晨报 煤焦 煤焦：弱交割逻辑主导 盘面回调 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 后期关注/风险因素：关注现货价格变化、钢厂复产等情况。 重要声明： 成文时间： 2026 年 4 月 1 日 逻辑：近日，煤焦市场看涨情绪进一步降温，叠加近交割月合约价格 大幅回落，主力合约跌幅超 5%，拖累黑色金属板块偏弱运行。中东战势 对焦煤的外溢影响逐步降温，短期高企的进口蒙煤库存以及偏弱的交割逻 辑影响煤价回调。现货端，部分区域钢厂陆续接受焦炭提涨；产地焦煤价 格回升趋势稍有放缓。 证监许可【2011】1452 号 数据显示，2026 年 1-2 月,国内炼焦精煤累计产量 7531 万吨，同比 减少 0.5%。1-2 月累计进口炼焦煤 1982.69 万吨，同比增加 98.14 万吨， 增幅 5.21%，弥补了国内焦煤的供应减量。其中从蒙古进口 1106.68 万吨， 同比大增 71.8%；从俄罗斯进口 550.22 万吨，同比增加 4.0%；两国合计 占比约 84%；其他海运煤呈现不同程度的同比下滑态势。蒙焦煤进口量大 增，受到自 ...

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1个百分点 [2] - 3月管坯钢厂实际生产133.93万吨，环比增加8.5万吨，同比增加10.76万吨；4月预计产量135.42万吨 [2] - 3月31日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3410元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润亏损86元/吨，谷电利润为21元/吨 [2] - 3月30日，英国贸易救济署对原产于中国的进口挖掘机适用的反倾销措施发起反吸收复审调查 [2] - 成材昨日震荡走弱，受原料端焦煤拖累，焦煤、焦炭跌幅较大，成材在当前区间整理运行，基本面变化不大，呈现季节性供需双增特征，钢价走势暂时跟随原料端变化，后续关注下游需求情况 [2] 后期关注因素 - 宏观政策 [3] - 下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观叠加供应扰动，碳酸锂高位震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 成材重心下移，偏弱运行 [2] 碳酸锂 - 昨日主力合约2605震荡下行，成交放量，全天减仓，广期所仓单量减至11318手，2605合约与2609合约持仓量差距缩小至1万手 [2] - 现货端SMM电池级现货均价164500元/吨，价格下跌时上游锂盐厂惜售情绪增强，下游材料厂采购未明显回暖，询价活跃但成交清淡，短期价格快速拉涨或造成期现劈叉 [2] - 中东地缘政治持续扰动，特朗普释放结束战争信号，国内锂矿供应因矿端扰动支撑盘面价格，但需警惕津巴布韦政策松动带来的下行风险 [2] - 供应端原料端价格分化，锂辉石精矿CIF中国价格微涨，国内现货价格微跌，SMM开工率回升至56.57%，总产量增至24814吨，整体供应稳步提升 [3] - 需求端三元铁锂延续增产增库态势，储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点，3 - 4月新车型密集发布有望带动需求边际改善 [3] - 库存端上周SMM四地社会库存去库至3.93万吨，样本周度库存累库至9.95万吨但仍处相对低位，总库存天数升至27.9天，上下游累库，贸易商去库 [3] - 国际层面美国白宫15%临时关税政策在窗口期内，阶段性利好需求；国内新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化供应结构并抬升成本支撑中枢，青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡，2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，有望成为储能的第二增长曲线 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货合约进行分析并给出操作建议 涉及金融、有色、能源化工、农产品等板块 考虑地缘局势、供需格局、成本支撑等因素判断走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - 