成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 成材 成材：基本面偏弱 钢价承压 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成文时间： 2025 年 11 月 5 日 逻辑：山西部分钢厂已经提出停产检修计划。一家钢厂高炉计划本周 末停产检修，日影响产量或在 0.7 万吨；暂定在 12 月份计划检修的钢厂 有 3 家，日影响产量或在 1.35 万吨。10 月份全国建筑钢材生产企业共计 33 家企业进行了减产检修，影响建筑钢材产量 176.2 万吨，环比减少 2.12%，其中影响螺纹钢产量 131.08 万吨。10 月 27 日-11 月 2 日，10 个 重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 174.36 万平方米，环比增长 3%，同比下降 35.9%。 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 11 月 5 日 晨报 煤焦 煤焦：焦价三轮提涨落地 关注需求变化 投资咨询业务资格： 昨日大商所发布关于调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告，整 体内容变化不大，主要调节焦煤生成焦炭后反应强度和含硫量的升贴水幅 度，这个指标要求和奖罚更适合山西煤的实际指标情况，进一步将交割主 流矿对标山西煤。新的交割质量标准对当前现有合约不构成影响。 从基本面来看，上周国内煤矿焦精煤日均产量 75.8 万吨，环比前一 周微降 0.3 万吨。进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关 ...

报告行业投资评级 - 黄金：中性 [8] - 白银：中性 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场避险情绪消退，黄金投资需求或减弱，预计近期黄金价格震荡，Au2512合约震荡区间890元/克 - 940元/克 [8] - 白银与黄金价格一同震荡，12月美联储议息会议降息路径拓宽且短期避险催化趋弱，Ag2512合约震荡区间11000元/千克 - 11600元/千克 [8] 各部分总结 市场分析 - 美国政府“停摆”进入第35天追平历史最长纪录，两党僵持，参议院13次投票未通过临时拨款法案；美国最高法院将审理特朗普关税政策合法性，财长将前往强调关税重要性 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 04，沪金主力合约开于921.90元/克，收于915.58元/克，较前一交易日变动 - 0.76%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于915.42元/克，收于908.92元/克，较午后收盘下跌0.73% [2] - 2025 - 11 - 04，沪银主力合约开于11455.00元/千克，收于11238.00元/千克，较前一交易日变动 - 1.89%，成交量783853手，持仓量257090手；夜盘开于11230元/千克，收于11226元/千克，较午后收盘下跌0.11% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 04，美国10年期国债利率收于4.081%，较前一交易日 - 2.91BP，10年期与2年期利差为0.511%，较前一交易日变化 + 0.58BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 04，Au2512合约多头较前一日变化 - 5262手，空头变化 - 2315手，沪金合约总成交量332993手，较前一交易日变化 - 2.42% [4] - 2025 - 11 - 04，Ag2512合约多头变动 - 2987手，空头变动 - 365手，白银合约总成交量783853手，较前一交易日变化4.23% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 11 - 04，黄金ETF持仓1041.78吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓15190吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 04，黄金国内溢价4.18元/克，白银国内溢价 - 825.36元/千克 [6] - 2025 - 11 - 04，上期所金银主力合约价格比约为81.47，较前一交易日变动1.16%，外盘金银比价为81.88，较上一交易日变化 - 0.93% [6] 基本面 - 2025 - 11 - 04，上金所黄金成交量64372千克，较前一交易日变化 - 4.71%，白银成交量659480千克，较前一交易日变化25.52% [7] - 2025 - 11 - 04，上金所黄金交收量11872千克，白银交收量28080千克 [7]

