商业航天产业趋势 - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1296颗，到2030年底完成15000颗发射[17][18] - 商业航天产业链中下游价值占比高，2023年地面设备与卫星服务市场价值合计占比超90%[15] - 行业驱动力来自巨量星座发射计划带来的运力需求，GW星座计划2030年后平均每年发射1800颗卫星[17][18] - 2026-2027年国内星座建设将进入第一轮加速期，制造及发射端标的将进入业绩爆发期[21] 太空光伏设备 - 太空光伏为异质结(HJT)、钙钛矿等新技术提供了加速推进的应用场景[3][37] - 太空光伏技术首选P型HJT电池，因其满足轻量化、高功率密度、抗辐射等核心要求[27][28][30] - 全球光伏产能高度集中，2024年中国在多晶硅、硅片、电池片环节占据90%以上产能[32][36] 风电与跨界公司 - 金风科技2024年实现营收566.99亿元，同比增长12.37%，归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%[49] - 泰胜风能2025年前三季度营收37.03亿元，同比增长25.53%，并成立子公司切入火箭贮箱业务，设计产能60套[54] - 隆盛科技预计2025-2027年归母净利润为2.94/3.32/3.94亿元，同比增速31.1%/13.0%/18.5%[3][57] AI/AR智能眼镜 - Meta考虑将其AI眼镜Ray-Ban的年产能翻倍至2000万副[63] - AI/AR眼镜高客单价有助于带动镜片消费结构向高端化转变，并创造“一人多镜”的增量需求[3][67] - 康耐特光学为夸克等AI眼镜供应镜片，其XR业务截至2025年8月31日累计收入约1000万元[71]

港股市场表现 - 恒生指数下跌281点或1.05%，收报26,563点[1] - 国企指数下跌86点或0.9%，收报9,134点[1] - 恒生科技指数下跌72点或1.2%，收报5,749点[1] - 港股大市全日成交总额为2,256.89亿元[1] A股市场表现 - 沪综指上升12点或0.3%，收报4,114点，成交1.19万亿元[2] - 深成指上升12点或0.09%，收报14,294点，成交1.52万亿元[2] - 创业板指数下跌23点或0.7%，收报3,337点，成交7,092亿元[2] - 沪深两市成交总额缩减至约2.7万亿元[2] 宏观经济与政策 - 中国人民银行下调再贷款、再贴现及各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[2] - 2025年中国全年GDP按年增长5%，符合市场预期[4] - 2025年全年新建商品房销售额为8.39万亿元人民币，按年下跌12.6%[4] - 1月一年期及五年期LPR分别维持在3厘及3.5厘[4] 行业与特定市场数据 - 2025年全年访港旅客初步数字为4,990万人次，按年上升12%[5] - 2025年内地访港旅客为3,780万人次，按年增约11%，占总旅客量76%[5] - 2025年非内地访港旅客约1,210万人次，按年增长15%，占总旅客量24%[5] 国际事件与市场影响 - 美股道指期货因关税威胁下跌约400点[1] - 美股道指收跌83点或0.2%，报49,359点；标普500指数收跌4点或近0.1%[2]

