铁合金产业风险管理日报 2025/4/17 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5700-6000 | 10.69% | 6.9% | | 硅锰 | 5500-6000 | 12.73% | 27.9% | source： 南华研究 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合 | SF2506、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM: | | 理 | 下跌 | | 金期货来锁定利润，弥补企业的生 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 04 月 17 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： 大宗商品研究所 农产品研发报告 Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13055 | 45 | 7,931 | -9271 | 50,435 | 2161 | | CF05合约 | 12695 | 40 | 76,180 | -30171 | 176,784 | -24404 | | CF09合约 | 12890 | 60 | 181,105 | -34631 | 512,478 | 19061 | | CY01合约 | 18845 | 0 | 0 | 0 | 7 | 0 | | CY05合约 | 18920 | 135 | 260 | -130 | 813 | -106 ...

期货研究报告|宏观数据 2025-04-17 经济压力持续改善 ——中国 2025 年 3 月经济数据图景 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 4 月 17 日，国家统计局公布一季度相关经济数据。初步核算，一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。分产业 看，第一产业增加值 11713 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%；第三产业增加值 195142 亿元，增长 5.3% 核心观点 ■ 一季度经济有所改善 经济增长：2025 年一季度 GDP 同比增长 5.4%，高于 2024 年全年增速（5.0%）和 2024 年一季度增速（5.3%），也超出市场普遍预期的 5.1%-5.3%区间。 通货膨胀：2025 年 3 月 PPI 同比下降 2.5%，环比下降 0.4%，工业品通缩压力进一步加 深。从结构看，国际输入性价格冲击是主要拖累因素；2025 年 3 月 CPI 同 ...

股指日报 股指期货日报 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 横盘震荡 2025年4月17日 市场回顾 今日股指横盘震荡，以沪深300指数为例，收盘下跌0.02%。从资金面来看，两市成交额回落1124.49亿 元。期指方面，IC放量上涨，其余品种均缩量上涨。 重要资讯 1. 中国一季度国民经济开局良好。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元， 按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2% 2. 美联储主席鲍威尔就美总统特朗普贸易政策的通胀效应发出了强烈警告。鲍威尔表示，特朗普的关税政 策"极有可能"刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。 3. 美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森宣布就关税问题起诉特朗普政府。纽森批评特朗普 政府滥用关税政策的行为"违法"，给美国经济造成严重混乱和破坏。加州成为全美第一个就关税问题起诉 特朗普政府的州。 4. 国家统计局70城房价数据出炉，一线城市新房价格已经连续4个月环比上涨，二手房价环比由降转涨； 二三线城市房价环比总体降幅收窄；各线城市房价同 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 第一部分 数据分析 | | | | | | 银河期货油脂日报 | | | | | 2025/4/17 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | 品种 2509收盘价 | | 涨跌 | | 各品种地区现货价 | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 7748 | 96 | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | | 8148 | | | | 8098 | 8098 | 350 | -10 | 400 | 20 | 350 | 50 | | 棕榈油 | 8204 | 126 | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | | 8584 | | | | 8604 | 8904 | 380 | 0 | 400 | -10 | 700 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕金融市场各领域展开，涵盖期货、宏观经济、金融、楼市、产业、海外市场、股市、商品、债券、外汇等方面，呈现各领域最新动态、数据及相关政策信息，为投资者提供市场全貌及趋势参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价强势上扬，美油主力合约收涨1.96%报61.94美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.87%报65.88美元/桶，地缘政治风险和市场供需关系是主因 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.62%报3357.70美元/盎司创历史新高，COMEX白银期货涨1.43%报32.76美元/盎司，美国关税政策等因素凸显其避险属性 [2] - 伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨0.56%报9188.5美元/吨等，部分金属下跌 [2] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨0.26%报1049.25美分/蒲式耳等 [3] - 国内商品期货夜盘收益普遍下跌，能源化工品、黑色系、农产品多数下跌，基本金属涨跌不一，沪金涨2.62%，沪银涨1.14% [3][59] 重要资讯 宏观资讯 - 美国对乌克兰偿还援助要求缓和，援助估计从3000亿美元减至约1000亿美元 [6] - 4月1 - 13日全国乘用车市场零售51.5万辆，同比增8%，较上月同期降14%，今年累计零售564.2万辆，同比增6% [6] - 外交部回应美对华加征245%关税，中方采取反制措施合理合法 [6] - 一季度中国国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，经济实现良好开局 [6] - 国家统计局副局长表示要多措并举促进价格合理回升，保持价格在合理区间 [7] - 世界贸易组织将全球商品贸易预期从增长3.0%下调至下降0.2% [8][43] - 美国3月零售额增长1.4%，核心零售销售上升0.5%，消费者在加征关税前增加购买 [8] - 美联储主席鲍威尔称政策位置良好，关税或刺激通胀，不期待出手干预大跌股市 [8] 能化期货 - 截至4月15日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量36.7万吨，环比增加14.7% [11] - 截至4月14日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存降至2211万桶 [12] - 欧佩克收到八个国家石油产量补偿计划，这些国家产量超配额 [12] - 截至4月16日，中国甲醇港口库存总量58.56万吨，华东累库，华南去库 [12] - 泰国计划未来五年从美国进口更多液化天然气，下周讨论关税问题 [14] - 4月11日当周美国商业原油库存增加51.5万桶，战略石油储备库存增加29.9万桶 [14] 金属期货 - 印尼镍矿商协会呼吁政府重新评估镍矿石和镍产品特许权使用费新规定，新规定费率为14% - 19% [16] - 贵州地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价2950元/吨，较上笔下跌30元/吨 [17] - 印度考虑从美国进口黄金等物品解决贸易逆差担忧 [17] - 2025年2月全球精炼铜供应短缺7.59万吨，1 - 2月短缺5.85万吨 [17] - 2025年2月全球精炼镍供应过剩约0.41万吨，1 - 2月过剩0.83万吨 [18][19] 黑色系期货 - 2025年澳大利亚铁矿石生产商Mount Gibson Iron一季度产量55.7万湿吨，环比降13.4%，同比降48.5% [21] - 3月一线城市新建商品住宅销售价格环比涨0.1%，中国粗钢产量9284万吨，同比增4.6%，钢材产量13442万吨，同比增8.3%，1 - 3月全国房地产开发投资同比降9.9% [21] - 4月16日242家钢厂高炉开工率87.58%，环比升0.2个百分点，产能利用率89.83%，环比升0.16个百分点，日均铁水产量242.48万吨，环比升0.44万吨 [21] - 巴西淡水河谷一季度铁矿石总产量6766.4万吨，环比减20.7%，同比减4.5% [22] - 力拓一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量6980万吨，环比减19%，同比减10%，发运量7070万吨，环比减17%，同比减9% [22] 农产品期货 - 截至4月13日，2024/25年度欧盟大豆进口量1095万吨，油菜籽进口总量534万吨 [25] - 欧盟27国 + 英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，干旱风险仍存 [25] - 郑商所取消防城港澳加粮油工业有限公司菜籽粕交割厂库资格，增设多家指定交割厂库 [25] - 