| 工业硅&多晶硅日评20251105：上方承压 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 近期趋势 2025/11/5 指标 | 单位 | 今值 | 变动 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 | 9,300.00 | 0.00% | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,885.00 | -2.79% | | 基差（华东553#-期货主力） | 元/吨 | 415.00 | 255.00 | | N型多晶硅料 | 元/千克 | 51.00 | 0.00% | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 53,715.00 -2,715.00 | -4.19% 2,350.00 | | 基差 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 元/吨 | 9,300.00 | 0.00% | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | 元/吨 | 9,350.00 | 0.00% | | 不通氧553#（天津港）平均价格 | 元/吨 | 9,200.00 | 0.00% | | 不通氧553#（昆明）平均价格 | 元/吨 | 9,350.0 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-11-05 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2460至2520区间震荡 1.基本面：菜粕冲高回落，利好消化和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上 中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性 2.基差：现货2610，基差113，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力多单减少，资金流 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业品种进行分析，多数品种面临不同程度的市场压力和不确定性，部分品种有震荡或回调风险，少数品种有一定利好支撑但也受供需等因素制约，投资者需关注各品种供需、政策、库存等变化及宏观因素影响 [2][3][4] 各行业品种核心要点 能源品类 - 原油：隔夜国际油价回落，美国政府停摆压制市场情绪，上周API原油库存超预期增加，供需盈余中期利空油价 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随原油小跌，高低硫价差走阔；低硫供应压力边际缓解但整体充裕，上行动能有限；高硫中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望进一步走阔 [22] - 沥青：北方施工停工，基本面利空，出货量同比转负，库存下滑放缓且社会库存同比转增，市场看跌，价格承压 [23] - 液化石油气：周度商品量下降，化工和燃烧需求好转，但国际油价震荡，基本面和成本支撑转弱，价格承压回落 [24] 金属品类 - 贵金属：隔夜回落，美国政府停摆博弈、数据难产、美联储分歧加大，市场等待新驱动，暂观望 [3] - 铜：隔夜铜价走低，内外铜价创新高后需新题材或需求信号，部分资金离场，暂观望 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，10月以来库存和消费一般，宏观主导上行，基本面共振有限，谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价下调，废铝货源偏紧、税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价难独立行情 [6] - 氧化铝：产能、库存和仓单上升，供应过剩，现货跌势放缓但贴水成交，弱势运行反弹有限 [7] - 锌：LME锌库存低位支撑海外升水，内外矿TC下降托举国内锌价，消费旺季结束，沪锌冲高回落，不做空配 [8] - 铅：天气转冷消费或转弱，炼厂复产原料争夺激烈，库存低，价格高位窄幅波动，暂看区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍小跌，交投平淡，下游需求弱，减产落实待察，价格弱势重心下移 [10] - 锡：隔夜震荡，测试MA20日均线，跌破或短空，价格可能跌向10月低位 [11] - 碳酸锂：高位重挫，因复产传闻，现货供需旺库存降，矿端报价走强，期价短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货回落，受多晶硅影响，川滇减产供应收缩，需求端多晶硅排产下调，供需双弱，短期震荡 [13] - 多晶硅：期货回落，产能政策无新动向，多头离场放大波动，11月减产或与下游开工收缩同步，库存上升，短期震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需和产量回升、库存降，热卷需求好、产量升、库存降，产业链负反馈待缓解，需求预期弱，盘面低位震荡 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应发运和到港量高、库存累库，需求铁水产量降、钢厂盈利低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格下行，有提涨预期，利润一般、日产降，库存变动小，下游按需采购，盘面升水，关注安全生产考核 [17] - 焦煤：日内价格下行，部分煤矿复产但难持续，产量升、竞拍成交好转，库存微升，盘面对蒙煤贴水，关注安全生产考核 [18] - 硅锰：日内震荡，需求铁水产量高，产量微降、库存微降，期现需求好，锰矿报价升、库存降，价格窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内震荡，需求铁水产量高、出口和金属镁需求有提升，供应高位、库存去化，价格窄幅震荡 [20] 化工品类 - 尿素：盘面偏强震荡，下游刚需增加，生产库存下降，港口库存减少，农业刚需利好但供过于求，行情区间震荡 [25] - 甲醇：夜盘止跌企稳，高进口和库存压力大，海外开工高，下游利润不佳，部分装置有检修计划，行情受压制 [26] - 纯苯：夜盘化工弱势，统苯期价下跌，到港增加、提货下降，港口累库，中期进口高、需求回落，关注累库节奏 [27] - 苯乙烯：成本支撑不足，供需改善有限，供应小降、需求平稳，高库存承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯现货企业出货尚可或挺价；聚乙烯供应增加、需求弱化；聚丙烯供应压力增加、需求难释放，市场受压制 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，企业累库、社会库存降，供给或回升、需求下滑，成本支撑弱；烧碱夜盘下跌，液氯降价、企业减产，库存压力大，下游需求一般 [30] - PX&PTA：夜盘化工偏弱，PX和PTA重心下移，供应增加，PTA有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港增加、库存小增，装置计划重启，供应压力大，价格下跌，中期累库，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位，现货格局好，11月下旬或累库；瓶片需求转淡，产能过剩，成本驱动为主 [33] 橡胶品类 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油下跌，泰国原料价格跌多涨少，天然橡胶供应高产、中国云南将减产，丁二烯橡胶装置开工有变化，轮胎开工微升、库存增加，橡胶库存上升，成本支撑弱，观望关注跨品种套利 [35] 建材品类 - 玻璃：供给端波动，震荡偏强，沙河产线停产促经销商采购，预计去库，煤炭成本上升，加工订单改善，下跌空间受限，持有卖虚值看跌期权 [34] - 纯碱：需求有减弱风险，期价弱势，部分装置提负，库存高压，浮法玻璃产能或缩减，关注多玻璃空纯碱策略 [36] 农产品品类 - 大豆&豆粕：夜盘连粕震荡偏弱，美豆回调，国内大豆到港充足、压榨平稳、利润修复、豆粕库存回升，关注中美贸易政策调整 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆收跌，国内豆油强于棕榈油，美豆油生柴政策未确定，棕榈油产地高库存、供应提升，短期面临回调风险，关注产地和大豆市场 [38] - 菜籽&菜油：中美、中加经贸关系主导，菜粕短多，菜油期价相对弱势 [39] - 豆一：价格遇阻回调，现货收购价稳定，国产与进口大豆价差缩小，关注回调力度 [40] - 玉米：夜盘偏强运行，东北玉米供应稳定、外运紧张，下游刚需采购，关注玉米进口情况，大连玉米或底部偏弱运行 [41] - 生猪：期货低位震荡增仓，现货价格下跌，产能恢复、出栏增加，二育出栏冲击市场，预计明年上半年或二次探底 [42] - 鸡蛋：期货震荡，现货稳中有跌，蔬菜价格支撑鸡蛋，在产存栏高位、鸡苗补栏低迷，淘汰鸡数量增加，盘面短期强势，等待四季度高空机会 [43] - 棉花：美棉回落，关注中国采购情况，国内郑棉震荡，基差走弱，现货成交一般，下游需求平淡，关注中美谈判影响 [44] - 白糖：隔夜美糖下跌，国际市场供应充足，国内关注新榨季产量，广西降雨好，甘蔗植被指数增加 [45] - 苹果：期价下跌，产区苹果入库，好货价高、低质货价弱，好货占比少、惜售情绪强，关注去库情况，操作偏空 [46] - 木材：期价弱势，外盘报价高、国内现货弱，贸易商进口谨慎，需求有支撑，库存低，观望 [47] - 纸浆：期货小幅下跌，价格持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，短期基本面偏弱，中期或改善，观望或短线操作 [48] 金融品类 - 股指：昨日A股缩量下跌尾盘回升，期货主力合约全线下跌，IC领跌，基差贴水，欧美股市多数收跌，近期因素抑制权益资产上行，市场震荡，聚焦科技成长板块 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月4日多个期货品种价格下跌，市场整体走势偏弱，各品种受供需、成本、宏观等多种因素影响，后续需关注各品种相关的供应、需求、政策及库存等变化情况 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 11月4日A股三大指数集体回调，沪指跌0.41%收报3960.19点，深证成指跌1.71%收报13175.22点，创业板指跌1.96%收报3134.09点，沪深两市成交额19158亿，较昨日缩量1914亿 [1] - 沪深300指数11月4日弱势，收盘4618.70，环比下跌34.70 [2] 焦炭 焦煤 - 11月4日焦炭加权指数重回弱势，收盘价1759.2，环比下跌41.2；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1268.3元，环比下跌32.8 [3][4] - 焦炭港口现货报价平稳，焦企出货顺畅但亏损加大开工意愿不足，供应偏紧，河北钢厂高炉开工积极但整体盈利不理想，补库需求高 [5] - 焦煤部分价格有调整，煤企复产不及预期，供应未明显缓解，煤矿线上竞拍成交良好 [5] 郑糖 - 美糖周一震荡小幅走高，但郑糖2601月合约受现货报价下调及多头平仓打压震荡下行，夜盘继续走低 [5] - 截至10月底云南省累计销糖231.15万吨，销糖率95.57%，工业库存10.72万吨；10月当月销售食糖9.75万吨，同比增1.86万吨 [5] 胶 - 因东南亚产区原料供应增加现货报价走低及10月重卡销量环比下滑偏多，沪胶周二震荡大幅下跌，夜盘震荡小幅走低 [6][7] - 10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比下降约12% [7] 棕榈油 - 11月4日盘面低位宽幅震荡，主力合约P2601创7月以来新低，收盘价8616，较前一天跌0.55% [7] - 马来西亚棕榈油库存10月攀升至两年来最高，预计飙升3.5%达244万吨 [7] 豆粕 - 11月4日CBOT大豆期价下跌，1月合约跌1.26%收于1120.25美分/蒲式耳；国内M2601主力合约收于3015元/吨，跌幅0.36% [8] - 美国大豆收割率预计达91%，StoneX调降美豆单产及总产量预估；巴西大豆种植率47%低于去年同期，预估产量1.767亿吨 [8] - 国内进口大豆供给宽松，油厂压榨量高，饲企采购谨慎，豆粕库存攀升，上涨动力减弱 [8] 生猪 - 11月4日LH2601主力合约收于11685元/吨，跌幅0.43% [9] - 四季度生猪供应充足，年末规模场有增加出栏预期，二次育肥降温，市场供应补充，需求端消费复苏有限，基本面供过于求 [9] 沪铜 - 沪铜主力合约（2512）11月4日震荡下行，收盘报85740元/吨，跌幅1.54%，成交量16.67万手，持仓量22.75万手，振幅2.25% [10] - 