摘要 点击小程序查看报告原文 Abstract 2025年以来金价一路高歌猛进，其中一个常见的观点是全球央行出于避险而大幅购金。但中东冲突爆发后，金价波动明显加大。实际上，影响黄金价格的 因素比较多，但全球去金融化近几年来推升实体资产价格，黄金价格上升也是一个体现。新的宏观范式下，传统的黄金定价框架也面临挑战。全球央行购 金与金价之间的相关性也有所增强，不过数据显示，近几年来主要是新兴市场和发展中国家的央行持有黄金数量有所增加，尤其是非浮动汇率经济体。而 发达国家央行因为无需干预汇率，外汇储备本身也比较平稳，增持黄金的意愿也不甚显著，少数央行还出现小幅减持黄金的现象。基于全球央行购金量与 金价的关系，并根据不同假设可以简单推演相应情景中的金价。初步结果显示在涨势过快的情况下出现调整有其合理性。但要注意的是，现实情况远比假 设的复杂，理论推演也只是一个视角下的参考。 Text 正文 去金融化推升实体资产价格，包括黄金 资料来源：世界黄金协会，中金公司研究部 传统的黄金定价框架也面临挑战，也就是说，传统的黄金的定价逻辑对金价的解释力下降了。比如，历史上黄金价格和美国实际利率负相关性比较明显， 实际利率代表实体的回 ...

文章核心观点 文章基于对OFC 2026大会的观察，指出光通信行业正迈入由AI驱动的“光互联超级周期”，并明确了三大发展趋势：Scale up CPO/NPO的产业化推进、Scale across（跨域扩展）连接需求的加速成长、以及OCS（光路交换机）等新技术的远期发展潜力，认为可插拔与光电共封装技术将长期共存[1][2][3] 可插拔与光电共封装（CPO/NPO）的发展趋势 - **CPO/NPO是大会焦点，Scale up场景将率先放量**：CPO（共封装光学）方案将光引擎与ASIC集成，能提供更高带宽、更优信号质量并降低功耗，是本次OFC焦点[4] 尽管大规模商用仍面临产业链、散热、维护等挑战，但在对beachfront density和单位带宽功耗要求更高的Scale up场景中，其意义更为突出[6] 产业共识认为CPO将在Scale up增量场景中明确放量，预计时间点在2027年下半年至2028年，随英伟达Rubin Ultra到Feynman代际率先放量[7] 得益于维护成本、可靠性等优势，NPO（近封装光学）方案预计在2027年率先于部分CSP客户侧规模放量[2][5] - **产业链分工明确，中国企业在部分环节引领**：中国企业在FAU、ELS模块、OE光引擎封装等环节表现出产业引领地位；日美企业在光芯片、连接插芯等环节展出更多创新方案[2][5] 头部光模块厂商如中际旭创、新易盛、Coherent等均演示了可插拔6.4Tbps NPO光引擎[5] - **市场空间预测大幅上调**：LightCounting预测，到2030年包括Scale-up和Scale-out场景的CPO市场规模有望达到100亿美元[10] Coherent在投资者交流中将2030年全球CPO市场空间预测从一年前的50亿美元上修至150亿美元，主要由于Scale up CPO趋势明确[10] - **产业联盟加速标准化进程**：OFC 2026前夕，行业成立多个开放标准联盟，如Open CPX MSA（为共封与近封装光学互连方案制定规范）和OCI MSA（推动Scale up场景多厂商兼容的光扩展互连供应链发展），以加速新一代光互连技术标准化、产业化[12][13] 可插拔光模块的持续演进 - **XPO推出，延长可插拔生命周期**：Arista牵头成立XPO MSA，定义了一种全新的高密度液冷可插拔光学形态（XPO）[14] XPO单模块配备64条200Gbps通道，提供高达12.8Tbps的单模块吞吐量，在一个1 OCP RU内提供高达204.8Tbps的前面板交换密度，相较于现阶段1.6T OSFP方案实现约4倍密度提升[14] XPO模块集成冷板设计，单模块最高可支持400W以上散热能力[14] - **中国厂商深度参与核心生态**：新易盛、中际旭创、联特科技、华工正源等均在OFC 2026大会上展出12.8T XPO液冷可插拔模块产品，并作为XPO MSA创始成员，深度参与下一代AI高密度液冷可插拔光学的核心生态定义[15] Scale across（跨域扩展）连接需求与升级 - **AI集群扩张催生Scale across高带宽需求**：随着AI大模型训练向十万卡级迈进，需要通过Scale