大盘走势 - 富时中国A50指数成分股午盘呈现震荡走势分化 [1] - 消费电子、家电等板块上涨 [1] - 医疗器械、化学制品等板块下跌 [1] 行业表现 上涨板块 - 酿酒行业：贵州茅台市值17768.04亿(+0.24%)、山西汾酒市值2131.03亿(-0.53%)、五粮液市值4868.70亿(+0.12%) [3] - 消费电子：工业富联市值5350.14亿(+0.79%)、立讯精密市值2802.18亿(+4.29%) [4] - 家电行业：格力电器市值2674.11亿(+0.86%)、海尔智家市值2430.17亿(+0.18%) [4] - 食品饮料：海天味业市值2245.34亿(+0.55%) [4] - 汽车整车：比亚迪市值17998.88亿(+1.19%) [3] 下跌板块 - 半导体：北方华创市值2292.90亿(-0.97%)、寒武纪-U市值2418.40亿(-0.36%) [3] - 石油行业：中国石化市值6959.48亿(-0.35%)、中国石油市值2710.48亿(-0.45%) [3] - 煤炭行业：中国神华市值7363.27亿(-0.59%) [3] - 医疗器械：迈瑞医疗市值2596.69亿(-0.05%) [4] - 化学制品：万华化学市值1715.81亿(-0.22%) [4] 个股表现 金融板块 - 光大银行市值2534.77亿(-0.46%) [3] - 中国太保市值3697.13亿(-0.08%) [3] - 中信证券市值4164.57亿(+0.39%) [4] 科技板块 - 宁德时代市值12101.78亿(-0.42%) [4] - 东方财富市值3710.79亿(+0.26%) [4] 其他重点公司 - 京沪高铁市值16362.08亿(-0.36%) [3] - 恒瑞医药市值2483.92亿(+0.42%) [4] - 牧原股份市值3813.74亿(+0.73%) [4]

大豆期货市场动态 - CBOT大豆期货市场止跌反弹 因预期美豆出口需求将增加 盘中豆粕和豆油同步回升 [1] - 美国与印尼达成协议 印尼承诺购买45亿美元美国农产品 印尼是美国前五的大豆进口国之一 [1] 豆粕ETF表现 - 境内唯一上市农产品ETF豆粕ETF（159985）今日盘中上涨1.08% 跟踪大商所豆粕期货价格指数 [1] - 大商所豆粕期货价格指数近一年、近二年、近三年表现依次为-4.10%、-7.72%、+21.63% [1] - 豆粕ETF（159985）具备长期投资价值 包括资产组合、抗通胀、展期收益等方面 [2] - 豆粕与股市关联度低 可作为少量仓位长期配置 场外联接基金为A类007937 C类007938 [2] A股养殖板块走势 - 今日A股养殖板块走强 截至10点14分 生物股份上涨8.31% 罗牛山上涨2.09% 海大集团上涨1.27% 牧原股份上涨1.24% 中牧股份上涨1.02% [1] 豆粕市场供需分析 - 当前国内豆粕供应宽松 压制上方空间 下游库存接近饱和 后期刚需补库 [1] - 美豆暂无驱动型因素 关税政策与生长期产区天气为主要价格影响因素 [1] - 目前产区暂无极端性天气出现 天气炒作暂未开启 8月关键生长期临近 天气影响敏感度增加 [1] 豆粕品种特性 - 豆粕是12种油粕饲料品种中产量最大的品种 具有良好的现货基础 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长周期供应增加需求达峰进入微利时代200元每头利润或是价格顶部 [58] - 宏观层面促进物价合理回升收储托底 [58] - 供需层面除7月供应环比下降外后期供应预计持续增加11月前供应增速快于需求增速供需将更宽松年底需求回升供需剪刀差有望缩窄 [58] - 7 - 8月猪价预计偏强运行后期随供应增加承压回落年底需求回升有阶段性反弹现货预计在13 - 16元/kg之间运行期价在12.5 - 15元/kg之间运行7 - 8月可关注逢高做空机会产业客户可关注三季度高点后布局远月合约卖出套保机会 [58] 各部分总结 行情回顾 - 年初至4月底期货反应市场悲观预期现货触底反弹后有基差修复供应增加二育降温政策调控有降重、收储 [3] 长期：供应平稳，需求达峰、微利时代 