价格回落释放多头获利盘，下游采购谨慎，短期需求不足限制反弹空间，关注85000元/吨支撑及87000元/吨阻力 [10] 原木 - 2601周二开盘785、最低775、最高785.5、收盘776.5、日增仓773手 [11] - 11月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方，较昨日跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价770元/方，较昨日持平 [13] - 供需无大矛盾，市场逐步去库，关注现货价格、进口数据、库存及宏观预期对价格的支撑 [13] 铁矿石 - 11月4日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅1.71%，收盘价775.5元 [13] - 本期铁矿发运量环比回落，国内到港量创新高，钢厂盈利率下滑，铁水产量减少，短期价格震荡 [13] 沥青 - 11月4日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅2%，收盘价3193元 [13] - 沥青产能利用率小幅增加，库存下降，但需求受降温降雨影响释放缓慢，基本面缺乏驱动，跟随原油波动 [13] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13480元/吨，库存较上一交易日增加76张 [13] - 11月4日新疆地区机采棉收购均价6.30元/公斤，低价有所降低 [13] 钢材 - 11月4日，rb2601收报3044元/吨，hc2601收报3265元/吨 [14] - 11月钢厂计划检修减产增多，北方有环保限产，高炉铁水产量减少，市场进入需求淡季，供需两弱 [14] - 原燃料价格分化，铁矿石承压下跌，煤焦市场坚挺，成本高，钢厂盈亏边缘，短期钢价震荡偏弱 [14] 氧化铝 - 11月4日，ao2601收报2770元/吨 [14] - 11月国产矿供应偏紧，价格较10月小幅度回升，氧化铝厂铝土矿库存高，买方压价意向浓，市场抵触高价，四季度铝土矿长单价环比下行，现货价格弱势震荡 [14] 沪铝 - 11月4日，al2512收报于21465元/吨 [15] - 海外力拓澳洲冶炼厂拟停产、世纪铝业冰岛冶炼厂减产，全球供应收紧预期升温；国内北方环保限产叠加库存下降支撑价格 [15] - 铝价高抑制部分下游采购，但新兴领域需求旺盛，若海外减产兑现、国内库存下降，铝价有望高位震荡 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国政府持续停摆，叠加逆回购利率飙升引发流动性担忧，市场风险偏好显著降温，各类商品面临不同程度调整 [2] - 国内A股短期预计震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比；债市短期维持偏强震荡格局 [3] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国政府停摆追平历史纪录，逆回购利率飙升，市场风险偏好降温，风险资产回调，关注美国政府开门及10月ADP就业和非制造业PMI数据 [2] - 国内方面，A股震荡走弱，两市超3600只个股收跌，成交额缩至1.94万亿，11月市场缺乏催化，短期预计震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比；债市延续分化，11月或受益于风险偏好回落，短期维持偏强震荡格局 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格双双下挫，COMEX黄金期货跌1.81%报3941.30美元/盎司，COMEX白银期货跌2.40%报46.90美元/盎司，主要因美元指数上涨及市场对美联储12月再次降息预期下降 [4] - 美国政府停摆追平历史纪录，官方经济数据暂停发表，投资者关注今晚ADP私人就业数据，维持金银价格处于阶段性调整之中的观点 [5] 铜 - 周二沪铜主力延续回调，伦铜夜盘跌破10600美金一线，国内近月结构维持平水，电解铜现货市场成交活跃，LME库存升至13.4万吨 [6] - 美国政府停摆追平历史纪录，预计今年四季度实际GDP增速环比下降1 - 2%，美联储官员对12月降息看法分歧加剧 [6] - 嘉能可计划关闭加拿大魁北克省的霍恩冶炼厂及其配套的加拿大铜精炼厂，业内估计霍恩冶炼厂年产量超30万吨，占美国进口铜来源约17% [6] - 预计随着12月降息预期回落铜价仍将延续调整 [7] 铝 - 