行业投资评级 - 银行板块投资评级为“增持”，维持不变 [6] 核心观点 - 2024年理财市场存续规模高增，固定收益类产品仍占主导，理财公司市占率提升，代销覆盖面持续扩大 [1][2][9] - 2024年理财产品净值化比例达98.5%，全年为投资者创造收益突破7000亿元 [4][5] - 2024年12月社融增速回升，信贷结构分化，企业中长期贷款减少，居民中长期贷款增加 [10][11] - 2025年银行板块受益于政策催化，顺周期主线和红利策略值得关注 [14] 理财市场回顾 规模 - 截至2024年12月末，理财产品存续规模达29.95万亿元，同比增长11.8% [1] - 固定收益类产品存续规模占比97.3%，混合类和权益类产品占比分别为2.4%和0.2% [2] 资产投向 - 理财产品主要投向标准化债权类资产，占比81.8%，其中债券占比43.5%，现金及银行存款占比23.9% [3] - 同业资产配置比例提升，同业存单和同业拆放占比分别增加至14.4%和6.4% [3] 理财转型 - 2024年净值型产品存续规模达29.5万亿元，净值化率提升至98.5% [4] 收益 - 2024年理财产品平均收益率为2.65%，同比下降29bps，全年为投资者创造收益7099亿元 [5] 竞争格局 - 理财公司市占率提升至87.8%，代销覆盖面持续扩大，562家机构代销理财公司产品 [6][9] 社融信贷数据 社融结构 - 2024年12月社融增速8.0%，新增社融2.85万亿元，同比多增9181亿元 [10] - 政府债券净增加1.76万亿元，同比多增8242亿元 [10] 信贷增长 - 2024年12月新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元，企业中长期贷款减少8212亿元 [11] - 居民中长期贷款增加1538亿元，非银金融机构贷款增加475亿元 [11] 货币供应 - 2024年12月M0、M1、M2增速分别为13.0%、-1.4%、7.3%，M2-M1剪刀差收窄至8.7% [12] 贷款利率 - 2024年12月新发放企业贷款利率为3.43%，同比下降36bps，个人住房贷款利率为3.11%，同比下降88bps [13] 板块观点 - 2025年银行板块顺周期主线个股值得关注，包括邮储银行、招商银行、平安银行等 [14] - 红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行等值得关注 [14] 重点数据跟踪 权益市场 - 2025年1月股票日均成交额1.2万亿元，环比增加587.44亿元 [15] - 两融余额1.83万亿元，环比增加0.25% [15] 利率市场 - 2025年1月同业存单发行利率为1.68%，环比增加8bps [16] - 10年期国债收益率平均为1.65%，环比增加3bps [16]

行业投资评级 - 报告对化工行业持积极态度，申万基础化工指数本周上涨4.9%，跑赢沪深300指数2.77% [1] - 石油化工行业受拜登政府制裁俄罗斯石油影响，油价波动较大 [1] - AI行业需求强劲，台积电Q4净利同比大增57%，毛利率升至59% [1][3] 核心观点 - 基础化工板块表现亮眼，烧碱和碳酸锶因供需错配存在涨价机会 [1] - 节后化工行业可能迎来涨价行情，潜在涨价品种包括制冷剂、烧碱、涤纶长丝等 [1] - 出口链板块前期市场悲观预期有修复可能，建议关注龙头白马和出口链 [1] 行业细分表现 - 本周涨幅最大的子行业为其他化学原料（7.92%）、涤纶（7.21%）、民爆制品（6.94%） [7] - 本周化工产品价格上涨前五位为国内汽油（8.77%）、燃料油（8.56%）、国际柴油（8.3%）、顺丁橡胶（7.66%）、TDI（6.61%） [36] - 本周化工产品价差上涨前五位为PTA-PX（62.68%）、聚丙烯-丙烯（61.9%）、TDI价差（36.32%）、顺丁橡胶-丁二烯（15.58%）、丁酮-液化气（11.05%） [36] 大事件影响 - 英力士关闭英国合成乙醇工厂，造成数百人失业 [2] - 拜登政府扩大对俄罗斯石油运输的制裁名单，油价波动加剧 [2] - OpenAI正式进军机器人领域，启动硬件人才招聘，剑指通用机器人和AGI [2] 投资组合推荐 - 推荐关注万华化学、宝丰能源、赛轮轮胎、森麒麟 [4] 行业重要信息 - 2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元 [63] - 中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4% [63] - 杜邦公司不再计划分拆水务业务，继续推进电子业务分拆 [64][65]

