报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期日均成交量偏低，震荡磨底趋势短期难改 [5] - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [7] - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性需求和投机需求显现，成交热度提高，强制流通配额释放加速，CEA综合价格5月底部或65 - 68元/吨 [9] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动；若盈余企业卖出节点后移，价格底部越低、反弹高度越有限；若单日成交量明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情 - CEA方面，CEA22跌幅明显、其余配额弱稳运行，挂牌15.64万吨，大宗42.00万吨 [6] - CCER方面，挂牌协议成交量3.50万吨，成交均价90.00元/吨（涨幅3.82%） [6] - 全国碳配额（CEA）各年份收盘价分别为CEA19 - 20为69.50元/吨、CEA21为68.50元/吨、CEA22为67.80元/吨、CEA23为70.53元/吨、CEA24为70.73元/吨；涨跌幅分别为CEA19 - 20为 - 0.14%、CEA21为0.00%、CEA22为 - 3.14%、CEA23为 - 0.10%、CEA24为 - 0.18%；总成交量分别为CEA19 - 20为0.20万吨、CEA21为0.00万吨、CEA22为1.50万吨、CEA23为11.07万吨、CEA24为44.87万吨；总成交额分别为CEA19 - 20为3176.98万元、CEA21为101.70万元、CEA22为13.97万元、CEA23为897.26万元、CEA24为0.00万元 [11] - 全国核证自愿减排量（CCER）成交均价90.00元/吨，涨跌幅3.82%，成交额315.36万元，成交量3.50万吨，累计成交量179.41万吨 [13] 策略 - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购，2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4 - 0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [7] 核心逻辑 - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性需求和投机需求均有所显现，市场成交热度显著提高，强制流通配额释放加速，CEA综合价格5月底部或65 - 68元/吨 [9] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，仍缺乏上行驱动；若盈余企业卖出节点继续后移，价格底部或越低，反弹高度越有限；若单日成交量能够明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末 [9]

瑞达期货研究院 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 「2025.05.23」 碳酸锂市场周报 供给偏多预期尚弱，碳酸锂或承压运行 研究员:王福辉 期货投资咨询 期货从业资格号 F03123381 从业证书号 Z0019878 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力合约周线震荡偏弱。截止收盘，周线涨跌幅-1.36%，振幅4.37%。主力合约报价60960元/吨。 后市展望：宏观方面，国务院副总理何立峰会见美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙时指出，中国欢迎美 资企业深化对华互利合作，推动中美经贸关系健康稳定持续发展。基本面上，原料端，海外锂矿商挺价意愿仍存，但 因产业基本面弱带来的压力而被动下调矿价。供给端，由于现货价格近期持续偏弱运行，上游冶炼厂因成本利润问题 陆续出现减产、检修等计划，整体供给量增速或放缓。需求端，下游电池材料厂需求增量有限，当前多以客供模式进 行生产，向外采买态度偏谨慎观望，令现货市场成交情况清淡，碳酸锂产业整体预期仍显悲观。库存方面，产业总库 存累 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡，周线涨跌幅 -0.15%，振幅 1.04%，收盘报价 77790 元/吨 [4] - 国际上美国 5 月制造业和服务业 PMI 上升，新订单增速加快但制造业出口订单收缩、就业指标下降；国内欢迎美资企业深化合作推动经贸关系发展 [4] - 基本面原料端铜精矿 TC 指数处低位负值区间，国内港口库存充足且中美贸易缓和后废铜进口或补充，短期内冶炼厂原料供给稳定充足；供给因原料稳定和现货报价优，整体供给量将稳增；需求方面下游部分铜材加工企业订单增速放缓，产业库存小幅积累；现货采买上近期现货升水收敛，下游逢低补库和节前备货为铜价提供支撑 [4] - 整体沪铜基本面或呈供给小幅增长、需求相对稳定局面，建议轻仓震荡交易并控制节奏和风险 [4] 各目录总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走弱，现货升水；截至 2025 年 5 月 23 日，沪铜主力合约基差 245 元/吨，较上周环比下降 445 元/吨，报价 77790 元/吨，较上周环比减少 350 元/吨，持仓量 152405 手，较上周环比减少 28085 手 [5][9] - 本周现货价格走弱；截至 2025 年 5 月 23 