杭州具身智能应用中试基地建设 - 杭州高新区联合星海图、杭州市数据集团、华为、阿里云、传化智联等企业启动具身智能应用中试基地，推进"数据—算力—模型"一体化发展，加速抢占人工智能产业制高点 [1] - 基地将建设能力供给中心、模型训练中心、场景验证中心、测试认证中心，形成"算力+数据+模型+场景应用"新质生产力，打造全国示范性具身智能全链条高地 [2] - 政策支持包括：数据要素方面最高给予企业50%基础设施使用费补助（年度5000万元"语料券"），算力要素方面最高1亿元"算力券"（算力使用费60%补助），模型要素方面开源生态建设最高奖励500万元 [2] - 同步发布人工智能五大典型场景需求（生产制造、金融贸易、医疗健康等），启动杭州数谷数据创新中心与浙江省人形机器人未来产业先导区建设 [2] 宇树科技行业动态 - 宇树科技CEO王兴兴获聘杭州具身智能应用中试基地首席科学家 [2] - 公司从高性能机器狗延伸至人形机器人领域，源于市场对通用型机器人的强烈需求，行业处于早期但呈现指数级增长（2024年上半年行业平均增速50%-100%） [4] - 中国机器人制造优势显著，2024年起日均新增一款产品，市面主流品牌多为中国制造 [4] - AI编程技术突破显著：2023年AI生成代码错误率高，2024年已能高效完成软件开发（如通过文字指令生成完整程序） [4] - 大模型生成编程对女性程序员更友好，或改善该群体占比偏低现状 [3][4] 宇树科技产品与市场表现 - 公司展出G1人形机器人及B1/B2机器狗系列，现场演示机器人格斗，展位全天"站无虚席" [5] - G1人形机器人成为腾讯、联想、中国银行、中国移动、中国电信等企业展演的焦点设备 [7] 宇树科技IPO进展 - 公司已启动上市辅导，大概率选择科创板，当前估值超120亿元，有望成为科创板市值新龙头 [9] - 中介团队为"顶配"：保荐机构中信证券（IPO服务家数行业第一）、容诚会计师事务所（IPO审计家数第一）、德恒律师事务所（明星项目经验丰富） [9] - 投行人士认为公司因政策契合度高、资本追捧（年净利数千万元），后续融资压力较小 [9]

市场趋势研判 - 主流券商预判8月市场或呈现"先抑后扬"格局，中上旬震荡整固，下旬有望重拾升势并挑战新高，支撑逻辑包括经济弱复苏、政策定力延续叠加流动性宽松，以及增量资金持续流入 [1][2] - 增量资金（融资、私募、ETF）持续流入态势未改，7月指数站上上证指数3450和WIND全A5400点的扭亏阻力位后，资金加速流入态势延续 [2][4] - 美联储9月降息概率上升至80%，美元指数、美债利率大概率下行，宏观流动性宽松环境延续 [16][12] 配置策略 - 共识聚焦"哑铃策略"：一手抓业绩确定性强、自由现金流改善的"质量成长"（如沪深300/500质量成长），另一手围绕AI、军贸、半导体自主可控、创新药等科技成长赛道 [1][2][3] - 8月推荐风格指数包括科创50、中证1000、沪深300红利和恒生科技，行业配置重点关注非银（证券）、医药生物（化学制药）、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等 [3][5] - 高股息板块配置价值显现，白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高，但短期受市场风险偏好修复制约 [29][30][31] 产业与赛道机会 - AI商业化落地加速，2025世界人工智能大会展览面积突破7万平方米，吸引800余家企业参展，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品及100余款"全球首发"新品 [6] - 五大边际改善赛道：AI应用、AI硬件、非银金融、国防军工、创新药，半导体、光学光电子、消费电子等TMT领域及汽车零部件、军工电子等优势制造领域维持高景气 [3][5][8] - "十五五"规划预期升温，科技成长叙事强化，AI、机器人、固态电池等新技术方向及自主可控、军工、低空经济等主题受关注 [19][20][26] 政策与事件影响 - 