报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当前集运市场整体震荡调整，EC期货主力合约围绕窄幅区间博弈，市场对航企三月欧线提价计划持观望态度，现货端欧线运价延续淡季走弱态势，提价落地效果存疑，市场波动多由供应端扰动引发，航企挺价强化了运价底部心理预期 [9] - 策略为短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [10] 各部分总结 运价指数数据 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1267，前值1317，涨跌幅 -3.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1122，前值1176，涨跌幅 -4.55%；SCFI - 美西现值1801，前值1867，涨跌幅 -3.54%；SCFIS - 美西现值1155，前值1101，涨跌幅4.90%；SCFI - 美东现值2530，前值2605，涨跌幅 -2.88%；SCFI - 西北欧现值1403，前值1418，涨跌幅 -1.06%；SCFIS - 西北欧现值1657，前值1792，涨跌幅 -7.53%；SCFI - 地中海现值2291，前值2424，涨跌幅 -5.49% [4] 市场资讯 - 白宫计划于2026年2月19日在华盛顿召开“和平委员会”领导人会议，推动加沙停火协议第二阶段执行并为加沙重建筹集资金 [5] - 特朗普称美伊在阿曼会谈“非常好”，下周继续接触，美伊代表于2026年2月6日在阿曼马斯喀特举行间接核谈判 [5] 行情综述 - 行情下跌，当前欧线现货货运价受春节前货量真空期影响整体回落，各联盟报价分化调整，降价揽货，供需弱现实压制运价，已有3家头部航司提涨3月至3000美金/FEU [6] 逻辑分析 - 集运市场核心矛盾在于三月实际运费缺乏明确指引，航企提价落地效果受节后制造业复工节奏偏缓影响，三月是运输需求传统淡季，市场货量支撑不足，市场波动多由供应端扰动引发，需关注恶劣天气对船舶返程班期、运力周转效率的潜在冲击，运力投放节奏不确定性加剧盘面多空博弈，航企挺价强化了运价底部心理预期 [9] 策略建议 - 短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美豆出口增加预期提振美盘，但巴西贴水下跌部分对冲美盘上涨影响，内盘走势弱于外盘，需关注巴西贴水后续卖压情况 [12] - 近期国内大豆榨利明显恶化，建议关注12609低位做多机会 [12] - 国内油厂及下游饲企豆粕库存仍处高位，节后存进口豆拍卖预期，2 - 3月国内豆粕供应预期宽松，豆粕基差预期承压 [12] 各目录要点总结 现货基差数据 - 2月10日，大连豆粕主力合约基差446，较前值跌5；日照316，跌5；天津426，跌5 [5] - 43%豆粕现货基差方面，张家港326，较前值跌25；东莞326，跌5；湛江346，跌5；防城366，跌5 [5] - 菜粕现货基差方面，广东168，较前值跌6 [5] 价差数据 - 2月10日，M3 - 5为262，较前值涨17；RM5 - 9为 - 48；豆粕 - 菜粕价差为600 [5] 假期主要风险关注点 - 2月下旬预期ISDA农业展望论坛将公布2026/27年度美豆和美玉米种植面积预估，需关注假期豆玉比价变化及其对美豆种植面积的指引 [11] - 2月4日夜间特朗普称本市场年度中国将增加800万吨美豆采购至2000万吨，需关注假期中美贸易政策变化及中国采购美豆的消息 [11] - 截至2月7日，巴西大豆收割率为17.4%，上周为11.2%，去年同期为14.8%，五年均值为18.7%，需关注假期收割天气变化及巴西贴水对卖压的体现 [11] - 阿根廷大豆播种基本结束，近期作物优良率下滑，但短期降雨有所恢复，需关注假期产区天气变化 [11] - 需关注假期及节后国内进口豆拍卖消息 [11] - 需关注人民币汇率走势和雷亚尔汇率走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合有色金属板块各品种趋势度和波动率测算，认为铜、铝和锡可买虚值1 - 2档看涨期权；产业客户若节前采购较多库存，可卖出看跌期权，用权利金弥补节后价格下跌时已购原料成本；若节后担心补库时价格上涨，可考虑震荡偏强下的期权策略，如买入向上敲出累计期权 [1][21]。 