港股市场回顾 - 恒生指数8月最后一个交易日收报25077.62点 全月累计上涨1.23% 实现月线四连阳 [1][3][5] - 国企指数8月上涨0.73% 恒生科技指数单月大涨4.06% 连续4个月收高 [1][3][5] - 大市成交金额3356亿港元 南下资金全天净流入120亿港元 [1][3][5] - 当日恒指震荡走低 收报23831点下跌145点或0.61% 国指收报9656点下跌47点或0.49% [1][5] - 大市成交进一步缩减至827.99亿港元 港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] - 板块表现分化 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前 黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 美股周五下跌 标普500指数8月累计上涨近2% 为连续第四个月录得升幅 [2][5] - 道指8月累积上涨逾3% 纳指上升逾1% [2][5] - 英伟达股价续跌3.4% 因阿里巴巴开发更先进晶片应对美国出口限制 [2][5] - 阿里巴巴美股ADR大涨13% 受AI推动云端运算业务加速发展及业绩公布影响 [2][5] - 卡特彼勒警告关税将带来15亿至18亿美元冲击 股价收跌3.7% [2][5] - 戴尔第三季获利前景疲软 股价跌9% 特斯拉就Autopilot事故判决上诉 股价跌3.5% [2][5] 行业与个股表现 - 8月份原材料业指数涨幅高达24.3% 位列十二个行业指数表现之首 [3][5] - 中国有色矿业自4月23号推荐以来累计上涨119% 华虹半导体8月单月大涨32.5% [3][5] - 中兴通讯自8月4号推荐以来累计上涨43.8% [3][5] - 南向资金年初以来累计净流入9790亿港元 超越去年全年的8079亿港元 [3][5] - 华虹半导体宣布收购上海华力微电子余下97.4988%股本 代价包括现金及发行代价股 [9] - 发行价43.34元人民币 较A股停牌前收报折让44.79% 同时建议向特定目标发行人民币股份集资 [9] 市场投资机会 - 以中国资产为核心的港股配置价值凸显 重点关注人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 政策加力支持的婴幼消费、体育服饰及IP影视动漫等新消费板块值得关注 [3] - 较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块具备投资价值 [3] - 受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司前景看好 [3] - 数字经济增加值有望达到49万亿元 占GDP比重将达35% 关注中国移动、中国联通等运营商龙头 [9] - 半导体行业景气度持续 建议关注华虹半导体、中芯国际等代工龙头企业 [9] 重点公司推荐 - 中集安瑞科在清洁能源、化工环境和液态食品三大核心业务领域具备领先优势 [10] - 公司氢能板块订单快速增长 上游制氢设备、中游储氢罐与运输系统、下游终端应用全面布局 [10] - 2025上半年营业总收入761亿元 归母净利润12.8亿元同比增长48% 毛利率持续提升 [10] - 当前估值约10倍PE 较为低估 目标价8.0港元 止损价6.5港元 [10] 公司动态与业绩 - 中芯国际筹划收购中芯北方49%股权 A股停牌 [12] - 比亚迪中期纯利155.11亿人民币 增长13.8% 研发投入急增53% [12] - 小鹏汽车8月交付37709辆智能电动汽车 创单月交付新纪录 [12] - 美团开源"龙猫"大模型 性能追平DeepSeek V3.1 [12] - 中银香港半年纯利221.52亿元上升10.5% 派第二次中期股息每股29仙 [12] - 泡泡玛特迷你版Labubu线上开售一分钟即沽清 优必选与Infini Capital达成10亿美元战略合作 [12]

核心观点 - 市场短期加速行情或放缓 进入震荡慢牛概率加大 操作上需对持仓进行动态优化 [2][3][5][15][16] - 风格轮动初现端倪 部分资金从高弹性科技板块转向消费板块 [3][16] - 板块内部分化加大 业绩成为试金石 有实际业绩支撑品种表现坚挺 [3][16] A股市场表现 - 上周五沪深三大指数冲高回落 上证指数上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点 创业板指上涨2.23%至2890.13点 科创50下跌1.71%至1341.31点 [6] - 两市成交额27983亿元 其中上证成交12216.92亿元 深证成交15766.05亿元 创业板成交7710.68亿元 [6] - 上周主要指数普涨 沪指周涨0.84% 深证成指周涨4.36% 创业板周涨7.74% 科创50周涨7.49% [7] 板块表现分析 - 电池板块领涨 受某公司二季度业绩大涨及政策推动 全球双碳目标下锂电光伏风电储能需求持续 [8][9] - 酿酒板块走强 内需成为2025年经济复苏重要驱动 消费刺激政策频出 关注银发经济悦己消费平价消费方向 [9] - 贵金属板块上涨 受美联储降息预期升温推动 五大因素支撑金价：降息周期、地缘政治、央行购金、美元走弱、科技用金需求 [10] - 半导体板块冲高回落 长期向好逻辑不变 国家大基金三期成立 全球半导体市场2025年预计增长超15% 国产替代趋势显现 [11] - 通信设备板块上涨 5G/5.5G/6G产业链发展 我国建成全球最大5G网络 AI赋能通信产业创新 [12] - 光通信模块逐步上行 处于高景气周期 AI算力数据中心升级技术革新为核心驱动力 [13] - 稀土永磁概念上涨 受总量调控管理及巨头提价影响 中国稀土产量占全球60%以上 基本面复苏预期增强 [14] 技术面分析 - 冲高回落具有消化浮筹特征 市场承接力量强劲 沪指围绕短期均线争夺 深市指数在新高位置整固 [2][15] - 连续上涨后积累获利盘 部分资金选择获利了结 但回落迅速获得买盘支撑 [2][15] 操作策略 - 有业绩支撑且形态走势良好个股可持仓待涨 重点关注有核心技术有订单有业绩的真成长龙头 [3][16] - 对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑标的降低风险敞口 [3][16] - 转向有业绩支撑的低估值板块 调整充分基本面稳健的白马股龙头有望重获资金青睐 [3][16]

