以下文章来源于世界模型工场 ，作者世界模型工场 世界模型工场 . 看世界的模型，也看模型的世界。在这里，认识AI，通向未来。 （世界模型工场关注AI圈内部消息，交流八卦请添加作者微信：lovelisa1005，获取更多一手消息） 导语：公司没有名字，没有产品，没有公开代码，但投资人已经准备好钱了。 据 "智能涌现"报道，前阿里巴巴集团千问大模型负责人林俊旸， 近期已经开启创业，考虑方向包括世界模型和具身大脑。 公司没有名字，没有产品，没有公开代码，但投资人已经准备好钱了。 高榕资本和红杉中国据报正在洽谈入局，新创立的AI实验室融后估值可能达到约20亿美元。 这个估值，让国内不少跑了两年、交付了真实产线的具身智能公司都要侧目。 为什么值这么多钱？ 要理解这个定价，需要先看一下市场正在发生什么。 2026年以来，全球具身智能赛道的估值中枢正在急速上移。 国内同样如此。 2026年，国内具身智能融资已经从概念押注进入头部抢筹阶段。 截至5月11日，国内具身智能领域投资金额已超过2025年全年，仅2026年一季度，已出现超过16起单笔10亿元及以上融资。 目前最受市场关注的几家具身智能公司，大多把世界模型/具身大脑放 ...

以下文章来源于邱处机 ，作者邱鑫浩 邱处机 . 专门研究商业牛人 导语：存储芯片江湖的下一轮洗牌，才刚刚开始。 5 月中旬的深圳，热浪袭人， 德明利 董事长李虎在业绩发布会上语气笃定："行业景气度高、供需格局偏紧，我们有能力维持稳健向好的业绩。" 台下掌声未落，股价已大涨 7% ，市值超过 1500 亿元。 仅仅 5 个月前，李虎和妻子田华还在《 2025 胡润百富榜》上以 85 亿元身家位列第 847 名。 如今，他们的纸面财富已暴涨超 340 亿元——按 5 月 13 日盘中新高 671.36 元 / 股计算，李虎个人持股 7941 万股，短短四个多月账面增值 近 341 亿元。 彼时，德明利一季度净亏损近 7000 万元，经营现金流连续三年为负。存储芯片市场寒意未散，没人敢说春天何时到来。 51 岁的李虎却选择在此时悄悄加仓。这位在闪存行业摸爬滚打二十余年的"老兵"， 2000 年入行，卖过 8 年闪存主控芯片和存储器。妻子田华 则是深圳 IT 圈的市场高手，曾在一家 IT 公司任市场总监。 两人太熟悉存储芯片的周期脾气了。 江湖还在为他们去年的亏损唏嘘，这对夫妻已悄悄完成了一场豪赌。 亏损泥潭里的逆行 ...

凤凰网科技 . 凤凰科技频道官方账号，带你直击真相。 导语：一个靠变现撑着的在线音乐巨头，还能走多远？ 利润一路涨，用户却在跑。腾讯音乐2026 年一季报依旧赚钱，却悄悄藏起了季度用户数据。被 汽水音乐、番茄音乐疯狂追赶，AI 更是直接掀翻它的版权老底。 这份漂亮的财报背后，一个靠变现撑着的在线音乐巨头，还能走多远？ 用户不涨了，要榨更多人掏钱 5月12日晚间，腾讯音乐公布了2026财年一季报：营收79亿元，同比增长7.3%；调整后净利润 23.3亿元，同比增长4.8%。 以下文章来源于凤凰网科技 ，作者凤凰网科技 表面上，这是一份稳健增长的财报，收入和利润双增，结构看起来也不错。但如果把增长拆开来 看，这份财报的底色，其实不是扩张，而是对存量用户的强化变现。 一季度，音乐相关服务收入达到65.1亿元，同比增长12.2%，成为核心拉动项。其中：会员收 入45.7亿元，同比增长仅6.6%；非会员收入19.4亿元，却暴增28.0%。 这意味着什么？ 意味着腾讯音乐的增长，已经不再依赖"新增用户"，而是转向通过广告、数字专辑、虚拟权益、 互动消费等各种形式，对既有用户进行多层次变现。 换句话说，用户没有明显变多，但 ...