行业投资评级 - 报告维持对电力及公用事业行业的推荐评级 [5] 核心观点 - 2024年规上工业发电量同比增长4.6%，其中太阳能发电增长28.5%，核电增长11.4%，水电增长5.5%，风电增长6.6%，火电同比下降2.6% [2] - 2025年国家电网计划投资超过6500亿元，南方电网计划固定资产投资1750亿元，国家能源集团和国家电投将继续加大清洁能源投资 [2] - 绿电板块持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进 [3] 行业数据跟踪 - 2025年1月17日，公用事业板块收于2260.17点，涨幅1.36%；电力子板块收于3006.32点，涨幅1.29% [1] - 光伏子板块上涨3.01%，热力服务上涨3.30%，风力发电上涨2.21%，火力发电上涨1.87%，电能综合服务上涨2.10%，水力发电上涨0.07% [1] - 2024年12月规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%；全年规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6% [2] 重点公司分析 - 三峡能源：2025年EPS预测为0.26元，PE为16倍，评级为推荐 [4] - 长江电力：2025年EPS预测为1.47元，PE为20倍，评级为推荐 [4] - 中国核电：2025年EPS预测为0.64元，PE为15倍，评级为推荐 [4] - 福能股份：2025年EPS预测为1.20元，PE为8倍，评级为推荐 [4] 行业动态 - 国电电力、运达股份、三峡能源中标辽宁大连2GW海风项目，分别获得70万千瓦、80万千瓦和50万千瓦的容量 [2] - 广西2025年绿电合约价格为375元/兆瓦时，常规合约价格为360元/兆瓦时 [2] - 国家电网2025年计划投资超过6500亿元，南方电网计划固定资产投资1750亿元 [2] 投资建议 - 绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、中绿电、浙江新能，建议关注中闽能源 [3] - 水电板块推荐长江电力，谨慎推荐国投电力、川投能源 [3] - 核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核 [3] - 火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐皖能电力、华电国际、江苏国信、浙能电力，建议关注内蒙华电 [3]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“看好”（维持）[1] 核心观点 - 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[7] - 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益，推荐大北农、隆平高科、登海种业[7] - 白鸡板块受供给偏紧和猪鸡共振向上驱动，推荐圣农发展、禾丰股份[26] 行业走势 - 农林牧渔行业指数跑赢沪深300指数1.58个百分点，农业指数上涨3.89%，上证指数上涨2.31%[8][29] 生猪市场 - 春节前生猪出栏积极性增强，全国生猪销售均价15.66元/公斤，环比下跌0.08元/公斤，同比上涨1.53元/公斤[5] - 样本企业日均生猪屠宰量19.71万头，环比增加1.42万头，需求端稳步回升[5] - 全国商品猪出栏均重降至122.96公斤，环比下降1.14公斤，标肥价差扩大至0.82元/公斤[5][19] - 自繁自养生猪利润为157.32元/头，环比下降45.24元/头；外购仔猪育肥利润为-43.65元/头，环比下降10.03元/头[9] 饲料及原料价格 - 玉米到厂均价2253元/吨，环比上涨59元/吨，涨幅2.69%；豆粕均价3101元/吨，环比上涨185元/吨，涨幅6.34%[6] - 玉米期货结算价2287元/吨，环比上涨1.55%；豆粕期货结算价2762元/吨，环比上涨4.62%[51] 白羽肉鸡市场 - 鸡苗均价2.58元/羽，环比上涨1.57%；毛鸡均价7.34元/公斤，环比下跌2.13%[40] - 毛鸡养殖利润-1.75元/羽，环比增加0.07元/羽[40] 黄羽肉鸡市场 - 中速鸡均价11.65元/公斤，环比上涨0.55元/公斤[46] 水产品市场 - 草鱼价格15.23元/公斤，环比下跌0.20%；鲈鱼价格25.60元/公斤，环比下跌1.54%；对虾价格33.76元/公斤，环比下跌4.04%[48] 粮食产量 - 2024年全国粮食总产量70650万吨，同比增长1.6%，其中小麦产量14010万吨，同比增长2.6%；玉米产量29492万吨，同比增长2.1%[34] 肉类进口 - 2024年12月猪肉进口量9.00万吨，同比持平；鸡肉进口量3.93万吨，同比增长0.03%[59] 饲料产量 - 2024年11月全国工业饲料产量2710万吨，环比下降1.2%[60]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”，维持评级 [3] 核心观点 锂电板块 - 12月欧洲八国新能源车销量环比增长15%，新能源车渗透率环比提升2.2% [3] - BYD新车型夏上市，全系标配智驾天神之眼智驾系统 [3] 光伏板块 - 