报告行业投资评级 - 强弱分析中性，价格区间为90000 - 98000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 中东地缘政治局势有升级可能，对铜价传导路径多样，当前军事对抗主导，后期关注事件进展 [3] - 铜精矿加工费走弱，冶炼亏损大，产量面临下降压力，废铜供应压力显现 [3] - 价格走低刺激下游和终端补库，国内社会库存和全球总库存下降，库存拐点形成 [3] - 综合评估，若中东地缘政治烈度上升，铜价或阶段性承压，冲突持续供应扰动将支撑价格，国内和全球库存去化使价格向上弹性有恢复可能 [3] 各目录总结 交易端 - 波动率方面，INE波动率下降，SHFE、COMEX、LME波动率回升，LME铜价波动率约16%，沪铜波动率约23% [9] - 期限价差方面，沪铜结构处于平水附近，LME铜现货贴水扩大，COMEX铜近端C结构扩大 [15] - 持仓方面，SHFE、LME铜持仓减少，沪铜持仓减少2.33手至51.09万手 [16] - 资金和产业持仓方面，LME商业空头净持仓从3月20日2.85万手降至3月27日2.22万手，CFTC非商业多头净持仓从3月24日3.75万手升至3月31日4.01万手 [21] - 现货升贴水方面，国内铜现货贴水收窄，洋山港铜溢价下降，美国铜溢价保持8.5美分/磅，鹿特丹和东南亚铜溢价下降 [28] - 库存方面，全球总库存减少，LME增加，社会库存大幅减少，国内社会库存仍处历史同期偏高高位，COMEX库存减少但处历史同期高位 [33] - 持仓库存比方面，伦铜持仓库存比回落，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置 [34] 供应端 - 铜精矿进口同比增加，加工费持续弱势，2月进口量231.03万吨，环比降11.93%，同比增5.86%，港口库存减少，冶炼亏损缩窄 [40] - 再生铜进口量同比下降，国产量同比大幅上升，2月进口16.79万吨，同比降13.14%，9月国产产量9.77万吨，同比增17.85% [41] - 再生铜票点持稳，精废价差回落，进口盈利扩大 [46] - 粗铜进口环比下降，加工费回落，2月进口5.69万吨，环比降12.33%，3月南方加工费1800元/吨，进口95美元/吨 [50] - 精铜产量同比增加，进口减少，铜现货进口盈利扩大，3月产量120.61万吨，同比增7.49%，2月进口15.30万吨，同比降42.90%，2月未锻轧铜及铜材进口量32万吨，同比降23.81% [52] 需求端 - 开工率方面，3月铜杆、铜管、铜板带箔开工率回升，铜杆开工率高于去年同期，4月2日当周电线电缆开工率边际回落 [55] - 利润方面，铜杆加工费处于历史同期中性偏低位置，铜管加工费回升，铜箔加工费持稳处于低位水平 [60] - 原料库存方面，3月铜杆企业原料库存处于历史同期中性偏低位置，铜管原料库存处于历史同期低位，电线电缆周度原料库存边际回落 [61] - 成品库存方面，3月铜杆成品库存处于历史同期偏低位置，铜管成品库存处于历史同期中性偏低位置，电线电缆周度成品库存减少 [63] 消费端 - 表观消费边际转弱，电网投资依然是重要支撑，1 - 2月累计消费量213.70万吨，同比降3.47%，表观消费量121.72万吨，同比降5.54%，1 - 2月电网累计投资837.53亿元，同比增79.84% [66] - 空调产量下降，新能源汽车产量同比下降，2月国内空调产量1289.8万台，同比降23.16%，2月国内新能源汽车产量69.4万辆，同比降21.85% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素预计震荡有支撑，支撑来自春节后农业春耕需求强预期及基层启动带来的预期兑现，但政策压力增加，单边价格上方空间受压制 [4] - 单边在估值区间内宽幅震荡，05上方压力1860 - 1900元/吨，下方静态支撑1820 - 1830元/吨；跨期月差震荡运行；跨品种暂无 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 本周（20260326 - 0401）中国尿素生产企业产能利用率91.91%，较上期涨3.56%，煤制产能利用率97.79%，较上期涨4.31%，气制产能利用率70.20%，较上期涨0.78%，下周预计在91% - 92%附近，变化幅度有限 [2] - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，2026年预计新增产能651万吨 [25] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [26] - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升 [29] - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [35] - 春耕期间，出口政策收紧 [41] 库存 - 2026年4月1日，中国尿素企业总库存量53.60万吨，较上周期减少16.45万吨，环比减少23.48%；4月2日，港口样本库存量15.9万吨，环比减少1万吨，跌幅5.92%，预计短期仍呈现去库格局 [3] 需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [48][51] - 工业刚需方面，复合肥基本面受关注，三聚氰胺基本面有相关数据体现，房地产对板材需求支撑有限但板材出口有韧性 [57][58][61] 估值端：价格及价差 - 展示了尿素基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格等多组数据图表 [8][12][17][21]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [7] 报告的核心观点 - 通胀等数据对债市有一定扰动但整体有限，市场更关注资金面变化 [3][12] - 短端交易拥挤，曲线中短端走平概率高，建议关注多 T 空 TS 等策略 [3][14] - 因央行态度不明、供给放量和通胀上升等利空扰动，暂不建议布局多 TL 空 T 等策略 [3][15] - 单边策略暂以震荡思路对待，关注空头套保策略，T06 合约正套机会不显著，后续关注做窄基差等策略 [3][16][18] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（03.30 - 04.05）国债期货震荡，周一资金面均衡略偏松、基金季末冲量，国债期货全线上涨；周二资金面均衡，3 月官方制造业 PMI 超预期，国债期货多数小幅上涨、现券偏弱；周三特朗普发言致市场风险偏好上升，国债期货下跌；周四特朗普讲话未释放地缘降温信号、油价上涨，各类资产下跌、长债偏弱，资金面均衡偏松，TS 略强；周五资金面均衡略偏松、股市震荡走弱，国债期货上午略强、午后跳水后拉升；截至 4 月 3 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货 06 合约结算价分别为 102.490、105.975、108.225 和 111.270 元，较上周末变动 -0.016、 -0.005、 +0.000 和 +0.090 元 [2][11] - 下周通胀等数据对债市扰动有限，市场更关注资金面变化，短端交易拥挤，曲线中短端走平概率高，建议关注多 T 空 TS 策略，暂不建议布局多 TL 空 T 策略；单边策略暂以震荡思路对待，关注空头套保策略，T06 合约正套机会不显著，后续关注做窄基差等策略 [3][12][14] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 48 只，总发行量和净融资额分别为 5830.84 亿元和 286.28 亿元，较上周变动 -814.75 亿元和 -1773.19 亿元；地方政府债发行 19 只，总发行量和净融资额分别为 1184.24 亿元和 399.68 亿元，较上周变动 -1901.35 亿元和 -906.29 亿元；同业存单发行 184 只，总发行量和净融资额分别 3334.40 亿元和 1821.10 亿元，较上周变动 -4370.20 亿元和 +1098.50 亿元 [20][21] 二级市场 - 国债收益率下行，截至 4 月 3 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.29%、1.53%、1.82%和 2.37%，较上周末收盘变动 -1.12、 -1.70、 +0.45 和 +1.70 个 bp；国债 10Y - 1Y 利差走阔 2.55bp 至 59.34bp，10Y - 5Y 利差走阔 2.15bp 至 29.09bp，30Y - 10Y 利差走阔 1.25bp 至 54.33bp；1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.41%、1.68%和 1.94%，较上周末变动 -4.29、 -1.52 