文章核心观点 - AI军备竞赛催生深层通胀危机 芯片公司繁荣以牺牲产业链上层企业利益为代价 价值积累在芯片层史无前例且难以为继[4][5] 从“英伟达税”到“内存税”的成本传导 - AI资本支出面临“英伟达税”与“内存税”双重压力 英伟达AI加速芯片毛利率高达75%[5][7] - 数据中心对高带宽内存消耗量惊人 DRAM价格预计2026年翻倍以上 2027年再涨两位数百分比 LPDDR5合约价自2025年Q1以来上涨逾三倍 开放市场价格2026年Q1可能突破每GB 10美元[7] - 英伟达享有“极度优先”的DRAM采购定价 远低于超大规模云计算厂商和市场价格 压缩其自身成本并掩盖供给紧张程度[8] 内存行业三巨头利润创纪录 - 内存市场话语权高度集中于SK海力士 三星电子和美光科技 三者市值合计超2.8万亿美元[10] - SK海力士最新季度营业利润率高达72%创历史纪录 客户将确保采购量置于价格谈判之上 三星同期DRAM平均售价环比涨幅超90%[10] - AI硬件供应商股价涨幅普遍跑赢超大规模云计算厂商 台积电计划今年投资约560亿美元创纪录仍难满足需求 马斯克考虑自建芯片工厂耗资预计550亿至1190亿美元[10] 内存通胀对超大规模云服务商的冲击 - 内存支出占超大规模云厂商资本支出比例将从2023-2024年的8%跳升至2026年的30% 2027年进一步走高 四年内近四倍变化[5] - 内存通胀实质性冲击财报 微软预计更高硬件组件价格使其全年资本支出增加250亿美元 总额攀升至1900亿美元 Meta将资本支出预测中值上调100亿美元 主因归咎于组件成本尤其是内存芯片[5] - 内存通胀影响已部分反映在2026年资本支出指引 但2027年重新定价尚未体现在华尔街现有预测[10] 科技巨头寻求突围与自研芯片 - 超大规模云计算厂商积极探索自研芯片以摆脱对英伟达和内存供应商单一依赖[12] - 亚马逊自研Trainium芯片预计每年可节省数百亿美元支出 Anthropic和OpenAI已与亚马逊签署数十亿美元芯片采购合同[12] - 谷歌TPU 亚马逊Trainium及微软Maia 200代表减少外部依赖的战略布局 谷歌TurboQuant压缩技术与Arm新一代CPU有望降低内存及建设成本[12] - 替代方案受制于产能瓶颈 半导体工厂建设周期长达数年 行业具显著周期性 企业扩产审慎[12] AI硬件热潮的溢出效应 - 内存芯片制造商产能优先供给利润更丰厚的数中心市场及超大规模云厂商长期订单 导致智能手机 游戏主机和PC制造商面临供货吃紧困境[15] - 全球智能手机销量预计今年下滑约13% 低端机型冲击尤为明显 任天堂已宣布上调Switch 2售价[15] - AI相关硬件进口正在扩大美国贸易逆差 对半导体 内存产能等巨大需求似乎正在向消费品价格传导 个人消费通胀数据上升[15] - 若美联储因此无法降息 AI实验室对超级智能的追求将让社会层面所有人最终买单[15]

