报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品、能源等期货市场进行早间分析，涵盖隔夜与现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向等内容，展示市场多方面情况及变化趋势，为投资者提供决策参考 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油11（BMD）收盘价4476.00，上日跌幅 -0.88%，隔夜跌幅 -0.97%；布伦特10（ICE）收盘价65.95，上日跌幅 -0.77%，隔夜跌幅 -0.15%；美原油10（NYMEX）收盘价62.00，上日跌幅 -0.93%，隔夜跌幅 -0.11%；美豆11（CBOT）收盘价1033.25，上日跌幅 -0.70%，隔夜涨幅0.05%；美豆粕12（CBOT）收盘价295.70，上日涨幅1.41%，隔夜涨幅1.09%；美豆油12（CBOT）收盘价51.84，上日跌幅 -2.72%，隔夜跌幅 -0.33% [1] - 美元指数最新价98.27，涨幅0.12%；人民币（CNY/USD）最新价7.1359，涨幅0.05%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2132，涨幅0.38%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16036，涨幅0.05%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3978，涨幅0.74%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1290.000，跌幅 -0.19%；新加坡元（SGD/USD）最新价1.2813，涨幅0.16% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601，华北现货价格9820，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格9720，基差0，基差隔日变化 -20；华南现货价格9690，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601，山东现货价格8600，基差22，基差隔日变化 -68；江苏现货价格8750，基差172，基差隔日变化12；广东现货价格8850，基差272，基差隔日变化12；天津现货价格8630，基差52，基差隔日变化 -28 [2] - DCE豆粕2601，山东现货价格3030，基差 -143，基差隔日变化3；江苏现货价格3000，基差 -173，基差隔日变化 -7；广东现货价格2980，基差 -193，基差隔日变化 -7；天津现货价格3090，基差 -83，基差隔日变化 -17 [2] - 进口大豆报价，巴西CNF升贴水307美分/蒲式耳，CNF报价495美元/吨；阿根廷CNF升贴水260美分/蒲式耳 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 8月24 - 28日美国大豆主产州气温大多低于正常水平，降水量大多接近至高于中值 [3][4] - 8月下旬美国中西部以凉爽天气为主，未来10天凉爽干燥，未来15天中西部和大平原更凉爽，周末气温降2 - 5摄氏度后缓慢回升，中西部有20 - 40毫米雨水缺口，9月初可能转温暖并伴有温和降雨，对春季作物前景预期相对中性 [5] 国际供需 - MPOC预计马来西亚棕榈油价格受生物柴油需求、豆油供应及棕榈油供应增速影响，将维持在4300令吉上方 [7] - Pro Farmer预计2025年俄亥俄州3x3平方英尺大豆平均结荚数1287.28个，南达科他州为1188.45个 [7][8] - USDA民间出口商报告向墨西哥出售228606吨大豆，于2025/2026年度交付 [8] - 截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨利润每蒲2.91美元，较前一周减少5.8% [8] - 2025/26年度巴西大豆种植面积增长预测范围1.2% - 2.9%，产量预计1.6656 - 1.782亿吨 [9] - Anec预计巴西8月大豆出口量890万吨，豆粕出口量233万吨 [9] - 巴西竞争管理机构CADE建议对“大豆暂停计划”签署方调查，相关公司将上诉 [10] - IMEA数据显示马托格罗索州8月11 - 15日当周大豆压榨利润392.46雷亚尔/吨 [10] - 截至8月17日，欧盟2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量均低于去年 [10] - 澳大利亚6月油菜籽出口量降至102064吨，2025/26年度产量预计降至597万吨 [11] - 周二波罗的海干散货运价指数跌至两周低点，海岬型船运价指数下跌近6% [12] 国内供需 - 8月19日，豆油成交30700吨，棕榈油成交600吨，总成交环比增19700吨，涨幅170% [13] - 8月19日，全国主要油厂豆粕成交10.81万吨，较前一日减22.29万吨，开机率63.85%，较前一日降0.40% [13] - 中国7月精制食用植物油产量420.6万吨，同比增长4.0%，1 - 7月累计产量2972.1万吨，累计同比增长4.2% [13] - 截至8月19日，全国豆油港口库存109.90万吨，环比增加3.1万吨 [13] - 2025年7月中国饲料累计产量2827.3万吨，环比下滑3.76%，同比增长5.95%，为近10年同期最高 [13] - 8月19日“农产品批发价格200指数”为115.33，“菜篮子”产品批发价格指数为115.70，全国农产品批发市场猪肉均价20.21元/公斤，鸡蛋7.73元/公斤，较昨日上升1.8% [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美国截至8月16日当周红皮书商业零售销售年率上升5.9% [15] - 美国7月营建许可总数135.4万户，新屋开工总数年化142.8万户 [15] - 美国至8月15日当周API原油库存 -241.7万桶 [15] - 欧元区6月季调后经常帐358亿欧元 [15] - 马来西亚贸易部预计关税使今年经济增速减缓0.6 - 1.2个百分点，2026年GDP增速或放缓 [15] 国内要闻 - 8月19日，美元/人民币报7.1359，上调37点 [17] - 8月19日，中国央行开展5803亿元7天期逆回购操作，实现净投放4657亿元 [17] - 2025年1 - 