硅料、N型182*210硅片、TOPCon210电池片价格继续上涨，主要受春节前备货需求影响 [3] - 临近春节，各环节价格预计维稳为主，重点关注节后产业链价格变化 [3] 风电板块 - 深远海风电项目加速推进，建议重视海风布局机会 [3] - 东方电缆拟投建广西北海深远海海缆基地，河北省核准500MW国管海域项目 [3] 储能板块 - 2024年国内新增储能装机规模预计为110GWh，国内企业出海进程加速 [5] - 阿联酋5GW/19GWh超大光储项目官宣，海博思创1月16日开启申购 [5] 电力设备及工控板块 - 2025年国网投资或超6500亿元，特高压建设提速 [5] - 汇川技术牵手华为鸿蒙，通用人形机器人时代即将到来 [5] 氢能板块 - 2025年氢能4大方向揭榜任务开始申报，内蒙古首条绿氢输送管道工程完工 [5] - 新疆绿电绿氢液氢项目设计招标，预计完成1.5GW/5WT绿电绿氢液氢储氢一体化项目 [63] 行业细分板块观点 新能源汽车和锂电板块 - 12月欧洲八国新能源车销量合计23.24万辆，环比增长15.1%，新能源车渗透率达27.8% [12] - BYD新车型夏搭载第五代DM技术，满油满电综合续航里程达1060km，NEDC百公里亏电油耗低至5.3L [13] 光伏板块 - 硅料、硅片、电池片价格受春节备货影响上涨，预计节前价格维稳 [20] - 组件订单量下降，分布式市场价格存在波动，部分企业下调价格刺激提货 [21] 风电板块 - 辽宁7GW海风竞配全面启动，深远海风电项目加速推进 [29] - 建议关注塔筒、海缆、海上风机龙头等环节 [31] 储能板块 - 2024年国内新增储能投运装机规模为43.7GW/109.8GWh，同比大幅增长 [34] - 百兆瓦级别项目增速明显，应用以源网侧项目为主 [35] 电力设备与工控板块 - 2025年国网投资预计超6500亿元，特高压建设维持高景气 [47] - 汇川技术与华为合作，涉及鸿蒙系统在工业自动化和数字化业务上的应用 [52] 氢能板块 - 2025年氢能4大方向揭榜任务开始申报，内蒙古首条绿氢输送管道工程完工 [61] - 新疆阿克苏市绿电绿氢液氢储氢项目设计招标，预计完成1.5GW/5WT绿电绿氢液氢储氢一体化项目 [63]

行业投资评级 - 美容护理行业投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 美容护理行业长期医美渗透率有望继续提升，重点关注医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物等[5] - 化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑，关注国货高端美妆品牌毛戈平、国货美妆龙头珀莱雅等[5][6] 行业数据与趋势 - 2024年12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，其中除汽车以外的消费品零售额39509亿元，增长4.2%[2] - 2024年社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%，其中除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%[2] - 2024年全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%，其中实物商品网上零售额130816亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.8%[2] - 化妆品类2024年1-12月社零为4357亿元，同比-1.1%，12月社零为345亿元，同比增长0.9%[3] 重要公司动态 - 锦波生物旗下品牌ProtYouth的3款产品获得美国食品药品监督管理局(FDA)认证，产品具有高活性、高浓度、高渗透三大优势，公司积极布局海外市场，通过参加国际展会、与海外合作伙伴建立战略合作关系等方式提升品牌知名度和市场竞争力[4] 投资建议 - 长期看好医美渗透率提升，建议关注巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等[5] - 化妆品行业建议关注毛戈平、珀莱雅、上美股份、科思股份、润本股份、丸美生物、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等[5][6]

