【冠通研究】 需求进入疲弱期 今日尿素盘面高开低走，日内偏强整理。市场成交弱稳，价格上涨后下游 接单情绪不积极。基本面来看，供应端日产本周产量有减少，主要系产能临时 性检修，目前日产量低于 20 万吨，压力小幅缓解。需求端，下周农需收尾，拿 货环比上周减少，后续将逐渐减弱对尿素价格支撑，工业需求以复合肥工厂为 主，工厂继续降低开工负荷，并未到秋季肥生产旺季阶段，工厂刚需拿货为 主，整体需求渐进如弱势期。库存去化以出口集港及农业拿货为主。整体来 看，供需均偏弱，行情受出口配额消息及煤炭成本端反弹而走强，整体来看， 除自身供需及出口的摇摆，还有宏观环境的不确定性，短期偏涨，但操作需谨 慎。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1740 元/吨高开低走，日内偏强震荡，最终 收于 1735 元/吨，收成一根阴线，涨跌+0.12%，持仓量 210822 手（-11370 手）。 前二十名主力持仓席位来看，多头+194 手，空头-3259 手。其中，一德期货净多 单增加 2192 手、安粮期货净多单减少 1935 手；长江期货净空单增加 1944 手， 东证期货净空单减少 2954 手。 2025 年 7 ...

早盘速递 2025/7/4 3、美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人， 4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期 为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概 率也下滑至80%左右。 4、据不愿透露姓名的与会代表称，欧佩克+已开始讨论8月增产41.1万桶/日，预计将在本周末线上会议中进一步商讨。会议将 于周日召开。一些代表补充称，因日程安排问题，线上会议也可能改为周六举行。 5、据Mysteel，截至7月3日当周，螺纹钢产量连续第三周增加，厂库由增转降，社库由降转增，结束此前连续十六周减少的趋 势，表需连续两周增加。其中，螺纹产量221.08万吨，增幅1.49%；厂库180.47万吨，降幅2.76%；社库364.74万吨，增幅 0.37%；表需224.87万吨，增幅2.26%。 热点资讯 1、美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而美"税收与支出法案。该法案因造成联 邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日 ...

【冠通研究】 关注下周美国关税情况 制作日期：2025 年 7 月 4 日 【期现行情】 【策略分析】 今日沪铜低开高走午后下挫。美国 6 月非农新增就业 14.7 万人超预期，4、5 月合 计上修 1.6 万人，失业率意外降至 4.1%。下周 7 月 9 日，关税豁免推迟期限将至。特朗 普表示，他将于周五开始致函贸易伙伴，设定单边关税税率，各国必须从 8 月 1 日开始 支付关税税率。他补充说："关税范围高至 60%或 70%，低至 10%和 20%。"基本面来 看，供给端，截至 2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为- 4.35 美分/磅。目前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在数据上，铜供应量依然在走强；库 存端全球铜库存去化，其中套利驱使下，伦铜大幅去化，美铜依然在快速累库，国内目 前铜去化幅度较缓，主要系逢低拿货为主。需求端，受铜关税事件影响，铜出口需求增 加，带动表观消费量的提振。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下游也 多以逢低拿货及刚需补货为主，6 月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下房地 产也多拖累，整体需求反馈不佳，只有逢低采购的支撑存在 ...