场SN2605合约走势偏强 纯碱SA2605合约震荡偏弱 螺纹钢rb2605合约震荡稍强 生猪LH2605合约走势偏弱 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指方面 亚太市场集体下行 Q2风格偏向基本面验证 建议观望为主 [3] - 贵金属方面 美伊领导人均表达停战意愿 美元回落 美股贵金属大幅回升 黄金在4400 - 4500美元区间可尝试逢低做多 白银有望站稳70美元上方 铂金在1850 - 2015美元区间中枢上行 钯金在1400美元上方震荡整理 可尝试逢低做多铂钯比 [3] 有色板块 - 钢材RB2605合约因原料价格支撑钢价中枢抬升 多单持有 [3] - 铁矿I2605合约短期发运下滑 供需格局改善 低位震荡 参考780 - 830 [3] - 焦煤JM2605合约竞拍成交回落 海外能源商品大幅波动 地缘风险扰动 暂时观望 区间参考1050 - 1250 [3] - 焦炭J2605合约焦炭现货提涨即将落地 盘面跟随焦煤波动 暂时观望 区间参考1600 - 1800 [3] - 硅铁SF605合约关注结算电价变化 维持紧平衡 宽幅震荡 区间参考5700 - 6200 [3] - 锰硅SM605合约减产有所兑现 锰矿成本支撑或减弱 窄幅震荡 区间参考5700 - 6800 [3] - 铜CU2605合约伊朗表态有意向结束战争 铜价继续反弹 观望 主力关注97000 - 98000压力 [3] - 氧化铝AO2605合约仓单持续累积 盘面偏弱运行 主力合约参考2750 - 3050 空单止盈 逢低可轻仓布局卖出看跌期权 [3] - 铝AL2605合约中东减产预期持续发酵 盘面冲击25000关口 主力合约参考24000 - 26000 多单继续持有 [3] - 铝合金AD2605合约原铝价格强支撑 盘面上下空间均有限 主力参考23000 - 24500运行 [3] - 锌ZN2605合约锌价反弹 现货成交一般 主力关注23000附近支撑 回调低多思路 前期卖出的虚值看跌期权继续持有 [3] - 锡SN2605合约美伊双方均释放结束冲突意愿 市场风险偏好修复 锡价短期偏强运行 买入多单 [3] - 镍NI2605合约盘面震荡为主 印尼出口税政策仍有不确定性 区间震荡 主力参考134000 - 140000 [3] - 不锈钢SS2605合约成本支撑基本面逐步修复 盘面维持偏强震荡 主力参考14200 - 14800 中期逢低多思路为主 [3] - 工业硅Si2605合约产量调控暂未达成 期货回落 前期卖出期权可谨慎持有 [3] 新能源板块 - 多晶硅PS2605合约依旧供过于求 期货震荡回落 30000 - 40000震荡 [3] - 碳酸锂LC2605合约供应端预期反复情绪松动 盘面大幅下跌 日内主力参考15.3 - 16万 暂观望 短线区间操作 [3] 能源化工板块 - 原油SC2605合约美伊表达降温信号 供应担忧降温 油价偏弱运行 观望 [3] - PX、PTA合约地缘反复 随油价高位震荡 观望 关注油价走势 [3] - 短纤PF2606合约自身驱动有限 跟随原料波动 单边同PX PF盘面加工费在800以下低位做扩 [3] - 瓶片PR2605合约原料供应预期短缺下 供应提升缓慢 供需预期偏紧 PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计偏强运行 [3] - 乙醇EG2605合约中东冲突影响下 二季度国内外MEG供应减量明显 去库幅度可观 中东油运恢复前 仍有冲高动能 但需注意冲高回落风险 [3] - 纯苯BZ2605合约地缘反复 随油价高位震荡 单边观望 EB05 - BZ05价差（目前1807）逢高做缩为主 [3] - 苯乙烯EB2605合约地缘反复 随油价高位震荡 同纯苯 [3] - LLDPE合约盘面回落 基差走强 成交有量 区间宽幅震荡 [3] - PP合约上游停车降负增多 05大幅去库 09逢低多 [3] - 甲醇MA2605合约供需错配下 维持近强远弱格局 多单可减仓 [3] - 烧碱SH2605合约出口预期兑现 回归基本面 多单止盈离场 [3] - PVC合约化工情绪退潮 价格回调整理 观望 [3] - 尿素UR2605合约暂无强烈单边驱动 价格整理运行 关注美以伊局势 前期多单止盈离场 [3] - 纯碱SA2605合约成本支撑转弱 震荡下行 空单持有 [3] - 玻璃FG2605合约成本支撑转弱 接近前低 空单持有 [3] - 