报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但受下游成本拖累需求萎靡，库存去库缓慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，静待供需博弈 [4] 市场分析 工业硅 - 2026年2月11日，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8420元/吨，收于8370元/吨，较前一日结算变化（-40）元/吨，变化（-0.48）%，收盘持仓303387手，2月10日仓单总数18117手，较前一日变化1368手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9200 - 9400（0）元/吨，421硅在9500 - 9800（0）元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800（0）元/吨，99硅价格在8600 - 8800（0）元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000（0）元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，工业硅需求持续萎靡 [1] - 2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月11日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于48125元/吨，收于49180元/吨，收盘价较上一交易日变化0.34%，主力合约持仓38313（前一交易日38617）手，当日成交4793手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.50 - 58.80（0.00）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（0.00）元/千克 [2] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存34.10，环比变化2.40%，硅片库存28.32GW，环比3.77%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化 - 0.50%，硅片产量10.38GW，环比变化 - 11.66% [2] 硅片、电池片、组件 - 国内N型18Xmm硅片1.13（-0.05）元/片，N型210mm价格1.43（-0.05）元/片，N型210R硅片价格1.23(-0.05)元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W；PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.44(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.44(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.44(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [3][4] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77（0.00）元/W [4] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4][5] 项目信息 - 安徽省合肥市生态环境局公示2个光伏电池项目——高效太阳能电池片MAX改造项目和高效太阳能电池片213升级改造项目的环评文件，均为改建项目，总投资共计34,637万元，建设单位均为安徽晶科能源有限公司 [4]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3764元/吨，较前一交易日变动+31元/吨，幅度+0.83%；EG华东市场现货价3663元/吨，较前一交易日变动+38元/吨，幅度+1.05%；EG华东现货基差-114元/吨，环比-4元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-58美元/吨，环比-2美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-955元/吨，环比-16元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为93.5万吨，环比+3.8万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比+2.8万吨；上周华东主港实际到港总数11万吨，副港到港量3万吨；2.9 - 2.23华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量5.8万吨 [1] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端，国内乙二醇负荷高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大，但卫星计划2月转产，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值的相对变化；海外供应方面，随着沙特、台湾装置检修，后续2月底前后进口压力将有所缓解，1 - 2月压力仍大，3月将有小幅去库；需求端，春节检修陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷加速下滑，刚需支撑转弱 [2] - 策略上，单边谨慎偏多，年前氛围偏弱，成交量下降，关注仓位，低位存买气支撑，关注伊朗地区供货稳定性；跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [10][12][17] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR） [20] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [21][26][27] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [30][33][39]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2026年2月11日各板块市场流动性进行分析，涵盖股指、国债等板块的成交、持仓金额及成交持仓比情况[1] 各目录总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][8] 二、股指板块 2月11日成交5054.80亿元，较上日变动+2.31%；持仓金额15974.82亿元，较上日变动+0.06%；成交持仓比为31.07%，还涉及各品种涨跌幅、成交持仓比等图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][4] 三、国债板块 当日成交5135.73亿元，较上日变动+30.17%；持仓金额9380.43亿元，较上日变动+0.81%；成交持仓比为53.06%，有各品种相关情况图表，资料源于同花顺和华泰期货研究院[1][4] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 基本金属成交5233.07亿元，较上日变动+15.19%；持仓金额6528.19亿元，较上日变动+1.40%；成交持仓比为85.02%。