重点推荐报告摘要 宏观经济 - 2024年财政收入受限 支出侧重"两重"建设 服务业投资薄弱 有限财政空间腾挪有央国企利润上缴、赤字超预算、一揽子化债方案三个抓手[8] - 预计2025年赤字率4%-4.5% 新增专项债规模4.5-5万亿 特别国债规模1.3万亿 按下限财政稳增长增量赤字规模2.5万亿可应对美国60%关税冲击 扭转预期需更大财政增量 地方政府平衡"防风险"与"稳增长"很关键 一揽子化债方案或非终点 "零基预算"理念将大范围落地[2][8] - 中央经济工作会议定调后市场对2025年降息预期高 但降息落空 资金面紧平衡 央行降息延后或因稳汇率、金融稳定、利率自律机制、信贷"开门红"等因素 央行在汇率上左右为难 争论焦点在于关注双边还是一篮子汇率及贬值时机[9] 赤峰黄金 - 国际化黄金矿企 经营黄金及有色金属采选业务 拥有7个矿业开发项目 2023年黄金保有资源量1.27亿吨 金属资源量约454吨 2023年矿产金业务营收占比超87% 毛利占比约96% 产量14.35吨 同比增长5.8% 2024年前三季度产量10.7吨 同比增长5.1% 2024年上半年矿产金维持成本低于全球水平[3][10][11] - 国内运营高品位矿山 境外加速项目扩建 预计2025年塞班铜金矿产能增长 2028年瓦萨金矿选矿量和产量提升[11] - 特朗普政府政策不确定性驱动黄金避险属性定价 美国债务风险放大 美元信用弱化 央行购金规模高位 黄金投资需求与金价或螺旋上升 预计公司2024 - 2026年营收91.02、106.19、114.04亿元 归母净利润17.86、21.23、23.02亿元 对应PE为17.9、15.0、13.9倍 首次覆盖给予"推荐"评级[3][11][13] 罗氏 - 2024年营收604.95亿瑞士法郎 约688.92亿美元 同比增长7% 制药业务收入461.71亿瑞士法郎 约525.80亿美元 增长8% 诊断业务收入143.24亿瑞士法郎 约163.12亿美元 增长4% 预计2025年销售中个位数增长 EPS高个位数增长[4][14] - 专注肿瘤/血液病学、神经科学、自身免疫、眼科领域 2024年肿瘤/血液板块收入237.44亿瑞士法郎 增长7% 神经板块收入92.67亿瑞士法郎 增长13% 自免板块收入63.29亿瑞士法郎 增长5% 眼科板块收入40.30亿瑞士法郎 增长44% 得益于法瑞西单抗放量 2024年其收入38.64亿瑞士法郎 44亿美元 增长68% 销售额占比第三 Itovebi上市两月销售0.08亿瑞士法郎 有望2025H1在欧盟获批带来新增长点[4][14][15] - 2025年预计9项关键临床III期数据读出、6项早期临床完成 建议关注国内VEGF/ANG - 2药物研发及相关企业[15][16][17] 一般报告摘要 宏观策略债券基金 - 美滞胀压力显现 国内风偏改善、资金收紧 债市熊平 1 - 2月受供给、风偏、信贷等因素影响 资金面收紧 收益率曲线熊平 市场杠杆降低 货基和理财融出资金 保险、农商行和理财是主要买盘[19] - 两会后降准概率大于降息 降准多在1 - 3个月内实施 资金利率会前紧会后松 10Y国债会后变化方向不明显[20] - 1月资金面收紧 10Y国债收益率小幅上行 2月各期限收益率普遍上行 本轮虽未看到信用利差走阔和理财规模回落 但利率调整幅度大 需关注赎回风险 调整结束信号是央行维稳等 3月中下旬可能是债市阶段性拐点观察窗口 预计央行有概率投放流动性 3 - 4月降准概率高 风险点在于央行对债市超涨和汇率压力的关注[21] - 两会后关注资金面转松可能性 资金面转松前 融出资金>利率短债>二永债>信用债>同业存单>利率长债 债市量化模型指示3月10Y国债震荡偏多 收益率上升概率31%[22] 行业公司 - 东诚药业2024年年报显示 收入28.69亿元 同比下降12.42% 归母净利润1.84亿元 同比下降12.35% 扣非后归母净利润0.79亿元 同比下降62.69% EPS为0.22元/股 24Q4单季度收入7.07亿元 同比增长2.35% 归母净利润0.17亿元 同比增长122.29%[22] - 2024年业绩承压 核药业务板块收入10.12亿元 微降0.52% 原料药板块是拖累 收入12.55亿元 下降25.17% 制剂业务3.25亿元 下降18.66% 业绩边际改善 肝素钠原料药价格上升 24Q4收入正增长 毛利率47.14% 上升2.27pp 净利率4.93% 下降2.83pp 管理、研发、财务费用率均提升[23][24] - 2024年研发投入4.31亿元 增长37.67% 主要核药研发占比86.62% 国内4个IND申请与获批 国际4个 1个快速通道认证 心肌灌注显像剂获批上市 99mTc - GSA注射液等多个项目处于不同临床阶段 2025年有望迎来重要节点[25] - 上游核素布局多个项目 研发和临床转化子公司完成融资 生产配送新增1个正电子类核药房 累计21个 考虑研发投入和融资成本 预计2025 - 2026年净利润2.71亿、3.39亿元 2027年4.14亿元 维持"强烈推荐"评级[26] 新股概览 - 即将发行新股包括新亚电缆、江南新材等 