报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博) 4月30日为 -24，5月28日为 214，周度变化 -34 [3] - 华东基差(镇江库) 4月30日为 126，5月28日为 264，周度变化 -24 [3] - 华南基差(佛山库) 4月30日为 76，5月28日为 384，周度变化 -4 [3] - 06 - 07 月差 4月30日为 60，5月28日为 35，周度变化 -6 [3] - 06 - 09 月差 4月30日为 154，5月28日为 169，周度变化 -3 [3] - 09 - 12 月差 4月30日为 279，5月28日为 341，周度变化 -6 [3] 期货 - BU主力合约 4月30日价格 4424，5月28日为 4186，周度变化 24 [3] - 成交量 4月30日为 620899，5月28日为 633073，周度变化 193326 [3] - 持仓量 4月30日为 432095，5月28日为 496802，周度变化 -2099 [3] - 仓单量 4月30日至 5月28日均为 21120，周度变化 0 [3] 现货 - Brent原油 4月30日价格 111.3，5月28日为 94.3，周度变化 -5.3 [3] - 京博 4月30日价格 4360，5月28日为 4320，周度变化 -10 [3] - 山东(非京博) 4月30日价格 4320，5月28日为 4320，周度变化 -10 [3] - 镇江库 4月30日价格 4550，5月28日为 4450，周度变化 0 [3] - 佛山库 4月30日价格 4500，5月28日为 4570，周度变化 20 [3] 利润 - 沥青马瑞利润 4月30日为 -550，5月28日为 230，周度变化 241 [3]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 美豆宽幅震荡，豆系驱动不足 [2] 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力日盘收盘价9,599元/吨，涨0.86%，夜盘收盘价9,576元/吨，跌0.24%；昨日成交538,114手，成交变动-112,705手，昨日持仓481,223手，持仓变动-12,547手 [2] - 豆油主力日盘收盘价8,538元/吨，涨1.14%，夜盘收盘价8,525元/吨，跌0.15%；昨日成交247,004手，成交变动51,515手，昨日持仓654,730手，持仓变动-1,186手 [2] - 菜油主力日盘收盘价9,886元/吨，涨2.21%，夜盘收盘价9,849元/吨，跌0.37%；昨日成交344,807手，成交变动160,766手，昨日持仓293,244手，持仓变动53,988手 [2] - 马棕主力日盘收盘价4,535林吉特/吨，涨0.85%，夜盘收盘价4,541林吉特/吨，涨0.09% [2] - CBOT豆油主力日盘收盘价76.66美分/磅，涨1.86% [2] 现货数据 - 棕榈油（24度，广东）现货价格9,500元/吨，价格变动20元/吨 [2] - 一级豆油（广东）现货价格8,820元/吨，价格变动20元/吨 [2] - 四级进口菜油（广西）现货价格9,950元/吨，价格变动50元/吨 [2] - 马棕油FOB离岸价（连续合约）1,175美元/吨，价格变动0美元/吨 [2] 基差数据 - 棕榈油（广东）基差-99元/吨 [2] - 豆油（广东）基差282元/吨 [2] - 菜油（广西）基差64元/吨 [2] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差前一交易日287元/吨，前两交易日155元/吨 [2] - 豆棕油期货主力价差前一交易日-1,061元/吨，前两交易日-1,075元/吨 [2] - 棕榈油91价差前一交易日-192元/吨，前两交易日-202元/吨 [2] - 豆油91价差前一交易日40元/吨，前两交易日25元/吨 [2] - 菜油91价差前一交易日60元/吨，前两交易日1元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 周四，CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.8%，因阿根廷油籽工人短暂罢工，引发市场担忧，提振大豆及制成品市场人气，罢工数小时后结束，此前威胁到阿根廷压榨厂停产 [3][4] - 近几个交易日油价波动剧烈，交易商解读有关伊朗战争结束和霍尔木兹海峡可能重新开放的矛盾信号，目前该海峡通行量远低于战前水平 [4] - 印度政府加强应急预案，保护秋收季免受潜在厄尔尼诺现象影响，农业部长呼吁推行综合农业，扩大豆类和油籽种植提高自给自足能力，目前印度气象局最终评估仍在等待中 [4] - 印尼方面称，丰益国际等棕榈油企业因涉嫌出口业务低开发票和转让定价行为正接受调查 [4] - 知情人士称伊朗方面未同意任何谅解备忘录，以媒记者报道美伊谅解备忘录未获伊朗最高领袖同意 [4] - 贝森特称特朗普不会接受“糟糕的伊朗协议”，放松制裁取决于伊朗在核问题让步程度，任何对海峡征收通行费计划均为“无效提案” [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [6]

报告行业投资评级 - 钢矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周螺纹产量增加继续去库，热卷产量下降出现累库，钢材需求下滑逐步转向淡季，原料端支撑较强，预计短期钢矿震荡为主，单边等待时机，可继续持有做多螺矿比策略 [2] 相关目录总结 行情复盘 - 周四螺卷收涨铁矿收跌，夜盘均收跌 [1] 重要资讯 - 国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“十五五”时期城市更新主要指标，包括城镇危旧房改造数量、新开工改造城镇老旧小区数量、城中村改造数量、城市地下管网改造长度等 [1] - 《煤矿重大事故隐患判定标准》公布，2026年7月1日起施行 [1] - 1 - 4月主要用钢行业中建筑业延续收缩态势，制造业总体保持一定增长，房地产市场持续调整，基础设施建设投资实现增长，机械行业增加值和机电产品出口额保持增长，汽车产量小幅下降，船舶行业三大造船指标均快速增长，家电行业三大白电产品产量均保持增长，集装箱产量继续下降但降幅收窄 [1] - 国家发改委组织召开视频会议安排部署全国迎峰度夏能源保供工作，要求全力保障迎峰度夏能源安全平稳运行，做好煤炭、天然气等一次能源生产和供应，强化电煤运输保障，满足顶峰发电需求 [1] - 欧盟拟于今年7月1日实施新钢铁关税政策，提高钢铁关税，削减免税配额，中方正在世贸组织框架内与欧方开展谈判，若欧方歧视性对待中国企业和产品，中方将采取相应措施维护自身合法权益 [1] 市场逻辑 - 28日上海螺纹3250元，较前一日跌20元；热卷3400元，较前一日持平 [1] - 28日青岛港进口铁矿主流品种市场价格下跌2元，如60.8%PB粉751元跌2元，超特粉605元跌2元等 [1] - 28日港口焦炭现货市场暂稳运行，内贸现货市场交投氛围一般，两港贸易集港数量较上一工作日互有涨跌，两港总库存较上一工作日稳中有增，日照港47万吨增1万吨，青岛港87万吨持平，总库存134万吨较上周增2万吨，各品种焦炭价格有准一级（湿熄）焦现货1600元/吨等 [1] - 本周五大钢材品种供应863.72万吨，周环比增1.52万吨；总库存1544.44万吨，周环比降12.47万吨，降幅为0.8%；周消费量为876.19万吨，其中建材消费环比降2%，板材消费环比回升0.4% [1] - 5月28日，西南、华中、西北地区煤价出现上涨，个别煤种出现30元/吨的上涨，预计29日焦炭启动第五轮提涨，钢厂利润偏低，对提涨情绪暂无明确表态 [2] 交易策略 - 单边等待时机，螺纹主力支撑位3100，压力位3220；热卷支撑位3300，压力位3430；铁矿主力支撑位750，压力位820 [2] - 做多螺矿比策略，继续持有 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格4419.45，变化为 -6.55 [2] - 伦敦银最新价格73.02，变化为 -1.33 [2] - 伦敦铂最新价格1919.00，变化为 -28.00 [2] - 伦敦钯最新价格1390.00，变化为 -9.00 [2] - WTI原油最新价格88.90，变化为0.22 [2] - LME铜最新价格13547.50，变化为 -105.50 [2] - 美元指数最新价格99.01，变化为 -0.22 [2] - 欧元兑美元最新价格1.16，变化为0.00 [2] - 英镑兑美元最新价格1.34，变化为0.00 [2] - 美元兑日元最新价格159.25，变化为 -0.27 [2] - 