周二沪铝主力收21500元/吨，平；LME收2865.5美元/吨，跌1.48%；现货SMM均价21440元/吨，平，贴水10元/吨；南储现货均价21300元/吨，涨10元/吨，贴水150元/吨 [8] - 11月3日，电解铝锭库存62.7万吨，环比增加0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.8万吨，环比持平 [8] - 美国政府停摆，美指连续反弹施压金属，铝价高位调整；基本面国内电解铝开工稳定，11月铝水比例回升预期强，铝锭供应或增加，消费端下游畏高接货谨慎，铝价跟随宏观情绪调整 [8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2764元/吨，跌0.4%；现货氧化铝全国均价2900元/吨，跌6元/吨，升水149元/吨；澳洲氧化铝F0B价格316美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口开启；上期所仓单库存22.8万吨，增加1195吨，厂库0吨，持平 [9][10] - 国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目正式开工，计划于2028年建成投产，年产120万吨氧化铝厂及其配套附属工程 [10] - 氧化铝企业高开工状况未改，供应整体宽松，社会库存高位累增，矿石端价格小幅走低，成本支撑稍有下移，预计走势难改弱势 [10] 锌 - 周二沪锌主力2512合约期价日内冲高回落，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡；现货市场上海0锌主流成交价集中在22610 - 22810元/吨，对2512合约贴水30元/吨 [11] - Glencore第三季度自有锌产量为24.42万吨，比2025年第三季度高8%，前三季度自有锌产量总计70.94万吨，较去年同比增加10%；South32三季度锌产量为0.83万吨，环比下降22%，同比下降31%；Penoles三季度其锌精矿产量为6.32万吨，同比降低11% [11] - 美股遭遇“黑色星期二”，叠加美元五连阳，锌价小幅承压；消费转弱，下游采买谨慎，但贸易商挺价，现货升水维稳；内外加工费回调压缩炼厂利润，部分缩减产量，月供应预计环比小降，且贸易商推进锌锭出口，社会库存存回落预期，短期锌价走势偏震荡 [11][12] 铅 - 周二沪铅主力2512合约日内先扬后抑，夜间冲高回落，伦铅横盘震荡；现货市场上海市场驰宏铅17450 - 17500元/吨，对沪铅2512合约升水0 - 50元/吨 [13] - 从2025年11月4日0时起河南启动重污染天气橙色预警，实施Ⅱ级管控及应急响应，对济源市内铅冶炼厂铅锭发货产生影响 [13] - 河南地区环保管控使车辆运输受阻，加剧区域供应紧张态势，铅价冲高回落；后期原再炼厂复产增多，供应趋松预期不改，社会库存有望转增，但量级可控，预计铅价高位震荡 [13] 锡 - 周二沪锡主力2512合约期价日内震荡回落，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏弱；现货市场听闻小牌对12月贴水200 - 升水200元/吨左右，云字头对12月升水200 - 升水500元/吨附近，云锡对12月升水500 - 升水800元/吨左右 [15] - 美元持续上涨压制大宗商品走势，锡价跟随有色板块震荡偏弱，主力资金减仓明显；原料端矛盾缓解有限，国内各地加工费低位维稳，成本端支撑较强；消费端传统电子板块表现偏弱，光伏订单降幅收窄，下游高价采买谨慎，短期供需矛盾钝化，预计延续震荡偏弱调整 [15] 工业硅 - 周二工业硅窄幅震荡，华东通氧553现货对2512合约升水565元/吨，交割套利空间负值大幅收窄，11月4日广期所仓单库降至45823手，较上一交易日减少338手；近期仓单库存高位回落主因西南进入枯水期后产量逐步下降，主流5系货源成为交易所交割主力型号 [16] - 周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，上周社会库小幅降至55.8万吨，近期盘面价格区间震荡拉动现货市场总体企稳 [16] - 新疆地区开工率维持8成上方，云南地区开工率降至54%，四川地区产量下滑，供应端边际小幅收缩；需求侧多晶硅行业会议召开，市场对新平台进展乐观，但硅片价格下滑，光伏电池走弱，组件端国内头部企业出货尚可，部分二三线企业进场竞价出货，需求端集中式项目有所回暖，组件库存压力减弱，昨日工业品市场情绪转弱，预计期价短期转入调整 [17] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格偏弱运行，现货价格上涨，SMM电碳价格下跌100元/吨，工碳价格下跌100元/吨，SMM口径下现货升水2601合约2440元/吨；原材料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格下跌30美元/吨至945美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）价格下跌250元/吨至6675元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）价格下跌35元/吨至2115元/吨；仓单合计26490手，匹配交割价78680元/吨，2601持仓45.73万手 [18] - 受宁德矿复产预期驱动，多头避险离场，主力合约大幅减仓6.7万手，日K接连跌破5日、10日均线，多头情绪显著降温 [18] - 市场对宁德枕下窝矿月内复产预期再起，但官方未明确发布复产公告；基本面总库存仍有回落，但市场库存微幅去库，下游主动累库意愿不佳，现货跟涨动力不足；短期市场信息嘈杂，多空情绪起伏较大，价格宽幅震荡 [18] 镍 - 周二镍价震荡偏弱运行，SMM1镍报价121800/吨，-200元/吨；金川镍报123150元/吨，-200元/吨；电积镍报120600元/吨，-200元/吨；金川镍升水2600元/吨，上涨0；SMM库存合计48104吨，较上期-698吨 [19] - 埃赫曼三季度财报显示，该公司镍铁产量约1.86万金属吨，同环比+22.37%/+11.38%，其中印尼WedaBay项目镍铁产量0.94万金属吨，新喀镍铁产量0.92万金属吨，新喀SLN项目镍矿产量达80.9万湿吨 [19] - 美联储理事库克表示美国就业风险大于通胀压力，当前利率水平略具限制性，关税影响深化或使通胀压力未来凸显，但未明确12月降息路径；美国参议院法案未通过，政府停摆时长刷历史记录 [19] - 宏观上美元指数走强对镍价施压；产业上菲律宾或遇极端天气扰动，镍矿供给预期收紧，但矿价暂稳；国内300系不锈钢排产近乎持平，传统需求无亮点，镍铁价格承压，动力端热度延续，但镍价走弱拖累硫酸镍价格；电镍现货交投尚可，下游询价积极；短期镍价已至区间底部，成本端支撑较强，静候低多机会 [20] 纯碱玻璃 - 周二纯碱主力合约震荡运行，夜盘收1196元/吨，涨跌幅约+0.17%；现货市场平稳，沙河地区重质纯碱价格1150元/吨，较上期下跌12元/吨，较2601合约贴水46元/吨；玻璃主力合约震荡偏强运行，夜盘小幅探涨收1117元/吨，涨跌幅约+1.27%，国内沙河地区5mm玻璃大板现货价1048元/吨，现货较盘贴水69元/吨 [21] - 宁夏日盛计划于11月4日起纯碱装置降负荷运转，预计持续一周，公司现有产能40万吨；江苏德邦纯碱装置降负荷运转，公司现有产能60万吨；湖北亿钧11月一条光伏玻璃产线计划冷修，公司日熔量合计约6100吨，共计6条产线 [21] - 纯碱基本面延续偏空预期，远兴二期阿拉善天然碱项目点火在即，产能大幅提升将强化供给压力；光伏玻璃与浮法玻璃在产日熔数据平稳，需求端暂无明显回升，基本面边际走弱；光伏玻璃企业库存显著增加，浮法玻璃微幅去库，玻璃需求提涨动力不佳；预计纯碱玻璃价格震荡运行，关注跨品种价差收敛机会 [21] 螺卷 - 周二钢材期货震荡偏弱，现货成交9.2万吨，唐山钢坯价格2950（0）元/吨，上海螺纹报价3210（-10）元/吨，上海热卷3290（-20）元/吨 [22] - 10月份全国33家建筑钢材生产企业进行减产检修，影响建筑钢材产量176.2万吨，环比减少2.12%，其中影响螺纹钢产量131.08万吨；11月4日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3348元/吨，平均利润亏损161元/吨，谷电利润亏损58元/吨 [22][23] - 10月27日 - 11月2日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计174.36万平方米，环比增长3%，同比下降35.9%；随着市场焦点转向基本面，黑色整体走弱，现货成交偏弱，天气转冷钢材需求将进一步转弱，叠加终端数据不佳，钢材供需双弱格局不改，预计钢价偏弱走势 [23] 铁矿 - 周二铁矿石期货下跌，港口现货成交146万吨，日照港PB粉报价782（-6）元/吨，超特粉687（-5）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差95元/吨 [24] - 10月27日 - 