根据相关目录分别进行总结 春节期间有色金属价格波动逻辑 - 不同金属在相同年份波动逻辑不同，主要有宏观与微观分裂、品种基本面不同、中国需求与海外供应博弈三类矛盾 [2] - 分析春节行情时，要先定性分析当前宏观核心矛盾是单边趋势还是双向矛盾，再定量分析基本面变化时品种价格涨跌与波动情况 [3] 历年春节涨跌波动情况 - 多数品种节后波动率高于节前波动率，波动放大年份主要是2016年、2017年、2021年、2023年，如铜春节前一个月沪铜波动率均值13.89%，春节后一周沪铜波动均值18.97% [12] - 2016 - 2023年各有色金属春节前后表现与核心驱动不同，如铜在2016年是绝地反转、牛市起点，2017年是趋势延续、高位震荡等 [10] - 各品种涨跌幅及开盘情况：锌平均跳空比例 - 0.16%，高开概率64.3%等；2016年节前涨幅大、节后涨幅小，2017年LME铜小涨但沪铜开盘后跳空低开收跌等 [18] 2026年有色金属板块过节策略 - 2026年春节放假时间较晚，节前市场可能消化宏观指标，若假期无突发事件，价格大概率维持节前波动逻辑，节后关注短期供需双弱与中长期强预期博弈及下游复工情况，预期节后有色金属品种仍面临高波动率状态 [20][21] - 截至2月9日，有色金属波动率有降有升，铜、铝和锡趋势强度超50%，上涨趋势较好，锌和镍趋势强度低于50%，偏震荡 [21] - 产业客户策略：若节前采购较多库存，可卖出看跌期权；若节后担心补库价格上涨，可考虑买入向上敲出累计期权 [1][21] - 卖出看跌期权示例：假设产业客户铜库存成本价102458元/吨，库存100吨，卖出虚值看跌期权执行价95095元/吨，权利金收入370元/吨，盈亏平衡点102088元/吨 [22] - 买入向上敲出累计期权适用场景：配合每日现货低价采购，价格下跌愿意多采货，月均价结算，逐日买入套保，动态优化基差水平，适用于不看暴跌、温和上涨或震荡行情 [25]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告主要涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场动态，包括期货、股票、债券、外汇等多领域行情与相关政策、事件信息，为投资者提供市场综合情况参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.62%报5047.90美元/盎司，COMEX白银期货跌2.01%报80.58美元/盎司 [4] - 美油主力合约收跌0.25%报64.2美元/桶，布油主力合约跌0.04%报69.01美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期镍涨1.16%，LME期锌涨0.67%，LME期铅涨0.41%，LME期锡涨0.27%，LME期铜跌0.58%，LME期铝跌0.66% [5] - 国内期货主力合约涨跌互现，丙烯涨超2%，橡胶等涨超1%，玻璃跌超1%，棕榈油跌近1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 中国人民银行将继续实施适度宽松货币政策，运用多种政策工具促进经济稳定增长和物价合理回升 [9] - 印度与多国磋商关键矿产领域合作，重点在锂和稀土，但采矿周期长 [9] - 伊朗空军处于最高级别战备状态，将坚决回应侵略行为 [9] - 上期所对违规客户采取限制开仓监管措施 [10] - 美国贸易代表预计未来几周与印尼敲定关税案最终协议 [11] - 美国12月零售销售意外停滞，消费者支出更谨慎 [13] 能化期货 - 大商所调整苯乙烯、液化石油气、纯苯品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平 [15] - 马来西亚是全球最大天然橡胶生产国和手套生产国，手套出口额155.7亿马币，占橡胶产品出口总额46% [15] - EIA上调2026年布伦特和WTI原油价格预期，下调2027年预期 [15] 金属期货 - PLS与天宜锂业签署锂辉石精矿包销协议，年供应15万吨，有延期选项，设保底价格无上限 [17] - 华南小型再生铅炼厂停产，预计元宵节后恢复，影响产量50 - 100吨/天 [18] - 2月9日全国主要市场锌锭社会库存12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨，下游放假增多库存累积 [20] - 安哥拉首个铜矿发运首批铜精矿，投资2.5亿美元，由Shining Star Icarus公司所有 [20] 黑色系期货 - 大商所调整铁矿石、焦炭、焦煤品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平 [22] - 2月2 - 8日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1150.2万吨，环比下降220.1万吨 [22] 农产品期货 - 到2027年超200万公顷马来西亚棕榈油种植园树龄将达19年以上，今年毛棕榈油价格预计3900 - 4000林吉特/公吨 [24] - 2月6日国内三大油脂商业库存197万吨，周环比升3万吨，月环比降8万吨，同比升1万吨，较过去三年同期均值升10万吨 [24] - 2月4日生猪价格13.18元/公斤，玉米价格2.32元/公斤，猪粮比价5.68，较1月28日生猪价格跌1.42%，猪粮比价跌1.39% [26] - 船运调查机构数据显示，马来西亚2月1 - 10日棕榈油出口量下降，1月出口环比增11.44%，库存环比减7.72%，产量环比减13.78%，进口环比减2.93% [26] - 法国农业部上调2026年冬软小麦和油菜籽播种面积预测 [27] - 农业农村部预计国内大豆市场平稳，国际巴西大豆产量预估上调，全球供应宽松 [27] - 