核心观点 - 上证指数突破3732点十年高点后连续加速上行 但上方逼近3920点结构压力线 短期有调整需求 由于已形成牛市共识 较难大幅回落 [13] - 市场资金围绕指数型宽基成分股博弈 泛科技题材如半导体 PCB CPO等近期表现最强 具备赚钱效应 [12][13] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3857.93点 上涨0.37% 深证成指收盘12696.15点 上涨0.99% 创业板指收盘2890.13点 上涨2.23% [4] - 上证当月连续收盘2980点 上涨1.19% 沪深当月连续收盘4506.2点 上涨1.57% 恒生期货指数收盘32356.89点 上涨0.47% [4] 宏观消息 - 中国科学院与哈尔滨医科大学成功完成基于植入式微电极阵列的脑深部肿瘤边界精准定位临床试验 [6] - 商务部将推动离境退税政策落实 优化退税商店布局 扩大入境消费 [6] 行业动态 - 卫星直连应用加快落地 通信产业发展迎政策支持 相关个股包括臻镭科技和中国卫通 [8] - 脑机接口技术全球首次成功完成肿瘤精准定位 相关个股包括中科信息和三博脑科 [8] - 百舸AI计算平台5.0版本发布 昆仑芯超节点启用 相关个股包括中科信息和三博脑科 [8] 上市公司动态 - 美好医疗已承担人工耳蜗植入体产品中除PCBA与芯片制造外的全部生产环节 [10] - 金三江拟通过全资子公司在马来西亚投资建设绿色低碳高性能轮胎用二氧化硅项目 投资总额不超过6亿元 [10] - 隆扬电子通过自有核心技术研发HVLP5高频高速铜箔 主要应用于AI服务器 通讯 车用雷达等高频高速低损耗场景 [10] 市场表现回顾 - 8月29日两市成交额27983亿元 较前一日缩减1725亿元 上涨家数1850家 下跌家数3186家 大盘资金净流出985.9亿元 [12] - 电池 白酒 小金属等板块资金净流入较多且涨幅较大 半导体 通信服务等概念跌幅较大 华为 芯片等板块资金净流出较多 [12] - 涨停板63家集中在电池和芯片板块 跌停板9家集中在算力和消费电子板块 [12]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,077点 单日上涨0.32% 年初至今累计上涨25.01%[1] - 恒生科技指数收报5,674点 单日上涨0.54% 年初至今累计上涨27.00%[1] - 沪深300指数收报4,496点 单日上涨0.74% 年初至今累计上涨14.28%[1] - 道琼斯指数收报45,544点 单日下跌0.20% 年初至今累计上涨7.05%[1] - 纳斯达克指数收报21,455点 单日下跌1.15% 年初至今累计上涨11.11%[1] - 德国DAX指数收报23,902点 单日下跌0.57% 年初至今累计上涨20.06%[1] 货币与商品市场表现 - 人民币指数报96.570 月度上涨0.45% 半年下跌3.07%[2] - 布伦特原油报68.100美元/桶 月度下跌5.01% 半年下跌3.32%[2] - 黄金报3,408.48美元/盎司 月度上涨2.48% 半年上涨19.29%[2] - 白银报38.886美元/盎司 月度上涨1.78% 半年上涨24.84%[2] 重点公司动态 - 阿里巴巴正在开发新款AI芯片 旨在服务更广泛的AI推理任务[26] - 长城汽车上半年净利润63.37亿元人民币 同比下降10.2% 新能源车销售160,435辆 同比增长23.64%[27] - 比亚迪电子成为恒指及科指成份股中涨幅最大个股 单日上涨7.30%[28] - 药明生物技术单日上涨6.96% 石药集团上涨6.67%[28] 行业板块表现 - 通信设备板块单日涨幅达4.26% 表现最佳[31] - 生物技术板块上涨3.51% 制药板块上涨1.74%[31] - 半导体与半导体设备板块下跌0.93% 表现相对疲弱[31] 经济数据与政策动向 - 中国8月官方制造业PMI回升至49.4% 新订单指数升至49.5%[21] - 高技术制造业PMI为51.9% 装备制造业PMI为50.5%[23] - 美国7月个人消费支出增长0.5%至20.8万亿美元 个人收入增长0.4%至25.9万亿美元[14] - 美国核心PCE通胀率升至2.9% 为五个月以来最高值[15] - 特朗普政府撤销英特尔、三星及SK海力士中国业务的技术使用豁免[18] 市场交易数据 - 港股主板成交额3,356亿港元[5] - 南方东英恒生科技ETF成交178.39亿港元 位居成交额榜首[28] - 港股通成交额占比呈现上升趋势 近期接近40%[32] - 恒生指数沽空比率18.49% 国企指数沽空比率18.63%[30] IPO市场信息 - 佳鑫国际资源上市首日上涨177.84% 累计涨幅174.73%[35] - 银诺医药-B上市首日上涨206.48% 累计涨幅138.12%[35] - 奥克斯电气即将于9月2日上市 招股价区间16-17.42港元[35] - 奇瑞汽车、立讯精密等多家企业已提交上市申请[36]