供应维度-集中度提升、竞争加剧、产能相对平稳 - 目前散户出栏占比31.9%（2000年91.3%）规模企业出栏占比68.1%（2000年8.7%）集团厂扩张小散户退出规模化企业话语权提高产能将相对平稳 [7] 供应维度-生产效率有望进一步提高 - 国外生产效率提高国内有提升空间丹麦PSY高达34.14英国26.64丹麦和瑞典2022年日增重超1000克产能平稳略增规模化占比和生产效率提高龙头企业供应将增加 [10] 消费维度-国内猪肉消费量可能于2014年已达峰 - 2014年和2023年猪价低位且养殖亏损供大于求且两年猪肉产量接近国内需求在5800万吨左右饱和中国猪肉消费量可能2014年已达峰 [13] 供需逐步宽松，低利润→微利 - 中国人口降幅快于预测总人口下降将带动猪肉消费下降国内人均猪肉消费量可能达峰总消费或达峰人口下降使总需求走弱带来长期约束一头猪利润200元左右对应成本加2元/公斤 [17][18] 中短期：供应充足、重心下移 猪肉产量与猪价关系 - 供应大幅波动致猪价大幅波动猪肉产量和猪价、10个月前能繁母猪和当期猪价均呈负相关2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头为正常保有量的103.64%环比增0.1%同比降1.2%产能充裕 [21] 供应端-去产能意愿不强 - 未明确阐述去产能意愿不强的表现但有相关养殖利润、能繁母猪淘汰量、仔猪出栏均价等数据展示 [23][24][25][26] 供应端-生产效率继续提升 - 配种分娩率、仔猪成活率、窝均健仔数、育肥猪出栏成活率等数据显示生产效率在提升 [29] 供应端-出栏增加 - 上半年全国生猪出栏36619万头同比增长0.6%除7月出栏量环比略降后期出栏量将持续增加猪价重心预计下移 [36] 供应端-二育情况 - 今年2 - 4月二育入场积极性和去年接近4月中旬达高位后下降近期二育栏舍利用率快速升高出栏少于补栏猪价上涨惜售观望供应压力后移后期出栏压力增加 [39] 供应端-出栏体重增加 - 今年出栏体重处于近四年高位较去年平均增幅3kg饲料成本低、企业品种改良及标肥价差有利使规模企业提高出栏体重规模企业和散户博弈使降重有不确定性需关注政策调控影响 [43] 需求端：屠宰量季节性走弱 - 屠宰量数据显示有季节性走弱趋势 [45] 价格：标肥价差走扩，仔猪价格反弹 - 标肥价差、仔猪价格等价格数据有相应变化趋势展示 [47] 从CPI角度看猪价 - 官方认为推动价格合理回升重要集团企业有不增母猪、降重至120kg、头部禁售二育等动作 [51] 猪肉储备预警调节机制 - 明确了过度下跌和过度上涨不同预警分级及对应的储备调节措施 [52] 供需逐步宽松，猪价震荡下行 - 交易逻辑为长周期供应需求情况宏观和供需层面分析猪价走势及投资建议 [58]

A股中报业绩整体表现 - 截至7月15日，已有1529家上市公司公布业绩预告，其中873家预计盈利（占比57%），847家净利润预计同比增长（占比55%）[1] - 上半年A股上市公司平均净利润预计为1.34-1.79亿元，预告净利润总和上限达2733.63亿元，下限2048.71亿元[2] - 盈利因子贡献度逐步提升，7月进入中报窗口期后市场更关注基本面，盈利稳健板块估值有望抬升[2] 中证A500指数成分股业绩表现 - 中证A500指数成分股业绩显著优于全市场，126家已公告公司中91家预计盈利（占比72%），83家净利润同比增长（占比65%）[4] - 成分股上半年平均净利润预计为10.52-12.27亿元，总和上限1546.17亿元，下限1325.11亿元[5] - 头部成分股表现突出：牧原股份净利润上限107亿元（同比增长1189%-1290%），中国重工上限18亿元（同比增长181%-237%），巨化股份上限21.3亿元（同比增长136%-155%）[5] 中证A500指数编制优势 - 指数聚焦三级行业细分龙头，超配新质生产力，行业均衡配置带来坚实基本面和成长性[6] - 预计2025-2027年归母净利润平均增长率达10.6%，显著高于沪深300指数[6] - 指数ETF（563880）综合费率全市场最低（管理费0.15%+托管费0.05%），已纳入融资融券标的[8] 市场风格转向 - 宏观基本面改善叠加业绩披露，市场风格或转向以核心资产为主的趋势行情[8] - 景气投资存在"日历效应"，7月中报披露期业绩对股价解释力显著提升[2]