油脂：美国公共假期休市 油脂震荡调整 一、宏观及行业要闻 1、乌克兰议会正在审议一项税法修正案，拟对大豆和油菜籽恢复征收 10%的出口关税。 该法案已通过 6 月 26 日的初步讨论，将于 7 月 2 日提交税务政策委员会审议，预计 7 月 15 日进行议会全体表决。 2、欧盟数据显示，2024/25 年度迄今，欧盟大豆进口量增长 8%，从乌克兰进口的数量 激增近 60%。2024/25 年度（从 7 月至次年 6 月）巴西是欧盟头号大豆供应国，供应量为 611 万吨，较上年的 597 万吨增长 2.4%（上周减少 1.5%），但是所占份额从 45.8%降至 42.8%。 3、美国农业部出口销售报告显示，截至 6 月 26 日当周，美国对中国（仅指大陆）的 2024/25 年度大豆净销售量为 0 吨，这也是连续第 9 周销售量为零（或负值）。 4、马来西亚棕榈油局（MPOB）将于 7 月 10 日（下周四）公布月度数据。一项调查显示， 马来西亚 6 月底的棕榈油库存可能出现四个月以来首次下降，因为产量可能意外下降，而出 口需求依然强劲。分析师们预计 6 月底马来西亚棕榈油库存将降至 199 万吨，较 5 月份 ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭市场数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1153.65，月变化-129.81，同比-40.84% [2] - 河北准一湿熄最新价格1375.00，月变化-150.00，同比-37.21% [2] - 山东准一干熄最新价格1330.00，月变化-130.00，同比-40.36% [2] - 江苏准一干熄最新价格1370.00，月变化-130.00，同比-39.65% [2] - 内蒙二级最新价格880.00，月变化-120.00，同比-45.00% [2] 生产与库存相关 - 高炉开工率最新90.83，周变化0.04，月变化0.14，同比1.19% [2] - 铁水日均产量最新240.85，周变化-1.44，月变化-0.95，同比0.64% [2] - 焦化厂库存最新61.60，周变化-12.13，月变化-26.81，同比73.57% [2] - 港口库存最新191.12，周变化-8.97，月变化-23.03，同比-8.23% [2] - 钢厂库存最新637.49，周变化9.74，月变化-8.31，同比15.31% [2] - 钢厂库存天数最新11.52，周变化0.30，月变化-0.06，同比10.34% [2] - 焦化产能利用率最新73.26，周变化-0.16，月变化-1.82，同比-0.20% [2] - 焦炭日均产量最新53.63，周变化0.13，月变化1.18，同比0.83% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1519.5，日变化42.50，周变化35.50，月变化150.50，同比-36.30% [2] - 盘面09最新1439，日变化22.50，周变化28.50，月变化104.50，同比-37.71% [2] - 盘面01最新1481.5，日变化28.00，周变化30.50，月变化129.00，同比-38.12% [2] - 05基差最新-101.60，日变化-42.50，周变化-35.50，月变化-279.32，同比-6.38 [2] - 09基差最新-21.10，日变化-22.50，周变化-28.50，月变化-233.32，同比-1.38 [2] - 01基差最新-63.60，日变化-28.00，周变化-30.50，月变化-257.82，同比40.12 [2] - 5 - 9价差最新-38.00，日变化-14.50，周变化-5.00，月变化-21.50，同比-46.50 [2] - 9 - 1价差最新80.50，日变化20.00，周变化7.00，月变化46.00，同比5.00 [2] - 1 - 5价差最新-42.50，日变化-5.50，周变化-2.00，月变化-24.50，同比41.50 [2]

报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025年7月4日 [1] 价格数据 焦煤现货价格 - 柳林主焦最新价格1128.00，日变化0.00，周变化15.00，月变化28.00，年变化 -35.54% [2] - 原煤口岸库提价最新价格735.00，日变化 -10.00，周变化11.00，月变化11.00，年变化 -44.32% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1070.00，日变化10.00，周变化10.00，月变化 -60.00，年变化 -40.56% [2] - 安泽主焦最新价格1180.00，日变化0.00，周变化10.00，月变化0.00，年变化 -38.22% [2] 进口焦煤价格 - Peak Downs最新价格195.00，日变化4.00，周变化7.00，月变化 -12.00，年变化 -72.50 [2] - Goonyella最新价格197.00，日变化0.00，周变化5.00，月变化 -11.00，年变化 -70.50 [2] 盘面价格 - 盘面05最新价格927.00，日变化31.00，周变化28.00，月变化128.50，年变化 -47.98% [2] - 盘面09最新价格848.50，日变化23.50，周变化14.50，月变化94.00，年变化 -47.27% [2] - 盘面01最新价格901.00，日变化29.50，周变化26.00，月变化130.50，年变化 -48.53% [2] 基差与价差 - 05基差 -109.24，日变化 -31.00，周变化54.65，月变化 -76.46，年变化211.12 [2] - 09基差 -30.74，日变化 -23.50，周变化68.15，月变化 -41.96，年变化 -0.79 [2] - 01基差 -83.24，日变化 -29.50，周变化56.65，月变化 -78.46，年变化 -0.71 [2] - 5 - 9价差78.50，日变化7.50，周变化13.50，月变化34.50，年变化 -0.55 [2] - 9 - 1价差 -52.50，日变化 -6.00，周变化 -11.50，月变化 -36.50，年变化 -0.63 [2] - 1 - 5价差 -26.00，日变化 -1.50，周变化 -2.00，月变化2.00，年变化 -0.17 [2] 库存数据 - 总库存最新3849.35，周变化 -48.31，月变化 -237.59，年变化13.20% [2] - 煤矿库存最新409.61，周变化 -53.48，月变化 -71.12，年变化42.94% [2] - 港口库存最新285.59，周变化 -17.72，月变化 -17.50，年变化15.86% [2] - 钢厂焦煤库存最新781.21，周变化6.55，月变化 -5.58，年变化4.31% [2] - 焦化焦煤库存最新808.98，周变化13.19，月变化 -37.35，年变化 -11.32% [2] 产能与库存数据 - 焦化产能利用率最新73.17，周变化 -0.18，月变化 -2.19，年变化 -1.16% [2] - 焦化焦炭库存最新87.52，周变化0.06，月变化0.30，年变化0.25% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示2025年7月3日全球资产市场表现，涵盖主要经济体国债收益率、汇率、股指、股指期货交易数据、国债期货交易数据等信息，反映各资产近期变化情况 各部分内容总结 主要经济体国债收益率 - 2025年7月3日，美国10年期国债收益率4.348%，最新变化0.069，一周变化0.105，一月变化 - 0.045，一年变化0.099；英国10年期国债收益率4.540%，最新变化 - 0.071，一周变化0.069，一月变化 - 0.075，一年变化0.462等[2] - 2025年7月3日，中国2年期国债收益率3.780%，最新变化0.060，一周变化0.030，一月变化 - 0.920，一年变化未提及；美国2年期国债收益率3.832%，最新变化 - 0.044，一周变化0.011，一月变化 - 0.366，一年变化未提及等[2] 汇率 - 2025年7月3日，美元兑南非zar汇率5.409，最新变化 - 0.29%，一周变化 - 1.46%，一月变化 - 3.21%，一年变化 - 0.78%；美元兑巴西汇率未给出完整数据；美元兑俄罗斯汇率17.516，最新变化 - 0.28%，一周变化 - 1.85%，一月变化 - 1.23%，一年变化 - 4.01%等[2] - 2025年7月3日，在岸人民币汇率7.171，最新变化0.10%，一周变化0.04%，一月变化 - 0.10%，一年变化 - 1.27%；离岸人民币汇率7.170，最新变化0.13%，一周变化0.09%，一月变化 - 0.08%，一年变化 - 1.63%等[2] 主要经济体股指 - 2025年7月3日，道琼斯工业指数6279.350，最新变化0.83%，一周变化2.25%，一月变化5.73%，一年变化14.81%；标普500指数44828.530，最新变化0.77%，一周变化3.32%，一月变化5.93%，一年变化14.62%等[2] - 2025年7月3日，俄罗斯股指数据未给出；日经指数39785.900，最新变化0.06%，一周变化0.51%，一月变化5.94%，一年变化1.56%；恒生指数24069.940，最新变化 - 0.63%，一周变化 - 1.05%，一月变化0.68%，一年变化33.18%等[2] 股指期货交易数据 - 沪深300收盘价3968.07，涨跌0.62%；PE(TTM)13.12，环比变化0.00；成交金额最新值2696.10，环比变化229.72；主力升贴水IF基差 - 50.07，幅度 - 1.26%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价109.105，涨跌0.11%；TF00收盘价106.255，涨跌0.04%；T01收盘价109.180，涨跌0.16%；TF01收盘价106.365，涨跌0.05%[5] - 资金利率R001为1.3714%，日度变化 - 20.00BP；R007为1.5170%，日度变化 - 5.00BP；SHIBOR - 3M为1.6060%，日度变化 - 1.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 各部分总结 黄金市场数据 - 2025年7月4日收盘价781.28，较上周变化5.24，较昨日变化14.88，成交量202457.00，持仓量175461.00，库存18456.00千克，上海黄金收盘价770.33元/克，现货沪金T+D成交量38222.00，持仓量213128.00，近月与远月价差-4.22，基差-5.47 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价3368.70，成交量222853.00，持仓量317771.00，库存37048199.96金衡盎司，伦敦黄金现货3302.50美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量948.23，iShare黄金ETF持有量2.73，近月与远月价差1.50，基差-33.00 [1] 白银市场数据 - 2025年7月4日收盘价8747.00，成交量427766.00，持仓量272055.00，库存1340792.00十克，上海白银收盘价8737.00元/千克，现货沪银T+D成交量521320.00，持仓量3286524.00，近月与远月价差1.00，基差-15.