全球品牌建设背景与现状 - 全球品牌价值在2025年达到14万亿美元，其中美国品牌价值为6.41万亿美元，占全球的45.7%，位列第一；中国大陆品牌价值为1.81万亿美元，占全球的12.9%，位列第二 [5] - 从品牌价值与GDP的比值来看，美国为21%位列全球第一，而中国大陆为9%位列第21位，反映出品牌建设滞后于经济发展 [5][6] - 各经济体品牌价值的行业结构差异显著：中国以金融（银行占23.7%）、科技、工业为主，国有企业占比较大；美国则以科技、消费、医药为主，苹果、微软、谷歌、亚马逊位列全球企业品牌价值前四；欧洲以消费、工业、金融为主；日韩以科技和工业为主 [10] - 根据凯度BrandZ 2025年中国全球化品牌榜，上榜企业大部分为科技和可选消费类企业，同时新消费行业品牌通过品牌和IP实现全球破圈，走出了自己的发展路径 [10][11][12] 西方品牌优势与亚洲企业挑战 - 西方品牌建设具备独特历史背景：大航海时代为其建立了全球贸易网络和分销渠道，降低了全球化初始成本；消费主义在19世纪末至20世纪初于西方兴起，众多世界知名消费品牌（如可口可乐、香奈儿）在此期间建立强大护城河 [14][15] - 亚洲企业全球创牌面临多重挑战：发展初期常处于追赶者角色，需摆脱技术模仿和廉价低质标签；拓展欧美市场时面临较大的文化、需求差异，且欧美市场体验经济成熟度更高，消费者更看重消费体验和品牌调性 [16] - 体验经济一般在人均GDP达到1万美元后快速发展，欧美发达国家较早达到此水平，而中国在2019年人均GDP首破1万美元，意味着欧美市场具备更旺盛的体验经济需求 [17] 跨国企业全球创牌经验借鉴 - **产品力是根基**：产品品质是创牌基础，例如丰田凭借精益生产模式，在PP100（每百辆车问题数）等可靠性指标上持续表现优异；把握创新机遇（如电动化、智能化）可为品牌建立新认知 [2] - **创新定位与强化营销**：需打造清晰一致的产品形象（如耐克的“Just Do It”）；重视并加强营销投入，例如2021年三星广告支出达101亿美元，全球排名第5；营销创新可事半功倍，如怪兽饮料通过高饱和度包装增加辨识度 [3] - **营销强度与市场差异**：拓展发达国家市场需要更高的单位广告支出，2024年全球人均广告支出为140美元，中国为163美元，而美国和英国分别为1,246美元和876美元，是世界平均水平的8.9倍和6.3倍；需重视不同市场消费者的差异性，在发达国家需更多考虑消费者精神层面的诉求 [25][26] - **渠道建设**：海外渠道整合度较高，厂商与渠道商合作关系稳定，例如宝洁和沃尔玛的“宝玛”模式、卡特彼勒与经销商的合作；中国企业出海需重视渠道差异，因地制宜制定策略 [3][39][42] 国家品牌形象建设 - 国家形象对经济活动有显著影响，国家形象感知提高0.1分（1-5分制），旅游收入可能增加12%，FDI流入可能增加15%，移民人数可能增加18% [30] - 日本在国家品牌榜单中名列前茅，其成功因素包括：制造业长期重视精益生产和品质（如丰田TPS模式），以及强大的文化输出（如“酷日本”战略）和发达的旅游业（2023年游客旅行支出达350亿美元） [34][35] - 中国国家品牌形象持续提升，《2025年全球软实力指数》显示中国排名从第3位上升至第2位，但“极具吸引力的生活方式”等方面仍有提升空间；相关政策持续加码，如“十五五”规划建议提出提升中华文明传播力影响力 [37][38]

