报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期盘面维持区间震荡格局，短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1267，前值1317，涨跌幅-3.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1122，前值1176，涨跌幅-4.55%；SCFI - 美西现值1801，前值1867，涨跌幅-3.54%；SCFIS - 美西现值1155，前值1101，涨跌幅4.90%；SCFI - 美东现值2530，前值2605，涨跌幅-2.88%；SCFI - 西北欧现值1403，前值1418，涨跌幅-1.06%；SCFIS - 西北欧现值1657，前值1792，涨跌幅-7.53%；SCFI - 地中海现值2291，前值2424，涨跌幅-5.49% [4] 行情综述及现货价格 - 行情震荡，当前欧线观货运价受春节前货量真空期影响整体呈回落态势，各联盟报价分化调整，各联盟降价揽货以抢占货量，供需弱现实压制运价，目前已有3家头部航司提涨3月至3000美金/FEU [5] 逻辑分析 - 马士基3月第一周欧洲航线运价维持2000美元，维持2月水平，船司3月涨价预期未兑现，行业内其余船司及航运联盟大概率初期同步跟进该定价水平，若春节后货量复苏力度偏弱，现货运价存在进一步下调可能，整体运行节奏或与2025年同期相仿，本周春节前最后一个交易周，新挂牌合约成交活跃度偏低，后续需关注其他船司3月运价跟进情况、节后货量修复进度以及前期港口拥堵所引发的运力被动空班变动 [7] 策略建议 - 短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纸浆期货节前缺乏明确交易逻辑，现货市场成交停滞，预计低位震荡运行 [5] 相关目录总结 纸浆价格数据 - 2026年2月11日，期货价格方面，SP2601为5428元/吨，日环比0.22%，周环比 -1.67%；SP2609为5280元/吨，日环比0.57%，周环比 -1.75%；SP2605为5236元/吨，日环比0.65%，周环比 -1.65% [5] - 2026年2月11日，现货价格方面，针叶浆银星为5250元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.32%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.98%；阔叶浆金鱼为4580元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.43% [5] - 外盘报价方面，智利银星为710美元/吨，月环比1.43%；智利明星为590美元/吨，月环比3.51%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5802元/吨，月环比1.42%；智利明星为4830元/吨，月环比3.47%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 进口量方面，2025年12月针叶浆为77.8万吨，月环比7.31%；阔叶浆为135.2万吨，月环比 -23.40% [5] - 往中国纸浆发运量2025年11月为178千吨，环比3.00% [5] - 国产量方面，阔叶浆2026年1月29日为24.9万吨，2026年2月5日为24万吨；化机浆2026年1月29日为23.9万吨，2026年2月5日为23.7万吨 [5] - 纸浆港口库存2026年2月5日为218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6% [5] - 期货交割库库存2026年2月5日为14.2万吨 [5] - 成品纸产量方面，双胶纸2026年2月5日为18.70万吨；铜版纸2026年2月5日为8.30万吨；生活用纸2026年2月5日为29.87万吨；日卡纸2026年2月5日为33.10万吨 [5] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价600美元/吨，涨10美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [5] - 需求端，纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5] - 库存端，截至2026年2月5日，中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续五周呈现累库的走势 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 商品市场情绪回落 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 利润结构方面仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限负反馈 瓶片利润扩张 短纤利润下滑 [2] 相关目录总结 指标价格变动 - 2026年2月10 - 11日 PTA现货价格从5140涨至5180 变动值40 MEG内盘价格从3623涨至3652 变动值29 PTA收盘价从5230涨至5260 变动值30 MEG收盘价从3733涨至3764 变动值31 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6585涨至6590 变动值5 短纤基差从52降至16 变动值 -36 3 - 4价差从 -74涨至 -66 变动值8 涤短现金流从240涨至246 变动值6 [2] - 1.4D仿大化价格不变 为5300 1.4D直纺与仿大化价差从1285涨至1290 变动值5 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨5 