已发行待上市新股为毓恬冠佳[27][28] 资讯速递 国内财经 - 金融监管总局、央行发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》 引导金融机构优化服务 加大信贷供给 完善保险体系等 推动金融资源服务绿色产业[29] - 国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》 提出能源工作目标 部署二十一项任务 今年非化石能源消费占比目标提至两成左右 能源生产总量稳步提升[30] 国际财经 - 美国至2月22日当周初请失业金人数24.2万 高于预期 为2个月以来新高 至2月15日当周续请失业金人数186.2万 美债维持跌势 多家知名企业计划裁员[31] - 特朗普宣布3月4日对加、墨关税生效 对中国关税额外增加10%[32] 行业要闻 - 2024年中国电动重卡销量8.27万辆 同比增长139.4% 重卡电动化率9.2% 较2023年提升5.4个百分点 锂离子电池装机量33.5GWh 燃料电池重卡销量4460台 市场集中度提升[33] - 2024年中国半导体产业投资额6831亿元 同比下降41.6% 半导体设备投资逆势增长1.0% 晶圆制造投资占比37.6% 但同比下降35.2% 芯片设计等领域投资下降[34] 两市公司重要公告 - 沃尔核材2024年营业总收入69.31亿元 同比增长21.11% 净利润8.60亿元 同比增长22.70%[35] - 大连重工2024年营业总收入142.79亿元 同比增长18.96% 净利润5.01亿元 同比增长38.00%[36] - 秀强股份2024年营业总收入15.93亿元 同比增长10.79% 净利润2.23亿元 同比增长7.12%[37] - 顺络电子2024年营业收入58.97亿元 同比增长16.99% 净利润8.32亿元 同比增长29.91% 拟10派6元[38] - 安集科技2024年营业收入18.35亿元 同比增长48.24% 净利润5.38亿元 同比增长33.64%[39]

重点推荐 机械设备行业（叉车） - 2024 年叉车整体销量 128.55 万台，同比增长 9.52%，内销 80.50 万台，同比增长 4.77%，外销 48.05 万台，同比增长 18.53%；2025 年 1 月销售 93648 台，同比下降 15.4%，国内销量 54950 台，同比下降 24%，出口量 38698 台，同比增长 0.69% [6] - 2024 年叉车市场稳健增长，外销强劲得益于海外布局和竞争力提升及全球需求增长；2024 年 12 月制造业 PMI 新订单指数 51.00%，环比增长 0.2pct，社会物流总额同比增长 2.33%；电动叉车销量 94.63 万台，内燃叉车销量 33.93 万台，电动叉车销量占比 73.61%，同比增长 5.74pct [7] - 安徽合力母公司与华为 2025 年 2 月 10 日签约深化合作，涉及数字化转型等领域，有望成示范案例，重塑智能物流竞争格局 [8] - 杭叉集团与国自机器人等就"智能机器人 + 物流"领域创新合作交流，达成合作生产智能化物流机器人初步意向，将提升技术实力和市场竞争力 [8] - 叉车领域迈入智能化无人阶段，智能物流设备可减少人工依赖，叉式移动机器人应用广泛，2023 年国内销量 1.95 万台，同比 +46.6% [9] - 建议关注品牌认可度高、海外布局深、研发实力强的国产叉车龙头安徽合力、杭叉集团 [9] 基础化工行业（钾肥） - 近期国内氯化钾价格上涨，2 月 24 日协会发布"保供稳价"倡议书，2 月 18 日乌拉尔钾肥公司公告三座矿山二、三季度停产维护 [11] - 春节后钾肥价格上涨，2 月 24 日国内氯化钾价格 3121 元/吨，较上周涨 10.05%，较年初涨 24.05%；原因包括供应偏紧、装置检修、需求上升 [12] - 乌拉尔钾肥公司三座矿山停产，二季度产量至少减 30 万吨，且计划向本地增加 40 万吨供应，影响出口量 [13] - IFA 预计 2025 年全球化肥消费量增长 2.2%达 2.05 亿吨，K2O 消费量 4100 万吨，较 2020 年增加 1%；东亚棕榈油生产国引领钾肥消费复苏，2024 年印尼和马来西亚钾肥消费量增 80 万吨，同比增长 34%，2025 年增速放缓但仍增长 [14] - 建议关注国内钾肥龙头企业及海外布局钾资源开采和生产的盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业及东方铁塔 [14] 财经新闻 - 2 月 26 日香港特区财政司司长称将优化上市门槛、检讨市场结构、确保年底前兼容 T + 1 结算周期、推进人民币柜台纳入港股通，港交所推进单股多柜台安排，多家东盟企业申请在港上市 [16][17] - 2 月 26 日金融监管总局与国家发展改革委召开座谈会，2024 年 9 月试点措施出台后，已实现 18 个试点城市签约全覆盖，签约金额超 3500 亿元，各项工作有序推进；强调试点对支持科技创新等意义重大，将推动优化环境、总结经验、扩围试点 [18] - 