报告行业投资评级 - 推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的道恩股份和会通股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第2周化工板块（申万）上涨2.07%，上证A指上涨1.92%，板块领先大盘0.15个百分点 [2][12] - 涨幅排名前5的个股分别为渝三峡A（+35.57%）、恒天海龙（+24.82%）、领湃科技（+17.55%）、丹化科技（+15.19%）、金浦钛业（+13.5%） [2][12] - 跌幅排名前5的个股分别为红宝丽（-12.28%）、嘉澳环保（-11.79%）、佛塑科技（-5.72%）、兄弟科技（-4.73%）、广东宏大（-4.34%） [2][12] - 本周化工板块（申万）动态PE为27.29倍，低于2015年来的平均PE 12.39% [2][12] - 5月第2周化工行业28个子行业上涨，3个子行业下跌 [3][15] - 上涨子行业前五是氟化工及制冷剂（+5.67%）、其他橡胶制品（+4.32%）、涂料油漆油墨制造（+4.01%）、其他纤维（+3.96%）、日用化学产品（+3.59%） [3][15] - 下跌子行业前三是石油贸易（-3.95%）、维纶（-1.11%）、其他化学原料（-0.35%） [3][15] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前5的产品分别为液氯（+134.15%）、聚合MDI（+5.02%）、硫磺（+3.9%）、车用尿素颗粒（+3.59%）、尿素（+3.46%） [4][19] - 周跌幅排名前5的产品分别为二氯丙烷 - 白料（-11.55%）、甲酸（-10%）、环己酮（-6.92%）、裂解C5（-6.12%）、苯胺（-5.64%） [4][19] 价差统计 - 周涨幅排名前5的产品价差分别为乙烯价差（+2075%）、丙烯（甲醇制）价差（+210.26%）、三聚氰胺价差（+149.41%）、顺酐法BDO价差（+110.35%）、气头硝酸铵价差（+104.48%） [4][36] - 周跌幅排名前5的产品分别为乙二醇价差（-188.8%）、PX（石脑油制）价差（-23.54%）、苯胺价差（-17.69%）、软泡聚醚价差（-15.29%）、PX（CFR中国）价差（-12.57%） [4][36][39] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五的产品为涤纶长丝（+24.59%）、乙二醇（-16.27%）、粘胶短纤（+12.66%）、醋酸（+11.79%）、甲醇（+11.22%） [5][56] 行业要闻回顾 - 5月6日，OPEC+加速增产引发供应担忧，欧美原油期货继续下跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶57.13美元，跌幅1.99%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶60.23美元，跌幅1.73% [83] - 5月7日，中东局势紧张，国际油价强劲反弹，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶59.09美元，涨幅3.43%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶62.15美元，涨幅3.19% [83] - 5月8日，担心经济不确定和需求减缓，国际油价涨后收低，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶58.07美元，跌幅1.73%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶61.12美元，跌幅1.66% [83] - 5月9日，受美英达成贸易协定的乐观情绪提振，国际油价收高3%左右，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶59.91美元，涨幅3.17%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶62.84美元，涨幅2.81% [83] 上市公司重要公告整理 - 5月5日，兴欣新材为子公司安徽兴欣与中信银行的8000万元流动资金贷款提供最高额限度为8000万元的连带责任保证担保 [85] - 5月6日，永利股份拟以自有资金927.77万元购买中大力德持有的柯泰克50%股权，完成后柯泰克成为其全资子公司 [85] - 5月7日，嘉澳环保同意使用不超过20000万元自有闲置资金进行现金管理，购买保本型理财产品和国债逆回购投资 [85] - 5月8日，星源材质回购注销部分已授予但尚未解除限售的47999股限制性股票，注册资本和股份总数相应变更 [85] - 5月9日，瑞丰新材股东中石化资本计划减持不超过2917899股，减持比例不超过总股本的1% [85]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][16] 报告的核心观点 - OpenAI计划扩大价值5000亿美元的美国数据中心项目Stargate并加大海外投资，AI竞争后续将日益激烈，AIDC投资建设保持向上景气度，无论美国芯片限制是否放开，AIDC及其配套环节将持续受益，看好国内AIDC反弹趋势 [5][15] - 柴发是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机；建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、通合科技；建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [6][15] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - OpenAI扩大数据中心项目并加大海外投资，美国商务部将简化AI规则，此前海外云厂未因潜在泡沫暂缓AIDC建设，资本开支高速增长，AI竞争激烈，AIDC投资建设景气度向上，其配套环节持续受益，看好国内AIDC反弹 [5][15] - 推荐关注柴发板块的潍柴重机，HVDC环节的科华数据、通合科技，服务器电源及液冷环节的英维克、申菱环境、欧陆通 [6][15] 行业动态 - 5月7日，OpenAI计划扩大数据中心项目Stargate并加大海外投资；千觉机器人科技完成数千万元新一轮融资；GGII数据显示2024年中国工业机器人减速器总需求量同比增长14.85%；国家能源局等五部门发布储能安全管理通知；联想集团聘请首位硅基员工；宁德时代全球首发9MWh储能系统 [18][19][20] - 5月8日，立讯机器人总部基地项目签约落户苏州，总投资50亿元；新时达拟于2025年底前推出具身智能/人形机器人；硅业分会公布硅片价格，本周N型硅片价格承压下行，P型硅片价格持平 [20][21] - 5月9日，逐际动力公布人形机器人CL - 3测试视频；淮河能源重大资产重组获安徽省国资委批复 [22][23] 光伏产业链跟踪 - 硅料：现货市场成交有限，块状料价格下滑，国产颗粒硅价格区间下移，海外硅料厂家发货受影响，拉晶厂家短期以消化库存为主，大宗成交需看大型厂家博弈 [24] - 硅片：市场延续疲弱走势，报价未止跌，终端需求不振与电池价格续跌使硅片价格下行压力未缓解，P型硅片市场供应缩减，N型硅片价格下滑，短期价格不容乐观 [24][25] - 电池片：P型电池片价格持平，需求规模缩减；N型电池片价格下跌，多数厂家观望排产，电池与组件环节价格博弈激烈，五月价格有下探可能 [26][27] - 海外电池片价格：P型美金均价约每瓦0.037美元，高价产品约每瓦0.08 - 0.09美元；N型美金均价从上周每瓦0.038美元降至本周0.036美元，高价产品约每瓦0.11 - 0.12美元 [27] - 中国组件价格：五一节后成交量少，终端观望，531抢装不明显，厂家商谈有赠送让价条款，TOPCon新单价格走至0.65 - 0.66元，部分中小厂家价格更低 [28] - 海外组件价格：亚太区、欧洲、拉丁美洲、中东和非洲市场TOPCon组件价格稳定或有下行迹象，北美 - 美国市场成交价格微幅上扬，本地制造组件报价上行 [29][31][33] 上周市场表现 - 电力设备板块上周涨幅4.02%，涨幅排名第3名，跑赢上证综指2.10个百分点，跑赢沪深300指数2.02个百分点，其中光伏板块上涨2.54个百分点 [38] - 申万电力设备行业成分股中，周涨幅前五名为中超控股、京运通、久盛电气、凯迪股份、通达股份；周跌幅前五名为汇川技术、捷昌驱动、赛摩智能、ST长园、ST华西 [40] 储能市场数据跟踪 - 2025年4月国内储能市场完成106项共10.2GW/130.2GWh储能招投标，新疆、云南、江苏采招需求强劲 [46] - 4月2小时系统均价环比下降12%，4小时系统连续两月小幅下降，2小时储能项目EPC均价较上月下降1.5% [46] - 本月有1.3GWh的4小时全钒液流电池EPC项目完成采招，平均报价2.222元/Wh，比4小时锂电储能项目EPC贵111% [46] - 2小时储能系统报价区间为0.498 - 0.809元/Wh，平均报价0.589元/Wh；4小时储能系统报价区间为0.398 - 0.565元/Wh，平均报价0.445元/Wh；2小时储能EPC报价区间为0.532 - 1.939元/Wh，平均报价0.989元/Wh；4小时储能EPC报价区间为0.878 - 1.194元/Wh，平均报价1.052元/Wh [47]