贵金属成交6468.62亿元，较上日变动 - 9.18%；持仓金额5112.69亿元，较上日变动+0.79%；成交持仓比为158.76%，含各品种相关图表，资料来自同花顺和华泰期货研究院[1][4] 五、能源化工板块 成交3741.54亿元，较上日变动 - 17.06%；持仓金额4803.18亿元，较上日变动 - 0.15%；成交持仓比为65.59%，包含主要品种相关图表，资料源于同花顺和华泰期货研究院[1][4] 六、农产品板块 成交2349.22亿元，较上日变动 - 0.73%；持仓金额6066.20亿元，较上日变动 - 0.09%；成交持仓比为41.11%，有主要品种相关图表，资料来自同花顺和华泰期货研究院[1][4] 七、黑色建材板块 成交1131.09亿元，较上日变动 - 15.41%；持仓金额3175.65亿元，较上日变动 - 0.79%；成交持仓比为34.73%，含各品种相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 厂家春节收单无压力，预计春节前价格坚挺维持为主，供应端1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单基本结束，部分淡储货源2月投放10%，复合肥开工小幅提升，整体中性偏高水平，下游终端用肥需求临近，走货好转，临近春节开工有下降预期，三聚氰胺装置临时停车增加，开工下降，刚需采购，尿素农需跟进，整体尿素厂内库存去库，港口库存小幅累库，受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度RCF2月7日发布尿素进口招标，意向150万吨，当前国内出口配额暂无新消息，后续需关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性[2] - 单边投资策略为震荡，跨期投资策略为UR05 - 09逢低正套，跨品种无投资策略[3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2026 - 02 - 11，尿素主力收盘1797元/吨（+12），河南小颗粒出厂价报价1800元/吨（0），山东地区小颗粒报价1800元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1810元/吨（+0），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差3元/吨（-12），河南基差3元/吨（-12），江苏基差13元/吨（-12）[1] 尿素产量 未提及 尿素生产利润与开工率 - 2026 - 02 - 11，尿素生产利润235元/吨（+0），截至该日企业产能利用率89.14%（0.08%）[1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2026 - 02 - 11，出口利润1048元/吨（-15）[1] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 02 - 11，复合肥产能利用率32.46%（-9.33%），三聚氰胺产能利用率为57.95%（-8.50%），尿素企业预收订单天数11.12日（+2.30）[1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 02 - 11，样本企业总库存量为83.47万吨（-8.38），港口样本库存量为16.50万吨（+2.10）[1]

报告行业投资评级 - 大豆和花生投资策略均为中性 [1][3] 报告的核心观点 - 豆一期货盘面延续上行，市场进入春节前平静期，交易近乎停滞，贸易商对后市预期强，春节后企业或集中补库，当前供应偏紧，市场看涨心态积聚 [1][2] - 花生期货盘面升高回落，春节临近，主产区花生上货停滞，多数加工企业停工放假，部分油厂暂停收购和压榨，食品加工厂及批发市场节前备货收尾，预计节前行情大概率平稳 [3][4][5] 市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2605合约4519.00元/吨，较前日变化+20.00元/吨，幅度+0.44%；现货方面，食用豆现货基差A05+81，较前日变化 - 20，幅度 - 32.14% [1] - 东北市场基层暂无报价，主产区进入节前休市状态，多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价较昨日持平 [1] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2603合约7970.00元/吨，较前日变化 - 74.00元/吨，幅度 - 0.92%；现货方面，花生现货均价8018.00元/吨，环比无变化，现货基差PK03 - 1170.00，环比变化+74.00，幅度 - 5.95% [3] - 全国花生通货米均价基本稳定，各地区不同品种花生价格以质论价，全国油厂油料米合同采购均价稳定，各油厂报价不等且严控指标 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - USDA报告发布，巴西大豆产量创新高，整体利空油脂，但节前交易清淡，盘面震荡运行 [1][4] - 印尼暂停扩大生物柴油掺混比例及产量增加预期或对棕榈油价格构成压力，但强劲需求和总体产量增长放缓限制价格下行空间 [2] - 2026年东南亚棕榈油产量预计小幅增长，马来西亚产量预计下降，中国棕榈油前景不容乐观，印尼当局对棕榈种植园的没收行动或影响产量 [2] - 2026年上半年棕榈油价格预计在每吨4100至4400林吉特区间波动，下半年因供应增加降至4000至4300林吉特区间，印尼毛棕榈油产量预计今年再增长2%至3% [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8906.00元/吨，环比变化 -34元，幅度 -0.38% [1] - 昨日收盘豆油2605合约8110.00元/吨，环比变化 +12.00元，幅度 +0.15% [1] - 昨日收盘菜油2605合约9131.00元/吨，环比变化 +35.00元，幅度 +0.38% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8850.00元/吨，环比变化 -30.00元，幅度 -0.34%，现货基差P05 - 56.00，环比变化 +4.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差Y05 + 280.00，环比变化 -12.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9880.00元/吨，环比变化 +30.00元，幅度 +0.30%，现货基差OI05 + 749.00，环比变化 -5.00元 [1] 产量与出口 - USDA将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期维持4850万吨不变，将巴西2025/2026年度大豆产量预期从1.78亿吨上调至1.8亿吨 [3][4] - 印尼毛棕榈油产量在2025年增长8%至5198万吨后，预计今年再增长2%至3%，2025年出口量为3211万吨，同比增长8.7%，年底库存为266万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场内地煤头维持高开工，下游待发订单尚可，工厂库存回落；港口库存回升，进口回落至季节性低位，下游处于淡季，MTO部分装置检修拖累需求 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示 [6][8][19] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等相关图表 [23][24] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [31][38] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [35][43][45] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [47][51]

