报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱建议观望，因降息预期升温且俄乌趋于缓和 [1] - 铜短期、中期和日内均强势建议长线看强，因宏观宽松且矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 上周金价高位震荡，沪金在960关口遇阻，11月下旬以来金价上行源于美联储降息预期升温致美元指数回落 [3] - 短期市场对美联储降息预期计价充分，市场风险偏好回升使金价承压，金银比和金铜比下行反映风险偏好回升 [3] - 可持续关注美联储12月议息会议，谨防美联储转鹰使金价承压 [3] 铜 - 上周沪铜主力合约突破9万元/吨，伦铜站上1.1万美元/吨创历史新高，上涨由供给紧缩、宏观预期与金融资金共同驱动 [4] - 行情根本驱动是上游“矿荒”，今年全球多个主要铜矿减产致铜精矿供应紧张，宏观政策催化推动铜价突破 [4] - COMEX和LME差价使贸易商将全球库存运往美国，非美地区现货库存紧张预期上升，上周伦铜和沪铜现货升水同步走强 [4] - 市场看涨共识强，资金大幅流入，国内沪铜持仓和海外伦铜持仓均明显上升，中短期宏观推动铜价上行，上行动能强 [4] - 可持续关注美联储12月议息会议情况，谨防美联储转鹰使铜价承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市波动加大债市震荡偏弱，后市股指国债波动加大，股指期货股市成交额缩量，市场分化，IF多单轻仓；国债期货货币流动性充足，国内市场利率低位回落，国债到期收益率回暖，国债空单轻仓 [2][119] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50、沪深300高位震荡 [9] - 中证500高位回落，国债期货回落 [14] 行情动能分析 - 上证50、沪深300成交额回落，中证500、中证1000成交额维持低量 [20][24] - 融资融券余额超2.3万亿 [28] - 上证50、沪深300换手率回落，中证500、中证1000换手率显著回落 [31] - 沪深300板块较为一致，能源、材料、工业、电信板块ALPHA为正，可选、消费、医药、金融全周期ALPHA为负 [37][41] - 11月上市公司净增加5家 [47] 基本面重大事件 - 国债期货次季IRR方面，10年期显著下滑，5年期稳定；银行间回购加权利率小幅回落，Shibor短期略显著回落 [77][80][84] - 10月份CPI为0.2%小幅回升，PPI增速至 -2.1%；11月份PMI回落至49.2，非制造业PMI为49.5，经济恢复力度较弱 [91][96] - 2025年10月份社会消费品零售总额同比为2.9%，消费数据略升，消费者信心趋势回落 [98][106] - 10月份M2同比为8.2%，M1为6.2%，信贷有所加速，新增人民币贷款2200亿 [109][112] 后市展望 - 股指期货股市成交额缩量低于2万亿水平，下跌家数显著增多，热点板块或出现转换，市场分化，IF多单轻仓 [121] - 国债期货央行逆回购规模持续净回笼，货币流动性充足，国内市场利率低位回落，十年期国债到期收益率回升至1.8300%附近波动，国债空单轻仓 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色品种特别是焦煤交割压力充分体现，上月虚高导致当前反噬；螺纹热卷下方空间不大，向上需政策和情绪发酵；矿石焦点在长协谈判对市场的影响，箱体特征显著；玻璃现货下跌空间有限，期货远月价格高，近月围绕交割，可考虑期现正套 [2] - 总需求依然不足，房地产时代已过去，基建受多种因素影响难有过高增长，出口虽旺盛但受反倾销等因素影响不确定性高；反内卷不同于供给侧改革，与16年黑色产业供给侧改革更不同；矿石远期压力大，目前长协谈判较为紧张；较多品种近月当前不高估，但前期虚高导致当前反噬；玻璃冷修较多，现货下方空间不大，但远月仍虚高 [2] 根据相关目录分别进行总结 策略观点 - 黑色品种特别是焦煤交割压力充分体现，上月虚高导致当前反噬 [2] - 螺纹热卷下方空间不大，向上需政策和情绪发酵 [2] - 矿石焦点在长协谈判对市场的影响，箱体特征显著 [2] - 玻璃现货下跌空间有限，期货远月价格高，近月围绕交割，可考虑期现正套 [2] 运行逻辑 - 总需求依然不足，房地产时代已过去，基建受多种因素影响难有过高增长，出口虽旺盛但受反倾销等因素影响不确定性高 [2] - 反内卷不同于供给侧改革，与16年黑色产业供给侧改革更不同 [2] - 矿石远期压力大，目前长协谈判较为紧张 [2] - 较多品种近月当前不高估，但前期虚高导致当前反噬 [2] - 玻璃冷修较多，现货下方空间不大，但远月仍虚高 [2]

