国信证券晨会纪要-20250703
国信证券· 2025-07-03 09:43
核心观点 报告对宏观经济、行业和公司进行分析 预测2025年6月国内经济增长动能稳健 看好ESG主动基金、海洋经济、金属材料等领域投资机会 部分公司如焦点科技、新和成等具备发展潜力 [7][10][25] 宏观与策略 宏观快评 - 预计2025年6月国内经济增长动能稳健 CPI环比约-0.1%、同比小幅回升至零 PPI环比约-0.3%、同比回落至-3.4% 工业增加值同比持平上月 社会消费品零售总额、固定资产投资累计同比小幅回落 出口同比回落至2.0%左右 [7] 策略专题(ESG产品月报) - ESG公募基金新发数量波动大 近两年整体规模增长但分化明显 债券发行金额波动剧烈 银行理财产品发行量呈“S型” 存续数量增加 [7] - 股基+偏股混基中 纯ESG主题规模平稳、头部集中 环境保护主题规模下滑 社会责任主题规模缓降 公司治理主题规模稳定 债券基金中 环境保护和ESG策略主题规模增长 社会责任主题缩水 FOF基金规模整体下行 REITS基金中 环境保护主题规模占比70% [8] 策略专题(主题策略专题) - 国内海洋经济迎高质量发展机遇 政策支持力度大 占GDP比重走高 深海科技成经济增长新引擎 船舶与海洋工程装备产业是投资脉络 [10][11] - 海洋经济主题指数表现强劲 关注深海油气与海洋生态服务领域投资机会 深海油气开发和海洋生态服务细分领域有望成新增长点 [12] 行业与公司 金属与金属材料 - 工业金属表观需求高增长、供给可控 价格重心抬升 矿企利润增厚、估值便宜 贵金属金价持续创新高后盘整 年内有望保持强势 能源金属供给端产能逐步出清 或迎底部反转 小金属出口管制叠加供需错配 多头逻辑强化 [12][13][14] 证券行业 - 证监会修订《证券公司分类评价规定》 业务指标体系优化 风控合规加强 行业马太效应持续 中小券商可差异化破局 [17][18] - 6月经纪、投行、自营业务成交环比放量 股指多数上涨 维持“优于大市”评级 推荐中信证券、华泰证券等 [19] 非银行业(保险业) - 2025年5月保险业累计原保险保费收入同比增长 分红险带动保费增速回升 预计三季度预定利率下调 利好保险股估值 建议关注中国人寿、新华保险等 [20] 新和成 - 新和成发展为全球化综合性精细化工龙头 维生素与香精香料产业链、蛋氨酸与其他业务技术协同效应显著 新材料重点布局己二腈 打开成长空间 [21][22] - 维持“优于大市”评级 预计2025 - 2027年归母净利润为62.96/66.12/71.35亿元 [23] 百龙创园 - 国内阿洛酮糖审批落地 看好中国市场需求增长 公司具备生产能力 项目投产将增厚营收与利润 维持盈利预测和“优于大市”评级 [23][24] 焦点科技 - 主营跨境B2B外贸服务 综合实力排行业前列 跨境出口B2B电商行业迎增长机遇 AI赋能渗透 公司优势服务促会员量价齐升 AI工具带来业绩增量 [25][26] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.53/6.4/7.37亿元 首次覆盖给予“优于大市”评级 [27] 金融工程 金融工程周报 - 截至2025年7月2日 各指数成分股分红进度过半 煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三 各股指期货主力合约均贴水 [28][29] 金融工程日报(20250701) - 大部分指数上涨 医药、有色金属等行业表现较好 创新药等概念表现较好 收盘涨停、跌停股票数量有变化 封板率和连板率下降 两融余额等数据有更新 [29][30] 金融工程日报(20250702) - 部分指数表现较好 钢铁、煤炭等行业表现较好 水产、光伏玻璃等概念表现较好 收盘涨停、跌停股票数量有变化 封板率和连板率提升 两融余额等数据有更新 [32][33] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银、铜等部分商品收盘价有涨跌变化 [36] 全球证券市场统计 - 各主要股票市场指数最新收盘价、涨跌幅和波动率等数据有展示 [40] 沪深港通资金流入流出 - 港股资金流入流出前十的股票代码、简称、价格、涨跌幅和资金流入流出金额有列出 [43] A股资金流入流出 - A股资金流入流出前十的股票代码、简称、价格、涨跌幅和资金流入流出金额无有效数据 [42]
国元证券晨会纪要-20250703
国元香港· 2025-07-03 09:34