2 月 26 日乌总理宣布乌政府批准与美国签署矿产框架协议，未来将创建重建投资基金，乌美平等管理，乌方称美国支持其获得安全保障 [19] - 美国家得宝 2024 财年 Q4 可比销售收入同比增长 0.8%，好于预期的 1.48%跌幅，美国境内同比增长 1.3%，是 2023 年 1 月以来首次季度增长；该季度销售收入 397 亿美元，同比增幅 14.1%，净利润 30 亿美元，稀释后每股盈利 3.02 美元高于上年同期；但 2025 财年业绩预期低于市场预期 [20][21] A 股市场评述 - 上交易日上证指数收盘涨 34 点，涨幅 1.02%，收于 3380 点，未试探双重支撑，震荡盘升收凸顶阳 K 线，收复均线，量能略放，大单资金全天净流出约 4.9 亿元，尾盘回流近 10 亿元，日线短期均线趋势向上，60 日均线拐头向上，MACD 金叉延续，KDJ 有向好迹象，60 分钟线 KDJ、MACD 金叉共振，若 20 日均线金叉 60 日均线或有进一步上升动能 [23] - 上证指数周线依托均线支撑上行，收 T 字线带长下影线，面临上破前期趋势线及交易密集区，周 KDJ 金叉延续，周 MACD 绿柱缩小，若金叉成立或有上升动能 [24] - 深成指、创业板分别上涨 0.93%、1.23%，收阳 K 线，来到日线均线体系之上，MACD 金叉延续，KDJ 死叉未修复，日线短期均线多头排列，60 日均线拐头向上，震荡盘升或为主节奏 [24] - 上交易日同花顺行业板块仅 4 个板块逆市调整，收红板块占比 95%，收红个股超 4000 只，占比 78%，涨超 9%个股 137 只，跌超 9%个股仅 1 只，市场情绪热烈 [24] - 钢铁板块大涨 5.48%居首，放量上涨，大单资金净流入超 10 亿元；光伏设备等板块收涨居前，机场航运等板块逆市回落；证券、光伏设备等板块大单资金净流入居前，IT 服务等板块净流出居前 [25] - 证券板块收盘上涨 2.82%，尾盘半小时拉升，上破多条均线，量能放大，大单资金净流入超 36.7 亿元，日线短期均线多头排列，60 日均线有拐头向上迹象，KDJ、MACD 金叉共振，周线仍处相对低位，短线或有上升动能 [25] 市场数据 | 类别 | 名称 | 单位 | 收盘价 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 资金 | 融资余额 | 亿元 | 19031 | 100.04 | | | 逆回购到期量 | 亿元 | 1250 | / | | | 逆回购操作量 | 亿元 | 0 | / | | 国内利率 | 1 年期 MLF | % | 2 | / | | | 1 年期 LPR | % | 3.1 | / | | | 5 年期以上 LPR | % | 3.6 | / | | | DR001 | %,BP | 1.8926 | 2.40 | | | DR007 | %,BP | 2.2386 | 2.25 | | | 10 年期中债到期收益率 | %,BP | 1.7251 | -0.24 | | 国外利率 | 10 年期美债到期收益率 | %,BP | 4.2500 | -5.00 | | | 2 年期美债到期收益率 | %,BP | 4.0500 | -2.00 | | 股市 | 上证指数 | 点,% | 3380.21 | 1.02 | | | 创业板指数 | 点,% | 2268.22 | 1.23 | | | 恒生指数 | 点,% | 23787.93 | 3.27 | | | 道琼斯工业指数 | 点,% | 43433.12 | -0.43 | | | 标普 500 指数 | 点,% | 5956.06 | 0.01 | | | 纳斯达克指数 | 点,% | 19075.26 | 0.26 | | | 法国 CAC 指数 | 点,% | 8143.92 | 1.15 | | | 德国 DAX 指数 | 点,% | 22794.11 | 1.71 | | | 英国富时 100 指数 | 点,% | 8731.46 | 0.72 | | 外汇 | 美元指数 | /,% | 106.4993 | 0.21 | | | 美元/人民币(离岸) | /,BP | 7.2664 | 114.00 | | | 欧元/美元 | /,% | 1.0484 | -0.28 | | | 美元/日元 | /,% | 149.10 | 0.04 | | 国内商品 | 螺纹钢 | 元/吨,% | 3339.00 | 1.24 | | | 铁矿石 | 元/吨,% | 812.00 | -0.98 | | | COMEX 黄金 | 美元/盎司,% | 2931.70 | 0.11 | | 国际商品 | WTI 原油 | 美元/桶,% | 68.62 | -0.45 | | | LME 铜 | 美元/吨,% | 9423.00 | 0.30 | [28]

