报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅交易逻辑为成本有支撑但需求缺弹性，供给改善缺少持续性预期，目前估值不高，调整空间有限，可关注逢低买入或卖出看跌期权机会 [51] - 多晶硅交易逻辑为预期悲观，现货价格崩塌，政策暂无新指导，供需矛盾突出，估值中性仍有探底可能，临近企业现金成本线博弈激烈 [57] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 2026.4.6 - 2026.4.10工业硅方面，553价格、99硅价格、421价格均下跌，原辅料价格部分有变动，云南、四川、新疆现金成本和利润有不同变化，全国工业硅周产下降2.1% [7] - 2026.4.6 - 2026.4.10多晶硅方面，N型多晶硅致密料价格下跌3.2%，平均成本不变，平均利润下降12.1%，周产不变，厂库库存上升1.5% [10] - 2026.4.6 - 2026.4.10硅片方面，N型183硅片价格下跌6.6%，成本下降2.9%，利润下降15.3%，周产下降1.5%，库存上升1.5% [10] - 2026.4.6 - 2026.4.10有机硅方面，DMC成本上升0.3%，利润上升109.4%，周产下降6.3%，周表需下降3.6%，库存下降5.2% [10] - 2026.4.6 - 2026.4.10铝合金耗硅量下降24.9%，出口量上升10.9%，工业硅含仓单总库存不变，社库上升0.7%，厂库下降2.1%，仓单上升7.1% [10] 平衡表 - 工业硅供应 - 给出2025年1月 - 2026年9月乐观假设下工业硅产量、产能利用率等数据，包含全国及各地区情况 [12] 平衡表 - 工业硅需求 - 给出2025年1月 - 2026年9月乐观假设下工业硅需求相关数据，包括DMC产量、多晶硅产量、铝合金产量等及各需求的消耗量、出口量、供需差、库存等情况 [18] 平衡表 - 多晶硅供应 - 给出2025年1月 - 2026年9月中性假设下多晶硅供应相关数据，包括总供应、产能、产能利用率、产量、进口量等 [22] 平衡表 - 多晶硅需求 - 给出2025年1月 - 2026年9月中性假设下多晶硅需求相关数据，包括硅片产能、产量、消耗多晶硅量、总需求、供应 - 需求、库存等 [31] 工业硅供应 - 展示了553、421工业硅价格及不同地区价格走势，以及99硅出厂价、期现商报421和99硅基差等 [63][68][73] - 介绍了硅石、硅煤、碳质还原剂及电极等原料价格情况 [80][87][88] - 展示了工业硅主要牌号成本及利润情况，包括现金成本和现金利润 [94] - 给出国内工业硅开工及产量的月度真实数据和周度产量数据，包括总产能、产能利用率、各地区产量等 [110][111][127] - 展示了工业硅库存情况，包括仓单、市场 + 工厂总库存等 [130][132] 工业硅需求 - 多晶硅 - 展示了多晶硅产业链价格，包括N型多晶硅料、硅片、电池片、组件等价格 [141] - 介绍了多晶硅生产成本及利润情况 [144] - 给出多晶硅供应相关数据，包括开工率、产量、产能等 [146] - 展示了多晶硅产业链下游利润情况，包括多晶硅、硅片、电池片、组件利润率等 [156] - 介绍了多晶硅下游供需情况，包括硅片、电池片、组件产量、开工率、新增装机容量、出口量等 [159] - 展示了多晶硅产业链库存情况，包括欧洲光伏组件库存、中国光伏电池外销厂周度库存总量、多晶硅上游厂库库存、硅片周度库存等 [181] 工业硅需求 - 有机硅 - 展示了有机硅产品价格，包括有机硅中间体DMC价格及传导情况 [189] - 介绍了有机硅DMC成本利润、开工及产量、库存/供需差情况 [192][194][199] 工业硅需求解析——铝合金 - 展示了铝合金产量、汽车产量相关数据，包括当月和累计数据及同比变化 [203][205] 工业硅需求解析——出口 - 展示了金属硅出口量相关数据，包括当月和累计数据及同比变化 [212] 工业硅需求解析——总需求 - 展示了工业硅周表需和库存可用时间相关数据 [217]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周（04.06 - 04.10）美豆期价偏强震荡，受中美领导人会晤预期、4月USDA供需报告略微偏多、美豆粕期价上涨带动等因素影响；国内豆粕期价止跌反弹、豆一期价偏强运行，豆粕基本面稳定、盘面走势以技术性为主，豆一或交易新作种植面积减少预期；预计下周（04.13 - 04.17）连豆粕和豆一期价反弹震荡，美豆盘面或支撑豆粕价格，新作种植不确定性或支撑豆一价格 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 上周美豆主力05合约周涨幅1.01%、美豆粕主力05合约周涨幅5.39%；4月10日当周，国内豆粕m2605合约周涨幅0.04%、m2609合约周涨幅0.95%，豆一主力a2605合约周涨幅5.77% [1][2] 国际大豆市场基本面 - 美豆净销售环比下降，2025/26年美豆出口装船约64万吨，周环比降幅约7%、同比降幅约17%，累计出口装船约3052万吨，同比降幅约26%；美豆当前年度周度净销售约30万吨，下一市场年度为0，两者合计约30万吨；美豆对中国当前作物年度周度净销售约12万吨，累计销售约1151万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比微降，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比微降，盘面榨利均值周环比下降 [2] - 巴西大豆收割进度仍慢于去年同期，截至4月2日当周，2025/26年巴西大豆收获进度82%，去年同期87% [2] - 