报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3898，涨0.15%，成交量10.99万手，持仓量22.90万手 [3] - 豆二最新价3670，涨跌幅0.00%，成交量10.61万手，持仓量12.83万手 [3] - 豆粕最新价2964，跌0.13%，成交量6.83万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽粕最新价2494，跌0.24%，成交量1.17万手，持仓量2.13万手 [3] - 棕榈油最新价9288，涨0.02%，成交量0.81万手，持仓量1.40万手 [3] - 豆油最新价8354，涨0.55%，成交量0.63万手，持仓量1.63万手 [3] - 菜籽油最新价10193，涨0.63%，成交量5.40万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3132，涨0.71%，成交量50.98万手，持仓量40.38万手 [3] - 生猪最新价12830，跌1.72%，成交量5.71万手，持仓量9.90万手 [3] - 花生最新价7858，涨0.61%，成交量9.59万手，持仓量13.13万手 [3] - 苹果最新价8281，涨0.35%，成交量4.60万手，持仓量8.34万手 [3] - 红枣最新价10620，跌1.67%，成交量12.58万手，持仓量14.65万手 [3] - 白糖最新价5482，跌0.47%，成交量3.04万手，持仓量5.94万手 [3] - 棉花最新价13595，跌0.84%，成交量4.20万手，持仓量11.53万手 [3] - 玉米最新价2171，涨0.05%，成交量39.68万手，持仓量81.31万手 [3] - 淀粉最新价2466，涨0.04%，成交量15.26万手，持仓量21.63万手 [3] - 原木最新价802，跌0.87%，成交量0.63万手，持仓量1.37万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆粕成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.90 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.30 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.26 [4] - 花生成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.72 [4] - 红枣成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3050，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.91%，加权隐波率12.19% [6] - 豆二平值隐波率13.25%，加权隐波率14.93% [6] - 豆粕平值隐波率13.09%，加权隐波率15.59% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.24%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率18.02%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率13.2%，加权隐波率15.29% [6] - 菜籽油平值隐波率17.99%，加权隐波率20.34% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.335%，加权隐波率26.89% [6] - 生猪平值隐波率19.52%，加权隐波率26.31% [6] - 花生平值隐波率12.395%，加权隐波率15.12% [6] - 苹果平值隐波率22.64%，加权隐波率23.36% [6] - 红枣平值隐波率26.67%，加权隐波率31.66% [6] - 白糖平值隐波率11.03%，加权隐波率11.92% [6] - 棉花平值隐波率14.9%，加权隐波率16.10% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.02% [6] - 淀粉平值隐波率10.235%，加权隐波率11.87% [6] - 原木平值隐波率14.7%，加权隐波率20.09% [6] 各品种期权策略 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 豆一行情9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，表现为偏多头高位大幅震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面产区基层农户春花生交售基本结束，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情9月低位区间盘整震荡，表现为空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库 [11] - 生猪行情9月维持弱势偏空小幅盘整，表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面8月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情9月低位弱势震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情9月延续偏多上行，表现为上方有压力的持续回暖上升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，表现为上方有压力的大幅度震荡 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情9月低位区间盘整震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情9月维持上方有压力的弱势盘整震荡，表现为短期偏弱势 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面9月供需报告显示产量上调 [14] - 玉米行情9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货多头套保策略无 [14]

报告核心观点 - 对上证50、沪深300、中证1000指数的行情、中金所股指期权成交情况及各指数波动率进行分析展示[3] 行情回顾 - 上证50指数收盘价2952.7778，涨跌幅0.17%，成交额1550.34亿元，成交量56.67亿；沪深300指数收盘价4551.023，涨跌幅0.61%，成交额6084.54亿元；中证1000指数收盘价7554.8125，涨跌幅0.95%，成交额4932.96亿元，成交量301.71亿[3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量5.78万张，认沽期权成交量3.90万张，成交PCR为0.64；认购期权持仓量10.55万张，认沽期权持仓量6.45万张，持仓PCR为0.61[3] - 沪深300认购期权成交量11.76万张，认沽期权成交量6.32万张，成交PCR为0.54；认购期权持仓量24.29万张，认沽期权持仓量13.25万张，持仓PCR为0.54[3] - 中证1000认购期权成交量25.61万张，认沽期权成交量18.05万张，成交PCR为0.70；认购期权持仓量43.66万张，认沽期权持仓量19.08万张，持仓PCR为0.44[3] 行情概况 - 