信立泰(002294.SZ) - 核心观点：为中国慢病领域龙头之一，集采阵痛期已过，预计进入创新收获期，高血压/心衰市场潜力可期 [2][6] - 研发投入：2023 年研发支出超 10 亿，占收入比例达 31% [2][6] - 高血压产品：现有药物主要为单方制剂，以阿利沙坦酯为基础布局多款复方制剂及创新产品，实现全流程管理，预计 2030 年高血压领域收入超 50 亿元 [7] - 心衰创新药：中美双报心衰创新药 JK07 值得期待，美国二期临床中期数据显示低剂量组有良好安全性和耐受性及积极疗效信号，全球心衰市场潜力广阔 [8] - 其他慢病布局：肾科创新药恩那度司他处于市场推广早期，对标产品 2023 年中国净销售额达 2.8 亿美元；SAL003(PCSK9 单抗）处于临床三期；小核酸平台截止 2023 年已交付 4 个先导化合物 [8] - 盈利预测与评级：预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 6.2/6.8/8.5 亿元，同比增速分别为 6.2%/9.4%/26.1%，当前股价对应的 PE 分别为 53/49/39 倍，维持“买入”评级 [9] 中粮科工(301058.SZ) - 核心观点：为粮仓赛道领军者，“农业新质生产力”有望贡献新成长性 [2][5] - 公司背景：前身是国家部署科研院所，是我国粮油设计咨询及机电工程系统交付领域领军者，粮油设备制造行业领先制造商，依托子公司华商国际开展冷链物流工程设计，业内地位突出 [2][10] - 粮仓建设：我国正处新一轮粮仓大规模建设周期，赛道成长性好，公司作为领军企业预计充分受益 [10] - 冷链业务：冷链是典型顺周期消费升级投资，随着经济回升向好，公司旗下华商国际有望受益于行业β节奏并呈现α优势 [11] - 农业新质生产力：一号文件首提“农业新质生产力”，粮仓机器人时代或加速到来，公司背靠中粮集团且具备先发卡位优势，潜在想象力大 [11] - 盈利预测与评级：预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.22 亿元、2.83 亿元、3.60 亿元，对应 2 月 26 日股价 PE 为 31、24、19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [12]

报告核心观点 周一市场全天冲高回落三大指数小幅上涨，沪深两市成交额放量，热点杂乱个股涨多跌少，AI和机器人等板块表现活跃，A股放量滞涨但主线板块走势强势，操作可围绕主线留意资金高低切机会；1月国产手游收入大幅增长，腾讯旗下手游表现突出；多地将DeepSeek应用于政务系统，微信接入该模型，相关云服务和算力服务厂商有望获益 [4][10][11] 市场分析 市场综述 周一市场全天冲高回落三大指数小幅上涨，沪深两市全天成交额1.94万亿较上个交易日放量2265亿，热点杂乱个股涨多跌少，AI应用股、机器人概念股和AMC概念股表现活跃，DeepSeek概念股和影视股下跌，腾讯云、教育等板块涨幅居前，影视院线等板块跌幅居前 [2][4][5] 数据揭秘 截至2月14日，上交所融资余额报9413.53亿元较前一交易日增加7.67亿元，深交所融资余额报8966.91亿元较前一交易日减少1.79亿元，两市合计18380.44亿元较前一交易日增加5.88亿元 [9] 投顾观点 周一大盘小幅冲高回落成交额放大，个股表现好于指数市场赚钱效应良好，A股与港股关联性强，港股调整属正常消化压力，A股放量滞涨说明上方抛压大，Deepseek题材资金分化外溢，“AI+”成主流轮动，AI和机器人板块是主线走势强势，操作应围绕主线留意资金高低切机会 [10] 概念热点 今年1月中国手游厂商收入大幅增长，腾讯旗下四款热门手游占据全球手游收入增长榜单前五名，《王者荣耀》单月收入环比几乎翻倍成全球最赚钱手游；1月全球消费者在手机游戏上支出达72.7亿美元，较上月增长4%，美国、中国和日本市场收入排名前三，中国手游收入增长得益于重大更新和节日活动 [11][13] 重点新闻 多地宣布将DeepSeek应用于政务系统，民生证券认为云服务厂商需求有望扩大，政务云等细分领域有望加速发展；微信确认接入DeepSeek，中信建投表示该模型将拉动算力基础设施需求，算力服务提供商等有望获益 [14] 涨停复盘 2025年2月17日众多股票涨停，涉及机器人、工业自动化、资产重组、DeepSeek概念等多个领域 [16][17] 未来大事提醒 2025年2月19日英伟达将公布2024年业绩，涉及人工智能板块；2月25日苹果2025年股东大会举行，涉及苹果概念板块；2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块 [18]

