赛事概况 - 2025第9届"银华基金杯"新浪理财师大赛团队复赛答辩（北京场）于10月25日成功举办 [1] - 全国15支优秀理财团队参与北京场复赛，通过资产配置方案讲演展现专业能力 [1] - 北京场团队将与上海场、深圳场共计45支理财团队共同角逐全国总决赛十强席位 [1] 活动环节 - 复赛答辩结束后，现场举办了理财分享会 [1] - 分享会聚焦未来理财趋势、投资方向及理财师能力提升与职业成长等热点话题 [1]

基金经理和玮的投资理念 - 追求理想的产品状态是让投资者“偶尔会想起来，但大部分时间会忘记”，注重客户持有体验[1] - 投资决策核心是“风险收益比”与“客户持有体验”，不刻意追求排名极致或迷恋泡沫期喧嚣[1] - 投资终极目的是希望持有人能安心托付资产，经历时间沉淀，收获稳健回报[1] - 凭借对“知行合一”的恪守，力争成为投资者资产组合中的守护者[1] 基金经理和玮的从业背景 - 拥有硕士学位，曾就职于易方达基金管理有限公司[3] - 于2010年3月加入银华基金，历任行业研究员、基金经理助理、投资经理等职[3] - 现任银华沪深股通精选混合基金经理[3] 投资框架与策略 - 投资思路天然带有“左侧”与“逆向”基因，持股周期更长，很多重仓股持有三年左右时间[4][5] - 构建“宏观长期视角”与“中观行业分析”相互验证的决策体系，从长周期上获得长期确定性[5] - 非常看重买入股票的价格，估值是决定风险收益比的关键一环[5] - 倾向于以长期、综合视角评估估值，考察静态和动态的净资产收益率水平以及合理市净率位置[5] - 警惕行业景气高点时看似低廉的市盈率估值，以及估值很高、交易很拥挤的赛道标的[5] - 最看重股票能否赚钱，而非故事或空间，对估值安全边际的执着构成抵御下行风险的重要缓冲垫[6] 对市场与行业的看法 - 从长期维度看好A股，认为中国资本市场曾被严重低估，中国资产安全性非常高[9] - 认为国际资本未来将趋势性提高中国资产配置比例，市场大概率长期向上[9] - 提醒投资者需适应短期市场的结构性行情和可能加大的波动[9] - 近三年核心关注有色金属方向，判断源于对美元信用体系长期下行的展望[9] - 认为黄金需求非常稳健，是各国央行首选储备资产，对金价有长期强劲推动力[9] - 看好铜和铝，认为其与新能源紧密相关，各领域需求持续增长，供需结构长期向好[10] - 对现阶段部分科技股保持警惕，将当前人工智能浪潮与2000年互联网泡沫类比[10] - 在组合中对科技类资产保持较低参与度，通过配置其他板块为投资者创造稳健回报[10]

银华心怡灵活配置混合型基金三季度持仓变动 - 基金近1年净值增长率为23.93% [1] - 前十大重仓股新增汇丰控股（持有268.0万股，持仓市值2.68亿元）、渣打集团（持有181.43万股，持仓市值2.48亿元）、中银香港（持有741.3万股，持仓市值2.47亿元）、泸州老窖（持有147.02万股，持仓市值1.94亿元）、中通快递-W（持有137.49万股，持仓市值1.85亿元）、五粮液（持有149.07万股，持仓市值1.81亿元）、申洲国际（持有314.77万股，持仓市值1.77亿元） [1] - 对中国移动增仓22.35万股，增仓幅度6.04%，持有392.25万股，持仓市值3.03亿元，为该基金第一大重仓股 [1] - 对中国联通增仓幅度3.29%，持有2137.0万股，持仓市值1.73亿元 [1] - 对分众传媒减仓幅度-34.09%，持有2112.57万股，持仓市值1.7亿元 [1] - 中芯国际、小米集团-W、宁德时代、腾讯控股、汇川技术、中海油田服务、科达利退出前十大重仓股 [1] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.36%，市盈率20.21倍，最新份额118.5亿份，减少1350.0万份，主力资金净流出4777.5万元，估值分位18.72% [3] - 游戏ETF（159869）近五日上涨0.97%，市盈率42.23倍，最新份额76.4亿份，增加3300.0万份，主力资金净流出4784.6万元，估值分位61.06% [3] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨6.07%，最新份额27.9亿份，增加4000.0万份，主力资金净流入5381.6万元 [3] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨8.67%，市盈率119.15倍，最新份额3.5亿份，主力资金净流入846.3万元，估值分位90.34% [4]