4月USDA供需报告略微偏多，下调2025/26年全球大豆期末库存、库存消费比下降，美豆国内需求上调、出口下调，期末库存不变，巴西大豆产量未调、期末库存下调，阿根廷大豆期末库存略微调降，中国大豆平衡表未调整 [2] - 南美大豆主产区天气预报显示，未来两周巴西大豆主产区南里奥格兰德州4月12日和15日左右、阿根廷大豆主产区4月14日和19日左右降水增加，或影响收获进度 [4] 国内豆粕现货情况 - 豆粕成交量周环比上升，截至4月10日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约14万吨 [5] - 豆粕提货量周环比下降，截至4月10日当周，主要油厂豆粕日均提货量约15.4万吨 [5] - 豆粕基差周环比下降，截至4月10日当周，豆粕（张家港）基差周均值约79元/吨 [5] - 豆粕库存周环比略降、同比上升，截至4月3日当周，我国主流油厂豆粕库存约61万吨，周环比降幅约2%，同比增幅约10% [5] - 大豆压榨量周环比下降，下周预计上升，截至4月10日当周，大豆周度压榨量约143万吨，开机率约40%；下周油厂大豆压榨量预计约177万吨，开机率49% [5] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏弱，东北部分地区大豆净粮收购价格持平前周，关内部分地区下跌20 - 40元/吨，销区东北食用大豆销售价格持平前周 [6] - 东北产区现货稳定，农户准备春耕，豆一期价上涨提振现货看涨信心，贸易商挺价销售意愿明显 [6] - 国储拍卖成交较好，4月10日中储粮计划销售2022年国产大豆100896吨全部成交，成交均价4679元/吨 [6] - 销区东北大豆成交缓慢，4月下旬或择机补库，豆制品需求淡季或提前到来，豆制品厂采购谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅交易逻辑为成本有支撑但需求缺弹性，供给改善缺持续性预期，估值不高，调整空间有限，可关注逢低买入或卖出看跌期权机会；多晶硅交易逻辑为预期悲观，现货价格崩塌，供需矛盾突出，定价中性，有继续探底可能 [51][57] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 2026.4.6 - 4.10工业硅553、421、99硅价格周环比下跌，原辅料硅煤、木炭、碳电极周环比无变化，石油焦周环比涨20；云南、四川、新疆现金成本分别为11228、11559、9674元，周环比分别为12、0、0；云南、四川、新疆现金利润分别为 - 1678、 - 2159、 - 774元，周环比分别为 - 62、 - 200、 - 100；工业硅周产75435吨，环比降2.1%，同比增3.7% [7] - 2026.4.6 - 4.10多晶硅N型致密料价格35.25元/kg，周环比降3.2%；平均成本45.9元/kg，周环比无变化；平均利润 - 10.7元/kg，周环比降12.1%；周产1.93万吨，周环比无变化；厂库库存33.5万吨，周环比增1.5% [10] - 2026.4.6 - 4.10硅片N型183价格0.925元/片，周环比降6.6%；成本1.158元/片，周环比降2.9%；利润 - 0.233元/片，周环比降15.3%；周产10.82GW，周环比降1.5%；库存27.5GW，周环比增1.5%；库存可用时间18.44天，周环比增6.3% [10] - 2026.4.6 - 4.10组件厂库库存30.4GW，周环比增2.4%；DMC成本13656元/吨，周环比增0.3%；利润838元/吨，周环比增109.4%；周产41300吨，周环比降6.3%；周表需45086吨，周环比降3.6%；库存44100吨，周环比降5.2%；库存可用时间6.85天 [10] - 2026年1 - 2月铝合金耗硅量61020吨，环比降24.9%，同比增4%；1 - 2月出口量65488吨，环比增10.9%，同比增24.7%；1 - 2月累计出口量113008吨，同比增16318吨，升16.88%；含仓单总库存75.13万吨，周环比无变化；总库存可用时间64.84天，周环比增1.8%；社库56.4万吨，周环比增0.7%；厂库18.73万吨，周环比降2.1%；仓单12.21万吨，周环比增7.1% [10] 平衡表 - 工业硅供应 - 乐观假设下，2025 - 2026年各月工业硅产量、产能利用率等数据有变化，如2026年4月产量338560吨，累计同比降3%，产能利用率未提及 [12] 平衡表 - 工业硅需求 - 乐观假设下，2025 - 2026年各月DMC产量、多晶硅产量、铝合金产量、出口量等需求数据及供需差、库存数据有变化，如2026年4月DMC产量174451吨，累计同比降12%，多晶硅产量83050吨，累计同比降10% [18] 平衡表 - 多晶硅供应 - 中性假设下，2025 - 2026年各月多晶硅总供应、产能、产量、进口量等数据有变化，如2026年4月总供应8.47万吨，累计同比降11%，产能25.67万吨，产能利用率32%，产量831万吨，累计同比降10%，进口量0.162万吨，累计同比降36% [22] 平衡表 - 多晶硅需求 - 中性假设下，2025 - 2026年各月硅片产能、产量、消耗多晶硅量、总需求等数据有变化，如2026年4月硅片产能98.417GW，产能利用率50%，产量48.73GW，消耗多晶硅9.71万吨，总需求9.93万吨，累计同比降9% [31] 平衡表 - 多晶硅需求（组件相关） - 2024 - 2026年各月组件产能利用率、产量、新增装机等数据有变化，如2026年4月组件产能利用率未提及，产量32.15GW，环比降18% [35] 成本曲线 - 丰水期多晶硅混包料即期现金成本梯队中，协鑫四川25312元/吨，协鑫内蒙26392元/吨等；枯水期多晶硅混包料即期完全成本梯队中，协鑫四川34522元/吨，协鑫内蒙35602元/吨等 [48][49] 工业硅供应 - 价格方面，展示了全国主要区域通氧553、421、99硅等价格走势；原料方面，展示了硅石、硅煤、碳质还原剂及电极等价格走势；成本利润方面，展示了工业硅主产区成本及利润走势 [63][80][94] - 国内工业硅开工及产量方面，展示了月度总产能、全国产量、产能利用率及分地区开工率、产量等数据及走势；周度产量方面，展示了全国及各地区周产数据及环比变化 [111][127] - 工业硅库存方面，展示了仓单、市场 + 工厂总库存、社库、厂库等数据及走势 [130][132] 工业硅需求 - 多晶硅 - 多晶硅供应方面，展示了产业链价格、生产成本及利润、开工率、产量、产能等数据及走势 [141][144] - 多晶硅需求方面，展示了产业链下游利润、下游供需（硅片、电池片、组件、装机等）及产业链库存等数据及走势 [156][159][181] 工业硅需求 - 有机硅 - 有机硅产品价格方面，展示了DMC价格及传导情况；成本利润方面，展示了DMC生产成本及利润走势；开工及产量方面，展示了DMC产能、开工率、产量等数据及走势；库存/供需差方面，展示了DMC工厂库存、库存可用天数、周度表观消费量、出口量等数据及走势 [189][192][194][199] 工业硅需求解析——铝合金 - 展示了铝合金产量（当月、累计）、汽车产量（当月、累计）等数据及走势 [203][205] 工业硅需求解析——出口 - 展示了金属硅出口量（当月、累计）数据及走势 [212] 工业硅需求解析——总需求 - 展示了工业硅周表需、库存可用时间等数据及走势 [217][218]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美伊达成停火协议，地缘风险溢价回吐，原油价格下跌，市场风险偏好修复，贵金属反弹，伦银和沪银涨跌幅分别为3.86%和4.15% [8] - 全球白银供给增长乏力，未来矿产银供给增长极为有限；白银工业需求稳中有升，AI与新能源成为新引擎，2021年以来全球白银供需缺口持续存在 [8] - 2025年白银跨市场流动显著，COMEX白银库存大幅流出，我国上期所和上金所白银库存仍在减少，位于历史极低水平 [8] - 白银连续五年处于供应短缺格局，预计2026年缺口仍存，供需缺口或达6700万盎司，中长期支撑仍在，短期需关注流动性风险、美元指数以及美国国债利率；美伊冲突反复，贵金属走势预计仍反复，不宜过度追涨 [8] - 操作上建议轻仓操作；期权上，采用双买策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 宏观方面，上周美伊达成停火协议，地缘风险溢价回吐，原油价格下跌，市场风险偏好修复，贵金属反弹，伦银和沪银涨跌幅分别为3.86%和4.15% [8] - 供应上，全球白银供给增长乏力是长期结构性问题，未来矿产银供给增长极为有限 [8] - 需求方面，白银工业需求占大头，光伏用银降幅有限，AI用银增量可期，整体工业需求稳中有升，2021年以来全球白银供需缺口持续存在 [8] - 库存方面，2025年白银跨市场流动显著，COMEX白银库存大幅流出，我国上期所和上金所白银库存仍在减少，位于历史极低水平 [8] - 观点为白银基本面有支撑，但美伊冲突反复，贵金属走势预计仍反复，不宜过度追涨 [8] - 策略是操作上建议轻仓操作，期权采用双买策略 [8] 期现市场 - 展示了COMEX白银期货、伦敦银现货、上期所白银期货、上海黄金交易所白银走势的相关图表 [13][15] 美国经济 - 展示了美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率的相关图表 [24][25] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、核心CPI/PCE的相关图表 [32][34] 利率 - 展示了美国短期利率和中长期利率的相关图表 [41] 基本面 - 展示了全球白银供需平衡表，包括矿山生产、回收利用、总供应、总需求、供需平衡等数据 [44] 白银需求 - 展示了白银ETF持仓量的相关图表 [45][46] 白银库存 - 展示了COMEX白银库存、LBMA白银库存、上期所白银库存、上金所白银库存的相关图表 [51][52] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币、英镑兑美元、美元兑加元、欧元兑美元、美元兑日元的相关图表 [58][61][66][68] 白银内外盘价差 - 展示了内外盘白银期货走势、内外盘白银价差的相关图表 [75][79] 白银基差 - 展示了内盘白银基差、外盘白银基差的相关图表 [82] 金银比价 - 展示了金银比的相关图表 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据周度技术指标信号，商品期货中贵金属板块黄金看涨，有色金属板块铅、镍和氧化铝看跌，黑色及航运板块螺纹钢等多数品种看跌、欧线集运震荡，能源板块震荡，化工板块多数品种看跌，农产品板块部分品种看涨、部分看跌、部分震荡；金融期货中股指期货沪深 300、中证 500 和中证 1000 看涨、上证 50 震荡，国债期货 30 年期看涨、2 年期和 10 年期震荡、5 年期看跌[1][2] 各板块总结 有色及贵金属板块 - 贵金属板块黄金看涨、白银震荡，有色板块铅、镍和氧化铝看跌，其余品种震荡[9] - 沪铝主力价格震荡，周度 MACD 红柱收缩、布林带收窄，日线有死叉回调风险，中期震荡，需注意仓位管理[13] 黑色及航运板块 - 螺纹钢、线材、焦炭、硅铁、铁矿石和焦煤看跌，其余品种震荡，欧线集运震荡[18] - 螺纹钢主力短期震荡，日度 MACD 