文章核心观点 - A股市场近期表现强势，主要指数创下历史新高，自2024年9月“拐点”以来已延续近两年的“稳进”行情，市场生态正重塑为“有底无顶”的慢牛格局 [1][3] - 市场上涨受到外部环境改善、积极政策定调、AI产业突破、盈利验证改善及活跃资金面等多重利好支撑 [2] - 短期市场波动率可能因情绪偏热而提升，但中期震荡上行趋势未改，核心驱动力在于国际秩序重构与国内产业创新共振 [3] - 配置上建议兼顾“景气成长”与“周期改善”两条主线，成长风格优势可能收敛，关注AI基础设施、创新药及供需格局改善的周期行业 [4] 近期市场表现 - 5月13日，万得全A指数和创业板指均创下历史新高 [1] - 自3月24日阶段性低点至报告发布时，万得全A指数上涨17.1%，上证指数上涨11.3% [1] - 成长风格表现占优，同期创业板指上涨24.8%，科创50指数上涨40.3%，科创创业50指数上涨36.7% [1] - 行业层面，通信及电子行业表现突出，累计上涨超过45% [1] - 自2024年9月市场见“拐点”以来，上证指数近两年累计上涨57%，万得全A指数上涨88%，偏成长风格的科创创业50指数大幅上涨199% [1] 市场上涨的驱动因素 - **外部环境改善**：伊朗局势和缓降低了全球尾部风险，同时美国总统特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问，中美元首会晤改善两国关系与全球风险偏好 [2] - **积极政策定调**：4月底中央政治局会议强调“稳定和增强资本市场信心”，积极基调提振了投资者信心 [2] - **产业突破与景气**：AI大模型技术持续迭代，AI Agent应用普及推动商业闭环与业绩兑现，AI巨头扩大资本开支加大算力投入，全球半导体周期在高位加速，海外AI产业链大涨对国内形成映射 [2] - **盈利改善验证**：2025年全年A股盈利实现正增长，2026年第一季度非金融企业盈利增速显著提升，上游能源原材料、TMT等领域结构亮点突出 [2] - **活跃资金面**：股票市场资金面保持活跃，与指数表现形成正反馈 [2] 市场趋势与生态判断 - **短期波动风险**：市场创历史新高后，投资者分歧可能加大并存在获利了结压力，交易情绪偏热，以自由流通市值计算的周度日均换手率重新上升至5%，历史经验显示超过该阈值易带来短期波动率提升 [3] - **中期趋势稳固**：短期波动不改变中期震荡上行趋势，A股市场整体估值仍处于合理水平 [3] - **核心上涨驱动力**：国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上涨与中国资产重估的核心驱动力，当前这两大条件未发生动摇 [3] - **“有底无顶”的慢牛生态**：宏观范式转变与资本市场制度改革推进，使A股底层环境发生质变，包括国际货币秩序重构带来的“新秩序”、经济转型与新质生产力形成的“新动能”、以及投融资改革等构建的“新生态”，市场比以往更具备形成“有底无顶”慢牛的条件 [3] - **长期健康发展路径**：长期稳进的市场更依托基本面改善推动指数上行，而非单纯估值拉升，有利于持续吸引增量资金尤其是中长期资金入市，形成良性循环 [3] 行业配置建议 - **景气成长主线**：AI逐步实现商业模式闭环并兑现业绩增长，AI基础设施相关环节如光通信、算力芯片及上游相关材料，在今年高景气状态确定性较强；创新药在去年密集BD（业务发展）交易后，今年较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注；成长风格的中期趋势决定性因素在于产业景气度 [4] - **周期改善主线**：经历过去三年去产能周期，叠加“反内卷”等政策推进，越来越多顺周期行业受益于供需再平衡；建议关注供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工、电解铝、油服工程和工程机械等行业；同时，地缘不确定性下油运、小金属等行业或相对受益；纯内需行业基本面回升进展相对偏缓，需进一步观察 [4]

点击小程序查看报告原文 一季度货政报告[1]删除"降准降息"表述，"宽松"取向不变，"适度"分量在上升，输入型通胀和债市风险或是货币政策的重要考量，央行近期操作已开始体 现这一转变，DR001从走廊下限回升，但仍低于政策利率和伊朗冲突前水平。央行专栏侧重制度建设以防风险、畅传导、可持续，宏观审慎从有到全、加 强债市管理表达了央行职能边界的扩展，贷款定价基准改革则是为补全"以价为主"转型下信贷市场的传导链条，国际收支平衡的对称性、互利性与可持续 性分析则是贸易摩擦下的理性回应。 "宽松"取向不变，删掉"降准降息"，"适度"二字分量上升。 本次货币政策执行报告延续4月政治局会议[2]的政策基调，强调"精准有效实施适度宽松的货 币政策"、"增强货币政策前瞻性灵活性针对性"等。相比25Q4的货币政策执行报告[3]，删除了"降准降息"的表述，短期内降准降息的紧迫性或有所下降， "精准有效"也意味着宽松空间或边际收敛。 央行近期的操作已开始体现从更重"宽松"向回归"适度"的边际变化。第一阶段 （2月底至4月初），中东冲突爆发后市场避险情绪升温，央行出于防范踩 踏风险和信用收缩的考虑，增强流动性充裕度，DR001一度迫近1 ...