天然橡胶RU2605合约美伊均释放结束冲突意愿 市场情绪好转 胶价上行 观望为主 [3] - 合成橡胶BR2605合约中东局势反复 高位震荡 中东油运恢复前 仍有冲高动能 但需注意冲高回落风险 [3] - 集运欧线EC2604合约淡季揽货承压 MSK开仓环比 - 100美金 拖累旺季预期 整体偏弱震荡 建议观望 [3] 农产品板块 - 粕类M2605合约美豆种植意向小幅上调 国内豆粕现货偏悲观 谨慎操作 [3] - 生猪RM605、LH2605合约现货支撑有限 产能压力压制远月合约 短线偏空 [3] - 玉米C2605合约底部支撑较强 回调受限 关注2330附近支撑 [3] - 油脂P2605/Y2605/OI2605合约印尼表示将在7月推进B50再次助推油脂市场冲高 偏强震荡 [3] - 白糖SR2605合约现货成交一般 盘面维持高位震荡 关注5500附近压力情况 [3] - 棉花CF2605合约美棉冲高回落 下游谨慎补库 多单持有 [3] - 鸡蛋JD2605合约产区货源稳定 蛋价延续走弱 低位震荡 [3] - 苹果AP2605合约清明备货不及预期 期价延续走弱 震荡偏弱 [3] - 红枣CJ2605合约现货价格弱稳 期价延续下跌 关注8600 - 8700附近支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，USDA面积报告偏多，盘面或反弹，趋势强度为+1；豆一方面，现货稳定，盘面反弹震荡，趋势强度为0 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2605收盘价4641元/吨，日盘涨74（+1.62%），夜盘涨27（+0.59%）；DCE豆粕2605收盘价2915元/吨，日盘跌22（-0.75%），夜盘跌6（-0.21%）；CBOT大豆05收盘价1172.25美分/蒲，涨13.5（+1.17%）；CBOT豆粕05收盘价316.4美元/短吨，涨1.8（+0.57%） [1] - 现货方面，山东豆粕43%较昨-20至持平，现货基差M2605+260/+270/+300，3180 - 3220元/吨；华东较昨-30，4.16 - 4.30交货M2605+200；华南较昨-50至持平，东莞达孚4.25 - 5.10日M2605+180；巴彦大豆4680元/吨 [1] - 产业数据方面，豆粕库存63.1万吨/周，成交量10.6万吨/日 [1] 宏观及行业新闻 - 3月31日CBOT大豆期货收盘上涨，因美国农业部发布的大豆播种面积预测数据低于市场预期，2026年美国大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，低于路透预测的8554.9万英亩；截至3月1日，美国大豆库存总量为21亿蒲，同比增长10%，高于市场预期 [3] - 巴西部分地区大豆收割接近尾声，本周降雨减缓东北部收割进度，但帮助了南里奥格兰德州生长较晚的大豆作物 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着地缘局势对市场影响逐步被消化，若黄金ETF持仓止跌回升反映配置资金的信心改善，在4400 - 4500美元区间可尝试逢低做多，关注20日均线的阶段阻力 [1] - 短期美伊战争缓解白银有望随着黄金站稳70美元上方，在资金情绪提振下可把握波段上涨机会，上方阻力在85美元 [1] - 铂金在1850 - 2015美元区间中枢上行，钯金在1400美元上方震荡整理，钯金基本面相对更弱，做多铂钯比可继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2606合约3月31日收盘价1020.10元/克，较3月30日涨5.22元，涨幅0.51% [1] - AG2606合约3月31日收盘价18126元/千克，较3月30日涨419元，涨幅2.37% [1] - PT2606合约3月31日收盘价493.10元/克，较3月30日跌4.40元，跌幅0.88% [1] - PD2606合约3月31日收盘价361.40元，较3月30日涨4.10元，涨幅1.15% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约3月31日收盘价4699.60，较3月30日涨159.20，涨幅3.51% [1] - COMEX白银主力合约3月31日收盘价75.35，较3月30日涨5.16，涨幅7.36% [1] - NYMEX铂金主力合约3月31日收盘价1962.30美元/盎司，较3月30日涨69.40，涨幅3.67% [1] - NYMEX钯金主力合约3月31日收盘价1488.50，较3月30日涨75.00，涨幅5.31% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4669.13，较前值涨155.61，涨幅3.45% [1] - 