7月政治局会议基调积极，强调政策连续性与稳定性，资本市场政策重心转向长期竞争力建设，四中全会将于10月召开研究"十五五"规划 [23][24][26] - 中美关税展期谈判（8月12日）落地，双方同意展期90天，关税不确定性下降 [17][12] - "反内卷"政策措辞温和，依法依规治理为主，影响集中于重点领域，对行业股价弹性大于盈利改善 [25][32] 资金与流动性 - 8月增量资金或继续净流入，融资资金+私募基金+行业类ETF等活跃资金主导，小盘风格占优 [4][18] - 7月融资资金净流入规模明显扩大，融资余额上行至2万亿附近，占流通市值比例2.3% [18][4] - 美国非农就业数据爆冷，5月、6月新增就业人数合计大幅下修25.8万，引发衰退担忧，全球流动性宽松预期强化 [16][12]

国际要闻 - 美股三大指数集体下挫 纳指跌2.24% 亚马逊跌超8% 中概指数跌1.82% [1] - 现货黄金在非农日涨2.2% 上周整体转涨 纽约铜累跌超23% [1] - 国际油价非农日收跌约2.8% 上周仍然涨超3% [1] - 欧佩克+同意9月增产54.8万桶/日 提前一年退出本轮减产计划 [1] - 美国7月非农就业人数7.3万人 低于预期 5月和6月合计下修25.8万人 [1] - 美国7月失业率4.2% 符合预期 [1] - 美联储9月降息的概率为89.1% [1] - 伯克希尔哈撒韦Q2净利润123.7亿美元高于预期 现金储备3440.9亿美元 [1] - 伯克希尔Q2现金储备三年来首降 股市投资更趋谨慎 [1] - 传奇投资家Jim Rogers已清空所有美国股票 [1] - 韩国计划取消外国游客医美退税政策 [1] - 7月外国投资者对韩国基准指数净买入额创17个月来新高 [1] 大中华区要闻 - 两部门8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税 [1] - 中国规范网络交易平台收费行为 [1] - 老百姓买国债的利息免税标准为每月不超过10万 [1] - 8月金股出炉 东方财富人气最高 [1] - 7月融资余额已连续9个交易日破1.9万亿 [1] - 港交所允许新股公开发售部分最大回拨增至35% 保留基石投资6个月禁售期规定 [1] - 中国直-10ME列装巴基斯坦军队 [1] - 茅台生肖蛇酒批发价跌破2000元 [1] - 比亚迪7月新能源汽车销量为344296辆 [1][2] - 泸州老窖2024年度分红派息方案为每10股派45.92元现金 总额约67.59亿元 [2] - 英诺赛科与英伟达达成合作 [2][2] - 乐山电力顺价上调居民用气销售价格 [2] - 南下资金连续第4日净买入港股超百亿港元 加仓小米、腾讯和美团 [2] - 九号公司上半年净利润12.42亿元 同比增长108.45% [2] - 同德化工及同德科创部分资产被查封冻结 [2] - 北京文化上半年净亏损2.33亿元 [2]

日前，腾讯发布了具身智能开放平台Tairos，这是国内首个以模块化的方式提供模型、开发工具和数据 服务的具身智能软件平台。"模型层包括了多模态感知模型、规划大模型以及感知行动联合大模型，相 当于提供机器人的右脑、左脑和小脑，机器人硬件本体厂商可以各取所需。"腾讯首席科学家、腾讯 Robotics X实验室主任、福田实验室主任张正友在接受中国证券报记者采访时表示。 "身智相融""软硬协同"，这是张正友在采访中频繁提及的关键词。2018年加入腾讯组建机器人实验室 Robotics X以来，张正友团队推出过多款不同形态的机器人原型产品。在对国内六七十家机器人公司的 广泛调研过程中，其团队发现，很多厂商很难同时做好软硬件。张正友表示："具身智能本身需要非常 大的投入，我们想把自己的一部分能力，例如具身智能软件的能力变成平台化的东西开放出来，希望能 够让整个行业发展得更快、更健康。这是我们的出发点。" ● 本报记者 杨洁 补齐关键软件能力 复杂的人居环境，是张正友最感兴趣也是探索机器人技术应用的核心战场。"人居环境是一个极具难度 的场景，安全性、鲁棒性挑战都很大，用这样比较难的场景驱动来打造研究原型，目的不是把机器人变 ...

