报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技TMT板块ETF回暖，最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，美股主要宽基ETF涨幅突出，各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高；跨境市场主要宽基全数上涨；全市场ETF规模增加，非货币ETF中沪做市国债ETF资金净流入最多，创业板指ETF资金净流出最多 [1][3][13][19][25] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周8只ETF产品上市，17只指数产品成立，如摩根恒生港股通50ETF、创金合信中证A500指数增强A等 [1][6] - 产品发行信息：未来一周15只指数产品结束募集，如兴全沪深300质量ETF；13只指数产品开始募集，如富国恒生生物科技ETF [1][8] - 产品申报信息：最近一周60只指数产品申报，28只科创板主题产品占半数，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF [2][10] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，创业板50ETF、科创50ETF分别涨4.65%、3.22%；港股恒生互联网涨3.11%；美股主要宽基ETF涨幅突出，纳指ETF涨4.99%，标普500ETF涨4.59%；商品ETF中黄金ETF涨2.55% [3][13] - 按行业大类风格拆分：最近一周各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高，通信ETF涨幅最高为8.85%，电子ETF、芯片ETF涨幅分别为5.23%、4.73% [16] - 跨境ETF方面：最近一周各跨境市场主要宽基全数上涨，中韩半导体和纳斯达克100涨幅最高，分别为5.17%、4.93%；对应ETF方面，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF领涨7.66% [19] - 非货币ETF方面：最近一周嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为12.04%；华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF相对落后，收益率为 -1.94% [22] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月28日，全市场有1369只ETF，最新总规模为56886.98亿元，较前一周增加850.44亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模居前两位，最近一周A股类ETF规模增加416.89亿元 [25] - 资金流向：非货币ETF中，标的为沪做市国债的ETF资金净流入最多，流入29.42亿元；创业板指的ETF资金净流出最多，流出68.67亿元；华夏上证基准做市国债ETF、大成中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入29.42亿元和24.26亿元 [3][29][32] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达230.10亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF日均交易额达100.05亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.11.24 - 2025.11.28）权益市场小盘股涨幅居前，成长风格强于价值风格，全A日均交易额环比下降，市场活跃度待修复，年末增量资金入场意愿低 [3][10] - 海外风险释放，全球各方冲突降温，中美日关系博弈趋于稳定，俄乌冲突现和平曙光，2026年美国中期选举年，特朗普政府或聚焦国内 [4][11] - 科技方向资金有“拉踩”现象，上周国内科技板块共识集中于谷歌产业链，但参与逻辑多基于映射 [4][12] - 商业航天短期是主题投资，长期新技术突破等将推动产业规模化发展 [4][13] - 各主动权益基金指数上周大多收涨，且成立以来有不同程度超额收益 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周上证指数涨1.40%，沪深300涨1.64%，创业板指涨4.54%，全A日均交易额17312亿，环比下降，市场活跃度待修复，年末资金调仓求稳，增量资金入场意愿低，高抛低吸波段操作更适应存量博弈 [10] - 海外风险释放，全球冲突降温，中美日关系稳定，俄乌冲突有和平希望，美国中期选举年特朗普政府或聚焦国内 [11] - 