深市上市公司2025年半年度业绩预告概况 - 截至7月15日深市775家上市公司披露半年度业绩预告其中453家预计净利润同比增长占比近六成[1] - 超110家公司预计净利润同比增长超100%355家增速超50%405家增速超30%近百家公司预计扭亏为盈[1] - 立讯精密等龙头公司在较高利润规模水平上持续稳健增长农林牧渔、电子、有色金属、基础化工、机械设备等行业盈利规模靠前[1] 龙头公司业绩表现 - 深市市值前100公司中21家披露业绩预告20家实现同比增长预计合计净利润512亿元至569亿元[2] - 牧原股份预计上半年归母净利润102亿元至107亿元同比增长1129 97%至1190 26%主因生猪出栏量上升及养殖成本下降[2] - 新易盛预计上半年归母净利润37亿元至42亿元同比增速328%至385%受益于AI算力投资增长及高速率产品需求增加[2] - 立讯精密预计上半年归母净利润64 75亿元至67 45亿元同比增长20%至25%汽车业务表现优异消费电子ODM和通信业务出色[2] 行业表现亮点 - 已披露业绩预告的深市公司涉及30个申万一级行业20个行业净利润上限合计为正25个行业净利润上限正增长[3] - 农林牧渔行业34家公司披露业绩预告预计合计净利润155亿元至169亿元新希望预计上半年归母净利润6 8亿元至7 8亿元同比扭亏[3] - 电子行业59家公司披露业绩预告预计合计净利润125亿元至144亿元沪电股份、鹏鼎控股、TCL科技等增速显著[4] 重点公司案例分析 - 圣农发展预计上半年净利润8 5亿元至9 5亿元同比增长732 89%至830 88%受益于C端零售渠道增长及成本下降[4] - 沪电股份预计上半年归母净利润16 5亿元至17 5亿元同比增长44 63%至53 4%[4] - 鹏鼎控股预计上半年归母净利润11 98亿元至12 6亿元同比增长52 79%至60 62%[4] - TCL科技预计上半年归母净利润18亿元至20亿元同比增长81%至101%[4]

报告公司投资评级 - 给予香港交易所买入评级 [2][6][8][48] 报告的核心观点 - 截止6月底公司PE为37.51x处于2016年以来历史55%的分位具备一定配置性价比 预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场 港股市场流动性将持续抬升 市场整体活跃度及估值有望随之提升 预计公司2025 - 2027年实现收入及其他收益274/299/324亿港元 归母净利润为168/176/194亿港元 对应PE估值分别为32.2/30.8/27.9倍 [2][8][48] 各部分总结 业务分部 - 现货市场：6月香港股市整体上涨 港股及互联互通ADT同环比均高增 恒生指数、恒生科技较2024年末分别+20.0%、+18.7% 交所月度ADT为2302亿港元 环比、同比分别+9.4%、+106.9% 北向交易月度ADT为1629亿港元 环比、同比分别+7.5%、+25.0% 南向交易月度ADT为1208亿港元 环比、同比分别+27.9%、+213.8% [8][11][17] - 衍生品市场：期权成交同环比均回升 6月期货ADV为57.3万张 环比、同比分别 - 2.4%、 - 8.4% 期权ADV为82.0万张 环比、同比分别+1.9%、+9.7% 截止6月底 牛熊证、衍生权证及界内证ADT为161亿港元 环比、同比分别为 - 10.3%、+57.4% [8][21] - 商品市场：LME成交量同环比均回升 6月LME日均成交张数为74.9万张 环比、同比分别+6.0%、+11.2% [8][23] - 一级市场：港股IPO规模同环比有不同表现 6月港股有15只新股上市 合计规模279亿港元 环比、同比分别 - 51%、+606% 新上市衍生权证、牛熊证分别为769、1991个 同比分别+85%、+32% 环比分别+33%、 - 7% [8][27][28] - 投资收益：港交所投资收益相关利率同环比有不同变化 截止6月底 HIBOR 