行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 纺服行业在弱复苏的消费环境下，政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道[2] - 轻工行业受益于地产回暖及以旧换新政策，家居消费热情高涨，伴随扩内需、促消费等利好政策催化，轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复[8] - 跨境电商市场快速增长，海外仓具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长[10][11] 行情回顾 - 本周（2025.01.13-2025.01.17），A股 SW纺织服饰行业指数上涨 3.16%，轻工制造行业上涨 3.25%，沪深 300 上涨 2.14%，上证指数上涨 2.31%[1] 纺服行业 - 运动服饰高景气或持续，361 度 FY2024Q4 主品牌零售额同比增长 10%，童装品牌零售额同比增长 10%–15%，电商平台整体流水同比增长 30%-35%[2] - 品牌服饰方面，波司登实施 800 万股权激励，看好品牌服饰节日销售表现[3] - 纺织制造方面，2024 年我国纺服出口额为 3011 亿美元，同比+2.8%，其中纺织品出口 1419.6 亿美元，同比+5.7%，服装出口 1591.4 亿美元，同比+0.3%[4] 轻工行业 - 家居板块 2024 年家具类零售额同比+3.6%，看好 2025 年国补政策持续发力[8] - 造纸&包装行业基本面向好，木浆价格保持上行，2025 年关注需求改善[9] - 出口链方面，2024 年我国家具出口额同比+5.8%，关注后续轻工制造出口[10] 跨境电商 - 2024 年我国跨境电商进出口同比+10.8%，新动能注入动力[11] - 2025 年跨境电商将呈现深度本地化及 AI 驱动、品牌全球化、跨境电商+产业带深度融合三大趋势[12] 投资建议 - 纺织服饰建议关注伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361 度等[13] - 轻工制造建议关注欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等；港股：玖龙纸业等[13] - 跨境电商建议关注拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[13]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 光伏行业供给侧改革持续推进，硅片、电池片价格开始上涨，产业链价格有望逐步回升，2024Q4为光伏板块“业绩底”，2025年硅料、电池片、组件环节头部企业盈利有望提升 [1] - 风电行业2025年需求向好，海陆风招标及建设稳步推进，整机与零部件环节盈利有望修复，海外需求旺盛 [1] - 新能源汽车2025年以旧换新政策细则出台，预计全年销量达1600万辆，同比增长24.4%，产业链需求增长，部分材料环节涨价带动盈利回升 [1][2] - 固态电池产业化加速，相关电池、材料和设备企业有望受益 [1] - 电力设备领域，国内电力体制改革推动特高压及主网建设加快，海外电网改造需求旺盛 [1] - 氢能政策推动产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开 [1] 光伏行业 - 硅料价格小幅上涨，国产块料现货价格约37-42.5元/公斤，颗粒硅价格约36-38元/公斤，硅料厂家希望抬升价格至45元/公斤，但硅片采购方接受度不高 [12] - 硅片价格平稳，183N与210N价格分别为1.18元/片和1.55元/片，G12R价格在1.3-1.35元/片，P型硅片需求萎缩，N型硅片价格维持稳定 [13] - 电池片价格分化，P型M10电池片价格上涨至0.32-0.34元/瓦，N型电池片价格趋于平稳 [14] - 组件价格平稳，主流瓦数交付价格约0.62-0.67元/瓦，集中式项目价格约0.68-0.70元/瓦 [15] 新能源汽车行业 - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，占汽车新车总销量的40.9%，预计2025年销量达1600万辆，同比增长24.4% [2][19] - 2024年动力电池装车量548.4GWh，同比增长41.5%，其中磷酸铁锂电池装车量409.0GWh，占比74.6%，同比增长56.7% [2][19] 公司动态 - 中科电气预计2024年归母净利润2.88-3.25亿元，同比增长590%-680% [2][21] - 隆基绿能预计2024年归母净利润亏损82-88亿元 [2][21] - 通威股份预计2024年归母净利润亏损70-75亿元 [2][21] - 当升科技预计2024年归母净利润4.5-5.2亿元，同比下降76.61%-72.98% [2][21] - 华友钴业控股股东拟增持2-4亿元公司股份 [2][21] 行业动态 - 工信部推动氢能产业发展，研究清洁氢制—储—输—用成套技术与装备 [19] - 第一批工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单公布 [19]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 奥克斯电气有限公司是全球第五大空调提供商，市场份额为6.2%，并计划在港交所上市[3] - 奥克斯通过全球化、智能化和全产业链化战略，持续扩大海外市场份额，2023年销量增长率达到38.6%，远超全球空调市场3.9%的增速[18] - 