伦敦银现值75.11，较前值涨5.07，涨幅7.24% [1] - 现货铂金现值1950.00美元/盎司，较前值涨63.00，涨幅3.34% [1] - 现货钯金现值1448.00，较前值涨18.00，涨幅1.26% [1] - 上金所黄金T + D现值1015.68元/克，较前值涨6.72，涨幅0.67% [1] - 上金所白银T + D现值18031元/千克，较前值涨471，涨幅2.68% [1] - 上金所铂金9995现值495元/克，较前值涨5，涨幅1.10% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 - 4.42，较前值涨1.50，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值未提及，较前值涨147，历史1年分位数60.60% [1] - 另一基差现值3.66，较前值涨0.74，历史1年分位数99.20% [1] - 伦敦金 - COMEX金未提及相关数据 [1] - 伦敦银 - COMEX银现值 - 0.05，较前值涨0.02，历史1年分位数59.70% [1] 比价 - COMEX金/银现值62.37，较前值跌2.32，跌幅3.59% [1] - 上期所金/银现值56.28，较前值跌1.04，跌幅1.81% [1] - NYMEX铂/钯现值1.32，较前值跌0.02，跌幅1.56% [1] - 广期所铂/钯现值1.36，较前值跌0.03，跌幅2.01% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.30，较前值跌0.05，跌幅1.1% [1] - 2年期美债收益率现值3.79，较前值跌0.03，跌幅0.8% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值2.00，较前值跌0.04，跌幅2.0% [1] - 美元指数现值99.88，较前值跌0.62，跌幅0.62% [1] - 离岸人民币汇率现值6.8879，较前值跌0.0285，跌幅0.41% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值106644千克，较前值无变化，涨幅0.00% [1] - 上期所白银库存现值368667，较前值跌5760，跌幅1.54% [1] - COMEX黄金库存现值31533901，较前值跌2604，跌幅0.01% [1] - COMEX白银库存现值327820669，较前值涨231248，涨幅0.07% [1] - COMEX黄金注册仓单现值16563243，较前值跌55291，跌幅0.33% [1] - COMEX白银注册仓单现值76429739，较前值涨404881，涨幅0.53% [1] - SPDR黄金ETF持仓现值1047，较前值涨1.15，涨幅0.11% [1] - SLV白银ETF持仓现值15274，较前值跌14.08，跌幅0.09% [1]

报告行业投资评级 - 无明确投资评级 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势复杂多变致国际原油高位剧烈波动，国内聚酯瓶片产量下降且多家工厂宣布不可抗力，需求端维持刚需，聚酯瓶片市场价格宽幅震荡，建议观望并重点关注中东地缘局势发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二夜盘主力合约下跌2元至8272元/吨，华东水瓶级瓶片价格8520元/吨（-115），华南瓶片价格8650元/吨（-200） [1] - 多头持仓减少6382手至4.88万手，空头持仓减少7797手至4.9万手 [1] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为33.14万吨，环比-0.6万吨，产能利用率周均值为71.5%，环比-1.3%，生产成本7426元，环比-92元/吨，周生产毛利为427元/吨，环比-223元/吨 [1] - 