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价0.92，成交量52529.00，持仓量52240.00，库存501210188.76金衡盎司，伦敦白银现货36.31美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量14877.49，加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97，近月与远月价差-0.36，基差0.26 [1] 价格比值与大宗商品数据 - 上海期金/上海期银88.72，上海金贸/上海银贸87.23，纽约期金/纽约期银92.42，伦敦金现/伦敦银现91.57 [1] - INE原油498.20元/桶，ICE布油67.28美元/桶，NYMEX原油65.53美元/桶，上海期铜80540.00元/吨，LME现铜9951.50美元/吨，上海螺纹钢3076.00元/吨，大连铁矿石722.50元/吨 [1] 利率与汇率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32，SHIBOR一年1.64，美国10年期国债名义收益率4.3000，美国10年期国债TIPS收益率0.03，美国10年期国债损益平衡通胀率2.3000 [1] - 美元指数96.7788，美元兑人民币中间价7.1523，欧元兑人民币中间价8.3768 [1] 股票指数数据 - 上证指数3424.2267，标普500 6227.4200，英国富时100 8785.3300，法国CAC40 7738.4200，德国DAX 23673.2900，日经225 39762.4800，韩国综合指数3103.6400 [1] 重要资讯 - 美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1% [1] - 贝森特称若美联储现在不降息，9月降幅或更大，秋季开始新主席竞选；特朗普表示美国最早于周五开始向各国发函，在7月9日之前设定新关税税率 [1] - 美国众议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元，特朗普政府关税政策仍未变动 [1] 各央行动态 - 消费端通胀显著反弹，因美国6月新增非农就业人数高于预期和前值，使美联储7月降息概率降低，但降息预期时点仍为9/10/12月 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI延续回升但低于预期和前值，欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率持于预期但高于前值，拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率持于预期但低于前值，6月S&P制造业（服务业）PMI高于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP赤字为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银31 - 34附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8500附近支撑位及8900 - 9100附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚乙烯主力期货在7219 - 7340区间震荡，截至7月2日收盘，L2509合约报7282元/吨，较上周跌0.27%；供应端产量和产能利用率环比上升，需求端下游开工率环比降，库存总压力不大，成本利润方面油制和煤制情况有别；6 - 7月检修装置多但新产能弥补部分损失，当前产量仍高，下周预计产量和产能利用率下降，下游淡季延续，成本受国际油价等因素影响，L2509预计震荡，关注7200附近支撑与7420附近压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周聚乙烯主力期货7219 - 7340区间震荡，7月2日L2509合约报7282元/吨，较上周跌0.27% [6] - 基本面：供应端PE产量环比增3.95%至61.89万吨，产能利用率环比增3.02%至79.46%；需求端下游制品平均开工率环比降0.09%；库存方面生产企业库存环比降2.19%至43.84万吨，社会库存环比增9.09%至50.71万吨，总库存压力不大；成本利润方面油制LLDPE成本环比降4.23%至7646元/吨，利润环比增152元/吨至 - 310元/吨，煤制LLDPE成本环比增0.22%至5869元/吨，利润环比降189元/吨至1364元/吨 [6] - 展望：6 - 7月检修装置多但新产能弥补部分损失，当前产量仍高，下周预计产量和产能利用率下降，下游淡季延续，终端备货意愿低，下游开工率预计窄幅下降；成本方面国际油价承压但美国关税政策有扰动；L2509预计震荡，关注7200附近支撑与7420附近压力 [6] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、成交量：本周主力区间震荡，成交缩量 [8] - 持仓量、仓单：本周持仓量和注册仓单数量均小幅下降 [12] - 月差：9 - 1月差小幅偏弱，1 - 5月差小幅震荡，5 - 9月差小幅偏强 [18][24] - 价差：L - PP价差小幅偏强 [24] 现货市场情况 - 价格：国内LLDPE价格7290 - 7500区间，CFR中国报价861美元/吨 [29] - 基差：期货盘面贴水，基差下降 [33] 产业情况 上游情况 - 乙烯价格：本周乙烯人民币价格基本维稳 [37] - 乙烯产量、进口：5月乙烯产量和进口环比、同比均上升 [40] 供应 - 产量：6月聚乙烯产量261.01万吨，环比下降 [44] - 产能利用率：本周PE产能利用率环比上升 [49] 成本利润 - 生产成本：本周油制LLDPE成本环比下降，煤制成本窄幅上升 [55] - 利润：本周油制LLDPE利润上升、煤制利润下降，LLDPE进口利润小幅下降，进口窗口半开启 [61][65] 库存：本周PE库存环比上升，库存压力不大 [70] 产业链情况 - 需求 - 下游价格：PE下游商品价格维稳 [73] - 下游开工、塑料制品产量：本周下游平均开工率环比下降，2025年1 - 5月塑料制品累计产量同比上升5.4% [76] - 下游开工率：本周农膜开工率环比降0.26%，管材开工率环比降0.33%，包装膜开工率环比降0.48% [82][87] - 制品出口：2025年1 - 5月塑料制品出口金额同比降2.00% [87] 期权市场分析 - 聚乙烯20日历史波动率报14.38%，平值看涨、看跌期权隐含波动率报11.27% [91]