核心观点 报告呈现了美国债市、经济数据及实时热点等多方面信息,涵盖贸易协议、就业、企业动态、市场表现等内容,反映当前经济和市场状况 [4][5] 实时热点 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议 [4] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人 [4] - 马斯克称“大而美”法案通过就成立“美国党” [4] - 乘联分会预估6月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长29% [4] - 硅业分会称本周硅料市场因积极信号叠加供需趋缓呈现回暖迹象 [4] - 6月A股新开户数165万户,同比增长53% [4] - 8月1日起现金买黄金超10万元需上报 [4] - 特斯拉第二季度交付量38.4万辆汽车,低于市场预期 [4] - 雷军称小米汽车大概2027年才会考虑出口 [4] - 微软将在今年第二波大规模裁员中裁掉约9000名员工 [4] - 2年期美债收益率涨1.64个基点报3.781%,5年期美债收益率涨3.81个基点报3.863%,10年期美债收益率涨4.50个基点报4.279% [4] 经济数据 重要指数 - 波罗的海干散货收市价1458.00,跌2.08% [5] - CME比特币期货收市价109820.00,涨3.85% [5] - ICE布油收市价69.15,涨3.04% [5] - 伦敦金现收市价3356.93,涨0.59% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.17,涨0.07% [5] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20393.13,涨0.94% [5] - 道琼斯工业指数收市价44484.42,跌0.02% [5] - 美元指数收市价96.78,涨0.14% [5] - 标普500收市价6227.42,涨0.47% [5] - 日经225收市价39762.48,跌0.56% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24221.41,涨0.62% [5] - 恒生中国企业指数收市价8724.90,涨0.54% [5] - 恒生科技收市价5269.11,跌0.64% [5] - 恒生期货收市价31164.47,涨0.37% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3454.79,跌0.09% [5] - 深证综指收市价2065.00,跌0.67% [5] - 沪深300收市价3943.68,涨0.02% [5] - 创业板指收市价2123.72,跌1.13% [5]
万联晨会-20250703
万联证券· 2025-07-03 09:16
核心观点 - 周三A股三大指数集体收跌,沪指、深成指、创业板指分别收跌0.09%、0.61%、1.13%,沪深两市成交额13767.27亿元;港股恒生指数收涨0.62%,恒生科技指数收跌0.64%;海外美国三大指数涨跌不一,道指收跌0.02%,标普500收涨0.47%,纳指收涨0.94% [2][6] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目,今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达;美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人,自2023年3月以来首次负增长,服务业就业减少6.6万个岗位,美国利率期货完全消化美联储9月降息预期 [3][7] - 2025年以来申万电子行业跑赢沪深300指数,估值略高于近年中枢,Q1业绩向好,营收、归母净利润均创近三年Q1新高,下半年建议把握半导体自主可控、AI算力建设和终端创新投资机遇 [8] - 2025年6月游戏版号发放量创新高,涵盖多类型产品与知名厂商,腾讯加码FPS赛道,《鹅鸭杀》通过审批,行业供给端延续释放,版号常态化趋势稳固,修复节奏持续推进 [13] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌,沪指收于3454.79点,跌0.09%;深成指收于10412.63点,跌0.61%;创业板指收于2123.72点,跌1.13%;沪深300涨0.02%,科创50跌1.22%,上证50涨0.18%,上证180涨0.15%,上证基金跌0.04%,国债指数涨0.06% [2][4][6] - 