联系我们 每日金句 大部分创业者都缺乏全局的产业链思维，但这是所有投资人必须做的基本工 夫。投一家公司之前需要把产业链进行拆解，做行业分析，搞明白产业链上下 游是谁，他们在各个环节里做什么样的事，赚多少钱，每个环节的毛利是多 少。跳出来看看产业链，你会找到创业的答案。 李祝捷丨不惑创投创始合伙人 黑马营模式&资本模块主任导师 黑马营 24 期 1 课 黑马精选 张老师：chenfu3721（微信） 王老师：15222191516（微信） ...

金融法治建设 - 中国公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，草案共11章95条，旨在制定金融领域基础性法律，将十八大以来的决策部署和实践成果转化为法律规范，标志着金融法治建设迈入新阶段 [7][8][9] 财政政策导向 - 财政部部长蓝佛安表示，财政政策将更加突出投资于人，加大保障和改善民生力度，合理提高公共服务支出和民生类政府投资占财政支出的比重 [9][10] 美国货币政策 - 美联储决定将基准联邦基金利率维持在3.50%～3.75%不变，符合市场预期，点阵图显示2026年仅降息1次，但有7名委员预计不降息，鲍威尔强调在通胀未进一步改善前不考虑降息 [10][11] 理财市场监管 - 国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，设置六大评级模块并赋予不同权重，对理财公司进行综合评价，截至2025年12月末，全国32家理财公司存续产品规模达30.7万亿元，占市场总规模33.3万亿元的92% [11][12][13] 人形机器人行业 - 宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，拟募资42.02亿元，2025年实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%，扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%，有望成为A股“人形机器人第一股” [13][14] 地方金融组织整治 - 国家金融监督管理总局深入推进六类地方金融组织专项规范整治，截至2025年12月末，六类机构数量同比下降26%，较历史峰值下降55%，2024年以来累计清退不合规机构超过5600家 [14][15] 跨境资金管理 - 中国人民银行与国家外汇管理局联合发布通知，将境内企业境外放款宏观审慎调节系数由0.5上调至0.6，以提升放款额度上限，更好服务实体经济与跨境投融资便利化 [15][16]

文章核心观点 - 近期黄金价格在伊朗战争爆发后出现大幅下跌，主要受短期流动性紧张、通胀预期导致美联储降息预期减弱以及美元相对吸引力增强三个因素驱动[2][3][4] - 尽管短期承压，但支撑黄金的长期逻辑未变，包括美国债务扩张、全球去美元化、各国央行持续购金及货币超发等因素，多家大银行对2026年末金价维持高预期[6] 导致金价近期大幅下跌的主要原因 - 流动性紧张下，抛售黄金成为获取流动性的重要渠道，中东国家因石油收入锐减而卖出已盈利的黄金以筹措资金[2] - 全球股市因伊朗局势大跌引发杠杆投资者被追加保证金，导致黄金被优先抛售并发生“踩踏”，金价大幅下滑[2] - 油价上涨引发通胀预期，使得美联储年内难以降息，市场甚至讨论加息可能，这使不生息的黄金处于不利地位[3] - 作为避险资产，当前美元因石油交易需求而比黄金更具吸引力，油价上涨推高美元指数，导致其“对手”黄金走弱[4] 支撑黄金走势的长期逻辑 - 美国债务不断扩张、全球去美元化持续、各国央行持续购金以及各国货币持续超发，是支撑黄金走强的长期结构性因素[6] - 多家大型投资银行对2026年末黄金价格维持看涨预期不变，例如摩根大通预计6300美元/盎司，德意志银行预计6000美元/盎司，法国巴黎银行预计6250美元/盎司，富国银行预计6100至6300美元/盎司[6]