2026年2月中国聚酯瓶片出口43万吨，较上月减少7.8万吨，或-15.39%，1 - 2月累计出口量93.83万吨，较去年同期增加2.92万吨，涨幅3.21% [1] - 2026年2月我国聚酯瓶片行业产量为123.14万吨，环比-11.93%，产能利用率为66.48%，环比下滑1.70百分点 [1] - 美国和伊朗就结束冲突问题表态但军事行动未停息，供应风险延续，NYMEX原油期货05合约101.38跌1.50美元/桶，环比-1.46%；ICE布油期货05合约118.35涨5.57美元/桶，环比+4.94%；中国INE原油期货2605合约跌13.7至749.3元/桶，夜盘跌55.4至693.9元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势复杂多变，国际原油高位剧烈波动，国内聚酯瓶片产量下降，多家瓶片工厂宣布不可抗力，需求端维持刚需，原料端影响下聚酯瓶片市场价格宽幅震荡，需重点关注中东地缘局势发展 [1] 交易策略 - 建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面，中东区域不稳定因素仍在，国际原油价格在80 - 150区间振荡，植物油跟随原油走势，多单继续持有 [1][2] - 双粕方面，近月空单逐步获利了结，远月等待调整后的新买入机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 3月31日，印尼生柴B50推行时间表明确，棕榈油领涨植物油板块；豆油主力合约Y2605报收于8668元/吨，日环比下跌0.53%，日减仓38768手；次主力合约Y2609报收于8628元/吨，日环比下跌0.53%，日增仓21092手；棕榈油主力合约P2605收盘价9866元/吨，日环比下跌0.64%，日减仓34398手；次主力合约P2609报收于9880元/吨，日环比下跌0.12%，日增仓22538手；菜籽油主力合约OI2605报收于9884元/吨，日环比下跌0.07%，日减仓3831手；次主力合约OI2609报收于9791元/吨，日环比下跌0.02%，日增仓9405手 [1] - 3月31日，现货市场疲弱，双粕延续下跌模式；豆粕主力合约M2605报收于2915元/吨，日环比下跌0.75%，日减仓80910手；次主力合约M2609报收于2988元/吨，日环比下跌0.50%，日增仓50202手；菜粕主力合约RM2605报收于2299元/吨，日环比下跌0.91%，日增仓8198手；次主力合约RM2609报收于2362元/吨，日环比下跌0.71%，日增仓17633手 [2] 重要资讯 - 美国环保署要求生物柴油和可再生柴油的产量及用量较2025年增长超60%，将小型炼油厂豁免的燃料配额中分配给大型炼油厂的比例从50%上调至70% [1] - 印尼将对某些燃料采购实行配给制度，把国家机构预算转用于“生产性”用途，自7月1日起实施B50生物燃料政策 [1] - 周二，美国NYMEX原油期货收盘下跌，5月原油期货合约下跌1.5美元，结算价报每桶101.38美元 [1] - 2026年3月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加0.92%，其中马来西亚半岛产量环比下降3.61%，沙巴产量环比增加5.59%，沙捞越产量环比增加9.87%，东马来西亚产量环比增加6.67% [1] - 巴西植物油行业协会表示巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油，巴西能源部长呼吁在提高目前15%生物柴油混合比例前进行更多测试 [1] - 3月19日，美国国家气象局气候预测中心发布报告，拉尼娜现象仍在持续，预计下月转为厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，2026年5 - 7月大概率维持中性状态，6 - 8月厄尔尼诺现象或将形成并至少持续至年末 [1] - 船运调查机构ITS公布，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1414990吨，较2月1 - 25日增加38.4%，对中国出口9.04万吨，较上月同期增加3.84万吨 [2] - 