投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为17.59港元/股，较当前股价存在56.2%的上涨空间 [4][78] 核心观点 - 公司游戏业务以《魔域》《征服》《英魂之刃》等长青IP构筑稳健基本盘，AI战略助力降本增效 [2][4] - 教育子公司Mynd.ai为全球教育互动显示设备龙头，受益于北美设备更新周期渐进，并加速向“AI+SaaS”高毛利订阅模式转型 [3][4] - 公司通过战略投资布局AI、AR与泛文娱赛道，与主业形成协同，构建长期增长生态 [4][69] - 预期公司2025–2027年归母净利润分别为4.01亿元、6.74亿元、6.82亿元，对应PE分别为13.6倍、8.1倍、8.0倍 [1][4] 公司概况与发展历程 - 公司成立于1999年，已从网络信息化服务商发展为覆盖游戏与教育、布局AI与元宇宙的全球化企业 [15] - 发展历程分为业务转型期（1999-2007）、平台孵化期（2008-2014）、双轮驱动期（2015-2024）和全面拥抱AI期（2025至今） [15][16] - 股权结构集中，实控人刘德建先生合计持有36.36%的公司股份，核心管理层行业经验丰富 [19][21] 财务表现与预测 - 2025年上半年公司营业收入为23.8亿元，同比下降27.9%；归母净利润为3.11亿元，同比下降92.5%，业绩短期承压主要受教育业务拖累 [22][25] - 预计2025-2027年营业总收入分别为46.41亿元、49.32亿元、52.67亿元，同比增速分别为-23.25%、6.27%、6.79% [1][76] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.01亿元、6.74亿元、6.82亿元，同比增速分别为29.03%、68.09%、1.17% [1][76] - 2025年上半年毛利率接近70%，产品优化及AI降本增效效果显著 [31] 游戏业务分析 - 游戏业务聚焦MMORPG赛道，依托《魔域》《征服》《英魂之刃》三大长青IP，具备强用户粘性与长线运营能力 [2][36][37] - 旗舰IP《魔域》已运营近二十年，2025年上半年MAU突破250万人，经营利润率长期处于行业高位 [2][41] - 全面践行“AI+游戏”战略，AI已深入美术生产、代码编写及多语言本地化等环节，2025年上半年游戏板块研发费用同比减少26.7% [2][51] - AI工具链助力存量游戏快速推出多语言版本及加速“端游转手游”开发，低成本拓展全球市场 [2][54] 教育业务分析 - 子公司Mynd.ai为全球教育互动显示设备龙头，其品牌普罗米休斯2016-2024年累计销量达137万台，2024年全球存量设备市场市占率近16% [3][56] - 受疫情后补贴退出及美国政策不确定性影响，收入阶段性承压，2025年上半年教育相关营收同比下滑41.3%至8.2亿元 [3][25] - 北美2020–2021年疫情高峰期采购的教育设备陆续到期，下一轮替换周期渐进 [3][56] - 2025年上半年SaaS生态初步成型，通过收购Merlyn Mind引入AI语音助手，加速向高毛利订阅模式转型 [3][64][65] 战略投资布局 - 战略投资ROKID、创奇思、帅库网络，强化在AI、AR、泛文娱等领域的生态布局 [4][69] - 子公司创奇思与中科闻歌签署独家合作协议，共同开发多款AI大模型产品，抢占AI大模型出海先机 [4][70] - 投资AR眼镜龙头Rokid，探索元宇宙教育与游戏的新应用场景 [4][71] - 投资帅库网络，卡位团播赛道，其每月主播总流水在一千万美元以上，总粉丝量高达二十五亿 [4][72] 估值与投资建议 - 采用SOTP估值法，游戏业务及多元投资部分给予2026年10倍PE，对应市值70.9亿元；教育业务给予2026年0.8倍PS，对应市值14.2亿元 [78] - 综合目标市值为85.0亿元人民币，对应港股目标价17.59港元/股 [4][78] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为13.6倍、8.1倍、8.0倍，估值具备吸引力 [1][4]