7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，印花税2559亿元，同比增长20.7%，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [17] 资金流向 - 2025年8月19日，期货市场资金净流出157.57亿元，商品期货资金净流出27.53亿元，股指期货资金净流出130.04亿元 [20] - 部分品种资金流向：原素1.78亿元、玻璃1.48亿元、鸡蛋1.04亿元等，部分品种资金流出如焦炭 -1.15亿元、原油 -1.43亿元等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米总体处于偏弱趋势，偏空思路对待；淀粉总体维持偏弱趋势，偏空思路对待 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2170元/吨，环比持平；玉米淀粉期货收盘价2489元/吨，环比降74元/吨 [2] - 玉米月间价差-75元/吨，环比降1元/吨；玉米淀粉月间价差-33元/吨，环比升2元/吨 [2] - 玉米期货持仓量937236手；玉米淀粉期货持仓量193999手，环比增117269手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-102120手，环比降8778手；玉米淀粉期货前20名净买单量-22794手，环比增39手 [2] - 玉米注册仓单量110775手，环比降2706手；玉米淀粉注册仓单量7450手，环比持平 [2] - 主力合约CS - C价差351元/吨，环比升30元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价403美分/蒲式耳，环比降3.5美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1549876张，环比降67625张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓-133174张，环比降25206张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2384.71元/吨，环比降6.66元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2260元/吨，环比降50元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格1927.58元/吨，环比升0.11元/吨；国际运费45美元/吨，环比持平 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2710元/吨，潍坊2950元/吨，石家庄2880元/吨，均环比持平 [2] - 玉米淀粉主力合约基差221元/吨，环比升74元/吨；玉米主力合约基差214.71元/吨，环比降6.66元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差400元/吨，环比持平 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价2436.5元/吨，环比降1.06元/吨 [2] - 木薯淀粉与玉米淀粉价差138元/吨，环比升21元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-12元/吨，环比降1元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量398.93百万吨，环比降2.92百万吨；播种面积35.12百万公顷，环比降0.25百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷，均环比持平 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷，均环比持平 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷，均环比持平 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨，环比持平 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存75.1万吨，环比降14.5万吨；北方港口玉米库存247万吨，环比降22万吨 [2] - 深加工玉米库存量340.2万吨，环比降24.1万吨 [2] - 淀粉企业周度库存133.2万吨，环比增1.2万吨 [2] - 玉米当月进口量6万吨，环比降10万吨；玉米淀粉当月出口量14.5吨，环比降13.28吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比增175.6万吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数29.61天，环比降0.83天 [2] - 深加工玉米消费量114.06万吨，环比降2.4万吨 [2] - 酒精企业开机率42%，环比降1.08%；淀粉企业开机率52.3%，环比降3.6% [2] - 山东玉米淀粉加工利润-113元/吨，环比增4元/吨；河北-56元/吨，环比增5元/吨；吉林-46元/吨，环比增21元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率5.91%，环比升0.02%；60日历史波动率5.88%，环比降0.02% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.46%，环比降0.14%；平值看跌期权隐含波动率9.45%，环比降0.15% [2] 行业消息 - 农场主公司组织考察，俄亥俄州玉米产量潜力达22年最高，秋收时干旱或限产；南达科他州玉米单产潜力创2020年以来新高 [2] - 美玉米2025/26年度因种植面积和单产上调，产量和期末库存明显提升，期末库存达2018/19年度以来最高，拖累国际玉米价格下滑 [2] 观点总结 - 玉米方面，国内东北9月新粮将上市，陈粮可售期缩短，持粮主体出货意愿提升，贸易粮库存减少，但轮换粮出库、进口玉米拍卖使市场供应宽松，加工企业采购不足，需求支撑有限，现货价格承压，盘面偏弱 [2] - 淀粉方面，前期检修企业复工，开机率回升，供应压力增加，下游需求处淡季，签单走货欠佳，供大于求格局明显，库存增加，盘面震荡收跌，维持偏弱趋势 [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日焦煤2601合约收盘1162.5，下跌2.60%，现货端唐山蒙5精煤报1230，折盘面1010，大商所限制焦煤期货JM2601合约单日开仓量，市场情绪回落，基本面矿端库存由降转升，精煤库存向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，库存中性偏高，技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月20日焦炭2601合约收盘1678.0，下跌2.33%，现货端开启第七轮提涨，宏观面7月中国钢筋产量同比下降2.3%，1 - 7月累计产量同比下降2.3%，基本面原料端库存回升，铁水产量高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存总体增加，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利20元/吨，技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 相关目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1162.50元/吨，环比降32.00；J主力合约收盘价1678.00元/吨，环比降30.50 [2] - JM期货合约持仓量898911.00手，环比降32581.00；J期货合约持仓量49523.00手，环比降367.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 111119.00手，环比增4950.00；焦炭前20名合约净持仓 - 5276.00手，环比增763.00 [2] - JM1 - 9月合约价差118.00元/吨，环比降25.00；J1 - 9月合约价差45.00元/吨，环比降28.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比无变化；焦炭仓单820.00张，环比无变化 [2] - JM主力合约基差137.50元/吨，环比增32.00；J主力合约基差42.00元/吨，环比增30.50 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤954.00元/吨，环比无变化；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货147.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1500.00元/吨，环比无变化；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量25.70万吨，环比降0.70；314家独立洗煤厂精煤库存294.80万吨，环比降2.20 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.36%，环比无变化；原煤产量38098.70万吨，环比降4008.70 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比增257.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量187.90万吨，环比降0.40 [2] - 16个港口进口焦煤库存447.78万吨，环比降15.27；焦炭18个港口库存269.71万吨，环比降3.84 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存976.88万吨，环比降11.04；独立焦企全样本焦炭库存62.51万吨，环比降7.22 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存805.80万吨，环比降2.86；全国247家样本钢厂焦炭库存609.80万吨，环比降9.48 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.97天，环比降0.02；247家样本钢厂焦炭可用天数10.83天，环比降0.08 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比增53.11；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比增38.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比降5.89；独立焦企产能利用率74.34%，环比增0.31 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利20.00元/吨，环比增36.00；焦炭产量4185.50万吨，环比增15.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.57%，环比降0.20；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.24%，环比增0.17 [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比降352.58 [2] 行业消息 - 工信部等六部门部署规范光伏产业竞争秩序工作，要求加强产业调控，遏制低价无序竞争，健全价格监测和产品定价机制 [2] - 财政部公布1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%；全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4% [2] - 全国消费品以旧换新工作推进电视电话会强调稳妥优化政策，落实促消费增量政策，培育消费市场新增长点 [2] - 近三分之一美国企业计划六个月内提价，或加剧通胀影响美国家庭预算和美联储货币政策 [2]