across将多个分散的数据中心整合成逻辑上的“AI超级工厂”[20] Scale across属于后端连接，对带宽、时延、抖动等要求远高于前端的WAN/DCI网络，根据Cisco分析，连接100万个xPU需要的带宽约为WAN/DCI网络的14倍[3][21] - **光系统、光纤、光模块技术全面升级**： - **光系统**：需要支持超高光纤密度并减少延迟，如Ciena推出的6500 RLS Hyper-Rail系统，密度可达当前方案的32倍，单个机架内实现128对光纤，功耗降低75%，空间需求降低85%[23] - **光纤**：空芯光纤以空气等替代石英作为传输介质，传输速度提升近50%，时延降低30%左右[26] 长飞光纤展示的空芯光纤衰减从0.05dB/km进一步降低至0.04dB/km，单纤拉丝长度增加至91.2km[26] - **光模块**：相干技术加速下沉，800G ZR/ZR+将成为主力产品，1.6T ZR/ZR+产品有望成为下一代关键支撑[26][27] Dell‘Oro预测2026年800G ZR/ZR+模块有望占据IPoDWDM市场规模比重超过1/3，Cignal AI测算2025-2029年其市场规模CAGR将高达145%[27] Coherent-Lite技术也受到关注，可实现超过10倍延迟降低和约2倍的功率效率提升，有望在Scale across等场景广泛应用[28] 光路交换机（OCS）的应用与前景 - **OCS性能优势显著**：OCS直接对光信号进行物理路径切换，无需光电转换，具有低时延、低功耗、高可靠性等优点[30] 根据谷歌报告，相比电交换，OCS降低功耗3.5倍，成本仅增加约10%[31] OCS硬件及相关组件成本低于整个超级计算系统成本的5%，功耗低于系统总功耗的3%[31] - **应用从Spine层向Scale across/up扩展**：OCS正受益于应用场景的扩展，例如用于构建大型AI集群互联[38] Lumentum在投资者交流中预计2027年将实现OCS run rate超过10亿美元[38] - **市场规模增长迅速**：Cignal AI测算，2025年全球OCS市场规模约为4亿美元，预计2029年将突破25亿美元，四年CAGR高达58%[38] Coherent将2030年全球OCS市场规模指引从20亿美元上修至40亿美元[38] 薄膜铌酸锂（TFLN）的材料创新 - **TFLN有望成为下一代高速光调制主流材料**：薄膜铌酸锂相比磷化铟、硅光材料，在高带宽、低驱动电压和高线性度等方面具有优势，有望支撑单波400G及更高速率传输[43] - **产业化进入初期阶段**：OFC 2026期间，HyperLight展出了由天孚通信组装的基于TFLN PIC的1.6T-DR8光模块，模块功耗仅20W，较传统方案降低约20%[46] 博通发布了采用3nm工艺的首款单波400G光PAM4 DSP，电芯片生态链逐步成熟[46]

特朗普还称是"伊朗主动打来电话"的，因为"担心发电厂遭美军轰炸" 。在被问到"未来谁将控 制石油，伊朗是否还能控制石油运输"时，特朗普称，或许将由他和"下一任伊朗最高领袖"联 合控制。 来源丨央视新闻 编辑｜金珊 伊朗否认与美国沟通 俄罗斯石油装运港遭袭，或加剧能源供应紧张 SFC 21君荐读 据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间3月23日对媒体说， 美国同伊朗进行了"强有力"的 对话，对话"完美"，已形成协议要点，如果一切顺利，将会结束冲突。不过，伊朗方面当天已 反复否认与美国对话 。特朗普对此称，美国炸毁了伊朗大量基础设施，"伊朗那里很难获得信 息"。 据美国和以色列方面消息，美方正同伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫进行对话。但这一消息已遭 到卡利巴夫本人的否认。伊朗方面指出，消息人士称，美国散布的谈判假新闻是为了暗杀卡利 巴夫，并在伊朗内部制造分裂。 特朗普称，美方同伊朗领导层进行了对话，"正在与一名我们认为是最受尊敬的领导人对话"。 当记者问及伊朗方面参与谈判的是否是伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊时，特朗普说："不 是。" ...