科技方向海外AI有争议和股价调整，谷歌Gemini 3突破，国内科技板块共识在谷歌产业链，但参与逻辑多基于映射，科技内部资金“拉踩” [12] - 商业航天受关注，蓝箭航天朱雀三号首飞在即，国家出台相关计划，短期是主题投资，长期新技术等推动规模化发展 [13] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 指数定位：每期选15只基金等权配置，按价值、均衡、成长风格选主动权益基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 [15] - 业绩比较基准：主动股基（930980.CSI） [15] 价值股基优选 - 指数定位：价值风格含深度价值和质量价值，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [17] - 业绩比较基准：中证800价值指数（H30356.CSI） [17] 均衡股基优选 - 指数定位：均衡风格基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [19] - 业绩比较基准：中证800（000906.SH） [19] 成长股基优选 - 指数定位：成长风格把握公司高增长机会，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [23] - 业绩比较基准：800成长（H30355.CSI） [24] 医药股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选15只基金构成指数 [24][27] - 业绩比较基准：医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [27] 消费股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [27] - 业绩比较基准：消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [27] 科技股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [32] - 业绩比较基准：科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [32] 高端制造股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信建筑等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [34] - 业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [34] 周期股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信石油石化等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选5只基金构成指数 [34] - 业绩比较基准：周期主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告构建多个借助ETF的策略指数并以周度为频率跟踪指数绩效和持仓，各指数通过不同方法获取相对市场的超额收益[12] 各ETF策略指数总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益19.93%，近一月超额收益0.50%，近一周超额收益 -0.39% - 近一周收益1.65%，近一月收益 -2.39%，2024年以来收益51.22% - 持仓为沪深300ETF，权重100% [14][15][18] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 利用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子上的暴露度映射择时信号获取超越市场收益 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益24.67%，近一月超额收益7.70%，近一周超额收益3.10% - 近一周收益5.13%，近一月收益4.81%，2024年以来收益55.96% - 持仓包括科创100ETF、科创综指ETF、创业板200ETF、创业板综ETF，权重分别为25.12%、25.03%、24.96%、24.90% [19][20][23] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发，把握中长期基本面、跟踪短期市场趋势、分析市场参与者行为，通过估值与拥挤度信号提示行业风险挖掘潜力板块获取超额收益 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益33.97%，近一月超额收益2.00%，近一周超额收益 -1.46% - 近一周收益0.58%，近一月收益 -0.89%，2024年以来收益65.27% - 持仓包括银行ETF、油气ETF、证券保险ETF、电力ETF、新能源ETF，权重分别为21.02%、20.57%、19.59%、19.57%、19.25% [23][26][27] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系构建量化择时系统研判权益市场趋势，建立大小盘风格预测模型调整权益市场仓位分布，综合择时和轮动获取超额收益 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益 -9.55%，近一月超额收益1.23%，近一周超额收益 -0.80% - 近一周收益0.84%，近一月收益 -1.23%，2024年以来收益22.38% - 持仓包括十年国债ETF、500ETF增强、中证1000ETF、300增强ETF、政金债券ETF、短融ETF，权重分别为9.38%、5.87%、5.83%、32.27%、23.35%、23.30% [27][28][30] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪分析、行业重大事件跟踪等策略跟踪挖掘热点指数标的产品，构建ETF组合提供短期市场趋势参考帮助投资决策 - 截至2025/11/28，近一月超额收益1.93%，近一周超额收益 -0.84% - 近一周收益1.98%，近一月收益 -0.36% - 持仓包括有色50ETF、港股红利博时ETF、港股通医药ETF、短融ETF，权重分别为35.39%、24.30%、21.43%、18.88% [30][33][34] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，用机器学习方法预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位提升组合长期收益和回撤控制能力 - 截至2025/11/28，近一月超额收益0.24%，近一周超额收益0.09% - 近一周收益 -0.16%，近一月收益 -0.15%，2024年以来收益9.14%，成立以来收益23.25% - 持仓包括十年国债ETF、政金债券ETF、国债ETF5至10年，权重分别为49.99%、25.01%、25.00% [34][35][37]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][12][15] - 上周股票型ETF净赎回405.10亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净赎回最少，主题ETF中红利ETF净申购最多 [2][26][33] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有4只ETF发行 [5][52][55] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，跨境型、商品型、货币型、债券型ETF的涨跌幅中位数分别为3.19%、2.55%、0.02%、 - 0.17% [12] - 宽基ETF中，科创板、创业板类、中证1000、中证500、A500、沪深300、上证50ETF的涨跌幅中位数分别为5.33%、4.61%、3.76%、3.11%、2.15%、1.64%、0.46% [12] - 按板块划分，科技、周期、消费、大金融板块ETF的涨跌幅中位数分别为4.59%、2.44%、1.30%、0.56% [15] - 按热点主题分类，AI、芯片、光伏ETF的涨跌幅中位数分别为5.90%、4.94%、3.20%，表现相对强势，银行、酒、红利ETF的涨跌幅中位数分别为 - 0.53%、 - 0.15%、 - 0.15%，表现相对弱势 [15] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为35943亿元、9568亿元、7166亿元，商品型、货币型ETF的规模相对较小，分别为2384亿元、1805亿元 [17] - 宽基ETF方面，沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为11669亿元、2041亿元，A500、上证50、中证500、创业板类、中证1000ETF的规模相对较小，分别为1931亿元、1881亿元、1721亿元、1708亿元、1661亿元 [17][20] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为4084亿元，周期板块ETF规模次之，为2136亿元，大金融、消费ETF的规模相对较小，分别为2024亿元、1891亿元 [24] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、证券、医药ETF的规模最高，分别为1459亿元、1401亿元、1024亿元 [24] - 上周股票型ETF净赎回405.10亿元，总体规模增加413.54亿元；货币型ETF净申购37.77亿元，总体规模增加37.92亿元 [26] - 在宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为25.59亿元，其规模增加34.30亿元；创业板类ETF净赎回最多，为71.52亿元，其规模增加5.55亿元 [27] - 按板块来看，上周消费ETF净赎回最少，为7.34亿元，其规模增加12.53亿元；科技ETF净赎回最多，为161.79亿元，其规模增加26.48亿元 [31] - 按热点主题来看，上周红利ETF净申购最多，为12.36亿元，其规模增加11.11亿元；芯片ETF净赎回最多，为67.80亿元，其规模增加2.90亿元 [31] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于83.76%、81.37%、95.05%、95.38%、57.71%、84.46%的分位数水平，市净率分别处于64.22%、64.22%、94.72%、61.17%、49.71%、84.32%的分位数水平 [34][35] - 自2019年12月31日开始计算，科创板类ETF目前的市盈率和市净率分别处于85.49%、70.32%的分位数水平 [35] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF的市盈率分别处于71.81%、35.28%、20.61%、90.27%的分位数水平，其市净率分别处于74.57%、56.14%、25.14%、77.00%的分位数水平 [37] - 截至上周五，银行、红利、军工ETF的市盈率分位数较高，分别为98.60%、98.27%、94.06%；AI、红利、机器人ETF的市净率分位数较高，分别为96.46%、94.39%、92.00% [38][41] - 总的来看，在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒ETF的估值分位数相对较低 [43] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF的融券余量整体维持上升趋势 [44] - 截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的502.23亿元下降至469.59亿元，融券余量由前周的24.66亿份上升至26.05亿份 [44] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额最高的10只ETF中，日均融资买入额较高的为科创板ETF和芯片ETF [47] - 上周一至周四股票型ETF中日均融券卖出量最高的10只ETF中，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和A500ETF [50] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，在规模指数ETF、主题、风格及策略指数ETF和跨境型ETF等多个细分领域都有较高的管理规模；易方达基金上市非货币ETF总规模排名第二，在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名第三，在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [52] - 上周新成立2只ETF，为博时中证银行ETF、广发中证港股通互联网ETF，本周将有华宝沪深300增强策略ETF、交银中证智选沪深港科技50ETF、富国恒生生物科技ETF、平安上证科创板50成份ETF4只ETF发行 [55]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 重要资讯方面，公募下半年“押注”红利资产，公募基金总规模逼近 37 万亿元，QDII 全球布局 AI 营销，美股逻辑映射港股基金[2] - 市场回顾方面，本周 A 股市场主要宽基指数和境外多数指数呈上涨趋势，上证指数、沪深 300 指数等均有涨幅，纳斯达克指数、加拿大 S&P/TSX 综合等也上涨[2][17] - 基金市场回顾方面，本周绝大多数主动权益基金获正收益，科技和医药主题基金业绩突出，区间收益率中位数分别为 5.14%和 3.87%[2] - ETF 基金统计方面，本周业绩排名前三的 ETF 类别为科技、国际宽基以及 A 股宽基主题 ETF；资金流入靠前的为策略风格、商品期货以及消费主题 ETF，资金流出靠前的为 A 股宽基、科技以及金融地产主题 ETF[2] - 基金市场动态方面，本周有 43 只公募基金发生基金经理新任职，新成立 48 只公募基金，首次发行 45 只公募基金，截至本周日有 57 只公募基金待发行[2] - 权益类基金发行跟踪方面，本周权益类基金发行规模达 