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 690 元/吨，较上周环比减少 120 元/吨，1电解铜现货均价为 78035 元/吨，周环比减少 305 元/吨 [11][12] - 本周沪铜提单溢价下降，多头持仓占优；截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 107 美元/吨，较上周环比下降 3 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净多 7715 手，较上周减少 3616 手 [17][21] - 沪铜平值短期 IV 波动稳定；截止 2025 年 5 月 23 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位附近，截止本周沪铜期权持仓量沽购比为 1.1673，环比上周 +0.0804 [22][26] 上游情况 - 上游铜矿报价走强、粗铜加工费走平；截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68400 元/吨，较上周环比增长 10 元/吨，南方粗铜加工费报价 700 元/吨，较上周环比 +0 元/吨 [27][28] - 铜矿进口量增加，精废价差略收敛；截至 2025 年 4 月，铜矿及精矿当月进口量为 292.44 万吨，较 3 月增加 53.13 万吨，增幅 22.2%，同比增幅 25.6%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1393.41 元/吨，较上周环比下降 331.53 元/吨 [30][34] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加；截至 2025 年 2 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1803 千吨，较 1 月减少 117 千吨，降幅 6.09%，铜精矿全球产能利用率为 80.9%，较 1 月增加 2.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 88.7 万吨，环比增长 8.8 万吨 [35][39] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少；截至 2025 年 4 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 3 月增加 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 10.39%；截至 2025 年 2 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2200 千吨，较 1 月减少 190 千吨，降幅 7.95%，精炼铜产能利用率为 83.1%，较 1 月增加 1% [40][42] - 供应端精炼铜进口减少，进口盈亏减少；截至 2025 年 4 月，精炼铜当月进口量为 300181.941 吨，较 3 月减少 54093.53 吨，降幅 15.27%，同比降幅 1.83%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 -314.71 元/吨，较上周环比下降 1046.19 元/吨 [45][50] - 供应端社会库存增加；截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 7800 吨，COMEX 总库较上周环比增加 4227 吨，SHFE 仓单较上周环比减少 29841 吨；社会库存总计 14.37 万吨，较上周环比增加 0.18 万吨 [51][55] 下游及应用 - 需求端铜材产量减少，进口环比减少；截至 2025 年 4 月，铜材当月产量为 208.1 万吨，较 3 月减少 4.42 万吨，降幅 2.08%；铜材当月进口量为 440000 吨，较 3 月减少 30000 吨，降幅 6.38%，同比降幅 0% [57][61] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量有所回落；截至 2025 年 4 月，电源、电网投资完成累计额同比 1.6%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 2.6%、1.6%、 -10.7%、 -15.3%、 -9.8% [63][65] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；截至 2025 年 4 月，房地产开发投资完成累计额为 27729.57 亿元，同比 -10.3%，环比 39.32%；集成电路累计产量为 15089000 万块，同比 5.4%，环比 37.84% [68][71] 整体情况 - 全球供需情况 ICSG 显示精炼铜供给偏多；截至 2025 年 2 月，全球供需平衡当月状态为供给过剩，当月值为 61 千吨；截至 2025 年 3 月，全球供需平衡累计值为 2.05 万吨 [73][77][78]