人事任命 - 西藏自治区党委常委达娃次仁已就任拉萨市委书记[1][2] - 达娃次仁出生于1972年6月，藏族，曾任西藏自治区自然资源厅党组副书记、厅长，2021年当选自治区党委常委，2024年7月任日喀则市委书记[2] - 原市委书记肖友才已于2025年2月当选西藏自治区人大常委会副主任[2] 城市概况与经济发展 - 拉萨是西藏自治区首府，是西藏的政治、经济、文化和科教中心[2] - 2025年，拉萨市实现地区生产总值1090.99亿元，较上年增长6.7%[2] - 拉萨市常住人口总数为87.64万人[2]

全球金融市场对美伊局势的反应 - 受中东局势出现缓和迹象影响 隔夜美股三大指数全线收涨 涨幅均超1% 欧洲股市亦集体走高 国际油价则大幅跳水 美油 布油日内一度暴跌超14% [2] - 美国总统特朗普的一系列言论缓解了市场对局势继续升级的担忧情绪 VIX恐慌指数收跌超2% [2] 美股市场表现 - 美东时间3月24日 美股三大指数集体收涨 标普500指数涨1.15% 纳指涨1.38% 道指涨1.38% [4] - 美股大型科技股普涨 博通大涨超4% 亚马逊涨超2% 英伟达 苹果 Meta涨超1% 谷歌 微软小幅收涨 [4] - 热门中概股全线上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨0.86% 结束此前4个交易日的连续下跌 其中 小鹏汽车 蔚来汽车大涨超7% 富途控股大涨超3% 阿里巴巴涨近3% 理想汽车涨超2% 拼多多 京东 百度 携程 哔哩哔哩均小幅收涨 [4] 欧洲市场与大宗商品表现 - 欧洲股市全线反攻 截至收盘 欧洲斯托克50指数 德国DAX30指数 西班牙IBEX35指数涨超1% 法国CAC40指数 意大利富时MIB指数分别上涨0.79% 0.81% [4] - 国际油价大幅跳水 WTI5月原油期货收于每桶88.13美元 跌幅为10.28% 布伦特5月原油期货收于每桶99.94美元 跌幅为10.92% [4] 地缘政治事件进展 - 美国总统特朗普宣布与伊朗领导层进行了“富有成效的会谈” 因此决定将该袭击延后5天 [4] - 特朗普表示 美国正与伊朗进行磋商 以确定能否达成更广泛的协议 并称伊朗还有最后一次机会以终结对美国的威胁 [5] - 伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫否认已经与美国举行谈判 称这是用于操纵金融和石油市场的“假消息” [5] - 伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人表示 伊朗已在波斯湾及阿曼湾相关海域掌握主动权 并对霍尔木兹海峡实施有效控制 [8] - 有消息称 数千名美国海军陆战队队员预计将于周五抵达中东 其中约2200名来自第31海军陆战队远征部队的美军士兵将于周五进入美军中央司令部的管辖范围 [8] 市场分析与机构观点 - 摩根士丹利旗下E·Trade交易主管Chris Larkin表示 市场被一些潜在的利好唤醒 但反弹要有持续性 可能需要地缘政治方面出现切实进展 [5] - 高盛交易员Rich Privorotsky指出 特朗普过去72小时的行为遵循一套固定模式 先制造紧张 再设定期限 最后提供“下台阶”以换取可对内宣传的成果 [6] - 彭博宏观策略师Michael Ball提示 周一标普500的反弹并未改变核心问题 高油价推升通胀预期 令美联储可能继续按兵不动 进而收紧金融条件 [6] - Crossmark Global Investments首席投资官Bob Doll表示 短期内没有什么比油价更重要——油价跌 股价涨 反之亦然 [9] - Edward Jones的Brock Weimer指出 最具说服力的去风险信号将是霍尔木兹海峡原油实际流量的恢复 而非口头表态 [8]