核心观点 - 马应龙治痔产品保持增长态势，湿厕纸业务快速扩张，2025H1归母净利润同比增长10.04%至3.43亿元 [5][6] - 金证股份聚焦金融科技主业，加速AI大模型应用落地，2025Q2归母净利润转正至0.56亿元 [8][11] - REITs市场新型基础设施换手率领先达2.54%，园区基础设施成交量居首达2.72亿份 [13][15] - 美团外卖竞争加剧致利润承压，2025Q2营业利润同比暴跌98%至2亿元，但闪购业务订单量增长强劲 [18][19][20] - 浙数文化参投14家准独角兽企业，"数字+"业务多点开花，2025H1数字文化收入同比增长4.1%至11.79亿元 [23][24] - 布鲁可海外收入大幅增长898.56%，2025H1营收同比增长27.9%至13.38亿元 [31][35] - 天山铝业电解铝项目稳步推进，2025H1营收同比增长11.19%至153.3亿元 [36][38] - 潞安环能煤炭业务量增本降，2025H1原煤产量同比增长3.5%至2863万吨 [41][43] - 万泽股份高温合金收入同比增长73.34%，医药南北双基地建设提速 [46][47][51] - 青木科技品牌孵化与管理业务同比增长86%，形成强势第二增长曲线 [56][57] - 运机集团智能输送装备取得突破，海外收入同比增长22%至4.9亿元 [63][64] - 菲利华归母净利润连续三季度环比增长，2025H1同比增长28.72%至2.22亿元 [66][68] - 万达电影多部影视内容待释放，潮玩等新业态打开增长空间，2025H1归母净利润同比增长372.55%至5.36亿元 [73][77] - 山西焦煤火电毛利率同比改善8pct，煤炭业务毛利率47.6% [80][81] - 圆通速递人工智能应用提升效能，2025H1业务量同比增长21.8%至148.6亿票 [83][87] 公司业绩表现 - 马应龙2025H1营业收入19.49亿元（同比+1.11%），归母净利润3.43亿元（同比+10.04%），经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%） [5][6] - 金证股份2025H1营收12.08亿元（同比-48.55%），归母净利润-0.39亿元，其中Q2归母净利润0.56亿元 [8] - 美团2025Q2营收918亿元（同比+12%），营业利润2亿元（同比-98%），Non-GAAP归母净利润15亿元（同比-89%） [18] - 浙数文化2025H1数字文化收入11.79亿元（同比+4.1%），数字技术收入2.56亿元（同比-12.7%） [23] - 布鲁可2025H1营收13.38亿元（同比+27.9%），经调整净利润3.20亿元（同比+9.6%），海外收入1.11亿元（同比+898.56%） [31][35] - 天山铝业2025H1营收153.3亿元（同比+11.19%），归母净利润20.8亿元（同比+0.51%） [36] - 潞安环能2025H1营收140.69亿元（同比-20.3%），归母净利润13.48亿元（同比-39.4%） [41] - 万泽股份2025H1营收6.25亿元（同比+24.40%），归母净利润1.19亿元（同比+21.84%），高温合金收入1.65亿元（同比+73.34%） [46][47] - 青木科技2025H1营收6.7亿元（同比+23%），归母净利润0.52亿元（同比-23%），品牌孵化与管理收入2.3亿元（同比+86%） [55][56][57] - 运机集团2025H1营收8.8亿元（同比+48.5%），归母净利润0.73亿元（同比+20.35%） [63] - 菲利华2025H1营收9.08亿元（同比-0.77%），归母净利润2.22亿元（同比+28.72%），毛利率49.22%（同比+6.37pct） [66] - 万达电影2025H1营收66.89亿元（同比+7.57%），归母净利润5.36亿元（同比+372.55%） [73] - 山西焦煤2025H1营收180.5亿元（同比-16%），归母净利润10.1亿元（同比-48%） [80] - 圆通速递2025H1营收358.83亿元（同比+10.19%），归母净利润18.31亿元（同比-7.90%），业务量148.6亿票（同比+21.8%） [83][84] 业务发展动态 - 马应龙治痔药品营收同比增长超7%，湿厕纸业务快速增长，终端品种产出同比增长明显 [6][7] - 金证股份金融行业收入8.81亿元（同比-5.84%），非金融收入3.26亿元（同比-76.74%），聚焦AI研发投入 [9][11] - 美团核心本地商业营收653亿元（同比+8%），闪购业务订单量增长强劲，到店酒旅订单量同比增长超40% [19][20] - 浙数文化边锋游戏畅销榜排名稳定前180名，销售费用同比下降40.9%，新成立浙数潮品科技发力IP卡牌业务 [24] - 布鲁可拼搭角色类玩具收入13.3亿元（同比+29.5%），SKU总数达925个，16岁以上用户群体占比提升4.4pct [31][33] - 天山铝业电解铝产量58.54万吨（同比持平），氧化铝产量120万吨（同比+9.8%），启动140万吨绿色低碳改造项目 [38][39] - 潞安环能商品煤销量2525万吨（同比+2.9%），吨煤成本318元/吨（同比-14.4%），拟关停隰东煤业减少亏损源 [43][44] - 万泽股份与西门子签订三年供货协定，新增国际客户Garrett Motion SARL，医药业务开发医院客户460余家 [50][51] - 青木科技Cumlaude Lab天猫私处保养类目排名第二，ZUCCARI收入同比增长95%，与Dermofarm合作拓展健康领域 [58][59] - 运机集团签订几内亚铝土矿项目EPC合同4.06亿美元，与华为合作开发矿山智能工业巡检机器人 [64] - 菲利华石英玻璃材料营收6.43亿元（同比+21.35%），毛利率58.74%（同比+6.02pct），石英电子布销售收入1312.48万元 [67][70] - 万达电影自渠票房占比提升至37.6%，卖品收入8.63亿元（同比+6.07%），毛利率73.42%（同比+12.46pct） [75][76] - 山西焦煤电力热力业务毛利率8.44%（同比+7.7pct），焦炭业务亏损0.5亿元，拟每股派息0.036元 [81][82] - 圆通速递散单+逆向件同比增长112%，单票运输成本降低0.06元，智多星系统促进全链路成本下降 [85][87] 行业与市场表现 - REITs市场总市值2158.94亿元，特许经营权类现金分派率均值7.83%，产权类现金分派率均值3.89% [14][15] - 美团Keeta在中东覆盖沙特20个城市，目标10年内达到1000亿美元GMV [21] - 布鲁可海外收入占比8.33%（同比+7.26pct），北美收入0.43亿元（同比+2135.93%），亚洲收入0.57亿元（同比+652.48%） [35] - 天山铝业电解铝平均售价20250元/吨（同比+2.8%），氧化铝售价同比+6% [38] - 潞安环能吨煤售价516元/吨（同比-24.4%），吨煤毛利198元/吨（同比-36.3%） [43] - 万泽股份金双歧毛利率89.91%（同比+1.91pct），定君生毛利率92.86%（同比+1.97pct） [47] - 青木科技抖音渠道收入0.9亿元（同比+145%），占比14%（同比+7pct） [60] - 菲利华半导体板块稳步增长，航空航天订单恢复，光伏营收大幅下降 [69] - 万达电影2025H1票房收入41.77亿元（同比+14.8%），市占率14.15%（同比-0.41pct） [75] - 山西焦煤煤炭业务毛利率47.6%（同比-6.7pct），焦炭业务营收31.23亿元（同比-35%） [81] - 圆通速递市占率15.5%（同比+0.3pct），单票快递收入2.19元（同比-6.5%） [84]

市场走势 - 上证指数收盘3,857.93点，涨幅0.37% [4] - 深证成指收盘12,696.15点，涨幅0.99% [4] - 沪深300指数收盘4,496.76点，涨幅0.74% [4] - 中小板指收盘7,780.40点，涨幅0.80% [4] - 创业板指收盘2,890.13点，涨幅2.23% [4] - 科创50指数收盘1,341.31点，跌幅1.71% [4] 国博电子（688375.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入10.70亿元，同比减少17.82% [7] - 归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [7] - Q2营收7.2亿元，同比增长18.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长16.20% [7] - T/R组件和射频模块业务营收9.44亿元，同比减少19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元，同比增长3.72% [7] - 上半年毛利率39.11%，同比提升3.97个百分点，净利率18.81%，同比提升0.04个百分点 [7] - 合同负债较年初增长66.25% [7] - 在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发，多款产品已开始交付 [7] 达梦数据（688692.SH）中报点评 - 2025年上半年收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [10] - Q2收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [10] - 上半年毛利率96.22%，同比降低0.93个百分点，净利率38.69%，同比提升10.08个百分点 [10] - 销售、管理、研发费用率分别同比降低6.17、3.63、4.76个百分点 [10] - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98% [10] - 中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目上线运行 [10] 英杰电气（300820.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.2亿元，同比减少9.4%，归母净利润1.2亿元，同比减少32.7% [14] - Q2营业收入4.0亿元，同比减少6.0%，归母净利润0.7亿元，同比减少29.3% [14] - 上半年毛利率36.6%，同比降低5.7个百分点，净利率16.9%，同比降低6.5个百分点 [14] - 光伏行业收入3.0亿元，同比减少25.2%，毛利率23.3%，同比降低8.0个百分点 [14] - 半导体及电子材料行业收入1.6亿元，同比减少13.5%，毛利率40.7%，同比降低18.2个百分点 [14] - 其他行业领域收入2.6亿元，同比增长23.9%，毛利率49.10%，同比提升0.6个百分点 [14] - 在成都高新区投资建设集成电路装备领域关键零部件全国总部及生产基地 [14] - 为可控核聚变相关科研项目提供关键电源设备支撑 [14] 兆威机电（003021.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.9亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [16] - Q2营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3% [16] - Q2毛利率32.2%，同比提升2.5个百分点，净利率14%，同比提升2.4个百分点 [16] - 微型传动系统收入5.0亿元，同比增长20.5%，毛利率27.6%，同比降低2.1个百分点 [16] - 精密零件收入2.4亿元，同比增长16.3%，毛利率43.8%，同比提升5.8个百分点 [16] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5%，毛利率18.6%，同比提升15.7个百分点 [16] - 发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案 [16] - 启动泰国产能建设，使用不超过10000万美元在泰国建厂 [16] 恒立液压（601100.