国务院办公厅近日印发了《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》（下称《实 施意见》），其中明确，支持民营企业主动发掘市场需求，探索拓展新场景。 2025.11. 11 本文字数：1685，阅读时长大约3分钟 作者 | 一财评论员 在11月10日国新办举行的国务院政策例行吹风会上，国家发展和改革委副主任李春临表示，《实施 意见》提出，要加快加大各类场景开放力度，健全场景资源供需对接方式，协同推进准入场景要素改 革，推动铁路、水利、能源等领域重大项目和运动会、博览会等重大活动场景培育和开放，努力实现 场景资源公平高效的配置。这些措施将为社会资本、民营企业参与场景建设提供难得的机遇。 也有专家指出，在一些重大领域推出一批新场景，并吸引社会资本、民营企业参与建设，实质上是为 社会资本、民营企业放宽这些领域的准入限制，提供参与的机会。 场景是用于系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用以及配套基础设施、商业模式、制度政策 的具体情境，是连接技术和产业、打通研发和市场的桥梁，是推动科技创新和产业创新融合发展的重 要载体，对促进新技术新产品规模化商业化应用具有重要牵引作用。 近年来，我国加大了对场景开放创 ...

文章核心观点 - 银行理财产品存在显著的“收益率刺客”现象，展示收益率与实际收益存在较大落差 [3] - 部分机构通过突出展示“成立以来年化收益率”等虚高数据、隐藏近期真实收益指标、参与“打榜”短期拉升收益等方式美化业绩 [3][5][8] - 复杂且隐蔽的“超额业绩报酬”收费规则进一步侵蚀投资者实际收益，且信息披露不清晰 [3][9][11] 展示利率雾里看花 - 理财产品收益率展示缺乏统一标准，方式多达十余种，常见有“成立以来年化收益率”、“近一年年化收益率”及“业绩比较基准”等 [5] - 展示收益与实际表现出现明显偏离，部分R2级理财实际年化收益已降至2%以下，但展示端仍突出较高数值，部分产品偏差超过1个百分点 [5] - 投资者查询实际年化收益路径隐蔽，需点击“更多”才能查看近三个月等短期数据，例如某产品展示成立以来年化2.93%，但近三个月年化仅1.05% [6] 理财刺客频繁出现 - 部分理财公司通过“打榜”操作，短期内人为推高年化收益率以吸引客户，待产品规模扩大后业绩回落至市场常态水平 [8] - R2、R3类理财产品会收取投资者份额持有期区间超额业绩报酬，业内一般以业绩比较基准区间中枢为标准，对超出部分按20%比例提取 [9][10] - 收费条款理解难度大，展示方式不一，甚至出现产品说明书条款与客服解释相矛盾的情况，增加投资者理解难度 [11] 行业收益水平与监管动态 - 2025年9月银行理财规模加权平均年化收益率降至1.68%，较上月回落35个基点，现金管理类、纯债类、“固收+”产品年化收益率分别为1.27%、1.88%、1.48% [14] - 三季度封闭式固收类产品到期平均年化收益率为2.73%，跑输业绩比较基准0.12个百分点，开放式固收类产品平均年化收益率为2.54%，低于基准0.28个百分点 [14] - 中国银行业协会已发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，2025年5月国家金融监督管理总局就相关管理办法征求意见，要求不得片面夸大过往业绩 [15][16]

文 | 内蒙古自治区能源局 11月10日，内蒙古自治区能源局发布《 关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知 》。 通知指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网 放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时 。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立 新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 今年年初，内蒙古能源局印发了《关于加快新型储能建设的通知》，该通知明确了灵活的容量补偿标准。提出对纳入自治区独立新型储能电站规 划的独立新型储能电站向公用电网的放电量执行补偿，补偿标准一年一定，每年9月底前公布次年补偿标准，补偿标准明确后执行时间为10年。 2025年度独立新型储能电站补偿标准为 0.35元/千瓦时， 2025年6月30日前不能开工的独立新型储能电站项目不执行2025年度补偿标准。 此次发布的通知中还提到，电网企业要逐日公布电力供需预测信息，对已建成独立新型储能电站申报的充放电曲线进行校核，原则上清单内储能 电站 日内全容量充电次数不得超过1.5次。 清单内储能电站不得擅自变更建设内容，在项目建设期内和建成后 2年内不得通过代持、隐性股东或交叉持股等方式改变项目股东 ...