市场表现与基金动态 - 2026年3月23日市场整体大跌背景下，多只石油基金逆势集体涨停，成为表现最好的板块 [1][2] - 嘉实原油LOF（160723）、原油LOF易方达（161129）、石油基金LOF（160416）、标普油气ETF嘉实（159518）于3月23日晚间公告，将于3月24日开市起至10:30停牌，并提示二级市场交易价格溢价风险 [1][3] - 南方原油LOF（501018）、嘉实原油LOF（160723）、原油LOF易方达（161129）、石油LOF（162710）、石油基金LOF（160416）在3月23日均实现涨停 [2] - 嘉实原油LOF（160723）近一个月涨幅高达48.56%，截至3月23日收盘创下2.904元的历史新高 [3] - 原油LOF易方达（161129）近一个月涨幅同样超过48%，截至3月23日收盘创下2.387元的历史新高 [4] - 石油基金LOF（160416）3月23日收报涨停，实现三连阳走势，华安基金特别提醒其交易价格出现较大幅度溢价 [6] 基金业绩数据 - 根据Wind统计，年初至3月23日，在所有LOF基金中收益率排名前七位的均是石油基金 [2] - 南方原油LOF（501018）年内涨幅62.92%排名第一 [2] - 嘉实原油LOF（160723）和原油LOF易方达（161129）的涨幅接近六成（约60%） [2] - 其余四只石油LOF基金的年初至今收益都超过24% [2] - 具体业绩数据：南方原油LOF（501018）年初至今62.92%，嘉实原油LOF（160723）59.62%，原油LOF易方达（161129）59.46%，华宝油气LOF（162411）34.48%，全球油气能源LOF（163208）32.17%，石油LOF（162719）29.03%，石油基金LOF（160416）24.62% [3] 行业驱动因素 - 过去一个月（2026年2月18日至3月20日），地缘冲突成为市场主导变量，原油及商品大幅领涨 [2] - 霍尔木兹海峡供应受阻，中东减产规模扩大至820万桶/天，油价呈现继续上涨趋势 [2] - 宏利基金指出上述地缘冲突与减产是市场主导因素 [2] - 华泰证券研报指出，本轮中东冲突爆发以来，战事总体处于升级状态，市场定价从“短期冲击”向“中期扰动”扩散 [8] - 中东局势引发全球原油供应缺口，中期油价中枢或抬升，测算全球短期或面临200万桶/天的供应缺口 [8] - 霍尔木兹海峡持续封锁可能导致中东部分国家原油储罐饱和引发油田停产，叠加各国能源安全考虑下的储备性补库，可能进一步推升中期油价中枢 [8] - 华泰证券上调2026年Brent期货均价预测为90美元/桶（前值为78美元/桶） [8] 产品发行与行业影响 - 受中东局势影响，油气基金成为今年以来备受资金追捧的主题，新发基金势不可挡 [7] - 年内共有12家基金公司上报油气主题基金 [7] - 3月以来，南方基金上报石油天然气ETF，华夏基金和易方达基金上报石油天然气ETF联接基金，广发基金上报石油天然气的场外发起式指数基金 [7] - 年内已有多只油气主题产品获批，其中6只石油天然气ETF已经发行，多数成立规模在2亿元左右 [8] - 华泰证券认为，国内油气开采龙头或将助力我国能源安全自主可控；中国能化供应链较海外相对完善，具备产业链完整性的龙头企业或将受益 [8]