基金净值表现 - 自今年7月以来，已有超300只成立于2021年之前的主动权益类基金净值超越2021年高点，这意味着即使在当年高点买入的投资者持有至今仍可获得正回报 [1][2] - 富国新活力混合基金2021年12月复权单位净值接近3元，2022年亏损17.79%，2023年亏损超15%，但截至8月1日今年净值增长29.86%，复权单位净值达3.0396元创历史新高 [2] - 华宝核心优势混合基金2019年1月至2021年7月净值涨幅超150%，2021年7月15日复权单位净值达2.471元，最大回撤超30%，但截至7月31日年内收益37.47%，复权单位净值达2.946元创历史新高 [2] - 易方达医疗保健行业混合基金2019年1月至2021年7月净值涨幅超230%，2021年7月1日复权单位净值达4.641元，今年7月29日超过2021年高点，8月1日达4.691元再创新高 [3] 投资老将表现 - 多位投资老将管理的基金业绩明显回归，持仓布局"向新而行"，把握住了科技、创新药、新消费等新兴领域的投资机会 [4] - 傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金2022年亏损超30%，2023年亏损超20%，2024年微赚不足2%，但截至8月1日今年以来收益超20%，主要抓住了科技股投资浪潮 [4] - 陈鹏管理的安信新回报混合基金通过重仓新消费、创新药、算力板块实现净值强势上涨，尽管过去几年最大回撤超50%，但截至8月1日今年以来收益达57.3%，净值接近历史新高 [4] 行业趋势 - 成长股主要由社会经济发展阶段决定，20年前以石化、钢铁、汽车、电力、银行为代表，10多年前是智能手机产业链，5年前是新能源汽车板块，如今是人工智能 [6] - 保持风格恒定至关重要，但关键是与时俱进，只有对新兴行业保持好奇心并且善于学习才能跟上时代发展步伐 [6]

人形机器人行业动态 - 行业预计今年将迎来人形机器人量产元年 [1] - 松延动力7月量产交付105台人形机器人，环比增长176%，创公司最高纪录 [3] - 松延动力一个月内收获意向订单超2000台，合同额超1亿元，教育教具和商业演出需求占比超60% [3] - 松延动力计划明年交付量达到万台 [3] - 银河通用商超值守机器人已获100家门店订单，计划年底前全国投用 [3] - 智平方今年收到近500个通用智能机器人订单，应用于工业、公共服务场景 [3] - 星动纪元星动Q5机器人已获几十台订单，单台售价40万至50万元，预计今年交付100台 [4] - 优必选天工行者人形机器人在手订单达百台，预计教育科研领域交付量超300台 [4] - 智元机器人预计今年出货量达数千台，目前线下量产已超2000台 [4] 企业融资与上市进展 - 智元机器人完成新一轮战略融资，由LG电子和未来资产集团联合投资 [7] - 智元机器人已完成10轮融资，此前获腾讯、京东、比亚迪等产业资本投资 [7] - 宇树科技已开启上市辅导，中信证券将在10月至12月评估其上市条件 [8] - 宇树科技已完成10轮融资 [8] - 星动纪元、云深处7月完成近5亿元融资 [8] - 银河通用6月完成11亿元人民币新一轮融资，由宁德时代及溥泉资本领投 [8] - 魔法原子5月完成数亿元新一轮战略融资，为半年内第二轮超亿元融资 [8] - 优必选过去一年内五次配售，获款项净额超43亿港元 [8] 技术发展与商业化前景 - 智元机器人首席科学家罗剑岚认为人形机器人下一阶段突破点在于"不损失成功率的泛化能力" [10] - 人形机器人需在复杂任务中达到近100%的成功率，依赖具身智能大模型优化升级 [10] - 短期内机器人将在工业智造等受限结构化场景先落地 [10] - 长期来看家庭场景是更大市场，但需解决复杂性、数据隐私等问题 [10] - 腾讯发布具身智能开放平台Tairos，提供大模型、开发工具和数据服务 [10] - 上海人工智能实验室发布具身全栈引擎Intern-Robotics，赋能行业 [11] - 智元机器人发布开源具身智能操作系统"智元灵渠OS" [11] - 摩根士丹利预计中国2025年下半年可能出现人形机器人应用推广潮 [5]

