 硅铁 期货与现货 - 硅铁主力合约收盘价涨10.0元/吨；硅锰主力合约收盘价涨8.0元/吨，涨幅0.1%；硅铁现货方面，内蒙、青海、宁夏、甘肃价格持平，河南、天津降100.0元/吨，降幅1.6%；硅锰现货方面，内蒙涨30.0元/吨，涨幅0.5%，广西涨20.0元/吨，涨幅0.3%，宁夏、贵州价格持平；内蒙 - 主力基差涨22.0元/吨，涨幅12.8%，广西 - 主力基差涨12.0元/吨，涨幅9.8%，内蒙 - 主力基差降10.0元/吨，降幅3.3%，宁夏 - 主力基差降10.0元/吨，降幅2.74%；SF - SM主力价差降100.0% [7] 成本及利润 - 天津港南非半碳酸Mn36.5%、澳大利亚产Mn45%、加拿大产Mn44.5%价格持平；硅铁天津港出口价格持平；生产成本方面，内蒙持平，广西涨27.0元/吨，涨幅0.4%，青海、宁夏持平；生产利润方面，内蒙涨30.0元/吨，涨幅 - 231.1%，宁夏涨56.0元/吨 [7] 锰矿供应 - 锰矿发运量（周）97.2万吨，较前值增5.1万吨，增幅5.6%；锰矿到港量（周）降24.2万吨，降幅32.9%；锰矿疏港量（周）47.1万吨，较前值增2.5万吨，增幅5.6%；锰矿港口库存（周）578.5万吨，较前值降5.4万吨，降幅0.9% [7] 供给 - 硅铁生产企业开工率（周）32.9%，较前值增0.2个百分点，增幅0.7%；硅铁周产量16.0万吨，较前值增0.8万吨，增幅5.2%；硅锰开工率32.2%，较前值增0.9个百分点，增幅3.0% [7] 需求 - 247家日均铁水产量（