瑞达期货研究院 「2025.5.23」 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 「摘要」 股指期货周报 作者：廖宏斌 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 • 周度观点：A股主要指数本周震荡，除中小100外均录得小幅下跌。四期指表现分化，大盘蓝 筹股强于中小盘股。本周一公布的国内4月经济数据较此前走弱，市场有所承压；周二、周 三，随着LPR报价下调，市场情绪得到短暂修复；但由于缺乏进一步的催化因素，周四市场 开始步入回调，周五午后股指集体大幅回落。本周，市场成交活跃度较上周小幅下降。 2 来源：瑞达期货研究院 目录 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2506 | 0.01 | -0.88 | 3846.2 | | | IH2506 | -0.08 | -0.82 | 2693.0 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周震荡，除中小100外均小幅下跌，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅下降，建议谨慎观望 [6] - 4月中国经济数据平稳，社零小幅回落、固投规模收敛、工增小幅超预期；金融数据分化，中长期债牛或仍有预期，但短期债市震荡走弱，建议谨慎观望 [6] - 4月国内规上工业增加值、固投、社零均较前值回落，房地产开发投资及商品房销售下滑，商品市场预计回调，建议逢高做空 [6] - 美国财政压力抬头，美元指数震荡偏弱；欧元区经济疲软，欧元震荡；日本贸易顺差收缩，GDP增速放缓，日元震荡偏强，建议谨慎观望 [6] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.18%，沪深300股指期货跌0.01%，A股主要指数震荡，除中小100外均小幅下跌，四期指分化，大盘蓝筹强于中小盘股，周一经济数据走弱市场承压，周二、三LPR下调情绪修复，周四回调，周五午后股指回落，成交活跃度下降，建议谨慎观望 [6] - 债券方面，10年国债到期收益率升0.22%、本周变动+0.37BP，主力10年期国债期货升0.22%，4月经济数据平稳，金融数据分化，中长期债牛有预期，短期因中美关税谈判成果及利好出尽，避险情绪降温，债市震荡走弱，建议谨慎观望 [6] - 大宗商品方面，Wind商品指数升2.99%，中证商品期货价格指数升0.03%，4月国内规上工业增加值等回落，房地产相关下滑，贸易关系修复利多释放后商品市场预计回调，建议逢高做空 [6] - 外汇方面，欧元兑美元升1.36%，欧元兑美元2506合约升1.41%，美国财政压力抬头，美元指数震荡偏弱，欧元区经济疲软，降息预期提振，欧元震荡，日本贸易顺差收缩，GDP增速放缓，日元震荡偏强，建议谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 商务部回应美方加严限制中国芯片，强调美方措施涉嫌歧视，执行或协助执行将担责，中方将维护自身权益 [15] - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，含9个新增章节 [15] - 央行要求实施适度宽松货币政策，支持重点领域，维护市场秩序 [15] - 国家开展“十五五”规划编制网络征求意见活动，强调科学、民主、依法决策 [15] - 穆迪将美国评级从AAA下调至AA1，展望调为稳定，称政府债务增加，GDP增长或放缓 [17] - 特朗普称将在未来两到三周为贸易伙伴设定新关税税率 [17] - 美联储高官暗示9月前难降息，副主席称要确保价格上涨不演变为持续通胀压力 [17] - 欧洲央行管委称不能排除6月再次降息可能，欧元区经济或需温和支持性利率 [17] 本周国内外经济数据 - 中国4月社零同比5.1%（前值5.9%，预期5.5%），规上工业增加值同比6.1%（前值7.7%，预期5.5%），今年迄今城镇固投同比4%（前值4.2%，预期4.2%），至5月20日一年期LPR为3%（前值3.1%，预期3%） [18] - 美国至5月17日当周初请失业金人数22.7万人（前值22.9万人，预期23万人），5月标普全球制造业PMI初值52.3（前值50.2，预期50.1） [18] - 欧元区4月CPI年率终值2.2%（前值2.2%，预期2.2%），5月消费者信心指数初值 -15.2（前值 -16.7，预期 -16），5月制造业PMI初值49.4（前值49，预期49.3） [18] - 英国4月核心零售物价指数年率4.2%（前值2.8%），4月零售物价指数年率4.5%（前值3.2%，预期4.2%），4月核心CPI年率3.8%（前值3.4%，预期3.6%），5月制造业PMI初值45.1（前值45.4，预期46） [18] - 德国4月PPI月率 -0.6%（前值 -0.7%，预期 -0.3%），5月制造业PMI初值48.8（前值48.4，预期48.9） [18] - 法国5月制造业PMI初值49.5（前值48.7，预期48.9） [18] 下周重要经济指标及经济大事 - 5月27日14:45公布法国5月CPI月率终值（前值0.6），21:00公布美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率（前值4.5） [88] - 5月28日14:45公布法国第一季度GDP年率终值，15:55公布德国5月季调后失业率（前值6.3） [88] - 5月29日20:30公布美国至5月24日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值 [88] - 5月30日07:30公布日本4月失业率（前值2.5），20:00公布德国5月CPI月率初值（前值0.4），20:30公布美国4月核心PCE物价指数年率（前值2.6），21:45公布美国5月芝加哥PMI（前值44.6），22:00公布美国5月密歇根大学消费者信心指数终值（前值52.2） [88]

