报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价24670元/吨，较前日涨0.12%；伦锌3M电子盘收盘3418美元/吨，较前日涨0.59% [1] - 沪锌主力成交量63473手，较前日增加20594手；伦锌成交量10803手，较前日增加2795手 [1] - 沪锌主力持仓量82084手，较前日增加3215手；伦锌持仓量227792手，较前日减少7690手 [1] - 上海0锌升贴水-30元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-17.8美元/吨，较前日增加1.75美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-60元/吨，较前日减少10元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-80元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏-3039.18元/吨，较前日减少11元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-75元/吨，较前日减少25元/吨；沪锌连三进口盈亏-2972.43元/吨，较前日减少15.14元/吨 [1] - 沪锌期货库存43060吨，较前日增加725吨；LME锌库存103500吨，较前日减少1750吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4033元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单10275吨，较前日减少75吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金25730元/吨，较前日增加20元/吨；LME off warrant（T + 3）38776吨，较前日减少149吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金25155元/吨，较前日增加20元/吨；氧化锌≥99.7%为23200元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 中国官方出台汽车行业价格新规，将“以低于生产成本销售整车及零部件”界定为存在重大法律风险的价格行为，核心规制“以排挤竞争对手为目的、使实际出厂价低于成本”的情形 [2] - 美财政部长贝森特同意将鲍威尔调查权从司法部转移至参议院银行委员会，以争取共和党参议员Tillis放弃对沃什美联储主席提名的阻挠 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热轧卷板供应压力未退，需求延续季节性走弱，基本面弱势运行，价格继续承压，预计价格延续偏弱震荡运行，需重点关注假期累库以及节后需求恢复情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 供需数据 - 周度产量307.76万吨，环比降1.40万吨，上月末值309.21万吨，本月降1.45万吨，同期值322.64万吨，同比降14.88万吨 [2] - 高炉产能利用率86.41%，环比升0.72%，上月末值85.47%，本月升0.94%，同期值84.64%，同比升1.77% [2] - 表观需求量296.19万吨，环比降9.35万吨，上月末值311.41万吨，本月降15.22万吨，同期值302.56万吨，同比降6.37万吨 [2] - 冷轧卷板周产量88.68万吨，环比降0.20万吨，上月末值88.42万吨，本月升0.26万吨，同期值85.79万吨，同比升2.89万吨 [2] 库存数据 - 总库存370.77万吨，环比升11.57万吨，上月末值355.58万吨，本月升15.19万吨，同期值336.51万吨，同比升34.26万吨 [2] - 厂内库存79.85万吨，环比升1.10万吨，上月末值77.25万吨，本月升2.60万吨，同期值79.55万吨，同比升0.30万吨 [2] - 社会库存290.92万吨，环比升10.47万吨，上月末值278.33万吨，本月升12.59万吨，同期值256.96万吨，同比升33.96万吨 [2] 供需情况分析 - 热轧卷板供需两端延续季节性走弱，库存增幅扩大，板材钢厂生产弱稳，热卷周产量依旧处于相对高位，且库存水平偏高，供应压力尚存 [2] - 假期临近热卷需求持续走弱，周度表需环比下降，但下游冷轧产量维持高位，给予热卷支撑，但需谨防矛盾激化带来压力，出口表现一般，热卷需求韧性趋弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低2.25%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期可能进入调整阶段 [2] - 锌价夜盘收低0.87%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|101,970|-80|12,856|-94.71|192,100|3,000| |铝|23,530|-160|3,098|-32.16|485,750|-1,225| |锌|24,575|-25|3,382|-28.69|105,250|-1,500| |镍|139,810|-5,230|17,250|-205.08|285,750|0| |铅|16,690|-130|1,984|-47.05|232,950|200| |锡|392,000|1,840|47,800|-194.00|7,550|120| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际能源署称今年全球石油需求增长速度将低于预期，全球石油市场面临较大过剩局面，预计2026年全球石油日均供应量比需求量多出373万桶，供应增长快于需求 [3] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷上升，整体进口甲醇船货卸货总量增加、沿海提货量缩减，沿海库存基本持平，库存化进程缓慢 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货方面，SC近月、WTI近月和次月、Brent近月和次月有不同涨跌情况，如SC近月涨0.06%、WTI近月跌3.05%等，且持仓量有增减变化 [2] - 期货市场各品种存在价差，如SC近月 - SC次月现值为 -5.9元/桶等 [2] 现货市场 - 国际市场上，OPEC一揽子原油价格、布伦特DTD等价格有上涨 [2] - 国内市场上，大庆、胜利原油价格及中国汽油、柴油批发价指数等有变化，国际原油现货及成品油价格上涨 [2] 各品种情况 - 原油sc夜盘下跌5.14%，供应增长速度快于需求，国际能源署下调今年全球石油日均供应增长预期 [3] - 甲醇夜盘下跌0.04%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷上升，沿海库存基本持平，国内甲醇整体装置开工负荷环比略降但同比提升 [3]