和 -1.71bp [24][26] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡，截至 4 月 3 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货 06 合约结算价分别为 102.490、105.975、108.225 和 111.270 元，较上周末变动 -0.016、 -0.005、 +0.000 和 +0.090 元 [36] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 43651、78260、93003 和 91180 手，较上周变化 +5952、 +3558、 +16684 和 +4316 手；持仓量分别为 78375、197948、310826 和 158580 手，较上周变化 +2204、 +4313、 +13117 和 +949 手 [38] 基差、IRR - 资金面持续均衡偏松，国债期货基差小幅抬升，IRR 继续震荡压缩，目前正套机会不明显；资金利率进一步下行空间有限，基差难以明显抬升，后续建议把握基差偏高时的压缩机会 [43] 跨期、跨品种价差 - 截至 4 月 3 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 06 - 09 合约跨期价差分别为 +0.014、 +0.185、 +0.090 和 +0.310 元，较上周末变动 +0.006、 -0.015、 -0.010 和 +0.010 元 [51] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展 3040 亿元逆回购操作，因 4742 亿元逆回购到期，实现净回笼 1702 亿元 [54][55] - 截至 4 月 3 日收盘，R001、DR001、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.29%、1.23%、1.24%和 1.34%，较上周末收盘变动 -9.79、 -8.39、 -7.90 和 -9.00bp；银行间质押式回购日均成交量为 7.19 万亿元，比上周少 7461 亿元，隔夜占比为 89.79%，略高于前一周水平 [58][59] 海外周度观察 - 美元指数高位震荡，10Y 美债收益率下行，截至 4 月 3 日收盘，美元指数较上周末收盘涨 0.02%至 100.1948；10Y 美债收益率报 4.31%，较上周末下行 13BP，中美 10Y 国债利差倒挂 248.8BP；本周特朗普发言致油价、美元偏强运行，美国 3 月非农数据超预期，市场认为美联储年内降息概率降低，但美债利率未上行，曲线呈小幅牛平走势 [60][62] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至 4 月 3 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 4158.8、7125.11 和 2012.07 点，较上周末变动 -63.26、 -68.99 和 -50.63 个点；农产品价格齐跌，截至 4 月 3 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 15.15、4.60 和 7.65 元/公斤，较上周末变动 -0.58、 -0.17 和 -0.07 元/公斤 [63] 总结与展望 - 建议关注多 T 空 TS 等做平曲线中短端的策略 [4][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期商品市场震荡，受川普总统社媒言论影响节奏，美伊谈判大概率反复波折，除战场打出优势外无更好解决办法 [2][5] - 短期化工品偏强，中长期远月合约可能交易衰退逻辑，需警惕期限结构变化 [2][5] - 市场不确定性大，应摒弃行情预测依赖策略，推荐追风2号咨询产品和VIP全商品策略订阅 [4] 各板块情况总结 有色板块 - 铜和白银等品种因原油大涨带来的通胀预期而加息承压，但受AI和光伏等利多因素影响仍偏强 [4] 农产品板块 - 此前豆粕05合约走强受巴西出口受阻影响，为短期因素，不影响长期基本面供需，目前豆粕5 - 9价差明显回落接近此前低点 [4] 化工板块 - 本轮能化板块上涨核心是原油上涨，中东局势长期化使市场转向化工供应短缺逻辑，化工05合约领涨，即便战争结束近月合约供应恢复也需时间 [4] - 