报告行业投资评级 - 建议对铅价逢低布局多单 [3] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应走平需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，对铅价形成一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16725元/吨，环比降100元/吨；LME3个月铅报价1973.5美元/吨，环比升2.5美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 15元/吨，环比降5元/吨；沪铅持仓量96382手，环比增3663手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 1384手，环比降433手；沪铅仓单60903吨，环比降450吨 [3] - 上期所库存64844吨，环比增2510吨；LME铅库存282950吨，环比增22475吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16600元/吨，环比降75元/吨；长江有色市场1铅现货价16770元/吨，环比降120元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 125元/吨，环比升25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 41.8美元/吨，环比升2.2美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16104元，环比降50元；国产再生铅≥98.5%为16570元/吨，环比降90元/吨 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [3] - 再生铅产能利用率37.27%，环比升3.12%；再生铅产量当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值73.25%，环比降2.4%；原生铅产量当周值3.53万吨，环比增0.15万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 70美元/千吨，环比降10美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10108.93元/吨，环比持平 [3] - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金平均价19850元/吨，环比降50元/吨 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2041.35点，环比升21.34点；汽车产量251万辆，环比降29.86万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美国财长贝森特将在9月1日前后会见11名美联储主席候选人，印度通过俄油套利不可接受 [3] - 美联储金融监管副主席鲍曼建议允许工作人员持有少量加密货币 [3] - 美商务部长证实政府寻求收购英特尔10%股份，美国考虑将补贴换股权拓展到其他芯片公司，软银斥资20亿美元入股英特尔 [3] - 白宫考虑在匈牙利举办俄乌领导人峰会 [3] - 美国与欧洲将为乌克兰提供安全保障，特朗普排除派地面部队赴乌，称可提供空中支援 [3] 观点总结 - 原生铅炼厂开工率上行产量上升，当前开工率相对再生铅保持强势且副产品收益稳定，但铅价波动使部分炼厂调整生产决策，产量小幅波动 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧，安徽污水排查影响当地生产，供应不确定性增加 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近传统消费旺季，下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际价格上涨时现货成交一般，下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，整体需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，但旺季深入需求有望改善 [3] - 库存近期小幅下行，仓单数量减少，反映整体需求改善，但铅蓄电池行业旺季需求尚未有效拉动库存去化，整体有望逐步强化对铅价形成支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱主力短期逢低布局多单，关注减产力度，后续是否炒作未可知 [2] - 玻璃主力合约逢低布局多单，目前价格较高，短期缺乏向上驱动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1309元/吨，环比-49；玻璃主力合约收盘价1162元/吨，环比-34 [2] - 纯碱与玻璃价差147元/吨，环比-15；纯碱主力合约持仓量1365953手，环比-62895；玻璃主力合约持仓量1198103手，环比-345354 [2] - 纯碱前20名净持仓34639，环比-15；玻璃前20名净持仓30267，环比1641 [2] - 纯碱交易所仓单11020吨，环比-100；玻璃交易所仓单2388吨，环比-50 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差828，环比13；玻璃合约9月 - 1月价差-165，环比11 [2] - 纯碱基差-98元/吨，环比8；玻璃基差-82，环比30 [2] 现货市场 - 华北重碱1260元/吨，环比-20；华中重碱1325元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1265元/吨，环比0；华中轻碱1220元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1084元/吨，环比0；华中玻璃大板1090元/吨，环比-20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率87.32%，环比1.91；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比2.34 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数223条，环比0 [2] - 纯碱企业库存189.73万吨，环比0.35；玻璃企业库存6342.6万重箱，环比157.9 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米，环比4841.68；房地产竣工面积累计值25034万平米，环比2467.39 [2] 行业消息 - 一年期、五年期LPR均维持不变 [2] - 我军新一代武器装备将集中亮相 [2] - 美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”，预计11月前再次会面 [2] 