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入51.7亿元，同比增长7.0%，归母净利润14.3亿元，同比增长11.0% [21] - Q2营业收入27.5亿元，同比增长11.2%，归母净利润8.1亿元，同比增长18.3% [21] - Q2毛利率44%，同比提升0.9个百分点，净利率29.6%，同比提升1.8个百分点 [21] - 销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15% [21] - 液压泵阀产品销量同比增长超30% [21] - 线性驱动器累计开发超过50款新产品，新增建档客户近300家 [21] - 墨西哥工厂正式投产运营，报告期内小幅亏损13.48万元 [21] 巨星科技（002444.SZ）中报点评 - 2025年上半年营收70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [26] - Q2营收33.71亿元，同比减少0.69%，归母净利润8.12亿元，同比增长4.08% [26] - Q2毛利率33.73%，同比提升1.03个百分点，净利率24.64%，同比提升1.11个百分点 [26] - 手工具业务收入同比增长1.64%，毛利率31.46%，同比降低0.54个百分点 [26] - 电动工具业务收入同比增长56.03%，毛利率28.99%，同比提升2.18个百分点 [26] - 工业工具业务收入同比增长0.12%，毛利率34.78%，同比提升0.14个百分点 [26] - 自有品牌销售收入同比增长10.37%，毛利率34.66%，同比提升2.44个百分点 [26] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [26] 东吴证券（601555.SH）中报点评 - 2025年上半年营收44.28亿元，同比增长33.63%，归母净利润19.32亿元，同比增长65.76% [28] - 财富管理业务收入10.04亿元，同比增长33.72%，投资业务收入21.58亿元，同比增长65.90% [28] - 资管业务收入0.99亿元，同比增长11.01%，投行业务收入4.19亿元，同比增长15.10% [28] - 利息净收入5.76亿元，同比减少11.31% [28] - 财富管理总客户数316.67万户，较上年末提升10.21%，客户资产规模6958.47亿元，较上年末增长5.21% [28] - 代理买卖证券业务净收入6.92亿元，同比增长63.24% [28] - 公募基金保有规模132.04亿元，同比增长23.77% [28] 内蒙一机（600967.SH）中报点评 - 2025年上半年营收57.27亿元，同比增长19.62%，归母净利润2.90亿元，同比增长9.99% [32] - Q2营收29.96亿元，同比增长19.64%，归母净利润1.04亿元，同比增长8.17% [32] - 国外销售收入10.64亿元，同比增长280.96% [32] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单 [33] - 军贸产品已从中低端产品市场步入高端产品市场 [33] 北方导航（600435.SH）中报点评 - 2025年上半年营收17.03亿元，同比增长481.19%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.59% [37] - 研发投入1.40亿元，研发经费投入强度8.22% [37] - 负责研发和生产精确制导武器的核心分系统制导舱 [37] 国元证券中报点评 - 2025年上半年营收33.97亿元，同比增长41.60%，归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [39] - 投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86%，代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38% [39] - 投行业务收入1.09亿元，同比增长74.05% [39] - 资管业务收入0.37亿元，同比减少47.48% [39] - 股基交易量同比增长72%，机构客户佣金同比增长56% [39] - 两融市占率1.09%，融出资金利息收入增长15.42% [39] - 权益OCI投资规模55.29亿元，较年初增长113.14% [39] 申洲国际中报点评 - 2025年上半年收入149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [41] - 运动服饰收入101.29亿元，同比增长9.9%，休闲服饰收入37.92亿元，同比增长37.4% [41] - 中国大陆收入36.46亿元，同比减少2.1%，欧盟收入30.29亿元，同比增长19.9% [41] - 美国收入25.55亿元，同比增长35.8%，日本收入24.99亿元，同比增长18.1% [41] - 优衣库收入43.33亿元，同比增长27.4%，耐克收入34.36亿元，同比增长6.0% [41] - 阿迪达斯收入29.92亿元，同比增长28.2%，彪马收入15.32亿元，同比增长14.7% [41] - 毛利率27.1%，同比降低1.9个百分点 [41] - 存货周转天数115天，同比减少12天 [41] 行业评论：山证电新 - 阿里巴巴2025Q2 Capex 386.76亿元，同比增长220%，环比增长57% [44] - 阿里巴巴2025~2027三年Capex将投入3800亿元用于建设云和AI基础设施 [44] - 中恒电气在国内HVDC市占率50%以上，预计巴拿马电源在阿里份额超过90% [44]