市场表现 - 上周全球股市上涨，MSCI全球指数上涨1.9%，其中MSCI新兴市场指数大幅上涨6.8%，MSCI发达市场指数上涨1.3%[5][9] - 发达市场中，韩国综合指数表现最强，上涨17.2%；新兴市场中，恒生指数表现最优，上涨4.0%[9] - 大宗商品方面，IPE天然气价格大幅上涨30.8%，CBOT玉米价格下跌5.6%[9] - 全球科技板块领涨，亚洲市场尤其显著，A股信息技术板块上涨3.4%，港股非必需性消费板块上涨5.7%[12] 资金与流动性 - 市场对美联储2026年降息预期小幅下降，截至1月16日，期货市场预期全年降息1.8次[5][56] - 美元流动性转松，SOFR-OIS利差较上周走扩[56] - 11月全球共同基金主要流入中国大陆（123亿美元）、美国（92亿美元）、韩国（60亿美元）和印度（47亿美元）[65] - 最近一周（1月12-16日）港股通延续流入，合计净流入港股240亿港元[65] 基本面与盈利 - 上周美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS预期从+10.3%上修至+10.4%[5][68] - 港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS预期从-1.8%下修至-1.9%[5][68] - 欧股盈利预期维稳，欧元区STOXX50指数2025年EPS预期维持-4.6%不变[5][69] - 日股盈利预期下修，日经225指数2025年EPS预期从+31.0%下修至+29.4%[69] 估值与情绪 - 截至1月16日，发达市场整体估值提升，PE为24.3倍，处于2010年以来93%分位数；新兴市场PE为18倍，处于90%分位数[36][37] - 上周中国股市交投情绪攀升，A股、港股成交额环比上升，港股卖空占比降至12.9%，处于10年均线以下[24] - 美股投资者情绪处于历史高位，NAAIM经理人持仓指数为96%，滚动三年分位数为89%[24]

宏观经济总体表现 - 2025年第四季度GDP同比增长4.5%，增速较第三季度回落0.3个百分点[4] - 2025年12月经济延续“内需走弱、生产修复”的特征，除生产、出口和价格外的大部分分项走弱[4][7] 生产端：工业增加值 - 2025年12月工业增加值当月同比增长5.2%，前值为4.8%，结束了自9月以来的下行趋势[6][11] - 生产结构分化：下游工业增加值同比增长6.5%，上游增长5.1%，而中游仅增长3.5%，表现最差[11] - 中游工业增加值增速从2025年7月的5.1%下滑至12月的3.5%，下滑近1.6个百分点，受原材料涨价与下游需求弱双重挤压[4][11] 内需端：消费 - 2025年12月社会消费品零售总额当月同比增长0.9%，前值为1.3%[3][6] - 商品消费内部结构分化：限额以上通讯器材类、文化办公用品类零售额同比分别增长14.0%和9.1%，而金银珠宝类零售额同比为-1.0%，较前值下滑9.5个百分点[4][27] - 居住类消费显现韧性，家具类零售额同比增长6.9%，建筑及装潢材料类降幅收窄至-7.4%，或与地产竣工边际改善有关[21][26] 内需端：固定资产投资 - 2025年12月固定资产投资当月同比下降15.0%，降幅较前值（-12.0%）扩大3.0个百分点[6][29] - 主要分项均走弱：制造业投资同比下降10.5%，广义基建投资下降16.0%，房地产投资下降35.8%[29][35][36] - 从构成看，建安工程是主要拖累，12月当月同比下降28.0%，拉动固定资产投资下降16.5个百分点[4][44] 房地产与基建 - 房地产投资持续低迷，12月当月同比下降35.8%，前值为-30.1%[29][36] - 地产竣工面积出现积极信号，12月当月同比下降18.4%，降幅较前值收窄7.0个百分点，带动后周期消费[36][38] - 广义基建投资12月当月同比下降16.0%，主因地方化债约束传统项目及可能为储备“开门红”而延迟申报[4][35] 外需与价格 - 外需改善，2025年12月以美元计价的出口金额当月同比增长6.6%，前值为5.9%[6] - 价格边际修复，12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，降幅均较前值收窄[6]

LPR报价现状与原因 - 2026年1月LPR报价保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%[1] - LPR不变符合预期，主要因政策利率稳定及商业银行净息差处于历史最低点，缺乏主动下调动力[2] - 2025年6月以来LPR持续未动，根本原因是出口偏强及新质生产力发展推动经济完成增长目标，货币政策保持定力[2] 宏观经济与政策展望 - 2026年一季度GDP同比增速预计回升至4.7%左右，短期内政策利率和LPR有望保持稳定[3] - 二季度经济可能因美国高关税影响而承压，届时全面的政策性降息可能落地，并带动LPR报价下调[3] - 2026年物价仍处偏低水平，货币政策在适度宽松方向上有充足空间[4] - 美联储进一步降息将减弱汇率对国内货币政策调整的掣肘[5] 房地产市场与专项措施 - 监管层可能通过单独引导5年期以上LPR较大幅度下行，并结合财政贴息，以推动居民房贷利率更大幅度下调[5] - 此举旨在缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发购房需求并扭转楼市预期[5]