基金业绩与持仓变动 - 银华中证A500交易型开放式指数基金近1年净值增长率为23.39% [1] - 基金前十大重仓股新增新易盛，持仓12.91万股，市值0.47亿元；新增中际旭创，持仓11.49万股，市值0.46亿元 [1] - 宁德时代为该基金第一大重仓股，持仓占比3.91%，但本季度遭减仓51.19%，持仓降至34.11万股，市值1.37亿元 [1] - 前十大重仓股中多只个股遭显著减仓，包括贵州茅台减仓56.72%、中国平安减仓53.84%、招商银行减仓53.69%、美的集团减仓52.51%、东方财富减仓53.64%、兴业银行减仓53.15% [1] - 长江电力和比亚迪退出基金前十大重仓股名单 [1] 相关ETF产品动态 - 相关A50ETF产品代码为159601，跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [3] - 该A50ETF近五日上涨0.96%，最新份额为23.8亿份，主力资金净流入1463.9万元 [3]

基金业绩与持仓变动 - 银华中证创新药产业ETF近1年净值增长率为24.54% [1] - 基金前十大重仓股新增康龙化成，持有856.28万股，对应市值3.06亿元 [1] - 基金前十大重仓股新增百利天恒，持有79.44万股，对应市值2.98亿元 [1] - 药明康德获增持64.87万股，总持股达1552.8万股，为基金第一大重仓股，持股市值17.4亿元 [1] - 泰格医药和通化金马退出基金前十大重仓股 [1] 重点持仓股增持情况 - 恒瑞医药获增持3.98%，持股1841.47万股，市值13.18亿元 [1] - 百济神州获增持8.12%，持股113.99万股，市值3.5亿元 [1] - 科伦药业获增持4.02%，持股1092.31万股，市值4.01亿元 [1] - 复星医药获增持3.87%，持股1241.14万股，市值3.7亿元 [1] - 长春高新获增持2.08%，持股315.45万股，市值4.1亿元 [1] - 华东医药获增持2.03%，持股840.3万股，市值3.49亿元 [1] - 信立泰获增持2.93%，持股541.12万股，市值3.27亿元 [1] 相关ETF市场表现 - 科创100ETF华夏近五日上涨4.71% [3] - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数，市盈率为272.90倍 [3] - 科创100ETF华夏最新份额为20.2亿份，增加1000.0万份，主力资金净流入1397.3万元 [3] - 科创100ETF华夏估值分位为85.82% [4]

