报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供强需弱格局延续拖累价格下行，PE需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续存在，现货端延续弱势，供需矛盾持续压制价格；PP当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，现货端压力持续，基差延续偏弱，短期反弹驱动仍有限 [1][2][3] - 策略上LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，短期底部偏弱震荡为主，跨期无策略，L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6240元/吨（-80），PP主力合约收盘价为6119元/吨（-94），LL华北现货为6250元/吨（-100），LL华东现货为6400元/吨（+0），PP华东现货为6150元/吨（-60），LL华北基差为10元/吨（-20），LL华东基差为160元/吨（+80），PP华东基差为31元/吨（+34） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%） [1] - PE油制生产利润为61.6元/吨（-57.7），PP油制生产利润为 - 368.4元/吨（-57.7），PDH制PP生产利润为 - 629.8元/吨（+48.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 131.8元/吨（-8.2），PP进口利润为 - 215.8元/吨（+1.8），PP出口利润为 - 13.4美元/吨（-0.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%） [1] 六、聚烯烃库存 - PE方面供增需弱格局下周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高；PP方面上游积极去库为主，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高 [2][3]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 国产大豆市场呈现“优质紧缺、普粮承压”格局，优质豆源稀缺支撑价格，需求端采购谨慎，市场成交以刚需为主，短期关注政策拍卖影响 [3] - 国内花生总体供给充裕，中间环节库存消化慢有销售压力，需求端油厂收购价平稳、验收严格，需关注节日备货需求释放情况 [5] 大豆市场分析 期货情况 - 昨日收盘豆一2605合约4105.00元/吨，较前日变化+53.00元/吨，幅度+1.31% [1] 现货情况 - 食用豆现货基差A05+95，较前日变化-53，幅度32.14% [1] - 东北地区大豆基层农户存粮低、惜售，市场可流通粮源紧张，粮贸企业库存报价坚挺，大型收购方价格稳定，但中储粮投放陈豆竞拍或使现货价面临下行压力 [2] - 黑龙江多地大豆现货价格有平有涨，如黑河嫩江涨0.02元/斤，绥化海伦涨0.03元/斤 [2] 市场格局 - 国产大豆市场“优质紧缺、普粮承压”，新豆质量偏差致有效供给不足，贸易商惜售，需求端采购谨慎，成交以刚需为主，农户余粮有限，贸易商报 价持稳，企业下调收购价难放量 [3] 关注焦点 - 短期市场焦点在政策拍卖，其成交结果与后续投放节奏影响供需预期和价格走向 [3] 花生市场分析 期货情况 - 昨日收盘花生2603合约7962.00元/吨，较前日变化-12.00元/吨，幅度-0.15% [3] 现货情况 - 花生现货均价8055.00元/吨，环比变化-9.00元/吨，幅度-0.11%，现货基差PK03 - 1162.00，环比变化+12.00，幅度-1.02% [3] - 全国花生市场通货米均价4.03元/斤，下跌0.01元/斤，各地不同品种花生价格有差异，油厂油料米合同采购报价6800 - 7900元/吨，基本稳定 [4] 市场供需 - 国内花生总体供给充裕，产区基层余粮部分出清，中间环节库存消化慢有销售压力，以让利促走货，成交活跃度一般 [5] - 需求端主要压榨企业收购价平稳、验收严格，个别油厂到货量大，压车与退货增多 [5] 关注重点 - 后续需关注节日备货需求的实际释放情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月22日隔夜夜盘市场走势、各行业重要资讯及金融市场表现进行了梳理和分析，涉及期货、股票、债券、外汇等多个领域，展示了市场的动态变化和潜在影响因素 根据相关目录分别总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.13%报4480.60美元/盎司，COMEX白银期货涨2.37%报69.09美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨2.53%，报57.95美元/桶；布伦特原油主力合约涨2.45%，报61.52美元/桶 [5] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜、锌、镍上涨，LME期铝、锡、铅下跌 [5] - 国内期货主力合约涨多跌少，聚氯乙烯等涨超2%，乙二醇跌近1% [5] 重要资讯 宏观资讯 - 李强主持会议强调谋划重大工程等为经济发展提供支撑 [8] - 中国央行维持一年期和五年期LPR不变 [9] - 四大期交所和中金所调整手续费政策 [9] - 美联储理事米兰认为降息必要性减弱 [10] - 特朗普将与高级国家安全官员会晤，俄罗斯外交部撤离驻委内瑞拉外交官家属 [11] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）上涨5.2% [13] - LME计划2026年下半年引入期权自动到期功能，预计年底推行电子期权交易 [13] 能化期货 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元 [15] - 江苏苯乙烯港口样本库存总量和商品量库存均增加 [15] - 国内纯碱厂家总库存微涨 [15] - 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加 [16] 金属期货 - 上期所调整白银期货AG2602、AG2604合约手续费和开仓数量 [18] - 几内亚某大型矿山第一季度长单价格环比下降 [18] - 2025年11月全球原铝产量同比增加，预计中国产量减少 [20] - 11月规模以上有色金属工业增加值同比增长，1 - 11月增幅比1 - 10月低 [20] - 12月15 - 21日澳洲锂精矿发运至中国总量环比减少，预计月底集中发运 [20] - 广期所调整碳酸锂、多晶硅期货交割厂库等相关政策 [21] - 全球最大黄金和白银ETF持仓增加 [21] 黑色系期货 - 多部门开展废弃矿洞排查封堵整治和打击盗采盗挖行为 [23] - 截至12月21日当周，全球铁矿石发运总量和澳洲巴西发运总量环比减少 [25] - 12月15 - 21日中国47港、45港和北方六港到港总量环比减少 [25] - 山东、河北市场部分钢厂下调焦炭采购价 [25] - 内蒙古某合金厂计划春节前后点火硅锰合金矿热炉 [26] 农产品期货 - 截至12月4日当周，美国大豆出口净销售和装船量增加 [28] - 截至12月18日当周，美国大豆出口检验量符合预期，对华出口检验量增加 [28] - 民间出口商向中国出口销售39.6万吨大豆 [30] - 马来西亚棕榈油出口量预计2026年增加，产量温和增长 [30] - 上周国内油厂开机率回升，预计12月大豆压榨量增加 [30] - 12月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量减少，单产、出油率和产量均下降 [31] - 广西2025/26榨季部分糖厂开榨，预计开榨糖厂数量减少 [31] - 截至12月21日，印度马哈拉施特拉邦甘蔗压榨量和糖产量增加 [31] - 巴西2025/26年度大豆产量预计上调 [33] - 截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6% [34] - 12月第3周巴西大豆和白糖装出量及日均装运量情况 [34] 金融市场 金融 - A股放量上涨，海南自贸港概念、半导体产业链等表现强势，医药商业题材回调 [36] - 香港恒生指数等上涨，半导体、黄金股大涨，四只新股破发 [36] - 沪深北交易所发布2026年部分节假日休市安排 [37] - 深市并购重组市场“质”与“量”齐升，新增披露数量和金额同比增长 [38] - 沪市再融资审核速度提速，实际筹资额达6879亿元 [38] - 高盛预计2026年中国股票延续涨势，到2027年底可能再涨38% [38] - 但斌认为AI泡沫谈为时过早，看好A股AI产业链投资机遇 [39] 产业 - 闻泰科技与安世荷兰协商安世半导体问题 [40] - 商务部裁定欧盟相关乳制品存在补贴，实施临时反补贴措施 [40] - 广州市“十五五”规划建议发展赛马和电竞产业 [42] - 未来两周部分中日航线取消航班，机票价格攀升 [42] - 深圳坪山区将房票安置纳入城中村改造补偿方式 [42] - 广州三宗涉宅地块终止出让 [42] - 国内成品油价“三连跌” [43] - 金雅福70亿理财爆雷，政府介入处理 [43] - 市场监管总局对高风险产品实施CCC认证标志试点改革 [43] 海外 - 乌克兰与美国完成“和平计划”初稿关键工作 [45] - 特朗普将指定美联储新主席人选 [45] - 美联储理事米兰认为不降息可能引发经济衰退 [45] - 特朗普政府提高非法移民“自愿离境”现金补贴 [45] - 欧盟延长对俄罗斯经济制裁6个月，推出反制规避制裁措施 [45] - 印度与新西兰达成自由贸易协定 [46] 股票市场 - 美国三大股指全线收涨，AI交易受追捧 [48] - 欧洲三大股指收盘小幅下跌 [48] - 日经225指数和韩国综合指数上涨 [49] 商品市场 - 上期所调整白银期货手续费和开仓数量为市场降温 [50] - 国际贵金属期货收涨，因美国CPI及核心CPI增速降低和地缘因素 [50] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，因委内瑞拉局势和美国行动 [51][52] - 伦敦基本金属涨跌不一 [52] 债券市场 - 中国债市震荡走弱，A股上扬和LPR持稳压制现券情绪 [53] - 11月机构加大债券配置力度，12月大型银行买入短端国债 [53] - 年末保险公司发债节奏加快，规模处历史高位 [53] - 美债收益率集体上涨 [54] 外汇市场 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬 [56] - 美元指数下跌，非美货币普遍上涨 [56] - 日本央行加息引发日元抛售，日本政府警告投机者 [56] - 韩国当局采取行动阻止韩元汇率下跌 [56] 今日重要事件 - 08:30澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 [58] - 09:20中国央行公开市场有1353亿元逆回购到期 [58] - 15:00国新办举行新闻发布会 [58] - 2025工业绿色低碳发展大会12月23 - 24日在成都举办 [58] - “十五五”汽车产业重大前沿技术演进方向高端研讨会12月23日举办 [58] - A股和港股多只新股上市，北交所衡东光申购 [58] - 次日02:30加拿大央行公布货币政策会议纪要 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计本周国内甲醇延续区域性走势，内地低库存操作，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2140 - 2190震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面驱动因素不同致本周国内甲醇延续区域性走势，内地低库存，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理，关注港口船期实质去库节点，整体中性；基差为0，现货平水期货，中性；截至2025年12月11日，华东、华南港口甲醇社会库存降库，沿海可流通货源减少，偏空；20日线向下，价格在均线下方，偏空；主力持仓净空，空减，偏空；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2140 - 2190震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门和新疆醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤价格持平，CFR中国主港、进口成本、江苏、内蒙古价格下跌，CFR东南亚、鲁南、河北、福建价格持平 [8] - 期货市场：期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报为0 [8] - 价差结构：基差、进口价差、江苏 - 鲁南、江苏 - 河北、中国 - 东南亚价差下跌，江苏 - 内蒙古价差上涨 [8] - 开工率：华东开工率持平，山东、西南、西北、全国加权平均开工率下降 [8] - 库存情况：华东港口库存减少，华南港口库存增加 [8] 检修状况 - 国内甲醇企业多有检修，涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，涵盖西北、华东、西南、东北等地区，检修原因包括装置故障、限气、转产等 [60] - 国外甲醇企业装置运行情况不一，部分伊朗企业有恢复或重启情况，部分企业装置运行正常，部分企业开工不高或处于检修状态 [61] - 国内烯烃企业装置运行情况不同，部分企业运行平稳，部分企业停车检修或有检修计划，部分企业负荷一般 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱期货均偏弱震荡运行，现货市场成交一般，下游情绪谨慎，玻璃价格易跌难涨，纯碱供给或增加，重碱需求面临挑战，策略均为震荡偏弱 [1][2] - 硅锰期货上行，现货偏强，价格小涨，但企业亏损、减产不足、库存创新高，成本支撑减弱；硅铁期货窄幅震荡，现货上调，本周产量大幅回落，库存压力缓解，策略均为震荡 [3][4] 各品种市场分析及供需逻辑总结 玻璃 - 市场分析：昨日玻璃期货偏弱震荡，现货成交重心下移，下游按需采购 [1] - 供需与逻辑：产量高位震荡，供应收缩不足，刚需无起色且春节临近有回落预期，高库存压制价格，关注冷修情况及宏观政策对投机需求的扰动 [1] 纯碱 - 市场分析：昨日纯碱期货偏弱震荡，现货下游观望情绪浓，刚需采购 [1] - 供需与逻辑：产量虽降但仍处高位，新产线投产或增加供给，库存高位震荡，浮法玻璃冷修计划增加预期使重碱需求面临挑战，关注下游需求对价格的影响 [1] 硅锰 - 市场分析：昨日硅锰期货上行，现货市场偏强，价格小幅上涨，6517北方市场价格5510 - 5650元/吨，南方市场价格5620 - 5670元/吨 [3] - 供需与逻辑：企业持续亏损，产量及开工率低位，但减产力度不足致库存创新高，港口锰矿库存回升，锰元素总库存微增，成本支撑减弱，关注成本支撑及产量变化 [3] 硅铁 - 市场分析：昨日硅铁期货多空情绪交织，窄幅震荡，现货略有上调，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200 - 5250元/吨，75硅铁价格报5600 - 5650元/吨 [3] - 供需与逻辑：本周产量大幅回落，企业主动调整生产节奏应对需求下滑，库存压力缓解，基本面矛盾缓和，关注去库、成本及产区政策情况 [3]

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 23 日星期二 研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情复盘】 | 周一国债期货主力合约多数高开，早盘震荡下行，午后再下一城后横向波动，截至 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 收盘 | 30 | 年期国债期货主力合约 | TL2603 | 下跌 | 0.28%，10 | ...