95.24 亿元，较上周减少 44.75 亿元，仍有 263 只新发基金处于建仓期，预估有 760.32 亿元资金尚未建仓，预计给电子、通信以及机械等行业带来较大增量资金[2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 市场动态 - 2025 年 11 月 28 日商业不动产 REITs 试点正式启动，明确基金注册及运营管理等要求，REITs 市场高质量扩容[7] - 截至 10 月底，公募基金总规模达 36.96 万亿元，连续 7 个月创历史新高，10 月份额和规模双双上涨，股票、QDII 及货币型基金申购热情高[8] - 11 月 24 日监管发布要求，基金管理人、销售机构应建立健全基金销售结算资金交收机制，规范业务流程，合理设置交收时间安排等[8] 产品热点 - 下半年成长板块震荡，红利基金募集回暖，截至 11 月 27 日下半年上报 49 只红利基金，11 月已成立 7 只红利主题基金[10] - 11 月 28 日首批 7 只双创人工智能 ETF 定档首发，多数基金公司选择一到两周募集时间，部分设置了募集上限[11][12] - 11 月 24 - 26 日首批科创创业机器人 ETF 上报，跟踪中证科创创业机器人指数，选取科创板和创业板 40 只相关上市公司[13] - 截至 11 月 27 日，年内新成立指增基金 160 只，较去年同期增长 416.13%，合计募集超 888.47 亿元，宽基指数是主力赛道[14] 海外/境外市场 - 市场对 AI 投入产出比关注度提升，公募 QDII 在美股挖掘多只 AI 营销股市值破千亿美元，在港股也复制投资逻辑，如迈富时业务增长受基金重仓[14][16] - 11 月 25 日景顺长城创业板 50ETF 存托凭证赴泰国上市，是泰国首只挂钩创业板 50 指数的上市产品[17] 市场回顾 - 本周 A 股市场主要宽基指数上涨，上证指数收于 3888.60 涨 1.40%，沪深 300 指数等均有不同程度涨幅；境外指数多数上涨，纳斯达克指数涨 4.91%等[17] - 本周通信以及电子行业涨幅居前，中信一级行业指数涨跌幅排名前五的行业为通信、电子等，后五的行业为石油石化、煤炭等[19] 基金市场回顾 主动权益基金业绩表现 - 从近一周表现看，科技、医药主题基金业绩突出，区间收益率均值分别为 5.08%、3.95%；近三月周期、制造主题基金业绩居前；近一年科技、周期主题基金业绩突出[23] - 本周绝大多数主动权益基金获正收益，整体区间收益率中位数为 3.03%，科技和医药主题基金区间收益率中位数分别为 5.14%、3.87%[24] 绩优基金业绩统计 - 本周业绩表现前五的主动权益基金中，前海开源沪港深乐享生活本周区间收益率为 12.13%，各行业主题基金也列示了本周区间收益率前五名的基金[27][28] ETF 基金统计 ETF 基金业绩表现 - 本周区间收益率表现均值排名前三的 ETF 类别为科技、国际宽基以及 A 股宽基主题 ETF，区间收益率分别为 4.64%、3.55%、3.19%；近一月排名前三的为商品期货、债券以及消费主题 ETF[29] - 统计了本周区间收益率排名前五的 ETF 基金[31] ETF 资金流向统计 - 本周资金净流入靠前的 ETF 类别为策略风格、商品期货以及消费，分别流入 39.68 亿元、18.76 亿元、7.55 亿元；资金净流出靠前的为 A 股宽基，流出 210.66 亿元[32] - 近一月资金净流入靠前的为科技、债券以及策略风格，流出靠前的为周期[32] - 本周 339 只 ETF 资金净流入，653 只净流出，资金净流入排名前三的为华夏上证基准做市国债 ETF 等，净流出排名前三的为易方达创业板 ETF 等[34] ETF 基金折溢价统计 - 截至 20251128，溢价率排名前三的 ETF 基金为华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体 ETF 等，折价率排名前三的为易方达上证 580ETF 等[35] 基金市场动态 基金经理变更 - 本周 43 只公募基金发生基金经理新任职，涉及 36 位基金经理，隶属于 23 家基金管理人，易方达基金等涉及数量较多[38] - 本周 49 只公募基金发生基金经理离任，涉及 37 位基金经理，隶属于 20 家基金管理人，易方达基金等涉及数量较多[39] 本周新成立基金 - 本周新成立 48 只公募基金，合并发行份额合计 178.59 亿份，基金数量最多的为偏股混合型，合并发行份额最大的为被动指数型[42] 本周首次发行基金 - 本周首次发行 45 只公募基金，光大保德信基金首次发行数量最多，为 9 只；首次发行数量最多的基金类型为被动指数型，为 15 只[45] 待发行基金 - 截至 20251130 有 57 只公募基金待发行，包括多种投资类型；待发行公募基金数量最多的基金管理人为平安基金和鹏华基金，均为 4 只[47] 权益类基金发行跟踪 - 本周权益类基金发行规模 95.24 亿元，较上周减少 