行业投资评级 - 调整后再出发，关注中长期逻辑确定性较强的板块 [9] 核心观点 - 海外中国资产整体观点：上半年稳定币、新消费、创新药等板块带来赚钱效应，但季报开启后验证逻辑和财务数据成为主要矛盾 [9] - 区块链和虚拟资产产业短期调整但长期趋势确定，美国政策支持和传统金融机构入场持续推进 [9] - 海外中国资产潜在风险主要是中美关税问题，需警惕中报数据证伪风险 [9] 行业情况跟踪 消费&互联网 教育 - 教育指数跌0.49%，跑赢主要指数，东方甄选涨23.78%，学大教育涨6.83% [10][11][12][13] - 教培龙头新东方、好未来春季财报显示K9素养增速较快但竞争加剧，新东方宣布3年股东回报计划，好未来积极回购 [4] - 国家育儿补贴制度2025年实施，每孩每年3600元 [18] 奢侈品 - 标普全球高端消费品指数跌6.63%，普拉达跌15.50% [20][21][22][23] - 爱马仕上半年营收80亿欧元同比增7%，大中华区表现稳健 [25] - 普拉达集团上半年营收27.4亿欧元同比增9.1%，MiuMiu品牌零售销售额同比涨49.2% [25] 咖啡茶饮 - 恒生非必需性消费业指数跌3.54%，瑞幸咖啡涨2.37%，同程旅行跌14.92% [26][27][28] - 瑞幸咖啡Q2营收123.59亿元同比增47.1%，门店数量达26206家 [29] - 星巴克中国区营收7.9亿美元同比增8%，可比店销售增2% [29] 电商&互联网 - 恒生互联网科技业指数跌2.67%，阿里巴巴-W跌0.93%，拼多多跌7.08% [30][31][32][33] - 京东拟以每股4.6欧元收购欧洲零售商CECONOMY AG [31] - 美国暂停小额进口包裹关税豁免，欧洲取消150欧元进口免税政策 [35] 平台&科技 流媒体平台 - 恒生传媒指数跌1.9%，Spotify跌9.52% [36][37][38] - Spotify 25Q2营收41.93亿欧元同比增10%，MAU达6.96亿 [38] - 爱奇艺《哪吒之魔童闹海》内容热度值破万 [38] 虚拟资产&互联网券商 - 全球加密货币市值37539亿美元较上周跌4.7%，比特币跌3.6%至113235美元 [41][42][43] - Coinbase 25Q2营收15亿美元同比增3%，交易量2370亿美元 [48] - Robinhood 25Q2营收9.89亿美元同比增45%，虚拟资产交易额280亿美元 [49][50] 车后连锁 - 恒生综合指数跌3.22%，汽车地带涨0.99%，美东汽车跌12.17% [53][54][55][56] - 2025年二季度汽车维修行业景气指数分别为65.6%、35.7%、43.9% [57] - 上海将发放智能网联汽车示范运营牌照 [57] 投资建议 - 港股互联网资产：推荐腾讯控股，关注港交所、耀才证券金融、新火科技等 [9] - 港股消费类资产：关注瑞幸咖啡，警惕部分茶饮品牌单量下滑风险 [9] - 美股中概资产：持续关注富途、老虎交易平台资产，推荐瑞幸咖啡、华米科技等 [9]