截至4月15日当周，豆油港口库存68.7万吨，较前一周减少5.4万吨 [26] - 美国农业部驻雅加达专员预测印尼2025/26年度棕榈油产量增至4700万吨，出口量达2400万吨 [26] - 截至4月15日，我国已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95% [27] - 截至4月15日，印度全国有37家糖厂继续榨糖，甘蔗压榨量2.71328亿吨，糖产量2542.5万吨 [27] - 4月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97% [29] - 巴西预计2025年大豆种植面积4736.2525万公顷，产量16426.2448万吨 [29] - 预计美国2024/25市场年度大豆、玉米出口净销售有一定区间 [29] 金融市场 金融 - 4月以来6家消费金融公司挂牌9期不良资产转让项目，不良资产包突破1折 [31] - 4月中小银行密集下调存款挂牌利率或取消优惠利率，民营银行领先，主要降3年期和5年期定期存款利率 [31] 楼市 - 中国一季度房地产开发投资同比降9.9%，新建商品房销售额降2.1%，房地产开发企业到位资金降3.7%，3月景气指数93.96 [33] - 国家统计局70城房价数据显示，一线城市新房价格连续4个月环比上涨，二手房价环比由降转涨，二三线城市房价环比降幅收窄，各线城市房价同比降幅收窄 [33] - 青岛出台12条楼市新政，包括给予二孩、三孩家庭购房补贴，推出青年群体住房贷款产品等 [33] 产业 - 工信部推进智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作，强调企业责任 [34] - 地方发改委下发算力摸底通知，数据作国家算力资源统筹布局依据 [35] - 教育部等九部门发布加快推进教育数字化意见，提及建设人工智能教育大模型等 [35] - 一季度我国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比上升0.5个百分点 [38] - 一季度中国智能手机市场出货量同比增长3.3%，小米出货量和增速排名第一 [39] - 华为发布新品，官宣与上汽合作打造“尚界”智能汽车品牌 [39] 海外 - 惠誉预计美联储2025年四季度降息，美国年增长1.2%，增速放缓至0.4%，下调布伦特原油价格预期 [40] - 美联储哈玛克表示有理由维持政策稳定，增长放缓且通胀缓解可能降息 [40] - 加拿大央行维持利率2.75%不变 [41] - 世界贸易组织称美国提高关税或使2025年全球经济下滑1.5% [43] - 日本央行行长暗示若美国关税损害经济，可能暂停加息周期 [44] - 韩国财长将与美国财长就贸易问题会谈 [45] - 意大利总理会见美国总统缓和美欧贸易紧张局势 [46] - 美国3月工业产出环比降0.3%，制造业产出环比升0.3% [47] - 美国3月零售销售环比升1.4% [48] - 欧元区3月CPI终值同比升2.2%，环比升0.6% [49] - 欧元区2月季调后经常帐盈余343亿欧元，未季调盈余331亿欧元 [50] - 英国3月CPI同比升2.6%，环比升0.3% [51] - 英国3月零售物价指数环比升0.3%，同比升3.2% [52] 国际股市 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.72%，部分热门中概股跌幅较大，少数上涨 [54] - 谷歌在英国面临50亿美镑诉讼，将反驳 [54] - OpenAI收购Context.ai团队，发布新款AI模型和开源AI agent [55] - 阿斯麦第一季度营收77.4亿欧元，净利润23.55亿欧元 [56] - 雅培第一季度销售总额103.58亿美元，净利润13.25亿美元 [56] - 美国合众银行第一季度营收69.58亿美元，净利润17.09亿美元 [56] - 欧盟批准卫材 - 百健的Leqembi用于早期阿尔茨海默氏症治疗 [57] 商品 - 国内商品期货夜盘收益普遍下跌，能源化工品、黑色系、农产品多数下跌，基本金属涨跌不一，沪金涨2.62%，沪银涨1.14% [3][59] - 4月17日24时国内成品油零售限价或下调475元/吨 [59] - 3月中国规模以上工业原煤产量4.4亿吨，原油产量1903万吨，天然气产量227亿立方米，发电量7780亿千瓦时 [59] - 国内多家品牌金店足金饰品报价突破每克1000元，人民币计价现货黄金价格今年以来累计上涨约26% [60] - 市场监管总局修订发布《生物降解聚对苯二甲酸 - 己二酸丁二酯(PBAT)》国家标准 [60] - 2024年全球不锈钢粗钢产量为6260万吨，同比增长7% [61] - 美国总统签署行政令调查美国依赖进口关键矿物安全风险 [62] - 4月16日国产电池级碳酸锂价格持平报7.15万元/吨 [64] - 上周美国EIA原油库存增加51.5万桶 [65] - 周三波罗的海干散货指数跌1.74%报1241点 [66] 债券 - 银行间市场资金面平稳均衡，国债期货收盘普涨，30年期主力合约涨0.13%，银行间主要利率债收益率多数下行，财政部4月24日启动超长期特别国债发行 [67] - 中证转债指数收益跌0.55%，万得可转债等权指数跌0.85%，部分转债涨跌明显 [68] - 今年超长期特别国债发行21期，包括20年六期、30年12期、50年三期 [69] - 财政部4月21日对1000亿元人民币2个月国库现金定期存款招投标 [70] - 2月日本所持美国国债增加466亿美元至1.1万亿美元，中国所持美债增加235亿美元至7840亿美元 [71] - 部分债券将全额赎回，上海国投公司发行50亿元超长期科创债，珠海格力集团拟进行重大资产划转 [71] 外汇 - 周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.3179，较上一交易日下跌33个基点，夜盘收报7.2980，人民币对美元中间价报7.2133，调贬37个基点 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期碳酸锂供应过剩局面不改，供应压力持续释放，需求端增速难有高增长表现，锂盐产能出清压力逐渐向矿端传导，矿价松动将让成本端继续下移，需警惕矿与盐的螺旋式下跌，中美互加关税使贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压制长周期需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格区间预测 - 价格区间为68000 - 73000元/吨，当前波动率（20日滚动）为16.4%，当前波动率历史百分位（3年）为9.6% [3] 碳酸锂风险管理策略建议 库存管理 - 公司产品库存偏高，库存有减值风险，为防止库存减值，可根据企业库存情况，做空LC2507碳酸锂期货来锁定利润、弥补企业生产成本，套保比例60%，策略等级3；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例80%，策略等级4；还可买入虚值看跌期权（场内/场外期权），策略等级3 [3] 采购管理 - 未来公司有生产计划，生产原料有上涨风险，为防止未来碳酸锂价格上涨，可依据生产计划买入远月碳酸锂合约，锁定采购成本，套保比例依据采购计划，策略等级1；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划，策略等级2；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划，策略等级1 [3] 核心矛盾 - 中长期碳酸锂供应过剩，供应压力释放，需求端增速难高增长，锂盐产能出清压力传导至矿端，矿价松动使成本端下移，警惕矿与盐螺旋式下跌，中美互加关税增大贸易不确定性，影响下游电池材料，或压制长周期需求 [4] 利多解读 - 下游需求保持一定增速，受政策影响相对乐观；新能源产业链划分到传统行业，未来政策端对产能投放把控趋严；国内宏观政策整体偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能刺激电力需求增长，长周期行业处于上升期 [7] 利空解读 - 当前库存处于累库趋势，整体偏高；锂矿未来投产预期偏多，供应预期压制矿价，若矿价进一步松动，碳酸锂成本坍塌拖累价格；强制配储政策取消，下半年需求可能相对上半年稍差；产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5][7] 碳酸锂期货日度变化 | 期货类型 | 收盘价（元/吨） | 今日涨跌（元） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂期货主力 | 70500 | 80 | 0.11% | | 碳酸锂期货连续 | 70500 | 80 | 0.11% | | 碳酸锂期货连一 | 70420 | 0 | 0.00% | | 碳酸锂期货连二 | 70460 | 80 | 0.11% | | 碳酸锂期货连三 | 71380 | 0 | 0.00% | | 碳酸锂期货连五 | 71720 | 20 | 0.03% | [10] 碳/氢锂日度现货内外报价 | 类型 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM电池级碳酸锂均价 | 71550 | 0 | 0% | 元/吨 | | SMM工业级碳酸锂均价 | 69650 | 0 | 0% | 元/吨 | | SMM电池级氢氧化锂均价 | 68900 | -50 | -0.07% | 元/吨 | | SMM工业级氢氧化锂均价 | 62800 | -50 | -0.08% | 元/吨 | | 电池级氢氧化锂，CIF中日韩（SMM） | 9.1 | 0 | 0% | 美元/公斤 | | 电池级氢氧化锂CIF中日韩（fastmarkets） | 9.20 | 0 | 0% | 美元/公斤 | [12][13] 碳酸锂期货月差变化 | 价差类型 | 价差（元/吨） | 今日涨跌（元） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂1 - 5价差 | 2860 | 440 | 18.18% | | 碳酸锂5 - 9价差 | -1120 | 20 | -1.75% | | 碳酸锂9 - 1价差 | -1740 | -460 | 35.94% | [18] 锂产业链日度价差 | 价差类型 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 