44.75 亿元[49] - 263 只新发基金处于建仓期，预估 33.84%的新发基金建仓比例不足 5%，46.01%超过 95%，新发基金预估仍有 760.32 亿元资金未建仓[51] - 随着基金成立和建仓，预计给电子、通信以及机械等行业带来较大增量资金，资金增量前三的行业分别为电子、通信、机械，预估资金增量分别为 94.39 亿元、61.63 亿元、40.81 亿元[53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告统计了2025年11月24日至28日各REITs产品的表现 ，如红土创新盐田港REIT本周回报1.24%、今年以来回报 -1.07%等 ，不同REITs在回报、成交量、换手率等方面存在差异 [9][10] 二级市场估值情况 - 产权类REITs中 ，截至本周五内部收益率（IRR）排名前三的是易方达广开产园REIT、中金湖北科投光谷REIT、华夏和达高科REIT ，对应IRR分别为8.74%、8.45%、7.66%；部分REITs的P/FFO指标低于所属行业类型均值 ；估值分位数较低呈现低估状态的前三只REITs是广发成都高投产业园REIT、华夏合肥高新REIT、易方达广开产园REIT；预期现金分派率排名前三的是创金合信首农REIT、易方达广开产园REIT、中金湖北科投光谷REIT [19][21] - 特许经营权类REITs中 ，截至本周五内部收益率（IRR）排名前三的是华夏中国交建REIT、平安广州广河REIT、中金安徽交控REIT ，对应IRR分别为9.46%、9.45%、6.94%；部分REITs的P/FFO指标低于所属行业类型均值 ；估值分位数较低呈现低估状态的前三只REITs是华夏越秀REIT、平安宁波交投REIT、工银蒙能清洁能源REIT；预期现金分派率排名前三的是易方达深高速REIT、工银蒙能清洁能源REIT、浙商沪杭甬REIT [23][24] 市场相关性统计 - REITs与各大类资产相关系数层面 ，本周REITs与上证指数的相关系数最高为0.20 ，与沪深300的相关系数为0.18 ，与创业板指的相关系数为0.11等 [25] - 不同类型REITs与大类资产相关系数不同 ，如产业园区类与上证指数相关系数为0.21 ，能源类与上证指数相关系数为0.04等 [26] 一级市场跟踪 - 截止2025年11月28日 ，仍在交易所受理阶段的REITs产品共有12只 ，处于已通过待上市状态的REITs共有1只 ；本周东方红隧道路份高速REIT、平安西安高科产业园REIT申报至交易所 [29] - 报告还列出了各在审REITs项目的情况 ，如华夏安博仓储物流REIT项目性质为产权类 ，项目类型是仓储物流 ，已通过 ，项目估值22.49亿元等 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 二级市场价量表现 - 报告统计了2025年11月24日至28日各REITs基金的表现，如红土创新昆田海BEU上市首日回报2.91%，本周回报0.74%，本周成交量0.09亿份等[9] - 不同行业的REITs基金表现有差异，仓储物流、产业园区、保障性租赁住房、消费基础设施、高速公路、生态环保、能源类等行业的REITs基金在上市首日回报、本周回报、成交量、换手率等方面各有不同[9][10] 二级市场估值情况 - 统计了各REITs基金的P/FFO、P/NAV、当前分位数、IRR、PV乘数、2025预期现金分派率等指标，如红土创新盐田港REIT的P/FFO为19.15，P/NAV为1.06等[20] - 不同行业和项目性质的REITs基金在估值指标上存在差异[20] 市场相关性统计 - 展示了REITs与股票资产、转债、纯债、大宗商品等的相关性，如REITs与上证指数的相关性为0.20，与沪深300的相关性为0.18等[27] - 不同类型REITs（产权类、特许经营权类等）与各类资产的相关性也有所不同[27] 一级市场跟踪 - 介绍了多个REITs项目的情况，包括华夏安博仓储物流REIT已通过，项目估值22.49亿元；建信金风新能源REIT已反馈，项目估值8.81亿元等[29] - 涉及仓储物流、风电、保租房等多种项目类型，各项目的原始权益人、底层项目和项目估值不同[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月24 - 28日我国已上市公募REITs二级市场价格整体波动下跌，与其他主流大类资产相比表现一般；产权类和特许经营权类REITs价格走势分化，新型基础设施类REITs涨幅最大；本周无REITs产品新增上市，但有3只产品项目状态更新 [1][11]。 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：我国已上市公募REITs二级市场价格整体波动下跌，中证REITs（收盘）和全收益指数本周回报率分别为 -0.14%和 -0.08%，加权REITs指数回报率为 -0.07%；与其他主流大类资产相比，回报率排序为美股>黄金>可转债>A 股>原油>REITs>纯债 [11]。 - 底层资产层面：产权类REITs上涨，加权指数收于154.32，回报率为0.04%；特许经营权类REITs下跌，加权指数收于129.82，回报率为 -0.18%；新型基础设施类REITs涨幅最大，回报率排名前三的底层资产类型为新型基础设施类、保障房类和市政设施类，加权指数分别收于110.05、138.64和129.72，回报率分别达1.65%、0.87%和0.36% [17][19]。 - 单只REIT层面：本周公募REITs涨跌互现，35只上涨，1只持平，41只下跌；涨幅前三为中金厦门安居REIT、华夏首创奥莱REIT和华夏北京保障房REIT，涨幅分别为3.65%、2.67%和2.52%；跌幅前三为华泰南京建邺REIT、中金重庆两江REIT和广发成都高投产园REIT，跌幅分别为5.92%、4.55%和2.45%；年化波动率排名前三为华安外高桥REIT、中金印力消费REIT和华夏金茂商业REIT，年化波动率分别为34.01%、25.49%和23.26% [24]。 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模为28.1亿元，保障性租赁住房类REITs区间日均换手率领先；成交额前三的资产类型为交通基础设施类、保障性租赁住房类、园区基础设施类，分别为6.77、5.55、4.19亿元；换手率前三为保障性租赁住房类、新型基础设施类、生态环保类，分别为0.99%、0.75%、0.75% [25]。 - 单只REIT层面：本周单只REIT成交规模和换手率表现分化；成交量前三为华夏基金华润有巢REIT、华夏合肥高新REIT、中金厦门安居REIT，分别为0.56、0.34、0.26亿份；成交额前三为华夏基金华润有巢REIT、华夏华润商业REIT、华泰江苏交控REIT，分别为1.72、1.38、1.33亿元；换手率前三为华夏基金华润有巢REIT、华泰南京建邺REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT，分别为17.07%、10.13%、8.61% [28]。 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额为 -2545万元，市场交投热情下降；不同底层资产REITs中，主力净流入额前三为消费基础设施类、水利设施类、新型基础设施类，分别为2316、483、451万元；单只REIT中，主力净流入额前三为华夏华润商业REIT、中金印力消费REIT、华泰江苏交控REIT，分别为2000、844、522万元，连续流入天数分别为 +5、+4、+3天 [31]。 - 大宗交易情况：本周大宗交易总额达53875万元，较上周增加；本周5个交易日有大宗交易成交，11月27日成交额最高，为17868万元；单只REIT中，大宗交易成交额前三为中信建投明阳智能新能源REIT、招商高速公路REIT、华安百联消费REIT，分别为15269、13304、9782万元，对应平均折溢价率分别为 -0.59%、-2.88%、-0.43% [32]。 一级市场 已上市项目 - 截至2025年11月28日，我国公募REITs产品数量达77只，合计发行规模达1993.01亿元；交通基础设施类发行规模最大，为687.71亿元，园区基础设施类次之，为329.33亿元 [37]。 - 本周无REITs产品新增上市 [39]。 待上市项目 - 共有20只REITs待上市，13只为首发REITs，7只为待扩募REITs [42]。 - 本周，中航中核集团能源封闭式基础设施证券投资基金项目状态更新至“已受理”，平安西安高科产业园封闭式基础设施证券投资基金和东方红隧道股份智能运维高速封闭式基础设施证券投资基金项目状态更新至“已申报” [42]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天弘基金指增产品线宽基行业全面覆盖、产品数量市场领先，历史长期业绩亮眼且今年以来表现优异，拥有持续迭代的投资框架和高AI含量的指增投资新范式，团队成员量化从业及投资经验丰富 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 天弘基金指增产品线：宽基行业全面覆盖，布局产品数量市场领先 - 天弘基金指增业务始于2019年下半年，截至2025年10月31日，旗下指增产品（仅统计主代码基金）共18只，管理规模达119.47亿元，其中宽基指增产品12只、规模约107亿元，行业主题指增产品6只、规模约12亿元，核心宽基产品单只规模超10亿元 [2][5] - 宽基指数全面覆盖，涵盖沪深300至国证2000不同板块与市值风格，贯穿大、中、小市值维度，在主板、创业板、科创板均有多只宽基指增产品，且产品形态创新，有场内指增ETF，构建起“场内外联动、工具齐全”的产品生态 [7][9] - 行业指增布局细分赛道，与多数同业聚焦宽基指数不同，天弘基金行业指数增强基金产品全市场排名第二，已在科技、消费、医药、先进制造和新能源五大领域完成指数增强产品系统化布局，可助力投资者把握结构性机会 [11][15] 2. 