地缘政治事件 - 伊朗外长指控科威特“非法”攻击一艘伊朗船只并扣押4名伊朗公民 [1] - 伊朗要求科方立即释放扣押人员并“保留采取回应措施的权利” [1] - 科威特方面对此事件暂无官方回应 [2]

伊朗互联网管制政策 - 伊朗官方表示当前的互联网限制是临时性措施 出于战争时期的安全考量[1] - 官方否认互联网限制会永久化 并认为在战争条件下 民众会将安全置于便捷访问互联网之上[1]

AI与科技行业动态 - 前阿里千问大模型技术负责人林俊旸已开启创业，考虑方向包括世界模型和具身大脑，新公司正以约20亿美金的估值进行融资 [2][3] - 花旗将阿里巴巴列为中国AI投资首选股，看好其AI全栈能力，给予H股目标价204港元，预计阿里云AI相关收入2026至2031财年年复合增长率达90% [7] - 腾讯发布2026年Q1财报，AI全线提速，混元大模型完成重建，Hy3 preview在OpenRouter的日Token用量和周Token调用量持续居榜首 [14] - 在Create2026百度AI开发者大会上，百度宣布慧播星升级为“百度一镜”全场景数字人平台，并推出集成多项核心产品能力的AI助手DuMate [15][16] - 韩国交易所已开始在资本市场监测工作中正式采用人工智能技术 [14] - 欧盟正考虑出台法案，对儿童实施“延迟使用社交媒体”政策，最早可能于今年夏季前提出立法方案 [10] 机器人及具身智能 - 法拉第未来宣布战略升级为物理AI生态系统公司，将专注于具身智能机器人业务，第一阶段以人形和仿生机器人为主，汽车机器人为辅 [5] - 宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01，起售价390万元人民币，并获得马斯克在社交平台的点赞 [8] - 宇树科技已注册“机器人牌照”、“KONGFBOT”、“秧BOT”等多款机器人商标 [4][10][11] - 车规芯片公司“芯驰科技”完成近1亿美金C轮融资，融资将用于加速公司从汽车到具身智能赛道的全栈突破 [20] 互联网与社交媒体 - TikTok近日在美国和日本正式推出生活服务品牌TikTok GO，该品牌去年在印尼的餐饮订单量增长超过20倍 [4][12] - 腾讯旗下AI应用“元宝”宣布支持一键总结微信群聊聊天记录，并能处理发票报销、制定旅行方案等任务 [8] - 2025年全国广播电视和网络视听行业总收入达15464.29亿元，同比增长5.22%，其中网络视听服务机构总收入8293.17亿元，同比增长5.00% [9] 公司财报与业绩 - 阿里巴巴发布2026财年第四财季财报，营收2433.8亿元，同比增长3%，若不考虑已处置业务，同口径收入同比增长11% [17] - 腾讯发布2026年第一季度财报，营收1964.58亿元，同比增长9%，Non-IFRS经营利润756.3亿元，同比增长9% [18] - 名创优品预计2026年第一季度收入约56.78亿元至57.28亿元，同比增加约28%至29%，经营利润同比大增约113%至116% [19] - 西门子公布第二季度业绩，净利润22.4亿欧元，同比下降8.3% [19] 融资与资本市场 - 生物制造公司“微元合成”宣布完成15亿元新一轮融资，资金将用于并购和多项大宗产品的规模化量产 [21] - 深圳佰维存储科技股份有限公司再次向港交所提交上市申请书 [13] 消费与市场趋势 - 国内航线燃油费将上调，引发囤票潮，5月12日端午期间机票预订量环比前一日大增84%，暑期机票预订量环比上涨58% [7] - 银行消费贷营销竞争激烈，多家银行在朋友圈推广“先息后本”、“年化利率3.0%起”等产品，以争夺零售信贷市场 [13] 国际与行业要闻 - 中美经贸磋商在韩国开始举行，双方就解决彼此关注的经贸问题和拓展务实合作进行交流 [4][6] - 韩国政府表示将积极支持三星电子与其工会对话，以解决工资纠纷，避免原定于5月21日举行的罢工 [4][6][7] - 马斯克宣布，SpaceX星舰第12次试飞最早将于5月19日进行，将首次展示新一代飞行器和发动机 [13]