2023年公司实现营收248亿元，同比增长27%，归母净利润25亿元，同比增长72%[18] - 2024年前三季度公司实现营收243亿元，同比增长15%，归母净利润27亿元，同比增长18%[18] 行业趋势与投资机会 - 政策支持下内需有望复苏，建议关注大家电、宠物、小家电、品牌服饰及电动两轮车等领域的龙头企业[5] - 出海仍是长期主题，建议关注清洁电器、大家电、摩托车及工具品类的龙头企业[6] - 全球制造业重构下，中国制造优势显著，建议关注大家电、吸尘器、工具代工及纺服制造龙头企业[6] 奥克斯公司发展历程 - 初创阶段（1994-2001年）：创立奥克斯品牌，凭借性价比产品在国内空调市场建立影响力[13] - 快速发展阶段（2001-2013年）：打入全球市场，进行全国产能扩张并进军中央空调市场[13] - 转型升级阶段（2013-2018年）：推出网批新零售模式，减少经销层级，提升下沉市场份额[14] - 全球化、智能化、全产业链化阶段（2018年至今）：推动全球化战略，强化供应链布局，与松下合作研发核心零部件[14] 奥克斯财务表现 - 2023年公司毛利率为21.84%，销售净利率为10.01%[18] - 2024年前三季度公司毛利率为21.46%，销售净利率为11.19%[18] - 2024年1-9月公司家用空调收入占比84%，中央空调收入占比10%[23] 奥克斯海外布局 - 2024年1-9月公司海外收入111亿元，同比增长28%，收入占比46%[26] - 亚洲为公司海外核心区域，2024年1-9月收入占比24%，欧盟、北美、南美占比分别为8%、7%、4%[26] - 公司在海外市场构建ODM+OBM同步发展的业务架构，2024年1-9月ODM收入占比37%，OBM占比8.5%[26] 奥克斯渠道与产能 - 2024年1-9月公司国内线上、线下收入占比分别为42%、58%[31] - 截至2024年9月，公司国内外经销商合计7419个，相比2022年增加2395个[36] - 公司空调设计产能合计1735万台，实际产量1575万台，产能利用率达到90.8%[37] 行业数据与趋势 - 本周家电板块涨跌幅+0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别为-2.0%/+6.2%/+3.0%/+6.9%[44] - 本周纺织服装板块涨跌幅+3.16%，其中纺织制造涨跌幅+3.36%，服装家纺涨跌幅+3.20%[47] - 本周328级棉现货14776元/吨（+0.44%），美棉CotlookA 78.15美分/磅（+0.90%），内外棉价差537元/吨（+25.47%）[47] 行业新闻 - 2025年家电以旧换新政策新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品，补贴标准为最终销售价格的15%-20%[61] - 苏宁易购全面启动2025家电国补以旧换新社区行，新增手机、平板、智能手表手环等3类数码产品的购新补贴[62]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 国际油价宽幅上涨，表现强势，长丝市场重心震荡上行 [1] - 国内重点大炼化项目本周价差为2364.89元/吨，环比上涨2.18%；国外重点大炼化项目本周价差为920.97元/吨，环比上涨1.58% [3] - 聚酯板块中，POY/FDY/DTY行业均价分别为7243/7621/8407元/吨，环比分别上涨143/71/107元/吨，但行业周均利润有所下降 [3] - 炼油板块中，国内成品油价格上升，国外成品油价格也呈现上升趋势 [3] - 化工板块中，PX均价为887.57美元/吨，环比上涨45.00美元/吨，PX开工率为88.01%，环比下降3.36个百分点 [3] 大炼化周度数据简报 - 石油石化指数近一周上涨3.0%，近一年上涨7.5% [8] - 荣盛石化近一周上涨5.3%，恒力石化近一年上涨27.2%，东方盛虹近一周上涨5.4% [8] - 恒力石化2025年预测归母净利润为9860百万元，PE为10.7 [8] - 荣盛石化2025年预测归母净利润为4440百万元，PE为20.4 [8] - 国际原油布伦特本周均价为81.0美元/桶，环比上涨5.2% [8] 聚酯板块 - POY/FDY/DTY行业库存分别为5.8/12.6/17.3天，环比分别增加1.2天、减少0.2天、减少0.1天 [3] - 长丝开工率为85.67%，环比下降1.54个百分点 [3] - 下游织机开工率为42.46%，环比下降8.81个百分点 [3] 炼油板块 - 国内汽油、柴油、航煤价格均上升 [3] - 美国汽油、柴油、航煤价格也呈现上升趋势 [59][60][63] 化工板块 - PX均价为887.57美元/吨，环比上涨45.00美元/吨 [3] - PX开工率为88.01%，环比下降3.36个百分点 [3] 相关上市公司 - 民营大炼化&涤纶长丝相关上市公司包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [3]