上证指数涨0.37%报3876.34点，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.95%，北证50跌0.6%，科创50涨0.91%，万得全A涨0.67%，万得A500涨0.72%，中证A500涨0.78%；A股全天成交2.4万亿元，上日成交2.37万亿元[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权下行降波，情绪回调，股指期权临近到期[2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场方面，上证50指数收盘价2912.83，跌39.95；沪深300指数收盘价4498.11，跌52.91；中证1000指数收盘价7476.40，跌78.41等多指数和ETF有不同程度涨跌及成交量变化[3] - 期权市场方面，上证50股指期权成交量118589，变化60763；沪深300股指期权成交量304276，变化123482等各期权成交量、持仓量等有相应变化，且各期权VL - PCR、OI - PCR等指标不同[3] 期权波动率统计 - 近月期权中，上证50股指期权ATM - IV为20.14%，变动 - 1.81%；沪深300股指期权ATM - IV为17.44%，变动 - 2.84%等各期权ATM - IV、Skew等指标有变动[6] - 次月期权中，上证50股指期权ATM - IV为23.21%，变动0.57%；沪深300股指期权ATM - IV为21.82%，变动 - 1.40%等各期权相关指标有变动[6] 各期权情况 - 上证50股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[9][10][12] - 沪深300股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[13][14][15] - 中证1000股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[16][17][19] - 上证50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[20][21][23] - 华泰柏瑞300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[24][25][30] - 南方中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[32][36][35] - 华夏科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[38][42][41] - 易方达科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[40][43] - 嘉实300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[44][42][41] - 嘉实中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[46][47][48] - 创业板ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[49][52][51] - 深证100ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[52][57][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50指数收盘价2952.7778，涨跌幅0.17%，成交额1550.34亿元，成交量56.67亿；沪深300指数收盘价4551.023，涨跌幅0.61%，成交额6084.54亿元；中证1000指数收盘价7554.8125，涨跌幅0.95%，成交额4932.96亿元，成交量301.71亿 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量5.78万张，认沽期权成交量3.90万张，成交量PCR为0.64；认购期权持仓量10.55万张，认沽期权持仓量6.45万张，持仓量PCR为0.61 [3] - 沪深300认购期权成交量11.76万张，认沽期权成交量6.32万张，成交量PCR为0.54；认购期权持仓量24.29万张，认沽期权持仓量13.25万张，持仓量PCR为0.54 [3] - 中证1000认购期权成交量25.61万张，认沽期权成交量18.05万张，成交量PCR为0.70；认购期权持仓量43.66万张，认沽期权持仓量19.08万张，持仓量PCR为0.44 [3] 行情概况 - 上证指数涨0.37%报3876.34点，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.95%，北证50跌0.6%，科创50涨0.91%，万得全A涨0.67%，万得A50涨0.72%，中证A500涨0.78% [4] - A股全天成交2.4万亿元，上日成交2.37万亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指震荡下跌、全天冲高回落 沪深京三市全天成交额31666亿元 较上日放量7637亿元 股市放量下跌因股票涨幅大、估值提升明显 投资者追涨信心不足、止盈意愿上升 [3] - 中长期来看 股指在宏观政策利好以及资金面净流入两方面有较强支撑 宏观面8月信贷、通胀数据偏弱 消费增速放缓 未来出台稳需求政策预期较强 政策利好预期逐渐发酵 关键窗口期预计是10月份 资金面7、8月非银存款大幅多增 融资余额高位运行 表明股市持续吸引增量资金流入 [3] - 因部分股票估值提升显著 获利资金止盈意愿仍存 导致股指短线存在技术性调整压力 后续需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 短期内股指预计以宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率有所上升 考虑到股指中长线向上 可继续持有牛市价差或比例价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年9月18日 50ETF跌1.30%收于3.048 300ETF(上交所)跌1.27%收于4.594等多只ETF及指数有涨有跌 其中科创50ETF涨0.69%收于1.45 易方达科创50ETF涨0.64%收于1.42 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为78.41 上一交易日为87.34 持仓量PCR为73.26 上一交易日为76.66 [6] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 如上证50ETF期权2025年9月平值期权隐含波动率为19.35% 标的30交易日历史波动率为15.12% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][32]