投资评级 - 报告对阿里健康维持“优于大市”的投资评级，目标价为5.69港元 [2] - 当前股价为5.51港元（截至2025年12月01日收盘价） [2] 核心观点 - 公司FY26上半财年业绩实现高增长，自营业务板块是主要驱动力，药品运营能力显著提升 [1] - 收入稳健增长，利润率提升，经调整净利润同比大幅增长38.7% [3] - 公司顺应行业趋势加强药品板块布局，供应链效率显著优化，整体运营费率下降 [4] - 作为互联网医疗健康服务龙头，公司在降本增效和加强药品运营能力方面成果突出，业务规模有望稳步增长 [5] 财务业绩总结 - FY9/25半年度收入为167.0亿元人民币，同比增长17.0% [3] - 毛利率为25.1%，同比提升0.3个百分点 [3] - 经调整净利润为13.6亿元人民币，同比增长38.7%；经调整净利率约为8.1%，同比提升1.3个百分点 [3] - 分业务来看：医药自营业务收入143.8亿元（+18.6%），医药电商平台业务收入18.4亿元（+7.5%），医疗健康及数字化服务业务收入4.8亿元（+8.2%） [3] 业务运营亮点 - 自营业务年度活跃用户数与会员ARPU持续增长，自营SKU扩大至161万，同比增长98.8% [3] - 平台运营能力提升，线上SKU超过9700万（+24.0%），商家数量超过5.6万家（+39.0%） [3] - 平台签约执业医师、药师和营养师超过25万人，同比增长12.0% [3] - 码上放心平台合作头部药企增加至超过900家 [3] 战略合作与产品布局 - 公司与信达生物在诊后疾病管理、供应链、数字化营销等领域展开合作，其双靶点减重药玛仕度肽在平台上线后高速增长 [4] - 合作先声药业，为失眠患者提供寻药、问诊到健康管理的一站式解决方案 [4] 运营效率优化 - FY9/25公司履约费率为8.2%（-0.7pp），销售费率为7.1%（+0.2pp），管理费率为1.1%（-0.1pp），研发费率为1.9%（-0.4pp） [4] - 整体运营费率为18.3%，同比下降0.9个百分点 [4] - GLP-1等高客单产品销售拉动了平均售价（ASP）增长，带动履约成本下降 [4] - 公司正探索设计当日达、次日达等综合供应链体系，并在上海、杭州等城市展开试点 [4] 盈利预测与估值 - 预计FY26-FY27收入分别为349.0亿元/393.8亿元，同比增长14.1%/12.8% [7] - 预计FY26-FY27经调整净利润分别为24.8亿元/28.3亿元，同比增长27.1%/14.3% [7] - 基于DCF估值法（WACC 10.9%，永续增长率3.5%），预测公司1年后股权价值为920.8亿港币，对应股价5.69港币/股 [7] - 目标价较前值上调5.0% [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予丘钛科技“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 丘钛科技专注光学影像与指纹识别模组研发制造，深度绑定头部终端品牌，致力于成长为提供机器视觉及人眼视觉一体化解决方案的科技企业 [6][15] - 公司受益于光学创新与汽车智能化浪潮，凭借在产品制造与智能制造上的领先优势，盈利能力与市场份额有望稳步提升 [6][15] - 预计公司2025-2027年营收分别为204.47、228.54、263.31亿元，归母净利润分别为7.14、9.09、11.38亿元，对应P/E为14.5x、11.3x、9.1x，低于行业可比公司平均估值 [10][65] 公司概况 - 丘钛科技主要运营主体昆山丘钛中国成立于2007年，围绕摄像头模组与指纹识别模组双赛道发展，从消费电子影像方案商向智能硬件核心组件供应商进阶 [6][15] - 公司股权结构稳定，丘钛科技投资有限公司持股63.26% [20] - 公司营收与盈利能力自2024年起改善，2025年上半年营业收入达88.32亿元人民币，同比增长15.07%，净利润3.08亿元人民币，同比增长167.59% [21][22][55] 手机摄像头模组业务 - 公司手机摄像头模组市场份额全球领先，2024年销售数量同比增长约15.4%，达4.22亿颗 [27][33] - 产品结构持续优化，重点提升32M像素及以上高端模组，其销量占比在2025年上半年已达到53.4% [7][27][28] - 在光学防抖、潜望式模组、大芯片等技术领域不断取得突破，客户覆盖全球主流安卓系统品牌，前五大客户收入占比约80.0% [7][27][33] 其他领域摄像头模组业务 - 