人形机器人是指外观、形状、尺寸与人体类似，具备一定程度的认知和决策 功能，能够模仿人类运动、表情、互动及动作的机器人。与其他机器人相比，人 形机器人对智能感知、运动控制、智能决策、人机交互的综合能力要求更高，随 着人工智能、物联网、高端制造、新材料等先进技术的持续发展，人形机器人产 品日益成熟，目前正处于产业化和商业化转化的关键阶段。 目前，根据人形机器人的形态，可以简单地将其分为轮式人形机器人、足式 人形机器人、全能型人形机器人，其中轮式人形机器人主要采用轮式驱动，结合 协作机人手臂和灵巧手方案，强调触觉传感器同时兼备移动能力；足式人形机器 人强调机器人的腿部运动能力，手部基本只用作平衡；全能型人形机器人具备双 足、双臂、双手、各类感知、人工智能的功能，以全面的软硬件基础，适应开放 环境中的多任务。作为一款高质量集成产品，人形机器人主要由环境感知模块、 决策控制模块、运动控制模块、机械本体模块等多个模块组成，具体如下。 1 组成部分 相关介绍 主要功能 环境感知模块 包含各类视觉传感器、音 频传感器、触觉传感器、 感知环境，获取关于周围 世界的信息。 图表 1 人形机器人系统构造及介绍 | | 运动传感器等 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 种植产业链方面，7部门联合印发《实施意见》推进农业科技创新体系建设，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐大北农、隆平高科等 [1][11] - 生猪养殖方面，本周猪价周内下降，近期震荡，消费显著增长，养殖利润有差异，短期消费恢复但供给宽松，中长期2025年下半年猪价有望超预期，推荐养殖、饲料、动保后周期相关标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 种植产业链：7部门联合印发《实施意见》，部署8项重点任务，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [1][11] - 生猪养殖：本周全国外三元生猪均价14.80元/公斤，周环比 -0.05%，能繁母猪存栏量环比下降，屠宰量环比和同比增长，外购仔猪养殖利润扩大，自繁自养养殖利润略降，短期消费恢复但供给宽松，中长期2025年下半年猪价有望超预期，推荐养殖、饲料、动保后周期相关标的 [2][12] 行情回顾 - 本周（5月5日 - 5月9日）农林牧渔（申万）板块 +0.99%，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300均有涨幅，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的为渔业、种植业、动物保健 [14] - 本周农林牧渔个股涨幅居前五的为安德利、甘化科工、*ST佳沃、国投中鲁、雪榕生物，跌幅居前五的为万辰集团、深粮B、ST景谷、神农集团、双塔食品 [17] 重点农产品数据跟踪 玉米 - 本周玉米现货均价2352.35元/吨，周环比 +2.46%；上周玉米国际现货均价5.31美元/蒲式耳，周环比 -2.61% [24][25] 小麦 - 本周国内小麦均价2462.86元/吨，周环比 +0.53%；上周小麦国际现货均价5.82美元/蒲式耳，周环比 -2.23% [27][29] 水稻 - 本周粳稻现货价均价2862.80元/吨，周环比 +0.17%；本周粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比 +0.00% [32][35] 大豆 - 本周国产大豆均价3927.89元/吨，周环比 +0.93%；上周大豆国际现货均价393.21美元/吨，周环比 -2.11% [38][43] 棉花 - 本周新疆棉花价格均价13887.50元/吨，周环比 -0.80%；2025年3月全球棉花市场价78.28美分/磅，月环比 +0.83% [45][48] 饲料、维生素价格 - 4月第5周生猪饲料均价2.77元/公斤，周环比 +2.97%；育肥猪配合饲料价格3.43元/公斤，周环比 +0.59% [51][53] - 4月第5周肉鸡配合饲料3.55元/公斤，周环比 +0.57%；蛋鸡配合饲料3.27元/公斤，周环比 +0.31% [51][57] - 本周维生素E均价112.63元/千克，周环比 -1.64%；维生素B6均价177.50元/千克，周环比 +0.00% [51][59] - 本周维生素A均价73.00元/千克，周环比 -1.79%；维生素B2均价79.00元/千克，周环比 -1.25% [51][61] 生猪养殖 - 本周生猪均价14.80元/公斤，周环比 -0.05%；本周生猪期货均价13945元/吨，周环比 -0.32% [62][67] - 4月第5周生猪宰后均重92.36公斤，周环比 +0.11%；2025年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2177万头，月环比 -42.95% [62][69] - 本周仔猪均价601.26元/头，周环比 -1.96%；本周二元母猪均价1967.36元/头，周环比 -2.39% [62][74] 禽养殖 - 4月第5周商品代肉雏鸡均价3.47元/羽，周环比 +0.00%；本周毛鸡均价3.84元/斤，周环比 -0.26% [76][77] - 本周毛鸡屠宰利润 -1.15元/羽，周环比 +4.17%；本周毛鸡养殖利润 -0.1元/羽，周环比 +350.00% [76][82] - 4月第5周鸡肉价格22.91元/公斤，周环比 +0.00%；4月第5周商品代蛋雏鸡价格4.17元/只，周环比 +0.00% [76][84] - 4月第5周鸡蛋价格9.42元/公斤，周环比 -0.74%；4月第5周主产省份鸡蛋价格8.05元/公斤，周环比 -1.47% [76][88] 反刍动物养殖 - 4月第5周牛肉价格69.53元/公斤，周环比 +0.72%；4月第5周羊肉价格69.65元/公斤，周环比 +0.22% [89][90] 水产养殖 - 本周海参均价90.00元/公斤，周环比 +0.00%；本周鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比 +0.00% [91][95] - 本周扇贝均价10.00元/公斤，周环比 +0.00%；本周草鱼均价20.00元/公斤，周环比 +0.00% [91][96] - 本周鲤鱼均价14.50元/公斤，周环比 +0.00%；本周鲫鱼均价25.00元/公斤，周环比 +0.00% [91][102] 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价6222.50元/吨，周环比 -0.50%；上周国际原糖现货价17.74美分/磅，周环比 -0.99% [102][103] 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为141.63，周环比 +10.76%；叶菜类为83.23，周环比 +8.34% [104][107] 进口数据 - 2025年3月多种农产品有不同的环比和同比变化，1 - 3月累计也有不同表现，如肉类、牛肉、猪肉、水海产品等 [113] 下周大事提醒 - 仙坛股份、厦门象屿等多家公司在下周有股东大会 [116]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 4月挖机出口表现亮眼，看好海外需求加速复苏，内销方面行业需求转暖，出口方面中国工程机械竞争力提升，预计未来出口市场将继续保持较好增长，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等[2][8] 根据相关目录分别进行总结 工程机械主要产品销量 挖掘机 - 2025年4月挖机销量22142台，同比增长17.6%，其中国内12547台，同比增长16.4%，增速放缓；出口9595台，同比增长19.3%，增速大幅提升。1 - 4月挖机累计销量83514台，同比增长21.4%，其中国内49109台，同比增长31.9%；出口34405台，同比增长9.02%[8] 装载机 - 2025年4月销售各类装载机11653台，同比增长19.2%。其中国内市场销量7191台，同比增长35.4%；出口销量4462台，同比下降0.18%。1 - 4月装载机累计销量42220台，同比增长16%。其中国内销量23570台，同比增长27.8%；出口量18650台，同比增长3.87%[8] - 2025年4月销售电动装载机2924台，电动化率达25.1%，相比2024年整体的10.4%保持快速提升态势[8] 工程机械相关行业数据 行业景气度 - 中国工程机械市场指数（CMI）4月为130.95，同比提升27.22pct，市场景气度持续向上[8] 地产基建 - 2025年一季度，固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长3.1%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%，采矿业投资同比增长25.7%。全国发行地方政府债券合计2.84万亿元，同比增长80.6%[8] 工程机械出口 - 2025年一季度我国工程机械出口贸易额为129.2亿美元，同比增长7.8%，维持高速增长。