零轴上方死叉但绿柱收缩，价格在 MA60 均线下方运行，关注 3000 - 3040 支撑位[21] 能源及化工板块 - 能源板块震荡，化工板块甲醇等多数品种看跌，其余品种震荡[27] - 纸浆主力短期震荡偏弱，周线实体跌破震荡区间、MACD 面临零轴下方死叉，日线虽有上修可能但周内下跌风险仍存[30] 农产品板块 - 豆粕、棉花、鸡蛋、红枣和花生看涨，棕榈油、白糖和苹果看跌，其余品种震荡[36] - 玉米主力短期震荡，周线上涨动力衰退且有超买信号，日线 MACD 死叉但绿柱收缩，日周线无法共振，需注意仓位管理[40] 股指期货板块 - 沪深 300、中证 500 和中证 1000 期货看涨，上证 50 期货震荡[46] - IC 中证 500 期货和 IF 沪深 300 期货短期均震荡，需关注回调风险和价格在均线附近的运动情况[50][52] 国债期货板块 - 30 年期国债期货看涨，2 年期和 10 年期国债期货震荡，5 年期国债期货看跌[58] - T 十年国债期货和 TS 二年国债期货短期均震荡，需注意仓位管理[62][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期碳酸锂市场基本面维持供需双强特征，但市场小作文使价格宽幅震荡；中长期行业基本盘未变，下游需求增长逻辑稳固，锂资源长期需求确定性强，价格底部具备韧性 [2][3] - 从技术面看，当前碳酸锂期货波动幅度持续收窄，是变盘前蓄势状态，震荡格局预计持续到4月中下旬，当下应守住区间、逢低布多、控制仓位、耐心等待，降低持仓成本并做好风险控制 [3][12] 各目录内容总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 本周碳酸锂期货价格宽幅震荡，无单边趋势，后续价格核心驱动围绕江西锂矿停复产、锂矿库存紧张程度、碳酸锂库存展开 [2] - 宏观层面，全球能源价格上涨长期利好储能及新能源汽车需求，但短期流动性收紧预期压制有色板块，碳酸锂需警惕流动性风险 [2] - 锂矿供给端，澳洲有缺油预期影响复产及满产，津巴布韦出口新政放开但短期对国内无影响，国内江西锂矿停复产进展需跟踪官方公示，锂矿库存仍紧张 [2] - 国内锂盐供给开工率回升、排产改善，库存有累库迹象；下游部分企业完成备货，高价锂盐接受度下降、补库谨慎，短期现货需求支撑减弱但下方支撑仍存；应用端储能需求高景气，新能源汽车销量环比增加、出口超预期，带电量提升增强电芯需求，后续需求将持续高景气 [2] 产业客户策略建议 - 碳酸锂主力合约强支撑位14万，当前波动率60.1%，波动率历史百分位82.1% [8] - 锂电企业风险管理提供采购、销售、库存管理策略，涉及期货合约买卖、期权组合策略及相应比例 [8][10] 需关注因素 - 近端关注国内江西锂矿停复产、澳大利亚缺油、下游排产月度、锂矿紧张程度、下游补库节奏 [9] - 远端关注国内江西锂矿停复产（涉及枧下窝、茜坑）、新增产能投放进度、下游新能源汽车消费情况、中东战争 [9] 市场信息 - 4月3日兴发集团投资13.81亿元建设10万吨/年电池级磷酸铁锂项目，建设期6个月，位于内蒙古乌海市；公司三代产品月均出货7000吨，四代产品月均订单超10000吨，宜昌基地8万吨/年产能已饱和 [10] 期货与价格数据 碳酸锂期货数据 |指标|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|单位| |----|----|----|----|----|----|----| |主力合约收盘价|155400|2980|1.96%|-3740|-2.35%|元/吨| |主力合约成交量|146392|-39356|-21.19%|-72994|-33.27%|手| |主力合约持仓量|150277|-20598|-12.05%|-56238|-27.23%|手| |加权指数合约收盘价|156580|3637|2.38%|-3006|-1.88%|元/吨| |加权指数合约成交量|324678|-68045|-17.33%|-19436|-5.65%|手| |加权指数合约持仓量|615171|-12159|-1.94%|-13991|-2.22%|手| |LC2605 - LC2607|-620|-520|520.00%|-360|138.46%|元/吨| |LC2605 - LC2609|-2200|-1060|92.98%|-1160|111.54%|元/吨| |LC2607 - LC2609|-1580|-540|51.92%|-800|102.56%|元/吨| |广期所碳酸锂仓单|25453|789|3.20%|6215|32.31%|手| [11] 价量及资金解读 - 期货走势：本周碳酸锂期货宽幅震荡，加权指数合约收盘价156580元/吨，周环比 -1.88%；成交量约32.46万手，周环比 -5.65%；持仓量约61.51万手，周环比 -1.39万手；LC2607 - LC2609月差呈Contango结构，周环比 -800元/吨；仓单数量25453手，周环比 +6215手 [12] - 技术指标：MACD与均线显示价格在60日均线附近粘合震荡，未突破均线系统，无单边趋势，多空力量平衡；布林通道显示价格在中轨附近震荡，带宽收窄，为震荡收敛信号，预计震荡格局持续到4月中下旬 [12] - 期权走势：本周波动率大幅下降，预计后续继续下降，可关注卖波动率机会 [15] - 资金动向：本周多空持仓规模有减少迹象，多空博弈剧烈 [17] - 月差结构：整体月间结构呈阶段性Contango结构 [19] 现货价格数据 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| |----|----|----|----|----|----|----| |锂矿|锂云母（2% - 