非手机领域摄像头模组成为新增长动力，2025年上半年车载和IoT摄像头模组销量同比增长47.9%，占摄像头模组总销量约4.2% [36] - IoT市场持续扩张，2024年中国市场规模1982.5亿美元，预计2028年突破3264.7亿美元；公司产品包括摄像头模组、光引擎、激光雷达，并布局XR和具身机器人等新兴市场 [8][36] - 车载摄像头市场增长迅猛，预计2025年全球市场规模达273亿美元；公司产品全面覆盖ADAS、环视、智能座舱模组，成为国内Tier-1 H客户CCM第一供应商 [8][36][44] 指纹识别模组业务 - 2024年指纹识别模组销售和结构改善推动毛利率转正至约5%，2025年上半年销量同比增长59.7% [9][49] - 产品结构明显优化，2025年上半年超声波指纹模组销售数量同比增长3362.0%，占比达14.5%，其销售总量已超过2024年全年 [49] - 公司已成为超声波指纹识别模组领域的领先模组厂商 [9][49] 财务表现与预测 - 2025年上半年公司毛利率提升至7.41%，较去年同期增加2.2个百分点 [55][56] - 摄像头模组是主要收入及毛利润来源，2025年上半年该业务毛利同比增长63.47% [23][24][58] - 预计2025-2027年公司毛利率将逐步提升至7.8%、8.6%、9.2% [12][66]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进”（Buy）[5] - 目标股价为45港元，相较于2025年12月1日收盘价36.58港元，潜在上涨空间约为23% [1][5] 核心观点与事件驱动 - 公司公告拟使用自有资金回购不超过约1.04亿股股份，占总股份的9.7%，若按上限回购将耗资近38亿港元，此举预计将对股价形成强力支撑 [6][7] - 控股股东Juzi Holding Co., Ltd自6月初起已多次增持，截至10月27日已使用资金约2亿港元增持约422.7万股，持续释放对公司未来的信心 [7] - 公司于10月23日获得中国首个重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品三类医疗器械证书，正式切入注射医美领域，有望成为新的增长动力 [7] 公司基本面与业绩预测 - 公司是重组胶原蛋白医用敷料和功效性护肤品领域的龙头企业，产品组合中功效性护肤品占比78.6%，医用敷料占比23.3% [2] - 预计2025年至2027年净利润分别为24.3亿元、29.8亿元、36.4亿元，同比增速分别为17.8%、22.5%、22.2% [7][9] - 对应每股收益（EPS）预计分别为2.27元、2.78元、3.40元 [7][9] - 当前股价对应2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为15倍、12倍、10倍 [7][9] 股价表现与估值 - 公司股价经历深度调整，以最高价计跌幅超过55%，近期一个月和三个月股价涨跌幅分别为-24.40%和-32.07% [1][7] - 截至2025年12月1日，H股总市值为410.77亿港元，每股净值为8.57元，股价/账面净值为4.27倍 [1]

投资评级 - 报告重申对中国水务的“增持”评级，目标价为6.52港元，较当前股价有10.1%的上升空间 [5][8] 核心观点 - 尽管FY26H1总收入及股东净利润同比下跌，但核心供水经营业务保持增长，且水价调升步伐有望超出全年目标，资本开支下降亦支持高分红政策 [1][2][3][4][5] FY26H1业绩表现 - FY26H1总收入同比下跌12.9%至51.8亿元，股东净利润同比下跌24.4%至5.7亿元 [1] - 业绩下滑主因包括：供水接驳收入受内地房地产市场波动影响同比下跌28.6%至5.6亿元；供水及直饮水建设服务收入因公司优化发展步伐分别同比下跌28.2%和60.2%；直饮水经营服务收入同比下跌5.6%至1.9亿元 [1] - 核心供水经营业务保持增长，相关收入及售水量分别同比增长4.5%和5.0%至18.0亿元及7.6亿吨 [2] - 污水处理经营服务收入同比上升14.5%至3.6亿元，主要得益于惠州美孚项目的贡献 [2] 水价调升进展 - FY26H1期间已有8个供水项目获批涨价，达到公司全年8至10个项目的目标，合计每日供水能力为105万吨，相当于公司总供水能力的14.2% [3] - 