行业投资评级 - 报告对eSIM行业给予"推荐"评级，认为其将引领智能手机进入"无卡时代"并加速物联网发展[5][40] 核心观点 eSIM技术优势 - eSIM通过芯片集成实现远程配置运营商信息，具备灵活便捷、安全可靠、节省空间三大优势，占用空间仅为Nano SIM卡的1/3[1][14][18] - 相比传统SIM卡，eSIM可提升设备防水防尘性能，并支持多终端协同与全球化漫游[17][20][34] 市场发展现状 - 全球eSIM智能手机连接数预计2025年达10亿，2030年增至69亿（占智能手机总数76%）[2][33] - 美国eSIM渗透率从2020年12%提升至2024年38%，欧洲车载eSIM出货量从2018年120万增长至2023年1100万[34][35] - 国内eSIM渗透率较低，主要集中于可穿戴设备场景，产业链生态尚未成熟[2][36] 运营商动态 - 中国联通已在25省市重启eSIM业务，中国移动处于系统优化阶段，中国电信进度滞后[1][24] - 苹果iPhone 17 Air将采用eSIM方案（机身厚度仅5.5mm），倒逼国内运营商加速布局[30][40] 产业链投资机会 技术演进路径 - SIM卡历经四代尺寸变革（Standard→Mini→Micro→Nano），现向eSIM/vSIM演进[10][20] - vSIM通过软件实现通信功能，彻底消灭实体卡体，代表未来技术方向[20] 重点公司布局 - **芯片厂商**：紫光国微（市占率60-70%）、汇顶科技（eSE技术领先）[39][40] - **封测/平台**：新恒汇（eSIM芯片封测）、东信和平（管理平台）[39][40] - **苹果供应链**：高伟电子（PE 18x）、立讯精密、歌尔股份等[4][40] 商业化进展 - 中国联通推出eSIM Pad包年套餐（年费100-500元，含80-500GB流量）[31] - 全球271款消费级eSIM设备中智能手机占比63%，123个国家和地区开通服务[32][33] 注：数据引用均来自原报告标注段落，关键公司估值及预测参见原表[4][40]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举行，主题为"让机器人更智慧 让具身体更智能"，汇聚220家国内外优秀机器人企业，展出1500余件展品和100余款首发新品，展览面积达50000平米[3] - 大会期间购机补贴力度大，个人消费者最高可获1500元补贴，企业消费者最高可获25万元补贴[3] - AirPods Pro 3预计2025年9月与iPhone 17同步发布，搭载全新H3芯片，算力提升40%，新增心率监测功能，体积缩小10%[4] - 安费诺以105亿美元收购康普核心业务(CCS)，预计2025年CCS业务销售额约36亿美元，EBITDA利润率约26%[4] 行业动态跟踪 机器人大会 - 参展企业包括ABB、库卡、费斯托、宇树科技等220家企业，其中50余家人形机器人整机企业[3] - 重点展品包括傅利叶GR-3医用康养机器人、鹿明机器人Lumos LUS2和MOS具身机器人、海克斯康AEON工业机器人、维他动力VITA伴随机器人[3] 消费电子新品 - AirPods Pro 3将实现精准主动降噪、自适应音频功能，续航延长，与AR/VR设备深度联动[4] - 采用短柄设计，新增透气孔，充电盒体积缩小约10%[4] 企业并购 - 安费诺收购康普CCS业务将增强其在IT数据通信和通信网络市场的产品能力[4] - 交易预计2026年上半年完成，完成后首个完整年度将为安费诺EPS带来增厚效应[4] 投资建议 - 建议关注电连技术、欧菲光、思特威、光弘科技、水晶光电、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、长盈精密、领益智造、蓝思科技、国光电器、科森科技、传音控股等消费电子标的[5]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"推荐" [5] 核心公司业绩表现 On Holding - FY25Q2净销售额达7.49亿瑞士法郎(+32%，货币中性+38%)，超市场预期 [2] - 毛利率提升1.6PCT至61.5%，DTC渠道占比升至41.1%创历史新高 [2] - 亚太地区收入增长101.35%，中国门店同店销售+50% [2] - 上调FY25全年收入增速指引至31%(原28%)，EBITDA利润率指引至17%-17.5% [2] 裕元集团 - 25H1收入40.6亿美元(+1.1%)，Q2净利0.95亿美元(+13.02%) [3] - 