投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价67.90元对应25/26/27年PE分别为33/25/20倍 [3][4] 核心财务表现 - 2025H1实现营收801.92亿元 同比增长90.05% 归母净利润7.99亿元 同比增长34.87% 扣非净利润6.72亿元 同比增长61.10% [1] - 2025Q2单季营收333.34亿元 同比增长36.30% 归母净利润3.36亿元 同比增长15.63% 毛利率达6.1% 较Q1显著提升 [1] - 费用控制表现优异：2025H1销售/管理/研发费用分别为6.3/3.6/14.9亿元 同比变化-9.1%/+15.6%/+8.8% [2] - 减值损失影响表观利润：2025H1资产减值损失0.6亿元 信用减值损失4.3亿元 [2] 前瞻性指标 - 存货科目达595亿元 同比增长87%创历史新高 [2] - 合同负债279亿元 同比增长261%创历史新高 [2] - 销售收现1146亿元 同比增长139% [2] 行业地位与竞争优势 - 服务器全球市场份额第二 中国第一 [3] - 存储装机容量全球前三 中国第一 [3] - 液冷服务器中国市场份额第一 [3] - 边缘服务器中国市场份额第一 [3] - 与下游互联网厂商及上游芯片厂商深度合作 行业地位稳固 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.48/39.99/49.64亿元 [3] - 预计2025-2027年营收增长率分别为36.3%/19.3%/16.5% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.07/2.72/3.37元 [6] - 毛利率预计从2025年5.57%提升至2027年5.85% [7] 估值指标 - 当前PE对应2025-2027年分别为33/25/20倍 [3][6] - PB对应2025-2027年分别为4.4/3.8/3.2倍 [6] - EV/EBITDA对应2025-2027年分别为29.93/22.70/17.82倍 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价8.91元 对应2025-2027年PE分别为13.3倍、12.2倍、10.8倍 [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.04亿元 同比增长39.19% 主要受土地开发业务收入增长驱动 [8] - 归母净利润5.92亿元 同比增长5.32% 扣非归母净利润5.47亿元 同比下降1.11% [8] - 毛利率44.46% 同比下降17.50个百分点 净利率32.63% 同比下降8.59个百分点 [8] - 资产负债率44.69% 权益乘数1.81 流动比率1.85 速动比率0.73 [8] 园区运营状况 - 累计落地区中园建筑面积300万平方米 已投入运营225万平方米 综合出租率81% [9] - 苏州工业园区内落地区中园155万平方米 已运营125万平方米 出租率高达92% [9] 产业投资布局 - 累计认缴投资外部市场化基金52支 认缴总额44亿元 促成123个招商项目落户 [10] - 拉动总投资761亿元 其中苏州工业园区74个项目 走出去园区49个项目 [10] - 基金所投项目中包含300余个国家级科技创新项目 34个项目已上市或过会 [10] - 直接投资科技项目42个 投资金额5.98亿元 拉动总投资99亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.3亿元、9.0亿元、10.2亿元 [7] - 对应EPS分别为0.55元、0.60元、0.68元 [7][11] - 预计营业收入增长率分别为5.2%、7.2%、8.3% [11] - 毛利率预计维持在50.8%-51.5%区间 净利率从33.3%提升至35.3% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025Q2盈利环比回升但受资产减值拖累 单季度归母净利润1.55亿元 环比增长46% 但同比下降79% 扣非归母净利润1.25亿元 环比增长23% 同比下降83% 主要因产成品叠加窑炉冷修导致资产减值损失约2.4亿元 [8] - 光伏玻璃销量约2.8亿平 环比略降 毛利率环比提升约5个百分点至16.7% 单平净利约1.1-1.2元/平(剔除减值损失) 环比提升0.7-0.8元/平 [8] - 2025年8月底库存降至15-20天 2025Q3出货量取决于库存消耗水平 [8] - 产能布局方面 2025年8月底在产总产能16400吨/日 安徽和南通项目将根据市场情况陆续点火 印尼2*1600吨窑炉规划延后至2027年底投产 [8] - 市场地位稳固 与信义市占率合计超过50% 盈利能力较二三线企业具明显优势 [8] 财务表现 - 2025年上半年营收77.4亿元 同比下降28% 归母净利润2.6亿元 同比下降83% [8] - 