6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为2.38%、0.73%、0.03%、4.33% 环比分别+0.21pct、+0.14pct、 - 0.003pct、+0.00pct 同比分别 - 2.44pct、 - 3.88pct、 - 4.95pct、 - 0.99pct [8] 海内外宏观环境 - 国内方面：经济景气度有所回升 供需两端均有所修复 6月中国制造业PMI为49.70% 环比上升0.20pct 处于荣枯线下方 需求端 6月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为50.2%、47.7% 环比分别+0.40pct、+0.20pct 供给端 6月制造业生产指数为51.0% 环比+0.30pct [8][41] - 海外方面：暂停降息导致海外流动性收紧 美联储降息预期持续推迟 2025年6月18日 美联储维持4.25% - 4.50%的联邦基金利率 暂停降息 符合市场预期 2025年7月维持不降息 9月预计降息25bp 全年预计降息50bp 6月 美国失业率为4.10% 环比 - 0.1pct 就业向好 CPI同比增速为2.70% 较上月上升0.3pct [8][43] 市场环境 - 市场交投高位延续 预计业绩随市高增 展示了港交所各业务市场核心数据指标 包括现货、衍生品、商品市场等在2025年1 - 6月累计/均值、同比及6月单月同比、环比数据 [9] 现货市场 - 6月港股市场延续上涨 依靠国内政策驱动 截止6月底 恒生指数、恒生科技较2024年末分别+20.0%、+18.7% 6月港交所上市证券市值42.68万亿港元 环比、同比分别+4.3%、+32.8% 港股换手率为0.54% 环比、同比分别+0.03pct、+0.19pct [11] - 港股及互联互通日均成交额同环比均高增 6月港交所月度ADT为2302亿港元 环比、同比分别+9.4%、+106.9% 北向交易月度ADT为1629亿港元 环比、同比分别+7.5%、+25.0% 南向交易月度ADT为1208亿港元 环比、同比分别+27.9%、+213.8% [17] 衍生品市场 - 期权成交同环比回升 6月期货 + 期权日均成交张数为139.3万张 环比、同比分别+0.1%、+1.4% 其中期货ADV为57.3万张 环比、同比分别 - 2.4%、 - 8.4% 期权ADV为82.0万张 环比、同比分别+1.9%、+9.7% 截止6月底 牛熊证、衍生权证及界内证ADT为161亿港元 环比、同比分别为 - 10.3%、+57.4% [21] 商品市场 - LME成交量同环比回升 6月LME日均成交张数为74.9万张 环比、同比分别+6.0%、+11.2% [23] 一级市场 - 6月港股IPO规模环比下降、同比高增 2025年1 - 6月累计43只新股上市 合计规模1067亿港元 同比+688.6% 单位IPO规模为24.8亿港元 同比+450.2% 6月15只新股上市 合计规模279亿港元 环比、同比分别 - 51%、+606% 待上市港股方面 截止2025年7月11日 208只股票待上市 消费、信息技术、医疗保健行业合计数量占比76% [27] - 6月新上市衍生权证同环比均高增 2025年1 - 6月新上市衍生权证、牛熊证分别累计4215、16007个 同比分别+24%、+39% 6月新上市衍生权证、牛熊证分别为769、1991个 同比分别+85%、+32% 环比分别+33%、 - 7% [28] 投资收益 - 港交所投资收益相关利率环比上行、同比下行 截止6月底 HIBOR 6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为2.38%、0.73%、0.03%、4.33% 环比分别+0.21pct、+0.14pct、 - 0.003pct、+0.00pct 同比分别 - 2.44pct、 - 3.88pct、 - 4.95pct、 - 0.99pct [36] 宏观环境 - 国内：经济景气度上升 供需两端修复 6月中国制造业PMI为49.70% 环比上升0.20pct 处于荣枯线下方 需求端 