研报核心观点总结 宏观与策略观点 - 8月制造业PMI小幅回升 非制造业活动加快扩张 出口动能趋稳 出口多元化和新兴市场需求提振作用明显[2] - 持续看多市场 9月A股金股组合包括华友钴业 中微公司 新易盛等10只个股 港股金股组合包括中芯国际 华虹半导体等9只个股[3] - 无需对利率上行恐慌 预计未来DR007继续平稳运行 未来三个月可能再度OMO降息或降准 10Y国债收益率下行概率大于上行[4] 债券市场表现 - 信用债发行环比减少0.03% 共发行397只 规模总计3766.45亿元[4] - 可转债市场本周调整幅度-2.6% 2025年以来中证转债涨幅+14.8% 低于权益市场的+20.5%[5] - REITs二级市场价格整体上涨 加权REITs指数收于140.99 本周回报率1.93% 主力净流入总额-593万元[7] 银行业绩表现 - 北京银行上半年营收同比+1% 归母净利润同比+1.1% 增速较1Q提升4.2和3.6个百分点[9] - 招商银行营收同比下降1.7% PPOP同比下降2.6% 降幅较1Q收窄1.4个百分点 零售业务营收占比56.6%[10] - 工商银行营收同比+1.6% PPOP同比+1.4% 增速较1Q提升4.8和5.0个百分点[11] - 建设银行营收3943亿元 同比+2.2% 归母净利润1621亿元 同比-1.4%[12] - 农业银行营收3699亿元 同比+0.8% 归母净利润1395亿元 同比+2.7% ROAE 10.16%[13] - 南京银行营收285亿元 同比+8.6% 归母净利润126亿元 同比+8.8%[14][15] - 宁波银行营收同比+7.9% 归母净利润同比+8.2% 较1Q提升2.3和2.5个百分点[16] 保险行业业绩 - 中国人保归母净利润同比+16.9% 综合成本率同比-1.5个百分点 新业务价值同比+62.7% 总投资收益率5.1%[20] - 中国太保归母净利润278.9亿元 同比+11.0% 新业务价值同比+32.3% 总投资收益率2.3%[21] - 新华保险归母净利润148.0亿元 同比+33.5% 新业务价值同比+58.4% 总投资收益率5.9%[22][23] 高端制造与工业 - PCB设备需求受AI算力增长拉动 国产厂商迎高端替代机会 关注大族数控 芯碁微装等公司[8] - 巨星科技H1营收70.27亿元 同比+4.9% 归母净利润12.73亿元 同比+6.6%[38] - 安徽合力H1营收同比+6.2% 归母净利润同比-4.6%[39] - 恒立液压H1营收51.7亿元 同比+7.0% 归母净利润14.3亿元 同比+11.0%[42] - 中信重工H1营收39.8亿元 同比+2.4% 归母净利润2.0亿元 同比+6.4%[43] 新能源与电力设备 - 国电南瑞H1营收242.43亿元 同比+19.54% 归母净利润29.52亿元 同比+8.82%[46] - 震裕科技锂电结构件盈利改善超预期 上调25-27年归母净利润预测至5.18/7.13/9.32亿元[47] - 科士达H1营收21.63亿元 同比+14.35% 归母净利润2.55亿元 同比+16.49%[48][49] - 特锐德充电网业务规模效益显现 维持25-27年归母净利润预测11.67/15.47/19.60亿元[50] - 德业股份H1营收55.35亿元 同比+16.58% 归母净利润15.22亿元 同比+23.18%[52] 电子与半导体 - 欧陆通H1营收21.20亿元 同比+33% 归母净利润1.34亿元 同比+55%[54] - 水晶光电上调25/26年归母净利润预测至11.62/14.17亿元 新增27年预测16.20亿元[55] - 传音控股下调25-26年归母净利润预测至36.01/48.16亿元 新增27年预测56.85亿元[56] - 拓荆科技维持25-26年归母净利润预测10.44/13.73亿元 新增27年预测17.95亿元[57] - 精测电子下调25-26年归母净利润预测至1.69/3.31亿元 新增27年预测4.65亿元[59] 消费与零售 - 海澜之家H1营收115.7亿元 同比+1.7% 归母净利润15.8亿元 同比-3.4%[66] - 格力电器下调25-27年归母净利润预测至330/358/382亿元[81] - 美的集团维持25-27年归母净利润预测444/489/536亿元[82] - 海尔智家维持25-27年归母净利润预测215/243/273亿元[85] 食品饮料 - 泸州老窖H1营收164.54亿元 同比-2.67% 归母净利润76.63亿元 同比-4.54%[88] - 山西汾酒H1营收239.64亿元 同比+5.35% 归母净利润85.05亿元 同比+1.13%[89] - 海天味业H1营收152.3亿元 同比+7.59% 归母净利润39.1亿元 同比+13.35%[96] - 五粮液H1营收527.71亿元 同比+4.19% 归母净利润194.92亿元 同比+2.28%[98] 医药健康 - 迈瑞医疗H1营收167.43亿元 同比-18.45% 归母净利润50.69亿元 同比-32.96%[70] - 联影医疗维持25-27年归母净利润预测19.66/22.81/28.17亿元[73] - 康诺亚-B H1营收4.99亿元 同比+812% 药品销售收入1.7亿元[76] 其他行业 - 碧桂园服务H1收入232亿元 同比+10.2% 归母净利润10亿元 同比-30.8%[24] - 金诚信H1归母净利润11.11亿元 同比+81.3% 计划生产铜金属7.94万吨[29] - 中国核电H1营收409.73亿元 同比+9.43% 归母净利润56.66亿元 同比-3.66%[31][32] - 小马智行为自动驾驶商业化领军者 预计25-27年Non-GAAP归母净亏损0.94/0.79/0.67亿美元[44]