2.5%）|4850|-225|-4.43%|-290|-5.64%|元/吨| | |锂辉石（3% - 4%）|8750|-225|-2.51%|-325|-3.58%|元/吨| | |磷锂铝石（6% - 7%）|13075|-225|-1.69%|-100|-0.76%|元/吨| | |非洲锂辉石CIF中国（6%）|2089|-44|-2.06%|16|0.77%|美元/吨| | |津巴布韦锂辉石CIF中国（6%）|2135|-52.5|-2.40%|-15|-0.70%|美元/吨| | |巴西锂辉石CIF中国（6%）|2200|-90|-3.93%|-30|-1.35%|美元/吨| | |澳大利亚锂辉石CIF中国（6%）|2210|-90|-3.91%|-30|-1.34%|美元/吨| |锂盐|工业级碳酸锂|152050|-3950|-2.53%|-3700|-2.38%|元/吨| | |电池级碳酸锂|155550|-3950|-2.48%|-3450|-2.17%|元/吨| | |工业级氢氧化锂|132700|-3300|-2.43%|-7350|-5.25%|元/吨| | |电池级氢氧化锂 - 粗颗粒|144200|-3300|-2.24%|-7800|-5.13%|元/吨| | |电池级氢氧化锂CIF中日韩|18.35|0.00|-0.27%|-0.01|-0.54%|美元/公斤| | |碳酸锂四料综合基差报价|-1512.5|0|0.00%|-575|61.33%|元/吨| | |电池级硫化锂|1875|-75|-3.85%|-165|-8.09%|元/吨| | |电池级氟化锂|262500|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |储能 - 磷酸铁锂 - 2.3g|51790|-790|-1.50%|1205|2.38%|元/吨| | |储能 - 磷酸铁锂 - 2.4g|53935|-905|-1.65%|-235|-0.43%|元/吨| | |储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g|56510|-770|-1.34%|190|0.34%|元/吨| | |动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g|55130|-960|-1.71%|-590|-1.06%|元/吨| | |动力 - 磷酸铁锂 - 2.55g|58760|-970|-1.62%|-210|-0.36%|元/吨| | |磷酸锰铁锂|64500|-500|-0.77%|6500|11.21%|元/吨| | |消费 - 三元材料 - 5系|191000|-1650|-0.86%|-2250|-1.16%|元/吨| | |消费 - 三元材料 - 6系|189600|-1850|-0.97%|350|0.18%|元/吨| |电芯材料|消费 - 三元材料 - 8系|207900|-1250|-0.60%|-600|-0.29%|元/吨| | |动力 - 三元材料 - 5系|184550|-1200|-0.65%|50|0.03%|元/吨| | |动力 - 三元材料 - 6系|187000|-1150|-0.61%|1000|0.54%|元/吨| | |动力 - 三元材料 - 8系|211450|-1150|-0.54%|-800|-0.38%|元/吨| | |钴酸锂|412500|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |六氟磷酸锂|101500|-5500|-5.14%|-11000|-9.78%|元/吨| | |铁锂储能 - 电解液|27600|-1000|-3.50%|-1000|-3.50%|元/吨| | |铁锂动力 - 电解液|29750|-1000|-3.25%|-1000|-3.25%|元/吨| | |三元动力 - 电解液|30250|-1000|-3.20%|-1000|-3.20%|元/吨| | |储能 - 磷酸铁锂电芯 - 280Ah|0.327|0.000|0.00%|0.002|0.62%|元/Wh| | |储能 - 磷酸铁锂电芯 - 314Ah|0.349|0.000|0.00%|0.006|1.75%|元/Wh| | |动力 - 磷酸铁锂电芯 - 100Ah|0.381|0.000|0.00%|0.012|3.25%|元/Wh| |电芯|523圆柱18650三元电芯|6.35|0.000|0.00%|0.000|0.00%|元/吨| | |811圆柱18650三元电芯|11.45|0.000|0.00%|0.000|0.00%|元/支| | |811圆柱21700三元电芯|14.75|0.000|0.00%|0.000|0.00%|元/支| | |523方形三元电芯|0.591|0.000|0.00%|0.006|1.03%|元/Wh| [28][29] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 正极材料中，磷酸铁锂和三元材料利润好转，钴酸锂震荡，锰酸锂边际走强；六氟磷酸锂环节利润边际走弱，电解液利润边际走强 [32] 进出口利润 - 展示氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润数据 [41] 基本面情况 锂矿供给 - 国内矿山产量：展示中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性数据 [43] - 海外矿山进口：展示锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值数据 [44] 上游锂盐供给 - 