2025年友邦保险业绩核心表现 - 集团新业务价值首次突破55亿美元，达到55.16亿美元，按固定汇率计算同比增长15% [2][4] - 税后营运溢利增长7%至71.36亿美元 [4] - 公司宣布新一轮17亿美元股份回购计划，全年股息总额提升10% [4] 区域市场表现分化 - **香港市场**：新业务价值同比增长28%至22.56亿美元，成为主要增长引擎 [3][4] - 其中，内地访客业务贡献突出，新业务价值飙升35% [4] - **中国内地市场**：全年新业务价值仅微增2%，增长面临挑战 [3][5] - 下半年在低基数效应及策略调整下增速有所回升 [5] - 区域发展结构性分化明显：山东、重庆、安徽、浙江等新拓展区域增长迅猛，全年新业务价值增幅达45%，占比显著提升 [5] - 成熟市场受宏观经济波动及行业竞争加剧影响，增长显露瓶颈 [5] - **其他市场**：泰国新业务价值增长13%（按固定汇率），新加坡增长14%，马来西亚增长0% [6] 管理层重大变动与战略磨合 - 2020年6月，原中国平安联席首席执行官李源祥正式接掌友邦保险集团首席执行官兼总裁 [9] - 2024年11月，原平安人寿总经理余宏加入友邦人寿，并于2025年6月正式担任董事、总经理兼首席执行官，成为首位入驻友邦人寿核心管理层的平安系高管 [9] - 集团内部培养的张晓宇于2023年12月出任友邦人寿董事长，2024年11月升任集团区域首席执行官 [9] - 2025年1月，两位资深区域首席执行官陈荣声与黎以诺退休卸任 [10] - 当前管理格局形成：集团首席执行官李源祥与友邦人寿首席执行官余宏具平安背景，区域统筹张晓宇为友邦本土培养干部代表 [10] 新管理层带来的经营变化 - **渠道策略**：加速银保渠道扩张，向代理人与银保双轮驱动转型 [10] - 伙伴分销渠道新业务价值同比增长22% [10] - 通过与邮储银行等深度合作扩大规模，同时新业务价值利润率维持在58.5%的高位 [10] - **组织与执行**：新管理层在地域扩张和数字化转型上展现出强烈紧迫感 [10] - 2025年，友邦人寿新进营销员增长14% [10] - 新拓展市场新业务价值大增45% [10] - **文化磨合**：友邦传统的高净值服务与高素质代理人文化，与平安强调规模效应及高压管理的风格存在差异，可能导致基层团队短期不适甚至部分绩优人员流失 [11] 未来战略与挑战 - 公司设定了未来五年新拓展区域新业务价值复合年均增长40%的进取目标，但在当前复杂的市场环境下，该目标的达成仍具较大不确定性 [5] - 香港市场增长受制于内地访客政策与汇率波动 [11] - 内地市场需在平安系高管主导下，兼顾高价值率与解决区域发展失衡问题 [11] - 公司正通过资管牌照落地及加大科技投入构建新护城河 [11] - 核心挑战在于如何在规模扩张与价值坚守、激进进取与稳健经营之间找到新平衡 [11]

文章核心观点 - 美国可能对伊朗哈尔克岛发动地面军事行动，以打击其石油出口基础设施，此举可能引发伊朗的强烈军事反击，从而对全球石油供应和地缘政治稳定构成重大威胁 [1] 地缘政治紧张局势升级与军事部署 - 美国高级官员向以色列等国通报，可能“别无选择”需对伊朗哈尔克岛发动地面军事行动 [1] - 美军正加快向中东地区部署数千名海军陆战队员和海军人员，包括“拳师”号两栖攻击舰等三艘舰艇，共搭载约4500名作战人员 [1] - 美国总统特朗普威胁已准备好对哈尔克岛发动新的打击，并可能进一步针对伊朗石油基础设施采取行动 [1] 伊朗的回应与潜在冲突风险 - 伊朗军方消息人士警告，若美国对哈尔克岛发动“军事侵略”，将面临自美以袭击伊朗以来“前所未有的反击” [1] 哈尔克岛的战略与经济重要性 - 哈尔克岛位于波斯湾西北部，距离伊朗海岸约25公里，面积约6公里长、3公里宽 [1] - 该岛是伊朗最大的原油出口基地，伊朗90%的原油都从这里出口 [1]

地缘政治紧张局势升级 - 伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，若美国袭击伊朗的发电站，伊朗将对等打击以色列的发电站及为美军基地供电的地区国家的发电站 [1] - 声明谴责美国总统特朗普谎称革命卫队企图攻击中东地区的淡水设施，并指控美方已袭击五处供水基础设施，其中包括位于格什姆岛的淡水厂 [2] - 声明警告称，攻击伊朗发电站将导致医院、救援站、供水网络及淡水厂等民生服务瘫痪，属非人道之举，并强调伊朗必将说到做到，予以报复 [2] 关键基础设施面临威胁 - 伊朗将以色列的发电站及为美军基地供电的地区国家的发电站列为潜在报复目标 [1] - 声明指出，供水基础设施（如淡水厂）已成为双方互相指责的焦点，并可能成为冲突的一部分 [2] - 发电站与供水网络等关键民用基础设施被明确提及，凸显其在冲突中的脆弱性及可能引发的人道主义后果 [2]