瑞达期货研究院 「2025.05.23」 工业硅多晶硅市场周报 双硅需求难有起色，库存依旧压制价格 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 u 行情回顾： 本周工业硅收跌2.82%，市场在经历上周下跌后，本周继续下跌，主要原因来自于进入丰水期，工业硅成 本继续下滑，而当下现货价格已经跌破成本，多数企业无复工复产意愿，当然下游需求不畅是导致价格下跌主要原因， 工业硅基差走弱，现货价格下滑，后续预计库存下滑后，对价格整体有所支撑，本周多晶硅收涨0.32%，海外光伏组件 大厂破产传闻，以及头部企业联合去产能消息共振下，周五尾盘小幅拉升，但多晶硅目前基本面格局依旧不佳。 u 行情展望：工业硅方面，从供应端来看，随着丰水期临近，云南、四川等地逐步进入丰水期，电价成本优势显现，但 是从开工率以及产量数据来反馈，目前西南地区并没有意愿复工，虽然产量小幅增加，但是依旧处于较低位置。工 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.23」 玉米类市场周报 现货价格相对坚挺 期价跌势放缓 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 策略建议：短线交易为主。 3 Ø 玉米： Ø 行情回顾：本周玉米期货震荡微跌。主力2507合约收盘价为2327元/吨，较前一周-8元/吨。 Ø 行情展望：USDA供需报告预计美国2025/26年度玉米期末库存将达到18亿蒲式耳，制约市场价格。 且中美贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区中旬中储粮在吉林、内 蒙古启动10万吨轮换收购，对现货市场行情有所支撑，不过拍卖投放力度也在持续加大，受盘面 持续走弱影响，部分持粮主体出粮积极性提高，深加工企业利润被压缩，收购价格试探性小幅下 调。华北黄淮产区随着新麦开始收割，贸易商进入麦前腾仓出库回笼资金时期，余粮上市量逐渐 加大，且随着小麦、玉米价格接近，小 ...

瑞达期货研究院 「2024.05.23」 花生市场周报 研究员 ： 张昕 期货从业资格证号 F03109641 期货投资咨询 从业证书号 Z0018457 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「 周度要点小结」 3 来源：瑞达期货研究院 u 行情回顾：本周花生主力2510合约上涨，收涨0.92%，报收8308元/吨。 u 行情展望：供应端，4月花生进口继续下降，且整体进口需求较去年同期仍呈明显下滑态势。不过样本油厂花 生库存处于历史较高水平，供应较为宽松；需求端，虽然油厂压榨利润扭亏为盈，提振市场信心。但是，下游 需求表现平淡，开机率同比下降明显，同时对于现有库存多稳价观望，贸易商按需采购，整体购销氛围平淡。 另外油脂方面，原油累库期价大幅下跌以及美豆油需求前景不及预期，带动油脂板块下行。总体来说，需求表 现较为平淡，且供应较为宽松，花生价格预计震荡回落。 u 风险因素：宏观经济、天气因素、油厂超预期采购等。 「 期现市场情况」 花生期货10-01价差缩小 图2、花生25 ...

瑞达期货研究院 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「2025.05.23」 螺纹钢市场周报 市场情绪低迷，螺纹钢期价震荡偏弱 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格及价差：截至5月23日收盘，螺纹主力合约期价3046（-36），杭州螺纹中天现货价格3180（-30）。（单 位：元/吨） 2. 产量：螺纹产量继续上调。231.48（+4.95）。（单位：万吨） 3. 需求：高温和雨水天气影响终端需求。本期表需247.13（-13.16），（同比-31.04）。（单位：万吨） 4. 库存：厂库增加，社库下滑，总库存延续下降。螺纹钢总库存604.22（-15.65），（同比-179.88）。（单位： 万吨） 5. 盈利率：钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加5.63个百分点。 「 周度要点小结2」 行情展望 4 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面：海外，（1）国际信用评级机构穆迪 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.23」 焦煤市场周报 需求不佳情绪偏弱，供应宽松价格回落 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链情况 「 周度要点小结1」 研究员：徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 523家炼焦煤矿山产量：原煤日均产量193.6万吨，环比减7.0万吨。 2. 110家洗煤厂产量：日均产量52.79万吨减0.03万吨。 3. 炼焦煤总库存（独立焦化厂+6大港口+钢厂）：为1847.53万吨，环比下降9.79万吨，同比增加5.98%。 4. 吨焦盈利情况：全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损15元/吨。 5. 钢厂盈利率：厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加5.63个百分点。 6. 需求端铁水产量：铁水高位回落。日均铁水产量 243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨。 「 周度要点小结2」 行情展望 4 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面，1-4月，全国房地产开发投资277 ...