行业评级 - 全球科技行业评级为增持 [1] 核心观点 - OpenAI在挪威纳尔维克设立欧洲首个"星际之门"数据中心项目，规划容量230兆瓦，计划拓展290兆瓦，初期投入10万块英伟达GPU集群，Nscale和Aker承诺初期20兆瓦阶段投入约10亿美元 [4][5] - 外卖平台集体官宣规范促销补贴，美团、饿了么、京东发文抵制无序竞争，推动行业良性发展 [4][12] - 海外AI领域建议关注Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等公司 [5] - 国内AI领域建议关注百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手等公司 [6] - 海外半导体领域建议关注Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔等公司 [9] - 智能驾驶领域建议关注特斯拉、小米集团-W、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google等公司 [10] - 本地生活领域建议关注美团-W、阿里巴巴-W、京东集团-SW等公司 [12] - 电商领域建议关注拼多多、阿里巴巴-W、Amazon等公司 [13] - 影视领域建议关注光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手等公司 [16] - 游戏领域建议关注腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特等公司 [17] 本周行情回顾 - 上证指数周涨跌幅-0.94%，创业板指周涨跌幅-0.74%，沪深300周涨跌幅-1.75%，中证1000周涨跌幅-0.54%，恒生科技周涨跌幅-4.94%，纳斯达克指数周涨跌幅-2.17% [3][24] - 传媒指数周涨跌幅1.11%，恒生互联网科技业周涨跌幅-2.67%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅-3.6%，人工智能指数周涨跌幅1.36% [3][24] - 港股涨幅前三：东方甄选(+23.78%)、光正教育(+22.43%)、美图公司(+16.12%)；跌幅前三：中手游(-13.16%)、知乎-W(-10.48%)、云音乐(-9%) [32] - 美股涨幅前三：Meta(+5.24%)、Roblox(+5.23%)、艺电(+3.56%)；跌幅前三：富途控股(-13.41%)、爱奇艺(-9%)、华纳音乐(-8.09%) [35] - A股传媒涨幅前三：捷成股份(+7.01%)、吉比特(+6.98%)、视觉中国(+5.49%)；跌幅前三：三七互娱(-3.11%)、中公教育(-2.6%)、顺网科技(-2.58%) [33] 行业一周要闻 AI+领域 - OpenAI挪威数据中心项目规划容量230兆瓦，计划拓展290兆瓦，初期投入10万块英伟达GPU集群 [4][37] - 小米浏览器升级"AI搜索"功能，接入豆包大模型及火山方舟高代码智能体产品 [37] - 字节跳动Seed团队推出实验性扩散语言模型Seed Diffusion Preview，代码推理速度达2146 tokens/s [37] - 阿里通义千问发布Qwen3-30B-A3B-Instruct-2507模型，长文本理解能力提升至256K规模 [38] - 火山引擎发布豆包·图像编辑模型3.0、豆包·同声传译模型2.0，豆包大模型1.6系列升级 [38] 互联网 - 美团、饿了么、京东发文抵制外卖无序竞争，推动行业良性发展 [4][12] - 亚马逊全球范围内停止谷歌购物广告投放，美、英、德三国购物广告展示份额骤降至0% [11] - 美国暂停对价值800美元以下进口货物免税待遇，墨西哥对价值低于50美元进口商品关税税率从19%上调至33.5% [13] 