分组1：报告对波动率的定义说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差即隐波指数与历史波动率的差值 [5] 分组2：波动率指数及价差走势相关 - 报告展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、沪金、豆粕、玉米、白糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、尿素、棕榈油、菜粕等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV差）的走势 [4] 分组3：隐波分位数与波动率价差分位数排名相关 - 报告展示了部分品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名，如300股指隐波分位数为0.83，50ETF为0.74等 [5][6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,880，跌840，跌幅1.04%，成交量7.01万手，持仓量14.75万手 [3] - 铝最新价20,725，跌240，跌幅1.14%，成交量8.79万手，持仓量13.75万手 [3] - 锌最新价22,110，跌170，跌幅0.76%，成交量9.63万手，持仓量7.81万手 [3] - 铅最新价17,080，持平，成交量4.50万手，持仓量4.22万手 [3] - 镍最新价121,860，跌170，跌幅0.14%，成交量9.07万手，持仓量5.88万手 [3] - 锡最新价271,090，跌2,000，跌幅0.73%，成交量5.54万手，持仓量2.30万手 [3] - 氧化铝最新价2,940，涨23，涨幅0.79%，成交量1.60万手，持仓量2.31万手 [3] - 黄金最新价832.64，跌6.36，跌幅0.76%，成交量16.43万手，持仓量9.60万手 [3] - 白银最新价9,895，跌119，跌幅1.19%，成交量45.79万手，持仓量17.19万手 [3] - 碳酸锂最新价73,640，涨20，涨幅0.03%，成交量34.39万手，持仓量29.46万手 [3] - 工业硅最新价8,965，跌5，跌幅0.06%，成交量27.60万手，持仓量28.57万手 [3] - 多晶硅最新价53,490，跌1,140，跌幅2.09%，成交量18.62万手，持仓量12.62万手 [3] - 螺纹钢最新价3,077，涨16，涨幅0.52%，成交量10.43万手，持仓量43.36万手 [3] - 铁矿石最新价820.50，涨5.00，涨幅0.61%，成交量0.93万手，持仓量7.07万手 [3] - 锰硅最新价5,962，涨22，涨幅0.37%，成交量10.68万手，持仓量11.48万手 [3] - 硅铁最新价5,766，涨14，涨幅0.24%，成交量16.57万手，持仓量20.79万手 [3] - 玻璃最新价1,111，跌1，跌幅0.09%，成交量7.48万手，持仓量6.43万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] - 不同期权品种的成交量、持仓量及PCR变化情况有差异 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] - 各期权品种压力点和支撑位不同 [5] 期权因子—隐含波动率 - 平值隐波率、加权隐波率等指标用于衡量期权隐含波动率 [6] - 不同期权品种隐含波动率及变化情况不同 [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面三大交易所库存环比增加1.2万吨 [7] - 行情7 - 9月呈高位盘整震荡走势 [7] - 期权因子隐含波动率维持均值，持仓量PCR显示上方有压力，压力位82000，支撑位78000 [7] - 策略构建做空波动率卖方组合和现货套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面铝锭社会库存下降，LME铝库存持平 [9] - 行情沪铝7 - 8月偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示下方有支撑，铝压力位21000，支撑位20200，氧化铝压力位3900，支撑位3000 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面锌社会库存累库 [9] - 行情沪锌7 - 8月冲高回落震荡 [9] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR显示上方压力增强，锌压力位23000，支撑位22000 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面国内港口镍矿累库 [10] - 行情沪镍7 - 9月宽幅区间震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示空头力量增强，压力位130000，支撑位118000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面缅甸锡矿复产慢，国内精炼锡产量预计下降 [10] - 行情沪锡7 - 9月上方有压力的短期高位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，压力位315000，支撑位265000 [10] - 策略构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面国内碳酸锂周度库存下降 [11] - 行情7 - 9月上方有压力的大幅波动下跌 [11] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示空头行情，压力位99000，支撑位60000 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合和现货套保策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 基本面美国8月PPI、CPI数据有变化 [12] - 行情沪金9月以来多头上涨突破上行 [12] - 期权因子隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位800，支撑位720 [12] - 策略构建偏多头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 基本面螺纹社会库存和厂库有变化 [13] - 行情7 - 9月上方有压力的弱势盘整 [13] - 期权因子隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位3850，支撑位3000 [13] - 策略构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面全国港口进口铁矿库存和日均疏港量有变化 [13] - 行情8 - 9月区间震荡有所反弹 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR显示多空平衡，压力位930，支撑位700 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面锰硅产量和库存有变化 [14] - 行情7 - 9月上方有压力的弱势偏空 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR显示空头行情，压力位6500，支撑位5800 [14] - 策略构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面工业硅产量和库存有变化 [14] - 行情7 - 9月上方有压力的大幅度区间震荡 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR显示区间震荡，工业硅压力位14200，支撑位7000 [14] - 策略构建做空波动率期权组合和现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面全国浮法玻璃样本企业总库存下降 [15] - 行情7 - 9月上方有压力的市场偏弱势 [15] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示多空平衡，压力位1400，支撑位1000 [15] - 