中期派息0.4港元，年化股息率6.4% [3] 361度 - 25H1收入58.0亿元(+11.0%)，经营现金流增长227.2% [3] - 中期股息每股0.204港元，股息率6.5% [3] 百隆东方 - 25H1归母净利3.90亿元(+67.53%)，越南业务盈利改善 [4] - 中期分红率57.67%，年化股息率5.37% [4] 行业数据追踪 原材料价格 - 中国棉花3128B指数15214元/吨(+0.35%周环比)，较年初+3.43% [8] - 进口棉价格指数13576元/吨(+1.43%周环比)，内外棉价差1638元/吨 [8] - 羊毛价格年初至今上涨4.12%，精梳羊毛纱出口单价21.23美元/千克 [43] 终端消费 - 7月淘宝天猫运动服销售额+2.52%，箱包+21.74%，童装-63.78% [7] - 抖音平台3月运动品类增速136.87%(运动包)，运动鞋+61.69% [76] - 美国6月服装零售额+3.88%，批发商库存同比下降3.89% [124] 制造出口 - 25年1-7月纺织服装出口1707.4亿美元(+0.53%) [54] - 越南7月鞋类出口21.95亿美元(+4.5%)，年初至今累计+9.89% [65] - 裕元制造业7月收入+0.5%，丰泰/钰齐7月营收增速-9%/5% [68] 投资建议 - 品牌端推荐稳健医疗、三夫户外 [22] - 制造端推荐康隆达(关税优势)、开润股份(印尼产能占比70%)、晶苑国际(客户红利) [22] - 关注百隆东方(越南改善)、盛泰集团(新客户拓展)、浙江正特(大单品逻辑) [22]

行业投资评级 - 行业评级为"增持(维持)" [4] 核心观点 - 固态电池使用固态电解质替代液态电解质，具备能量密度高、安全、循环寿命长和应用温度范围宽等优势，有望解决动力电池能量密度低和安全隐患两大痛点 [1][15] - 亿欧智库预期2030年全固态电池产业规模超1000亿元，固态电池产业规模超1800亿元 [1] - 全固态电池生产工艺将发生显著变化，带来新的设备需求 [1] - 技术迭代，设备先行，固态电池设备迎发展机遇 [2] 技术工艺变化 前段工序 - 主要新增干法电极和固态电解质膜相关设备 [1] - 干法成膜技术与固态电池更为适配，包括粉末压缩、粉末喷涂和粘结剂纤维化等工艺 [1][42] - 干法制膜技术可节省约56%生产成本(约1.2亿美元/年产100万个锂电池) [42] - 湿法工艺制备固态电解质膜主要有三种技术路线 [42] 中段工序 - 叠片成为全固态电池量产主流工艺 [2][54] - 新增等静压设备解决孔隙率和接触不充分问题 [2] - 等静压技术可使电极密度提升至95%(500MPa,85℃条件下) [57] - 等静压技术加工成本从0.5欧元/Wh(100L压机)降至0.04欧元/Wh(2000L压机) [61] 后段工序 - 需使用高压化成设备(60-80吨压力)优化电池性能 [65] - 高压化成有助于消除界面空隙，降低界面阻抗 [65] 封装形式 - 软包封装与固态电池适配度高 [69] - 2024年我国动力电池装机量中软包仅占1.21% [66] - 软包铝塑膜能适应固态电池300%以上的体积膨胀 [70] 投资建议 - 建议关注在固态电池设备领域布局的相关公司 [3] - 具体公司包括纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、利元亨、先惠技术、信宇人、先导智能、杭可科技、赢合科技、联赢激光、海目星等 [3]

行业投资评级 - 给予计算机行业"强于大市"的投资评级，维持原有评级不变 [1][4] 核心观点 AI领域 - GPT-5性能虽有提升但未实现代际突破，评分领先但优势有限，API调用价格较R1提升127%-357% [3][34][70] - 阿里Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507成为全球最强开源模型，位居第一梯队 [3][35][75] - 2025年7月大模型中标项目574个，金额13.35亿元，同比分别增长422%和540% [3][80][82] - AI在广告、云业务等方向为科技大厂带来显著经济效益，Meta广告转化率提升3-5%，微软Copilot月活超1亿 [92][93] 国产化领域 - 2025年1-6月基础软件收入增长13.8%，连续4个月回升，高于行业增速1.9 PCT [3][19] - 国产AI芯片加速发展，2024年下半年国产化率从20%提升至34%，寒武纪2025Q1收入同比增长4230% [94][100][102] - 