市场分析 市场综述 - 周二市场午后走低，创业板指领跌，沪深两市成交额1.8万亿，较上日缩量1424亿，超4600只个股下跌 [4] - 银行股逆势走强，四大行盘中创历史新高，锂电池概念股一度冲高，杉杉股份等涨停 [4] - DeepSeek等AI应用股集体调整，杭钢股份等多股跌停 [5] - 电池、银行、贵金属等板块涨幅居前，Sora概念、教育、传媒、DeepSeek等板块跌幅居前 [6] 数据揭秘 - 截至2月17日，上交所融资余额9491.59亿元，较前一日增加78.06亿元；深交所融资余额9050.15亿元，较前一日增加83.24亿元；两市合计18541.74亿元，较前一日增加161.3亿元 [8] 投顾观点 - 周二市场早盘低开一度翻红午后大幅回落，出现2月以来最大分歧，跌破5日均线收盘在10日均线之上，亏钱效应大，情绪现冰点 [9] - AI方向分歧加大，算力方向有强势修复标的，国资云未带动AI修复，Grok - 3消息兑现；机器人方向周一修复后周二分歧，调整幅度不大 [9] - 银行、电池等板块是防守或轮动思路，操作上需控仓，虽处大幅分歧阶段，但港股强势，不宜过度悲观 [9] 概念热点 - 比亚迪CTO透露2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用，2030年后大规模上车 [10] - 固态电池重点渗透中高端动力电池、消费电池、eVTOL电池等领域，预计2030年全球出货量达556GWh [10] - 国内固态电池规划产能达数百GWh，拉动设备投资，预计2030年国内设备投资额约178.1亿元 [10] 重点新闻 - 9家电力央企先后接入DeepSeek大模型，超200家头部企业完成技术接口集成部署，其轻量化模型有望加速端侧AI落地 [12] - 多地政务系统接入DeepSeek，将在提升政务服务等多方面带来变革，开源证券认为AI基础设施及应用端有望广泛受益 [12] 涨停复盘 - 2025年2月18日，云赛智联、盘峰坏境、野马电池等多只股票涨停，涨停原因涉及国资云、机器人、固态电池等多种概念 [14] 未来大事提醒 - 2025年2月19日，英伟达将公布2024年业绩，涉及人工智能板块 [15] - 2025年2月25日，苹果2025年股东大会举行，涉及苹果概念板块 [15] - 2025年2月28日，《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块 [15]

报告核心观点 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，北证50指数涨超5%，市场热点轮番活跃，个股普涨，以AI和机器人为主线展开，其他板块资金轮动，短期情绪从冰点到沸点，修复后处于震荡上行趋势 [2][4][10] 市场分析 市场综述 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，北证50指数涨超5%，沪深两市全天成交额1.72万亿，较上个交易日缩量781亿，市场热点轮番活跃，个股普涨，超4600只个股上涨，逾200股涨超9%，机器人、芯片、DeepSeek、算力等板块表现活跃，银行等少数板块下跌 [2][4][7] 数据揭秘 截至2月18日，上交所融资余额报9454.25亿元，较前一交易日减少37.34亿元；深交所融资余额报9018.54亿元，较前一交易日减少31.61亿元；两市合计18472.79亿元，较前一交易日减少68.95亿元 [9] 投顾观点 周三市场震荡上行，4600多只个股上涨，收盘站上5日均线，成交额维持较高水平，赚钱效应良好，周二AI为首的热门板块大幅调整后周三快速修复，其中人形机器人最为强势，AI题材中deepseek修复明显，半导体板块受外围消息影响走强，市场以AI和机器人为主线展开，其他板块资金轮动，操作上紧跟主线趋势不追高 [10] 概念热点 机器人灵巧手作为新型末端执行器，成为自动化生产、医疗康复等领域关键设备之一，自20世纪70年代起受关注，从三指到五指，从工业到生活场景，多任务处理能力卓越，在特斯拉人形机器人开发中工程量占比大，人形机器人产业发展将带来增量需求，预计保守情况下2030年全球人形机器人灵巧手市场规模为320.6亿元，年复合增长率为81.2%，乐观情况下达879.7亿元，年复合增长率为109.3% [11][12] 重点新闻 DeepSeek有新发布 2月18日，DeepSeek发布关于NSA的纯技术论文报告，NSA是与硬件一致且本机可训练的稀疏注意力机制，用于超快速长上下文训练和推理，优化设计加快推理速度、降低预训练成本且不影响性能，表现与完全注意力模型相当甚至更好；民生证券表示，DeepSeek等头部模型发展让AI应用等加速落地，使用量提升推动AI算力需求进入从训练到推理的拐点，国民级应用接入放大算力需求，带来推理等算力需求增长，算力行业迎来发展机遇 [13] 广东鼓励自动驾驶科技企业与整车制造企业加强深度合作 广东省省长王伟中到广州调研，考察自动驾驶系统研发应用情况，称广州发展自动驾驶产业基础扎实，要支持企业加大研发投入，提升智能化、安全性水平，鼓励自动驾驶科技企业与整车制造企业加强合作，推动创新技术成果产品化、产业化；中金公司认为，2024年乘用车智能驾驶快速发展，2025年有望成为智驾从量到质发展大年，有L2+到L3车企竞争、Tesla FSD入华和Robotaxi带来正向催化两条主线 [13] 涨停复盘 2025年2月19日，众多股票涨停，涉及AR智能眼镜、消费电子、机器人、中字头、工程承包、环保、半导体、算力等多个概念板块 [15][16] 未来大事提醒 - 2025年2月25日，苹果2025年股东大会举行，相关板块为苹果概念 [17] - 2025年2月28日，《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机 [17] - 2025年3月1日，2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车 [17] - 2025年3月20日，2025中国家电及消费电子博览会举行，相关板块为消费电子概念 [17]