外盘水瓶片从840涨至845 变动值5 [2] - 瓶片现货加工费从662降至623 变动值 -39 T32S纯涤纱价格不变 为10700 T32S纯涤纱加工费从4115降至4110 变动值 -5 涤棉纱65/35 45S价格不变 为16800 [2] - 棉花328价格从15710涨至15765 变动值55 涤棉纱利润从1496降至1472 变动值 -24 原生三维中空(有硅)价格不变 为7290 中空短纤6 - 15D现金流从482降至438 变动值 -44 [2] - 原生低熔点短纤价格不变 为7895 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨42到6654 现货市场涤纶短纤生产工厂价格僵持为主 贸易商价格区间震荡 下游需求清淡 场内成交不振 1.4D涤纶短纤不同市场有不同价格区间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6280 - 6360元/吨 均价较上一工作日涨20元/吨 PTA及瓶片期货价格偏暖震荡运行 供应端报盘多数上调 市场现货货源紧张 下游终端需求相对疲软 市场商谈重心有所上涨 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从86.77%涨至88.84% 变动值2.07% 涤纶短纤产销从38.00%降至31.00% 变动值 -7.00% 涤纱开机率(周)从70.00%涨至70.32% 变动值0.32% [2][3] - 再生棉型负荷指数(周)从55.44%降至54.81% 变动值 -0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险影响原油价格仍有风险，下游PTA行业持续强势且预计1月产量创新高，无春节减产计划且无新增产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供需求底色；PX供应端偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨仍处健康水平，国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈[3] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区出口减少提振市场信心，江苏一180万吨装置计划2月中对一条90万吨产线切换产聚乙烯，转产时长待定，消息刺激下市场投机性需求明显增加，供给收缩为乙二醇打开价格上涨空间[3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘局势不确定致原油行情小涨，PTA市场交易“金三银四”强预期，行情上涨，但PTA积累库存的弱现实利空现货基差致基差下跌；张家港乙二醇市场本周现货商谈3650 - 3652元/吨，较上日涨26元/吨，期货震荡回升，现货价格小幅上移，基差商谈略有走弱[3] 指标变动 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|476.1|476.8|0.70|[3]| |PTA - SC(元/吨)|1770.1|1795.0|24.91|[3]| |PTA/SC(比价)|1.5116|1.5181|0.0064|[3]| |CFR中国PX|909|917|8|[3]| |PX - 石脑油价差|311|305|-7|[3]| |PTA主力期价(元/吨)|5230|5260|30.0|[3]| |PTA现货价格|5140|5180|40.0|[3]| |现货加工费(元/吨)|403.4|392.9|-10.6|[3]| |盘面加工费(元/吨)|463.4|452.9|-10.6|[3]| |主力基差|(75)|(73)|2.0|[3]| |PTA仓单数量(张)|106172|107036|864|[3]| |MEG主力期价(元/吨)|3733|3764|31.0|[3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(202.03)|(200.03)|2.0|[3]| |MEG内盘|3623|3652|29.0|[3]| |主力基差|-102|-105|-3.0|[3]| 产业链开工情况 |指标|2026/2/10开工率|2026/2/11开工率|变动率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00%|[3]| |PTA开工率|76.73%|74.58%|-2.15%|[3]| |MEG开工率|62.36%|59.80%|-2.56%|[3]| |聚酯负荷|77.26%|76.26%|-1.00%|[3]| 涤纶长丝情况 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6980|6980|0.0|[3]| |POY现金流|122|78|-44.0|[3]| |FDY150D/96F|7230|7225|-5.0|[3]| |FDY现金流|(128)|(177)|-49.0|[3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0|[3]| |DTY现金流|82|38|-44.0|[3]| |长丝产销|13%|91%|78%|[3]| 涤纶短纤情况 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6590|6590|0.0|[3]| |涤短现金流|77|38|-39.0|[3]| |短纤产销|39%|28%|-11%|[3]| 聚酯切片情况 |指标|2026/2/10|2026/2/11|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5890|5920|30.0|[3]| |切片现金流|(68)|(82)|-14.0|[3]| |切片产销|23%|14%|-9%|[3]| 装置检修动态 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车，具体开车时间未定[3]