美国10年期TIPS最新价格2.06，变化为 -0.03 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新9843.96，变化为24.19 [3] - 上期所白银库存最新987.95，变化为 -5.78 [3] - 黄金ETF持仓最新1034.85，变化为0.00 [3] - 白银ETF持仓最新15177.78，变化为0.00 [3] - 上金所白银库存最新743.55，变化为0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 硅铁方面，不同产区的硅铁价格有差异，如宁夏72硅铁最新价5550元，内蒙72为5580元等；各主力合约价格有日变化和周变化，如主力合约5886元，日变化 -36，周变化2 [1] - 硅锰方面，CZCE硅锰主力合约收盘价、基差、南北价差等数据呈现不同走势，如硅锰南北价差（广西 - 宁夏）在2022 - 2026年有波动 [6] 供应 - 硅铁产量方面，136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）在2022 - 2026年有变化；不同地区硅铁生产企业产能利用率不同，如内蒙古、宁夏、陕西等地 [4] - 硅锰产量方面，中国硅锰产量（周）在2022 - 2026年有数据记录，硅锰企业开工率也有相应变化 [6] 需求 - 硅铁需求相关数据包括粗钢产量预估值修正、金属镁产量、不锈钢粗钢产量等，如粗钢产量预估值修正（月，万吨）在2022 - 2026年有不同数值 [4] - 硅锰需求方面，中国硅锰需求量（万吨）（钢联口径）在2022 - 2026年有数据体现，还有硅锰出口数量合计等 [7] 库存 - 硅铁库存方面，60家样本企业在中国及宁夏、内蒙古、陕西等地的库存（周）有数据记录，还有CZCE硅铁仓单数量合计、有效预报等 [5] - 硅锰库存方面，CZCE硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存等数据在2022 - 2026年有记录，还有硅锰63家样本企业库存（周，吨）等 [7] 成本利润 - 硅铁成本利润方面，涉及电价（如青海、宁夏、陕西、内蒙古等地）、兰炭价格、生产毛利等成本因素，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润等 [5] - 硅锰成本利润方面，有化工焦出厂价、锰矿价格等成本因素，以及内蒙古、广西等地硅锰利润、折主力盘面利润等 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告指出铜库存减少价格回升，分析了铜基本面数据，包括期货价格、成交量、持仓量、库存等变化情况，还介绍了宏观及行业新闻，如伊美关系、美国经济数据、铜企产能恢复和产量情况等，铜趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价104,150，日涨幅 -0.51%，夜盘收盘价105,270，夜盘涨幅1.08%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13,747，日涨幅1.00% [1] - 沪铜指数昨日成交215,131，较前日增加47,016，持仓523,954，较前日增加1,577；伦铜3M电子盘昨日成交19,432，较前日增加2,823，持仓276,000，较前日增加5,289 [1] - 沪铜昨日期货库存94,480，较前日减少450；伦铜昨日期货库存385,100，较前日减少2,200，注销仓单比29.59%，较前日减少0.29% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -45.31，较前日变动20.53；保税区提单升水71，较前日减少1；保税区仓单升水70，较前日减少1 [1] - 上海1光亮铜价格91,250，较前日减少500；现货对期货近月价差 -90，较前日减少15；近月合约对连一合约价差 -70，较前日无变动 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本269；上海铜现货对LMEcash价差94，较前日增加266；沪铜连三合约对LME3M价差46，较前日增加247 