跨国药企在华投资热潮与战略升级 - 多家跨国药企近期密集宣布对中国市场进行大规模、长期投资，标志着其在华战略从“在中国卖药”全面升级为“在中国创新、在中国生产、与中国共创” [1] - 阿斯利康计划于2030年前在中国投资逾1000亿元人民币（150亿美元），以扩大药品生产与研发布局 [1] - 诺华计划在华投入超过33亿元人民币启动大规模投资扩建 [1] - 礼来计划未来十年累计投资30亿美元 [1] 投资聚焦高壁垒高成长赛道 - 跨国药企的投资重点聚焦于细胞与基因治疗（CGT）、放射配体疗法（RLT）、GLP-1减重/代谢、呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗等高壁垒、高成长赛道 [2] - 投资旨在抢占下一代技术制高点，把握未来十年的结构性增长机会 [2] 具体投资与布局案例 - 阿斯利康在上海建设细胞疗法生产供应基地与创新中心，在广州建设放射性偶联药物生产供应基地，以增强新型药物及疗法的本地化生产能力 [5] - 诺华投资聚焦放射配体疗法（RLT）创新生态，并围绕监管治理与临床应用两大基础体系建设提交政策建议报告 [6] - 诺华自2024年以来已与多家中国本土创新药企达成合作，潜在投入超过800亿元人民币，涉及心血管、肿瘤、肾脏疾病、神经科学等治疗领域 [7] 投资背后的驱动因素 - 中国医药创新生态快速崛起，已成为全球医药创新的重要策源地 [6] - 中国研发的药物数量在最近几年翻了一倍，去年全球三分之一的药物授权许可协议来自中国企业 [9] - 中国医药审评审批制度改革深化，创新药上市速度大幅提升，医保目录动态调整更加科学，提供了可预期的政策环境 [9] - 中国监管体系在提升审批效率、强化知识产权保护等方面不断完善 [9] 中国在全球医药创新中的地位 - 过去十年，中国医药创新生态从追赶到并跑，已崛起为贡献全球近三分之一创新管线的重要力量 [10] - 2015年中国仅贡献全球4%的创新研发管线和授权交易，到2025年这一比例已分别跃升至30%和20% [10] - 在下一代疗法领域，截至2025年9月，中国贡献了全球临床早期阶段管线的34%，其中在ADC和双抗/三抗领域分别占据全球54%和48%的比重 [10] 本土化战略的深度升级 - 跨国药企正从“产品进入中国”转向“创新扎根中国”，本土化的深度和广度升级 [13] - 阿斯利康与清华大学签署校级科研合作协议，成立人工智能药物研发联合研究中心，围绕疾病机制研究、人工智能应用等领域合作 [13] - 礼来公司高层访问清华大学，就科研成果转化、人才培养等领域探索更深层次合作 [13] 行业合作与价值理念转变 - 礼来公司董事长强调，未来健康领域的突破需要连接科研探索、临床验证与产业化落地，需要跨学科协作及学术界与产业界的长期开放合作 [14] - 葛兰素史克（GSK）呼吁推动卫生健康投入转型，将其重新定义为面向人民健康、人口素质和长期社会回报的战略性投资，并重塑创新药价值认定体系 [15] - GSK指出，以乙肝“功能性治愈”等重大疾病领域的创新突破可作为样板，验证健康优先战略下的价值投资新理念，带动诊疗标准提升和产业创新 [16]

3月23日，寿司郎发布声明称， 经市场监管部门检测，涉事批次金枪鱼未检出寄生虫，符合国 标 ；公司就顾客不愉快体验致歉，将优化服务。 此前，有消费者称在寿司郎吃出寄生虫卵，引发关注。 来源丨 寿司郎官方账号 编辑丨 金珊 欧洲股市、美股股指期货全线跳水，超微电脑盘前跌超5%，科技巨头、芯片股普跌 13年来首次！国家对油价临时调控 黄金大跌7%失守4200美元！超10家银行集体出手 SFC 21君荐读 黄金大跌 失守 美元 超 家银行集体出手 ...

有人说，办这种全省联动的城市联赛，拼的是啥？ 不是门票价格有多低，而是——协同力、造梗力和账本力！ 广东有十五运会的协同办赛经 验，有经济第一大省的硬核实力，还有那股子"敢为人先"的劲。其实核心就是一句话：粤"BA"和"粤超"不仅要打得好看，还要打得长久，打得 能带火一座城！ 出品丨财经早察工作室 总统筹丨陈晨星 执行统筹丨祝乃娟 监制丨洪晓文 曾婷芳 主播丨胡光旗 编辑丨洪晓文 剪辑丨实习生 苏磊 设计丨王冰 审校丨张程 13年来首次！国家对油价临时调控 黄金大跌7%失守4200美元！超10家银行集体出手 SFC 2 1君荐读 "粤BA""粤超"的妙招，就是让每个主场都有自己的故事，每声加油都带着乡音，每场比赛都像在守护家乡的荣誉。毕竟，在广东，球衣一穿， 不只是运动员，那更是"为家乡而战"的战士！别小看这城超，它可是一台"经济发动机"！体育产业在广东，年产值超7000亿，占全国的1/5，从 篮球鞋到羽毛球拍，从智能健身到体育文创，"广东造"名声可是响当当的。城超一来，球票变"通行证"，吃、住、行、游、购、娱一条龙打 折，商圈、景区、酒店都跟着送优惠。 一场球，可能顺手就带火了一座城，这波"票根经济"，算盘 ...