核心观点 报告认为A股市场呈现震荡上行趋势 政策面形成多重利好叠加 为市场提供良好支撑 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄正在加速向资本市场转移 形成持续的增量资金来源 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束此前连续四年的下滑趋势 其中科技创新领域盈利弹性最为显著 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 中长期来看 居民储蓄转移 政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固 中期慢涨格局有望延续[8][9][12][13] 市场表现 - 国内市场主要指数表现分化 上证指数收盘3,857.93点上涨0.37% 深证成指收盘12,696.15点上涨0.99% 创业板指收盘2,022.77点下跌0.47% 沪深300指数收盘4,496.76点上涨0.74%[3] - 国际市场普遍下跌 道琼斯指数收盘30,772.79点下跌0.67% 标普500指数收盘3,801.78点下跌0.45% 纳斯达克指数收盘11,247.58点下跌0.15% 德国DAX指数收盘12,756.32点下跌1.16% 富时100指数收盘7,156.37点下跌0.74% 日经225指数收盘26,643.39点上涨0.62% 恒生指数收盘25,077.62点上涨0.32%[4] - 2025年8月PMI数据显示经济温和回升 制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1 0.2和0.3个百分点[4][8] 行业表现与投资机会 - 新材料行业表现强劲 8月新材料指数上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 基本金属价格多数上涨 铜上涨1.01% 铝上涨1.00% 铅上涨1.17% 锡上涨1.69% 镍上涨0.50% 仅锌下跌0.22%[14] - 光伏行业政策面利好 工信部召开光伏产业座谈会强调遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 8月光伏行业指数上涨12.14% 大幅跑赢沪深300指数[18] - 通信行业受益于AI发展 2025年7月通信行业指数上涨11.21% 跑赢主要指数 2025年1-6月光模块出口总额194.0亿元 同比下降10.1% 但四川省出口40.2亿元增长27.3% 湖北省出口19.3亿元增长52.8% 上海市出口11.5亿元大幅增长328.9%[34][36] - 汽车行业保持增长态势 7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆 同比增长13.33%和14.66% 新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆 同比增长26.27%和27.41% 渗透率达到48.66%[43][45] - 电力行业需求旺盛 2025年7月全社会用电量10,226亿千瓦时 同比增长8.6% 增速较6月提升3.2个百分点 1-7月累计用电量58,633亿千瓦时 同比增长4.5%[28] - 机械行业表现突出 8月中信机械板块上涨13.74% 跑赢沪深300指数4.08个百分点 在30个中信一级行业中排名第5 锅炉设备 光伏设备 服务机器人涨幅靠前 分别上涨50.62% 26.34%和20.4%[32] - 软件产业增速持续上升 2025年1-6月软件业务收入7.06万亿元 增长11.9% 较1-5月回升0.7个百分点 行业利润总额8581亿元 增长12.0%[46] 重点公司动态 - 沪深港通活跃个股中 北方稀土成交金额215.49亿元 工业富联成交173.72亿元 中科曙光成交103.82亿元 药明康德成交101.80亿元 华胜天成成交94.85亿元 贵州茅台成交91.60亿元[51] - 券商板块表现强劲 7月券商指数上涨5.84% 跑赢沪深300指数2.30个百分点 板块平均P/B震荡区间提升至1.407-1.550倍[24] - 出版板块业绩平稳 盈利质量好 估值低 部分公司近三年平均股息率可达5%以上 多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型[41] 资金与流动性 - 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄正在加速向资本市场转移 形成持续的增量资金来源[8][9][12][13] - 两融余额时隔十年重返2万亿元大关 两融日均余额增幅将进一步扩大[25] - 北美云厂商资本开支大幅增长 2025Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元 同比增长66.6% 谷歌和Meta上调2025年资本开支指引[36]

根据提供的研报内容，以下是关键要点的详细总结，已按要求进行分组并引用原文数据。 宏观与政策环境 - 8月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，非制造业PMI也回升，主要受医药、电子等行业带动[9] - 政策短期处于"托而不举"的存量政策落地期，后续"适时加力"需紧盯出口、消费、地产等基本面数据、"反内卷"落地情况及中美贸易谈判进展三大变化[7] - 市场迎来关键窗口期，建议关注"9.3纪念大会、国庆、10月四中全会"三个时点及可能的中美最高层会晤[7] 金融市场与资产配置 - 市场波动开始加大，日线级别上涨大概率临近尾声，但中期周线级别上涨显示牛市刚刚开始，是个普涨格局[10] - 债市继续调整空间有限，10年和30年国债利率上限分别在1.75-1.8%和2.05-2.1%左右，观察股市走势及非银仓位作为配置时机参考指标[16] - 资金面继续宽松，银行间杠杆率小幅回升，隔夜资金价格回落，七天资金价格震荡[17][19] - 低利率时代美国银行保险业的经验启示：银行应收缩高风险敞口增持低风险资产，保险应优化配置适当增加权益类投资并拉长资产久期和信用下沉[22][23][24] 行业表现与趋势 - 1-7月绿电交易电量同比增长42%，交易绿证同比增长43%，市场交易电量占全社会用电量61%[50] - 电力领域重点依然是"市场化"，新能源正式迎来全面入市新阶段，系统调节能力强的火电价值有望提升[38] - 