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差1,952，较前日减少656；再生铜进口盈亏733，较前日增加219 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，伊美“谅解备忘录”文本未定稿，伊朗向“违规船只”警告射击，美财长喊话伊朗，美国一季度GDP下修至1.6%，4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%，4月耐用品订单环比大增7.9%，但核心资本品数据意外走软 [1][3] - 产业方面，自由港印尼公司计划2027年底完全恢复格拉斯贝铜金矿产能，秘鲁2026年3月铜产量238,464吨，同比增加3.8%，1 - 3月累计产量688,214吨，同比增加3.3%，智利国家铜业公司地震后运营已恢复正常 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - CCER交易评级中性偏多，信号为0.5（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多） [5] 报告的核心观点 - 碳价暂稳运行，流动性充裕 [4] - CCER交易成交活跃度回升，溢价率4.4% [5] 报告具体内容总结 全国碳配额（CEA）行情 - CEA19 - 20收盘价74元/吨，CEA21未给出数据，CEA22收盘价74.52元/吨，CEA23收盘价76.39元/吨，CEA24收盘价81元/吨，CEA25收盘价80.06元/吨，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、0.00%、0.00%、0.00%、0.06% [6] - 新旧价差方面，CEA21 - 22为0.52元/吨，CEA22 - 23为1.87元/吨，CEA23 - 24为4.61元/吨，CEA24 - 25为 - 0.94元/吨 [6] - CEA25大宗成交均价80.02元/吨，总成交量65.78万吨，挂牌协议成交量35.78万吨，大宗协议成交量30.00万吨，总成交额5265万元 [6] 全国核证自愿减排量（CCER）行情 - CCER成交均价292.62元/吨，溢价率4.41%，成交额83.60万元，成交量3.50万吨 [7] 市场结构 - 大宗协议成交占比45.6%，大宗成交溢价率 - 0.1% [10]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 谈判核心死结未破，伊朗要求保留核计划和海峡控制权，特朗普拒绝制裁减免，但盘面连续两周下行，市场提前消化大量协议乐观预期，当前价格与实际谈判进展存在落差 [4] - 新一轮交火引发短暂反弹是对过度定价的小幅修正，谈判实质性突破前，震荡中重心缓慢下移是合理基准情景，需警惕协议快速落地驱动下行和谈判破裂引发反弹两种超预期情况 [4] - 操作建议以观望为主，等待谈判关键分歧实质变化后再作方向性判断 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美军摧毁霍尔木兹附近多架攻击无人机，科威特拦截一枚来袭导弹；伊朗革命卫队警告将对海峡任何干扰作出强烈回应，多艘船只试图未经授权进入波斯湾被迫折返 [1] - 美伊谈判在核计划和海峡控制权问题上陷入死结，伊朗要求维持对霍尔木兹的管控权、保留核计划，特朗普拒绝在制裁减免问题上让步，沙特、卡塔尔、阿联酋施压寻求外交解决 [1] 盘面 - Brent 7 月合约收 91.89 美元/桶，WTI7 月合约收 90.46 美元，SC 主力夜盘参考外盘约 590.6 元/桶 [2] - 盘面结构对利空消息敏感、对交火等紧张消息反弹力度有限，整体重心缓慢下移，88 - 90 美元区域存在一定支撑，连续两周下跌主因是市场单边定价协议预期的结构性偏向 [2] 供给 - 实际交火事件支撑低位反弹，但通航改善预期压制反弹高度，盘面对地缘紧张事件阈值大幅提升 [2] - 伊朗与美方在海峡控制权上根本冲突未解，通行费问题悬而未决，当前日均约 30 艘的通行量格局基本维持，供应缺口 150 - 200 万桶/日对价格提供基础支撑 [2] 需求 - 北半球旺季消费窗口延续，高裂解利润驱动炼厂提负荷意愿未减，但需求端无力对抗协议预期驱动的供应改善定价 [3] - 高油价对部分区域需求形成负反馈，消费替代路径调整仍在推进，旺季需求峰值（7 - 9 月）能否对冲潜在供应修复是中期基本面演化的核心变量 [3] 库存与结构 - WTI 连续两周下跌，战争溢价持续释放但基础支撑仍在，WTI 从冲突高点 107 美元累计回落约 18%，Brent 从峰值 126 美元回落约 25%，较战前 65 美元仍高约 47%，若协议落地、通行量恢复，溢价释放空间可观 [3] - Back 结构持续收窄，近月与远月合约强弱格局趋于均衡；SC 内外折价因外盘回调有边际收窄，但国内结构性压制未改 [3] - 全球库存以历史最快速度去化的基本面判断与协议预期形成对冲，库存支撑形成价格下方的软性底部 [3]