申万行业中钢铁、煤炭、建筑材料领涨,电子、通信、国防军工领跌;概念板块中低辐射玻璃、硅能源、特钢概念涨幅居前,兵装重组概念、脑机接口、EDR概念跌幅居前 [2][6] 港股市场 - 恒生指数收涨0.62%,报24221.41点;恒生科技指数收跌0.64% [2][4][6] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一,道指收于44484.42点,跌0.02%;标普500收于6227.42点,涨0.47%;纳指收于20393.13点,涨0.94%;日经225跌0.56%,美元指数涨0.14% [2][4][6] 重要新闻 国内新闻 - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目,今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达 [3][7] 国际新闻 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人,自2023年3月以来首次负增长,预期增长9.8万人,5月数据向下修正后仅增加2.9万人;服务业就业6月减少6.6万个岗位,遭遇自疫情以来最大降幅;美国利率期货完全消化美联储9月降息预期 [3][7] 电子行业投资策略 行业核心观点 - 2025年以来申万电子行业跑赢沪深300指数,估值略高于近年中枢,Q1业绩向好,营收、归母净利润均创近三年Q1新高,下半年建议把握半导体自主可控、AI算力建设和终端创新投资机遇 [8] 投资要点 半导体自主可控 - 中美科技摩擦加剧,倒逼国产替代进程加速,中国大陆是全球最大半导体设备市场,晶圆厂扩建提振设备行业需求,先进制程增长动能更强;我国先进制程设备、零部件及材料部分环节国产化率低,国产替代空间大,建议关注先进制程半导体产业链突破投资机遇 [8] AI算力建设 - AI算力建设进入军备竞赛,AI芯片、先进封装、存储芯片及PCB等是算力底座关键环节;AI芯片市场份额逐步提升,先进封装助力国产先进制程突破,存储芯片价格上扬,国内厂商有望受益,PCB市场需求增速较快,国内公司有望受益 [9][10] AI终端创新 - AI浪潮推进,AI手机、AIPC有望加速渗透,AI应用多点开花,用户规模加速增长,带来较大市场增量 [8] 投资建议 - 关注先进制程半导体产业链突破及设备、零部件、材料端优质龙头企业;关注国产AI芯片龙头企业技术突破;关注先进封装领域前瞻布局的龙头封测厂商;关注优质存储芯片龙头企业;关注国内PCB优质龙头企业;关注手机龙头厂商新品发布及AI杀手级应用落地投资机遇;关注AIPC领域前瞻布局厂商及打入全球PC供应链的零部件龙头厂商 [11] 传媒行业快评 行业事件 - 2025年6月24日国家新闻出版署公告6月国产游戏版号及进口游戏版号,147款国产游戏和11款进口游戏过审 [13] 投资要点 - 6月游戏版号发放量创新高,年初至今国产游戏通过审批757款,6月通过147款,为今年峰值;进口游戏年初至今通过审批55款,6月通过11款 [13] - 腾讯两款FPS游戏《穿越火线:虹》《战术小队:破晓攻势》获批版号,有望在工作室及IP影响力加持下实现市场突破 [14] - 金山世游《鹅鸭杀》移动端进口版号获批,上线后将成为网易《蛋仔派对》、腾讯《元梦之星》的竞争对手 [15] 投资建议 - 关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [15]
光大证券晨会速递-20250703
光大证券· 2025-07-03 09:12
核心观点 - 6月行业经营数据显示部分行业利润有不同表现,市场情绪有看多信号,部分房企销售不佳但区域有分化,歌尔股份有望受益行业增长 [1][2][3][4] 总量研究 金融工程行业景气月报 - 根据6月行业经营数据预测煤炭、浮法玻璃、钢铁行业利润同比负增长,油价反弹带动炼化行业景气度同比持稳,水泥行业利润同比正增长 [1] - 能繁母猪存栏环比微增,预测Q4肉价延续低位震荡,PMI滚动均值企稳、房屋销售面积同比微降,经济数据维持企稳态势,所观测行业未有明显景气信号 [1] 金融工程量化月报 - 截至2025年6月30日,沪深300上涨家数占比指标环比上月上升且高于60%,市场情绪较高 [2] - 动量情绪指标近一月快线向上、慢线向下且快线处于慢线上方,预计未来一段时间维持看多观点 [2] - 均线情绪指标显示短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [2] 行业研究 建材 - 有基础设施公募REITs估值跟踪报告 [3] 房地产 - 1 - 6月,TOP100房企累计全口径销售金额为1.8万亿元,全口径销售面积8597万平方米,同比分别为 - 11.4%、 - 22.2%,较1 - 5月变化 - 3.0pct、 - 2.2pct [3] - 主流房企全口径销售金额累计同比表现较好的有中国金茂 + 20%、越秀地产 + 11%、华发股份 + 11% [3] - 楼市区域分化加深,部分高能级城市逐步止跌回稳,推荐华润置地、中国金茂等 [3] 公司研究 电子 - 小米正式发售首款AI眼镜,歌尔股份作为全球领先XR设计代工厂商有望受益 [4] - 歌尔股份作为国内消费电子龙头企业,未来XR渗透率逐步提升,公司XR代工市占率高,叠加公司大客户耳机业务回升、智能硬件板块产品结构优化、零组件ASP提升等因素,25 - 27年PE分别为24X/20X/17X,看好公司未来营收及业绩的增长趋势,维持“买入”评级 [4]
中原证券晨会聚焦-20250703
中原证券· 2025-07-03 09:11
报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司、重点数据更新等方面展开分析,指出中国经济延续温和复苏态势,各行业有不同表现和发展趋势,建议投资者根据市场情况采取均衡策略,关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的,同时关注各行业投资机会并留意市场变化[5][8]。 财经要闻 - 财政部部长呼吁发达国家履行援助和资金义务,拓宽发展筹资渠道 [5] - 民航局和国铁集团推动“空铁联运”高质量发展 [5] - 6月中国物流业景气指数为50.8%,较上月上升0.2个百分点 [5] 宏观策略 市场分析 - 光伏资源、银行电力、航天游戏、通信传媒等行业领涨时,A股分别呈现窄幅波动、震荡上扬、震荡上行、震荡整固态势,当前市场市盈率处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局,两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方,中国经济温和复苏,长期资金入市形成托底力量,建议采取均衡策略,关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的,短期市场以稳步震荡上行为主,需关注政策面、资金面和外盘变化,短线关注相关行业投资机会 [8][9][10][12] 周度策略 - 涵盖全国、河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容 [11] 行业公司 光伏行业 - 6月光伏板块震荡筑底,多数个股正向收益,光伏治沙规划出台,新增装机规模显著,多晶硅料和光伏玻璃产量反弹但仍将去产能,5月国内新增光伏装机创历史新高但出口疲软,钙钛矿叠层电池效率刷新,商业化进程加快,建议关注主辅材领域头部企业和新技术领先企业 [13][14][15] 新材料行业 - 6月新材料板块走势强于沪深300,基本金属价格多数上涨,半导体销售额同比增长,超硬材料出口量增价减,稀有气体价格稳定,维持“强于大市”投资评级 [17][18][19] 电力及公用事业行业 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场,全国电力供需方面,需求端用电量增长,供给端发电量有不同变化,太阳能发电装机容量增加,煤炭、天然气量价有变动,三峡水情和河南电力供需有相关数据,维持“强于大市”投资评级,建议关注大型水电企业 [21][22][23][24][25] 券商行业 - 5月券商指数上半月补缺下半月回落,经营业绩受权益、固收市场,成交量,两融余额,投行业务等因素影响,预计6月上市券商自营、经纪、两融、投行业务环比改善,整体经营业绩增长,建议关注相关三类上市券商 [27][28][29] 机器人行业 - 6月中信机械板块上涨跑赢沪深300,锂电设备等子行业涨幅靠前,建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头,关注人形机器人、AIDC等主题标的 [30][31] 传媒行业 - 5月26日 - 6月24日传媒板块上涨,游戏基本面与政策面共振,AI有望提振估值,IP衍生品市场崛起,出版板块业绩平稳,关注暑期档影视票房对板块业绩影响,建议关注相关公司 [33][34][35][36] 农林牧渔行业 - 5月农林牧渔行业表现强于对标指数,生猪养殖供过于求,预计下半年供需双增,白羽鸡养殖利润有望释放,宠物食品出口增长,相关上市公司有望受益 [36][38][42] 汽车行业 - 