通信行业1月、3月、1年表现分别为33.2%、67.9%、124.3%，位列行业第一[2] - 煤炭行业1月、3月、1年表现分别为-2.0%、1.3%、-3.8%，位列行业末位[2] 白酒行业 - 2025H1白酒板块实现营收2414.2亿元同比-0.8%，归母净利润946.3亿元同比-1.2%，继续降速调整[28] - 分价格带看，2025H1高端酒/次高端酒/区域酒营收分别1603.2/312.1/446.3亿元，同比+6.2%/+0.0%/-18.4%[28] - 2025Q2营收880.6亿元同比-4.9%，归母净利润312.3亿元同比-7.5%，环比进一步降速[29] - 行业正处于基本面、估值、市场预期、机构持仓四重底部，供给端持续变革，需求静待改善[30] 银行业 - 2025H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，较25Q1提升2.8pc和2.0pc，双双转正[32] - 国有大行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为1.9%/-2.3%/5.2%/0.9%，国有大行改善最为显著[32] - 股份行改善力度显著，25H1信用减值损失同比下降7.8%[32] 建筑装饰业 - Q2营收业绩降幅收窄，现金流边际改善，减值压力明显缓解[35] - Q2基建签单环比改善，海外订单增长亮眼，下半年财政政策发力有望带动板块修复[35] 科技与AI产业 - 阿里巴巴FY2026Q1财季总收入2476.52亿元同比+2%，云智能集团收入增速加快至26%，AI相关收入占外部客户收入超20%[47][81] - 阿里25Q2 AI和云基础设施资本支出达386亿元人民币，超预期，坚持三年投资3800亿元计划[47][55][81] - 英伟达FY26Q2营收467.4亿美元同比+56%，预计Q3营收约540亿美元，受Blackwell平台驱动[80] - 算力服务仍被显著低估，国内算力初步闭环，A股有望迎来重估[73] 新能源汽车与智驾 - 2025年1-6月中国市场智电车型交付占比达到17.54%，25-30万元价位车型占比达38.39%[73] - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆，问界M9累计交付22.6万辆，17个月稳居50万元以上销量冠军[75] - 比亚迪"天神之眼"智能辅助驾驶系统搭载车型保有量突破120万辆，智驾选装率高达78%[76] - 小鹏汽车目标2025年9月起月交付量超4万辆，2026年将在部分区域试点Robotaxi运营[77] 有色金属 - 降息预期升温，白银率先突破，宏观转松与金九银十共振看好后市铜价[60][61] - 紫金矿业铜金产量双位数增长，业绩含金量提升[3] 房地产 - 上海优化调整购房政策，定向放松外环外限购，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数[87] - 本周新房成交同比-5.9%，政策有望助力外围库存去化和提升改善性住房需求[87] 家用电器 - JS环球生活25H1收入7.74亿美元同比+4.2%，净亏损5370万美元，SN亚太高增长，九阳表现平稳[43] - 极米科技盈利能力持续提升，份额稳居行业第一[3] - 美的集团首次中期分红，公司盈利能力稳健[3] 其他重点公司 - 有方科技预计2025-2027年营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33%[41] - 科华数据25Q2营收25.16亿元环增106.88%，归母净利润1.75亿元同增14.81%，业绩超预期[54] - 中国神华中期分红79%，业绩超预期，外延并购行稳致远[4]

市场表现回顾 - A股三大指数集体上涨 上证指数涨0.37%至3857.93点 深证成指涨0.99%至12696.15点 创业板指涨2.23%至2890.13点 [1][4][6] - 沪深两市A股成交额约2.80万亿元人民币 超3900只个股上涨 [1][6] - 申万行业涨幅前二为综合与电力设备 家用电器行业领跌 概念板块中兵装重组概念、钠离子电池、石墨电极涨幅居前 [1][6] - 港股恒生指数涨0.32% 恒生科技指数涨0.54% 美股三大指数全线下跌 道指跌0.20% 标普500跌0.64% 纳指跌1.15% [1][4][6] 卫星通信产业政策推动 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 目标到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新业态规模应用 [8][10] - 政策从有序扩大市场开放、拓展应用场景、培育产业生态等六个方面提出19条具体建议 促进卫星通信与5G/6G、人工智能等技术融合 [9][10] - 支持低轨卫星互联网加快发展 带动产业链上下游协同创新 实现全球宽带网络覆盖 [10] - 明确支持电信运营商开展终端设备直连卫星业务 通过共建共享利用高低轨卫星资源 加速卫星通信向大众领域普及 [10] 卫星通信产业发展动态 - 2025年7月27日至8月26日期间完成6次发射任务 成功发射卫星互联网低轨05组-10组共6组卫星 反映组网进程提速 [11] - 政策将加速低轨卫星组网进程 同时挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力 [11] - 推动手机、汽车、船舶、飞机等终端设备直连卫星的推广应用 促进天地融合与地面移动通信深度结合 [11] 产业投资关注方向 - 关注卫星互联网产业链上游成本降低和技术突破 [12] - 重点关注"千帆星座"和"国网星座"等低轨卫星"星网"的加速部署 [12] - 跟踪应急通信、惠民领域等场景的卫星通信应用创新发展 [12] - 关注地面基础设施加强建设及天通、北斗等高轨卫星应用的创新突破 [12] - 聚焦手机、汽车等终端直连卫星应用的商业化规模化落地进程 [12]