报告行业投资评级 - 硅铁：偏弱震荡 [1] - 锰硅：宽幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 内蒙古苏尼特右旗某硅锰厂2月10日第二台66000KVA新增产能点火，预计2月末出铁，第一台2025年12月月末上线，目前日产200余吨，达产后1台日产将达400余吨；Jupiter3月暂不向中国提供锰矿供应和报价，预计春节后发布4月锰矿报盘 [1] - 2月12日硅铁72不同地区有不同价格区间，75硅铁部分地区有价格及涨幅；硅铁FOB 72和75有价格及涨幅；硅锰6517北方和南方有不同报价 [2][3] - 2月12日兰炭原料端红柳林块煤起拍价较上期跌50元/吨，竞拍量增4.2万吨，成交均价较上期均价跌86.95元/吨 [3] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 资料来源为钢联、同花顺、国泰君安期货研究 [1] 宏观及行业新闻 - 内蒙古苏尼特右旗某硅锰厂产能情况及Jupiter锰矿供应和报价情况 [1] - 2月12日硅铁、硅锰现货价格及硅铁FOB价格情况 [2][3] - 2月12日兰炭原料端红柳林块煤竞拍情况 [3] 硅铁、锰硅基本面数据 期货数据 |期货合约|收盘价|较前一交易日|成交量|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |硅铁2603|5538|-62|10,836|23,069| |硅铁2605|5500|-76|130,697|187,389| |锰硅2603|5762|-24|14,737|26,665| |锰硅2605|5800|-24|101,203|378,385| [2] 现货数据 |项目|价格|较前一交易日|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |硅铁:FeSi75 - B:汇总价格:内蒙|5300|-20.0|元/吨| |硅锰:FeMn65Si17:内蒙|5650|-|元/吨| |锰矿:Mn44块|42.8|-|元/吨度| |兰炭:小料:神木|745|-|元/吨| [2] 价差数据 |价差类型|价差|较前一交易日|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |硅铁（现货 - 05期货）|-200|+56|元/吨| |锰硅（现货 - 05期货）|-150|+24|元/吨| |硅铁2603 - 2605|38|14|元/吨| |锰硅2603 - 2605|-38|0|元/吨| |锰硅2603 - 硅铁2603|224|38|元/吨| |锰硅2605 - 硅铁2605|300|52|元/吨| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需紧平衡，消息面引发情绪震荡，价格预计在141920 - 155200区间震荡，需求有望强化，库存或去化 [8] 各部分总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量20744吨，环比降3.82%，高于历史同期；预计2026年2月产量81930实物吨，环比降16.31% [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95032吨，环比降1.84%，三元材料样本企业库存18243吨，环比降2.39%；预计下月需求强化 [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本141645元/吨，日环比持平，生产亏损；外购锂云母成本140647元/吨，日环比增2.70%，生产亏损；盐湖端成本低，盈利足，排产动力强 [8] - 基差方面02月12日电池级碳酸锂现货价142500元/吨，05合约基差 -6920元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面冶炼厂库存18356吨，环比持平，低于历史同期；下游库存44492吨，环比增1.91%，高于历史同期；其他库存41520吨，环比降4.44%，高于历史同期；总体库存102932吨，环比降2.39%，低于历史同期 [8] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [10] 基本面/持仓数据 - 行情概览显示多种锂化合物价格有涨跌变化，如锂辉石（6%）涨3.25%，电池级碳酸锂涨3.26%等 [14] - 供给侧数据中周度开工率87.14%持平，日度锂辉石生产成本141645元/吨持平，月度锂辉石加工成本20950元/吨，涨0.43%等 [17] - 需求端数据中磷酸铁月度产量325200吨，降5.00%，磷酸铁锂月度出口4028745千克，降47.82%等 [17] 锂矿石相关 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同变化趋势 [25] - 锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量降27.18%，锂矿自给率有波动 [25] - 周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [25] - 国内锂矿供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口及平衡情况 [28][30] 碳酸锂相关 - 碳酸锂周度开工率、产量走势有不同表现，月度产量按原料和等级分类有变化 [32][33] - 碳酸锂月度进口量有变化，智利出口至中国碳酸锂量有不同年份的走势 [34][37] - 月度废旧锂电池回收有不同类型的回收量 [37] - 碳酸锂月度供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [40] 氢氧化锂相关 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量有不同表现 [43] - 中国氢氧化锂出口量有不同年份的变化 [43] - 氢氧化锂月度供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [45] 锂化合物成本利润相关 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母、锂辉石加工成本构成有占比情况 [48] - 碳酸锂进口利润、回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同走势 [48][50] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同表现 [53] 库存相关 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）有不同变化 [56] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有变化 [56] 需求相关 锂电池 - 动力电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等有不同表现 [58] - 电芯成本有变化 [58] 锂电池 - 储能 - 锂电池电芯库存、储能中标情况、储能电池行业开工率、储能电芯出货月度走势、月度储能电芯产量走势、314Ah磷酸铁锂储能电芯成本价格走势等有不同表现 [60] 三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量有不同表现 [63] - 三元前驱体月度供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量及平衡情况 [66] 三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有不同表现 [70][72] 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有不同表现 [74][77][79] 新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等有不同表现 [82][83][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石需求迎改善，供应短期收缩，基本面有所变化，但改善持续性存疑，现实格局相对弱稳运行，预计矿价延续低位震荡运行，假期关注成材累库和矿山发运情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为16,946.32，环比减少194.39，较上月末减少75.94，较同期增加2,012.01 [1] - 