华为开源CANN加速AI生态建设，对标英伟达CUDA [115][116] - 鸿蒙电脑操作系统适配应用超2500款，C端销售良好 [126][130] 算力领域 - 2025Q2美国6大科技厂商资本开支达999.73亿美元，同比增长77%，甲骨文增速超200% [4][150][152] - 海外云巨头上调资本开支计划，微软预计2026财年Q1超300亿美元，谷歌上调至850亿美元 [150][153] - 2025年大规模智算中心将集中交付，润泽科技计划交付200MW新一代智算中心 [143][148] - 液冷技术加速落地，微软所有区域支持液冷，超节点全面拥抱液冷 [4][8] 行业数据 整体表现 - 2025年1-6月软件业务收入7.06万亿元，同比增长11.9%，增速较1-5月回升0.7 PCT [13][16] - 软件业务利润总额8581亿元，同比增长12.0%，增速连续两个月放缓 [14][17] - 软件出口金额283亿美元，同比增长5.3%，为2022年1-9月以来最高值 [15][18] 细分领域 - IC设计子行业增长18.8%，高于行业增速6.9 PCT [18][23] - 云服务和大数据服务增长12.1%，受AI应用带动增速加快 [18][23] - 基础软件增长13.8%，连续4个月回升，高于行业增速1.9 PCT [19][24] - 工业软件增长8.8%，景气度偏弱 [20][24]

行业投资评级 - 北交所市场整体呈现"双指数时代"特征，北证50指数和北证专精特新指数的长期配置价值凸显，建议聚焦高成长性和强稀缺性品种 [4] 核心观点 - 科技成长主线持续演绎，AI算力产业链从硬件向服务器整机、液冷散热环节深化，带动机器人、商业航天、锂矿等高景气赛道轮动 [4] - 北交所打新热度显著，宏远股份发行冻结资金7408.33亿元，获配比例仅0.04%，年内4只新股首日涨幅超400%，形成"无风险套利"效应 [4] - 专精特新企业获政策支持，资金持续流入背景下，具备核心技术壁垒、高研发投入的"小巨人"企业存在补涨机会 [4] 行情复盘 - **指数表现**：北证50指数收盘1432.8点（-1.99%），PE_TTM 66.64倍；北证专精特新指数收盘2480.79点（-1.82%）[9] - **成交数据**：北证A股成交额273.9亿元，环比增27亿元，换手率4.6%，低于创业板（6.0%）但高于科创板（2.8%）[15] - **个股涨跌**：271家公司中24家上涨，245家下跌，志高机械上市首日涨幅231.2%居首，国源科技（-8.3%）领跌 [17][19] 重要新闻 - 国产电子束光刻机"羲之"突破技术封锁，精度达0.6nm，线宽8nm，适用于量子芯片研发 [20] - 我国算力总规模全球第二，5G基站455万个，千兆宽带用户2.26亿，数据产业规模5.86万亿元（较"十三五"末+117%）[21] 重点公司公告 - **宏裕包材**：2025H1营收3.2亿元（+5.54%），归母净利润1221万元（+147.37%）[22] - **秉扬科技**：拟投资1000万元在内蒙古设立子公司拓展压裂支撑剂业务 [27] - **安徽凤凰**：使用1.5亿元自有资金理财，预期年化收益率2.15%-5.15% [26]

行业分类与定义 - 小家电定义为体积小、便携、功能细分且提升生活质量的电器，分为厨房小家电、家居小家电、个人护理小家电三大类 [3] - 厨房小家电细分包括烹饪类（电饭煲、空气炸锅等）、食材处理类（榨汁机、绞肉机等）、饮品制作类（咖啡机、养生壶等）及清洁储存类（洗碗机、食物烘干机等） [4] - 家居小家电涵盖空气调节类（加湿器、净化器）、清洁类（扫地机器人、除螨仪）及照明类（智能台灯、香薰机） [4] - 个护小家电包括美发类（吹风机、卷发棒）、口腔护理类（电动牙刷、冲牙器）及健康监测类（体脂秤、血糖仪） [4] 销售渠道分析 - 2024年小家电线上销售占比达79%，较2020年提升11个百分点，线下渠道持续萎缩至21% [6][9] - 线上渠道中，传统电商（淘宝/京东）占61%，短视频平台（抖音/快手）占21%，社交媒体（小红书/微信）占15% [11] - 线下渠道以商场（73%）和电视广告（15%）为主，新兴渠道如社区团购、家电专卖店联盟逐步兴起 [12] - 抖音渠道在厨房小家电线上零售额占比达21%，但流量已趋近饱和 [19] 厨房小家电市场表现 - 2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%至478亿元，线下下滑8.9%至130亿元 [18][19] - 