截止2026年第13周末，国内三大食用油库存总量为204.21万吨，周度增加0.73万吨，环比增加0.36%，同比下降5.92%；其中豆油库存96.69万吨，周度下降2.38万吨，环比下降2.40%，同比增加0.90%；食用棕油库存75.33万吨，周度增加0.49万吨，环比增加0.65%，同比增加121.10%；菜油库存32.19万吨，周度增加2.61万吨，环比增加8.82%，同比下降63.07% [2] - 截止3月31日，张家港豆油现货均价8940元/吨，环比0元/吨，基差226元/吨，环比下跌26元/吨；广东棕榈油现货均价9780元/吨，环比上涨130元/吨，基差 - 150元/吨，环比下跌32元/吨，棕榈油进口利润为 - 226.63元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10380元/吨，环比上涨30元/吨，基差503元/吨，环比下跌7元/吨 [2] - 截止3月31日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.97 [2] - 2026年美国大豆种植面积预估8470万英亩，高于去年的8121.5万英亩，但低于分析师预期的8554.9万英亩 [2] - 截至3月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度为72.99%，一周前为65.79%，低于去年同期的81.31%，接近五年同期平均进度73.95% [2] - 巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨；3月豆粕出口量预计将达到244万吨，较上周预测的266万吨下调 [3] - 截止2026年第13周末，国内进口大豆库存总量为553.23万吨，较上周增加9.95万吨，去年同期为317.61万吨，五周平均为591.81万吨；国内豆粕库存量为68.68万吨，较上周增加1.42万吨，环比增加2.10%，合同量为369.04万吨，较上周减少81.74万吨，环比下降18.13%；国内进口油菜籽库存总量为12.10万吨，较上周减少5.50万吨，去年同期为41.50万吨，五周平均为17.00万吨；国内进口压榨菜粕库存量为2.30万吨，较上周减少0.10万吨，环比下降4.17%，合同量为5.00万吨，较上周减少2.00万吨，环比下降28.57% [3] - 截止3月31日，豆粕现货报价3251元/吨，环比下跌24元/吨，成交量2.8万吨，豆粕基差报价3198元/吨，环比下跌45元/吨，成交量8.3万吨，豆粕主力合约基差325元/吨，环比上涨22元/吨；菜粕现货报价2507元/吨，环比0元/吨，成交量0吨，基差2299元/吨，环比下跌34元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差51元/吨，环比上涨11元/吨 [3] - 美豆4月盘面榨利 - 370元/吨，现货榨利 - 90元/吨；巴西4月盘面榨利 - 22元/吨，现货榨利257元/吨 [3] - 美湾4月船期到港成本张家港正常关税4164元/吨，巴西4月船期成本张家港3855元/吨；美湾4月船期CNF报价525美元/吨，巴西4月船期CNF报价485美元/吨；加拿大4月船期CNF报价583美元/吨，4月船期油菜籽广州港到港成本5099元/吨，环比上涨26元/吨 [3] 市场逻辑 - 植物油外盘方面，中东地区不稳定因素持续，美国生物柴油政策落地，美豆油盘面高位偏强振荡；印尼明确执行B50计划时间表，马棕榈油期价大幅上涨；豆油方面，港口大豆库存与五年均值接近，油厂开机率可能提升，但近期油厂大面积检修，短期内工厂豆油库存仍可能减少；棕榈油主要跟随原油走势，中东争端未解决，国际油价偏强，叠加印尼实施B50计划，收紧未来棕榈油出口预期；菜籽油在中东地区不确定性下高位振荡 [2] - 双粕外盘方面，因美豆播种面积低于预期，美豆期价收涨；受外盘期价低位整理与资金情绪降温双重影响，叠加中巴农业部持续沟通，巴西方面装运已恢复正常，短线连粕主力关注2900元/吨关口支撑；现货方面，油厂一口价随盘下调，近月基差暂稳，传统停机潮临近，油厂挺价，但养殖端亏损严重，连粕下跌中维持刚需拿货，市场购销放缓，华东现货价格局部跌破3200元/吨；郑粕跌破整数关口后，短期维持谨慎看弱观点，下方支撑暂看2350元；现货市场成交有限，终端刚需采买，各区域基差报价窄幅调整 [3] 交易策略 - 植物油单边方面，多单继续持有；Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位12000，支撑位8776；P2609合约压力位12000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] - 