报告核心观点 报告对市场进行分析，指出硬科技主线强者恒强，资金聚焦AI和机器人两大主线，建议操作上严格控仓，继续聚焦这两大主线且不宜追高，同时介绍重点新闻、涨停复盘及未来大事提醒等内容[2][9] 市场分析 市场综述 - 周四市场全天探底回升，三大指数涨跌不一，沪深两市全天成交额1.76万亿，较上个交易日放量356亿，个股涨多跌少，超3300只个股上涨[4] - AI眼镜、人形机器人等板块涨幅居前，保险、猪肉等板块跌幅居前，截至收盘，沪指跌0.02%，深成指涨0.2%，创业板指跌0.06%[5][6] 数据揭秘 - 截至2月19日，上交所融资余额报9503.98亿元，较前一交易日增加49.74亿元；深交所融资余额报9068.58亿元，较前一交易日增加50.04亿元；两市合计18572.56亿元，较前一交易日增加99.78亿元[8] 投顾观点 - 周四市场探底回升收十字星，个股涨多跌少，赚钱效应良好，成交额有所放量，短期情绪降温属正常现象[9] - 板块方面受消息面催化，AI眼镜题材开盘强势，AI医疗保持热度，资金聚焦AI和机器人两大主线，尾盘华为910系列AI服务器方向有惊喜[9] - 本轮A股和港股相关性强，港股恒生指数春节后首次收盘价跌破5日均线，短期有调整可能，操作上需严格控仓，继续聚焦AI和机器人两大主线，不宜追高[9] 概念热点 - 小米雷军表示要将AI技术落地到终端产品，AI大模型场景落地成业界共识，AI眼镜有望成为手机级下一代计算平台[10] - 2025年AI智能眼镜市场将进入新品密集发布期，全球销量有望明显增加，相关产业链将同步受益[11] 重点新闻 - 深圳医院引入DeepSeek技术助力智慧医疗发展，罗湖地区推动“AI+医疗”应用场景落地，“AI+医疗”全球市场规模预计将由2022年的137亿美元增至2030年的1553亿美元，复合增速为35.5%[12] - 中国信通院启动AI眼镜专项测试，旨在为行业提供参考评价指标，推动技术创新升级和产业标准化进程[12] - 中航证券认为2025年无显示AI走向大规模增长，到2035年全球AI+AR智能眼镜销量达14亿副，成为下一代通用计算平台和终端，AI眼镜或成端侧AI重要落地场景[12] 涨停复盘 - 2月20日多只股票涨停，涉及AR智能眼镜、机器人、消费电子、医疗等多个概念，如卓莫科技、中大力德、昭衍新约等[14][15] 未来大事提醒 - 2月25日苹果2025年股东大会举行，涉及苹果概念[16] - 2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块[16] - 3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，涉及新能源汽车板块[16] - 3月20日2025中国家电及消费电子博览会举行，涉及消费电子概念[16]

报告核心观点 上周五市场震荡向上，突破近期横盘震荡平台，成交额今年首次突破 2 万亿，出现结构性行情，AI 及机器人带领的硬科技方向赚钱效应好，银行、能源等传统行业较差，市场本轮趋势由 deepseek 为首的 AI 题材和宇树为首的机器人带动，资金在两条主线内轮动，操作上应拥抱主线 [9] 市场分析 市场综述 - 周五市场全天震荡走高，创业板指领涨，科创 50 指数涨近 6% 创 2023 年 4 月 26 日以来新高，沪深两市全天成交额 2.19 万亿，较上个交易日放量 4360 亿，自 2024 年 12 月 13 日以来再度突破 2 万亿 [4] - 市场热点集中在算力、芯片等方向，个股涨多跌少，全市场超 2800 只个股上涨，逾 150 股涨停或涨超 10% [4] - 算力概念股再度爆发，光环新网等 30 余股涨停；国资云概念股震荡走强，中国联通、中国电信双双涨停；芯片股表现活跃，寒武纪涨停；机器人概念股维持强势，中大力德等多股续创历史新高 [5] - 液冷服务器、国资云、算力、半导体等板块涨幅居前，贵金属、银行、服装、中药等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指涨 0.85%，深成指涨 1.82%，创业板指涨 2.51% [2][6] 数据揭秘 截至 2 月 20 日，上交所融资余额报 9533.03 亿元，较前一交易日增加 29.04 亿元；深交所融资余额报 9106.49 亿元，较前一交易日增加 37.91 亿元；两市合计 18639.52 亿元，较前一交易日增加 66.95 亿元 [8] 投顾观点 市场本轮趋势由 deepseek 为首的 AI 题材和宇树为首的机器人带动，两条主线延续 1 个多月强势，资金在两条主线内轮动，操作上应拥抱主线 [9] 