宏观金融数据 - 各品种收盘价及较前值变动情况：DR001收盘价1.37，较前值变动0.49bp；DR007收盘价1.54，较前值变动 -1.87bp；GC001收盘价1.52，较前值变动 -10.00bp；GC007收盘价1.65，较前值变动 -3.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.31，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.47，较前值变动 -0.75bp；10年期国债收盘价1.79，较前值变动 -0.75bp；10年期美债收盘价4.16，较前值变动 -6.00bp [5] - 央行昨日开展785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量785亿元，中标量785亿元，同时开展4000亿元14天期逆回购操作，当日750亿元逆回购到期，单日净投放4035亿元 [5] - 本周央行公开市场将有4055亿元逆回购到期，周一至周五分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元，周五还有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [6] 股指行情 - 各股指收盘价及较前一日变动情况：沪深300收盘价4714，较前一日变动 -0.22%；上证50收盘价3088，较前一日变动0.03%；中证500收盘价8326，较前一日变动0.23%；中证1000收盘价8240，较前一日变动 -0.13%；IF当月收盘价4716，较前一日变动 -0.3%；IH当月收盘价3092，较前一日变动0.0%；IC当月收盘价8342，较前一日变动0.4%；IM当月收盘价8260，较前一日变动0.1% [7] - 各股指期货成交量及持仓量变动情况：IF成交量62400，较前一日变动 -4.4%，持仓量281980，较前一日变动 -0.2%；IH成交量30833，较前一日变动4.6%，持仓量101315，较前一日变动0.3%；IC成交量101790，较前一日变动7.5%，持仓量294295，较前一日变动 -0.6%；IM成交量133571，较前一日变动0.3%，持仓量380005，较前一日变动0.4% [7] - 昨日收盘沪深300下跌0.22%至4713.8，上证50上涨0.03%至3088.5，中证500上涨0.23%至8325.8，中证1000下跌0.13%至8239.5，沪深京三市成交额20012亿，较昨日缩量1237亿，行业板块涨跌互现，玻璃玻纤、能源金属等涨幅居前，文化传媒、教育等跌幅居前 [8] - 昨日股指延续窄幅震荡，短期经历连续调整后有所反弹进入震荡阶段，预计节前市场维持偏强震荡格局，虽国内政策环境对股指形成托底支撑，海外压制因素边际缓解，但节前市场风险偏好下降，板块轮动加快，A股日成交额回落至2 - 2.3万亿元区间，节前股指进一步强势上攻难度加大，更可能以震荡方式为后续上行蓄积动力 [8] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 -2.05%，下月合约 -0.21%，当季合约2.05%，下季合约3.11% [9] - IH升贴水：当月合约 -4.13%，下月合约 -0.94%，当季合约0.04%，下季合约1.89% [9] - IC升贴水：当月合约 -8.08%，下月合约 -1.25%，当季合约3.10%，下季合约4.17% [9] - IM升贴水：当月合约 -10.18%，下月合约 -0.18%，当季合约5.29%，下季合约6.48% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析给出投资建议，春节临近各品种市场交投氛围变化大，行情受基本面、地缘政治、库存等因素影响 ，投资者需注意仓位控制和风险 [2][9][10] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯为单边震荡市，节前区间震荡下方有支撑，月差反套，成本端担忧地缘局势，原油价格偏强，2月基本面走弱 [2][9] - PTA是区间震荡市，下方空间有限，月差偏空，加工费450以上逢高空，终端需求有变化，聚酯开工预计先降后升，多套装置有检修计划 [2][10] - MEG需区间操作，库存回升供应压力大，基差月差反套，卫星石化装置转产、新疆广汇装置重启，需求端聚酯停车致2月累库压力大 [2][10] 橡胶 - 震荡运行，基本面数据有变化，半钢胎样本企业订单受外贸支撑表现好于预期，全钢胎样本企业订单表现减弱 [2][11][13] 合成橡胶 - 节前震荡运行，基本面数据有变动，国内顺丁橡胶库存增加，丁二烯华东港口库存下降 [2][14][15] LLDPE - 内外盘接近停摆，资金避险偏震荡市，原料端原油价格回落企稳，下游农膜转弱、包装膜刚需维持，供应端部分装置有复产和检修情况 [2][17][18] PP - C3原料表现偏强，估值修复有限，成本端原油、丙烷价格偏强，供应端2605合约前无新投产，需求端下游新单刚需跟进，关注PDH装置边际变化 [2][20][21] 烧碱 - 成本抬升，估值修复，此前做空烧碱利润逻辑后期或受挑战，需求端氧化铝供应过剩、非铝下游需求偏弱，供应端山东现货价格贴近现金流成本，建议春节前03合约空单止盈，05合约低位建仓多单 [23][25] 纸浆 - 震荡运行，市场多数业者节前观望，操作意愿下降，现货报价稀少，市场呈现有价无市状态，建议关注港口库存和宏观市场对浆市影响 [29][32] 玻璃 - 