11月2日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1216.8万吨，环比增加58.5万吨，呈小幅累库态势，但当前库存水平仍低于下半年均值；11月4日，中国47港进口铁矿石港口库存总量15439.08万吨，较上周一增432.03万吨；45港库存总量14714.08万吨，环比增402.93万吨 [24] - 本周港口库存环比大幅增加，因到港大幅增加，供应持续较强，而需求走弱，上周钢厂检修显著增加，铁水产量大幅调整，淡季临近铁水将处于下滑阶段，宏观暂时平稳，供需转弱，预计铁矿偏弱走势 [24] 豆菜粕 - 周二，豆粕01合约收跌0.69%，报3015元/吨；华南豆粕现货跌20收于2990元/吨；菜粕01合约收涨1.55%，报2497元/吨；广西菜粕现货涨10收于2600元/吨；CBOT美豆1月合约跌14.25收于1020.25美分/蒲式耳 [25] - StoneX机构将美国2025年大豆单产预估从每英亩53.9蒲式耳调降至53.6蒲式耳，预计2025年美国大豆产量为43.03亿蒲式耳，低于此前预期的43.26亿蒲式耳；Deral机构发布，本周巴拉那州2025/26年度大豆种植面积已达预计面积的79%，较上周上升8个百分点，去年同期大豆种植率为85%，大豆长势总体良好 [25] - 巴西产区降水条件整体适宜，中西部产区上周因降水少有所拖慢播种节奏，美豆加速上涨后回落；近期国内采买12 - 1船期大豆节奏加快，届时供应得到有效补充，预计短期连粕转入震荡调整阶段 [25][26] 棕榈油 - 周二，棕榈油01合约收跌0.85%，报8616元/吨；豆油01合约持平，报8108元/吨；菜油01合约收涨0.11%，报9443元/吨；BMD马棕油主连涨29收于4144林吉特/吨；CBOT美豆油主连跌0.33收于49.49美分/磅 [27] - 马来西亚棕榈油库存在10月攀升至两年来最高水平，得益于产量创下七年新高的推动，增长速度超过出口需求；路透社调查显示，10月棕榈油库存预计飙升3.5%，达到244万吨，创下自2023年10月以来最高水平；10月毛棕榈油产量估计为194万吨，比上月增长5.6%，达到自2018年10月以来当月最高水平；10月棕榈油出口预计增长3.8%，达到148万吨，连续第二个月增长，并创下近一年来最高水平 [27][28] - 宏观上美国停摆持续，就业市场疲软，美元指数继续上涨，油价偏震荡运行；基本面上10月底马棕油期末库存将增加至244万吨，创两年来新高，供应趋于宽松，等待MPOB报告发布，预计短期棕榈油震荡偏弱运行 [28]

晨报 铝锭 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝高位运行。宏观上因美联储内部分歧引发了对今年再次 降息前景的怀疑，而风险厌恶情绪则使投资者寻求美元避险，带动美元指 数走强。尽管美联储上周下调利率，但美联储主席鲍威尔暗示，这可能是 今年最后一次降低借贷成本。 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-11-05 受矿端复产预期影响，多头平仓引发盘面大幅下跌 市场分析 2025-11-04，碳酸锂主力合约2601开于82700元/吨，收于78560元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-4.34%。当日 成交量为975978手，持仓量为457374手，前一交易日持仓量525184手，根据SMM现货报价，目前基差为1040元/ 吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单26490手，较上个交易日变化-800手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价79400-82400元/吨，较前一交易日变化-100元/吨，工业级碳酸锂 报价78100-79300元/吨，较前一交易日变化-100元/吨。6%锂精矿价格945美元/吨，较前一日变化-30美元/吨。据SMM 数据，当期货价格回落至8万元/吨以下时，部分后点价交易出现平仓。供应端来看，锂盐厂整体开工率保持高位运 行，其中锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，成为供应主力。预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生 产量级，环比大致持平。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺，供应持续 偏紧。 策略 当 ...