6月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为50.2%、47.7% 环比分别+0.40pct、+0.20pct 供给端 6月制造业生产指数为51.0% 环比+0.30pct 价格端 6月主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别为48.4%、46.2% 环比分别+1.50pct、+1.50pct [41] - 海外：暂停降息使海外流动性收紧 美联储降息预期推迟至9月 截止2025年6月18日 美联储维持4.25% - 4.50%的联邦基金利率 2025年7月维持不降息 9月预计降息25bp 全年预计降息50bp 6月 美国非农就业人口新增14.70万人 环比+2.1% 失业率为4.10% 环比 - 0.1pct 就业向好 CPI同比增速为2.70% 较上月上升0.3pct 核心CPI同比增速为2.90% 较上月上升0.1pct [43] 投资建议 - 截止6月底公司PE为37.51x处于2016年以来历史55%的分位具备配置性价比 预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场 港股市场流动性将持续抬升 市场整体活跃度及估值有望随之提升 预计公司2025 - 2027年实现收入及其他收益274/299/324亿港元 归母净利润为168/176/194亿港元 对应PE估值分别为32.2/30.8/27.9倍 给予买入评级 [2][8][48] 盈利预测 - 给出港交所2024A - 2027E利润表相关数据 包括交易费及交易系统使用费、联交所上市费等各项收入、投资收益净额、收入及其他收益、营运支出合计、EBITDA、税前利润、归母净利润等 [51]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、互联网传媒、游戏、医药、汽车、纺织服装、化妆品和医美、轻工、IP潮玩、包装、家居、酒店、景区、旅游、会展和人力资源服务、黄金珠宝、电商、零售商业、澳门博彩、在线旅游、餐饮、农业、家电、航空出行、食品饮料 - **公司**：泡泡玛特、网易云音乐、美图、快手、腾讯、Meta、凯因、巨人网络、华通科技、完美世界、中旭未来、恒瑞、新诺威、科伦、丽珠、新华制药、康缘、百济、信达、康方、荣昌、和黄医药、翰森、中生、固生堂、英文生物、三生、辉瑞、汉森、石药、远大、东生公司、李欣、默沙东、比亚迪、长城、领跑、小鹏、福达股份、安踏、361度、海澜之家、京东奥莱、比音、报喜鸟、格丽丝、森马、佳曼、罗莱、水星、富安娜、诺邦、稳健、深州华丽、星奥、伟星、百龙、上美股份、毛和平公司、若雨辰、巨子生物、瑞盟股份、福瑞达、贝达尼、上海家化、怀疑生物、爱美客、匠心家居、嘉益股份、百亚豪悦、晨光股份、广播股份、广博、创元股份、裕同科技、永新股份、子江企业、顾家家居、喜临门、慕斯股份、华住、锦江、首旅、雅朵、祥源、长白山、九华山、米奥会展、兰生、北京人力、科瑞、老铺、莱绅通灵、曼卡龙、周大生、老凤祥、中国黄金、京东、阿里巴巴、美团、拼多多、永辉超市、银河娱乐、美高梅中国、携程、同城旅行、古茗、蜜雪、霸王茶姬、锅圈、牧原、巨星、神农、德康农牧、邦基、利华、小明股份、乖宝、中宠、格力、美的、海尔、海信家电、三花、华祥股份、端安环境、小熊、科沃斯、石头科技、海信视像、欧胜、华强组合、华夏航空、吉祥航空、春秋航空、白云机场、燕京啤酒、新乳业、盐津铺子、劲仔食品、伊利股份、青岛啤酒 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费趋势** - **服务消费受青睐**：工作时间增加压缩居民消费时间，服务消费受时间限制更明显，2018年全国居民平均每天消费80分钟，目前降至40分钟，可选商品消费与潜在趋势有7000亿元缺口，服务消费比潜在趋势低3万亿元；反内卷和地方政策增加居民闲暇时间，利好服务消费[2][3] - **经济转型利好服务消费**：中国正从商品向服务转型，人均GDP达1 - 2万美元、城镇化率达70%、老龄化显现时经济体会转型，中国已基本满足这些特征，出行和新兴消费火热预示居民偏好改变[3] - **社会趋势强化服务消费意愿**：家庭规模小型化、出生率下降促进文娱和享受型消费[3] 