原片价格平稳，春节将至中下游采购量缩减，浮法厂调价动力不足，市场需求下滑，交投偏清淡 [35][36] 甲醇 - 震荡运行，现货价格指数有变化，港口库存小幅累库，预计上下方空间有限，基本面驱动中性偏向下，上方有基本面压力位，下方有成本支撑 [38][41][42] 尿素 - 节前震荡有支撑，支撑来自春节收单和春耕需求预期，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位在1750 - 1760元/吨附近 [2][45][46] 苯乙烯 - 高位震荡，资金退潮绝对价格高位震荡，关注利润缩，苯乙烯利润处于高位刺激僵尸产能回归，纯苯二季度后格局转好 [2][47][48] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场弱稳维持，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求备货基本结束，成交清淡 [2][50] LPG、丙烯 - LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下；丙烯现货持稳，基差收敛，相关基本面数据有变动，还给出3月、4月CP纸货价格及国内PDH、液化气工厂装置检修计划 [2][52][57] PVC - 偏弱震荡，现货市场交投平淡，价格企稳，大宗商品盘面情绪减退，PVC现货供需偏弱，出口气氛减弱，行业累库，2026年供应端检修旺季减产力度可能超预期 [2][60][61] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上涨，短期或转入偏强走势；低硫燃料油跟涨为主，外盘现货高低硫价差仍处低位，相关基本面数据有变动 [2][64] 集运指数（欧线） - 震荡市，主力合约价格下跌减仓，现货市场节前运价走平，地缘方面美国有军事部署，船司部分航线计划恢复通行，不同合约有不同投资策略 [2][66][74] 短纤、瓶片 - 短期震荡市，多单逢高减仓，短纤期货震荡上涨，现货报价维稳，产销率下降；瓶片上游原料上涨，工厂报价局部上调，市场交投气氛一般 [2][77][78] 胶版印刷纸 - 节前观望，现货市场价格稳定，山东、广东市场成交情况不佳，春节临近市场放假，成本利润数据有小变动 [2][80][81] 纯苯 - 偏强震荡，基本面数据有变化，港口库存有累库情况，山东纯苯非长协成交价格上涨，华东纯苯现货及纸货成交价格上涨 [2][84][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，铜受原料端扰动支撑价格，锌区间震荡，铅缺乏驱动价格震荡，锡小幅震荡，铝高位震荡，氧化铝过剩格局未改，铸造铝合金跟随电解铝，铂交投清淡横盘整理，钯持续震荡，镍受印尼消息扰动需关注投机属性风险，不锈钢二月检修减产频出成本支撑重心上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1130.40，日涨幅0.82%，夜盘收盘价1130.70，夜盘涨幅0.44%；Comex黄金2602收盘价5107.80，日涨幅1.19%；伦敦金现货收盘价5084.75，日涨幅1.14% [5] - 昨日沪金2602成交217933，较前日变动 -164，持仓160510，较前日变动3600；Comex黄金2602成交125366，较前日变动23538，持仓282217，较前日变动 -965 [5] - SPDR黄金ETF持仓1081.32，较前日变动2；沪金库存105072千克，较前日变动0 [5] - 黄金T+D对AU2602价差 -5.93，较前日变动0；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差755.01，较前日变动754.99 [5] - 黄金趋势强度为0 [9] 白银 - 昨日沪银2602收盘价20944，日涨幅3.16%，夜盘收盘价20965.00，夜盘涨幅2.27%；Comex白银2602收盘价84.085，日涨幅4.35%；伦敦银现货收盘价84.215，日涨幅4.29% [5] - 昨日沪银2602成交504079，较前日变动 -107478，持仓211818，较前日变动 -4477；Comex白银2602成交60099，较前日变动8229，持仓67946，较前日变动0 [5] - SLV白银ETF持仓（前天）16236.18，较前日变动20；沪银库存342102千克，较前日变动18734 [5] - 白银T+D对AG2602价差1016，较前日变动 -354；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差 -1246，较前日变动 -235 [5] - 白银趋势强度为1 [9] 铂 - 昨日铂金期货2606收盘价551.15，涨幅2.54%；金交所铂金收盘价545.38，涨幅 -0.74%；纽约铂主连（前日）收盘价2137.90，涨幅2.37%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2149.70，涨幅3.10% [28] - 昨日沪铂成交6.831千克，较前日变动 -121，持仓26.312千克，较前日变动 -153；NYMEX铂金成交25.328千克，较前日变动6.910，持仓83.404千克，较前日变动 -827 [28] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3268547，较前日变动1.601；NYMEX铂金库存（盎司）（前日）583369，较前日变动0 [28] - PT9995对PT2606价差 -5.77，较前日变动 -17.74；买沪铂2606抛2610跨期套利成本6.79，较前日变动0.16；沪铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）11.38，较前日变动 -1.80 [28] - 铂趋势强度为0 [30] 钯 - 昨日钯金期货2606收盘价439.10，涨幅2.34%；人民币现货钯金收盘价412.00，涨幅 -1.67%；纽约钯主连（前日）收盘价1727.50，涨幅 -1.00%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1710.00，涨幅0.35% [28] - 昨日沪钯成交2.972千克，较前日变动 -127，持仓9.414千克，较前日变动 -259；NYMEX钯金成交11.054千克，较前日变动 -202，持仓36.108千克，较前日变动 -1589 [28] - 钯金ETF持仓（盎司）（前日）1194969，较前日变动 -2.123；NYMEX钯金库存（盎司）（前日）186.863，较前日变动 -4.010 [28] - 人民币现货钯金价格对PD2606价差 -27.10，较前日变动 -17.05；买沪钯2606抛2610跨期套利成本5.46，较前日变动0.11；沪钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）10，较前日变动10.73 [28] - 钯趋势强度为0 [30] 基本金属 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价102180，日涨幅0.61%，夜盘收盘价102190，夜盘涨幅0.01%；伦铜3M电子盘收盘价13239，日涨幅1.06% [10] - 昨日沪铜指数成交193391，较前日变动 -14245，持仓568047，较前日变动2458；伦铜3M电子盘成交26491，较前日变动14242，持仓326000，较前日变动893 [10] - 沪铜期货库存178897，较前日变动12958；伦铜期货库存192100，较前日变动3000，注销仓单比11.69%，较前日变动1.39% [10] - LME铜升贴水 -76.1，较前日变动1.27；保税区仓单升水34，较前日变动 -4；保税区提单升水37，较前日变动 -7 [10] - 铜趋势强度为1 [12] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价24640，涨幅0.55%；伦锌3M电子盘收盘价3398，涨幅0.47% [13] - 沪锌主力成交量42879，较前日变动72；伦锌成交量8008，较前日变动651 [13] - 沪锌主力持仓量78869，较前日变动130；伦锌持仓量235482，较前日变动4800 [13] - 上海0锌升贴水 -30，较前日变动5；LME CASH - 3M升贴水 -19.55，较前日变动4.18 [13] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价16755，涨幅0.39%；伦铅3M电子盘收盘价1977.5，涨幅0.15% [16] - 沪铅主力成交量26579，较前日变动 -15600；伦铅成交量5015，较前日变动 -1771 [16] - 沪铅主力持仓量66699，较前日变动2057；伦铅持仓量175914，较前日变动 -2224 [16] - 上海1铅升贴水0，较前日变动0；LME CASH - 3M升贴水 -50.95，较前日变动 -1.95 [16] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 昨日沪锡主力合约收盘价394700，日涨幅3.27%，夜盘收盘价391330，夜盘涨幅0.89%；伦锡3M电子盘收盘价50065，日涨幅1.70% [20] - 昨日沪锡主力合约成交257952，较前日变动13940，持仓31287，较前日变动 -920；伦锡3M电子盘成交498，较前日变动38，持仓25153，较前日变动 -200 [20] - 沪锡期货库存6516，较前日变动131；伦锡期货库存7550，较前日变动120，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [20] - SMM 1锡锭价格388700，较前日变动3000；长江有色1锡平均价388100，较前日变动 -1700 [20] - 锡趋势强度为0 [21] 铝 - 沪铝主力合约收盘价23660，较前日变动145；LME铝3M收盘价3117，较前日变动12 [23] - 沪铝主力合约成交量146496，较前日变动 -42086；LME铝3M成交量19006，较前日变动2705 [23] - LME注销仓单占比9.13%，较前日变动 -0.39%；LME铝cash - 3M价差 -34.34，较前日变动0 [23] - 铝趋势强度为0 [25] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2842，较前日变动7 [23] - 沪氧化铝主力合约成交量438077，较前日变动74829；持仓量312145，较前日变动 -9395 [23] - 近月合约对连一合约价差 -91，较前日变动10；买近月抛连一跨期套利成本33.21，较前日变动 -1.12 [23] - 氧化铝趋势强度为0 [25] 铸造铝合金 - 铝合金主力合约收盘价22205，较前日变动85 [23] - 铝合金主力合约成交量5554，较前日变动 -412；持仓量14349，较前日变动222 [23] - 近月合约对连一合约价差 -60.00，较前日变动 -105；现货升贴水 -190，较前日变动0 [23] - 铝合金趋势强度为0 [25] 镍 - 沪镍主力收盘价139360，较前日变动6010；不锈钢主力收盘价14040，较前日变动300 [32] - 沪镍主力成交量518625，较前日变动237189；不锈钢主力成交量263049，较前日变动122482 [32] - 1进口镍137750，较前日变动3750；俄镍升贴水 -100，较前日变动0 [32] - 镍趋势强度为0 [36] 不锈钢 - 二月检修减产频出，成本支撑重心上移 [32] - 