基金经理和玮的投资理念 - 追求产品状态为“让投资者偶尔会想起来，但大部分时间会忘记”，注重风险收益比与客户持有体验 [1] - 投资终极目的是希望持有人安心托付资产，经历时间沉淀收获稳健回报，而非仅追求净值屡创新高 [1] - 不刻意追求排名极致，不迷恋泡沫期喧嚣，走上注重安全边际、践行长期主义的稳健之路 [1] 大资金管理经验塑造的投资哲学 - 管理长期大资金的经历塑造了投资哲学，使其成为在市场极端波动中保持冷静的长跑型选手 [2] - 大资金规模体量促使投资思路天然带有“左侧”与“逆向”基因，演化成强大的情绪稳定器 [2] - 操作逻辑基于长期价值判断而非短期情绪博弈，例如在市场情绪亢奋时选择撤退，在悲观时逆流而上 [2][6] 长期视角下的投资框架 - 持股周期变长，很多重仓股持有三年左右时间，每年带来较好回报 [3] - 构建“宏观长期视角”与“中观行业分析”相互验证的决策体系，在不确定中寻找长期确定性 [3] - 非常看重买入股票的价格，估值是决定风险收益比的关键，需考察静态和动态ROE及合理市净率位置 [3] 对估值安全边际和交易拥挤度的审慎 - 买入股票最看重的是其能否赚钱，而非故事或空间，对估值安全边际的执着构成抵御下行风险的缓冲垫 [4] - 警惕行业景气高点时看似低廉的市盈率估值，因可能伴随不可持续的ROE水平 [3] - 对估值很高、交易很拥挤的赛道标的不会重点关注，以避免增加组合波动率 [3] 投资执行中的核心挑战与应对 - 投资最具挑战性的部分是“知行合一”的极致践行，核心是“与自己对抗”，避免被短期市场情绪裹挟 [5][6] - 在2024年7、8月市场底部区域基于长期视角和逆向思维判断市场过于悲观，选择逆流而上 [6] - 真正在意的是产品能否为投资者提供持续安心的持有体验，而非让投资者时刻紧盯、频繁操作 [6] 对A股市场及有色金属板块的展望 - 从长期维度看好A股，认为中国制造业和科技进步快，在当时的估值水平下资产安全性非常高 [7] - 认为国际资本未来将趋势性提高中国资产配置比例，市场大概率长期向上，但短期需适应结构性行情和波动加大 [7] - 看好有色金属为核心方向，判断源于对美元信用体系下行的长期展望，尤其看好铜和铝等与新能源紧密相关的金属 [7][8] 对科技股及人工智能浪潮的看法 - 对现阶段部分科技股保持警惕，将当前人工智能浪潮与2000年互联网泡沫类比 [8] - 指出科技股投资关键风险在于融资环境的正反馈可能迅速改变，纳斯达克指数是需要密切关注的风向标 [8] - 在组合中对此类资产保持较低参与度，通过配置其他板块为投资者创造稳健回报并减少不必要波动风险 [9]

基金经理和玮的投资理念 - 追求产品让投资者偶尔想起但大部分时间忘记 目标是提供安心的持有体验和稳健回报 [1] - 投资核心是风险收益比和客户持有体验 不刻意追求排名极致或迷恋泡沫期喧嚣 [1] - 管理的银华鑫禾是银华基金旗下第二只新型浮动费率产品 于10月27日与投资者见面 [1] 大资金管理经验塑造的投资框架 - 管理长期大资金的经历塑造了左侧与逆向的投资基因 使其成为在市场极端波动中保持冷静的长跑型选手 [2] - 投资持股周期更长 很多重仓股持有三年左右时间 每年带来较好回报 [2] - 构建宏观长期视角与中观行业分析相互验证的决策体系 在长期方向判断行业潜力后进行中观验证 [2] 估值与风险控制原则 - 非常看重买入股票的价格 估值是决定风险收益比的关键 以长期综合视角评估静态和动态ROE及合理市净率 [2] - 警惕行业景气高点时看似低廉的市盈率估值 因可能伴随不可持续的ROE水平 [2] - 对于估值很高 交易很拥挤的赛道标的不会重点关注 以避免增加组合波动率 [2][3] 投资执行与心理对抗 - 投资最难的是与自己对抗 践行知行合一 避免被短期市场情绪裹挟 [3] - 在2024年7 8月市场底部区域基于长期视角和逆向思维判断市场过于悲观 选择逆流而上 [3] - 真正在意的是产品能否为投资者提供持续安心的持有体验 而非短期业绩出色 [3] 对A股市场及有色金属板块的看法 - 从长期维度看好A股 认为去年8月中国资本市场被严重低估 核心逻辑在于中国资产的全球性价比和内在韧性 [4] - 中国制造业发展和科技进步非常快 在当时的估值水平下资产安全性非常高 [4] - 有色金属是近三年核心关注方向 判断源于对美元信用体系长期下行的展望 [5] 具体金属品种观点 - 黄金需求稳健 是各国央行首选储备资产 这一根基对金价带来长期强劲推动力 [5] - 铜和铝与新能源紧密相关 各领域需求持续增长 包括数据中心建设 新能源汽车 电力传输等 [5] - 供给端海外铜矿企业资本开支保守 国内电解铝产能受制于严格能耗管控 供需结构长期向好 [5] 对科技股的态度 - 将当前人工智能浪潮与2000年互联网泡沫类比 认为两者都具有技术革命基础坚实但盈利模式尚远的特点 [6] - 科技股投资关键风险在于融资环境的正反馈可能迅速改变 纳斯达克指数是需要密切关注的风向标 [6] - 在组合中对科技股保持较低参与度 通过配置其他板块为投资者创造稳健回报并减少不必要波动风险 [6]