2月10日全国豆油港口库存88.50万吨，较2月3日增加0.6万吨 [28] - 欧盟委员会拟逐步淘汰棕榈油和豆油为原料的生物燃料 [28] - 美国农业部维持阿根廷大豆产量预期，上调巴西大豆产量预期 [30] 金融市场 金融 - 周二A股窄幅整理，上证指数收涨0.13%，市场成交额2.12万亿元，AI应用端、算力租赁等概念股活跃 [32] - 香港恒生指数收涨0.58%，AI应用股、创新药概念股等表现强势 [32] - 外资机构看好中国资产，预计全球资产配置将多元化 [32] - 葛卫东、章建平各出资10亿元投资江淮汽车 [34] - *ST立方核查完成复牌，深交所提示其存在重大违法强制退市风险 [34] 产业 - 五部门发文加强信息通信业能力建设，支撑低空基础设施发展 [35] - 国家卫健委提示“轻医美”乱象，严禁非医疗机构开展相关项目 [35] - 多部门推进人工智能在招标投标领域应用 [35] - 2025年全国社会物流总额368.2万亿元，工业机器人物流和新能源汽车物流增长显著 [35] - 国家医保局集采药品接续采购产生拟中选结果，涉及316种常用药品 [36] - 2026年春节档新片预售票房超1亿元，多部影片预售票房破1000万元 [38] 海外 - 特朗普考虑向中东增派航母打击群，美伊预计下周举行第二轮会谈 [39] - 乌克兰允许60岁以上人员战时服役 [39] - 美联储官员认为政策接近中性，通胀和劳动力市场稳定时无需进一步降息 [39] - 美国计划豁免科技巨头芯片关税，与台积电投资承诺挂钩 [40] - 美国12月零售销售环比零增长，核心零售销售环比降0.1% [40] - 日本预计18日召集特别国会进行首相指名选举 [42] - 欧洲议会通过《欧洲气候法》修正案，设定2040年减排目标 [42] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，标普500指数因零售数据和AI冲击金融业担忧走低 [43] - 欧洲三大股指涨跌不一，受企业财报、科技股、地缘风险和AI投资回报等因素影响 [43] - 日本股市创新高，日经225指数涨2.28%，韩国综合指数涨0.07% [44] - 芝商所将推出单只股票期货 [44] - 派拉蒙改进对华纳兄弟探索的敌意收购要约 [46] - 可口可乐2025年Q4营收增长2%，预测2026年有机销售额和每股收益增长逊于预期 [46] - 东方汇理将减少美元资产风险敞口，建议客户减持美元资产 [47] 商品 - 国际贵金属期货收跌，因美联储政策担忧缓解和投机资金离场 [48] - 美油和布油主力合约收跌，因美国原油库存增加 [48] - 伦敦基本金属多数上涨 [48] - EIA调整2026和2027年布伦特和WTI原油价格预期 [49] 债券 - 银行间市场现券窄幅波动，央行净投放资金，资金面偏紧 [51] - 2025年底日本国家债务创历史新高 [51] - 美债收益率集体下跌 [51] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升 [52] - 美元指数微涨，非美货币多数下跌 [52] 今日重要日程 - 央行公开市场有750亿元逆回购到期 [55] - 澳洲联储副主席、欧洲央行执委、美联储官员等发表讲话 [55] - 国新办、上海市政府举行新闻发布会 [55] - 科创板易思维、先导智能H股上市 [55] - 思科、网易等公司公布财报 [55] - 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [55] 休市安排 - 日本因“建国纪念日”市场休市一日 [57]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种进行分析 认为各品种短期内多呈震荡走势 投资者需关注美伊谈判、原油价格波动等因素 并注意春节期间持仓风险 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心回落 WTI 3 月合约跌 0.62% 布伦特 4 月合约跌 0.35% SC2604 涨 0.21% EIA 上调今明两年美国石油产量预测 预计全球石油产量增长超需求 增加库存并施压价格 API 数据显示上周美国原油库存大幅累库 预计油价反复震荡 [1] - 燃料油：周二上期所燃料油主力合约收涨 短期内供应充足 新加坡低硫市场结构承压 3 月套利船货预计减少 高硫燃料油市场基本面走强 受地缘局势和原油成本扰动大 建议节前轻仓 [2] - 沥青：周二上期所沥青主力合约收平 供应稳定 稀释沥青港口库存增加 需求端春节前刚需基本结束 市场供需双弱 盘面随油价偏强 建议节前轻仓 [2] - 聚酯：TA605 收涨 0.73% EG2605 收跌 0.16% 江浙涤丝产销清淡 多家工厂停车或减产 华东一套 PTA 装置预计停车 乙二醇主港到货量预计下降 预计 PX&PTA 价格随成本偏弱震荡 乙二醇价格低位震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力等上涨 2026 年春节期间轮胎企业放假天数减少 成本端有备货支撑 