品类分化明显：传统大单品（电饭煲等）规模稳定；健康养生类（豆浆机、养生壶）成增长核心；西式小家电（咖啡机）渗透率低空间大 [19] - 价格呈现K型分化：300元以下产品占比59.2%（同比+2.2%），千元以上高端产品占比14.8%（同比+1.7%） [20] 个护小家电市场动态 - 2024年电吹风零售额100亿元（同比+10.4%），电动牙刷51.9亿元（同比-6.9%），电动剃须刀86.1亿元（同比-8.1%） [24] - 电吹风增长收窄因产品同质化及价格战，竞争从199元转向200-255元区间，高端市场（350-800元）新品增多 [27] - 电动剃须刀受抖音渠道饱和（占比33.4%）及换新需求不足拖累，电动牙刷因前期需求透支进入负增长 [27][28] 竞争格局与品牌集中度 - 厨房小家电头部品牌"美九苏"合计份额超50%：美的25%、苏泊尔18%、九阳15% [35] - 生活小家电中戴森占高端吸尘器市场19%，科沃斯（15%）、石头（12%）主导中低端扫地机器人市场 [35] - 个护小家电品牌分散，飞利浦、欧乐B领跑高端电动牙刷，舒客、usmile主打性价比 [35] - 中小品牌（爱仕达、德豪润达）聚焦中低端市场，技术及渠道能力有限 [34] 技术创新与未来趋势 - 智能家电结合物联网/AI技术，如智能音箱作为家居控制中心，健康监测功能拓展至电饭煲等品类 [36] - 政策利好推动增长：2025年国家补贴覆盖电饭煲、微波炉，厨小电品类集成与功能融合成升级方向 [20]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[6] - 建材行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 2025年1-7月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比分别为+3.2%/-12.0%/+6.2%，较1-6月增速分别下降1.4/0.8/1.3个百分点[1] - 铁路运输业投资增速延续提升，雅下水电、川藏铁路等西部基建重点工程稳增长力度有望加大[1] - 2025年1-7月地产销售/新开工/竣工面积同比分别为-4.0%/-19.4%/-16.5%，较1-6月增速变化为-0.5/+0.6/-1.7个百分点[2] - 8月三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，有望提振零售消费[2] - 2025年1-7月水泥产量9.58亿吨，同比-4.5%，降幅较1-6月扩大0.2个百分点[3] - 7月水泥均价为350元/吨，同比-11.4%；8月12日长三角地区水泥熟料价格上涨30元/吨[3] - 2025年1-7月平板玻璃产量5.66亿重箱，同比-5.0%，较1-6月增速+0.2个百分点[4] - 7月全国浮法玻璃均价65元/重箱，同比-19.6%；8月初光伏玻璃价格报价上涨[4] 行业细分领域表现 基建与工程 - 铁路投资增速延续提升，重点工程稳增长力度有望加大[1] - 短期建议关注供给端产能出清力度及高景气细分领域[1] 地产与消费 - 8月北京取消五环外购房的套数限制，有利于改善地产销售和新开工[2] - 2025年1-7月限额以上建筑及装潢材料企业零售额960亿元，同比+2.2%，较1-6月增速-1.5个百分点[2] 水泥行业 - 7月水泥平均出货率为43.9%，同/环比-5.8/-3.1个百分点[3] - 截至8月8日水泥库容比67.4%，同比+1.1个百分点[3] - 7月秦皇岛动力煤均价643元/吨，同比-24.6%[3] 玻璃行业 - 截至8月7日，浮法玻璃行业库存5490万重箱，同比+6.0%，较6月底下降6.9%[4] - 7月2.0mm镀膜光伏玻璃均价10.6元/平米，同/环比-29.1%/-11.4%[4] 重点推荐公司 - 隧道股份、中材国际、鸿路钢构、亚翔集成、三联虹普、三棵树、华新水泥、上峰水泥、中国联塑、海螺创业[1][8] - 目标价分别为9.24、13.04、26.81、45.24、23.80、53.19、17.71、10.31、5.89、10.39（当地币种）[8]