5月汽车产销同环比双增,出口势头良好,乘用车产销量同环比双增,商用车产量增长销量下滑,新能源汽车产销快速增长,渗透率提升,维持“强于大市”投资评级,关注政策和技术进展带来的投资机会 [39][40][41] 证券行业半年度策略 - 资本市场平稳运行是政策主基调,证券行业24/25Q1经营情况良好,2025年经纪、自营、投行、利息业务有望改善,资管业务压力加大,建议关注三类券商 [42][43][44] 有色金属及新材料行业半年度策略 - 黄金配置优势凸显,铝行业供需偏紧,超硬材料传统需求收缩但功能性金刚石有潜力,润滑油添加剂国产替代加速,上调行业评级为“强于大市”,建议关注黄金、铝板块 [45][46][47][48][49] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及水星家纺、吉大正元等多家公司,列出解禁数量、总股本、占比和解禁日期 [50] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示2025年7月2日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [52] 今日新股申购 - 文档未给出具体内容 [53]
山西证券研究早观点-20250703
山西证券· 2025-07-03 09:05
核心观点 报告涵盖新股、煤炭、生物医药、光伏等行业研究,指出6月新股市场活跃,煤炭进口量价齐降后续或继续收缩,IBI363在多种癌症治疗有临床突破,光伏产业链价格有降有平短期仍处下行通道 [7][8][12][18] 市场走势 - 2025年7月3日国内市场主要指数中,上证指数收盘3454.79,跌0.09%;深证成指收盘10412.63,跌0.61%;沪深300收盘3943.68,涨0.02%;中小板指收盘6512.36,跌0.62%;创业板指收盘2123.72,跌1.13%;科创50收盘982.64,跌1.22% [4] 山证新股(2025年6月) - 6月新股市场活跃,共上市6只新股,近6个月上市新股月内33只股票录得正涨幅,占比71.74% [7] - 科创板影石创新上市,海博思创、胜科纳米月涨幅超20%,影石创新、汉邦科技月跌幅超 - 4% [7] - 创业板优优绿能、新恒汇上市,宏工科技、新恒汇月涨幅分别超50%、40%,恒鑫生活、弘景光电月跌幅分别超 - 16%、 - 13% [7] - 沪深主板中策橡胶、海阳科技、华之杰上市,江南新材月涨幅超19%,海阳科技月跌幅超 - 43% [7] - 6月科创板、创业板新股首日涨幅和开板估值均提升,主板新股首日涨幅提升而开板估值下降 [7] - 列出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司 [7][9] 煤炭进口数据拆解(2025年5月) - 进口煤量价齐降,前5月进口煤量维持负增速,5月同比 - 17.75%,环比 - 4.73%,各煤种同比均降,仅动力煤环比提升,全煤种进口价格72美元/吨,环比回落幅度缩小 [8] - 5月进口煤表现因国内煤价下降、需求待提升、库存不低,未来进口煤数量或继续收缩 [11] - 建议关注炼焦煤【淮北矿业】等、动力煤【山煤国际】等公司 [11] 生物医药Ⅱ(IBI363创新药动态) - IBI363是信达生物自主研发的双抗融合蛋白,可重塑肿瘤免疫微环境,在多种癌症临床安全性可控 [12] - 在鳞状NSCLC、免疫耐药野生型肺腺癌、结直肠癌、免疫经治恶性黑色素瘤临床有生存获益或PFS延长效果 [12][13][15] 煤炭扩储行为研究之一(直面“矿王”) - 本系列报告梳理煤炭扩储行为,本篇探讨矿业权出让对上市公司资产定价影响 [16] - 矿业权出让制度经历多阶段变迁,煤炭地勘投入与生产投入反差大 [16] - “矿王”现象常见,各地煤炭矿业权交易有不同特点 [16][17] - 建议关注被低估公司,如非煤业务占比小的【盘江股份】等、非煤业务占比大的【陕西能源】等及山西区域【晋控煤业】等 [18] 山证电新(20250702光伏产业链价格跟踪) - 多晶硅价格持平,6月产量约10.2万吨,预计7月在10.3 - 11.0万吨,短期价格承压,长期价格将回理性区间 [18] - 硅片、电池片、光伏玻璃价格下降,下游需求疲软,预计短期价格维持下行 [18][19][21] - 组件价格持平,终端需求低迷,预计短期内产业链价格仍处下行通道 [18][19] - 重点推荐BC新技术、供给侧改善等方向公司,建议关注信义光能等公司 [21]
平安证券晨会纪要-20250703
平安证券· 2025-07-03 09:05