基本面供需双弱 港口库存小幅累库 预计胶价震荡 [4][6] - 甲醇：周二太仓现货等价格有波动 供应端国内检修装置稳定 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德 MTO 装置负荷提升 江浙地区有刚需支撑 预计甲醇窄幅波动 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等价格有波动 各工艺制 PP 及 PE 利润有不同表现 供应产量维持高位 需求下游工厂将停工 预计聚烯烃价格窄幅震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南 PVC 市场价格下调 临近春节国内房地产施工放缓 需求减弱 供给高位震荡 出口 4 月 1 日后不再退税有短期支撑 预计 PVC 价格底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报 包含现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 美国 API 数据显示上周美国 API 原油库存增加 1340 万桶 库欣原油库存增加 140 万桶 成品油汽油库存增加 330 万桶 馏分油库存减少 200 万桶 [11] - EIA 发布报告上调今明两年美国石油产量预测 维持需求预测不变 预计到 2027 年底全球石油产量增长超需求 增加库存并施压价格 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价走势图表 [13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差走势图表 [30][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差走势图表 [58][61][63] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费走势图表 [65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波 有能化期现贸易背景 获相关荣誉 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元 电话 021 - 80212222 传真 021 - 80212200 客服热线 400 - 700 - 7979 邮编 200127 [76]

热点资讯 - 2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算同比增长5.1%，其中工业机器人物流量同比增长28%，新能源汽车物流量同比增长25.1% [3] - 美国总统特朗普考虑向中东再派遣航母打击群，美伊于上周五在阿曼重启谈判，预计第二轮会谈下周举行 [3] - 美国2025年12月零售销售环比零增长，弱于预期，核心零售销售环比下降0.1%，低收入群体消费疲弱 [3] - EIA短期能源展望报告预计2026年布伦特原油价格为57.69美元/桶，2027年为53美元/桶；2026年WTI原油价格为53.42美元/桶，2027年为49.34美元/桶 [3] - 大商所自2026年2月12日结算时起，调整铁矿石、焦炭、焦煤品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平 [4] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、氧化铝、PP、PVC [5] 夜盘表现 - 板块涨跌幅方面，非金属建材1.96%、贵金属34.51%、油脂油料8.01%、软商品2.49%、有色25.64%、煤焦钢矿10.09%、能源2.59%、化工11.22%、谷物0.96%、农副产品2.54% [5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.13%、月内涨跌幅0.25%、年内涨跌幅4.02%等多个指数有不同涨跌幅表现 [7] - 固收类中，10年期、5年期、2年期国债期货有不同涨跌幅表现 [7] - 商品类中，CRB商品指数、WTI原油、伦敦现货金等有不同涨跌幅表现 [7] - 其他类中，美元指数、CBOE波动率有不同涨跌幅表现 [7] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油等大宗商品走势相关数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡，阿根廷产区或迎降雨缓解旱情，巴西大豆收割快，新作供应增加，市场看多情绪回落，当前需谨慎看多，关注阿根廷降雨、美豆种植面积及美生柴政策[1][4] - 菜粕短期震荡，首批澳籽压榨，加籽持续采购使国内供应预期好转，消费淡季缺乏利多，临近节日交投热情降，关注加籽采购及中加、美加贸易进展[1][7] - 棕榈油短线整理，马棕榈油1月超预期去库但2月前10日出口环比降，国内2月买船多套保压力增，国际2月基本面偏多调整空间有限，关注马棕出口及印度采买需求[1][10] - 