行业投资评级 - 持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人 [2][6][7] 核心观点 - 周度核心数据：本周上险总量38.3w，低于40w周度荣枯线（同比-21%/环比-18.5%），新能源周度上险量21.7w（同比-5%/环比-12.1%），新能源渗透率达56.7% [6] - 出口数据：7月出口总量48.4w（同比+28%），25E自主出海有望持续高增 [6] - 短期β：行业淡季共识度高，但后续量（订单）实现反转的可能性很大 [7] - 年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌 [7] - 年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14% ②机器人：预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人 [7] 行情跟踪 - 全行业：本周A股医药生物、通信、传媒板块领涨，汽车板块排名第17，周涨幅为-2% [12] - 汽车板块：PE百分位(近3年)为35%，处历史相对低位 [12] - 细分行业表现：汽车零部件周跌幅为0.3%，汽车服务PE百分位最高为50% [14][15] - 个股表现：本周华纬科技、春风动力和上海沿浦涨幅分别为20%、16%和13% [17] 行业景气度 - 内销终端数据：25年周度上险总量38.3w，低于40w周度荣枯线 [23] - 新能源渗透率：25年周度新能源渗透率达56.7%，24年月度渗透率从1月33%提升至8月54% [25] - 分车企零售数据：8月第二周车企整体小幅下降，预计8月大部分车企环比上升 [32] - 自主车企市占率：25年1-6月自主车企市占率处于62%-77%历史高位 [38] - 订单数据：8月第二周行业订单有所下降，小鹏稍显走低，吉利银河创新高 [42] - 出口数据：7月比亚迪出口同比+135%，小鹏同比+61%，零跑环比大幅增长 [54] 重要新闻 - 小米汽车7月交付量超3万辆，环比增长20% [74] - 零跑汽车与华为洽谈合作 [74] - 比亚迪第五代DM技术NEDC百公里亏电油耗刷新至2.6L [74] - 七部门支持智能网联汽车等新兴产业企业多层次融资 [74] 个股跟踪 - 整车：比亚迪插混新品贡献销量持续性，长安智能化加速，零跑Stellantis入股加速海外成长 [77] - 华为链：沪光股份为自主线束龙头，瑞鹄模具拓展轻量化零部件业务 [77] - T链：旭升集团战略领先，爱柯迪精益制造能力突出 [77] - 智能化：保隆科技空气悬架及传感器放量，中国汽研盈利基本盘坚实 [77] - 机器人：北特科技深耕汽车底盘业务，贝斯特精密加工盈利能力强 [77]

行业投资评级 - 传媒行业评级为"增持"（维持）[2] 核心观点 - 2025年国内短剧行业竞争进入白热化阶段，平台普遍采用"保底+流量扶持+阶梯分账"组合拳，保底金额和分账单价持续提升[4][45] - 快手短剧日活用户突破3亿（同比+11%），重度用户达1.46亿（同比+55.3%），日均观看时长同比+44%[4][13] - 短剧商业价值显著提升：快手商业化短剧合作数量达180部（客户数+175%），电商/大健康/食品饮料行业合作增长率分别达200%/400%/300%[13] 平台激励政策分类 免费短剧平台 - 红果短剧：保底金额从最高12万提升至20万，分成比例从20%提升至最高40%，新增编剧工作室拉新激励（最高20万/人）[11][13] - 河马剧场：推出联合共投计划（最高50%出资比例），S级内容保底激励10-20万，播放量阶梯分账最高25万奖励[12][18] 互联网内容平台 - 抖音：投入最高500万制作费+50%利润分成，提供亿级宣发资源，分设辰星计划/星火计划/星光计划三档合作权益[16][17][19] - 快手：星芒创想计划总奖金40万（约2000元/千字），破亿短剧达378部，原创剧本数量同比+51.3%[13][23] - 小红书：红镜短剧计划最高奖励100万制作资金+千万级宣发资源，聚焦女性题材三大剧场[22][23] 长视频平台 - 爱奇艺：会员分账阶梯单价最高+35%，广告分成比例70%，精品微剧千部计划单项目扶持40-300万[25][26] - 腾讯视频：独家合作基础单价1.5元/小时（激励部分3元/小时），S+剧本保底12万+后验奖励10万[32] - 哔哩哔哩：曦光计划单项目支持10-300万，觉醒计划动画短剧最高100%制作成本+80%充电分成[35][37] 电商平台 - 淘宝：百亿淘剧计划单部最高500万现金全投，配套百亿流量扶持[38][39] - 拼多多：播放分成CPM阶梯最高18元，独家激励50万+终身收益分成[42][43][44] 重点公司数据 - 中文在线：2025E PE 565.56x，股价25.45元[2] - 快手-W：2025E PE 16.94x，每股收益4.44元[2] - 芒果超媒：2025E PE 22.94x，获"增持"评级[2]