由于江西彭泽项目已获批涨价，黑龙江鹤岗及湖南怀化沅辰项目进入听证会阶段，预计FY26全年获批涨价项目数目将超出预期 [3] 资本开支与分红政策 - FY26H1资本开支同比下降31.8%至12.4亿元，全年目标低于20.0亿元，同比下跌最少约40.4% [4] - 资本开支下降预计将支持公司维持高分红政策 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到FY26H1业绩及水价上涨因素，报告将FY26-28财年股东净利润预测分别下调10.8%、14.8%和14.8% [5] - 新目标价6.52港元对应9.5倍FY27市盈率 [5] 财务数据摘要 - 预测FY26至FY28年收入分别为98.99亿元、94.43亿元和95.42亿元，股东净利润分别为11.12亿元、11.16亿元和11.56亿元 [6] - 预测期间每股股息维持0.28港元，股息率为4.7% [6]

投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[4] 核心观点 - 公司FY26H1业绩显著下滑，收入同比-5.4%至40.36亿港元，经调整EBITDA同比-29.4%至2.43亿港元，归母净利润同比-67.6%至4670万港元[1] - 业绩下滑主要受香港与内地餐饮需求疲弱、香港居民外游消费常态化及入境旅客消费疲弱影响[2] - 公司正实施六大方向业务整改以应对经营压力，但业绩修复预计尚需时日，高股息率（FY25分红对应市值约7%）对股价有一定支撑[4] 业绩表现 - 香港地区速食餐饮/休闲餐饮/机构餐饮/其他收入分别同比-5.9%/-5.6%/-4.3%/-8.1%，内地收入同比-3.8%[2] - 若扣除投资物业公平值亏损，归母净利润同比-59.40%[2] 业务整改措施 - **成本优化**：未来3年租金成本目标降低约20%，对鸡、猪肉、海鲜三大品类整合至内地统一采购以降低采购成本，后台成本目标未来3年降低10%[3] - **优势业务巩固**：机构饮食及休闲餐饮盈利能力改善，未来将持续强化优势业务[3] - **快餐板块重整**：对220家快餐门店进行整改，针对表现较差的大店和小店通过租约调整、运营管理强化、菜单优化等方式优化[3] - **门店模型转型**：重点发展小店模型，目标门店面积可低至1500平方尺以提升灵活性[3] - **生产线整合**：计划将生产职能向内地战略性转移以缓解香港运营成本压力[3] - **新业务机会**：寻找有潜力的并购机会[3]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予"买入"评级，基于2026年25倍市盈率，目标价为176.89港币[3] - 目标价计算采用港元兑美元汇率7.85[3] 核心财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为14.25亿美元、24.12亿美元、28.90亿美元，同比增长率分别为196%、69%、20%[3][4] - 预测2025-2027年营业收入分别为49.64亿美元、73.66亿美元、87.56亿美元，同比增长率分别为66%、48%、19%[4] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.53美元、0.90美元、1.08美元[4] - 预测2025-2027年毛利率分别为56.59%、61.25%、61.25%，销售净利率分别为28.71%、32.75%、33.01%[29] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为37.98%、39.12%、31.91%[29] 最新项目进展 - 哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目于2025年10月10日完成100%权益收购交割[1] - RG金矿项目保有资源量：控制+推断级别矿石量2.08亿吨，金平均品位1.0克/吨，金金属量197.4吨[1] - RG金矿保有储量：矿石量9700万吨，金平均品位0.9克/吨，金金属量87吨[1] - 项目交割后将加速推进可研和露采境界优化，有望提高资源利用率和扩建生产规模[1] 全球资源并购能力 - 2019-2024年收购矿山的平均收购成本为每盎司61.3美元，较行业平均92.9美元低52%[4][21] - 