碳酸锂供给：样本企业总开工率57.1%，周环比1.01%，月环比11.89%；总产量25627吨，周环比1.01%，月环比19.01%；各产线开工率和产量有不同变化 [46][48] - 碳酸锂净出口：展示碳酸锂净出口季节性数据 [62] - 碳酸锂库存：周度总库存101802吨，周环比1.45%，月环比2.87%；各类型库存及库存天数有不同变化 [63] - 氢氧化锂供给：展示氢氧化锂月度产量分工艺、产量总季节性、开工率等数据 [69][71][73] 中游材料厂供给 - 电池材料厂周度产量：磷酸铁锂产量114575吨，周环比0.37%，月环比1.03%；三元材料产量19400吨，周环比 -1.27%，月环比0.15%等；各材料开工率有不同变化 [74] 下游电芯供给 - 展示中国动力、储能、消费类电芯月度产量季节性及中国锂电池装机量相关数据 [85][87] 新能源汽车 - 新能源乘用车：展示中国新能源汽车年初至今上险总量季节性和全国主要新能源车企月销量数据 [90] - 新能源商用车：展示新能源汽车产量、全球新能源汽车销量分国别和中国新能源商用车产量季节性数据 [92][93] - 汽车库存：展示国内汽车经销商库存预警指数季节性数据 [95] 储能 - 展示储能中标功率总规模、中标容量总规模及中标容量总规模季节性数据 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国副总统表示美伊谈判未达成协议，双方分歧明显，美方军事力量极限施压，后期谈判预计反复，地缘形势焦灼，原油供应端偏紧格局暂未改变，盘面高位波动大 [9] - 操作上建议原油、燃料油日内短线交易为主，SC2606区间参考550 - 700 [9] 各目录总结 周度观点及策略 供应 - 2月OPEC + 原油总产量4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日，欧佩克原油产量2863万桶/日，环比增加16.4万桶/日 [9] - 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施趋于饱和，相继减产，沙特等削减至多670万桶/天的原油产量 [9] - IEA将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日下调至110万桶/日，非欧佩克 + 产油国预计贡献全部增量 [9] - 中东战争引发石油供应中断，预计3月全球石油供应减少800万桶/日，降至2022年以来最低水平，EIA预计4月中东原油减产910万桶/日 [9] - IEA32个成员国宣布释放4亿桶战略石油储备，其中美国释放1.72亿桶 [9] - 中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖沙特延布港等 [9] 需求 - EIA将今年全球石油需求增长由此前的120万桶/日下调至60万桶/日，认为需求减少主要在亚洲 [9] - IEA3月报将2026年全球石油需求增长预测从85万桶/日下调至64万桶/日 [9] - 美国炼厂春季检修结束开工率回升，需求增加；中国炼厂开工率下行；日韩炼厂开工率下降 [9] 库存 - 欧佩克月报显示，经合组织商业石油库存环比降低1990万桶，高于去年同期7050万桶，高于近5年均值980万桶 [9] - 全球在途原油库存上升，浮仓库存环比降低；美国原油库存走高，成品油库存走低；中国港口库存走低 [9] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 上周中东地缘形势缓和，美伊准备谈判，油价高位大幅回调，三大原油市场WTI相对最强，其次是BRENT，SC相对最弱 [18] - SC原油高位下跌，因中东现货下跌、运费下行、交割品种扩容等因素，走势弱于外盘，前期高溢价修复 [22] - WTI主力合约换月，B - W价差提升；中东现货价格回落，SC - 阿曼价差收窄 [25] 供给端 钻井数量 - 2月全球油气活跃钻机数为1885台，环比增加64台，同比减少48台，其中美国钻机数量为551台，环比增加6台，同比减少39台 [29] 欧佩克及沙特原油产量 - 2月OPEC + 原油总产量4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日，欧佩克原油产量2863万桶/日，环比增加16.4万桶/日，预计3月欧佩克产量下降超700万桶/日 [31] - 沙特储油设施趋于饱和，依靠延布港日均出口四五百万桶，自身原油产量削减200万至250万桶/天 [31] 欧佩克成员国原油产量 - 伊拉克原油产量削减约290万桶/天至140万桶/日，目前主要依靠北部管道出口至土耳其25万桶/日 [35] - 伊朗原油产量下降至200万桶/日以下 [35] - 阿联酋原油产量削减170万桶/天左右 [40] 美国原油产量 - 截至4月3日当周，美国原油产量1359.6万桶/日，环比降低6.1万桶/日，同比增加13.8桶/日 [47] - 美国3月页岩油产量938万桶/日，占原油总产量68%左右 [47] 中国原油产量及进口量 - 2026年1 - 2月中国原油累计产量3573万吨，同比增加1.9% [50] - 1 - 2月累计进口原油9693.4万吨，同比增加15.8% [50] 需求端 原油需求 - 2026年3月全球原油需求量为1.037亿桶/日，环比降低1.38%，同比持平 [57] - 2026年1 - 2月中国原油表观消费量累计1.32亿吨，同比增加12.62% [57] 炼厂开工率 - 截至4月3日当周，美国炼厂开工率92%，环比降低0.1个百分点，同比增加5.3个百分点，检修季结束，开工率维持高位 [61] - 中国炼厂开工率63.9%，环比降低0.74个百分点，同比降低5.59个百分点 [61] - 