豆油短线整理，美印贸易协议使美豆油涨，但国内供应宽松、棕榈油走势弱致其收跌，春节备货结束需谨慎看多，关注马棕数据[1] - 菜油短线整理，国内澳籽开榨、中加贸易缓和使供应缓解，春节前备货结束，节后消费淡季价格缺支撑，关注加籽进口及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，美棉短期无利空暂企稳，关注本周非农等数据；国内新棉加工完成，库存去化中性，进口价差未修复，消费淡季纺企放假，节前上行驱动弱，中长期种植压缩及补库预期下偏强，关注内外棉联动及上半年去库[1][14] - 红枣承压运行，现货平淡，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存去化加速有望短线反弹，供需宽松下整体承压，可关注降温旺季短线反弹机会[1][17] - 生猪震荡偏弱，2月供需双旺，部分地区或阶段性反弹但难持续，近月合约易跌难涨需控风险，远月合约产能去化不佳缺上行基础，可关注阶段性多配及反弹机会[1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2734元/吨，涨5元，涨幅0.18%；全国现货均价3152.29元/吨，跌1.71元，跌幅0.05%；全国大豆压榨利润均价 - 102.5015元/吨，跌6.35元[3] - 阿根廷大部分地区干旱，2月天气活跃将有数轮阵雨，降水集中中北部，对玉米和大豆改善或晚；截至2026年2月7日当周，巴西2025/26年度大豆收割率17.4%，高于去年同期[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2244元/吨，涨6元，涨幅0.27%；全国现货均价2543.68元/吨，跌9.48元，跌幅0.37%；全国菜籽现货榨利均价 - 484.3385元/吨，涨7.69元[5] - 截至2026年第6周，沿海油厂菜粕库存0.3万吨，较上周增0.20万吨；全国主要地区菜粕库存总计39.43万吨，较上周减0.97万吨；1月中旬寒潮使部分地区油菜受轻微冻害，总体影响有限[7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8940元/吨，跌74元，跌幅0.82%；全国均价8950元/吨，跌70元，跌幅0.78%；进口成本9234元/吨，涨143元；周度商业库存72.67万吨，增2.53万吨[8] - 2月10日数据显示，马来西亚1月底棕榈油库存较前月减7.72%至281.55万吨，低于预期；2月1 - 10日出口量399995吨，较上月同期减14.25%[10] 棉花 - 期货CF2605主力合约14655元/吨，涨75元，涨幅0.51%；CCIndex(3218B)现货15988元/吨，涨21元，涨幅0.13%；全国棉花商业库存552.72万吨，减12万吨[11] - 巴西2026年棉花种植面积205万公顷，同比减5%，产量383万吨，同比减10%；截至2月8日播种率88.1%；1月出口31.685万吨，同比减23.76%[12] - 国内新棉加工、公检基本完成，25/26全国总产上调至773万吨，26/27年度预期728万吨；12月棉花进口18万吨，环比增6万吨，同比增4万吨；12月棉纱进口17万吨，环比增2万吨，同比增2万吨[13] 红枣 - 期货CJ2605主力合约8670元/吨，跌55元，跌幅0.63%；喀什通货现货6元/千克，持平；36家样本企业周度库存11888吨，减1255吨[15] - 供应上新疆枣树休眠，广东如意坊和河北崔尔庄市场价格暂稳，商户和企业陆续放假；库存去化速度加快，本周36家样本点物理库存环比减1255吨，高于同期1353吨[16] 生猪 - 期货1h2605主力合约11470元/吨，跌95元，跌幅0.82%；全国出栏均价11560元/吨，跌180元，跌幅1.53%；全国样本企业生猪存栏量3821.9，减25.85，跌幅0.67%；重点屠宰企业开工率48.68%，增1.45%[18] - 供给端1月养殖端计划小幅超额完成，南北有分化，2月样本企业出栏计划减少但日均压力环比增，社会养殖端栏舍利用率下降但多数处同期高位，能繁母猪去化不及预期且惜淘情绪升温[19] - 需求端周末屠宰开工增加，进入供需双旺行情；养殖利润近期走弱至0元以下[19]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 春节长假节前一周资金调仓致市场宽幅震荡 橡胶期价在前高附近剧烈震荡 市场降息预期回升 海外产区进入季节性减产季 原料价格上涨 成本端支撑强 但下游处于季节性淡季 终端需求疲软 成品库存增长 天胶现货库存季节性累库 对现货施压 中长期供需过剩格局有望随产量见顶改善 工业品集中调整 橡胶单边暂时观望 高位避免追涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多 逻辑是国内现货库存持续小幅累库 海外供应暂无明显波动 现货价格坚挺 宏观情绪提振商品市场走强 支撑区间15500 - 15800 压力区间16300 - 16500 行情研判为震荡上涨 [9] - 