观点总结 - 宏观面7月70城房价各线城市商品住宅售价环比下降，同比降幅整体收窄 [2] - 纯碱供应端开工率和产量上涨，利润下滑预计后续产量下行，短期供应宽松，天然碱法将替代落后产能 [2] - 纯碱需求端玻璃产线冷修数量不变，产量在底部，刚需生产，利润下滑，光伏玻璃带动部分需求 [2] - 本周纯碱企业库存上行，去库进程反复，昨夜价格大幅回落，关注减产力度 [2] - 玻璃供应端产线冷修数量不变，产量在底部，刚需生产，利润下滑，预计下周产量继续底部 [2] - 玻璃需求端地产形势低迷，下游深加工订单小幅抬升，汽车增长边际减弱，临近旺季有望补库 [2] - 本周有国内降息时间点，市场有望交易降息利好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小幅增加、需求稳定阶段，现货货源较宽松、库存或小幅积累，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给相对持稳、需求暂弱局面，产业库存小幅积累，铝水比例下滑，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝合金基本面或处于供给有所收减、需求淡季趋弱阶段，产业库存持续积累，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,535元/吨，环比-10元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3,147元/吨，环比+27元/吨 [2] - 主力合约持仓量方面，沪铝228,028手，环比-6,671手；氧化铝176,803手，环比-15,924手 [2] - LME铝注销仓单14,050吨，环比0；LME电解铝三个月报价2,567.5美元/吨，环比-21美元/吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,075元/吨，环比-20元/吨；主力合约持仓量7,889手，环比-23手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,520元/吨，环比-70元/吨；长江有色市场AOO铝20,630元/吨，环比-130元/吨 [2] - 基差方面，铸造铝合金275元/吨，环比-435元/吨；电解铝-15元/吨，环比-60元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水10元/吨，环比+30元/吨；LME铝升贴水-3.59美元/吨，环比-3.54美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,340元/吨，环比0；氧化铝开工率84.01%，环比+1.52% [2] - 氧化铝产量756.49万吨，环比-18.44万吨；产能利用率84.75%，环比+0.45% [2] - 需求量696.19万吨，环比-23.83万吨；供需平衡27.14万吨，环比+52.40万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡27.72万吨，环比-1.79万吨；原铝进口数量248,198.71吨，环比+55,884.22吨 [2] - 原铝出口数量40,987.71吨，环比+21,416.99吨；电解铝开工率97.78%，环比+0.10% [2] - 铝材产量548.37万吨，环比-39.00万吨；出口数量54.00万吨，环比+5.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比+0.29万吨；建成产能126.00万吨，环比-1.10万吨 [2] - 铝合金产量153.60万吨，环比-13.30万吨；汽车产量251.02万辆，环比-29.84万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝5.61%，环比-0.24%；40日沪铝8.30%，环比-0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.86%，环比-0.0053%；沪铝期权购沽比1.10，环比-0.0489 [2] 行业消息 - 前7个月装备制造业、现代服务业等行业税收表现良好，部分装备制造业税收收入分别增长33%、10.1%、8%等 [2] - 全国消费品以旧换新工作推进电视电话会召开，强调稳妥优化政策，培育消费市场新增长点 [2] - 标普确认美国"AA+/A-1+"主权评级，展望保持稳定 [2] - 黑龙江调整消费品以旧换新补贴政策，8月23日起汽车置换更新分三档给予补贴 [2] - 7月份全国一般公共预算收入同比增长2.6%，前7个月累计增幅首次转正；支出同比增长3.4% [2] - 工信部等六部门要求光伏产业加强产业调控，遏制低价无序竞争等 [2] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金主力合约盘中震荡，沪银合约大幅走弱，美国商务部加码关税政策，贵金属市场受钢铝关税风险外溢影响维持回调态势，但钢铝关税对白银不构成实质性影响，后续被加征关税概率极低，此次回调或主要由市场情绪面主导 [2] - 标普维持美国主权信用评级，对美元形成支撑，美元指数延续低位反弹，市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议围绕美联储降息相关预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号，美元指数和美债收益率或延续反弹格局并对金价上行施加压力，利率政策预期不确定性短期或导致市场多空博弈加剧，短期若地缘方面无重大进展，预计贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供较强底部支撑 [2] - 美乌谈判整体符合预期，但俄方会后对乌方大规模袭击与普京“和平”措辞反差，或预示俄方实际达成协议意愿较低，后续谈判若取得实质性进展，或进一步释放金价回调压力，但若不及预期也可能继续抬升避险买盘需求 [2] - 操作上建议黄金短期维持观望，银价逐渐步入超卖区间附近，关注短期反弹交易机会，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.68元/克，环比 - 2.38；沪银主力合约收盘价9042元/千克，环比 - 145 [2] - 沪金主力合约持仓量191474手，环比 39；沪银主力合约持仓量318678手，环比 - 23822 [2] - 沪金主力前20名净持仓160754手，环比 - 