长期历史业绩亮眼，产品表现全面突出 - 高一致性的体系化能力：截至2025年10月31日，天弘基金4只运作满三年的宽基指数增强产品在同类对标基金中超额收益排名全部位列前40%，平均排名分位数为31.89%，信息比率排名全部位于前40%，平均排名分位数为28.57%，且信息比率排名不逊于超额收益排名，反映出投研团队对风险与收益的平衡能力 [18][19] - 亮眼的历史长期业绩——可复制可拓展的投资范式：天弘基金长期稳定超额业绩的运营方式在行业指数增强产品上可复制拓展，旗下5只指数增强基金产品自成立日以来相较基准超额收益率在3% - 28%，在先进制造、科技TMT等弹性行业中表现更领先 [21] - 今年以来业绩表现优异：截至2025年10月31日，天弘基金旗下指数增强产品在今年整体上行行情下表现优异，国证2000指数增强、中证1000增强策略ETF及中证1000指数增强三只产品超额收益率超10%，除上证科创板100指数增强外其余产品均有超额收益，绝大多数产品相较基准超额收益超5% [23][26] 3. 持续迭代的投资框架，高AI含量的指增投资新范式 - 天弘指数增强系列产品以获取稳定超额收益为目标，依托Alpha因子体系、风险控制系统与组合构建策略，应对风格轮动与风险波动 [30] - 策略框架上，天弘基金在传统基本面多因子体系有积累，近年引入人工智能技术和机器学习方法，研发并应用多类算法模型，运用多样化特征因子 [30] - 天弘基金打造的投研一体化平台TIRD能解决公募基金投研平台的问题，实现知识留存、共享，策略产生顺畅，团队激励明确，其A股行业模型为投资决策提供全链条支持 [32] 4. 团队成员——量化从业及投资经验丰富 基金经理杨超有15年证券从业经验、10年指数增强&量化基金管理经验，拥有成熟投资策略，贡献过稳定超额收益，现任指数与数量投资部总经理及多只指数增强产品基金经理 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来国内股票型ETF发展迅速 为投资者提供了便利的策略配置选择 未来仍有广阔扩容空间 报告系统梳理其市场整体情况 归纳各类产品特征与细分品种市场表现 为投资者把握投资机会提供框架[2] 根据相关目录分别进行总结 股票型ETF概览：规模快速扩张，可划分为五类 - 股票型ETF是以跟踪复制股票指数收益为目标的交易型开放式指数基金 具有交易型 开放式 指数基金三个特点 投资者买入可一次性配置标的指数全部成分股 具有构建分散头寸和管理费率低廉的优势[11] - 2024年起国内股票型ETF发展进入快车道 截至2025年9月末 数量达1040只 份额2.06万亿份 规模3.70万亿元 是2023年的2.53倍 规模已达主动型基金的1.2倍以上 但产品数量仍低于主动型基金 产品规模大多集中于100亿元以上产品[12][13][18] - 依照跟踪标的指数类型 股票型ETF可划分为宽基指数ETF 行业指数ETF 主题指数ETF 策略指数ETF和风格指数ETF五类 宽基指数ETF规模占比断层领先 是近几年规模增长的主要来源 不同类别股票ETF参与者结构有明显差异[23][24][25] 各类股票ETF特征全解析 - **宽基指数ETF：规模巨无霸，机构风向标**：以宽基指数为标的资产 规模分化大 高度集中于少量产品 成交活跃 能承载大规模资金配置需求 不同市场环境表现不同 下跌区间大盘ETF更稳健 震荡上涨阶段科创板50及中证1000相关品种风险回报比率更优 上涨区间双创板块产品展现显著优势 机构投资者占比普遍稳步提升 更注重产品稳健性[33][36][40] - **行业指数ETF：非银金融领跑，规模占比接近四成**：以行业指数为标的资产 规模高度集中于非银金融等八个行业 部分近期热度高的行业对应的行业指数ETF未获同等关注 不同市场环境表现不同 下跌区间银行等红利属性行业实现正收益 震荡上涨阶段半导体和银行行业表现突出 上涨区间半导体和有色金属行业相关品种行情领先 机构资金偏好红利属性行业 个人投资者更积极参与非银金融和弹性较高的行业品种[55][58][60] - **主题指数ETF：弹性急先锋**：跟踪特定主题指数 覆盖范围广泛 分布较为均衡 能较好涵盖市场热点主题 不同市场环境表现不同 下跌区间证券保险和央国企主题产品更稳健 震荡上涨阶段科技主题行情领先 上涨区间通信主题涨幅显著 整体弹性高于行业指数ETF 机构投资者倾向配置弹性较低品种 高弹性品种受个人投资者青睐[81][85][89] - **策略与风格指数ETF：红利策略主导，规模占比超七成**：分别跟踪相应策略指数与风格指数 是执行轮动策略的高效工具 红利策略相关ETF规模占比超七成 不同市场环境表现不同 下跌区间红利与价值相关品种实现正收益 震荡上涨阶段500等权ETF相对占优 上涨区间成长 质量相关产品表现领先 红利品种靠后 机构投资者偏好红利 价值等防守类产品 对成长 质量品种配置意愿较低[109][111][114]