双粕近月空单逐步了结，远月等待调整到位后的新买点；M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月聚乙烯市场受中东地缘冲突、原油暴涨、装置检修及下游需求复苏等多重因素影响价格大幅上涨；4月聚乙烯市场或持续走高 [5][41] - 3月聚丙烯市场由中东地缘冲突主导，呈现急涨急跌的过山车行情；4月聚丙烯市场预计呈现窄幅上移后回归理性价格，先扬后抑 [5][41] 各目录总结 宏观面 中国 - 2026年2月广义货币M2同比增长9%，较上月持平；制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点 [7] - 2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，环比上涨1%；全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4% [8] - 1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，降幅比上年全年扩大4.8个百分点，新建商品房销售额8186亿元，下降20.2%，降幅扩大7.6个百分点 [10] - 1 - 2月房地产开发企业到位资金13047亿元，同比下降16.5%，其中国内贷款2570亿元，下降13.9%；自筹资金4939亿元，下降5.9%；定金及预收款3589亿元，下降21.5%；个人按揭贷款1128亿元，下降41.9% [13] - 国内流动性仍保持宽松，需求端有所改善，1 - 2月CPI同比及环比增速均回暖明显，PPI同比增速亦明显改善；房地产方面数据出现劈叉，开发企业到位资金和销售数据下滑，开发投资增速同比降幅大幅收窄 [15] 国际 - 美国2026年2月CPI较上月持平，仍为2.4%；2月制造业PMI较上月小幅回落0.2个百分点，降至52.4%；2月失业率上升0.1%，升至4.4% [16][19] - 美伊冲突导致油价暴涨未体现在数据中，目前通胀回落、失业率高位有利于降息，但油价上升使通胀预期再次上升，美联储降息遇阻；3月30日鲍威尔表示倾向维持利率不变，交易员抹去加息预期，市场预期今年降息可能性增大，但物价上涨改变公众通胀预期时美联储可能采取行动，美伊冲突持续时间对美联储降息影响至关重要 [21][22] - 地缘冲突提振油价，对聚烯烃有明显成本支撑 [23] 基本面 PE - 3月聚乙烯产量293.57万，小增2.98万吨，产能利用率80.66%，下滑6.94%，产量增量主因生产天数增加1天 [24] - 3月聚乙烯下游各行业整体开工率34.95%，较上月+13.35%，其中包装膜行业月平均开工率环比提升18.07%，农膜整体开工率月环比+11.9% [27] - 3月末聚乙烯社会样本仓库库存44.62万吨，环比 - 5.83万吨，同比 - 18.41万吨，市场价格高位，业者按需采购抑制降库，但受成本及进口资源运输影响，新增供应减少，市场消化前期库存使库存小降 [29] PP - 2026年3月我国聚丙烯总产量321.2万吨，环比+3.12%，同比 - 3.33%，月内无新增产能投放，生产企业检修计划持续兑现，损失量攀高，但因月内天数增加3天，总产量仍有窄幅增加 [32] - 3月聚丙烯表观消费量预估299.2万吨，环比下降2.75%，同比下降8.97%；下游平均开工46.16%，环比+7.02%，同比 - 4.02%，下游平均开工环比增加得益于刚需需求逐步恢复 [35] - 2026年3月末聚丙烯生产企业库存量49.37万吨，较上月末跌32.46%，原因是地缘危机下成本压力攀升，供应偏紧，企业被迫降负减产；贸易商库存量17.78万吨，较上月末跌28.79%，原因是期货波动频繁，现货报盘高位震荡，行业开工率走低 [38] 行情展望 聚乙烯 - 4月聚乙烯国内产能利用率预计环比下降7.37%，进口量或环比减少22.16%，总供应量预计环比下降14.29%；需求端下游开工预期提升4.49%，虽农膜旺季进入尾声需求下滑2.99%，但包装膜开工预计提高5%，出口量有望环比增长8.64%；成本端原油价格或高位回落但仍维持较高水平，为成本提供有力支撑，4月市场价格或将上涨 [41] 聚丙烯 - 宏观面地缘风险虽有放缓但未完全平复，能源供应担忧犹存；成本面油制成本高位有松动预期，但PDH制成本因丙烷进口高价成本支撑明显；需求面下游需求进入季节性旺季，但高价原料制约下游成本转嫁，制约整体开工进程；供应端4月停车检修及降负荷企业增多，供应端缩量明显，4月市场预计震荡，先扬后抑 