报告核心观点 - 生猪市场弱势延续，基差逻辑回归 [5] 生猪基本面数据 价格 - 河南现货价11530元/吨，同比涨200元/吨；四川现货价11300元/吨，同比降100元/吨；广东现货价11960元/吨，同比降200元/吨 [2] - 生猪2601期货价11385元/吨，同比持平；生猪2603期货价11085元/吨，同比降105元/吨；生猪2605期货价11805元/吨，同比降65元/吨 [2] 成交量与持仓量 - 生猪2601成交量34006手，较前日增5876手，持仓量83340手，较昨日减7189手 [2] - 生猪2603成交量39268手，较前日增17425手，持仓量148215手，较昨日增7706手 [2] - 生猪2605成交量14831手，较前日增5050手，持仓量77137手，较昨日增2329手 [2] 价差 - 生猪2601基差145元/吨，同比涨200元/吨；生猪2603基差445元/吨，同比涨305元/吨；生猪2605基差 -275元/吨，同比涨265元/吨 [2] - 生猪1 - 3价差300元/吨，同比涨105元/吨；生猪3 - 5价差 -720元/吨，同比降40元/吨 [2] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手 [3] 趋势强度 - 趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 12 月 8 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/12/8 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 玉米 | 工业硅 | 红枣 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 碳酸锂 | 沥青 | 上证50股指期货 | | | 研究咨询电话： | | 纸浆 锰硅 | 多晶硅 原油 | 玻璃 沪深300股指期货 | | | 0531-81678626 | | 焦炭 | 液化石油气 | 二债 | | | | | 焦煤 | 燃油 | 五债 | | | 客服电话： | | 甲醇 | 锌 | 三十债 | | | | | 塑料 | 合成橡胶 | 十债 | | | 400-618-6767 | | | 尿素 | | | | | | | 橡胶 | | | | 公司网址： | | | | | | | | | | 铅 | | | ...

2025 年 12 月 08 日 短纤：中期有压力，逢高做缩加工费 瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2601 | 6210 | 6262 | -52 | PF01-02 | 0 | -6 | 6 | | PF | 短纤2602 | 6210 | 6268 | -58 | PF02-03 | -4 | -2 | -2 | | | 短纤2603 | 6214 | 6270 | -56 | PF主力基差 | 110 | 62 | 48 | | | 短纤主力持仓量 | 119104 | 208598 | -89494 | 短纤华东现货价格 | 6. 320 | 6. 330 | -10 | | | 短纤主 ...

2025 年 12 月 8 日 碳酸锂：偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵 | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2601合约（收盘价） | 90,760 | -1,500 | -3,880 | -260 | 11,620 | 12,440 | | | | 2601合约（成交量） | 97,060 | -4,918 | -46,207 | -1,040,764 | -418,671 | 11,650 | | | | 2601合约（持仓量） | 208,282 | 5,063 | -55,422 | -203,045 | -244,978 | 80,180 | | | 盘面 | 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2800至2860区间震荡，受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4040至4140区间震荡，受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆增产等因素影响 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，11月豆粕需求减弱压制价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2800至2860区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少、资金流入偏空，短期受美豆带动维持区间震荡 [9] - 豆一A2601在4040至4140区间震荡，基本面中性，基差升水期货中性，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少、资金流出偏空，受美豆和进口大豆影响维持震荡 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，11月豆粕需求减弱压制价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、美和南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、巴西大豆种植天气正常则南美大豆丰产预期 [15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期 [16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025年度美国大豆收割进程数据 [43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [45] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量等数据 [46] - 美豆周度出口检验环比回升、同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [50] - 油厂未执行合同回落至低位，备货需求减少 [52] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平、环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64] 持仓数据 - 未提及具体持仓数据内容 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605在2800至2860区间震荡，受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期维持震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601在4040至4140区间震荡，受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆增产等因素影响 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上近期中加贸易关系改善传闻，短期维持震荡格局，关注后续发展 [8] - 菜粕交易策略为期货短期震荡偏强，单边RM2605短期2300至2500震荡，短线或者观望，期货区间震荡操作为主；期权策略为卖出虚值看跌期权 [12] 各部分内容总结 每周提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商仍有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但受中加贸易问题影响出口减少 [10] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数 [10] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大产量高于预期 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为国菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [11] - 当前主要逻辑为市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 - 菜籽到港情况为11月无船期预报，进口成本受关税扰动 [18] - 油厂压榨和库存情况为入榨量零开机，菜籽和菜粕库存维持低位 [20][22] - 菜粕成交情况未提及 - 水产养殖情况为水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [30] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流入 [8] 技术面分析 - 菜粕受豆粕走势带动震荡回落，中加贸易关系有变数，短期回归震荡，KDJ和MACD指标震荡回落，短期震荡偏弱，后续走势需政策和豆粕指引 [41] 下周关注点 - 最重要关注点为美国大豆产区收割天气状况，加拿大油菜籽出口和国内压榨需求，中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [43] - 次重要关注点为国内豆粕和水产需求情况，国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [43] - 再次重要关注点为宏观和巴以冲突等 [43]

| | | 甲醇日评20251208: 短期注意回调压力 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 指标 | 单位 | 2025/12/5 | 2025/12/4 | | 変化值 | | | | | | | | (絕对圓) | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2077.00 | 2113.00 | -36.00 | -1.70% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2171.00 | 2209.00 | -38.00 | -1.72% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2179.00 | 2211.00 | -32.00 | -1.45% | | | | 太せ | 元/吨 | 2082.50 | 2107.50 | -25.00 | -1.19% | | | | 山东 | 元/吨 | 2225.00 | 2230.00 | -5.00 | -0.22% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2072.50 | 2090.00 | -17. ...