燃料油日报 | 2026-02-12 盘面震荡偏强运行，节前注意地缘风险 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.38%，报2860元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.32%，报3357 元/吨。 高硫方面：中性，关注伊朗局势发展，尽量规避地缘风险，节前轻仓运行 低硫方面：中性，关注伊朗局势发展，尽量规避地缘风险，节前轻仓运行 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 近期能源板块波动受到伊朗局势影响较大，目前来看形势仍未完全明朗。短期需要保持谨慎，密切关注局势发展。 站在品种自身基本面的角度来看，高硫燃料油近期市场结构偏强运行，下游船燃需求良好，国内炼厂对委油的原 料替代也促进了燃料油的进口需求。但市场暂无短缺预期，俄罗斯1月发货量明显回升，将传递到亚洲2月份到港 量的增加上。整体来看，在地缘局势相对可控的前提下，高硫燃料油自身基本面不具备持续走强的动力，尤其在 高运费的环境下，估值过高会抑制下游炼厂端需求。 低硫燃料油方面，当前基本面矛盾不明显，科威特等局部地区供应存在增量 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 市场进入放假状态交投两淡，绝对价格波动降低，下游开工明显回落但季节性表现节奏与往年同步，无额外利空 [5] - 矿端国内矿山冶炼厂进入减产检修周期，冶炼厂采购需求下滑，进口矿成交寥寥，TC整体平稳 [5] - 冶炼端在硫酸价格持续走强背景下部分仍面临亏损，供给压力不大 [5] - 社会库存进入累库周期，但库存绝对值不高 [5] - 美联储主席预期交易结束后，锌价绝对价格回落风险已释放，淡季回调深度或有限，等待节后旺季来临，短期临近长假以规避风险为主，对消费及宏观长期预期向好 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -1.50 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日降 50 元/吨至 22510 元/吨，升贴水 -50 元/吨；广东锌现货价降 50 元/吨至 22490 元/吨，升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价降 50 元/吨至 22500 元/吨，升贴水 -60 元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 08 - 14 沪锌主力合约开于 22600 元/吨，收于 22480 元/吨，较前一交易日降 190 元/吨，全天成交 78030 手，持仓 80798 手，日内最高点 22640 元/吨，最低点 22430 元/吨 [3] - 库存方面：截至 2025 - 08 - 14，SMM七地锌锭库存总量为 12.92 万吨，较上期变化 1.00 万吨；LME锌库存为 77450 吨，较上一交易日降 1025 吨 [4] 策略 - 单边策略为中性 [6] - 套利策略为中性 [6]

报告行业投资评级 - 铝、氧化铝、铝合金单边投资评级为中性；套利策略为多铝空铝合金 [8] 报告的核心观点 - 短期长假临近铝投资以规避风险为主，长期来看消费韧性及强度向好，出口市场有望保持强势，宏观海内外同步宽松，长期铝价易涨难跌；氧化铝现货价格或保持坚挺，但国内供应压力未缓解，静态供应过剩格局未改，成本端难支撑 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2026-02-11华东A00铝价23260元/吨，较上一交易日降30元/吨，升贴水-190元/吨；中原A00铝价23160元/吨，升贴水较上一交易日升20元/吨至-290元/吨；佛山A00铝价23410元/吨，较上一交易日升30元/吨，升贴水较上一交易日升60元/吨至-40元/吨 [1] - 铝期货：2026-02-11沪铝主力合约开于23515元/吨，收于23660元/吨，较上一交易日升115元/吨，最高价23700元/吨，最低价23460元/吨，成交146496手，持仓174403手 [2] - 库存：2026-02-11国内电解铝锭社会库存85.7万吨，较上一期增2.1万吨，仓单库存167566吨，较上一交易日增1050吨，LME铝库存485750吨，较上一交易日降1225吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026-02-11山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2635元/吨，广西2675元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB价311美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026-02-11氧化铝主力合约开于2832元/吨，收于2842元/吨，较上一交易日收盘价降8元/吨，降幅0.28%，最高价2857元/吨，最低价2757元/吨，成交438077手，持仓312145手 [2] - 铝合金价格：2026-02-11保太民用生铝采购价17200元/吨，机械生铝采购价17600元/吨，ADC12保太报价23100元/吨，价格环比昨日均无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存6.74万吨，厂内库存8.46万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本22430元/吨，理论利润570元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：下游进入放假周期，现货市场成交冷清，盘面绝对价格波动降低，美联储3月大概率维持利率不变，社会库存预期超季节性，对价格压力大，虽节后有两会预期，但库存压力下铝价难有亮眼表现 [6] - 氧化铝：广西贸易商成交2000吨，成交价2720元/吨，河北一厂供应扰动仍存，虽焙烧影响量不高，但缺口需额外采购补足，叠加电解铝丰厚利润，短期现货价格或坚挺；国内供应压力未缓解，实际供应未受实质影响，静态供应过剩格局未改，社会库存持续增加，北方国产矿价格回落，氧化铝厂采购积极性下滑，进口矿报价下跌，成本端难支撑 [6][7]