247家钢厂进口矿库存为10,703.93，环比增加387.29，较上月末增加735.34，较同期减少142.39 [1] 供给 - 国内45港铁矿石到货量为2,361.30，环比减少123.40，较上月末减少168.70，较同期增加302.00 [1] - 全球铁矿石发运量为2,535.30，环比减少559.30，较上月末减少443.04，较同期增加305.90 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为230.49，环比增加1.91，较上月末增加2.51，较同期增加5.04 [1] - 45港日均疏港量为351.19，环比增加10.11，较上月末增加18.88，较同期增加21.06 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为285.54，环比增加3.30，较上月末增加4.58，较同期增加4.52 [1] - 主港铁矿成交周均值为38.53，环比减少52.19，较上月末减少52.13，较同期减少35.59 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产有所减产，降低供应压力；受淡季影响，需求提振不足，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油持平，成本支撑短期内有所持平；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2604在3308 - 3378区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2026年2月国内地炼沥青排产量102.3万吨，环比降幅3.30%；本周国内石油沥青样本产能利用率26.1266%，环比减少1.20个百分点；全国样本企业出货21.16万吨，环比减少1.32%；样本企业产量43.6万吨，环比减少4.38%；样本企业装置检修量预估103万吨，环比增加0.78%；炼厂减产，下周或减少供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率24.5%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率3.3%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率4.6163%，环比减少1.10个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率9%，环比减少5.00个百分点，高于历史平均水平；防水卷材开工率15%，环比减少3.00个百分点，高于历史平均水平；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -29.73元/吨，环比减少40.00%；周度山东地炼延迟焦化利润81.8643元/吨，环比增加5.51%；沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油持平，预计短期内支撑持平 [8] - 基差：02月12日，山东现货价3210元/吨，04合约基差为 -133元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：社会库存93.8万吨，环比增加5.16%；厂内库存58.3万吨，环比减少3.15%；港口稀释沥青库存101万吨，环比增加20.24%；社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库，偏多 [8] - 盘面：MA20向上，04合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] 沥青行情概览 - 期货收盘价：01合约3244元，与前值持平；02合约3400元，较前值涨9元，涨幅3.00%；03合约3327元，较前值跌31元，跌幅0.92%；04合约3343元，较前值跌30元，跌幅0.89%；05合约3345元，较前值跌25元，跌幅0.74%；06合约3348元，较前值跌22元，跌幅0.65%；07合约3346元，较前值跌11元，跌幅0.33%；08合约3329元，较前值跌1元，跌幅0.03%；09合约3322元，较前值跌17元，跌幅0.51%；10合约3311元，较前值跌20元，跌幅0.60%；11合约3271元，较前值跌7元，跌幅0.21%；12合约3253元，较前值跌2元，跌幅0.06% [15] - 基差：01合约 -34元，与前值持平；02合约 -190元，较前值跌99元，跌幅108.79%；03合约 -117元，较前值涨31元，涨幅20.95%；04合约 -133元，较前值涨30元，涨幅18.40%；05合约 -135元，较前值涨25元，涨幅15.63%；06合约 -138元，较前值涨22元，涨幅13.75%；07合约 -136元，较前值涨11元，涨幅7.48%；08合约 -119元，较前值涨1元，涨幅0.83%；09合约 -112元，较前值涨17元，涨幅13.18%；10合约 -101元，较前值涨20元，涨幅16.53%；11合约 -61元，较前值涨7元，涨幅10.29%；12合约 -43元，较前值涨2元，涨幅4.44% [15] - 部分月间价差：3 - 6价差 -21元，较前值跌9元，跌幅75.00%；3 - 9价差5元，较前值跌14元，跌幅73.68%；3 - 12价差74元，较前值跌29元，跌幅28.16%；6 - 9价差26元，较前值跌5元，跌幅16.13%；6 - 12价差95元，较前值跌20元，跌幅17.39%；9 - 12价差69元，较前值跌15元，跌幅17.86% [15] - 注册仓单数：上期所53070，较前值增加4780，涨幅9.90% [15] - 重交沥青：山东3210元，与前值持平 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年山东基差和华东基差的走势情况 [20][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [31][32] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [41] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2026年沥青小样本企业周度出货量走势 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2026年沥青周度产量和月度产量走势 [53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [58] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2023 - 2026年沥青周度开工率走势 [63] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [66] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [69][70] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2026年沥青社会库存和厂内库存走势 [73] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [76] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势，以及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [79][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [88] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势，以及2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势 [91][92][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势，以及2019 - 2026年按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [100][103] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2021 - 2026年鞋材用TPR开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率走势 [106][107] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2780至2840区间震荡，受美豆走势、现货价格升水、库存变化、主力持仓等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4620至4740区间震荡，受美豆走势、现货价格、库存、主力持仓等因素影响，谨防冲高回落 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少但同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比减少但同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期维持震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和天气有变数，美盘短期震荡，等待进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，南美天气正常，豆粕回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆和需求回升交叉影响维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存高位，美豆产区天气炒作和贸易协议影响，豆粕短期震荡，等待美豆产量和贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易协议短期利多美豆、油厂豆粕库存无压力、南美天气有变数；利空因素有1月进口大豆到港量高位、巴西大豆种植天气正常或丰产 [14] - 大豆利多因素有进口成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升；利空因素有巴西大豆丰产、中国增加采购、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 2月4 - 12日豆粕成交均价在3117 - 3151元，成交量在1.3 - 26.17万吨，菜粕成交均价在2430 - 2450元，成交量在0 - 3万吨，豆菜粕成交均价价差在667 - 701元 [16] - 2月5 - 12日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有变化 [18] - 2月3 - 12日豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化 [20] - 全球大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、库存等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、进口量、库存等数据 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有相关数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程有相关数据 [35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有相关数据 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程有相关数据 [41] - 2025/26年度巴西大豆种植和收割进程有相关数据 [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程有相关数据 [43] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量等数据 [44] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [45] - 进口大豆到港量年初低位，同比近期减少 [47] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605区间震荡，基本面受美豆走势、现货价格等影响，基差升水，库存环比降同比增，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持震荡 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2605区间震荡，基本面受美豆走势、现货价格等影响，基差贴水，库存环比降同比增，盘面偏多，主力持仓偏多，预期维持震荡 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕RM2605在2290至2350区间震荡，短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期维持区间震荡，受加拿大总理访华及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] 各目录内容总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割出口阶段，但中加贸易问题使短期出口减少，国内供应预期降低 [11] - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，未来需等中加贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素是国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量数据展示，2月4 - 12日期间，豆粕成交均价在3117 - 3151元，成交量在1.3 - 26.17万吨；菜粕成交均价在2430 - 2450元，部分日期成交量为0，豆菜粕成交均价价差在667 - 701元 [13] - 菜粕期货及现货价格汇总，2月5 - 12日，主力2605合约价格从2238涨至2302，远月2609合约从2284涨至2349，菜粕现货（福建）从2430涨至2450 [15] - 菜粕仓单统计，2月4 - 12日菜粕仓单均为0且较上日无变化 [17] - 国内油菜籽供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比情况 [19] - 国内菜粕供需平衡表展示2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存及库存消费比情况 [21] 持仓数据 - 主力空单增加，资金流出 [9] 菜粕观点和策略 - 菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中国取消加拿大农产品出口限制，市场短期利空出尽回归震荡 [9] - 菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期维持区间震荡，整体中性 [9] - 基差方面，现货2450，基差148，升水期货，偏多 [9] - 库存上，菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9]