电碳&工碳价差 | 1900 | 0 | 0% | 元/吨 | | 电池级碳氢价差 | -2650 | -50 | 1.92% | 元/吨 | | 电池级氢氧化锂CIF中日韩和国内价差 | -3302.65 | 6.32 | -0.19% | 元/吨 | [23] 锂矿&海运费日度报价 | 类型 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锂云母均价，2% - 2.5% | 1685 | -15 | -0.88% | 元/吨 | | 锂辉石精矿均价，6%，CIF中国 | 809 | 0 | 0% | 美元/吨 | | 锂辉石6%（fastmarkets报价） | 810 | -5 | -0.6% | 美元/吨 | | 锂辉石精矿6%（津巴布韦） | 780 | -9 | -1% | 美元/吨 | | 津巴布韦集装箱报价 | 34.5 | 0 | 0% | 美元/吨 | | 津巴布韦散货报价 | 35.5 | 0 | 0% | 美元/吨 | | 尼日利亚集装箱报价 | 20.5 | 0 | 0% | 美元/吨 | | 尼日利亚散货报价 | 26.5 | 0 | 0% | 美元/吨 | [27] 碳酸锂仓单量 | 仓库/分库 | 昨日仓单量 | 今日仓单量 | 每日增减 | | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量总计 | 29262 | 29262 | 0 | | 建发上海 | 1457 | 1457 | 0 | | 五矿无锡 | 790 | 790 | 0 | | 象屿速传上海 | 5168 | 5168 | 0 | | 遂宁天诚 | 4280 | 4280 | 0 | | 中储临港 | 2340 | 2340 | 0 | | 中远海运镇江 | 3875 | 3875 | 0 | | 中远海运南昌 | 3999 | 3999 | 0 | | 九岭锂业(宜春奉新) | 1430 | 1430 | 0 | | 外运龙泉驿 | 528 | 528 | 0 | | 盛新锂能(遂宁) | 1000 | 1000 | 0 | | 九岭锂业(宜春宜丰) | 1483 | 1483 | 0 | | 江苏奔牛港务 | 160 | 160 | 0 | | 永兴特钢 | 220 | 0 | -220 | | 宜春银锂 | 300 | 0 | -300 | | 江苏诚通 | 301 | 0 | -301 | | 融捷集团 | 592 | 592 | 0 | | 上海国储 | 150 | 150 | 0 | | 厦门建益达(建发上海) | 300 | 0 | -300 | | 中远海运临港 | 1600 | 1600 | 0 | | 天齐锂业 | 450 | 0 | -450 | | 厦门国贸(中远海运镇江) | 180 | 180 | 0 | | 象屿新能源(象屿速传上海) | 86 | 0 | -86 | | 五矿盐湖 | 30 | 30 | 0 | [29][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆小幅收涨，贸易战担忧暂缓，美豆油提供支撑，国内大豆到港预期推动豆粕回落，市场预期未来三个月豆粕及大豆有累库趋势；巴西大豆升贴水后期有走强动力，我国大豆到港成本具有稳中偏涨的趋势，但贸易战引发宏观走弱会抑制豆系价格 [2] - 马棕3月产量环比大增16.76%至138.72万吨，出口数据延续较弱，国内表观消费大增，累库5万吨至156.26万吨，库存同比仍处低位；4月前10日出口增加约20%-50%，前15日环增13.5%-17%，前15日产量环增3.97%；原油大跌带动棕榈油估值下跌，棕榈油小幅走弱但受库存偏低、4月高频出口转好支撑 [5] - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖9月合约收盘价报5884元/吨，较前一交易日下跌12元/吨；2024/25榨季截至2025年4月15日，已累计压榨甘蔗2.71亿吨，产糖2542万吨，同比减产18.22%；印度本季预计产糖2590万吨；巴西多数甘蔗加工厂在榨季初期用更高的制糖比生产 [10] - 周三郑州棉花期货价格震荡下跌，郑棉9月合约收盘价报12830元/吨，较前一交易日下跌50元/吨；2025年全国植棉意向面积为4418.4万亩，同比增长0.4%；新疆棉农扩种意愿较强，南疆棉区棉花已陆续开播，北疆棉区少量棉花开播 [13] - 全国鸡蛋价格多数稳定，个别上行，主产区均价3.42元/斤，市场余货量不大，经销商拿货积极性尚可，交投顺畅，今日蛋价或稳或微涨 [17] - 昨日国内猪价主流下跌，各地区养殖端出栏情绪不一，下游需求暂无明显利多支撑，今日猪价或涨跌稳均有 [20] 各品种总结 大豆/粕类 - 重要资讯：隔夜美豆小幅收涨，贸易战担忧暂缓，美豆油提供支撑，国内大豆到港预期推动豆粕回落，市场预期未来三个月豆粕及大豆有累库趋势；昨日豆粕成交一般，开机率恢复至39.12%，提货较弱，现货最低为华南3120元/吨跌80；因对美大豆高额关税，我国大豆进口仅依赖巴西，巴西大豆升贴水后期有走强动力，近期下跌空间不大，美豆目前低于种植成本较多，种植面积及天气有交易空间，我国大豆到港成本具有稳中偏涨趋势，但贸易战引发宏观走弱会抑制豆系价格 [2] - 交易策略：05豆粕合约成本区间2750 - 2850元/吨，09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨；短期美豆因贸易战承压，但估值偏低叠加种植面积下降、美豆油需求大幅增加预期有较强支撑；巴西大豆卖压及宏观走弱压制近期巴西升贴水，但高额关税及中期卖压缓解亦有所支撑，大豆到港成本趋于稳定，中期有看涨趋势；国内豆粕因有累库趋势及宏观风险暂未解除等承压，但中期受到港成本稳中偏涨预期影响，预计区间震荡回落买思路为主 [4] 油脂 - 重要资讯：马棕3月产量环比大增16.76%至138.72万吨，同比与去年几乎持平，出口数据延续较弱为100.55万吨，国内表观消费意外大增至45.31万吨，抑制累库幅度，累库5万吨至156.26万吨，同比下降15万吨；ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20%-50%，预计4月前15日环增13.5%-17%；高频数据显示马棕4月前15日产量环增3.97%；受特朗普关税对全球经济走弱预期影响，原油大跌，带动棕榈油估值下跌，马来西亚MPOB数据显示3月棕榈油产量、库存增加，棕榈油小幅走弱但受到库存仍偏低、4月高频出口转好的支撑；国内现货基差震荡 [5] - 交易策略：原油大跌将明显抑制棕榈油高估值，若产量恢复明显，两者叠加棕榈油将偏空；MPOB数据显示马来西亚棕榈油产量同环比均恢复明显且小幅累库，但受到4月高频出口转好及库存仍偏低的支撑；关注后续产地供需情况；中期由于美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或受此支撑 [8] 白糖 - 重点资讯：周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖9月合约收盘价报5884元/吨，较前一交易日下跌12元/吨；广西制糖集团报价6110 - 6180元/吨，下调10 - 20元/吨；云南制糖集团报价5930 - 5970元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6380 - 6850元/吨，下调10 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差226元/吨；2024/25榨季截至2025年4月15日，已累计压榨甘蔗2.71亿吨，产糖2542万吨，同比减产18.22%；印度上榨季最终糖产量为3190万吨，本季预计为2590万吨；Safras & Mercado报道称由于巴西库存低，多数甘蔗加工厂在榨季初期用更高的制糖比生产，3月下半月巴西中南部甘蔗比例为43%，高于去年同期的33.5% [10] - 交易策略：受宏观市场走弱，短线原糖价格下跌，国内供需紧平衡，郑糖价格相对抗跌，内外价差收窄；从基本面来看，北半球产量不及预期，叠加巴西库存和发运量仍处于低位，短期供应依然偏紧；国内方面，在进口大幅减少后，国内产销情况良好，因此短线糖价可能有反复；中长期要看天气情况，若2025年天气好转，则2025/26榨季将会有较大幅度的增产，糖价有从高位下跌的风险 [11] 棉花 - 重点资讯：周三郑州棉花期货价格震荡下跌，郑棉9月合约收盘价报12830元/吨，较前一交易日下跌50元/吨；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价13840元/吨，较上个交易日下跌60元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1010元/吨；期货价格再度走弱，纺企担忧市场波动的风险，观望氛围较浓，原料采购偏谨慎；2025年全国植棉意向面积为4418.4万亩，同比增长0.4%，增幅较上期缩小0.4个百分点；新疆棉花在目标价格政策保障下，收益明显好于其他农作物，棉农扩种意愿较强，意向面积增幅继续扩大；3月下旬以来，南疆棉区棉花已陆续开播，播种期较常年有所提前，北疆棉区少量棉花开播，预计4月中下旬全疆播种作业将大面积展开 [13] - 交易策略：在美国暂缓关税征收后，美棉价格明显反弹，但我国对美出口仍受阻，使得短线内外棉价走势割裂；从基本面而言，在进口大幅减少后，目前国内供需紧平衡，后续观察消费，如果下游边际受加税影响明显走弱，则棉价后续会走弱现实的下跌行情；但如果下游边际没有变弱反而好转，则存在预期差，存在反弹的机会 [14][15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，个别上行，主产区均价3.42元/斤，黑山持平于3.1元/斤，馆陶涨0.06元至3.22元/斤，市场余货量不大，经销商拿货积极性尚可，交投顺畅，今日蛋价或稳或微涨 [17] - 交易策略：偏高持仓造成盘面结构不稳定，饲料涨价后下游备货预期改变，各环节库存明显下降，期现货联袂反弹，短期情绪转好；但当前这个季节利好支撑少且偏短，现货中期涨价的持续性或不足，后市偏空的矛盾仍有重新积累可能，待持仓风险继续下降后，关注上方压力，等待后期做空信号出现 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.09元至14.89元/公斤，四川均价涨0.01元至14.76元/公斤，各地区养殖端出栏情绪不一，东北散户或存挺价情绪，或支撑价格微涨，而部分市场成交量欠佳，养殖端或有下调动作，下游需求暂无明显利多支撑，今日猪价或涨跌稳均有 [20] - 交易策略：现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制；震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前仍不适合追空 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中美关税对抗升级，市场担忧美国通胀和失业率走高、经济衰退，美元疲软，鲍威尔观望态度令市场失望，推动避险买需，黄金易涨难跌，白银或偏强震荡；各金属品种受宏观、基本面等因素影响，走势和投资策略各异 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金创新高，收涨3.06%报3350.03美元/盎司，今晨刷至3357.92美元；伦敦银收涨1.34%报32.83美元/盎司；沪金主力合约收涨2.62%报792.56元/克，沪银主力合约收涨1.14%报8273元/千克；美元指数收跌0.83%报99.38；10年期美债收益率收报4.28%；人民币兑美元汇率收涨0.23%报7.298 [1] - 重要资讯：关税政策方面，特朗普会见日本代表团，日本呼吁取消关税，美国加州起诉特朗普政府，中方关注美对中个别商品高关税并表示将反制；美联储主席鲍威尔称政策位置良好，等待数据调整，关税刺激通胀，不干预大跌股市；美联储5月维持利率不变概率83.2%，6月为32.8%，市场押注今年多次降息 [1][2] - 逻辑分析：中美关税对抗升级，市场担忧经济衰退，美元疲软，鲍威尔观望令市场失望，推动避险买需，黄金易涨难跌，白银或偏强震荡 [2] - 交易策略：未提及 铜 - 市场回顾：期货伦铜收于9208美元，涨71美元或0.78%；现货LME库存增3775吨至21.62万吨，COMEX库存增11667短吨至121585短吨 [3] - 重要资讯：鲍威尔重申关税对通胀影响持久；秘鲁2月铜产量216955吨，同比增0.01%，2024年产量略低于2023年，预计今年增长2 - 4%；2025年2月全球精炼铜供应短缺7.59万吨，1 - 2月短缺5.85万吨；必和必拓第三财季铜产量51.32万吨，维持全年预期不变 [4][6] - 逻辑分析：宏观上鲍威尔观望，美元大跌；基本面精废价差低，再生铜紧张，精炼铜替代优势凸显，现货支撑增强，但贸易战影响后期或显现 [7] - 交易策略：单边背靠5日均线持多单，中长期逢高沽空；套利观望；期权领式看涨期权策略 [4][7] 氧化铝 - 市场回顾：期货夜盘氧化铝2505合约涨1元/吨至2816元/吨；现货阿拉丁北方综合报2865元持平，全国加权指数涨7.9元，各地价格大多持平 [11] - 相关资讯：4月15日澳洲两笔氧化铝成交，价格有涨有跌；4月16日贵州地区氧化铝现货成交，价格下跌 [12] - 逻辑分析：价格下降致行业亏损扩大，氧化铝厂弹性生产或检修，短期缓解供需过剩，市场关注矿端，但后续复产仍面临过剩压力 [13] - 交易策略：单边短期企稳震荡，反弹后沽空；套利和期权暂时观望 [13] 锌 - 市场回顾：期货隔夜LME市场跌1.68%至2577.5美元/吨，沪锌2506跌1.11%至21895元/吨，指数持仓增加；现货上海地区0锌成交价集中在22470 - 22735元/吨，升水走低后部分好转 [15][16] - 相关资讯：鲍威尔表态；泽连斯基称乌美矿产协议谈判法律事宜基本敲定；商务部回应美关税；国务院副总理强调稳外贸；LME锌库存增加，注销仓单减少 [17] - 逻辑分析：LME新加坡仓库大幅交仓，中长期锌锭放量预期及旺季将过，锌价承压 [18] - 交易策略：单边获利空头继续持有；套利和期权暂时观望 [19] 铅 - 市场回顾：期货隔夜LME市场跌0.03%至1904美元/吨，沪铅2506合约跌0.21%至16710元/吨，指数持仓增加；现货SMM1铅价下跌，各地报价有贴水或升水情况，成交偏淡 [21][22] - 相关资讯：商务部回应美关税；LME铅库存增加 [23] - 逻辑分析：电蓄替换淡季，废电瓶价格支撑，铅价震荡，关注进口盈亏对沪铅价格影响 [23] - 交易策略：单边短期区间震荡；套利和期权暂时观望 [23] 镍 - 外盘情况：盘面LME镍价涨60至15595美元/吨，库存减少228至202590吨，0 - 3升贴水 - 202.64美元/吨，沪镍NI2506涨920至125790元/吨，指数持仓增加；现货金川升水下调，俄镍和电积镍升水持平，硫酸镍价格下调 [25] - 相关资讯：2025年1 - 2月全球精炼镍供应过剩0.83万吨；印尼4月26日执行镍产品特许权使用费新政，增加镍金属1.5%税费 [25][27] - 逻辑分析：新政带动多头情绪，1 - 2月全球镍紧平衡，近期镍原料价格支撑，短期沪镍重返震荡区间，上冲阻力加大 [27] - 交易策略：未提及 不锈钢 - 市场回顾：盘面主力SS2506合约跌5至12845元/吨，指数持仓减少；现货冷轧12800 - 13100元/吨，热轧12700 - 12750元/吨 [29] - 重要资讯：中国台湾地区不锈钢市场下行，越南甬金报价调整，市场预期钢厂5月盘价下调，采购商观望 [30] - 逻辑分析：5月NPI成交价低，成本支撑下移，需求或负反馈，短期随镍价和宏观变化，中期或震荡下行 [31] - 交易策略：单边短线跟随宏观波动，中线震荡走弱；套利暂时观望 [31] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走弱，收于9020元/吨，跌2.28%；现货部分牌号价格下调，需求偏弱 [33] - 相关资讯：陕西有色碳硅新材料项目环评公示，有多项生产装置建设计划 [33] - 综合分析：合盛硅业减产后4月有望小幅去库，但高库存压力下价格难有起色，需求恢复前难反转，当前陷入期现负循环 [34] - 策略：单边震荡偏弱，大概率跌破9000元/吨，极限跌至自备电成本附近；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [36] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约探底回升，收于40265元/吨，跌1.06%；现货市场冷淡，价格下滑 [38] - 相关资讯：欧洲光伏龙头伏图拉银川项目开工，总投资65亿元 [38] - 综合分析：4月组件、电池排产高，供应方面部分企业开工率调整，预计产量降低，行业去库3 - 4万吨 [38] - 交易策略：单边当前不追空，企稳后低多参与；期权暂无；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512反套持有 [42] 碳酸锂 - 市场回顾：盘面主力2507合约跌300至70380元/吨，指数持仓增加，广期所仓单减少；现货电碳和工碳价格持平 [44] - 重要资讯：4月1 - 13日新能源车零售数据及渗透率情况；3月中国新能源汽车和汽车产量同比增长 [45] - 逻辑分析：供应端锂盐厂减停产多为常规检修，4月下游产量或不及预期，社会库存增幅下降，短线有反弹驱动，5月后供应或增加，需求淡季累库施压 [45][46] - 节前持仓建议：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权区间双卖策略 [47] 锡 - 市场回顾：期货夜盘沪锡2505合约涨1380元/吨或0.54%至256530元/吨；现货上海锡锭报价下跌，加工费持平，成交以刚需为主 [49] - 相关资讯：鲍威尔重申关税对通胀影响；2025年1 - 2月全球精炼锡供应短缺0.25万吨；3月中国集成电路产量同比增加；美国对半导体等发起调查，推迟公布导体关税政策 [50][52] - 逻辑分析：美国延缓关税缓解恐慌，换月后基差升水收敛，市场预期不稳定，基本面非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解 [52] - 交易策略：单边随板块波动，谨慎操作；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美加征关税引发的恐慌避险情绪短期内主导市场，使集运指数（欧线）期货波动幅度加剧，中长期取决于全球经济韧性和出口替代效应，若中欧贸易量增加或美国对欧洲加征关税税率优于预期，远月期价表现或好于近月合约，建议投资者谨慎操作，关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1555.200，环比下降26.4；EC次主力收盘价1646，环比下降14.5 [1] - EC2506 - EC2508价差 - 90.80，环比下降4.90；EC2506 - EC2510价差240.40，环比上升5.80 [1] - EC合约基差 - 152.85，环比下降14.60 [1] - EC主力持仓量36947手，环比下降13手 [1] 现货及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为1402.35，较上周回落20.07点，环比下行1.4%；SCFIS（美西线）（周）为1587.84，环比上升458.39 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1392.78，环比下降1.90；集装箱船运力为1227.97万标准箱，环比上升0.04 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1102.71，环比下降4.57；CCFI（欧线）（周）为1507.27，环比上升11.82 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1241.00，环比上升22.00；巴拿马型运费指数（日）为1238.00，环比下降30.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为11658.00，环比上升89.00；平均租船价格（好望角型船）为12277.00，环比下降1618.00 [1] 行业消息 - 美国时间15日，白宫公告称中国输美部分商品（注射器、针头等）面临最高达245%关税 [1] - 当地时间15日，巴勒斯坦高级官员透露哈马斯拒绝以色列在加沙停火六周提议，因提议未包含结束冲突和以方撤军承诺且要求哈马斯解除武装 [1] - 外交部、商务部回应美对华加征245%关税，外交部称中方反制合理合法，商务部称不理会美方关税数字游戏 [1] 重点关注 - 4 - 17 07:30关注日本3月核心CPI年率 [1]