概念热点 - 开源的 DeepSeek 大模型火了，学而思、网易有道等头部在线教育企业密集宣布接入，学而思旗下智能教育硬件产品已在旗舰学习机上开启灰度测试 [10] - 中国教育智能硬件市场规模已突破千亿元大关，智能学习硬件渐成家庭“标配”，2024 年中国学习平板全渠道销量有望达 588 万台，预计同比增长 24.6%，AI 赋能下教育硬件需求刚性有望持续增长，推动学习机市场规模扩大 [10] 重点新闻 国家网安基地智算中心上线 DeepSeek 大模型平台 - 武汉国家网安基地智算中心依托 125P 算力集群，已上线 DeepSeek - R1 基础模型及多个蒸馏版本，面向全国开发者等开放，3 月 31 日前可免费试用 [12] - 兴业证券称，2023 年初 ChatGPT 问世推动 AI 成全球科技板块核心主线，行情演绎集中在上游算力端，AI 应用落地进展相对低，未来 AI 或加速赋能各行业，推动行情向更多“AI +”领域延伸扩散 [12] 阿里财报称 AI 产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长 - 截至 2024 年 12 月 31 日止季度，阿里云智能集团收入 317.42 亿元，同比增长 13%，AI 相关产品收入连续六个季度三位数同比增长，未来 AI 推动的收入增速会持续提升 [12] - 截至 2025 年 1 月 31 日，基于 Qwen 模型家族在 Hugging Face 上开发的衍生模型超 90000 个，成全球最大 AI 模型家族之一 [12] - DeepSeek 使算力需求结构改变，推动人工智能向推理密集型计算转变，推理算力对网络延时要求高，利好一线城市周边 AIDC，阿里云在一线城市周边 AIDC 有布局，看好其 AIDC 产业链投资机会 [12] 涨停复盘 报告列出 2025 年 2 月 21 日众多涨停股票，包括紫光股份、卓翼科技等，涵盖算力、机器人、消费电子、金融等多个概念板块，并说明了涨停原因 [14][15] 未来大事提醒 - 2025 年 2 月 25 日苹果 2025 年股东大会举行，涉及苹果概念板块 [16] - 2025 年 2 月 28 日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块 [16] - 2025 年 3 月 1 日 2025 义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，涉及新能源汽车板块 [16] - 2025 年 3 月 20 日 2025 中国家电及消费电子博览会举行，涉及消费电子概念板块 [16]

报告核心观点 市场震荡调整，成交额缩量，热点杂乱，高位股亏钱效应涌现，震荡幅度或加大 指数运行在多条均线之上，量能略减但维持在 2 万亿以上，DeepSeek 与机器人热点分歧加剧，资金能否回流是关键，市场为结构性行情，应留意科技主线内部轮动机会 [9] 市场分析 市场综述 - 周一市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，沪深两市全天成交额 2.08 万亿，较上个交易日缩量 1121 亿 [2][3] - 盘面上热点杂乱，个股涨多跌少，超 2700 只个股上涨 [3] - 农业股逆势活跃，基建股午后走强，机器人概念股反复活跃，AI 概念股走势分化，DeepSeek 概念股展开调整 [4] - 机场航空、工程机械、农业、国资云等板块涨幅居前，智谱 AI、教育、元件、CPO 等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指跌 0.18%，深成指跌 0.08%，创业板指跌 0.67% [6] 数据揭秘 截至 2 月 21 日，上交所融资余额报 9567.06 亿元，较前一交易日增加 34.03 亿元；深交所融资余额报 9133.23 亿元，较前一交易日增加 26.74 亿元；两市合计 18700.29 亿元，较前一交易日增加 60.77 亿元 [8] 投顾观点 市场震荡调整，两市成交额缩量，热点杂乱，高位股亏钱效应涌现，震荡幅度或加大 指数运行在多条均线之上，量能略减但维持在 2 万亿以上，DeepSeek 与机器人热点分歧加剧，资金能否回流是关键，市场为结构性行情，应留意科技主线内部轮动机会 [9] 概念热点 - 科技公司掀起“AI PC”营销热潮，新型电脑内置人工智能功能，增加额外处理器加速人工智能功能，有望缩短换机周期，打破 PC 产业困局 [10] - 英特尔启动首个 AI PC 加速计划，目标在 2025 年前实现超 1 亿台 AIPC 出货 [10] - Canalys 预计 2025 年 AIPC 出货有望达 1 亿台，占比 40%；到 2028 年出货有望达 2.05 亿台，占比 70%，2024 - 2028 年 CAGR 高达 44% [10] - IDC 数据显示，消费级 AI 笔记本电脑平均单价约 5500 - 6500 元，AI 台式电脑平均单价约 4000 元，AIPC 出货加快将带动 PC 产业向中高端升级 [10] 重点新闻 多个基于 DeepSeek 大模型细分产品发布 - 龙芯中科、当虹科技、紫光股份旗下新华三发布基于 DeepSeek 大模型的软硬全栈推理一体机等产品 [12] - 民生证券吕伟表示，AI 一体机满足央国企及政府行业客户数据安全、开箱即用需求，有望成央国企 AI 化转型重要基础设施 [12] - DeepSeek 一体机有快速交付、高效利用、极简运维三大优点，开源给云厂商低门槛部署机遇，客户需求催生出蓝海市场 [12] 行业重要参与者先后发布重磅产品，或持续点燃 AI 细分赛道热潮 - 谷歌公布新一代 AI 视频生成模型 Veo 2 使用费用，每秒 50 美分，每分钟约 218 元人民币 [12] - 华金证券指出，视频生成赛道比拼白热化，腾讯、OpenAI、Pika Labs、Google 先后发布重磅产品，或点燃 AI 视频热潮，建议关注国内映射产品及相关产业链 [12] 涨停复盘 2025 年 2 月 24 日多只股票涨停，涉及 AR 智能眼镜、机器人、消费电子、乳制品、国资云等多个概念板块，如卓翼科技（AR 智能眼镜 + 机器人 + 消费电子 + 小米概念）、庄园牧场（乳制品 + 西部大开发 + 甘肃国企）等 [14][15] 未来大事提醒 - 2025 年 2 月 25 日苹果 2025 年股东大会举行，涉及苹果概念 [16] - 2025 年 2 月 28 日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块 [16] - 2025 年 3 月 1 日 2025 义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，涉及新能源汽车板块 [16] - 2025 年 3 月 20 日 2025 中国家电及消费电子博览会举行，涉及消费电子概念 [16]

报告核心观点 报告对市场进行多维度分析，指出市场震荡调整，建议操作保持谨慎等待低吸机会，同时介绍重点新闻、涨停复盘及未来大事提醒，涉及消费电子、低空经济、脑机接口等行业动态[2][9][13] 市场分析 市场综述 - 周二市场午后震荡走低，创业板指领跌，沪深两市全天成交额1.9万亿，较上个交易日缩量1837亿，全市场超3700只个股下跌[4] - 消费电子、光刻胶、机器人概念股表现活跃，算力概念股走势分化，华为手机、光刻机等板块涨幅居前，农业、影视等板块跌幅居前[5][6] - 沪指跌0.8%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.13% [7] 数据揭秘 - 截至2月24日，上交所融资余额报9608.17亿元，较前一交易日增加41.11亿元；深交所融资余额报9210.25亿元，较前一交易日增加77.02亿元；两市合计18818.42亿元，较前一交易日增加118.13亿元[8] 投顾观点 - 市场震荡调整，成交额缩量，指数大幅低开后震荡上行，午后回落尾盘收跌，波动幅度加大且失守5日成本均线[9] - AI算力方向持续调整，机器人概念反复活跃，指数下方有承接动能但未能稳住，若无法快速修复或将短线调整，操作应谨慎，等待回调低吸机会[9] 概念热点 - 2024年全球智能手机受高端化趋势推动，收入同比增长5%，平均销售价格同比增长1%达356美元，出货量因宏观经济改善、5G技术普及等因素同比增长4%[10] - Deepseek加速端侧AI创新和落地，消费电子行业有望重塑估值，手机主导AI终端生态，AI生态完善将提升消费者体验，推动换机需求增长，叠加国家以旧换新补贴，2025年国内手机市场销量有望显著增长[11] 重点新闻 亿航智能携手江淮汽车推进低空产业园建设 - 亿航智能、江淮汽车与合肥国先控股签署战略合作协议，将推进合肥市低空产业园建设，成立合资公司，投资建设低空航空器生产工厂和产线，推动新型立体交通生态发展[13] - 低空经济是热门未来产业，各地出台政策支持，方正证券认为其产业链与新能源汽车产业链高度重叠，新能源汽车相关技术为低空产业发展筑牢基础[13] 脑机接口新进展 - 国家药监局批准《采用脑机接口技术的医疗器械用于人工智能算法的脑电数据集质量要求与评价方法》医疗器械行业标准制修订项目立项[13] - 脑机接口是新质生产力和未来产业方向，多地出台政策鼓励发展，东北证券指出政策与技术持续催化，行业进入爆发前夜，短期关注医疗场景落地进度，中长期关注侵入式技术突破应用市场[13] 涨停复盘 - 2月25日多只股票涨停，涉及消费电子、乳制品、零售、存储等多个领域，如卓翼科技因消费电子+AR智能眼镜+华为+小米涨停，庄园牧场因乳制品+西部大开发+甘肃国企涨停等[15] 未来大事提醒 - 2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机[16] - 3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车[16] - 3月20日2025中国家电及消费电子博览会举行，相关板块为消费电子概念[16] - 3月23日第十五届中国国际储能大会暨展览会举行，相关板块为储能[16]