"十五五"规划建议部署12项战略任务时，提到了16个"强国"的目标。其中，在"加快经济社会发展全面绿色转型，建设美 丽中国"部分，提出"建设能源强国"。这是能源强国首次出现在五年规划里。 "十五五"，承前启后的关键时期，提出建设能源强国，有何深意？ 这是建设社会主义现代化强国的需要 —— 能源，现代化的重要基础和动力，建设能源强国是强国建设对能源领域的新要求。 一方面，为 现代化强国建设 提供物质基础。 "没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国。"小到 百姓日常的衣食住行，大到经济社会的正常运转，都与能源息息相关。 "十五五"时期，我国能源消费将持续刚性增长，预 计每年将新增用电量约6000亿千瓦时。 建设能源强国，将能源等基础性的东西搞得扎扎实实，是 "十五五"时期 夯实基 础、全面发力的底气所在。 在安徽合肥市庐江县，安徽送变电工程有限公司施工人员在±800千伏合州换流站至金牛变电站500千伏线路工程架线施工现场作业。郑贤列 摄 当今世界，能源问题是各国国家安全的优先领域。能源的重要性和能源资源的稀缺性决定了，谁掌握了能源，谁就可能掌 握发展空间、掌握创造财富的重要源泉。 建设能源强国 ...

公募主题投资风格管理指引核心内容 - 中基协起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，旨在规范主题投资基金的管理，解决风格漂移和“名不符实”问题 [1][5] - 该指引是公募业绩比较基准改革的“第三支箭”，与10月31日证监会发布的业绩比较基准改革征求意见稿和11月4日下发的公募业绩基准库共同构成监管组合拳 [3][4] - 指引构建了覆盖事前、事中、事后的完整监管链条，并首次系统性地提出托管人在投资风格监督中的职责边界 [4] 主题投资基金的界定与命名约束 - “主题投资基金”被明确定义为80%以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的基金，指数基金除外 [5] - 基金名称必须明示投资方向，并与基金合同约定的投资方向一致，不得使用笼统、含糊的表述，防止“挂羊头卖狗肉” [5][7] 基金合同与招募说明书要求 - 基金合同和招募说明书中需明确约定80%以上的非现金基金资产投资于特定方向 [7] - 投资风格、范围和风格库入库标准必须以可识别、可量化的方式约定，界定范围需符合市场基本常识和普遍认知 [7] 风格库的建立与管理 - 主题投资基金必须建立风格库，入库标准应与投资方向直接相关，优先依据权威机构或市场公开数据 [7] - 风格库每年更新频率在1次至12次之间，因市场波动等被动因素引起的更新不受此限 [10] - 对于不同投资方向，风格库入库标准有具体规定：特定市值需明确金额或占比区间；行业投资优先选用第三方公开分类；主题/策略投资优先选用国家统计局等权威指标或与托管人达成一致的自建模型 [8][9] 基金管理人内部管理机制 - 基金管理人需建立健全设立风格库及证券出入库的审批程序，研究人员负责设立更新，合规风控人员审核，投资决策委员会最终审议，形成制衡 [11] - 需对主题基金进行常态化风格稳定性监测，将严重偏离投资方向、投资集中度过高纳入负面考核指标 [12] - 需建立投资集中度内部管理制度，避免高比例投向单一细分行业或领域 [10] 业绩比较基准与信息传递 - 主题基金的业绩比较基准需准确、客观反映投资风格，主要成分指数必须与投资方向高度相关，优先选择对应主题的专业指数，一定程度上拒绝宽基指数 [10] - 基金管理人需按约定频率主动、及时将风格库发送给基金托管人，新基金成立后十个交易日内需首次报送 [12] 基金托管人监督职责强化 - 指引专门设置章节明确托管人的投资风格监督地位，要求其建立健全对主题基金的投资监督机制，并对基金合同等内容加强审查 [14][15] - 托管人需在收到风格库后五个交易日内进行审查，发现不一致需及时向管理人核实，并对逾期未发送的管理人进行提示 [17] - 在特定情形下，如持仓比例连续10个交易日（QDII基金为30个交易日）不符合约定，托管人需及时向证监会和协会报告 [17] 争议解决与过渡安排 - 当托管人对风格库提出异议，管理人应在十个交易日内调整或说明，若无法达成共识需提交书面材料，仍无法一致则必须立即向监管报告 [13] - 存量主题投资基金设置24个月过渡期，需在指引施行之日起24个月内通过修改基金合同等方式完成整改 [18]