近期化工商品结构走强，近月合约领涨格局再现，缺货逻辑从预期变为现实，塑料和pp等品种开工率大幅下降 [4] 黑色板块 - 需求偏弱状态延续，螺纹整体偏弱 [4] - 从能源属性看焦煤估值补涨合理，但焦煤需求依然疲软 [4] 数据总结 板块资金流动 |板块|流动绝对金额|百分比| | ---- | ---- | ---- | |总|-39.56亿|-7.0| |贵金属|17.11亿|8.8| |有色|-13.93亿|-9.2| |黑色|-5.42亿|-12.5| |能源|-10.59亿|-28.7| |化工|-4.93亿|-12.2| |饲料养殖|1.23亿|4.5| |油脂油料|2.12亿|5.5| |软商品|-0.63亿|-2.5| [7] 黑色和有色周度数据 包含铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [7] 能化周度数据 包含原油、燃料油等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [9] 农产品周度数据 包含生猪、豆粕等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受地缘因素影响沪镍本周呈小幅下跌走势 镍库存处于同期高位 地缘冲突使菲律宾镍矿海运费大幅上涨 镍矿供应紧张 内贸矿升水维持高位 菲律宾和印尼镍矿市场报价坚挺 内贸流通紧张 下游不锈钢去库慢、消费一般、库存高位 3月粗钢排产增加 供给有压力 但旺季预期被看好 当前新能源汽车消费淡季表现一般 预计沪镍主力合约运行区间大致为128000至145000元/吨 不锈钢主力合约运行区间大致为13400至14600元/吨 [33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示了镍期货主力合约价格走势 但未对走势进行文字分析 [5][6] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况 但未进行文字分析 [8][9] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况 均未进行文字分析 [10][11][13] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况 均未进行文字分析 [17][19][22] 后市展望 - 宏观层面：美国方面 3月18日美联储维持联邦基金利率目标区间不变 符合市场预期 是今年以来连续第二次“按兵不动” 鲍威尔“鹰派”表态和中东局势不确定性使降息预期降温 从“点阵图”看 美联储宽松预期明显减弱 中国方面 处于“十五五”规划开局之年 面临结构转型与内外挑战 2026年经济增长目标设定为4.5% - 5% 政策重心转向“扩大内需、建设强大国内市场” 着力培育新质生产力 房地产调整、地方债务化解及“反内卷”政策推进是关键挑战 央行例会提出继续实施适度宽松货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 促进经济稳定增长和物价合理回升 [33] - 行情层面：受地缘因素影响 沪镍本周小幅下跌 镍库存处于同期高位 镍矿供应紧张 下游不锈钢去库慢、消费一般、库存高位 3月粗钢排产增加 供给有压力 但旺季预期被看好 当前新能源汽车消费淡季表现一般 预计沪镍主力合约运行区间大致为128000至145000元/吨 不锈钢主力合约运行区间大致为13400至14600元/吨 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周热卷主力合约震荡，盘面走势较弱，季节性旺季热卷供需双弱，需求端热卷维持弱势，国内终端需求不强，出口端有转弱迹象，建材延续弱势拖累需求，库存端热卷库存同比增加，去库存斜率较慢，供应逐步回升，热卷供需双弱压力较大，原料端短期有一定支撑但力度不强，热卷供需较弱，宏观情绪推动向上，或将维持区间震荡走势，操作策略为短线区间参与 [35] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 本周热卷主力合约弱势震荡 [7] - 热卷现货弱势震荡 [8] 基差价差 - 热卷期现价差：01基差 -18，05基差 10，10基差 0 [11] 供需分析 - 热卷利润：生产利润 17，01盘面利润 92，05盘面利润 97，10盘面利润 110 [20] - 热卷产量：热卷产量 305.61，冷轧产量 89.2，螺纹产量 197.87，五大材 839.58 [23] - 热卷库存：热卷库存 453.27，冷卷库存 181.07，螺纹钢库存 861.91，五大材库存 1897.84 [27] - 出口：2026年2月钢材出口量7837462吨，出口量环比持平，市场对全年出口预期较弱 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚乙烯市场受地缘政治扰动，价格偏强震荡，上游装置降负荷情况加重，产量预期受影响，预计后期更多装置减产；现货成交转差，下游拿货意愿下降，下游抢货缓解，库存充裕，价格上涨时拿货意愿差，部分下游向终端传导价格不畅；建议关注期现套利机会，5 - 9正套暂时离场，短期震荡偏强思路但谨防回调风险，可买入看跌期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 - 地缘政治扰动导致聚乙烯价格偏强震荡，上游装置降负荷加重影响产量，下游拿货意愿变化及价格传导问题是市场主要关注点 [9] 聚乙烯产业情况 市场情况 - 本周产量略微减少，国产量从上周63.22万吨降至60.59万吨，预计下周继续减少；进口量和出口量本周均维持不变，分别为23.23万吨和2.50万吨；表观需求量本周环比略微增加，从83.22万吨增至87.02万吨；本周小幅度去库，总库存从119.50万吨降至113.80万吨，但去库速度不及预期 [5] 供应 - 2025年有多套装置投产，包括裕龙石化2、万华化学、内蒙古宝丰等，合计新增产能493万吨；2026年也有新装置投产计划，如巴斯夫、裕龙石化、新时代等，2026年合计新增产能560万吨 [21][22] 上游原料 - 原油价格小幅走弱，从上周112.57降至本周109.03；煤炭价格从755涨至759；油制PE成本从10607降至10304，煤化工成本稳定在6395 [7] 上游利润 - 油化工端综合利润从 - 4452升至 - 4235，原油制PE利润从 - 1907升至 - 1474，煤制PE利润从1905升至2035，PE按产能占比加权利润从 - 3157升至 - 3027；进口利润预计略微转差，PE出口利润转差 [7] 需求 - 下游农膜和包装膜开工情况有一定变化，农膜开工率和库存原料在不同年份有不同表现，包装膜开工率和PE中空开工率也呈现不同走势 [76][79] 库存 - 总库存本周小幅度去库，上游库存中两油库存从50.90万吨降至43.10万吨，煤化工库存从7.89万吨增至8.38万吨，中游库存从60.71万吨增至62.32万吨 [5] 价差 - 基差近期波动较大，1 - 5月间价差走弱，5 - 9月间价差从129升至248，9 - 1月间价差从323升至389；HD - LL华北价差从20升至300，LD - LL华北价差从2870升至3250；LL - PP价差方面，短期PP停产较多相对强势，远月LL - PP价差建议关注多LL空PP机会 [7] 基差及价差 - 基差近期波动较大，华北基差从 - 390升至 - 250，华东基差从 - 170升至30，华南基差从130升至500；月间价差震荡走强，1 - 5月间价差走弱，5 - 9月间价差从129升至248，9 - 1月间价差从323升至389；品种价差方面，HD - LL华北价差从20升至300，LD - LL华北价差从2870升至3250；LL - PP价差方面，短期PP停产较多相对强势，远月LL - PP价差建议关注多LL空PP机会 [7] 总结及展望 - 上游装置降负荷情况加重，产量预期受影响，预计后期更多装置减产；现货成交转差，下游拿货意愿下降；下游抢货缓解，库存充裕，价格上涨时拿货意愿差，部分下游向终端传导价格不畅；建议关注期现套利机会，5 - 9正套暂时离场，短期震荡偏强思路但谨防回调风险，可买入看跌期权 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游PVC价格震荡走弱 综合利润略微走弱 电石法产量提涨 乙烯法产量下降不及预期 需关注裂解装置降负荷情况以及乙烯法装置的实际减产情况 [10] - 中游印度取消PVC进口关税 贸易商本周出口成交转好 但持续性不强 仓单注销可对现货有些压制 下游开工率还是偏弱 [10] - 策略上 单边转入震荡偏强思路 月间暂无 期权暂无 [10] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 本周PVC总产量49.33万吨 较上周减产0.14万吨 其中乙烯法产量12.41万吨 减产0.41万吨 电石法产量36.92万吨 增产0.27万吨 进口量周均0.50万吨 出口量周均6.75万吨 