通过收购整合全球优质黄金矿山资源，在17个国家拥有超过30个大型矿业项目[9] - 典型案例包括苏里南罗斯贝尔金矿、塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿和圭亚那奥罗拉金矿，收购后1-2年内实现扭亏为盈[4] 成本管控优势 - 采用"矿石流五环归一"项目管理程序，有效降低建设生产成本[4] - 2024年全维持成本为每盎司1458美元，在全球前十五大黄金开采公司中排名第六低[12] - 2022-2024年每吨已开采矿石的采矿成本分别为38.7美元、31.3美元、34.3美元，选矿成本分别为20.6美元、18.2美元、19.4美元[12] 资源储量与生产规模 - 截至2024年12月31日，黄金储量和产量综合计算分别位居全球第九和第十一[15] - 2022-2024年黄金产量复合年增长率达21.4%，归母净利润复合年增长率达61.9%[15] - 拥有8座黄金矿山权益，合计黄金资源量1768.5吨，2024年黄金产量46.7吨[18] - 主要矿山包括塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿（资源量90.9吨）、哥伦比亚武里蒂卡金矿（资源量359.4吨）、澳大利亚诺顿金田金矿（资源量283.4吨）等[18] 控股股东支持 - 紫金矿业为控股股东，是全球领先的矿业公司，资源储量和产量进入全球前五位[9] - 公司完全继承了紫金矿业在资源及储量扩张领域的优势，受益于先进的地质勘探技术及自主研发设备[9] - 截至2025年6月30日，集团应付紫金矿业的款项净额为6.434亿美元[9]

投资评级 - 报告对中国燃气（00384 HK）维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为中国燃气2025/2026财年中报业绩承压，但自由现金流持续改善，分红能力提升，故维持买入评级 [8] - 公司2025/26财年中期营业总收入为344.8亿港元，同比减少1.8%；归母净利润为13.34亿港元，同比下降24.2% [8] - 中期股息每股15港仙，派息水平维持稳定；假设全年维持0.5港元/股分红，对应股息率为6.1% [8] 业绩表现总结 - **天然气销售业务**：收入203.8亿港元，同比增长3.8%；分部利润15.7亿港元，同比下降5.3% [8] - **接驳业务**：收入31.6亿港元，同比下降5.2%；分部利润5.4亿港元，同比下降37.7%；居民新增接驳67.6万户，同比下降25.2% [8] - **LPG销售业务**：收入83.8亿港元，同比下降12.3%；分部利润0.05亿港元，同比上升125.6%；销量192.8万吨，同比下降4.5% [8] - **增值业务**：收入20.2亿港元，同比增长0.3%；分部利润10.2亿港元，同比增长1.3% [8] - **电力新能源业务**：工商业用户侧储能累计签约量达1.2GWh，已投运617.7MWh，同比激增693.5% [8] 财务状况与预测 - **现金流**：2025/26财年中期实现自由现金流26.0亿港元，同比增长17.2%，占中报归母净利润的195% [8] - **盈利预测**：下调FY2026-FY2028归母净利润预测至29.8亿港元、31.8亿港元、34.5亿港元，同比变化分别为-8.5%、6.9%、8.3% [8] - **估值指标**：对应FY2026-FY2028的预测市盈率（P/E）分别为15.0倍、14.0倍、12.9倍 [8] - **财务数据**：FY2025A预测营业总收入79,258百万港元，FY2026E预测为76,748百万港元；FY2025A预测归母净利润3,252百万港元，FY2026E预测为2,976百万港元 [1][9]

投资评级与目标价 - 报告对名创优品(09896.HK)给予“买进”的投资评级 [7] - 目标价为45港币，相较于2025年12月1日38.54港币的收盘价，存在约16.8%的潜在上涨空间 [1][2] 核心业绩表现 - 2025年前三季度营收为152亿元人民币，同比增长23.7%，归母净利润为13.5亿元人民币，同比下降25.7% [8] - 第三季度营收为58亿元人民币，同比增长28.2%，超出指引，归母净利润为4.4亿元人民币，同比下降31.4% [8] - 第三季度经调整净利润为7.7亿元人民币，同比增长11.7%，增速较第二季度的10.6%进一步加快 [8] - 