分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以10.7、9.3、6.3亿美元位列出口额前三位，同比分别 - 16.2%、+3.6%、+25.4%，俄罗斯降幅小幅收窄，印尼涨幅有所扩大[8] - 我国工程机械出口贸易额前20名中增速较高的国家主要分布在中东、东南亚、非洲区域，几内亚（2.3亿美元）、阿联酋（3.9亿美元）、哈萨克斯坦（2.3亿美元）分别同比增长233.2%、42.0%、32.6%，增长亮眼[8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 大市场大品种支持创新药企业实现质的飞跃，国外MNC受GLP - 1销售拉动增速领先，国内创新药是主要增量，部分品种和企业业绩表现良好 [3] - 创新药交易再创新高，预计关税影响有限，中国成为全球医药交易重要引擎，研发效率和质量提升，积极参与国际会议，授权合作受关税影响小 [4] - 口服减重药物市场即将开启，关注中国企业机会，诺和诺德和礼来相关药物进展积极，中国企业布局早且有突破，小分子和多肽载体均有布局 [6] - 关注痛风和降尿酸巨大的潜力市场和中国企业的机遇，痛风疾病负担重，患者群体预计增加，现有治疗用药不足，多个新药进入关键临床阶段 [8] - 维持医药行业“推荐”评级，给出推选方向和选股思路，涉及合作出海、减重、痛风、医保目录品种、biotech企业、连锁药店、CAR - T技术、原料药产业等领域 [10] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/5/2 - 2025/5/9）涨幅为1.01%，跑输沪深300指数1.00个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第26位 [23] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2024/4/9 - 2025/5/9）涨幅为4.77%，跑输沪深300指数0.45个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第19位 [26] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大的子板块为医疗器械，涨幅1.67%（相对沪深300： - 0.33%）；涨幅最小的为医药商业，涨幅0.36%（相对沪深300： - 1.64%）。最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅8.95%（相对沪深300：4.63%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅1.12%（相对沪深300：5.44%） [31] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/5/2 - 2025/5/9），涨幅最大的是远大医药、常山药业、香雪制药；跌幅最大的是葫芦娃、永安药业、江苏吴中 [32] - 子行业相对估值：最近一年(2024/5/9 - 2025/5/9），化学制药涨幅最大，1年期涨幅4.33% ，PE（TTM）目前为37.86倍；生物制品跌幅最大，1年期跌幅17.65%，PE（TTM）目前为38.40倍；医疗服务、医疗器械、中药、医药商业1年期变动分别为0.75% 、 - 14.01% 、 - 14.02% 、 - 17.21% [35] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数最近一月（2025/4/9 - 2025/5/9）涨幅为4.77% ，跑赢沪深300指数0.45个百分点；最近3个月（2025/2/9 - 2025/5/9）涨幅为1.88%，跑赢沪深300指数3.07个百分点；最近6个月（2024/11/9 - 2025/5/9）跌幅为7.71%，跑输沪深300指数1.43个百分点 [43] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为32.26倍，低于近5年历史平均估值32.81倍 [44] 团队近期研究成果 - 深度报告：涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个医药领域及多家公司研究 [49] - 点评报告：对国药现代、新产业进行点评 [49] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：2025年5月8日卫健委发布《老年医学科建设与管理指南（2025年版）》解读，修订试行版以适应健康老龄化需求；2025年发布《医药工业数智化转型推进方案（2027 - 2030年）》解读，分两阶段推动行业智能化升级 [51] - 近期行业要闻梳理：涉及Iovance Biotherapeutics财报、南京清普生物新药获批、明慧医药授权交易、阿斯利康和强生药物疗效及获批情况、赛诺菲药物申报上市等 [52] - 周重要上市公司公告一览：包括恒瑞医药临床获批、迪哲医药股东减持、博瑞生物股票增发、博雅生物股份增持、海思科权益分配、甘李药业股东减持、通化东宝和葫芦娃业绩预告等 [54][55]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 近期煤炭需求趋弱、港口库存持续累计，导致港口煤价出现松动下滑，短期煤价企稳可能需要需求恢复，建议以防守思路对待当前板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 工程机械领涨周期股 [10] 动力煤价格 - 本周港口煤价有加速下跌迹象，秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 638 元/吨，环比-14 元/吨（-2.18%）；陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 510 元/吨，环比-6 元/吨（-1.21%）；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 70 美元/吨，环比-0.64% [2][3] 炼焦煤价格 - 焦煤期货价格下跌 [26] 国际能源价格 - 海外原油价格、天然气价格反弹，欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 34 欧元/兆瓦时，环比+6.41%；布伦特原油期货结算价为 63.91 美元/桶，环比+4.27% [3] 供需跟踪 - 铁水周产量创 5 年同期新高，三峡出库流量维持同期低位，本周 110 家样本洗煤厂开工率为 62.4%，环比-0.5pct，同比-1.7pct；247 座高炉产能利用率为 92.09%，环比+0.09pct，同比+4.42pct，日均铁水产量 245.70 万吨，环比+0.1%，同比+4.7%；28 个主要城市平均气温为 23.87℃，处于同期中位；三峡出库流量为 8783 立方米/秒，环比+2.42%，同比-38.40% [4] 库存跟踪 - 环渤海港口煤炭库存创近 5 年新高水平，截至 5 月 9 日，秦皇岛港口煤炭库存 753 万吨，环比+8.03%，同比+56.22%；环渤海港口煤炭库存 3305.1 万吨，环比+6.50%，同比+42.15%；独立焦化厂炼焦煤库存 775.17 万吨，环比-4.33%，样本钢厂炼焦煤库存 787.21 万吨，环比+0.31%；110 家样本洗煤厂精煤库存 197.28 万吨，环比+1.75%，同比+30.95% [5] 重点公司股息率 - 报告梳理了煤炭上市公司股息率，如中国神华 2024A 股息率 6.1%，2025E 股息率 5.5%；中煤能源 2024A 股息率 6.0%，2025E 股息率 5.2%等 [63]

报告行业投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电是行业最值得看好且分歧最大的板块 [1][3][4] - 2025年电力行业有四大新特点，即电价、煤价、固定成本、国企改革和市值管理超预期 [3][4] - 电力辅助服务市场顶层设计落地，利好新能源消纳，火电、水电等具备调节能力的电源价值将进一步凸显 [3][4] 行业市场表现 - 本周（2025.5.5 - 5.9）电力板块表现抢眼，华能国际+4%，华电国际+2.8%，长江电力+0.17%，龙源电力+6.3% [3][4] 火电一季度情况 - 火电Q1整体电量跌幅较大，但度电固定成本多持平，主因利率下降和其他成本管控力度加大 [3][4] 用电弹性系数 - 我国Q1用电弹性系数0.46%，预计2025年仍将高于1 [3][4] - 2025年Q1全国用电量增速2.5%，GDP增速为5.4%，电力弹性系数仅为0.46，2024年高达1.4 [3][4] - 低弹性系数一是因2024各季用电量同比基数高，二是2025年Q1比2024年少一天，扣除闰年因素同比3.7%略高24Q4的3.6%，三是2025Q1全国平均气温0.2℃较常年偏高0.6℃ [3][4] 重要政策及市场规则 - 《电力辅助服务市场基本规则》出台，为新型经营主体拓宽价值维度，推动其发展逻辑从政策驱动向市场驱动加速演变，以市场化方式促进电力系统调节能力大幅提升 [3][4] 