策略构建做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年9月17日，上证50ETF期权成交量为96.56万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为129.35万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为192.46万张，深证100ETF期权成交量为8.80万张，创业板ETF期权成交量为260.26万张，上证50股指期权成交量为4.64万张，沪深300股指期权成交量为14.99万张，中证1000期权总成交量为43.66万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨58.76万张、看跌51.32万张、总110.08万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨73.62万张、看跌79.67万张、总153.29万张；中证500ETF期权（沪市）看涨110.51万张、看跌106.34万张、总216.85万张；深证100ETF期权看涨4.79万张、看跌4.20万张、总8.99万张；创业板ETF期权看涨148.52万张、看跌111.74万张、总260.26万张；上证50股指期权看涨2.00万张、看跌4.81万张、总4.64万张；沪深300股指期权看涨11.76万张、看跌6.32万张、总18.08万张；中证1000股指期权看涨25.61万张、看跌18.05万张、总43.66万张[19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.66，环比变动 -0.07；持仓量PCR报0.79，环比变动 -0.02；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.53，环比变动 -0.18；持仓量PCR报1.17，环比变动 +0.05；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.48，环比变动 -0.07；持仓量PCR报1.30，环比变动 -0.03；深圳100ETF期权成交额PCR报0.36，环比变动 -0.21；持仓量PCR报1.26，环比变动 +0.02；创业板ETF期权成交额PCR报0.37，环比变动 -0.12；持仓量PCR报1.43，环比变动 +0.04；上证50股指期权成交额PCR报0.31，环比变动 -0.12；持仓量PCR报0.64，环比变动 +0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.29，环比变动 -0.14；持仓量PCR报0.84，环比变动 +0.03；中证1000股指期权成交额PCR报0.42，环比变动 -0.10；持仓量PCR报1.16，环比变动 +0.06[2][27] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报20.35%，环比变动 +0.91%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报22.03%，环比变动 +0.83%；中证500ETF期权（沪市）VIX报27.43%，环比变动 +1.09%；深证100ETF期权VIX报28.39%，环比变动 +1.38%；创业板ETF期权VIX报41.02%，环比变动 -0.12%；上证50股指期权VIX报21.99%，环比变动 +0.82%；沪深300股指期权VIX报22.68%，环比变动 +0.74%；中证1000股指期权VIX报27.88%，环比变动 +0.63%[3][39]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3895，跌19，跌幅0.49%，成交量12.17万手，持仓量22.65万手 [3] - 豆二B2511最新价3688，跌17，跌幅0.46%，成交量18.52万手，持仓量12.60万手 [3] - 豆粕M2511最新价2978，跌2，跌幅0.07%，成交量10.94万手，持仓量52.77万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2509，涨10，涨幅0.40%，成交量1.52万手，持仓量2.28万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9330，跌86，跌幅0.91%，成交量0.68万手，持仓量1.32万手 [3] - 豆油Y2511最新价8354，跌86，跌幅1.02%，成交量0.97万手，持仓量1.66万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10147，跌70，跌幅0.69%，成交量5.40万手，持仓量8.96万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3116.00，跌16.00，跌幅0.51%，成交量41.35万手，持仓量43.77万手 [3] - 生猪LH2511最新价13000，跌210，跌幅1.59%，成交量5.97万手，持仓量9.41万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨56，涨幅0.72%，成交量10.05万手，持仓量13.22万手 [3] - 苹果AP2601最新价8272，涨1，涨幅0.01%，成交量4.73万手，持仓量8.11万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10815，跌15，跌幅0.14%，成交量7.95万手，持仓量14.35万手 [3] - 白糖SR2511最新价5538，涨1，涨幅0.02%，成交量1.95万手，持仓量5.97万手 [3] - 棉花CF2511最新价13735.00，跌45.00，跌幅0.33%，成交量4.17万手，持仓量11.43万手 [3] - 玉米C2511最新价2173，涨10，涨幅0.46%，成交量41.62万手，持仓量81.23万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2467，涨19，涨幅0.78%，成交量13.48万手，持仓量23.24万手 [3] - 原木LG2511最新价809，涨3，涨幅0.31%，成交量0.65万手，持仓量1.34万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量33110，持仓量88601，成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二期权成交量16158，持仓量15410，成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.83 [4] - 豆粕期权成交量347355，持仓量929408，成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕期权成交量117798，持仓量158224，成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.89 [4] - 棕榈油期权成交量75093，持仓量107089，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.46 [4] - 豆油期权成交量43549，持仓量108592，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽油期权成交量57763，持仓量102028，成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.28 [4] - 鸡蛋期权成交量107377，持仓量191411，成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪期权成交量19860，持仓量44767，成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.28 [4] - 花生期权成交量37325，持仓量74257，成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 苹果期权成交量7499，持仓量21343，成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.74 [4] - 红枣期权成交量8338，持仓量60959，成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.30 [4] - 白糖期权成交量54808，持仓量244436，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花期权成交量83405，持仓量337789，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量77425，持仓量347601，成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.51 [4] - 淀粉期权成交量16987，持仓量64093，成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.62 [4] - 原木期权成交量3057，持仓量15839，成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8900，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2600，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一期权平值隐波率10.555，加权隐波率13.17，年平均14.20 [6] - 豆二期权平值隐波率13.86，加权隐波率15.00，年平均16.31 [6] - 豆粕期权平值隐波率13.38，加权隐波率15.47，年平均17.99 [6] - 菜籽粕期权平值隐波率22.095，加权隐波率23.59，年平均24.54 [6] - 棕榈油期权平值隐波率18.59，加权隐波率19.18，年平均20.86 [6] - 豆油期权平值隐波率14.37，加权隐波率16.60，年平均15.30 [6] - 菜籽油期权平值隐波率17.975，加权隐波率20.85，年平均18.03 [6] - 鸡蛋期权平值隐波率25.005，加权隐波率27.21，年平均26.10 [6] - 生猪期权平值隐波率19.785，加权隐波率26.65，年平均19.53 [6] - 花生期权平值隐波率11.53，加权隐波率15.31，年平均13.44 [6] - 苹果期权平值隐波率21.91，加权隐波率21.94，年平均21.00 [6] - 红枣期权平值隐波率26.135，加权隐波率30.97，年平均24.79 [6] - 白糖期权平值隐波率10.29，加权隐波率12.49，年平均11.49 [6] - 棉花期权平值隐波率13.035，加权隐波率15.56，年平均13.86 [6] - 玉米期权平值隐波率9.48，加权隐波率10.86，年平均11.06 [6] - 淀粉期权平值隐波率10.085，加权隐波率11.98，年平均11.34 [6] - 原木期权平值隐波率15.17，加权隐波率23.12，年平均22.12 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 大豆行情豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位3950，支撑位3900 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持中性；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至9月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情7月以来低位弱势盘整震荡后反弹回暖上升，8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，整体表现为上方有压力的偏弱势市场行情 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油局数据显示，8月末库存飙升至20个月高位，预计9月库存将环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升大幅度上涨突破近两周以来高点，而后延续短期偏多头上涨冲高回落，整体表现为偏多头高位大幅震荡行情 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8500 [10] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，当行情反弹至高行权价，配合现货销售平仓了结头寸 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面上周河南、湖北、江西等产区基层农户春花生交售基本结束，加工厂有序加工，因阴雨天气影响晾晒等上市环节，河南部分区域湿花生占比较高，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情7月以来有所反弹回暖上升后快速下降回落后小幅震荡，8月延续小幅区间弱势盘整，9月低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下弱势盘整行情 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，表明近期花生维持震荡偏弱，压力位8000，支撑位7700 [11] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面从供应角度来看，9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，9月供应压力亦偏大，现阶段表现为被动累库，肥标价差走弱，社会端供应压力明显增加 [11] - 生猪行情7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月维持弱势偏空小幅盘整，整体表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势行情 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，压力位16400，支撑位12600 [11] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于此前预期，环比7月上升0.09亿只，同比去年增加6%；按前期补栏推算，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.68亿只 [12] - 鸡蛋行情7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，整体表现为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，普通货源则因质量参差导致交易略显混乱，整体维持以质论价原则；随着天气转凉应季水果供应减少，叠加中秋、国庆双节礼盒需求提振，苹果消费市场逐步回暖，客商采购积极性提升，走货速度加快 [12] - 苹果行情7月以来延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行，整体表现为上方有压力的持续回暖上升行情 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年9月11日红枣本周36家样本点物理库存在9321吨，