待交付量从10.93万吨增至13.35万吨 表需47.48万吨 略微高于预期 总库存89.48万吨 去库4.4万吨 [6] - 烧碱32%价格从690元/吨涨至700元/吨 山东液氯价格从200元/吨降至150元/吨 山东原盐价格从220元/吨降至215元/吨 陕西兰炭价格稳定在820元/吨 山东电石价格稳定在3130元/吨 陕西电石价格从2700元/吨涨至2800元/吨 乌海电石价格从2650元/吨涨至2700元/吨 华东乙烯价格从9700元/吨降至9300元/吨 进口乙烯价格从1400元/吨涨至1440元/吨 VCM价格稳定在6400元/吨 [7] 基差价差 - 华东电石法基差从 -195元/吨降至 -224元/吨 华南电石法基差从 -65元/吨降至 -84元/吨 山东电石法（贴水100）基差从 -215元/吨降至 -224元/吨 华东期现交割利润从 -625.70元/吨升至 -114.36元/吨 9 - 1月间价差从 -38元/吨升至 -20元/吨 1 - 5月间价差从148元/吨降至101元/吨 5 - 9月间价差从 -110元/吨升至 -81元/吨 [8] 产业链利润 - 电石生产利润（陕西）从 -320元/吨升至 -220元/吨 电石生产利润（内蒙）稳定在282元/吨 PVC西北一体化利润从113元/吨降至 -17元/吨 西北外购电石法利润从13元/吨降至 -322元/吨 山东外购电石法利润从 -327元/吨降至 -537元/吨 进口乙烯法利润从 -399元/吨降至 -1256元/吨 华东外采VCM法利润从 -487元/吨升至 -340元/吨 山东氯碱综合利润从70元/吨降至 -177元/吨 FOB天津相对出口利润从1178元/吨降至844元/吨 理论出口印度利润从1543元/吨升至1718元/吨 理论出口东南亚利润从2530元/吨升至2636元/吨 [8] PVC供需小结 - 本周产量小幅度减产 烟台万华、西华谊等乙烯法PVC陆续开车 导致乙烯法减产不及预期 出口签单量略微恢复 印度取消PVC进口关税 导致市场出口略有提升 目前市场普遍觉得PVC即便取消出口退税 也能有价格竞争优势 1月出口28.55万吨 2月出口44.75万吨 [6] PVC月度平衡表 - 统计了2025年1月至2026年12月的产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据 并计算了同比变化和库消比 [11] PVC周度平衡表 - 统计了2026年2月27日至5月8日的电石法产量、乙烯法产量、总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据 并计算了同比变化和库消比 [12] 本周检修装置及下周检修计划 - 4月有多家电石法和乙烯法企业有停车、检修或计划检修情况 涉及产能总计682万吨 [13] PVC价格及基差 - 展示了2026年3月23日至4月3日的PVC现货价格 包括华东、华北、华南等地的电石法和乙烯法价格 以及FOB天津价格、电石价格、乙烯价格和仓单量 [17] - 展示了PVC 01、05、09基差以及1 - 5、5 - 9、9 - 1月间价差在不同时间的变化情况 [18][24] PVC供应及生产利润 - 展示了PVC总产量、电石法产量、乙烯法产量、检修损失量在不同年份的变化情况 以及2026年4月3日与上周五、上月、去年同期的对比 [34][35] - 展示了PVC国内产能利用率、电石法产能利用率、乙烯法产能利用率在不同年份的变化情况 [38][39][41] - 展示了电石价格、烧碱32%价格、山东液氯价格、电石周度产量在不同时间的变化情况 [43][45][47][48] - 展示了陕西电石利润、山东外采电石法利润、西北一体化PVC利润、西北外采电石法PVC利润、进口乙烯法PVC利润、内蒙一体化PVC利润、进口VCM法PVC利润、山东氯碱综合利润、山西氯碱综合利润在不同年份的变化情况 [51][56][61] PVC进出口 - 展示了PVC国际价格情况 包括FOB天津、CFR中国等价格在不同年份的变化情况 [68][70] - 展示了PVC出口利润 包括FOB天津相对出口利润、理论出口印度利润、理论出口东南亚利润在不同年份的变化情况 [75][76] - 展示了中国出口集装箱运价指数 包括综合指数、东南亚航线、美西航线、欧洲航线在不同年份的变化情况 [80][81][84] PVC需求 - 展示了PVC下游开工率、下游型材开工率、下游管材开工率在不同年份的变化情况 [88][89][90] PVC产业链库存 - 