重要新闻和数据 - 4月28日内蒙新能源鼓励签订多年期购电协议（3年及以上周期），原则上不高于上一年蒙西电网内新能源交易均价0.24元/度，同时不低于上一年度同类型投资成本最低企业的度电成本 [3][4] - 湖北推进煤电容量电价、工商业分时电价、电力现货市场价格机制改革，一季度全省工商业电价同比下降0.012元/千瓦时 [3][4] - 2024祁韶直流利用小时4355h，同比+152h，输送新能源电量达47% [3][4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪一季度业绩高增，持续推荐低估标的，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注成本领先企业 [3][7] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [8] - 饲料行业关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头 [9] - 宠物行业是长坡厚雪、持续增长的好赛道，关注自主品牌放量 [13] - 农产品关税反制或助力价格上涨，板块配置价值明显上升 [16] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 猪价短期维持震荡，4 月第三方产能震荡略增，中长期供给偏多猪价弱势确定，当前猪价有盈利，产能或维持震荡，若深度亏损产能或去化 [6][20] - 摒弃周期思维，关注成本领先企业，如牧原股份、温氏股份等 [7][21] 肉禽 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，种禽盈利较好，种鸡质量问题凸显 [8][22] - 产业链话语权向种源端集中，关注优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展 [8][22] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，国内资本扩张期结束，龙头现金流改善 [9][23] - 关注海大集团 [12][24] 宠物 - 25 年 4 月淘系销售数据显示各品类销售额同比有降，受 3 月大促和外资品牌提价预期影响 [13][25] - 分品牌销售额同比有增有降，关注乖宝、中宠等 [15][29] 农产品 - 农产品以内循环为主，进口减少助力价格从低位上涨，关税制裁影响有限，价格中枢抬升趋势有望延续 [16][31] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（05.06 - 05.09）沪深 300 指数收于 3846，升 2.00%，农林牧渔 II（申万）指数收于 2619，升 0.99%，水产养殖表现最好 [32] 行业新闻 - 7 部门联合印发意见，到 2035 年建成运转高效的农业科技创新体系 [53] - 中国恢复五家巴西企业对华大豆出口资格，买家寻找油菜籽进口替代渠道，邦吉与维特拉并购交易或难完成 [54][55] - 宠物共情领域创业公司 Traini 获千万天使轮融资 [55] - 益生股份完成年度第四批祖代种鸡引种工作 [55] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等各类产品价格及相关数据 [6][8][9][18][19]

证 券 研 究 报 告 行业周报 关注持续增长的大品种 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （ 维持 ） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025年05月12日 | 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1 . 大市场大品种，支持创新药企业实现质的飞跃 近期国外MNC陆续披露2024年年报和2025年Q1季报，得益于GLP-1销售拉动，礼来和诺和诺德增速大幅领先。根据诺和 诺德与默沙东的最新财报，2025年Q1司美格鲁肽销售额达 557.76 亿丹麦克朗（约合 84.1 亿美元），同比增长 32%，超 过默沙东的K 药（营收 72.05 亿美元），成为全球药王。同期，礼来的替尔泊肽美国处方量也超过了司美格鲁肽，未来也 具备挑战全球药王的能力。国内市场方面，创新药仍是主要增量，2025年Q1已盈利A股创新药企业收入和扣非净利分别同 比增长20.71%和29.68%，显著好于医药行业整体。从品种来看，信迪利单抗、替雷利珠单抗、伏美替尼等过30亿品种继 续保持增长，是支撑企业业绩增长重要品种 ...