2025Q2营收36.6亿元 同比降26% 环比降10% 经营现金流入12.3亿元 同比增加0.9亿元 [8] - 2025Q2期间费用2.75亿元 同比降20% 环比降15% 费用率7.5% 存货19.6亿元 环比增约34% [8] - 盈利预测调整 2025年归母净利润下调至6.2亿元(前值8.2亿元) 预计2025-2027年归母净利润分别为6.2/11.6/14.9亿元 同比变化-39%/+88%/+28% [8] 估值指标 - 当前股价16.54元 对应2025-2027年PE分别为62.90/33.37/26.04倍 [1] - 每股净资产9.12元 市净率1.81倍 [6][7] - 总市值387.52亿元 流通市值314.29亿元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 25Q2利润实现同比增长31.32%，收入降幅环比收窄至-38.47% [1] - 高分红策略延续，年化股息率达6.8% [2] - 加盟渠道收入大幅下滑59.12%拖累整体业绩，但毛利率提升12.3pct [3] - 预计25年归母净利润同比增长8%，PE估值13倍 [5] 财务表现 - 25H1收入45.97亿元（同比-43.9%），归母净利润5.94亿元（同比-1.27%） [1] - 销售毛利率30.34%（同比+11.96pct），净利率12.92%（同比+5.58pct） [1] - 25Q2单季度营收19.24亿元（同比-38.47%），净利润3.42亿元（同比+31.32%） [1] - 预计25年收入118亿元（同比-15%），净利润10.89亿元（同比+8%） [5] 渠道表现 - 线上渠道收入11.6亿元（同比-1.9%），毛利率31%（同比+0.5pct） [3] - 线下自营收入8.90亿元（同比-7.6%），毛利率35%（同比+9.1pct），净增54家门店 [3] - 加盟渠道收入24.25亿元（同比-59.12%），净关店344家，单店收入54万元（同比-56%） [3] - 黄金批发毛利率7.8%（同比+2pct），镶嵌毛利率20%（同比+4.4pct） [3] 分红与估值 - 25H1每股分红0.25元，分红总额2.71亿元（占净利润46%） [2] - 年化分红每股0.9元，对应股息率6.8% [2] - 当前PE估值13倍（25年），预计26年PE降至12倍 [5][7] 费用与投资收益 - 期间费用率12.07%（同比+4.69pct），销售费用率10.80%为主因 [4] - 财务费用252万元（同比减少1530万元），因借款利息减少 [4] - 投资收益0.16亿元（24H1为-0.55亿元），主因黄金租赁业务损益 [5]

投资评级 - 豆神教育投资评级为买入 [1] - 上次评级同样为买入 [1] 核心观点 - 25H1公司实现收入4.5亿元 同比增长36.1% 实现归母净利润1.0亿元 同比增长50.3% [2] - 剔除非业务因素扰动后 25H1实际营业利润增长134% [2] - Q2加大投流力度带动课程销售效果显著 25H1销售商品提供劳务收到的现金同比增长25.9% [2] - 综合毛利率同比提升24.5个百分点至66.2% [2] - 上调25-27年归母净利润预测至2.16/3.25/4.36亿元 [2] 财务表现 - 25H1教育产品及管理解决方案毛利率同比提升25.3个百分点至68.0% [2] - 内容安全管理解决方案及服务毛利率同比提升15.2个百分点至45.0% [2] - 管理费用率同比下降3.2个百分点至13.0% [2] - 研发费用率同比下降2.5个百分点至0.6% [2] - 销售费用率同比上升23.3个百分点至43.9% 其中Q2达到55.6% [2] 现金流与运营 - 25H1销售商品提供劳务收到的现金同比增长25.9% 其中Q2同比增长48.0% [2] - 预计25年经营活动现金流达3.69亿元 [4] - 货币资金从24年的6.48亿元预计增长至25年的9.97亿元 [4] 盈利预测 - 预计25年营业总收入11.58亿元 同比增长53.0% [3] - 预计25年归属母公司净利润2.16亿元 同比增长57.3% [3] - 预计25年毛利率55.5% 较24年提升10个百分点 [3] - 预计25年净资产收益率11.7% 较24年提升3.2个百分点 [3] - 当前股价对应25年教育业务PS为17倍 [2] 业务发展 - Q2加大投流力度致销售费用大幅增加 但为下半年收入奠定基础 [2] - 课程收入确认后置特点明显 [2] - 公司重整旗鼓展新颜 AI课程具巧思 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [1][7] 核心观点 - 2025年Q2业绩符合市场预期 25Q2营收1.2亿元同比-14%环比+19% 归母净利润1.0亿元同比+351%环比+893% [7] - 水处理主业经营稳健 非经常性损益大幅增加主要来自转让上海炭元部分股权收益1.25亿元及土地使用权退回支出3608万元 合计贡献8897万元 [7] - 