宏观经济表现 - 2025年第四季度实际GDP同比增长4.5%，符合预期，全年实现5.0%的增长目标[3] - 第四季度第一、二、三产业GDP同比增速分别为4.2%、3.4%、5.2%，较前值变动+0.2、-0.8、-0.2个百分点，第二产业拖累较大[17] - 第四季度居民部门消费率为72.7%，处于历年偏低水平[4][28] - 第四季度就业人员周均工作时间48.5小时，时薪增速微降0.1个百分点至5.9%[4][28] 固定资产投资 - 12月制造业投资累计同比增速下降1.3个百分点至0.6%，当月同比大幅下行6.1个百分点至-10.6%[5][35] - 12月广义基建投资当月同比下滑4.1个百分点至-16.0%，狭义基建下滑2.5个百分点至-12.2%[5][38] - 12月房地产投资累计同比下降1.3个百分点至-17.2%，当月同比测算为-35.8%，降幅明显扩大[5][40] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额（社零）当月同比下行0.4个百分点至0.9%，累计同比下滑0.3个百分点至3.7%[6][43] - 服务零售表现持续优于商品零售，12月两者累计同比剪刀差扩大至1.5%[6][45] - 2025年消费品以旧换新对社零的边际拉动倍数降至约2.0倍，略低于2024年的2.3倍[6][49] 前景与风险 - 报告预计在“两新”、“两重”等政策支持下，2026年第一季度GDP增速有望边际改善[7][50] - 主要风险包括政策变化超预期及美国经济超预期衰退[8][53]

市场表现与资金 - 2026年1月19日，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%[1][3] - 沪深京三地成交额超2.7万亿元，较上日缩量超3200亿元[1] - 上证主力资金净流入269.47亿元，深证净流出77.85亿元[4] - 2025年沪深两市股票成交量和成交额比上年分别增长26.5%和62.6%[6] 宏观经济与政策 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高涨幅[5] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[1] - 2025年末我国每百户家庭家用汽车拥有量达52.9辆，比上年末增加1.7辆[9] 行业动态与趋势 - 2025年全国新建商品房销售面积8.8亿平米，同比下降8.7%，销售额8.4万亿元，同比下降12.6%[9] - 五部门发文推动零碳工厂建设，加快用能结构绿色低碳转型[10][11] - 部分权益类基金为控制规模开启限购，调节资金流入节奏[13][14]

全球地缘政治与贸易动态 - 欧盟考虑对价值930亿欧元的美国商品加征关税，以反制美国对欧洲八国的关税威胁[11] - 德国将向所有制造商（包括中国品牌）开放规模30亿欧元的电动汽车补贴计划[8][11] - 日本首相高市早苗确认于2月8日提前大选，承诺将食品消费税降至零并实施两年[1][8][11] 主要市场表现 - 上证指数收涨0.29%报4114点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.7%[1] - 香港恒生指数收跌1.05%报26563.9点，恒生科技指数跌1.24%，大市成交额2256.885亿港元[1] - 标普500指数微跌0.06%报6940.01点，因马丁·路德·金纪念日假期，美国市场当日休市[1][25] 重点公司动态与IPO - 零食零售商鸣鸣很忙启动港股招股，计划集资最高33.4亿港元，引入腾讯、淡马锡等基石投资者认购约1.95亿美元[10] - 生猪养殖商牧原食品计划在港上市，拟集资最多15亿美元（约117亿港元）[10] - 小米集团斥资约1.46亿港元回购400万股[12] 行业与板块动向 - 美光科技称AI热潮导致内存芯片出现“前所未见”的短缺，高端半导体供应紧张将持续[11] - IMF将今年全球经济增长预期小幅上调至3.3%，但警告AI泡沫和贸易紧张构成风险[11] - 港股医药股全线领跌，工业股走强；A股贵金属拉升，化肥行业全涨[1] 经济数据前瞻 - 中国四季度GDP同比预期为4.5%，12月工业增加值同比预期为5.2%[15] - 美国11月核心PCE价格指数同比预期为2.8%[15]