国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地驱动难现，持续关注地缘变化 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆宽幅震荡，豆系驱动不足 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：关注印度季风降水 | 7 | | 棉花：消费淡季，等待新的驱动20260529 | 8 | | 鸡蛋：现货超预期，继续等待梅雨季现货印证 | 10 | | 生猪：现货不及预期，近端需求负反馈加剧 | 11 | | 花生：筑底过程 | 12 | 2026年05月29日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 05 月 29 日 棕榈油：产地驱动难现，持续关注地缘变化 豆油：美豆宽幅震荡，豆系驱动不足 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 9,599 | 涨跌幅 0.86% | 收盘价（夜盘） 9,576 | 涨跌幅 -0.24% | | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG地缘溢价回吐，偏弱震荡；丙烯短期基本面转弱兑现充分 [1] - LPG趋势强度为 -1，丙烯趋势强度为 0，强弱程度分类中 -1 代表偏弱，0 代表中性 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场 - PG2606 昨日收盘价 5,686，日涨幅 -0.70%，夜盘收盘价 5,740，夜盘涨幅 0.95%；2607 昨日收盘价 5,544，涨幅 0.54%，夜盘收盘价 5,535，涨幅 -0.16%；2608 昨日收盘价 5,394，涨幅 0.73%，夜盘收盘价 5,398，涨幅 0.07% [1] - PL2606 昨日收盘价 8,712，涨幅 0.13%，夜盘收盘价 8,848，涨幅 1.56%；2607 昨日收盘价 8,380，涨幅 0.68%，夜盘收盘价 8,323，涨幅 -0.68%；2608 昨日收盘价 8,222，涨幅 0.32%，夜盘收盘价 8,205，涨幅 -0.21% [1] 现货市场 - PG 山东民用昨日价格 5,930，较前日变动 0，主力基差 386，较前日变动 -30；华东民用昨日价格 6,206，较前日变动 0，主力基差 662，较前日变动 -30；华南民用昨日价格 6,920，较前日变动 0，主力基差 1,376，较前日变动 -30；山东醚后昨日价格 5,580，较前日变动 -20，主力基差 186，较前日变动 -50；FEI 到岸昨日价格 6,872，较前日变动 N/A，主力基差 1,428，较前日变动 N/A [1] - PL 山东昨日价格 9,100，较前日变动 75，主力基差 720，较前日变动 18；华东昨日价格 9,250，较前日变动 50，主力基差 870，较前日变动 -7；华南昨日价格 9,175，较前日变动 50，主力基差 895，较前日变动 -7 [1] 产业链开工 - PDH 开工率本周（截至 2026/5/29）为 60.68，较上周变动 2.27；MTBE 开工率本周为 55.15，较上周变动 -4.76；烷基化开工率昨日为 25.74，较前日变动 0 [1] 市场资讯 - 2026 年 5 月 28 日（新加坡收盘时间），7 月份 CP 纸货，丙烷 673 美元/吨，较上一交易日下跌 4 美元/吨；8 月份 CP 纸货，丙烷 617 美元/吨，较上一交易日下跌 14 美元/吨 [9] - 国内多家石化企业有装置检修计划，如东辰石化、青岛丽东、齐成石化等，涉及山东、河北、辽宁等多地，检修时长从 30 天到待定不等 [10]