传媒 - 上周全国电影市场票房收入11.82亿元，较上周8.28亿元显著增长，暑期档总票房破50亿 [15][16] - 电影《南京照相馆》首映三天票房突破4亿元，摘得周票房榜冠军 [16] - 2025年移动游戏市场IAP收入预计同比增长6%，2028年全球游戏市场规模有望突破1200亿美元 [17] 半导体 - Arm计划投资首款自研芯片，从IP授权转向实体芯片制造 [38] - 三星确认Exynos 2600将采用2nm工艺制造，有望成为首款2nm芯片 [39] - 三星电子25Q2存储器营收(DRAM+NAND)为21.2万亿韩元，首次超过SK海力士同季度营收 [9] 智能驾驶 - 理想汽车发布首款家庭六座纯电SUV理想i8，全国统一零售价32.18万元-36.98万元 [10][40] - 理想汽车将端到端+VLM双系统架构升级为VLA架构，VLA司机大模型具备空间理解、思维、记忆与沟通等能力 [40] 产业互联网 - 苹果25Q2在华收入增速两年来首次转正，大中华区装机量创历史同期新高 [14] - 苹果计划9月发售新机，重点关注Apple intelligence功能更新情况 [14]

作为全球连接和计算领域的引领者，高通正在通过持续的技术突破融入游戏产业生态，为产业升级带来 新动能，而游戏产业的蓬勃发展也在为芯片企业带来了更多的机会。 一方面，移动游戏、跨终端游戏及XR 等新形态游戏对高性能、低功耗芯片的需求持续攀升，推动芯片 在 CPU、GPU、NPU 等核心组件上不断突破；另一方面，AI、5G-A 等技术与游戏的融合，催生了终 端侧 AI 交互、实时光追、跨设备协同等新需求，为芯片企业提供了技术创新方向，而游戏产业的生态 化发展也促使芯片企业与不同终端厂商、游戏工作室、运营商等深度合作，构建从技术到应用的完整生 态，在支撑产业高质量发展的同时拓展自身市场空间。 8月1日，2025 年中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）在上海新国际博览中心开幕。作为全球半 导体领域的重要参与者，高通技术公司再次打造 "骁龙主题馆"，携 75 家行业合作伙伴展示了覆盖 10 大品类的 100 余款终端产品及 50 余项多终端游戏应用。 高通公司全球副总裁侯明娟在与第一财经记者的采访中提到："很多朋友会问，高通作为一家半导体厂 商，为什么会对消费者关注的游戏展感兴趣。其实，这已经是高通第七年参加 ...

在此背景下，技术创新与产业生态建设成为推动行业升级的关键。《 " 十四五 " 数字经济发展规 划》强调 " 推进数字技术、应用场景和商业模式融合创新 " ，而高通等技术企业正通过底层技术突 破与产业链协同，践行这一发展路径。侯明娟指出： " 现在电竞和游戏已成为年轻朋友的生活方 式，社交也常借由游戏展开。骁龙品牌希望和更多年轻朋友成为好朋友，如今很多设备，如手表、 AI 眼镜、 PC 、手机、汽车以及 XR 相关设备等，都是由骁龙芯片支持，融入了我们生活的方方面 面。 " 这种技术与生活场景的深度融合，正是政策所倡导的数字技术渗透路径的具体体现。 8 月 1 日， 2025 年中国国际数码互动娱乐展览会（ ChinaJoy ）在上海新国际博览中心开幕。作为 全球半导体领域的重要参与者，高通技术公司再次打造 " 骁龙主题馆 " ，携 75 家行业合作伙伴展示 了覆盖 10 大品类的 100 余款终端产品及 50 余项多终端游戏应用。 高通公司全球副总裁侯明娟在与第一财经记者的采访中提到： " 很多朋友会问，高通作为一家半导 体厂商，为什么会对消费者关注的游戏展感兴趣。其实，这已经是高通第七年参加 ChinaJo ...