公司核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收31.93亿元，同比增长22.48%，环比增长26.43% [2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润3.69亿元，同比增长15.15%，环比增长46.50% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为20.55%，同比下滑1.01个百分点，但环比提升1.36个百分点 [4] - 2025年第三季度公司归母净利率为11.56%，同比下滑0.76个百分点，但环比提升1.58个百分点 [4] - 公司前三季度智能电控产品销量达473万套，同比增长41.56% [2] - 公司前三季度盘式制动器销量为289万套，同比增长27.42% [2] - 公司前三季度轻量化制动零部件销量为1047万件，同比增长8.38% [2] 业务发展亮点 - 公司2025年第三季度在研项目总数达536项，同比增长24.07% [5] - 公司2025年第三季度新增定点项目总数达413项，同比增长37.21% [5] - 2025年1-9月，公司新定点项目预计年化收入为71.03亿元 [5] - 公司线控制动产品年化产能已达210万件，拥有6条产线 [25] - 2024年公司电控制动产品实现销量521万套，同比增长40% [21] - 2024年公司盘式制动器销量340万套，同比增长22%，占据国内市场份额12.3% [18] 技术与产品进展 - 公司积极推进人形机器人关键零部件丝杠产品落地，设立控股子公司浙江伯健传动进行研发生产 [5] - 公司已完成WCBS1.5和GEEA3.0双平台首发项目量产，并完成WCBS2.0的小批量投产 [7] - 公司EMB产品完成了B样的样件制造并同步开展DV试验，空气悬架完成B样开发验证 [27] - 公司是国产制动系统龙头企业，拥有电子驻车制动系统、线控制动系统等智能电控产品的自主知识产权 [7] - 公司轻量化业务掌握差压铸造工艺，2014-2020年销售收入年均复合增长率达87% [27] - 公司针对新能源车型自主研发新一代双控电子驻车制动系统，提升可靠性并降低成本 [21] 战略布局与市场定位 - 公司定位为全球化底盘供应商，在美国、墨西哥、摩洛哥等国家同步布局海外研发和生产基地 [7] - 公司通过收购万达汽车方向机公司65%股权，完成对汽车转向系统的战略布局，丰富了产品线 [27] - 公司成立合伙企业投资于人形机器人、汽车智能化、出行新技术、低空经济等新兴行业机会 [7] - 公司轻量化零部件及EPB产品的海外供应需求旺盛，后续将进一步推进海外其他地区布局 [21] - 受益于汽车行业轻量化、智能化趋势及国产化替代进程，公司在手项目充足 [5][7]

| 瑞鹄模具系列 | 车中旭霞 | | --- | --- | | 深度报告 | | | 《国信证券-华为行业专题-三种模式赋能车企，打造中国智能汽车品牌》 ——20240314 | | | 点评报告 | | | 《瑞鹄模具-002997.SZ-三季度收入同比增长56%，加速模具及智能机器人等项目投建》-20251030 | | | 《瑞鹄模具-002997.SZ-一季度收入同比增长48%，规模效应有望持续兑现》-20250501 | | | 《瑞鹄模具-002997.SZ-2024年净利润同比增长73%，零部件+机器人加速拓展》——20250329 | | | 《瑞鹄模具-002997.SZ-零部件新业务稳定放量，三季度净利率同环比提升》——20241023 | | | 《瑞鹄模具-002997.SZ-新业务稳定放量，二季度归母净利润同比增长82%》——20240821 | | | 《瑞鹄模具-002997.SZ-一季度归母净利润同比增长77%，单季度业绩创新高》——20240424 | | 核心观点 2025Q3收入同比增长56% 公司2025Q3实现营收9.42亿元，同比+55.7%；实现归母净利润1. ...

| 保隆科技系列 | 车中旭霞 | | --- | --- | | 公司深度报告： | 《国信证券-保隆科技-603197-深度报告：胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期》—— | | 20231120 | 《国信证券-保隆科技-603197-深度报告：中国TPMS龙头，汽车电子新贵》——20180813 | | 相关研究报告： | 《 保隆科技系列十七-三季报点评：毛利率环比逐步修复，智能悬架新业务布局加速》-20251030 | | 《 保 隆 科 技 系 列 十 七 - 中 报 点 评 ： 产 品 结 构 及 行 业 压 力 影 响 短 期 盈 利 ， 空 悬 收 入 同 比 增 长 | 50%》-20250903 | | 《保隆科技系列十六-年报及一季报点评：一季度净利润同比增长40%，具备完备空气悬架产品布 | 局》-20250501 | | 《保隆科技系列十五-三季报点评：公司空悬业务持续拓展，增资完善供气单元核心部件自制》—— | 20241104 | | 《 保隆科技系列十四-中报点评：业绩环比明显改善，公司空悬首获海外车企定点》-20240905 | 《保隆科技系列十三-年报及一季报 ...

11月11日，贵金属板块盘初领涨。晓程科技、湖南白银均涨超2%，中金黄金、四川黄金、湖南黄 金、赤峰黄金、山东黄金等跟涨。 ...

市场开盘表现 - 上证指数高开0.13%，报4023.88点 [4][5] - 深证成指上涨0.36%，报13476.25点 [4][5] - 创业板指上涨0.58%，报3197.12点 [4][5] - 恒生指数高开0.37%，恒生科技指数上涨0.79% [6] 行业板块动态 - 光伏设备板块高开，国晟科技涨停，阿特斯、金辰股份、同享科技、阳光电源、捷佳伟创跟涨 [3] - 算力硬件概念股反弹，CPO、HBM方向走强 [5] - 光伏、金融科技、消费电子、半导体题材涨幅居前 [5] - 有色金属、软件、半导体板块涨幅居前，大消费延续强势 [6] - 化工股出现回调 [5] 个股异动 - 合富中国触及涨停，走出11天10板，成交额达5.41亿元 [3] - 小鹏汽车港股开盘大涨逾9% [6] 政策面消息 - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见 [3] - 政策目标提出到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，并完善新能源消纳调控体系 [3]