市场整体表现 - A股市场本周走出强势上涨行情，科技成长板块全周表现占优 [1] - ETF市场整体净流入129.23亿元 [2] - 股票型ETF净流出306.76亿元，而跨境型ETF、货币型ETF、商品型ETF分别净流入91.27亿元、137.54亿元、153.48亿元 [2] 行业ETF表现 - 科技相关ETF品种涨幅居前，普遍涨幅在12%以上，其中创业板人工智能ETF南方涨幅达13.98% [1][2] - 通信ETF、5G通信ETF等品种表现强劲，涨幅在11.29%至13.57%之间 [2] - 黄金类ETF本周跌幅居前 [1] 重点ETF产品详情 - 创业板人工智能ETF华宝规模为34.90亿元，本周涨幅13.77% [2] - 通信ETF（代码515880）规模为96.40亿元，本周涨幅13.57% [2] - 5G通信ETF（代码515050）规模为88.07亿元，本周涨幅12.87% [2] - 人工智能AIETF（代码515070）规模为95.44亿元，本周涨幅10.93% [2] 新产品发行与上市 - 下周将有6只ETF发行，包括港股信息技术ETF、港股通科技ETF东财、恒生科技ETF鹏华等 [3] - 具体发行产品包括家居家电ETF（认购期2025-11-03至2025-11-11）、工业软件ETF（认购期2025-10-27至2025-11-07）等 [4] - 下周将有1只ETF上市，为上证180ETF华夏 [4]

市场指数表现 - A股主要指数在10月20日至10月24日期间震荡攀升，沪深300指数周涨幅为3.24%，创业板指和科创50指数分别大涨8.05%和7.27% [1] - 港股科技股同步反弹，恒生科技指数周涨幅为5.2% [1] ETF市场整体概况 - 全市场ETF总规模在截至10月25日的一周内增加1630.76亿元，达到5.69万亿元，单周增加额创9月以来新高 [2][3] - 股票型ETF规模一周大增1068.34亿元，是增长的主要驱动力 [2] - 跨境ETF摆脱10月以来颓势，本周规模增长346.72亿元 [2] - 货币型ETF规模增长137.69亿元，一举摆脱年内规模缩水的局面 [2] - 债券型ETF和商品型ETF本周规模分别增长64.56亿元和13.44亿元 [2] - 上市ETF数量年内增加290只，年内总规模增长额扩大至1.96万亿元 [3] 各类型ETF规模变动详情 - 股票型ETF年内规模增长额达8239.9亿元 [3] - 债券型ETF今年以来规模增长5043.02亿元 [3] - 跨境ETF年内规模增长4674.79亿元 [3] - 商品型ETF年内规模新增1496.97亿元，逼近1500亿元 [3] 主要指数挂钩ETF表现 - 沪深300指数挂钩ETF单周规模大增343.94亿元，总规模突破1.2万亿元，年内增长额达到2186.89亿元 [4][6][7] - 恒生科技指数挂钩ETF规模本周"回血"超100亿元，总规模达1609.84亿元，年内增长额回升至965.05亿元 [4][6][7] - 科创50、上证50、中证500和创业板指等宽基指数挂钩ETF规模本周均增长超50亿元 [4] - 主题指数方面，科创芯片指数和机器人指数挂钩ETF规模本周分别增加38.66亿元和29.64亿元 [4] - SGE黄金9999指数挂钩ETF规模本周缩水8.41亿元，总规模降至1995.79亿元，但年内仍新增超1300亿元 [4][6] 基金管理公司动态 - 华夏基金和易方达基金ETF规模本周双双"回血"超300亿元，华夏基金ETF管理规模再次突破9000亿元 [1][7][9] - 华泰柏瑞基金、嘉实基金和银华基金等老牌公募本周ETF规模均增加超100亿元 [7] - 在ETF管理规模TOP20机构中，除华安基金ETF规模小幅缩水5.97亿元外，其余19家公募均实现规模扩容 [7][9] - 易方达和华夏基金年内规模增长额遥遥领先，分别增长2604.13亿元和2547.37亿元 [9][10] 重点产品表现 - 华泰柏瑞基金旗下沪深300ETF本周规模回血115.8亿元，最新规模回升至4259.71亿元 [10] - 易方达和华夏基金旗下沪深300ETF本周规模分别增长89.76亿元和74.55亿元 [10] - 华安基金旗下黄金ETF本周规模缩水22.51亿元，但出现资金"越跌越买"的情况，单周净申购超30亿元 [1][11] - 博时基金旗下黄金ETF基金本周规模缩水4.28亿元，单周净申购额也超20亿元 [1][11] 行业动态与产品操作 - 华宝基金公告旗下华宝中证A50ETF、华宝中证A500ETF完成份额拆分，每1份基金份额被拆为2份 [15] - 拆分后，华宝中证A50ETF份额增至9.78亿份，份额净值降至0.6235元；华宝中证A500ETF份额增至12.7亿份，份额净值降至0.5947元 [15] - 今年以来已有华宝基金、广发基金、博时基金、华富基金等多家公募旗下ETF完成基金份额拆分 [16]