不锈钢趋势强度为0 [36] 宏观及行业新闻 - 美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2万，华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久 [7][14] - 油价日内涨超2%，特朗普私下考虑退出《美墨加协定》 [8] - 特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问称美国趋向理性 [9][15] - 李强提出全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [9][25] - 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资 [12] - 中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [9] - 载人登月又一里程碑，长征十号与梦舟飞船首次飞行试验任务成功 [9] - 中芯国际电话会称HBM缺货将持续，但AI产能过快扩张或致数据中心闲置 [22] - 乌克兰总统泽连斯基称乌克兰准备于2月17日或18日在美国举行会晤 [22] - 美国国会预算办公室预计2026年赤字为1.9万亿美元，与2025年基本持平 [31] - 肯尼亚央行加入非洲黄金增持行列，拟购金强化缓冲能力 [31] - 塞尔维亚央行截至1月底黄金储备创历史新高，达53.08吨 [31] - 印度尼西亚政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对计划生产Nickel matte、混合氢氧化物沉淀物、铁镍和镍生铁的项目 [32] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [33] - SMM报道印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，面临潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响矿山正与政府协商 [33] - Mysteel调研显示1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为，园区正在与KPPU协商 [34] - 印尼能源和矿产资源部证实已开始批准2026年矿业工作计划和预算，除PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB外，还公布了Antam的几项采矿RKAB [34] - 索尔威投资集团计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制 [34] - 能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间；Eramet合资企业PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交反映年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算 [35]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 报告的核心观点 - 节前氛围平淡，现货大体持稳，昨日国内液化气现货价格整体持稳，局部小幅下跌，华东地区持稳为主，下游采购积极性尚可，整体成交温和，上游走量良好，库存无压，业者积极撑市 [1] - 近期海外供应边际收紧，尤其美国受寒潮影响产量与库存显著下滑，外盘存在阶段性支撑，但市场阻力因素仍存 [1] - 高企的原料成本压制下游PDH等装置利润，造成需求负反馈，本周部分装置重启或带动开工率回升，但利润状况无明显改善 [1] - 醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力PG2603合约仓单集中注销压力更明显 [1] - 临近春节，市场潜在不确定性来自地缘层面，若伊朗与美国冲突升级甚至出现LPG供应断供事件，将导致国内货源显著收紧，是盘面潜在上行风险因素；若局势缓和或维持可控状态，美国寒潮影响消退后LPG基本面仍供过于求，市场上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 2月11日各地区价格：山东市场4380 - 4480；东北市场3740 - 4150；华北市场4150 - 4460；华东市场4150 - 4570；沿江市场4590 - 4830；西北市场4250 - 4350；华南市场4680 - 4800 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷643美元/吨，涨1美元/吨，丁烷633美元/吨，涨1美元/吨，折合人民币价格丙烷4915元/吨，涨6元/吨，丁烷4839元/吨，涨6元/吨 [1] - 2026年3月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷633美元/吨，涨1美元/吨，丁烷623美元/吨，涨1美元/吨，折合人民币价格丙烷4839元/吨，涨6元/吨，丁烷4762元/吨，涨6元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主力合约短期走势震荡，关注节后马士基3月第二周开价态度，04合约节前预计走势震荡，聚焦节后揽货情况，若3月初涨价成功，EC2604合约估值底部或抬升 [1][4] - 更远月合约复航时间博弈激烈，波动率预计持续高位，若上半年苏伊士运河未恢复通行，2026年上半年运力端压力可控，运价高度或可期待，可关注多EC2606空EC2610的套利机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年02月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓57483.00手，单日成交22275.