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受美伊局势、宏观经济数据、行业供需等因素影响，走势分化，投资者需关注市场动态，根据不同品种特点制定投资策略 [17][18][19] 各板块总结 宏观资讯 - 外交部长王毅与巴基斯坦副总理兼外长就海湾和中东地区局势提出五点倡议 [9] - 美伊双方有结束战争意愿，但军事行动未停，伊朗伊斯兰革命卫队将部分美国企业列为打击目标 [9][10][14] - 巴菲特称股市估值缺乏吸引力，本周买入170亿美元美国国债 [10] - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数重返扩张区间 [11] - 工信部将编制“十五五”新型电池发展规划 [11] - 国内主流电动两轮车品牌计划上调售价 [11] - Anthropic发生代码泄露事件 [12] - 华为2025年销售收入和净利润增长，部分业务有不同表现 [12] - DeepSeek服务异常或预示V4临近发布 [13] - 美国国防部长考虑北约未来，部分海湾国家希望美国继续对伊朗战争 [13][14] - 美国与以色列袭击伊朗工厂，伊朗高官警告地面入侵 [14] - 堪萨斯联储主席警告伊朗冲突对通胀的影响 [14] - 美国法官裁定特朗普政府终止移民身份违法 [14] - 美国“阿尔忒弥斯2号”任务4月1日发射倒计时 [14] - 欧元区3月CPI初值同比上涨，欧洲央行管委不排除4月加息可能 [15] 宏观金融 股指期货 - 关注美伊局势，观望为宜，激进者可逢低做多 [17] 国债期货 - 区别对待资金和基本面影响，保持陡峭思路 [17][18] 黑色 螺矿 - 钢材需求弱，库存高，成本支撑弱化，短期震荡，前期卖出宽跨策略持有，铁矿逢高偏空 [18][19] 煤焦 - 双焦短期震荡，建议观望 [21] 铁合金 - 硅铁受锰硅情绪扰动，锰硅关注减产动作，均建议逢高偏空 [22] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃逢低试多远月 [23] 有色和新材料 沪铜 - 铜价短期宽幅震荡，关注中东局势 [26] 沪锌 - 库存微降，价格反弹，建议观望 [26][27] 沪铅 - 库存减少，价格震荡，建议震荡思路对待 [27] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，关注津巴布韦锂矿出口情况 [30] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行，多晶硅偏弱震荡，谨慎操作 [31] 农产品 棉花 - 郑棉价高位震荡，关注地缘政治和产业面变化 [34][35] 白糖 - 糖价震荡承压，关注进口成本变化 [37][38] 鸡蛋 - 清明前蛋价暂弱，后市有上涨预期，但上方幅度有限，期货偏空 [40] 苹果 - 优质货源偏强，盘面或偏强运行 [41] 玉米 - 卖出主力合约虚值看涨期权，关注新季小麦产情和政策粮投放 [42][43] 红枣 - 震荡偏弱，关注销区走货和采购商心态 [44] 生猪 - 关注近月合约偏空操作机会，中期现货价格或企稳 [45] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡未放开，供应有风险，美伊谈判有预期，油价涨跌互现 [47][48] 燃料油 - 跟随油价高位震荡，关注霍尔木兹海峡复航 [49] 塑料 - 聚烯烃价格有支撑，但有回调风险，取决于战争何时结束 [50] 橡胶 - 国内产区开割，单边谨慎追多，关注相关因素 [51] 合成橡胶 - 盘面短期走弱，关注虚值买权策略 [52] 甲醇 - 偏强震荡，关注港口库存和伊朗供应 [53][54] 烧碱 - 保持日内宽幅震荡思路 [55] 沥青 - 跟随油价波动，需求淡季 [57] PVC - 有回调风险，关注乙烯减产情况 [58][59] 聚酯产业链 - 成本支撑坚挺，需求有拖累，前期多单择机止盈 [60] 液化石油气 - 有望转弱，但价格相对原油偏强，关注霍尔木兹海峡通航 [61] 纸浆 - 关注港口库存和成品涨价情况，可逢低试多 [62] 原木 - 预计价格稳中有强，关注下游接货和港口到货 [63] 尿素 - 保持震荡思路，关注政策对出口的管控 [64][65]