核心观点 - 新一代消费者成长于互联网及移动互联网时代,其消费偏好驱动出行、零售、美业和宠物等领域变化,旅游消费潜力持续释放,零售回归消费需求本身,美业和宠物需求崛起、国货兴盛 [2][6] - 上半年美国资产价格围绕政策端交易,利率债和美债利率有波动,信用债信用利差略有上行,三季度是确定市场走向的重要观察窗口,美元债利差有上行风险,高利差对美元指数形成支撑 [3][9] 重点推荐报告摘要 社会服务行业半年度策略报告 - 新世代群体消费偏好驱动多领域变化,旅游消费潜力释放,关注OTA平台;零售回归消费需求,关注相关企业;美业和宠物需求崛起,国货兴盛 [2][6] - 国内游暑期临近关注出行行情,出境游受国际环境影响,入境游有望增长,关注OTA平台企业携程集团 - S、同程旅行 [6] - 传统零售渠道回归消费需求,关注阿里巴巴、永辉超市;出海部分关税政策有不确定性,关注小商品城 [7] - 美业和宠物领域国货新消费企业增长高,美业关注毛戈平、珀莱雅等,宠物细分板块关注乖宝宠物、中宠股份等 [8] 债券半年度报告 - 上半年美国利率债和美债利率受政策影响波动,信用债信用利差略有上行但幅度可控 [3][9] - 三季度是观察美国经济走向的窗口期,若通胀未明显上行,债市机会提升;若通胀明显上行,利率可能保持高位 [10] - 美元债利差有上行风险,择券选波动低板块和浮息债;年内美元指数或在95 - 105区间运行,下跌空间有限 [11] 新股概览 - 即将发行的新股有华电新能、同宇新材、屹唐股份 [12] 资讯速递 国内财经 - 央行公布6月流动性投放情况,SLF净投放3亿元,MLF净投放1180亿元,短期逆回购净投放5359亿元,买断式逆回购净投放2000亿元 [13] - 证监会强调防控债券违约、私募基金等领域风险,优化资本市场机制安排 [14] 国际财经 - 美财长认为美联储可能9月前降息,关税非通胀推手 [16] - 美国6月ADP就业人数减少3.3万,引发劳动力市场放缓担忧 [17] 行业要闻 - 《互联网平台企业推荐算法管理规范》等2项团体标准立项 [18] - 6月二手车经理人指数为42.3%,市场仍处不景气区间 [19] 两市公司重要公告 - 苏州规划筹划收购资产,股票停牌 [20] - 长春高新拟发行H股并在香港联交所上市 [21] - 际华集团称主营业务未涉及脑机接口领域 [22][23] - 中科环保收购两家环保公司100%股权 [24] - 国脉科技上半年净利润同比预增60.52% - 100.33% [25]
申万宏源证券晨会报告-20250703
申万宏源证券· 2025-07-03 08:41
报告核心观点 - 房地产行业短期政策强调止跌回稳,长期新发展模式渐成,好房子政策推动住宅消费化和房企制造业化,产品力及库存管理能力强的优质房企胜出 [9] - 光伏行业反内卷呼声高涨,有望迎来供给侧改革新机遇,当前处于多重底部,预期扭转下有望反弹 [11] - “反内卷”政策强度逐渐加码,能源及材料各行业有望受益,如建材、有色金属、钢铁、基础化工等行业格局有望优化 [12] - 化妆品医美行业 25Q2 业绩前瞻显示部分公司营收和净利润有望增长,母婴行业孩子王 25H1 净利润大幅增长,各板块投资机会显现 [17][20] 市场指数表现 综合指数 - 上证指数收盘 3455 点,1 日跌 0.09%,5 日涨 3.21%,1 月跌 0.03% [1] - 深证综指收盘 2065 点,1 日跌 0.67%,5 日涨 4.72%,1 月涨 0.64% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨 0.02%,1 个月涨 2.41%,6 个月涨 3.19% [1] - 中盘指数昨日跌 0.66%,1 个月涨 4.62%,6 个月涨 3.23% [1] - 小盘指数昨日跌 0.88%,1 个月涨 4.13%,6 个月涨 8.62% [1] 行业涨幅 - 渔业昨日涨 12.06%,1 个月涨 13.98%,6 个月涨 12.73% [1] - 普钢Ⅱ昨日涨 4.05%,1 个月涨 3.96%,6 个月涨 8.23% [1] - 光伏设备Ⅱ昨日涨 3.73%,1 个月涨 9.82%,6 个月跌 7.86% [1] 行业跌幅 - 地面兵装Ⅱ昨日跌 5.38%,1 个月涨 36.14%,6 个月涨 64.23% [1] - 元件Ⅱ昨日跌 3.19%,1 个月涨 21.71%,6 个月涨 22.61% [1] - 通信设备昨日跌 2.46%,1 个月涨 17.56%,6 个月涨 12.33% [1] 房地产行业 政策判断 - 短期我国一二手房总成交已稳近 3 年,但量价未正向循环,中央表态调整,预计新一轮支持政策或出台,如房贷降息等 [9] - 中期房地产发展新模式逐步成型,可能包括好房子、人房地钱等,推动行业从金融业回归制造业 [9] 好房子政策 - 2023 年住建部首提好房子,2025 年写入政府工作报告,是政策导向 [9] - 目前城镇住宅存量中高品质住宅渗透率仅 24%,2022 - 30 年改需占比高达 44%,是行业内生需求 [9] - 好房子推动商品住宅投资品属性弱化、消费品属性强化,推动房企从金融业回归制造业 [9] 企业选择 - 未来房企 ROE 回升依赖毛利率和资产周转率提升,推荐产品力及库存管理能力强的优质房企,如建发国际等 [9] 投资分析意见 - 维持房地产及物管“看好”评级,推荐产品力房企、二手房中介、物业管理、低估值修复房企等 [9] 光伏行业 政策催化 - 人民日报点名光伏内卷,中央财经会议强调治理低价无序竞争,有望推动供给侧改革政策落实 [11] 行业现状 - 光伏产业链价格、机构持仓、估值和盈利水平处于历史相对低位,处于多重底部 [11] 投资机会 - 首推硅料板块通威股份、大全能源和协鑫科技,关注 BC 技术企业和胶膜企业 [11] 能源及材料行业 建材 - 水泥盈利触底,价格弹性大于销量缩减,协会探索建设价格协调机制 [12] - 光伏玻璃经历抢装后需求承压,“反内卷”政策有望加速减产进程 [12] 有色金属 - 建议关注铜冶炼和工业硅,矿铜供给增速下滑,工业硅短期价格强势 [12] 钢铁 - 会议强调治理痛点,预计后续粗钢产量调控、供给侧优化将落实,产能过剩有望缓解 [12] 基础化工 - 建议关注有机硅及农药等板块,有机硅供需有望转换,农药行业触底信号明确 [13] 化妆品医美及母婴行业 化妆品医美行业 - 25 年 1 - 5 月化妆品社零累计增速 4.1%,618 大促良好表现奠定 Q2 业绩基础 [17] - 不同类型公司 25Q2/25H1 营收和净利润预计有不同程度增长 [17] - 投资推荐品牌矩阵完善、把握细分赛道、享受高性价比消费红利的公司,建议关注部分公司 [20] 母婴行业 - 孩子王 25H1 净利润大幅增长,预计 25Q2 营收和归母净利润同比+10%/+70% [20] - 公司围绕“三扩”战略发展,并购与合作双轮发力,维持“增持”评级 [20]
晨会纪要——2025年第111期-20250703
国海证券· 2025-07-03 08:30
报告核心观点 - 快递行业末端降本路径清晰,无人车降本弹性可观,维持行业“推荐”评级 [3][10] - 一级市场 REITs 项目进展顺利,二级市场 REITs 指数承压,市场活跃度持平 [12][13] - 草甘膦价格上涨,行业库存去化、需求修复,国内草甘膦企业有望受益,维持农药行业“推荐”评级 [17][21] - 光伏设备行业叠层钙钛矿技术发展,效率提升、产能建设推进,行业规划产能有望落地,下调行业评级至“中性” [26][31] 快递行业深度报告 末端降本背景 - 快递行业价格下行,转运成本降幅收窄,末端成本管控成网络竞争力关键 [3] - 以圆通、顺丰为例,末端派送成本占比高且降本空间大 [3] - 末端成本对业绩弹性大,各快递公司积极探索降本方法 [4] 末端降本复盘 - 从“上门”到“代收点”,入站率提升降本显著,如圆通单票派送成本降低 [5] - 从“快递员派送”到“司机直链”,提高入站效率,降本空间 31% [5] - 从“有人车”到“无人车”,单票运输成本降 0.11 元,降本空间 69% [5] 无人车使用现状及降本测算 - 各地出台法规,开放路权,无人车企业扩大产能 [6][7] - 加盟、直营快递企业均有投入无人车,且部分有扩产计划 [8] - 不同场景下无人车降本效果显著,如驿站直送成本降幅 69% [9] 投资建议 - 关注快递公司降本节奏及弹性,以及无人车上下游投资机会,维持行业“推荐”评级 [10] 一级市场项目进展顺利,二级市场收益承压 一级市场 - 两单项目状态更新,三单 REITs 实现里程碑突破 [12] 二级市场 - REITs 指数承压,总市值回落,日均换手率持平 [13] - 产权类 REITs 抗跌性凸显,双新券涨幅亮眼 [14] - 市政环保水利换手率居前,园区基础设施成交量领先 [14] - 产权类与特许经营权类估值差异持续 [15] 草甘膦价格上涨,关注农药市场修复机会 事件 - 7 月 1 日草甘膦原药价格较 4 月初上涨 0.18 万元/吨 [17] 投资要点 - 行业库存去化、需求修复,价格底部回升,供应偏紧,需求增加 [18] - 全球最大草甘膦企业拜耳存在破产可能,国内同行有望受益 [20] 行业评级及投资策略 - 看好农药行业盈利改善,维持“推荐”评级 [21] 重点关注个股 - 江山股份、兴发集团、新安股份等多家企业具备草甘膦产能 [22][23] 光伏设备行业深度报告 单结及叠层钙钛矿进展 - 技术迭代提升组件效率,产能建设迈入 GW 量产阶段 [26] - 晶硅厂商等布局,部分初创厂商聚焦差异化市场,规划产能有望落地 [26] 叠层钙钛矿不同路径对比 - 两端集成一体结构成本低,四端机械堆叠结构灵活,两端或为未来主流 [27] 设备角度 - 单结钙钛矿制造工序一体化,膜层制作影响性能,制备工艺分干湿法 [28] - 狭缝涂布法是主流,拉动狭缝涂布机需求,镀膜、激光设备重要 [28] 二级投资角度 - 产业机遇大,商业化闭环渐近,建议关注相关设备供应商 [29] 投资建议 - 下调行业评级至“中性” [31]