文章核心观点 - 在中东冲突导致市场震荡加剧的背景下，多家保险机构投资人士表示，其长期投资策略不会因短期市场波动而改变，但正密切关注市场走势，等待逢低买入合意标的的机会 [1][2][3] - 保险资金作为长期资金，整体对中国经济基本面和市场长期向好态势保持信心，短期调整被视为受外部地缘因素影响的正常表现 [3] - 尽管部分中小险企面临偿付能力压力，但行业整体有望为市场贡献增量资金，多家机构有在2026年增加股票配置的意愿 [4][6][7] 险资对当前市场的态度与策略 - 多家大型保险资管公司表示持仓稳定，不会因短期市场波动而轻易改变既定投资策略，市场调整主要受地缘冲突等外部因素影响 [3] - 保险资金运用遵循安全性、流动性、收益性及资产负债匹配原则，制定大类资产配置比例区间后，不会因短期波动贸然加仓或减仓，除非基本面发生变化 [4] - 一位中型保险资管高管表示，市场受伊朗局势影响较大，如无干预或仍有下跌空间，其仓位已有所降低，将密切关注局势进展及“国家队”动向，研究是否择机将权益仓位加至中枢水平 [3] - 有中小保险资管公司负责人对市场下跌导致的偿付能力影响表示担忧，但指出影响大小有别 [4] 险资的逢低布局意向 - 多家保险机构表示正在或计划逢低买入合意标的，一位中型寿险公司投资官明确表示会适时加仓，因当前权益仓位相对中枢水平较低，有空间提高权益投资比例 [5] - 一家大型保险资管人士表示，可能在风险与安全平衡的前提下，主动调仓买入一些持续关注的合意标的，并指出今年权益投资比例不会像去年那样大幅增加，但投资总额相较去年不会减少 [5] - 一家国有大型险企人士表示，公司自去年开始始终逢低加仓，本轮行情也不例外 [5] - 一家中小寿险公司投资负责人称，2024年以来公司权益资产配置比例持续提升，根据2026年配置策略，今年权益类资产还有一定上升空间，目前正等待合适机会买入意向标的 [6] - 一位大型保险资管权益投资经理表示，目前跌幅已较大，始终看多国内市场，如果外围战事有转机，投资会优选超跌股票 [6] 险资未来配置展望与资金潜力 - 根据中国银行保险资产管理业协会对127家保险机构的调查，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产，部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [7] - 利率下行趋势下，保险资金运用对股市表现的依赖度提升，叠加新会计准则落地与政策推动，保险公司权益类资产配置规模整体增长较快 [7] - 中泰非银团队测算，2025年保险资金投向股票和证券投资基金的规模累计劲增近1.6万亿元，假设其中约三分之二来自市值上涨贡献，三分之一来自主动增仓；2026年中性假设下，全年估计增量资金约7133亿元 [8] - 东吴证券非银团队表示，保险行业整体负债端增量资金规模大，险资加仓胜过减仓，2025年保险行业投资资产增加5万亿元，2026年在“存款搬家”背景下新单保费增速亮眼，形成了足量的新配资金供给 [8] - 针对市场对中小险资机构行为的担心，分析指出，根据某大型寿险公司披露，权益资产公允价值下跌10%对核心偿付能力影响约8.7个百分点，而2025年四季度末寿险行业平均核心偿付能力充足率约为115%，且偿二代针对股票投资的风险因子引入了逆周期调整，降低了保险公司“追涨杀跌”冲动 [8]

美股市场表现 - 3月23日美国三大股指全线大涨 道指盘中涨超1000点 收盘道指涨1.38%至46208.47点 标普500指数涨1.15%至6581.00点 纳指涨1.38%至21946.76点 [1][2] - 大型科技股集体上涨 特斯拉涨超3% 亚马逊涨逾2% 脸书涨近2% 英伟达和苹果涨超1% [2] - 芯片股多数上涨 费城半导体指数涨1.34% 博通涨超4% 阿斯麦和ARM涨超3% 台积电涨逾2% 但美光科技跌超4% 高通跌逾1% [2] - 能源股多数上涨 埃克森美孚涨近1% 雪佛龙涨超1% 斯伦贝谢涨逾5% [2] - 航空股全线上涨 波音涨超1% 美国航空涨逾3% 达美航空涨超2% 西南航空涨逾2% 美联航涨超4% [2] 中概股与亚洲市场 