国内主营炼厂开工率70.03%，环比降低1.23个百分点，同比降低5.65个百分点，处在近年同期最低位 [62] - 独立炼厂开工率55.01%，环比降低0.02个百分点，同比降低5.22个百分点，受中东形势影响，开工负荷低位 [62] 成品油产量及出口量 - 2026年1 - 3月中国汽油累计产量4066万吨，同比降低2.33%；1 - 2月汽油累计出口85万吨，同比增加20.5% [66] - 2026年1 - 3月柴油累计产量5149万吨，同比增加3.52%；1 - 2月柴油累计出口95万吨，同比增加34.2% [71] - 2026年1 - 3月煤油累计产量1535万吨，环比增加0.39%，同比增加1.79%；1 - 2月航空煤油累计出口337万吨，同比增加25.8% [75] 汽车、货车产量 - 2026年1 - 3月中国汽车累计产量703.9万辆，累计同比降低6.9%，其中新能源汽车累计产量296.5万辆，同比降低6.8%，新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [79] 库存 石油库存 - 3月欧佩克月报显示，经合组织1月商业石油库存环比降低1990万桶，高于去年同期7050万桶，高于近5年均值980万桶 [82] - 全球在途原油库存上升，浮仓库存环比降低 [82] 美国商业原油及成品油库存 - 截至4月3日当周，美国商业原油库存 + 308.1万桶，库欣原油库存 + 2.4万桶 [83] - 美国EIA汽油库存 - 158.9万桶，馏分油库存 - 314.4万桶，炼厂开工率高位，但出行需求增加，成品油继续去库 [86] 中国原油库存 - 中国原油港口库存周环比继续下降，同比偏高；交易所仓单库存持稳 [91] 宏观数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆菜粕短期或震荡偏弱为主 [7] - 美豆4月USDA报告影响不大，南美丰产格局确定，国内4 - 5月进口大豆到港量将大增，供应宽松，且下游养殖亏损抑制补库积极性 [9] - 单边建议豆粕2605压力位参考3000 - 3200，套利暂观望，后续关注美豆种植、南美豆装船、进口大豆到港、国内豆粕需求和中东局势 [11] 根据相关目录分别进行总结 产业链结构 - 期现市场 - 展示大商所豆粕主力合约、郑商所菜粕主力合约相关数据 [19] - 4月USDA报告将美国大豆出口预估下调0.35至15.40亿蒲，压榨量预估上调至26.10亿蒲，期末库存维持在3.5亿蒲，未调整巴西和阿根廷产量预估，上调巴拉圭产量50万吨，影响不大 [22] - 展示饲料期货主力合约相关数据 [24] - 豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望 [28] - 展示豆粕月间价差（1 - 5价差、3 - 5价差）相关数据 [33] - 展示东莞43%蛋白豆粕现货基差、广东菜粕现货基差相关数据 [35] 产业链结构 - 供给端 - 展示美豆本年度净销售量、当周出口量、当年销售未装船量相关数据 [41][47] - 展示美豆月度压榨量、压榨利润相关数据 [51] - 2026年1月中国大豆进口657.1万吨，环比降147.3万吨，同比降120.9万吨，降幅15.54%；2月进口597.6万吨，环比降59.5万吨，同比增14.6万吨，增幅2.5%；1 - 2月进口1254.7万吨，同比少106.3万吨，降幅7.8% [54] - 展示中国大豆进口量月度值、累计值以及中国菜籽进口量月度值、累计值相关数据 [53][57] - 展示中国菜粕产量、进口大豆盘面压榨利润、大豆压榨量、菜籽压榨量相关数据 [62][65] - 展示美国墨西哥湾沿岸地区不同月份大豆交货压榨利润相关数据 [68] 产业链结构 - 需求端 - 展示中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润相关数据 [72][76] - 展示白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润相关数据 [81] 产业链结构 - 库存 - 截至4月4日，全国港口大豆库存526.01万吨，较上周增43.99万吨，增幅9.13%，同比增235.58万吨，增幅81.11%；国内油厂豆粕库存65.1万吨，较上周减2.58万吨，减幅3.81%，同比增7.19万吨，增幅12.42% [86] - 截至4月10日（2026年第15周），全国饲料企业豆粕物理库存8.81天，较上一期减0.59天，较去年同期增2.34天 [90] - 截至2026年第14周，沿海油厂菜粕库存2万吨，较上周减0.30万吨；华东地区菜粕库存8.86万吨，较上周增2.48万吨；华南地区菜粕库存20.9万吨，较上周减2.70万吨；华北地区菜粕库存4.53万吨，较上周减0.57万吨；全国主要地区菜粕库存总计36.29万吨，较上周减1.09万吨 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月MPOB报告利空，在原油价格反复的情况下，预计棕榈油价格短期或宽幅震荡 [6][8] - 建议棕榈油09压力位参考10000 - 10200；期权和套利方面建议暂观望 [8] - 关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油的产量和出口情况以及中国进口菜籽的进展 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 豆油方面，4月USDA报告将美国大豆出口预估下调0.35亿蒲至15.40亿蒲，压榨量预估上调0.35亿蒲至26.10亿蒲，期末库存维持在3.5亿蒲；未调整巴西和阿根廷大豆产量预估，将巴拉圭大豆产量上调50万吨，影响不大 [6] - 