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1756.00、EC2604合约1177.90、EC2606合约1501.00、EC2608合约1581.00、EC2610合约1105.00、EC2512合约1395.00 [6] 现货价格 - 2月6日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1403美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1801美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2530美元/FEU，2月9日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1657.94点，SCFIS（上海 - 美西）1155.66点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU，交付预期层面不同船型在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小 [2][3] - 动态供给：2 - 4月不同周的周均运力和空班、TBN情况有差异，2月份共计13个空班，3月份共计7个空班和3个TBN，4月份共计1个空班和4个TBN [3] 供应链 - 地缘端：特朗普表示若与伊朗谈判失败，考虑向中东再派遣航母打击群，美伊重启谈判，第二轮预计下周举行，特朗普对谈判表达乐观态度 [2] - 苏伊士运河复航预计渐进进行，需满足多重条件，目前绕行成新常态，马士基对部分线路实施结构调整 [5] 需求及欧洲经济 - 财政部和税务总局取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量和实际运价情况 [4] - 常规年份4月和10月运价最低，3、4月船司会发涨价函稳价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期走势受金融属性和市场情绪影响，整体震荡偏多，建议逢低买入，春节假期建议轻仓过节[1] - 铝价重心和波动走低，虽氧化铝盘面逆势上涨但涨势难延续，需求弱势，库存积累，需警惕美伊局势风险[1][2] - 镍价成本支撑强，阶段性需求环比转弱，关注成本线附近轻仓试多机会，节日期间海外有扰动风险，建议轻仓过节[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口亏损；美国1月非农数据好降低美联储降息紧迫性，下游放假采购放缓，社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，建议逢低买入，轻仓过节[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡，现货价格有变动；受海外氧化铝价格上涨和国内电解铝厂冬储影响，氧化铝盘面上涨，但社库积压和到期仓单注销压力大，涨势难延续，节前需求弱，库存积累，铝价重心和波动走低，警惕美伊局势风险[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，库存有变化；印尼镍矿生产配额大幅缩水，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，成本支撑抬升；二月不锈钢库存累库、供给检修，新能源硫酸镍采销冷清、三元材料产量预计环比走弱，需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，轻仓过节[3] 日度数据监测 - 铜：2026年2月11日平水铜价格、升贴水等有变化，库存有增有减，LME0 - 3 premium等指标变动[5] - 铅：2026年2月11日铅相关价格有变动，库存增加，升贴水和进口盈亏有变化[5] - 铝：2026年2月11日铝价格、原材料价格等有变动，库存有增有减，升贴水和进口盈亏变化[6] - 镍：2026年2月11日镍相关价格有变动，库存有增有减，升贴水和进口盈亏变化[6] - 锌：主力结算价等指标有变化，库存增加，注册仓单增加，进口盈亏变化[8] - 锡：主力结算价等指标有变化，库存减少，注册仓单增加，进口盈亏变化[8] 图表分析 现货升贴水 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[10][11][12][14] SHFE近远月价差 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度从2021 - 2026年不等[16][20][22] LME库存 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[23][25][27][28] SHFE库存 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[29][31][33][34] 社会库存 展示铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[35][37][39][40] 冶炼利润 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度从2019 - 2026年不等[42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项荣誉，服务上市公司风险管理[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获多项荣誉，服务新能源产业龙头企业[50]