1365；沪银主力前20名净持仓114342手，环比 - 5142 [2] - 黄金仓单数量36582千克，环比 249；白银仓单数量1140199千克，环比 - 9247 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价768.7元/克，环比 - 4.2；沪金主力合约基差 - 3.98元/克 [2] - 上海有色网白银现货价9026元/千克，环比 - 128；沪银主力合约基差 - 16元/千克，环比 17 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比 - 3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比 - 16.94 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比 - 7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比 - 6390 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比 54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比 54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比 - 0.53；40日历史波动率10.6%，环比 0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率17.36%，环比 0.33；平值看跌期权隐含波动率17.36%，环比 0.33 [2] 行业消息 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [2] - 美国总统特朗普表示帮助乌克兰防卫但不派地面部队，重申乌克兰不会加入北约 [2] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及半导体等重要领域，将设核查国家利益机制 [2] - 标普确认美国“AA+/A - 1+”主权信用评级，评级展望稳定 [2] - 欧洲央行行长拉加德称美欧贸易协议水平略高但与假设基线相差不远 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC主力收盘价1355.000，较之前下跌18.2；EC次主力收盘价环比上涨6.20；EC2510 - EC2512价差为 - 420.90，较之前下跌16.20；EC2510 - EC2602价差为 - 177.00，较之前下跌11.90；EC合约基差为825.17，较之前上涨15.30；EC主力持仓量为51727手，较之前减少1072手 [1] 现货及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为2180.17，较上周回落55.31点；SCFIS（美西线）（周）为1106.29，较之前回落24.15点；SCFI（综合指数）（周）为1460.19，较之前回落29.49点；集装箱船运力为1227.97万标准箱，较之前无变化；CCFI（综合指数）（周）为1193.34，较之前回落7.39点；CCFI（欧线）（周）为1790.47，较之前回落8.58点；波罗的海干散货指数（日）为1964.00，较之前上涨58.00；巴拿马型运费指数（日）为1637.00，较之前下跌7.00；平均租船价格（巴拿马型船）为13887.00，较之前下跌113.00；平均租船价格（好望角型船）为21986.00，较之前下跌2887.00 [1] 行业消息 - 人社部等五部门自9月1日起，个人养老金新增3种领取条件，参加人可按月、分次或一次性领取 [1] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [1] - 特朗普表示帮助乌克兰防卫但不派地面部队，重申乌克兰不会加入北约，白宫计划在布达佩斯举行美俄乌三边会晤 [1] 市场情况分析 - 周三集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2510收跌1.33%，远月合约跌幅在 - 1%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数较上周回落55.31点，环比下行2.5%，现货指标持续回落；头部船司开启“价格战”，市场预期转冷 [1] - 特朗普计划对钢铁、芯片和半导体加征关税，加剧全球贸易局势不确定性；美国7月CPI与非农数据放缓提振联储9月降息概率，但PPI指标显示生产者通胀超预期反弹，未来或转嫁成本至消费端，叠加申领失业金人数延续韧性，美联储9月降息概率边际下滑 [1] - 2025 Q2欧元区GDP增速略超市场预期，服务业和制造业活动逐步回暖；通胀放缓叠加经济数据稳定给予欧央行利率政策弹性 [1] 重点关注数据 - 8月21日15:15法国8月制造业PMI初值；15:30德国8月制造业PMI初值；16:00欧元区8月制造业PMI初值；16:30英国8月制造业PMI初值；20:30美国至8月16日当周初请失业金人数(万人)；21:45美国8月标普全球制造业PMI初值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日锰硅2601合约报5836，下跌2.24%，现货端内蒙硅锰现货报5770，下跌50元/吨；硅铁2511合约报5622，下跌1.75%，现货端宁夏硅铁现货报5510，下跌50元/吨 [2] - 锰硅产量自5月中旬以来保持回升趋势，近期价格回升后库存连续5周下降至中性水平，成本端原料端进口锰矿石港口库存-2.3万吨，下游铁水产量高位；硅铁利润改善后产量近几周快速回升，库存也跟随回升，成本端宁夏兰炭价格上涨，钢材需求预期总体仍较弱 [2] - 锰硅内蒙古现货利润-40元/吨，宁夏现货利润-120元/吨；硅铁内蒙古现货利润-140元/吨，宁夏现货利润10元/吨 [2] - 8月钢厂采购锰硅招标价格环比上涨150元/吨，硅铁环比上涨100元/吨 [2] - 锰硅和硅铁日K均位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5836元/吨，环比-6元/吨；SF主力合约收盘价5622元/吨，环比-56元/吨 [2] - SM期货合约持仓量596779手，环比-4685手；SF期货合约持仓量452379手，环比-14676手 [2] - 锰硅前20名净持仓-81612手，环比+1408手；硅铁前20名净持仓-36591手，环比+71手 [2] - SM1 - 9月合约价差80元/吨，环比+8元/吨；SF1 - 9月合约价差154元/吨，环比+2元/吨 [2] - SM仓单73048张，环比-143张；SF仓单20597张，环比-169张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5770元/吨，环比-80元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5590元/吨，环比-50元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5900元/吨，环比-50元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报5420元/吨，环比-100元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5900元/吨，环比-20元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B报5510元/吨，环比-50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5870元/吨，环比+37元/吨；SF主力合约基差-112元/吨，环比+6元/吨 [2] - SM主力合约基差-66元/吨，环比-74元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港34元/吨度，环比0元/吨度；硅石（98%西北）210元/吨，环比0元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦1150元/吨，环比0元/吨；兰炭（中料神木）680元/吨，环比0元/吨 [2] - 锰矿港口库存446.6万吨，环比-2.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率45.75%，环比+2.32%；硅铁企业开工率36.18%，环比+1.86% [2] - 锰硅供应207060吨，环比+11235吨；硅铁供应112900吨，环比+3800吨 [2] - 锰硅厂家库存158800吨，环比-2700吨；硅铁厂家库存65180吨，环比-6590吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比-1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比-1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求125382吨，环比+182吨；五大钢种硅铁需求20313.96吨，环比+47.66吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.57%，环比-0.20%；247家钢厂高炉产能利用率90.24%，环比+0.17% [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58万吨 [2] 行业消息 - 工信部等六部门部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，要求加强产业调控，推动落后产能有序退出，遏制低价无序竞争，健全价格监测和产品定价机制 [2] - 1 - 7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%；全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4% [2] - 全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开，强调要稳妥优化政策，落实促消费增量政策，加快培育消费市场新增长点 [2] - 近三分之一的美国企业计划在六个月内提高价格，大规模价格上涨可能加剧通胀，波及美国家庭预算并影响美国联邦储备委员会的货币政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面8月LPR报价维持不变，工信部规范光伏产业竞争秩序；基本面印尼政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落，下游采购氛围改善，现货升水上涨，国内外库存均下降；技术面持仓增量价格下跌，多空有分歧，预计区间宽幅震荡；操作上建议暂时观望或区间操作，参考11.95 - 12.4 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119930元/吨，环比-400；09 - 10月合约价差-130元/吨，环比-10；LME3个月镍15060美元/吨，环比-110；主力合约持仓量50856手，环比-5111；期货前20名持仓净买单量-31236手，环比-512；LME镍库存209328吨，环比-1086；上期所库存26962吨，环比768；仓单数量22559吨，环比-282 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120900元/吨，环比-750；现货均价1镍板长江有色120800元/吨，环比-950；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比0；NI主力合约基差970元/吨，环比-350；LME镍（现货/三个月）升贴水-205.19美元/吨，环比-10.54 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比41.94；镍矿港口库存总计1095.16万吨，环比61.82；镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比-7.57；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比-0.04；进口数量精炼镍及合金17215.27吨，环比-472.3；进口数量镍铁104.14万吨，环比19.32 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量下降4.59万吨，300系不锈钢库存58.27万吨，环比-1.02 [3] 行业消息 - 8月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；8月18日王毅同印度外交部长苏杰生会谈达成10项成果；工信部规范光伏产业竞争秩序 [3]