2. **上市公司中报业绩预告** - 截至7月15日，约1500家上市公司披露业绩预告，占比约27%，43%公司预计盈利，43%预计亏损，亏损风险加快释放，大盘股和双创板块预期盈利率较高，2025年非银金融、有色金属、电子和农业行业表现较好[4] 3. **A股市场** - 正逐步进入盈利周期拐点，看好市场反转策略，维持A股牛市判断，市场氛围呈现牛市特征，关注科技领域，包括中美关税谈判成果和互联网平台资本开支对AI及算力产业链的带动，以及反内卷政策主题[1][5] 4. **各行业情况及投资建议** - **互联网传媒行业**：看好潮玩、音乐及演唱会等越级体验类产品，推荐泡泡玛特和网易云音乐，泡泡玛特上半年收入和利润高速增长，国内市场优于海外[1][6] - **AI应用商业化**：全球加速，中国厂商聚焦情绪消费，通过出海实现付费突破，美图、快手、腾讯、Meta等公司有相关表现，AI教育助手需求得到验证[2][9][10] - **游戏行业**：2025年上半年基本面良好，近期技术性回调，看好全年持续性发展，关注二梯队公司出海和Z世代市场，以及AI游戏创新，推荐巨人网络、华通科技、凯因、完美世界、中旭未来等公司[11] - **医药行业** - 创新药及创新药产业链CXO表现突出，国内CXO早端订单好转，BD交易数量和金额创新高，非上市Biotech公司生存状况改善，推动产业链上游景气度复苏[2][15][17] - 创新药板块行情向好，推荐恒瑞等大票和新华制药等小票[18] - 医疗设备板块下半年有望盈利拐点，关注投资机会[19] - 二季度消费医疗板块不如一季度，关注三季度表现[20] - 港股医药行业上半年子行业分化，创新药板块亮眼，关注创新管线转型及BD交易，以及9月港股通调整可能纳入的新标的[21][22] - **汽车行业**：整车和零部件平稳增长，头部企业净利润稳步增长，自主品牌新车增多，消费者信心增强，下半年补贴续上后头部车企仍将稳健增长，零部件企业聚焦核心大客户和有机器人预期的企业[24][25] - **纺织服装行业** - 内需下半年有望加速回升，外需受关税冲击，不同产区景气分化，个护家清产业链表现较好，推荐诺邦和稳健[26][27] - 2025年二季度面临高基数和关税压力，优质白马股如深州华丽具备全球竞争力[28] - **化妆品和医美行业**：2025年上半年整体超预期，部分港股和A股公司表现良好，医美板块中爱美客Q2营收与净利润可能负增长[29] - **轻工行业**：二季度出口链公司表现较好，内销板块有压力，IP潮玩赛道企业开始布局该领域[30][31] - **IP潮玩行业**：2025年上半年低迷，缺乏热门IP，下半年随着IP内容供给增加和新产品推出，业绩有望改善[32] - **包装行业**：2025年二季度表现平稳，头部企业份额提升，高股息板块值得关注[33] - **家居行业**：2025年二季度面临补贴暂停压力，软体家居公司如顾家家居等表现相对较好[34] - **酒店板块**：2025年二季度RevPAR下滑幅度收窄，雅朵零售业务拉动整体业绩[35] - **景区板块**：2025年二季度受天气影响业绩低于预期，九华山景区表现较好[36] - **旅游市场**：2025年主要集中在7 - 8月暑期，数据表现不错[37] - **会展和人力资源服务板块**：米奥会展、兰生、北京人力、科瑞等公司二季度有不同表现[38] - **黄金珠宝板块**：第二季度表现强劲，优质公司销售韧性好，老铺、莱绅通灵、曼卡龙等公司有相关业绩[39] - **电商板块** - 京东、阿里巴巴二季度收入有增长，但利润有不同程度下滑，关注阿里巴巴、美团、拼多多等公司，永辉超市下半年利润有望回升[40][42][43] - 美国政府批准H20出口许可利好阿里巴巴阿里云[41] - **澳门博彩行业**：2025年基本面与宏观经济不高度挂钩，收入超预期，行业估值处于底部，推荐该板块[44] - **在线旅游行业**：京东入局未显著影响竞争格局，OTA公司业绩有韧性，携程、同城旅行二季度收入预计增长[45] - **餐饮行业**：推荐古茗、蜜雪、霸王茶姬、锅圈等公司[46] - **农业板块** - 