证券市场整体表现 - 上证综指上涨0.22%，收于3922.41点 [1] - 深证成指上涨0.22%，收于13025.45点 [1] - 创业板指上涨0.09%，收于3062.16点 [1] - 股票型ETF收益率中位数为0.21% [2] 股票型ETF分类表现 - 规模指数ETF中工银瑞信国证2000ETF收益率最高，为4.97% [2] - 行业指数ETF中国泰中证煤炭ETF收益率最高，为2.46% [2] - 策略指数ETF中易方达中证红利价值ETF收益率最高，为1.3% [2] - 风格指数ETF中招商中证银行AH价格优选ETF收益率最高，为1.06% [2] - 主题指数ETF中鹏华中证细分化工产业主题ETF收益率最高，为2.34% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三ETF为工银瑞信国证2000ETF（4.97%）、国泰中证煤炭ETF（2.46%）、鹏华中证细分化工产业主题ETF（2.34%）[4][5] - 跌幅前三ETF为国泰上证科创板创新药ETF（-2.34%）、汇添富上证科创板创新药ETF（-2.28%）、银华中证5G通信主题ETF（-2.06%）[5] - 涨幅前十ETF集中于化工、稀有金属等主题 [5] - 跌幅前十ETF集中于创新药、生物医药、通信等板块 [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入前三ETF为华夏上证科创板50成份ETF（流入5.51亿元）、嘉实上证科创板芯片ETF（流入4.65亿元）、华宝中证银行ETF（流入3.97亿元）[6][7] - 资金流出前三ETF为国泰中证煤炭ETF（流出6.01亿元）、南方中证500ETF（流出5.65亿元）、华泰上证红利ETF（流出3.91亿元）[7] - 资金流入前十ETF集中于科创板、芯片、银行、半导体等领域 [7] - 资金流出前十ETF包括煤炭、宽基指数、证券等类别 [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额前三ETF为华夏上证科创板50成份ETF（5.12亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（5.04亿元）、易方达创业板ETF（2.35亿元）[8][9] - 融券卖出额前三ETF为南方中证500ETF（1.05亿元）、南方中证1000ETF（6163.76万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（3058.31万元）[9] - 融资买入活跃的ETF包括科创板、券商、创业板等主题 [9] - 融券卖出主要集中于宽基指数ETF [9] 煤炭行业机构观点 - 煤价回升是煤炭企业第三季度业绩主要积极变量 [9] - 上市煤企第三季度成本端预计环比第二季度持平或略有回升 [9] - 看好第四季度煤炭板块投资机会，第四季度业绩或好于第三季度 [10][11] - 第四季度国内煤炭供应增量预期有限，煤价向下有所支撑 [11] - 迎峰度冬需求可期，预计均价将环比修复 [11]