第三季度经调整EBITDA为13.5亿元人民币，同比增长18.8% [8] 分业务板块表现 - 名创优品品牌第三季度收入为52.2亿元人民币，同比增长23% [11] - 名创优品中国区收入为29亿元人民币，同比增长19.3%，同店GMV实现高个位数增长，门店总数达4407家，同比净增157家 [11] - 名创优品海外收入为23.1亿元人民币，同比增长27.7%，同店GMV增速年内转正，实现低个位数增长，门店总数达3424家，同比净增488家 [11] - TOPTOY品牌第三季度收入为5.7亿元人民币，同比大幅增长111.5%，门店数增长至307家，同比净增73家 [11] - 第三季度因投资永辉录得亏损约1.5亿元人民币 [11] 盈利能力与费用分析 - 第三季度毛利率为44.7%，同比下降0.2个百分点，总体保持平稳 [11] - 第三季度总费用率同比上升5.32个百分点至32.4% [11] - 销售费用率同比上升2.64个百分点，主要受直营门店投资、广告推广及物流费等影响 [11] - 管理费用率同比上升0.71个百分点，主要由于业务增长导致的人员开支增加 [11] - 财务费用率同比上升1.97个百分点至1.8%，主要由于利息开支增加 [11] 未来展望与盈利预测 - 10月名创优品中国区同店销售增长达低双位数，2025年全年同店销售额有望达中个位数增长 [11] - 海外市场有望维持较好增长态势，战略市场表现优于整体 [11] - 调整后预计2025-2027年净利润分别为19.3亿、26.2亿和31.6亿元人民币，同比变化分别为-26.4%、+35.9%和+20.7% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.56元、2.12元和2.55元人民币，当前股价对应市盈率分别为22倍、17倍和14倍 [11][13] 公司基本资讯 - 公司属于商贸零售行业，截至2025年12月1日H股股价为38.54港币，总市值为340.64亿港币 [2] - 公司总发行股数为12.3756亿股，主要股东杨云云持股63.1% [2] - 公司产品组合中，名创优品品牌占比90%，TOPTOY品牌占比9.8% [4]

投资评级 - 报告对六福集团给予"优于大市"的投资评级，预测2026至2028财年归母净利润分别为15.78亿港元、18.00亿港元和19.77亿港元，并基于可比公司估值给予2026财年15倍市盈率，目标价为40.35港元 [5][13] 核心观点 - 公司FY26H1业绩表现强劲，收入同比增长25.6%至68.43亿港元，毛利率提升2.0个百分点至34.7%，归母净利润同比增长42.5%至6.19亿港元，中期股息每股0.55港元，分红率达52% [5][14] - 定价首饰销售增长显著，FY26H1销售额同比大增67.9%至22.76亿港元，成为驱动收入增长的关键因素，同时克重黄金铂金销售额也增长11.0%至40.96亿港元 [3][5] - 同店销售持续改善，FY26H1整体同店销售增长7.7%，其中定价首饰同店销售增长22.2%，内地市场同店销售增长10.9%，且近期数据显示港澳海外及内地市场同店销售均实现双位数增长 [5][15] - 公司积极拓展海外市场，计划在FY26财年净增20家海外门店，并在FY26至FY28三年内进驻至少3个新国家及净增50家海外门店，首次进驻越南市场 [1][5] 财务表现 - 盈利能力提升，FY26H1毛利率同比上升2.0个百分点至34.7%，主要受益于金价上行及定价首饰占比提高，其中克重黄金铂金毛利率提升2.8个百分点至30.3%，定价首饰毛利率为36.8% [3][5] - 费用控制有效，销售费用率同比下降1.5个百分点至16.3%，行政费用率同比下降0.8个百分点至2.7%，经营杠杆效应显现 [3] - 未来业绩展望积极，预计FY26E至FY28E营业收入将保持增长，分别为155.58亿港元、175.62亿港元和193.10亿港元，归母净利润增速预计分别为43.5%、14.0%和9.8% [4][5] 运营情况 - 门店网络调整，截至FY26H1全球门店总数为3113家，较期初净减少174家，其中自营店净增23家至310家，品牌店净减少198家至2785家，公司战略重心向自营及海外拓展倾斜 [5] - 营运能力稳健，FY26H1经营利润同比增长45.4%至7.80亿港元，经营利润率提升1.6个百分点至11.4%，净利率提升1.1个百分点至8.8% [5]