港股市场表现 - 1月19日恒生指数下跌281点（1.1%）至26,563点，恒生科技指数下跌72点（1.2%）至5,749点，全天成交额2,257亿元[1] - 南向资金当日净流入22.9亿元[1] - 主要手机厂商下调出货预期，小米股价下跌1.7%，丘钛科技跌2.6%，舜宇光学跌2.3%[1] - 航空板块走强，东方航空、南方航空等股价上涨6%-9%[1] - 电力设备板块受国家电网“十五五”4万亿元投资计划提振，东方电气、哈尔滨电气等涨5%-6%[1] 宏观经济数据 - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP增速为5.0%[2] - 2025年全年出口同比增长5.5%，贸易顺差达1.2万亿美元创历史新高[2] - 对欧盟出口同比增长8.4%，对东盟出口同比增长13.4%，对美国出口同比下滑20%[2] 房地产行业数据 - 2025年12月房地产开发投资完成额同比下跌36.9%至4,197亿元人民币[3] - 12月房屋新开工面积同比下跌19.3%至5,313万平方米，竣工面积同比下跌18.4%至20,894万平方米[3] - 12月商品房销售面积同比下跌16.6%至9,399万平方米[3] - 12月70城新建商品住宅价格指数同比下跌3.0%[3] 行业与公司动态 - 奇瑞汽车发布全局AI战略，股价上涨4.5%[4] - 2025年新生儿数量从954万下降至792万，辅助生殖行业龙头锦欣生殖股价上涨5.3%[5] - 民航局预计2025年春运民航旅客运输量日均人次同比增长约5.3%[1]

宏观经济与政策 - 2025年中国内地实际GDP增长5.0%，与2024年持平，实现全年目标，结构呈“前高后低”、外需好于内需特征[5] - 2026年“两新”政策落地优化，同时央行下调各类再贷款工具利率25基点，以激活新动能对冲经济压力[5] - 日本首相高市早苗确认于2月8日提前选举，承诺将食品消费税降至零并实施两年[5][32] 全球市场表现 - 美股因马丁路德金纪念日休市[9] - 欧洲主要股指集体收跌，泛欧STOXX 600指数跌约1.2%，创近两个月最大单日跌幅[9] - 港股三大指数集体收跌，恒生指数跌1.05%，大市成交约2,256亿港元，南向资金净买入22.9亿港元[11] - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%报4114点，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%，两市成交约2.73万亿元[16] - 亚太股市个别发展，韩国KOSPI指数升1.3%首次突破4,900点，日本日经225指数跌0.7%[21][22] 板块与个股动态 - 受特朗普对欧洲关税威胁及避险情绪推动，贵金属板块逆市上扬，黄金白银价格创纪录新高[3][28] - 国家电网4万亿元投资持续催化，电力设备与特高压板块走强[11][16] - AI应用与CPO板块深度回调，港股AI大模型个股如MINIMAX、智谱跌幅超10%[11] - 阿里巴巴千问APP全面升级，聚焦“生态协同+任务交付”，覆盖400+类任务[8] 外汇与商品市场 - 中东局势缓和，布伦特原油期货下跌0.3%至每桶63.94美元[28] - 避险情绪推动现货金升1.63%至每盎司4,670.89美元，现货银大涨4.73%至每盎司94.39美元[28] - 日元靠稳于158.11水平，日本首相高市早苗公布将解散众议院并提前大选[28] 固定收益市场 - 日本40年期国债收益率首次升破4%，10年期国债收益率升至2.27%[4][32] - 亚洲信用市场整体偏软，利差轻微走阔[4] - 中国投资级债利差扩大1基点，房地产板块交投坚挺，新世界发展永续债上涨4-5个百分点[32]