天风证券晨会集萃-20250703
天风证券· 2025-07-03 07:44
核心观点 - 6月A股交易类指标环比回升,市场交易情绪升温,资产联动、市场配置指标显示向上潜在空间大,投资者行为方面回购规模收窄、产业资本净减持幅度走阔、资金主体指标回升;看好存储板块近期机遇,受涨价、AI催化、国产化加速驱动;阿洛酮糖国内获批新食品原料,有产能和技术的公司有望分享红利;华商中证A500指数增强基金配置价值高;看好亚翔集成出海及订单兑现[1][2][5][7][12] 市场分析 A股市场 - 资产联动指标显示股票相对债券配置价值处历史极值附近,ERP处1倍标准差附近;市场配置指标方面,全A指数PE估值19.9,多数宽基指数PE估值历史分位数超50%,创业板指PE估值历史分位数10%附近,估值分化程度与上月持平[1][16] - 市场交易/情绪指标中,换手率、成交额占前高比例等较上月改善,行业趋势指标无明显变化,个股趋势指标显示50周均线上方个股比例上升[1][17] - 投资者行为方面,回购规模环比收窄,产业资本减持规模走阔,主体资金流回升,融资余额、港股国际中介、新成立基金份额指标较上月回升[1][17] 买方观点 - 客户对市场不悲观,A股和香港市场流动性充裕,后市或整体抬升但结构分化;看好创新药、军工、半导体存储、海外算力、新消费板块[6] 行业研究 半导体存储行业 - 看好存储板块机遇,Q3Q4或持续涨价,AI带动存储容量升级和高价值量产品渗透率提升,国产化率持续提高[2][29] - 二季度存储涨势好,Q3 - Q4涨价趋势明确,DRAM及DDR4合约价、NAND Flash合约价均有涨幅,低容量产品仍有涨价空间,核心逻辑是供给侧收缩与库存回补共振[2][30] - 需求侧AI渗透率提升,AI服务器、PC、手机等带动存储容量升级,企业级SSD有望成为最大应用[2][31] - 国产化方面,模组厂商、芯片厂商、封测与方案商协同突破,加速国产替代进程[32][33][34] 新兴产业(阿洛酮糖) - D - 阿洛酮糖获批国内新食品原料,全球市场2019 - 2023年CAGR达33.26%,预计2030年规模达5.45亿美元[5][26] - 两种生产工艺获批,中粮科技是国内首家通过酶法工艺生产的企业,其自主研发的酶制剂已获批准[5][27] - 百龙创园已实现上亿营收,泰国项目新产能预计2025年二、三季度动工;保龄宝加速推进产能扩建,预计2026年达3万吨产能[5][28] 基金研究 - 华商中证A500指数增强基金在收益、夏普等指标对比中优于多数A500指增产品[7][19] - 基金具有较好的行业配置和选股能力,超配部分行业捕捉机会,分散持仓严控风险,重仓股持仓兼具高ROE与高股息特性[7][20] - 与指数ETF基金相比,该基金风险低、收益高,是均衡配置理想工具,适合作为经济复苏期权益仓位基石资产[7][21] 建筑建材行业(亚翔集成) - 亚翔集成深耕洁净室领域,布局新加坡大订单持续落地,2024年新加坡收入占比超40%,该区域毛利率高于国内及其他区域[8][12] - AI驱动芯片需求增长,晶圆厂建设景气,预计2025 - 2026年半导体行业收入分别增长11.8%和11.2%,2030年年收入超1万亿美元,CAGR达8%[12][23] - 东南亚承接半导体产业链转移,新加坡区位优势明显,美光在新加坡投资70亿美元兴建工厂,看好公司新加坡区域订单机遇[12][24] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.78、6.34、7.12亿,估值低于同行,给予2025年20倍PE,对应目标价44.83元,首次覆盖给予“买入”评级[12] 公司推荐 7月金股推荐 - 包括百济神州 - U、内蒙一机、三维化学等多家公司[4] 重点推荐公司 - 存储板块关注存储模组主控、存储芯片、存储分销封测相关公司[34] - 阿洛酮糖行业重点推荐百龙创园、保龄宝、中粮科技[5][28] 评级调整公司 - 亚翔集成、保龄宝、威力传动等多家公司评级调整及盈利预测与价格区间公布[14]