公司2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比增长35.98%；归母扣非净利润7.74亿元，同比增长33.76% [1] - 2025年第四季度公司营业收入实现双位数增长，归母净利润同比增长69% [1] - 2025年销售净利润率同比增加1.57个百分点，资产负债率56.51%，较期初下降8.10个百分点，经营质量持续优化 [1] - 2025年实施的2024年中期分红和2024年年度分红总额较上年增加90%，2025年全年度拟持续增加分红总额 [1] 行业背景与政策环境 - 2025年全国牛奶产量4091万吨，微增0.3%，行业转向以质量、结构和效率为核心的深度竞争 [3] - 消费市场呈现分化趋势，一方面关注产品质价比，另一方面对健康、营养和功能性需求持续升级 [3] - 宏观政策持续释放积极信号，七部门发布《关于促进乳制品消费增长的指导意见》，十二部门印发《促进健康消费专项行动方案》，农业部门提出“加奶”倡议 [3] 公司核心战略与业务表现 - 公司坚持和升级“鲜立方”战略，核心低温业务板块的低温鲜奶与低温酸奶均实现双位数显著增长 [5] - 公司构建了融合“鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达”的全链路新鲜保障体系，以及“鲜见、鲜享、鲜动”的品牌价值维度，形成“八鲜能力” [6] - 公司持续推进“鲜酸双强”战略品类，2025年旗下高端鲜奶、“今日鲜奶铺”均实现双位数增长；特色酸奶同比增长超过30% [6] - 公司新品收入占比连续5年保持双位数，成为业务稳定增长的重要引擎 [6] 产品创新与品牌发展 - 功能性酸奶品牌“活润”系列抓住质价比、代餐、0蔗糖的消费趋势不断迭代创新 [6] - “朝日唯品”上市多款畅销新品，推动高速增长 [6] - 公司展现出更年轻化的沟通方式，内部MCN体系产出的优质内容总阅读量突破亿次 [10] - 2025年11月，世界冠军唐钱婷受邀担任品牌代言人，将“鲜活营养”与体育精神相关联 [12] - 公司通过“中国式新鲜”系列微短剧、“24小时鲜奶节”、“非遗新国潮”联名等一系列创新沟通塑造情感认同 [12] 渠道变革与用户运营 - 公司持续推动以DTC为核心的渠道立体化变革，自主征订业务打磨柔性供应链与交付体系 [8] - 线下形象店“打奶”项目通过还原“现打现饮”的仪式感，成为线下流量激活的重要触点 [8] - 公司快速构建直播矩阵，实现线上高效曝光；会员运营中台的落地应用为精细化用户运营奠定基础 [8] - 公司抓住OTO即时零售业务发展机遇，通过“闪电仓”等敏捷模式强化“新鲜+即时”优势，该业务实现高速增长 [8] - 公司在会员店、零食折扣等渠道的精细化运营成效显著，与茶饮、餐饮渠道深化合作，推动新兴渠道领跑销额增长 [8] 科技研发与数智转型 - 2025年，公司乳酸菌科研团队主导3项行业标准制定，申报专利共39项，荣获中国乳制品工业协会技术进步一等奖及多项省级科技奖 [9] - 公司已建成保藏超过2,100株特色菌株的乳酸菌菌种资源库，自研菌株在活润、初心等战略产品中稳定应用 [9] - 自主培育的菌株成功搭载“实践十九号”卫星完成太空诱变实验，实现了从“地面筛选”到“空间育种”的跨越 [9] - 公司秉持“数据驱动运营”理念，打通“业务-数据-财务”闭环，在营销、供应链、财务等多领域开展试点智能工具，提升运营效率 [9] 未来展望 - 2026年是公司五年战略规划的关键之年，公司将继续以“笃定核心价值、创造长期增长”为主线，坚持“鲜立方战略” [13] - 公司将聚焦战略赛道，积极探索第二增长曲线，努力实现收入持续增长与净利率进一步提升 [13]