展示了PVC上游库存、上游电石法库存、上游乙烯法库存、社会库存新样本在不同年份的变化情况 [94] - 展示了PVC总库存（上 + 中）、社会库存、库存消费比、仓单在不同年份的变化情况 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期行情受地缘冲突影响剧烈，操作上建议不盲目追高，05合约逢低布局多单，价格高位滞涨时及时减仓，以波段操作为主；中长期来看，关注内地货源对沿海市场的补充情况，进口方面港口去库为价格提供底部支撑，需求端MTO装置对甲醇承受能力增强，甲醇理论运行区间重心相应抬升 [45] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2605截至周五收盘在3364元/吨，周涨幅约3.76%，减仓8.6万手，持仓57万手，基差冲高回落 [6] - 本周沿海甲醇市场偏强上涨，内地甲醇市场同样震荡上涨，太仓地区周均价3353元/吨，环比上涨5.42%，内蒙古周度均价为2587元/吨，环比上升8.45%，产区持续去库，市场成交重心整体上行 [9] - 外盘方面欧洲、美国、东南亚、中国主港价格延续走高，伊朗部分装置有负荷调整及重启计划 [12] 甲醇基本面分析 - 本周国内甲醇整体装置开工负荷为79.46%，较上周下降0.01个百分点，西北地区开工负荷为87.15%，较上周下降2.46个百分点，全国甲醇开工负荷小幅下降 [17] - 进口套利窗口关闭，东南亚涨幅较大，受出口退税政策变化影响，近期抢出口，转口数量较多 [20] - 本周沿海甲醇库存延续下降，库存116.13万吨，环比下降6.57万吨，降幅5.35%，比去年同期高出60.84%，预计4月中上旬进口船货到港量49万吨，沿海甲醇库存或将延续下降 [24] - 局势波动使国际原油和天然气价格上涨，拉升进口甲醇成本 [27] - 本周国内动力煤市场整体承压转弱，下游用户对高价接受度下滑 [29] - 需求端下游提负后开工较为平稳，整体甲醇下游加权开工率78%，传统下游加权开工率59% [32] - 本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷在84.9%，较上周上升1.13%，外采甲醇的MTO装置平均负荷78.88%，较上周上升0.59%，下游需求整体尚可 [42] 后市展望 - 随着伊朗装置重启数量增多，5月预期进口增量，4月进口维持偏低，沿海或维持去库态势，下游开工稳定可覆盖部分原料抬升影响 [45] - 中长期国内春季检修预期仍存但规模或不及往年，供应缩量有限，关注内地货源对沿海市场补充情况，进口方面港口去库为价格提供底部支撑，需求端MTO装置对甲醇承受能力增强，甲醇理论运行区间重心抬升 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为受益于供需紧平衡海外锌矿产量小幅增加，冶炼端盈利改善采购积极性回暖 [3] - 利空因素为国内加工费（TC）企稳降低了锌价支撑力度，期货市场持仓量环比减少空头氛围略有增强 [3] - 交易咨询观点为建议关注宏观经济数据的波动性，谨慎操作，避免追高 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量、净出口，压铸锌合金净进口，彩涂板（带）净出口，氧化锌净出口的季节性数据 [5][7][8][9] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比，销售面积和待售面积累计同比，100 大中城市成交土地占地面积当周值，30 大中城市商品房成交套数的季节性数据 [10][12][14] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关累计同比数据 [15][16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、加工费，锌锭月度产量、企业生产利润，中国锌锭月度产量 + 进口量的季节性数据 [18][20][21][22] - 展示锌精矿原料库存天数，LME 锌库存总计、SHFE 锌本周库存期货、交易所锌锭库存的季节性数据 [24][25] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势，沪锌主力成交量和持仓量，LME 锌收盘价与美元指数关系，LME 锌升贴水，锌锭三地基差走势等数据 [27][28][29][31][33] - 展示 LME 锌（现货/三个月）升贴水季节性，天津锌锭基差季节性数据 [32][34]