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.86% 中概股多数上涨 长安能源大涨87% 亿鹏能源涨超14% 小鹏汽车和蔚来涨约7% 小马智行涨近5% 金山云涨超3% 但贝壳跌近3% 亚朵跌逾2% [3] 大宗商品市场动态 - 国际黄金白银价格巨幅震荡 3月24日现货黄金最新报4432美元/盎司 现货白银报69.6美元/盎司 此前现货黄金一度失守4100美元 随后强势反弹重回4500美元 [3] - 分析观点认为黄金短期大概率未真正筑底 真正的底需由油价见顶、加息预期见顶、美元流动性见顶三件事决定 未来2到6周黄金仍有反复下探压力 4200美元上下是需要重新测试的区域 中长期依然看好黄金 但上涨斜率大概率不会像2025年那样陡 [3] - 国际油价大幅下挫 WTI 5月原油期货收跌10.10美元跌幅超过10.28%报88.13美元/桶 布伦特5月原油期货收跌12.25美元跌幅将近10.92%报99.94美元/桶 [3] 加密货币市场 - 加密货币主要币种集体上涨 比特币价格重返7万美元/枚 过去24小时全市场近13万人爆仓 [4] - 具体币种表现 比特币报70628.7美元 24小时上涨3.58% 以太坊报2148.86美元 上涨4.78% Solana报91.61美元 上涨6.25% XRP报1.4304美元 上涨3.25% [5] 地缘政治与宏观政策 - 美国总统特朗普称美国同伊朗进行了“强有力”的对话并已形成协议要点 如果一切顺利将会结束冲突 [6] - 伊朗方面反复否认与美国进行任何谈判 伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫称散布虚假新闻的目的是操纵金融和石油市场 [6] - 以色列总理内塔尼亚胡表示美国总统特朗普向其称可通过“达成协议”实现对伊朗的“战争目标” 以色列将继续空袭伊朗和黎巴嫩 [6] - CME“美联储观察”数据显示 美联储4月维持利率不变的概率为92.8% 6月维持利率不变的概率为90.7% [6]

美股市场表现 - 周一美股三大指数全线大幅反弹，道琼斯工业平均指数大涨631点，涨幅1.38%，收于46208.47点，纳斯达克综合指数上涨1.38%，收于21946.76点，标普500指数上涨1.15%，收于6581.00点 [3] - 标普500指数11大板块全线上涨，周期性板块涨幅居前，非必需消费品板块收涨2.46% [4] - 明星科技股全线走高，特斯拉涨3.5%，亚马逊涨超2%，Meta、英伟达和苹果均涨超1% [5][6] 行业与公司动态 - 受油价下跌提振，对燃油成本高度敏感的航空股大涨，阿拉斯加航空与联合航空股价均涨超4%，美国航空涨超3.6% [6] - 邮轮运营商股价飙升，挪威邮轮涨超6%，嘉年华集团与维京控股均涨超5% [6] - 标普500银行指数涨超1%，创2月25日以来最大单日涨幅，摩根大通涨1.2%，高盛涨2.2% [7] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.86%，阿里巴巴涨2.98%，京东涨0.99%，百度涨0.24%，拼多多涨0.06%，网易跌0.35% [7] 地缘政治与市场情绪 - 美国总统特朗普称与伊朗进行了“富有成效的对话”并下令推迟军事行动，市场将此解读为利好消息，风险偏好回升，推动股市反弹和油价下跌 [3][7][8] - 市场策略师认为，地缘政治紧张局势的缓和若能降低能源价格，将缓解美国消费者的压力，并可能影响美联储的货币政策路径 [8] - 芝加哥联邦储备银行行长表示，美联储的货币政策将取决于通胀走势，若通胀向好可能重回降息，若通胀失控则不排除加息可能性 [9] 宏观经济与大宗商品 - 