全面布局固态电池材料领域 包括固态电解质粉体/硅碳负极/硫化锂前驱体 通过竞得有研稀土资产跃升国内硫化锂龙头厂商 [7] - 2025年预计实现百吨级扩产 2026年预计实现千吨级扩产 未来将贡献显著利润弹性 [7] - 期间费用控制良好 25Q2期间费用0.3亿元同比-7.8% 经营性现金流0.2亿元同比扭亏环比+211.6% [7] 财务预测 - 2025E营收543.43百万元同比+6.55% 2026E营收1005.09百万元同比+84.95% 2027E营收2520.48百万元同比+150.77% [1][8] - 2025E归母净利润141.52百万元同比+229.47% 2026E归母净利润203.03百万元同比+43.47% 2027E归母净利润628.43百万元同比+209.52% [1][8] - 2025E每股收益0.81元 对应PE 87.62倍 2026E每股收益1.16元 对应PE 61.07倍 2027E每股收益3.58元 对应PE 19.73倍 [1][8] - 毛利率持续提升 从2025E的36.73%升至2027E的49.46% 归母净利率2025E达26.04% [8] - 2027E净资产收益率(ROE)预计达39.81% 投资回报率(ROIC)预计达42.13% [8] 市场数据 - 当前股价70.66元 市净率11.55倍 总市值12399.42百万元 [5] - 每股净资产6.12元 资产负债率31.90% 总股本175.48百万股 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 海上风电加快建设带动海洋板块收入增长37.19%至28.96亿元 [1] - AI数据中心资本支出激增推动高端光纤需求 [2] - 公司中标多个国内外重大海缆项目实现技术突破 [3] - 2025年上半年营收236亿元同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元同比增长7.38% [1] 财务表现 - 2025年上半年电网业务收入99.75亿元同比增长11.97% 新能源业务收入26.30亿元同比增长13.69% [1] - 截至2025年7月31日能源网络领域在手订单306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.75/48.99/55.21亿元 对应PE倍数14x/11x/10x [3][5] - 预计2025年营业收入572.52亿元同比增长19.14% 2026年662.61亿元同比增长15.74% [5][8] 业务进展 - 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆等三大标志性项目 [3] - 实现超高压交直流海缆"双500"工程应用突破 [3] - 海外中标沙特阿拉伯 卡塔尔 阿联酋油气项目及越南110kV 巴西138kV海缆项目 [3] - 空芯光纤研发取得进展 正与科研院所及运营商联合推动试点验证 [2] 行业机遇 - 北美四大云厂商2025年AI基建投入超3500亿美元 2026年将超4000亿美元 [2] - 中国四大互联网云厂2025年资本开支合计超5000亿元人民币 [2] - 国家要求推动400G/800G高带宽全光连接 对光纤性能提出更高要求 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.59/0.56/0.52倍 [4] 核心财务表现 - 2025H1营收1058亿元 同比下降2.99% 但降幅较2025Q1收窄 [4] - 利息净收入同比下降1.94% 净息差1.63% 在已披露中报的16家上市银行中排名居前 环比下降仅2BP [4] - 存款平均成本率1.65% 同比下降33BP [4] - 2025Q2手续费及佣金净收入同比增长3.38% 投资净收益同比增长11.09% [4] - 2025Q2实现归母净利润170亿元 同比增长4.11% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为688/711/718亿元 同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01% [4] 资产负债结构 - 2025Q2末总资产9.86万亿元 同比增长8.28% [5] - 贷款同比增长3.72% 其中对公贷款增速放缓 个人贷款未明显复苏 [5] - 存款余额6.11万亿元 同比增速10.74% 存贷增速差为7.01% 较2025Q1环比继续提升 [5] - 零售AUM达4.99万亿元 较年初增长6.52% [5] 资产质量与资本充足率 - 2025Q2末不良率边际持平为1.16% 其中对公贷款不良率较年初下降13BP至1.14% 个人贷款不良率较年初上升4BP至1.29% [6] - 拨备覆盖率207.53% 较2025Q1末略有上升 [6] - 核心一级资本充足率9.49% 一级资本充足率10.94% 资本充足率13.47% 均较2025Q1末边际上升 [6] 分红政策 - 拟将2025年度中期分红比例提升至30.7% 2024年现金分红占净利润比例已升至30.50% [6] - 截至2025年8月27日静态股息率为4.48% [6] 估值指标 - 当前股价7.91元 总市值4401.53亿元 [1] - 2025-2027年预测PE分别为5.69/5.51/5.45倍 [7] - 2025-2027年预测EPS分别为1.27/1.31/1.32元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 公司营收利润同比增长 机器人投资"研发+应用"生态协同 [2] - 退出亏损项目后轻装上阵 盈利能力有望修复 [2] - 通过投资云象机器人形成"研发+应用"生态协同 助力物管数智升级和成本优化 [2][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.14亿元 同比增长2.75% [3] - 2025年上半年归母净利润1.30亿元 同比增长532.87% 主要系投资的安邦护卫股价上涨确认公允价值变动损益 [3] - 2025年上半年扣非归母净利润0.55亿元 同比增长2.8% [3] - 毛利率17.77% 同比提升0.11个百分点 净利率14.87% 同比提升11.87个百分点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.68亿元、1.76亿元、1.84亿元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.89元、0.94元、0.98元 [2] - 当前股价对应PE为16.1倍、15.3倍、14.7倍 [2] 业务发展 - 2025年上半年新签项目41个 新签面积491.64万平方米 [4] - 江浙沪区域新签面积占比91.98% [4] - 期末总签约项目674个 总签约面积8788.83万平方米 [4] - 江浙沪区域总面积占比85.88% 较2024年底提升0.3个百分点 [4] - 新签约面积中住宅项目占比13.74% 商写项目占比59.73% 城市服务项目占比26.53% [4] - 投资杭州云象商用机器有限公司 成为其最大机构股东与产业方股东 [4] - 联合设立"赛智助龙基金" 首个投资项目为杭州云深处科技有限公司 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.56亿元、19.10亿元、19.69亿元 同比增长2.8%、2.9%、3.1% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为15.4%、16.1%、16.8% [6] - 预计2025-2027年净利率分别为9.0%、9.2%、9.3% [6] - 预计2025-2027年ROE分别为14.5%、14.0%、13.3% [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 中报业绩表现稳健，25H1收入51.71亿元同比+7%，归母净利润14.29亿元同比+10.97%，扣非归母净利润14.5亿元同比+16.9% [1] - 单Q2收入27.49亿元同比+11.24%，归母净利润8.12亿元同比+18.31%，扣非归母净利润7.67亿元同比+17.33% [1] - 线性驱动器项目进入批量生产阶段，有望成为新增长极 [3] - 国际化稳步推进，墨西哥工厂正式投产，海外市场开拓有望贡献新增量 [4] 财务表现 - 25H1毛利率41.85%同比+0.33pct，净利率27.7%同比+1.01pct，期间费用率9.45%同比-1.93pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.8/32.0/38.8亿元，对应PE估值41.0/35.7/29.4倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.08/2.39/2.90元 [5] - 当前股价85.15元，总市值114,170.91百万元，每股净资产12.22元 [6] 业务进展 - 挖机油缸销售30.83万只同比+15%，液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 [2] - 非挖液压泵阀销量同比+30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [2] - 在高空作业平台、装载机及农业机械等领域扩大国内份额，并向国外知名工程机械厂家批量供货 [2] - 线性驱动器项目完成精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等数十款产品研发，2024Q2开始试制验证 [3] 产能布局 - 墨西哥工厂作为海外最大生产基地已正式投产运营 [4] - 拥有全球30多个国家和地区的销售服务网络 [4] - 通过智能化、电动化、多元化创新方案拓展海外市场 [4]