上半年整体景气平稳，生猪盈利兑现、前养殖景气分化、后周期景气上行，猪饲料、宠物食品与动保领域业绩较好[47] - 生猪养殖行业头部企业有盈利，未来关注盈利稳定性和模式创新企业[48][49] - 禽养殖板块白鸡景气触底，黄鸡盈利下行，蛋鸡苗高景气[50] - 宠物食品市场国内景气上行，境外代工受关税影响[51] - 动保领域需求回升，关注科前生物和生物股份[52][53] - **家电行业** - 2025年上半年整体良好但边际走弱，白电、零部件、小家电及清洁电器等领域部分公司二季度有不同表现[54][55][56][57][58] - 白电行业海尔智家、美的、格力表现突出，零部件出口弹性标的欧胜下半年接单景气度高，华强组合业务景气度超主机厂[59] - **航空出行市场**：2025年上半年环境向好，航司减亏或盈利增长，机场公司利润同比增长，成本端压力下行，毛利率改善[60][61] - **食品饮料行业** - 白酒板块动销压力大，大众品板块分化，乳制品和啤酒需求下滑，区域性公司如新乳业、燕京啤酒表现较好[63] - 关注燕京啤酒等公司新产品和新渠道增长，以及伊利股份和青岛啤酒港股的估值和股息率[64][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电影板块2025年整体前高后低，暑期档有多元化影片定档，推荐万达、中国儒意、上海电影等公司[14] - 东生公司以5亿美元净代价收购李欣，关注其核心管线后续开发进展[23]

业绩预喜情况 - A股共有1528家上市公司披露2025年半年度业绩预告 其中669家业绩预喜 预喜比例约为43.78% 预增417家 略增54家 扭亏192家 续盈6家 [1] - 33家上市公司净利润同比增幅在1000%以上 南方精工 华银电力 三和管桩 华宏科技 先达股份位居前五 [2] - 29家上市公司预计上半年净利润最高增幅超过500% 369家预计净利润同比增幅上限在100%-500%区间 [5] 高增长公司案例 - 南方精工预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为2亿元-2.5亿元 同比上年增长28647%-35784% 主要源于对外投资股权产生的公允价值变动收益及减持投资收益 两项合计影响税前利润1.74亿元至1.94亿元 [2][3] - 华银电力预计2025年半年度实现归母净利润1.8亿元-2.2亿元 同比增加1.75亿元-2.15亿元 同比增长3600%-4423% 受发电量增加和燃料成本下降等因素影响 [3][5] - 牧原股份预计上半年实现归母净利润102亿元至107亿元 同比增长1129.97%至1190.26% 主要因生猪出栏量上升及养殖成本下降 [5] 行业表现 - 基础化工 机械设备 电子以及医药等行业上市公司业绩表现亮眼 [4] - 医药生物行业中 圣诺生物因多肽原料药业务表现较好 预计净利润同比增长253.54%至332.10% 翰宇药业预计净利润1.42亿-1.62亿元 同比大增1470.82%-1663.89% 主要营业收入来源于国际业务 [7] - 基础化工行业中 先达股份预计净利润为1.3亿元至1.5亿元 同比增幅高达2443.43%至2834.73% 受益于烯草酮市场售价上涨 [7] - 电子行业中 工业富联预计归母净利润119.58亿元至121.58亿元 同比增长36.84%至39.12% AI服务器营业收入同比增长超过60% 泰凌微 澜起科技 瑞芯微等半导体企业预计盈利同比增幅超过100% [8] 亏损公司情况 - 万科A预计2025年上半年亏损100亿元至120亿元 主要因房地产开发项目结算规模下降 毛利率低位 新增计提资产减值及部分资产交易价格低于账面值 但上半年新增融资和再融资249亿元 完成164.9亿元公开债务偿还 [6] - 华夏幸福 通威股份亏损金额排名前3 [6] 市场反应与机构观点 - 华银电力净利润预增超40倍 股价走出7天6涨停 北方稀土净利润预增超20倍 收获两涨停 [5] - 中信证券建议关注AI和创新药 通信和电子中的北美算力链 有色和游戏 军工和反内卷相关的新能源 有色 AI硬件 创新药 游戏和军工的轮动可能是中报季主旋律 [8] - 招商证券认为半年报披露窗口期成为A股上行动力 上半年基金净值及个股涨幅中位数达5% 为指数后续突破上行创造有利条件 [9] - 万联证券预计下半年A股业绩持续回暖 电子 通信等行业景气度维持高位 建议关注大消费产业链中汽车 家电等行业龙头 [9]