国际油价23日大幅下跌，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌10.10美元，收于每桶88.13美元，跌幅为10.28% [9] - 5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌12.25美元，收于每桶99.94美元，跌幅为10.92% [9] - 贵金属市场探底回升，COMEX黄金期货跌3.3%交投于4450美元附近，较日内低位回升超200美元，COMEX白银期货跌0.2%报69.50美元/盎司 [9] - 美国1月建筑支出环比下降0.3%，低于市场预期的增长0.1% [9] - 美国国债收益率走低，10年期收益率下跌3.8个基点至4.35%，2年期收益率下跌6.3个基点至3.85% [9]

新加坡汽车市场概况 - 2025年新加坡新车注册量达到52678辆，较2024年的43022辆增长22.4% [17] - 2025年纯电动车注册23684辆，占比45%，首次超过油电混动车型成为最常见的新乘用车类型 [17] - 到2025年末，新加坡汽车保有量为662441辆，其中纯电动车保有量增至49262辆，占总保有量的7.4%，较2024年4%的占比几乎翻倍 [3][17] 拥车证制度 - 新加坡实行拥车证制度，车辆注册前须竞得一张COE以获得十年上路资格，2026年3月A组（小型车）和B组（大型车）COE价格分别报111890新元和115568新元 [3][9] - COE价格高企源于政策限制：自2018年2月起，汽车年增长率基本冻结在零，并将延续至2028年初，新增需求只能在存量更替中竞争 [9] - A组COE主要面向排量不超过1.6升、最大功率不超过97千瓦的非纯电车型，及最大功率不超过110千瓦的纯电车型；B组则对应超过上述门槛的车型 [10] - 政府正启动新一轮COE分类检讨，原因之一是A组与B组价格趋同，且电动车正改变既有分类逻辑 [9] 电动化转型与政策支持 - 政策目标明确：2030年起，所有新注册乘用车都必须是更清洁能源车型，新的柴油乘用车注册已从2025年起停止 [11] - 为鼓励电动车，政府将A组适用的电动车最大功率门槛从97千瓦上调至110千瓦，使其能进入更便宜的A组 [12] - 2026年注册的纯电动车和出租车仍可享受45%的附加注册费减免，但上限已从此前的15000新元降至7500新元 [12] 车企战略与市场表现 - 比亚迪在进入新加坡乘用车市场仅三年后，于2025年前四个月卖出3002辆车，占当地汽车市场约20%，首次超过丰田 [29] - 2024年上半年，比亚迪在新加坡卖出2587辆纯电车，比整个2023年高出83%，同期特斯拉为969辆 [29] - 2025年，比亚迪在新加坡共注册11184辆新车，拿下21.2%的市场份额 [3] - 保时捷2025年在新加坡的新车注册量为689辆，高于2024年的642辆 [3][29] - 保时捷宣布将全球第11座保时捷体验中心设在新加坡，计划于2027年投入运营，核心是一条超过2公里的操控赛道，并计划配备相当比例的电动车车队 [25] 市场消费文化与趋势 - 尽管车辆拥有受限且价格高企，新加坡汽车文化依旧活跃，汽车消费意愿未受压制 [3][16] - 在2026年新加坡车展上，中国品牌占据了大量展位，电动车和新车型发布是全场主线 [18] - 行业人士指出，新加坡消费者更愿意接受电动车和中国品牌，电动车渗透率提升很快，预计将继续增长 [19] - 高端市场对电动车态度积极，新加坡被认为是东南亚地区对豪华电动车最积极的市场，得益于相对完整的充电网络和清晰的政策路径 [19] - 汽车文化活跃度亦体现在大型活动上：2025年新加坡F1大奖赛三天吸引30万余人到场，为赛事历史第二高观众数字；2026年新加坡车展观众同比增加约25% [19]