棕榈油方面，MPOB报告显示马棕3月产量环比增加3.21%，出口量环比增加40.69%，库存较前月减少16.14%至226.73万吨；3月产量增幅高于预期，库存高于市场机构预期，3月报告整体中性偏空；印尼B50政策推行时间不确定，暂时无法支撑近端需求增量 [6] 期现市场 - 油脂本周宽幅震荡，主要受原油价格反复的影响 [18] - 豆棕价差、菜棕价差震荡偏弱，菜豆价差宽幅震荡，均建议暂观望 [25] 供给端 - 马棕3月产量环比增加3.21%，出口量环比增加40.69%，库存较前月减少16.14%至226.73万吨，3月报告整体中性偏空 [38] - 展示了中国大豆、菜籽、棕榈油的进口量、压榨量、港口库存量等数据 [40][48][60] 需求端 - 展示了国内菜油、豆油、棕榈油以及三大油脂的成交量数据 [63][65][67] 库存 - 截至2026年4月4日，全国豆油商业库存100.67万吨，环比上周减少1.90万吨，降幅1.85%，同比增加9.18万吨，增幅10.03% [73] - 截至2026年4月3日，全国重点地区棕榈油商业库存77.91万吨，环比上周减少1.33万吨，减幅1.68%，同比增加40.57万吨，增幅108.65% [73] - 截至2026年4月3日，全国主要地区菜油库存总计45.4万吨，较上周下跌1.6万吨 [77] 盘面进口利润 - 截止到2026年4月10日，5月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 208元/吨 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锡市行情深陷宏观地缘博弈与产业供需双弱的拉锯中，宏观不确定性偏利空，基本面边际宽松，需求未达旺季繁荣，现货累库，短期锡价虽有前期涨幅托底但缺乏订单驱动，价格高位宽幅震荡；长周期下锡价受产能天花板压制和成本底座支撑，将在逼近下游盈亏平衡线区间内宽幅震荡，多头回归需美元走弱 [2][8] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观上美伊会谈无果、美国通胀黏性使不确定性偏利空，赋予盘面高波动率；基本面边际宽松，缅甸锡矿复产预期升温、印尼生产配额上调使远端供应压力释放，国内炼厂四月排产稳定，但需求端未达旺季繁荣，下游抵触高价，仅刚需补库，AI算力助力小，光伏有拖累，国内锡锭三地社会库存升至9861吨，去库节奏中断，高价格冻结下游消费，盘面向上突破缺乏订单驱动 [2] - 近端市场“有价无市”，资金畏高、获利了结意愿明显，现货升贴水与交投降温，进口亏损，需警惕多头出逃 [4] - 长周期锡市定价中枢面临远期资源瓶颈与传统消费天花板博弈，国内锡矿加工费低位构成成本底，但远端需求难匹配溢价，传统电子半导体消费复苏平缓，新兴AI算力领域占比有限，锡价将在逼近下游盈亏平衡线区间内宽幅震荡，多头回归需美元走弱 [8] 交易型策略建议 - 期货单边建议观望，可尝试在震荡区间内高抛低吸 [11] - 期权策略为卖出宽跨式期权，做空隐含波动率，赚取时间价值 [11] - 套利策略为逢高布局跨期反套（买远空近），博弈近月合约交割累库压力与升水走弱 [11] 产业客户操作建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间390000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [12] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间330000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [12] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多驱动：AI算力需求爆发，相关芯片企业上调产品价格，提振上游材料远期预期；LME锡库存处于8600吨低位区间，提供底部刚性支撑 [13] - 利空信息：国内现货重新累库，三地社会库存回升至9861吨，去库节奏中断；终端消费负反馈，下游企业畏高观望，现货交投平淡；远端供应宽松预期，缅甸锡矿复产及印尼生产配额上调确立供应边际宽松态势 [14] - 现货成交信息：上海有色锡锭等多种锡相关产品价格有不同程度上涨 [15] 下周重要事件关注 - 4月13日：中国3月M2货币供应年率、美国3月成屋销售总数年化等 [15] - 4月14日：中国3月以美元计算贸易帐等 [16] - 4月15日：美国4月纽约联储制造业指数等 [16] - 4月16日：中国3月社会消费品零售总额同比等 [16] - 4月17日：欧元区2月季调后经常帐等 [16] - 4月18日：美国至4月17日当周石油钻井总数等 [16] 盘面解读 价量及资金解读 - 锡期货周度盘面数据显示沪锡主力等合约价格上涨，伦锡3M价格上涨，沪伦比下降 [16] - 锡周度库存数据显示沪锡仓单增加，沪锡库存、LME锡注册仓单、LME锡库存、社会库存减少，LME锡注销仓单增加 [17] - 内盘单边走势和资金动向：本周锡价加权合约报收37.51万元每吨，盈利席位净持仓为空 [17] 基差月差结构 - 本周国内期限结构为C结构 [20] - LME锡本周现货贴水 [24] 内外价差跟踪 - 锡进口盈亏为 -6833.58元/吨，周涨跌幅 -1.56%；40%锡矿加工费和60%锡矿加工费无变化 [27] 估值和利润分析 - 涉及中国锡矿砂及其精矿月进口量、未锻轧的非合金锡月进口量等季节性数据 [32] 供需及库存推演 供应端及推演 - 展示云南精锡供应、中国精炼锡产量、国内再生精炼锡月度产量、中国锡矿砂及精矿月度产量、再生锡产量比例等季节性数据 [36][38][39] 需求端及推演 - 展示SMM锡焊料企业月度开工率、中国锡锭月度表观消费量等季节性数据 [41]