深市公司2025年中报业绩预告 - 截至7月15日共有775家深市公司披露2025年半年度业绩预告其中453家公司预计净利润同比增长占比5845% [1] - 预计净利润同比增长超过30%、50%、100%的公司家数分别为405家、355家、204家占比约53%、46%、27% [1] - 深市市值前100公司中已有21家披露业绩预告其中20家实现同比增长预计合计实现净利润512亿元至569亿元 [1] - 牧原股份、新易盛、TCL科技等公司净利润增长超过100%牧原股份预计净利润超过100亿元立讯精密预计净利润超过60亿元 [1] 行业表现 - 已披露公司涉及30个申万一级细分行业20个行业预计净利润为正25个行业预计净利润增长 [1] - 前五大盈利规模行业分别为农林牧渔、电子、有色金属、基础化工、机械设备 [1] 农林牧渔行业 - 34家公司披露业绩预告预计合计实现净利润155亿元-169亿元 [2] - 牧原股份预计净利润102亿元-107亿元同比增长约1190%新希望预计净利润68亿元-78亿元同比增长约164%圣农发展预计净利润85亿元-95亿元同比增长约83088% [2] 电子行业 - 59家公司披露业绩预告预计合计实现净利润125亿元-144亿元 [2] - 沪电股份预计净利润165亿元-175亿元同比增长约534%鹏鼎控股预计净利润12亿元-126亿元同比增长约6062%TCL科技预计净利润18亿元-20亿元同比增长约101% [2] 市场观点 - 招商证券首席策略分析师张夏认为半年报披露窗口期成为A股的上行动力上半年基金净值和个股涨幅中位数均达到5%左右 [2] - 中信证券首席A股策略师裘翔建议中报季关注三条主线：AI和创新药、通信和电子中的北美算力链、有色和游戏、军工和新能源 [3] - 有色、AI硬件、创新药、游戏和军工的轮动可能是中报季的主旋律 [3]

深市公司2025年半年度业绩预告 - 截至2025年7月15日，775家深市公司披露2025年半年度业绩预告，其中453家预计净利润同比增长，占比58.45% [1] - 预计净利润同比增长超过30%、50%、100%的公司分别为405家、355家、204家，占比53%、46%、27% [1] - 深市市值前100公司中21家披露业绩预告，20家实现同比增长，预计合计净利润512亿元至569亿元 [1] 龙头公司业绩表现 - 牧原股份预计上半年归属于上市公司股东的净利润102亿元至107亿元，同比增长1129.97%至1190.26% [1] - 牧原股份扣非后净利润106亿元至111亿元，同比增长882.95%至929.31% [1] - 立讯精密预计上半年归属于上市公司股东的净利润64.75亿元至67.45亿元，同比增长20%至25% [2] 行业分布及盈利情况 - 已披露公司涉及30个申万一级细分行业，20个行业预计净利润为正，25个行业预计净利润增长 [2] - 前五大盈利规模行业为农林牧渔、电子、有色金属、基础化工、机械设备 [2] - 农林牧渔行业34家公司预计合计净利润155亿元至169亿元 [3] - 电子行业59家公司预计合计净利润125亿元至144亿元 [3] 重点公司业绩增长原因 - 牧原股份业绩增长主要因生猪出栏量同比上升及养殖成本下降，上半年销售商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头 [2] - 立讯精密将发挥海外生产基地优势，通过智能制造升级与底层能力创新提升成本管控效能 [2] 细分行业公司表现 - 农林牧渔行业中新希望预计净利润6.8亿元至7.8亿元，同比增长164% [3] - 圣农发展预计净利润8.5亿元至9.5亿元，同比增长830.88% [3] - 电子行业中沪电股份预计净利润16.5亿元至17.5亿元，同比增长53.4% [3] - 鹏鼎控股预计净利润12亿元至12.6亿元，同比增长60.62% [3] - TCL科技预计净利润18亿元至20亿元，同比增长101% [3]