黑色建材日报 | 2025-12-23 市场成交一般，钢价震荡运行 钢材：市场成交一般，钢价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日钢材期货维持震荡运行，现货方面，根据钢银数据显示，螺纹和热卷全国城市库存大幅下降。 钢材现货整体成交一般，低价成交为主。 供需与逻辑：目前建材供需基本面持续改善，淡季消费维持韧性，产量小幅回升，库存延续回落，伴随着各地持 续降温，建材需求仍有季节性回落预期。板材产量小幅回落，消费及出口小幅回落，但是仍存韧性，去库斜率不 及往年同期，高库存持续压制板材价格表现，卷螺差持续走弱。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：全球发运回落，矿价震荡上行 供需与逻辑：目前铁矿石供需矛盾仍在持续积累，高估值下非主流发运持续高位，总库存连续攀升，但是由于港 口部分货源缺乏流动性，导致矿价居高不下，部分钢厂通过减产降低补库压力，并且短期补库意愿不足。后期如 果港口部分货源流动性恢复，矿价将面临下行压力，关注铁矿后续谈判进展和钢厂补库情况。 策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策 ...

流动性日报 | 2025-12-23 市场流动性概况 2025-12-22，股指板块成交5203.53亿元，较上一交易日变动-32.20%；持仓金额13056.29亿元，较上一交易日变动 +0.22%；成交持仓比为39.81%。 国债板块成交3789.31亿元，较上一交易日变动+18.77%；持仓金额7682.75亿元，较上一交易日变动-0.28%；成交 持仓比为49.34%。 基本金属板块成交7823.95亿元，较上一交易日变动+13.66%；持仓金额7179.92亿元，较上一交易日变动+2.81%； 成交持仓比为106.48%。 贵金属板块成交11168.20亿元，较上一交易日变动-7.87%；持仓金额5483.82亿元，较上一交易日变动+6.32%；成 交持仓比为302.97%。 能源化工板块成交5137.33亿元，较上一交易日变动+19.97%；持仓金额4464.24亿元，较上一交易日变动+1.19%； 成交持仓比为111.24%。 农产品板块成交2803.34亿元，较上一交易日变动-3.17%；持仓金额5720.66亿元，较上一交易日变动-1.40%；成交 持仓比为46.56%。 黑色建材板块成交2 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 中美豆采购开启，但美豆出口数据不佳，利空美盘市场情绪。南美天气降雨改善， | | 豆粕 | | 市场缺乏利多驱动。本周国内最新及豆粕库存环比减少改善，但同比偏高，12 月供 | | | 震荡偏空 | 应预计暂充足，但一季度进口预估同比下降，叠加美豆进口成本抬升，现货价格表 | | ★ | | 现抗跌。豆粕预计短线暂维持震荡偏弱行情。关注美豆出口情况及南美天气情况。 | | | | 沿海油厂菜籽零库存，零压榨，低进口，但港口库存依然同比偏高，仓单压力有所 | | 菜粕 | 震荡偏空 | 减轻。但全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期。菜粕短期以跟随豆粕趋 | | ★ | | 势为主，关注澳籽进口政策及中加贸易后续进展。 | | | | 印尼再一次提出强制 2026 年下半年试试 B50 的言论，以及马棕榈油本月前 20 日出 | | 棕榈油 | | 口数据和产量数据较上一期数据大幅改善，昨日棕榈油低位快速反弹。但对于 12 | | ★ | 止跌反弹 | 月马棕榈油累库的可能性依然存在，短线反弹对待，注意仓位及操作节 ...

2025 年 12 月 23 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 21 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.28%报 111.980 元， 10 年期主力合约跌 0.09%报 107.980 元，5 年期主力合约跌 0.06%报 105.860 元，2 年 期主力合约跌 0.02%报 102.464 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 22 日以固定利率、数量 ...