20号胶参考策略为逢低做多 逻辑是深色胶迎来库存拐点 泰国胶水价格坚挺 且四季度产量下滑 下方仍有支撑 支撑区间12700 - 12800 压力区间13420 - 13805 行情研判为底部回升 [9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16335 日涨跌幅0.86% 日涨跌140 成交量177554 持仓量151944 [9] - 20号胶主连收盘价13230 日涨跌幅0.88% 日涨跌115 成交量41282 持仓量48541 [9] - 新加坡TSR20主连收盘价190 日涨跌幅1.07% 日涨跌2 成交量42 持仓量19665 [9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50803 同比变动 - 16.83% 仓单近期自低位有所回升 市场累库预期再起 [13] - 橡胶仓单最新仓单量112570 同比变动 - 38.34% 仓单今日再度大幅注销 期货库存同比剧降 期货合约交割风险走强 对RU期价有所支撑 [13] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16225元/吨 环比变化 - 109 同比变化 - 685 [18] - 云南胶水现货价格14200元/吨 环比无变化 同比变化 - 1800 [18] - 泰国合艾胶水现货价格60泰铢/公斤 环比变化1 同比变化 - 7 [18] - 泰国合艾杯胶现货价格54泰铢/公斤 环比无变化 同比变化 - 7 [18] - 青岛保税区泰国20号标胶现货价格1955美元/吨 环比变化15 同比变化 - 105 [18] 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差现值 - 110 环比变化10 同比变化500 [23] - NR主力基差现值1750 环比无变化 同比变化225 [23] - 泰混 - RU非标基差现值 - 1175 环比变化 - 230 同比变化 - 275 [23] - SVR3L - RU非标基差现值215 环比变化10 同比变化385 [23] - RU - NR跨品种价差现值3105 环比变化10 同比变化540 [23] - 全乳 - 泰混深浅色胶价差现值880 环比变化165 同比变化480 [23] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值105 环比变化10 同比变化245 预判为区间震荡 推荐策略为观望 [25] - 20号胶3 - 4价差当前值 - 45 环比变化5 同比变化 - 165 预判为区间震荡 推荐策略为观望 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材市场低迷钢价弱势整理 螺纹钢关注3000支撑[1][2] - 原材料震荡偏弱运行 后期关注宏观政策和下游需求情况[2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告 继续实施适度宽松货币政策 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 并根据情况把握政策实施力度、节奏和时机[2] - 2月10日 76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3296元/吨 环比昨日减少62元/吨 平均利润亏损52元/吨 谷电利润为14元/吨[2] 成材 - 成材昨日震荡运行 整体波动不大 下游需求低迷是拖累钢价关键 随着春节临近 现货端进入假期节奏 节前或有资金离场 市场交投下降 宏观面平静对价格影响不大[2] 原材料 - 原材料震荡偏弱运行 螺纹钢关注3000支撑 后期关注宏观政策和下游需求情况[2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前煤焦供需矛盾一般，黑色金属市场整体情绪偏弱，价格偏弱势运行，节前最后一周需注意持仓风险控制 [3] 相关目录总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡偏弱运行，夜盘价格小幅反弹，总体延续弱势震荡运行，近日钢矿整体走势偏弱，叠加季节性淡季，抑制煤焦反弹高度 [3] 基本面情况 - 上周国内煤矿陆续开始停产放假，云南、山西晋中等地煤矿放假较早，产量下滑明显，本周农历腊月二十三左右进入民营煤矿放假高峰期，产量将大幅下滑。上周原煤、精煤日产192.5万吨、75.5万吨，分别环比下降5.3万吨、1.6万吨。煤减量预期对煤价有一定支撑，但减产符合往年规律，下游已提前备货，不具备持续上涨驱动 [3] 进口情况 - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量略有下降，根据中蒙两国双边协定，2026年春节期间三大口岸闭关，正月初一至初四（2月17日至20日）闭关四天，2月15日、2月22日周日正常闭关 [3] 需求情况 - 钢厂生产相对平稳，日均铁水产量维持228万吨左右 [3]